Americké a německé akcie na nových maximech

6. května 2013
Vytvořil: Jiří Zendulka
Týdenní report
18 / 2013
Americké a německé akcie na nových maximech
Týden na finančních trzích
29.4. - 3. 5. 2013
Vývoj indexu DJIA za posledních 5 let:
Většina světových trhů si v týdnu solidně polepšila. Nových historických maxim dosáhly americké indexy
DJIA i S&P 500, ale také německý DAX. Podporou byla pokračující výsledková sezóna či zprávy z hlavních
centrálních bank. Jak už trhy začaly spekulovat v předcházejícím týdnu, ECB následně ve čtvrtek přišla se
snížením základní úrokové sazby na nová historická minima 0,5 %. Přijala navíc řadu opatření na podporu
likvidity a rozšíření úvěrů, aby tak dále pomohla ke vzpamatování ekonomiky v regionu. Pozvolné zotavování
očekává stále v 2. pololetí. Americká centrální banka (Fed) ponechala v platnosti program odkupu dluhopisů
v měsíčním objemu 85 mld. USD. Navíc zmínila nejen jeho možné snížení, ale dokonce i zvýšení. Důvodem
je možné zpomalení růstu ekonomiky v důsledku státních výdajových škrtů a zvýšení daní.
Zejména v Evropě pozitivně působila dohoda na italské politické scéně, kde došlo k vytvoření vlády. Odrazilo
se to na trhu na vývoji cen státních dluhopisů země, resp. jejich výnosy dále klesaly na několikaletá minima.
Země hned v úvodu týdne v aukci prodala 10leté dluhopisy za 3 mld. EUR s průměrným výnosem 3,94 %, tj.
s nejnižším od října 2010.
PONDĚLÍ
Německý farmaceutický gigant Bayer se dohodl na koupi US firmy Conceptus (CPTS) za 1,1 mld. USD,
resp. 31 USD/akcii. Koncern Volkswagen reportoval podrobnější výsledky skupiny, když snad až na Bentley
všechny divize zaznamenaly v 1Q pokles provozního zisku. Domácí Škoda z 209 mil. EUR na 112 mil. EUR,
když prodala 179 tis. vozů (-13 %). Koncern nicméně v daném segmentu zvýšil meziročně tržní podíl z 12,2
% na 12,6 %, když prodal 2,375 mil. osobních vozů (+5,1 %).
Z makrodat možno zmínit dubnovou německou inflaci, resp. index spotřebitelských cen, který dle
předběžných údajů meziměsíčně klesl o 0,5 %, když se čekal pokles jen o 0,2 %. Meziročně ceny vzrostly o
+1,2 %, tj. nejméně od prosince 2010. Z USA zklamal report jen o +0,2 % březnovém nárůstu příjmů
spotřebitelů. Jejich výdaje rostly stejným tempem, což vzhledem k očekávání stagnace vyznělo naopak
pozitivně. Solidně navíc v daném měsíci vzrostly rozjednané prodeje domů (meziměsíčně +1,5 %).
Vývoj indexu S&P 500 za poslední rok:
ÚTERÝ
Největší německá banka Deutsche Bank reportovala za 1Q zisk 1,65 mld. EUR, což výrazně překonalo
očekávání. Překvapila však oznámením posílit kapitál o 2,8 mld. EUR vydáním 90 mil. nových akcií, tj. téměř
o 10 %. Transakce bance nicméně pomůže dále zvýšit kapitálovou přiměřenost a titul v kontextu zpráv
reagoval zhruba 6 % růstem. Obdobný růst zaznamenaly akcie švýcarské UBS, která rovněž pozitivně
překvapila ziskem 1 mld. CHF. Dařilo se i akciím britského ropného gigantu BP. Firma reportovala provozní
zisk 4,2 mld. USD, když trh čekal zisk o miliardu nižší. V zámoří naopak zklamaly výsledky farmaceutické
firmy Pfizer (PFE). Zisk sice meziročně vzrostl o 53 % na 2,75 mld. USD, trh však čekal ještě vyšší nárůst.
Firma navíc snížila celoroční výhled. Zklamáním byly i výsledky největšího US producenta zlata Newmont
Mining (NEM) se ziskem 315 mil. USD. Dařilo se naopak akciím Apple (AAPL), které obecně celkově
v týdnu svou vahou podpořily zejména index Nasdaq. Firma oznámila vydání 6 tranší dluhopisů v celkovém
objemu 17 mld. USD, což je největší emise u jakékoliv US nebankovní korporace. Výnos hodlá použít na
oznámený program odkupu vlastních akcií a výplatu dividend, navíc transakcí uspoří výrazně na daních.
