Novinky ze světa Citigold

1/2014
Editorial
Novinky ze světa Citigold
Vážení klienti,
začátek roku se obvykle nese
ve znamení novoročních předsevzetí. Ať už jsou Vaše cíle
v letošním roce jakkoliv velké,
produkty a služby Citibank
Vám v oblasti financí poskytnou důležitou oporu na cestě
za těmito cíli.
V aktuálním vydání Novinek
ze světa Citigold Vám z pera
Davida Köglera přinášíme
krátké zhodnocení vývoje na
finančních trzích v minulém
roce i výhledy na rok letošVeronika Špaňárová
ní. Pozitivní zprávou pro nás
Ředitelka retailového
všechny může být, že z ekobankovnictví
nomického hlediska můžeme
Citibank Europe plc
na základě předpovědí Citi
analytiků očekávat, že tento
rok bude lepší než ten uplynulý. Pokud Vás zajímá, jak si v minulém
roce vedly investiční strategie Citibank, může Vám být nápomocný rozsáhlý přehled výkonnosti korunových strategických portfolií.
Dále si připomeneme Prémiový devizový produkt – náš nejúspěšnější investiční produkt, který jsme jako první banka na českém trhu
zpřístupnili pro retailové investory přes online platformu v internetovém bankovnictví.
Investory jistě zaujme i článek naší nové partnerské investiční společnosti Fidelity s názvem Evropské akcie: investice do společností,
nikoli do země. Alexandra Hartmann, portfoliová manažerka investičního fondu Fidelity Funds Euro Blue Chip Fund, se zde zamýšlí nad
stavem evropských akcií a příležitostmi pro investice. Pro cestovatele jsme spustili globální program Travel Privileges, který nabízí velmi
zajímavé slevy a výhody na cestách po celém světě od rezervace
ubytování přes nákup letenky až po pronájem vozidla.
Rádi bychom Vás také upozornili na zásadní úpravy, kterými projde
v první polovině letošního roku internetové bankovnictví Citibank
Online. Na základě těchto změn Vám budeme schopni nabídnout širší škálu služeb a rozmanitější produkty, které odpovídají unikátním
potřebám každého z Vás. Z důvodu zvýšené pracovní vytíženosti
produktových týmů se v lednu ani únoru nemohou konat investiční
semináře. Věříme ale, že Vám to ve zbývající části roku plně vynahradíme.
Přeji Vám jen to nejlepší a mnoho příjemných zážitků doma i na cestách v roce 2014.
Tržní komentář
2014 = 2013?
Minulý rok přinesl většině investorů, kteří dbali pravidel
o diverzifikaci investičního
portfolia, velmi slušné výsledky, a to s poměrně nízkou
kolísavostí. Pohled na výkonnost příjmové
a růstové strategie Citibank, kterou využívají
klienti v investování nejčastěji, prozrazuje, že
strategie (počítáno na základě výkonnosti podkladových indexů reprezentujících danou třídu
aktiv, nikoli konkrétních investičních produktů)
dosáhla ročního zhodnocení něco málo přes 8 %.
To je ve srovnání s 10letou průměrnou roční
výkonností o více než 1 % lepší výsledek. Výše
zmíněné tedy jen potvrzuje, že minulý rok byl
nadprůměrný.
Nedařilo se však všem třídám aktiv. Největší
propad zažily komodity (přes 10 % – měřeno
indexem DJ UBS), na které měla Citibank od
začátku roku negativní výhled. Pokles cen komodit byl doprovázen normalizací (resp. snížením) jejich korelace s ostatními třídami aktiv,
což na druhou stranu může zvýšit atraktivitu
komodit jakožto nástroje pro „zajištění“ vůči
rizikovým aktivům (díky nízkým výnosům vládních dluhopisů). Nízkou nebo dokonce zápor-
1
nou výkonnost v portfoliu přinesly i dluhopisy.
Historicky velmi nízké výnosy vládních dluhopisů rozvinutých zemí udržovaly negativní výhled Citi analytiků na tuto třídu aktiv během
celého uplynulého roku. Rovněž dluhopisy rozvíjejících se zemí, které jsou citlivé na změny
v rizikovém sentimentu a přílivu zahraničního
kapitálu, zakončily rok v záporu.
Pomyslným vítězem se minulý rok staly japonské a evropské akcie, které zhodnotily dvojciferným číslem. Jedná se o výjimečný výsledek,
který je odrazem mimořádných opatření na
podporu japonské ekonomiky ze strany vlády
a centrální banky na straně jedné a pomalu
odeznívajících rizik nenadálých ekonomických
pohrom přicházejících z EU nebo zbytku světa
na straně druhé. Kromě tradičních tříd aktiv
dosáhly zajímavého výsledku i fondy konvertibilních dluhopisů, které si po celý rok spolu s již
zmíněnými evropskými a japonskými akciemi
udržovaly pozitivní výhled Citi analytiků.
Z ekonomického pohledu by měl být rok 2014
podobný, ne-li dokonce lepší než uplynulý rok.
Globální ekonomika rostla v minulém roce tempem 2,5 %, odhad růstu pro tento rok dosahuje
3,25 %. Citi analytici odhadují, že pravděpo-
dobnost výskytu nenadálých ekonomických
šoků, které by negativně ovlivnily stále křehkou
globální ekonomiku, je vcelku nízká. Podporou
pro ekonomiky bude nadále uvolněná měnová
politika, na periferii EU, v Číně a Mexiku se pak
očekávají strukturální reformy.
Zlepšující se vyhlídky globální ekonomiky spolu
s nízkou inflací vedly k historicky nadprůměrným akciovým výnosům (od roku 1960 byly
výnosy akcií během sedmi podobných období
zhruba o polovinu vyšší než jejich průměr). Na
druhé straně je třeba mít na paměti, že se blížíme 5letému býčímu trendu a že ke konci QE1
a QE2 v USA došlo vždy na amerických akciích ke korekci. Z pohledu výhledů tak zůstávají
Citi analytici pozitivní na evropské a japonské
akcie, u kterých se očekává opět dvouciferný
růst. Naopak výnosy vládních dluhopisů budou
pravděpodobně nadále růst ve většině rozvinutých zemí. U firemních dluhopisů pak Citi analytici preferují evropské dluhopisy s vysokým
výnosem před jejich americkými protějšky.
David Kögler
Investment Product Manager
Citibank Europe plc
Rádi bychom Vás upozornili, že jakékoliv dotazy či podněty týkající se Novinek ze světa Citigold, jakož i témata, o kterých byste
se zde rádi dočetli, můžete zasílat na e-mailovou adresu [email protected]. Za všechny Vaše reakce předem děkujeme.
Investice, novinky
Výkonnost korunových strategických portfolií
CZK strategická modelová alokace
Leden 2014
Rizikově
averzní
Defenzivní
Příjmový
Příjmový
a růstový
Růstový
Agresivní
růstový
100 %
60 %
30 %
10 %
0%
0%
CZK dluhopisy
CZK peněžní trhy
0%
20 %
25 %
20 %
15 %
3%
Globální IG dluhopisy
0%
10 %
15 %
15 %
10 %
3%
HY a EM dluhopisy
0%
0%
0%
5%
5%
4%
CZK akcie
0%
4%
12 %
20 %
28 %
35 %
Evropské akcie
0%
4%
12 %
15 %
24 %
30 %
20 %
Globální akcie
0%
2%
6%
12 %
14 %
EM akcie
10letý anual. nom. výnos
0%
0%
0%
3%
4%
10letá anual. volatilita
5%
1,82 %
3,26 %
5,10 %
6,71 %
8,15 %
9,05 %
0,31 %
2,20 %
5,18 %
8,59 %
11,77 %
14,90 %
Měsíční
0,02 %
-0,62 %
-1,08 %
-1,50 %
-1,63 %
3měsíční
0,07 %
1,40 %
3,36 %
5,34 %
6,77 %
-1,58 %
8,23 %
6měsíční
0,15 %
2,28 %
5,85 %
8,76 %
12,25 %
15,48 %
Roční
0,31 %
2,12 %
5,64 %
8,08 %
11,30 %
14,93 %
3letá kumulovaně
2,01 %
8,78 %
15,16 %
19,41 %
22,10 %
23,46 %
5letá kumulovaně
5,03 %
17,87 %
33,68 %
50,47 %
62,59 %
71,72 %
10letá kumulovaně
19,80 %
37,78 %
64,39 %
91,42 %
118,96 %
137,93 %
Výkonnost CZK strategických modelových portfolií
Zdroj: Citibank N.A., regionální parametrizační soubor, Bloomberg, leden 2014
380,000
340,000
300,000
260,000
220,000
180,000
140,000
100,000
60,000
01-99
01-00
01-01
Rizikově averzní
01-02
01-03
Defenzivní
Rok 2013 patřil, alespoň ve vztahu k výkonnosti strategických portfolií, k těm
velmi dobrým. Příjmové a rizikovější strategie překonaly svým ročním růstem dlouhodobý 10letý průměr. Zajímavé srovnání
vychází i v porovnání s inflací. Průměrná
inflace činila minulý rok 1,4 %, což se po-
2
01-04
01-05
01-06
Příjmový
01-07
01-08
01-09
Příjmový a růstový
dařilo překonat všem strategiím kromě
rizikově averzní, která alokuje 100 % do
nástrojů peněžního trhu. Pokud bychom
brali v potaz inflaci za posledních 10 let,
tak ta nám ukrojila z hodnoty peněžních
prostředků více než 28 %, což je hodnota, které se podařilo dosáhnout opět všem
01-10
01-11
Růstový
01-12
01-13
Agresivní růstový
strategiím vyjma rizikově averzní. Jen
pro srovnání, rozdíl mezi 10letou inflací
a defenzivní strategií, která investuje jen
10 % do akcií, představuje 10 %. Rozdíl
mezi nejagresivnější strategií a inflací pak
na periodě 10 let činí téměř 110 %!
Investice, novinky
Nejúspěšnější investiční produkt Citibank roku 2013
Jak vytěžit z měnových trhů maximum –
rychle a pohodlně online
V květnu roku 2013 jsme jako první banka na českém trhu
spustili obchodování Prémiového devizového produktu pro
retailové investory přes online platformu v internetovém
bankovnictví Citibank Online.
Průměrný úrokový výnos Prémiových devizových produktů
Citibank se pohybuje na úrovni kolem 5 % ročně. V porovnání
s obdobnými produkty na trhu vyniká tento svou dostupností
– především pak nízkým objemem finančních prostředků
nezbytných pro investici, která začíná už na 100 000 korunách.
Investice do Prémiových devizových produktů přinášejí
krátkodobé možnosti zhodnocení s dobou splatnosti od jednoho
týdne do tří měsíců. Prémiové devizové produkty se setkaly
s mimořádným úspěchem, obchoduje je již více než 30 %
investujících klientů Citibank. Svědčí o tom i objem prostředků,
které klienti Citibank v České republice zobchodovali v tomto
produktu od srpna 2012; částka činí více než 10 mld. Kč. Při
investování do Prémiových devizových produktů zobrazí online
platforma internetového bankovnictví v každém okamžiku
obchodního dne aktuální hodnoty výnosů pro rozdílné měnové
páry, různé splatnosti a rozhodné kurzy. Vy si tak můžete online
velmi jednoduše navolit optimální investiční strategii. Prémiové
devizové produkty dále můžete obchodovat kromě již zmíněného
internetového bankovnictví Citibank Online samozřejmě na
pobočce Citibank i po telefonu se svým bankéřem.
Co byste měli vědět, než se rozhodnete
investovat do Prémiového devizového produktu
Co je Prémiový devizový produkt:
Investiční produkt, který Vám umožní využít výhod plynoucích z měnové diverzifikace. Jedná se o krátkodobý devizový nástroj, který
nabízí možnost dosáhnout potenciálně lepšího zhodnocení než s běžným termínovaným vkladem.
Jak Prémiový devizový produkt funguje:
S tímto produktem jednoduše řečeno investujete prostředky do určité měny na dohodnutou dobu a na jejím konci obdržíte výnos.
Na začátku si zvolíte požadovanou dvojici měn, složíte jistinu v základní měně a zvolíte si rozhodný směnný kurz. Při splatnosti Vám
budou peníze vyplaceny v té měně, která vůči zvolenému rozhodnému kurzu oslabila. Jakákoli případná konverze bude provedena za
rozhodný kurz.
Kdy pro Vás bude Prémiový devizový produkt výhodný:
Je důležité, abyste byli ochotni přijmout výplatu prostředků v kterékoli ze dvou zvolených měn. Ideální situace nastává, pokud žijete
v jedné a pracujete v druhé z dotčených zemí (tedy příjmy získáváte v jedné ze zvolených měn a výdaje realizujete v druhé měně) nebo
pokud Vaše děti studují v zahraničí. Pokud jste ochotni přijmout platbu v kterékoli ze dvou zvolených měn a dokážete se vyrovnat
s výkyvy měnového kurzu, můžete se zaměřit právě na Prémiové devizové produkty.
Jaká rizika jsou s Prémiovým devizovým produktem spojená:
Prémiový devizový produkt je investiční nástroj a neexistuje u něj garance výnosu – měnové kurzy jsou koneckonců jen těžko předvídatelné. Prémiový devizový produkt tedy nenabízí stejnou úroveň ochrany, jakou byste získali například s termínovaným vkladem.
Pokud Vás zajímá více informací o Prémiovém devizovém produktu či jen možnosti jeho obchodování
online, kontaktujte prosím svého osobního bankéře nebo CitiPhone VIP linku 233 062 323.
3
Investice, novinky
Evropské akcie: investice do společností, nikoli do země
Po hospodářské depresi
v nedávných letech
nepřekvapí, že evropské
akcie čelí skepsi
investorů. Tato skepse
však představuje také
příležitost – ocenění
jsou vůči jiným trhům
atraktivní a navzdory
dobře zdokumentovaným
strukturálním výzvám
se zároveň objevují
povzbudivé známky
oživení.
Zásadní je, že investice
do Evropy znamená
investici do podniků, nikoli
do zemí. Existují pádné
argumenty pro investice
Alexandra Hartmann
do evropských akcií –
Portfoliová manažerka investičního
na starém kontinentu
fondu Fidelity Funds Euro Blue
sídlí mnohé špičkové
Chip Fund
společnosti, jež těží ze
silných základů, jako jsou
strukturálně rostoucí trhy, silné značky, zdravé rozvahy a
široce založená mezinárodní expozice.
Zatímco rozvinuté ekonomiky USA a Japonska se
vydaly na dráhu oživení, Evropa zaostává pod tíhou
makroekonomických problémů a úsporných opatření.
Investoři, kteří pro Evropu kvůli jejím ekonomickým
obtížím zvolili podprůměrnou alokaci, však ztrácejí. Od
počátku roku 2013 si evropské akcie (MSCI Europe) co do
celkových výnosů polepšily o 21 % a od roku 2012 stouply
o 35 %. Klíčovým důvodem je, že tržní vývoj opět závisí
na fundamentálních charakteristikách podniků (a nikoli
na makroekonomických událostech) a investoři stále
lépe chápou, že investování do evropských společností
se nerovná investování do evropských vlád či ekonomik.
Zatímco obecný argument pro investice do evropských
akcií se opírá o dobrý stav podniků (a nikoli zemí), investoři
by měli v této třídě aktiv očekávat významnou variaci
uvnitř sektorů a na úrovni jednotlivých akcií. Se stále
výraznějším rozlišováním mezi podniky zvyšujícími a
ztrácejícími tržní podíl vyvstává potřeba aktivního přístupu
k investicím zvláště naléhavě.
My ve Fidelity se domníváme, že investiční rozhodnutí
by se měla zakládat na důkladné analýze a na výzkumu
orientovaném do budoucnosti, a nikoli pouze na zastoupení
podniku v nějakém indexu. Tento typ investování
založeného na výzkumu je možný jen s aktivním přístupem.
Při pasivním přístupu totiž budou veškeré expozice (vůči
zemím, sektorům a jednotlivým akciím) záviset na jediném
faktoru: na relativním zastoupení v indexu. Problém s
pasivním investováním je, že se dívá dozadu a z definice
přisuzuje největší alokaci minulým vítězům.
Zdůrazňujeme disciplinovaný a konzistentní investiční
přístup jako jeden z faktorů, který napomáhá zvyšovat
výkonnost zmíněných strategií. Obecně řečeno je naším
hlavním cílem najít akcie, u nichž tržní cena neadekvátně
odráží to, co považujeme za skutečnou hodnotu
podnikatelské činnosti.
U akcií sledujeme mimo jiné schopnost „růst zevnitř“, čímž
myslíme, že by neměla existovat žádná závažná externí
omezení – například společnosti, jejichž prodejní výsledky
mají silnou vazbu na to, jak se daří celkové ekonomice.
Existují různé faktory, které podporují dobré vyhlídky na
vnitřní či organický růst. Podnik třeba může mít produkt,
který je lepší než všechny ostatní, nebo může mít jinou
důležitou konkurenční výhodu, díky níž může vyrábět
a dodávat výrobky s vyšší nákladovou efektivitou než
jeho rivalové. V souladu s taktikou vyhýbání se externím
omezením rovněž hledáme podniky, které se dokážou
samofinancovat z vlastního cash-flow – v prostředí
utažených úvěrových kohoutků to může mít velký význam.
Ze stejného důvodu je důležitá kvalita rozvahy. Když
vyhledáváme investiční příležitosti, obecně preferujeme
podniky, které mají omezený počet konkurentů a čelí
příznivé situaci v oblasti poptávky i nabídky. Společnostem
v takové pozici často pomáhají vysoké bariéry vstupu do
odvětví, které účinně brání etablování nových konkurentů.
Citibank Europe plc není autorem tohoto článku a nenese žádnou odpovědnost za jeho obsah a ani se k jeho obsahu nevyjadřuje, není-li
výslovně uvedeno jinak. Názory v tomto článku nemusí nutně odrážet názory Citibank Europe plc. Informace uvedené v tomto článku Citibank
Europe plc nikterak neověřovala z hlediska jejich správnosti, přesnosti anebo úplnosti. Nástroje diskutované v tomto článku (pokud je to
relevantní) nemusí být nutně zastoupeny v nabídce Citibank Europe plc nebo mohou být nabízeny pouze pro určité klienty.
4
Investice, novinky
Evropské akcie: investice do společností, nikoli do země
Index evropských akcií Euro Stoxx 50
(od 23. 1. 2009 do 22. 1. 2014)
3500
3000
2500
2000
1500
1000
leden 09
leden 10
leden 11
leden 12
leden 13
Standpoint – tržní výhled na rok 2014
Citi analytici dokončili svůj roční výhled pro rok 2014, v němž předkládají shrnutí svých základních očekávání ve vztahu k vývoji
finančních aktiv v nadcházejícím roce. Kromě výhledů jsou zmiňována i aktuální investiční témata a vhodné investiční strategie.
Tržní výhled na rok 2014 od nás obdržíte elektronickou poštou a je Vám také
k dispozici u Vašeho bankéře.
Standpoint Roční výhled | 2014
4
Nastane období důrazu na
jedinečné cykly individuálních
komodit a na nové vztahy
mezi komoditami a dalšími
třídami aktiv, od nástrojů
s fixním výnosem přes devizy
po globální akcie
8
Standpoint Roční výhled | 2014
Standpoint Roční výhled | 2014
V. Tabulky s předpověd’mi Citi
rok 2014
Předpověď devizových kurzů na
Předpověď balancí běžných účtů
a úrovní vládního dluhu na rok 2014
% z HDP
Vládní dluh
Běžný účet
platební bilance
Spojené státy
americké
-2
107
1,6
246
2,6
98
Německo
6,8
76
Francie
-0,8
96
Itálie
1,4
137
Španělsko
2,1
101
Řecko
1,6
190
-3
95
Čína
2
45
Indie
-2,4
66
Japonsko
Eurozóna
Velká Británie
79
47
Rusko
1,1
10
-3,4
60
Ke konci roku (%)
Spojené státy americké
Japonsko
Eurozóna (něm. Bundy)
Velká Británie
Čína
0,25
3,04
0,1
0,59
1,8
0,5
3,1
3,03
4,02
8,5
0,05
2,27
Maďarsko
3,02
6,29
Polsko
2,63
4,69
Brazílie
5,76
0,9
1,73
Čína
6,05
Indie
62,98
19,4
222
3
Rusko
32,7
Brazílie
2,42
Tři výzvy pro rozvíjející se země
Výnosy 10letých
dluhopisů
Česká republika
Rusko
vs EUR
145
Neobvyklé zaostávání
NA
Ať se na to díváme z akciové či
1,5
dluhopisové
perspektivy, investování
na rozvíjejících se trzích bývalo
1,57
poměrně přímočaré: komoditní
supercyklus
8 a čínský růst hnaly ceny
ještě výše, zatímco zdravé rozvahy (co
1,25 na běžném účtu či co do
do deficitu
poměru
dluhu k HDP) v kombinaci se
0,8
silnějšími měnami a vysokými výnosy
8,41 pro dluhopisové investory
zajišťovaly
solidní zisky. Rok 2013 však byl pro
87,54
třídy aktiv v rozvíjejících se trzích
obzvlášť
špatný. Zajímavé je, že za
26,9
posledních 15 let si akcie rozvíjejících
se trhů309
vedly hůře než globální akcie
v kontextu
4,17 pozitivních výnosů pro
globální akcie pouze v letech 1997
a 1998.45,5
Za totéž období zaznamenaly
dluhopisy
3,37rozvíjejících se trhů
negativní výnosy ve dvou kalendářních
letech: 1998 a 2008.
Analytikové Citi se domnívají, že
výkonnost tříd aktiv rozvíjejících se
zemí bude do budoucna určována
třemi hlavními faktory. První souvisí
2015kapitálových toků:
2014 s budoucností
86,3 QE a výhled na
92,8 Způsobí útlum
utužování monetární politiky v USA
97,5 udržitelné 92,5
odlivy z rozvíjejících se
Ropa Brent (USD/bbl)
zemí? Druhý4,5
se týká oživení exportů
3,7
Zemní plyn (USD/MMBtu)
v rozvíjejících se zemích: Dojde někdy
1 950
propadu vývozu?
1 835 ke zvratu nedávného
Hliník (USD/MT)
Třetí má co do činění s Čínou: Bude
6 825
6 650 „čínské riziko“
hrozbou pro růst
Měď (USD/MT)
v
rozvíjejících
se zemích? Vcelku vzato
000
19
17 000
Nikl (USD/MT)
považují analytikové Citi za nesnadné
350
1
255
1
nabídnout optimistické reakce na
Zlato (USD/T. oz)
22,2 obav. Citlivost
20,3každou z těchto
oz)
(USD/T.
Stříbro
rozvíjejících se trhů vůči rostoucím
625
1 500výnosům z 1amerických
vládních
Platina (USD/T. oz)
dluhopisů byla
dominantním tématem
170
160
Koksovatelné uhlí (USD/MT)
roku 2013 a zřejmě je rozumné
že další růst těchto
120předpokládat,100
Železná ruda (USD/MT)
výnosů bude pro měny
a dluhopisové &trhy
rozvíjejících se
Analysis
Zdroj: Citi Investment Research
trhů nadále zátěží. Analytikové Citi
však nepředpokládají, že by rozvíjející
se země byly na pokraji nové velké
krize, jelikož stojí na daleko silnějších
ekonomických, monetárních
Předpověď cen komodit
na rok 2014
8
Indie
0,89
Norsko
Polsko
Krátkodobé
úrokové sazby
0,06
1,39
1,08
Austrálie
Maďarsko
49
IV. Rozvíjející se trhy
Nový1,39
cyklus vyžaduje nový přístup
Kanada
Česká republika
1,3
0,9
Brazílie
104
Velká Británie
-2,4
Předpověď vývoje úrokových sazeb
NA
Japonsko
Švýcarsko
Polsko
vs USD
Spojené státy
americké
Eurozóna
Maďarsko
Česká republika
Ke konci roku
7,9
NA
10,73
12,75
budoucí.
Minulá výkonnost není zárukou výkonnosti
Předpovědi nemusí být vyplněny.
další dodatečná rizika.
Se zahraničními investicemi souvisí
Ke konci roku (%)
Ropa WTI (USD/bbl)
Toky podle tříd aktiv (v mld. USD,
7
Edward Morse
Global Head Commodities Citi
prosinec 2013)
Standpoint Roční výhled | 2014
1
Globální kontext v roce 2014
Nominální efekty změn relativní
hodnoty dolaru zřejmě budou komodity
nadále ovlivňovat a dlouhodobě býčí
Akciové trhy
Akciové trhy
pohled Citi na americký dolar bude
Nástroje
rozvinutých zemí
Dluhopisy
rozvíjejících se zemí
Nový
peněžního
trhurok, nový cyklus, nová éra
tuto třídu aktiv v novém roce dále
stahovat dolů. V míře, v jaké země
Od začátku roku
Zdroje: EPFR, Citi Research
produkující komodity
S přelomem roku je zvykem
závisejí náročných
a fiskálních pilířích než před 15 lety.
že ve stávajících
na
vývozu
konkrétních
rekapitulovat, co se odehrálo během
komodit,
Mezi situací tehdy a dnes existují
podmínkách
by sevšak
mělo více rozlišovat
diferencované
podmínky
uplynulých 12 měsíců, a pokusit se
ovlivní
výrazné rozdíly: akumulace devizových
ve skupině
rozvíjejících
se zemíznamená
–
5 % objemu spravovaných
zvyšují
jednotlivé měnové
svou alokaci do dluhopisů,
odhadnout, které faktory budou určovat
kurzy
různěreformující seaktiv,
rezerv v nedávných letech vytvořila
můžeme
sledovat
zemězatímco dluhopisové fondy
se
aby v kontextu nízkých výnosů ekonomický
a poskytnou(Čína,
další příležitosti
a tržní vývoj v nadcházejícím
získali
velké „samopojišťovací“ polštáře,
Mexiko), křehké
pro země (Brazílie,
těšily rekordnímu přílivu 1,2 bil. USD
prostředky na budoucí závazky.roce a zda nastoupí nějaké významné
investory. Turecko, Indie, Indonésie), stabilní
zavěšené měnové kurzy byly většinou
(45 % objemu spravovaných aktiv).
Citi očekávají,
trendy. Kalendář samozřejmě tržní
vystřídány floatingem a složeníAnalytikové země
že vJižní
(Hongkong,
Korea) a novou
příštích
bude rychle
a ekonomické trendy neovlivňuje, ale
vývoj každé
kapitálových toků se zlepšilo několika letech
skupinu
rostoucích ekonomik,
V první polovině roku 2013 byly
více
záviset
začátek roku 2013, na který připadla
na individuálních
v tom smyslu, že měnové rizikokomodity
je
tzv.
hraničních
trhů.
zaznamenány přílivy do obou typů
poptávkových a nabídkových faktorech
lhůta pro řešení fiskálního útesu v USA,
momentálně lépe rozděleno mezi
aktiv, ale od června nastal u dluhopisů
než
na
obecnějších
mohl
být
velmi
dramatický. Americká
faktorech,
dlužníky a věřitele, zatímco v minulosti
které se
obrat – odliv dosáhl 178 mld. USD,
týkají všech komodit. To znamená,
ekonomika však začala vykazovat
jej v rozvíjejících se zemích nesli
neboli 3,5 % spravovaných aktiv.
že
když začnou dominovat individuální
známky udržitelného oživení a Fed se
převážně dlužníci. Na trhu se nyní
V kontextu toků během posledních
5 až
dlouhodobé a krátkodobé cyklické
odvážil postupně ukončit svůj program
vyskytují i hráči, kteří hýří optimismem
6 let se jedná o mírný zvrat, ale může
faktory, ceny některých komodit
neomezeného kvantitativního uvolňování,
ohledně rozvíjejících se ekonomik:
se jednat o první signál toho, že se
vzrostou a ceny jiných zase klesnou.
a tak je zřejmé, že jsme se se začátkem
rizika této skupiny jsou stále lépe
blíží rotace. Analytikové Citi obzvlášť
investory bude obtížnější
nového roku dostali na křižovatku.
chápána, jelikož jejich vnímáníPro
je nyní
upozorňují, že z rotace toků budou
mít
dosáhnout patřičné expozice napříč
Z cyklické perspektivy Fed poprvé
do jisté míry zohledněno v cenách
prospěch zejména západoevropské
komoditami, protože pozitivní alfa
zmínil možnost útlumu svého programu
aktiv a pravděpodobně není důvod
fondy. Ty od ledna přilákaly
bude
vyžadovat
státních dluhopisů – nikoli proto, že
tvrdit, že rozvíjející se země se
potýkají dlouhé i krátké strategie
36 mld. USD (neboli 4,4 % objemu
a nikoli
jen dlouhé.
vypršelo stanovené období (jako u 1. a 2.
s krizí. Analytikové Citi očekávají
spíše
spravovaných aktiv). Jedná se
kola QE), nýbrž proto, že stav americké
sérii menších úprav cen aktiv s tím, jak
o radikální změnu oproti předchozím
Velkákde
rotace: Mýtus, či realita?
ekonomiky se začal zlepšovat a její
si investoři budou zvykat na svět,
5 až 6 letem, kdy byly evropské trhy
Rok
2013
přinesl
známky rotace
výkonnost už neopodstatňovala tak
pro rozvíjející se ekonomiky již není
nejvíce zasaženy odlivy. Od června
kapitálových toků. Omezení
mohutnou monetární podporu. Po
typický rychlý růst tažený exporty
zaznamenávají podobně silné přílivy
o rizika, zlepšení
5 letech bezprecedentního monetárního
a velká akumulace měnovýchmakroekonomickéh
rezerv,
jen japonské fondy, zatímco americké
uvolňování začíná americká ekonomika
nýbrž pomalejší růst, o něco statistik
slabší a pokračování politiky levných
fondy přilákaly jen skromné 1,3 %
vykazovat známky udržitelnosti a lze
státní rozvahy a větší váha peněz – to jsou faktory, které přispěly
objemu spravovaných aktiv. Fondy
k obratu trendů, jež jsme pozorovali
předpokládat útlum QE. Rozhodně jde
domácích výdajů. Rovněž uznávají,
rozvíjejících se zemí (akciové
v
uplynulých několika letech: příliv peněz
o obrat cyklu, ale tím to nekončí. Když
i dluhopisové) čelily odkupům o objemu
do dluhopisů a odliv z akcií (alespoň
Fed poprvé nadhodil možnost útlumu,
2,9 % spravovaných aktiv. Do budoucna
na rozvinutých trzích). Mezi lety 2007
výnosy ze státních dluhopisů během
budou v tempu rotace hrát roli zejména
Investiční strategie – volání až
hraničních zemí
2012 akciové trhy na celém světě
léta povyskočily, což zdůraznilo dvě
institucionální investoři a penzijní
Vzhledem k zaostávání rozvíjejících
se ekonomik
a zejména BRIC nabízejí
podle údajů
EPFR zaznamenaly
skutečnosti: měnový přechod bude
fondy. Jedná se o hlavní kupce nástrojů
odliv
hraniční trhy stále atraktivnější
diverzifikační
možnost oproti klasickému přístupu
o objemu
zhruba 180
komplikovaný a dlouhá éra býčího trhu
mld. USD, což
s fixním výnosem, kteří momentálně
k investicím do rozvíjejících se trhů. Z fundamentální perspektivy nabízejí hraniční
se blíží ke svému konci. Po 32 letech
trhy silnější ekonomické atributy než BRIC – demografické faktory, mladší
nepřetržitého poklesu výnosů, který
Předpovědi
populaci s vyšším potenciálním
růstem
produktivity
a konkurenceschopnost,
nemusí
být vyplněny. Minulá
výkonnost není zárukou výkonnosti
investorům do dluhopisů skýtal vysokou
budoucí.
Se zahraničními investicemi souvisí
další
dodatečná
jelikož výrobní náklady obecně leží pod úrovní zemí BRIC. Hraniční
rizika. země také
návratnost, štědré příjmy a bezpečnost,
v roce 2013 nabídly solidní odolnost vůči růstu výnosů, jelikož žádná významná
se trend dluhopisových výnosů obrátil,
země z této skupiny nepatří ke „slabým“ zemím, zatímco nejriskantnější země
což v krátkodobém výhledu znamenalo
Standpoint Annual 2014 Leden CZ.indd
představují třetinu kapitalizace
rozvíjejících se trhů
(k nim patří dvě země BRIC –
6
významně strmější výnosovou křivku USA.
Indie a Brazílie).
24.01.14
17:36
Změna výnosového trendu
sice pro dluhopisy nutně
neznamená dlouhý, bolestivý
medvědí trh, ale rozhodně
bude v nadcházejících letech
vyžadovat změnu investičního
chování tradičních investorů do
dluhopisů.
Stále strmější výnosová křivka USA
Křivka UST v prosinci 2013
Nový rok, nový cyklus, nová éra: rok
2014 bude charakterizován řadou
nových výzev v podobě vyšších výnosů,
útlumu kvantitativního uvolňování,
rostoucí energetické soběstačnosti
USA, kritických fází krize v EU,
zoufalých reflačních plánů v Japonsku
či hlubokých reforem čínské ekonomiky,
které zřejmě uspíší konec komoditního
supercyklu a negativně se projeví na
rozvíjejících se trzích jako celku. Rok
2014 bude v mnoha ohledech odlišný od
letošního či loňského roku – a v mnoha
ohledech bude lepší.
Křivka UST v květnu 2013
Zdroj: Bloomberg
normalizace americké výnosové
křivky, tj. postupný růst její strmosti
ruku v ruce s dalším zlepšováním
hospodářských dat.
„Investoři by měli mít na
paměti, že růst zaměstnanosti
neohrožuje hospodářskou
expanzi.“
Steven Wieting
Chief Investment Strategy,
Citi Private Bank
Nový kontext monetární politiky
Měnová politika byla v uplynulých
5 letech hlavní hybnou silou na trzích.
QE v USA a Velké Británii, LTRO
v Evropě, abenomika v Japonsku
a agresivní uvolňování za absence
udržitelného zlepšení na rozvinutých
trzích tlačily výnosy níže a ceny akcií
výše. V roce 2013 byly trhy velice
citlivé na téma měnové politiky, ale
v USA již nešlo o expanzi, nýbrž
o útlum. V roce 2014 začne účinkovat
útlum měnové expanze v USA
a bude se zřejmě jednat o jeden
z nejdůležitějších klíčů k návratnosti
na trhu.
Jak víme, že trhy jsou připraveny
přijmout útlum QE? O hladším přijetí
útlumu by zřejmě svědčila další
24.01.14 17:36
Standpoint Annual 2014 Leden CZ.indd
10
Předpovědi nemusí být vyplněny. Minulá výkonnost není zárukou výkonnosti budoucí.
Se zahraničními investicemi souvisí další dodatečná rizika.
Standpoint Annual 2014 Leden CZ.indd 9
5
Předpovědi nemusí být vyplněny. Minulá výkonnost není zárukou výkonnosti budoucí.
Se zahraničními investicemi souvisí další dodatečná rizika.
24.01.14 17:36
Standpoint Annual 2014 Leden CZ.indd 3
24.01.14 17:36
Citibank se mění
Nový bankovní systém, nová tvář Citibank Online
Možná jste již prostřednictvím svých
výpisů z účtů zaznamenali informaci,
že bankovní systém Citibank
projde v první polovině roku 2014
zásadními úpravami. Děje se tak na
základě Vašich požadavků a v zájmu
zkvalitnění služeb.
Díky tomu budeme schopni
poskytovat širší škálu služeb,
rozmanitější produkty a nabídku
přesně odpovídající bankovním
potřebám každého klienta. Rozšíří se
možnosti samoobslužných funkcí na
zákaznické lince CitiPhone, sjednání
produktů bude zjednodušeno
a v mnoha případech nebude nutné
vyplňování formulářů. Díky těmto
inovacím budeme schopni efektivněji
reagovat na Vaše požadavky.
Bezpečnostní klíč je minulostí. Přihlašování do Citibank
Online v budoucnu jen s mobilním telefonem!
V důsledku těchto změn se promění
i tvář internetového bankovnictví
Citibank Online, které se stane
přehlednějším a bude se snadněji
ovládat. Změnu mohou čekat i klienti
z řad investorů, kteří získají přístup
k celé řadě nových produktů a
služeb. A ať už investujete či nikoliv,
změna Vás čeká hned při přihlášení
do internetového bankovnictví
Citibank Online, které bude možné
pouze prostřednictvím Vašeho
mobilního telefonu. Váš bezpečnostní
klíč bude ještě před uvedením
nového internetového bankovnictví
deaktivován. Přihlašování do Citibank
Online přes mobilní telefon bude pro
Vás výhodnější, protože:
• mobilní telefon máte stále po ruce;
•
poskytuje stejnou úroveň
bezpečnosti;
•
získáte snadnější přístup do
aplikace mobilního bankovnictví
Citi Mobile.
6
Využití nového internetového
bankovnictví Citibank Online je
podmíněno tím, že budeme mít
k dispozici Vaše aktuální mobilní
číslo a e-mailovou adresu.
Aktualizujte si proto co nejdříve
své mobilní číslo a e-mailovou
adresu prostřednictvím Citibank
Online, osobně na kterékoliv
pobočce Citibank či prostřednictvím
zákaznické linky CitiPhone +420
233 062 222.
Detailnější informace
k připravovaným změnám včetně data
přechodu na nový bankovní systém
a nové internetové bankovnictví
Citibank Online se dozvíte
prostřednictvím svého výpisu z účtu
a také v tomto magazínu. Věříme, že
díky uvedeným náročným změnám
se využívání produktů a služeb
Citibank stane ještě příjemnějším a že
zůstanete jedním
z našich spokojených klientů.
Benefit měsíce
Travel Privileges – užívejte si VIP status i na cestách
Umocněte své zážitky z cest. Plánujte své cesty pohodlně na jediném místě a získejte slevy
ve výši až 20 % u leteckých společností, hotelů a autopůjčoven.
Citi Travel Privileges je program
cestovních výhod, který Vám přináší slevy na cestách po celém světě.
Pokrývá všechny kroky plánování Vaší
cesty od rezervace ubytování, nákupu
letenek až po zapůjčení vozidla. Zahrnuje také slevy a další výhody vztahující se na řadu akcí a eventů, jako
jsou koncerty, restaurace, obchody
a muzea, sjednané jménem Citi pro
držitele Citi platebních karet. Jediné,
co pro získání slev a výhod potřebu-
jete, je Vaše Citi platební karta, tedy
jakákoliv Citi debetní nebo kreditní
karta.
Jaké výhody Vám přináší
Vaše Citi platební karta:
• sleva 2 % z ceny letenek,
•
sleva 10 % v hotelech po celém
světě,
• sleva až 20 % na pronájem aut,
•
sleva 10 % na vstupenky na řadu
atrakcí.
Partneři programu Travel Privileges:
Expedia
Hertz
Lastminute.com
Holiday autos
globální cestovní portál, přes
který rezervujete letenky,
ubytování, auta, plavby a další
služby po celém světě.
společnost, která Vám
pronajme osobní automobil,
dodávku či vybavení na všech
kontinentech.
globální cestovní portál,
kde lze rezervovat letenky,
ubytování, auta, plavby,
lázně, divadla, zážitky
a mnohem víc po celém světě.
jedna z předních evropských
autopůjčoven se skvělou
nabídkou nejen ve špičkových
evropských destinacích
včetně Paříže, Říma, Londýna,
Edinburghu a Amsterdamu.
www.expedia.com
www.hertz.com
www.lastminute.com
www.holidayautos.com
Příklad, jak využít výhod Travel Privileges:
Svátek svatého Valentýna a prodloužený víkend jsou za dveřmi…
•
Chystáte se do Paříže? Získejte slevu 2 % na letenku od lastminute.com.
•
Hledáte hotel v blízkosti Montmartru? Získejte slevu 7 % přes Expedia.
•
Vezmete své děti do Disneylandu v Paříži? Rezervujte si vstupenky s 10% slevou.
•
Pojedete i na francouzský venkov? Pronájem Vašeho vozidla bude o 10 % levnější s Hertz.
Rezervujte si kompletně svou cestu se Citi platební kartou přes Travel Privileges a využijte všech výhod, které Vám nabízí.
Vaše cesta bude mít vše, co by každá správná cesta měla mít, a ještě mnohem víc.
Chcete-li zjistit více o programu Citi Travel Privileges, navštivte www.travel-privileges.com
Užitečný tip:
Abyste využili všech globálních výhod, které Vám přináší Vaše Citi platební karta, doporučujeme Vám využívat program
Travel Privileges současně s programem Citi World Privileges – www.citiworldprivileges.com.
Přes Travel Privileges rezervujte letenky, ubytování, pronájem auta a vstupenky na turistické atrakce.
Přes Citi World Privileges se pak podívejte, jaké další zajímavé slevy a nabídky na Vás čekají v místě Vaší destinace.
A především nezapomeňte svou Citi platební kartu doma.
7
Kde nás najdete?
Pobočka Bucharova
Explora Business centre,
building Jupiter
Bucharova 2641/14,
Praha 5-Stodůlky,
158 02
Otevírací doba: po–pá 9.00–17.00
Pokladna: po–pá 9.00–17.00
Bankomat: 24 hodin denně
Telefon: +420 233 062 211
E-mail: [email protected]
Citigold Centrum Příkopy
Otevírací doba: po–pá 8.30–17.00
Na Příkopě 1047/17,
Praha 1,
Telefon: +420 233 063 280
110 00
E-mail: [email protected]
Citigold Centrum neposkytuje pokladní služby.
Pobočka Revoluční
Revoluční 6,
Praha 1,
110 00
Pobočka Vinohradská
Vinohradská 1215/32,
Praha 2,
120 00
Regionální Citigold Centrum Plzeň
Avalon Business Center
Otevírací doba: Schůzku s bankéřem je třeba si sjednat
Poděbradova 2842/1,
u asistentky na níže uvedeném telefonním čísle.
301 17 Plzeň-Jižní
Telefon: +420 233 063 445
Předměstí
E-mail: [email protected]
Citigold Centrum neposkytuje pokladní služby.
Regionální Citigold Centrum Liberec
Moskevská 658/41,
Otevírací doba: Schůzku s bankéřem je třeba si sjednat
460 02 Liberec 4
na níže uvedeném telefonním čísle.
Telefon: +420 607 228 177
E-mail: [email protected]
Citigold Centrum neposkytuje pokladní služby.
Otevírací doba: po–pá 9.00–17.00
Pokladna: po–pá 9.00–17.00
Bankomat: 24 hodin denně
Telefon: +420 233 063 291
E-mail: [email protected]
Pobočka Ostrava
Nádražní 11,
Ostrava,
700 39
Otevírací doba: po–pá 9.00–17.00
Pokladna: po–pá 9.00–17.00
Bankomat: 24 hodin denně
Telefon: +420 233 063 206
E-mail: [email protected]
Pobočka Brno
Brno Business Park,
Budova C
Londýnské nám. 881/6,
Brno-Štýřice,
639 00
Regionální Citigold Centrum Pardubice
Administrativní centrum
Otevírací doba: Schůzku s bankéřem je třeba si sjednat
Pardubice
u asistentky na níže uvedeném telefonním čísle.
K Vinici 1256, 530 02
Telefon: +420 233 063 490
Pardubice
E-mail: [email protected]
Citigold Centrum neposkytuje pokladní služby.
Otevírací doba: po–pá 9.00–17.00
Pokladna: po–pá 9.00–17.00
Bankomat: 24 hodin denně
Telefon: +420 595 130 401
E-mail: [email protected]
Otevírací doba: po–pá 9.00–17.00
Pokladna: po–pá 9.00–17.00
Bankomat: po–pá 7.00–20.00
Telefon: +420 233 062 434
E-mail: [email protected]
CitiPhone VIP linka
✆ 233 062 323
Internetové stránky
www.citigold.cz, www.citibank.cz
Důležité upozornění
Tento dokument není návrhem na uzavření jakéhokoliv obchodu s nástroji a produkty zde uvedenými. Investiční nástroje nebo jiné investiční produkty nejsou bankovním vkladem,
nejsou pojištěny vládní institucí ani fondem pojištění vkladů jako pohledávka z bankovního vkladu, ani nejsou závazkem či jakýmkoliv způsobem pojištěny či zaručeny Citibank
Europe plc, Citigroup Inc ani jakoukoliv společností přímo či nepřímo ovládanou Citigroup Inc, pokud platný statut/prospekt či jiný závazný konstitutivní dokument stanovující bližší
podmínky investičního nástroje nebo jiného investičního produktu nestanoví výslovně jinak. S obchodováním s investičními nástroji nebo jinými investičními produkty jsou spojena
investiční rizika, a to včetně případné ztráty investovaných prostředků. Historický či předpokládaný výnos nebo výkonnost investičního nástroje nebo jiného investičního produktu
v minulosti není zárukou budoucího vývoje ani spolehlivým ukazatelem budoucích výnosů. Cena investičního nástroje nebo jiného investičního produktu může klesnout, jakož i
stoupnout. Návratnost vložených prostředků do investičního nástroje nebo jiného investičního produktu není zaručena a předpokládané či možné výnosy z investičních nástrojů
nebo jiných investičních produktů nejsou zaručené. Investiční nástroj nebo jiný investiční produkt může být dále předmětem rizika fluktuace měnových kurzů, která může způsobit
ztrátu investovaných prostředků. Nejedná se o úplný výčet rizik, další informace lze získat u osobního bankéře.
Investiční nástroje nesmí být nabízeny tzv. osobám:
1.Spojených států (U.S. Persons), kterými se rozumí občan Spojených států amerických či držitel zelené karty v USA nebo rezident Spojených států amerických pro účely určení
federální daně z příjmů.
2.Irska (Irish Persons), kterými se rozumí občan Irska nebo rezident Irska pro účely určení daně z příjmů, která je v době podání pokynu k obstarání vydávání/odkupování/přestupu
investičních nástrojů distribuovaných Citibank Europe plc fyzicky přítomna na území Irska. Citibank nesmí přijímat od občanů Irska pokyny k obstarání nákupu/odkupování/
přestupu cenných papírů kolektivního investování domicilovaných v Irsku.
3.Austrálie (Australian Person), kterými se rozumí občan Austrálie, který je v době podání pokynu k obstarání nákupu/odkupování/přestupu investičních nástrojů distribuovaných
Citibank Europe plc fyzicky přítomen na území Austrálie.
Příslušné investiční služby poskytované Citibank Europe plc prostřednictvím její organizační složky umístěné na území České republiky jsou poskytovány výlučně v rámci tohoto území.
Citibank Europe plc, společnost založená a existující podle irského práva, se sídlem Dublin, North Wall Quay 1, Irsko, registrovaná v rejstříku společností v Irské republice pod číslem
132781, provozující svou obchodní činnost v České republice prostřednictvím Citibank Europe plc, organizační složka, se sídlem na adrese Praha 5-Stodůlky, Bucharova 2641/14,
PSČ 158 02, IČ 28198131, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl A, vložka 59288. Člen skupiny Citigroup. Orgánem dohledu Citibank Europe plc
je Central Bank of Ireland.
8