Z makrodat možno zmínit růst cen residenčních nemovitostí v USA dle S&P Case-Schiller indexu 20 měst.
V únoru meziročně vzrostl nejsilněji od května 2006 o +9,32 %. Spotřebitelská důvěra se v dubnu dostala
nejvýše od listopadu na 68,1 b. V Německu pak spotřebitelská důvěra dle průzkumu GfK pro květen vzrostla
meziměsíčně z 6 b. na 6,2 bodů, maloobchodní tržby v březnu zaznamenaly pokles o 0,3 %. Obdobně jako
v Německu i v celé eurozóně inflace v dubnu meziročně klesla na 3leté minimum +1,2 %. Nezaměstnanost
v eurozóně v březnu dle očekávání vzrostla na nové historické maximum 12,1 %.
Historický vývoj
Motors (GM):
„nových“
akcií
General
STŘEDA
Většina hlavních trhů zůstala díky svátku uzavřena. Hledělo se tak především do USA, kde byla reportována
první důležitá makrodata z trhu práce za duben. Změna zaměstnanosti dle ADP dosáhla jen 119 tis., což bylo
nejméně za posledních 7 měsíců. Trh přitom očekával přírůstek 150 tis. pracovních míst. Také aktivita ve
zpracovatelském sektoru v dubnu zpomalila. Index ISM klesl z 51,3 b. na 50,7 b. Z Číny zaostal za
očekáváním index nákupních manažerů ze zpracovatelského sektoru, který v dubnu klesl z předchozích 50,9
b. na 50,6 b. Následující den pokles indexu potvrdil i obdobný report HSBC (z 50,6 b. na 50,4 bodů).
Obdobný index naopak pozitivně překvapil z Velké Británie, když vzrostl z 48,3 b. na 49,8 bodů.
Farmaceutická společnost Merck (MRK) také snížila celoroční výhled, přestože její hospodaření v 1Q
překonalo na úrovni zisku 2,58 mld. USD očekávání. Navýšila nicméně program odkupu vlastních akcií na 15
mld. USD. Karetní MasterCard (MA) reportovala nárůst zisku na 766 mil. USD (6,23 USD/akcii), konkurenční
Visa (V) následně na 1,3 mld. USD (1,92 USD/akcii). Akcie obou firem poskočily na nová historická maxima.
Největší vzestupy a poklesy v USA
Z indexu DJIA
Microsoft (MSFT)
5,35%
International Business Machines (IBM)
5,25%
Walt Disney (DIS)
4,74%
JPMorgan (JPM)
-2,68%
Pfizer (PFE)
-3,76%
Merck (MRK)
-4,60%
Z indexu S&P 500
Advanced Micro Devices (AMD)
36,36%
Regeneron Pharmaceutical (REGN)
22,88%
Vulcan Materials (VMC)
14,96%
Čtvrteční makrodata z USA naopak z většiny pozitivně překvapila. Počet nových žádostí o podporu
v nezaměstnanosti klesl na 324 tis., což je nejnižší týdenní nárůst za více jak 5 let. Pokles navíc zaznamenal
i deficit obchodní bilance za březen na -38,8 mld. USD. Za očekáváním naopak zaostal 0,5 % nárůst
produktivity v 1Q v sektoru mimo zemědělství.
Po nočním reportu výsledků se dařilo akciím Facebook (FB). Zisk sice vzrostl jen na 219 mil. USD (+7 %),
avšak pozitivně vyzněl zejména nárůst příjmů na 1,46 mld. USD (+43 %), když navíc o 30 % vzrostly příjmy z
„mobilní“ reklamy. Počet uživatelů sociální sítě dosáhl 1,11 mld. (+23 %). Automobilka General Motors (GM)
pak za 1Q reportovala zisk 865 mil. USD (+13,5 %), tj. 0,58 USD/akcii. Navíc i po očištění o mimořádné
položky vykázaný zisk 0,67 USD/akcii výrazně překonal očekávání, což titulu pomohlo na témě 2letá
maxima.
Merck (MRK)
-4,60%
Allergan (AGN)
-6,44%
Oneok (OKE)
-7,32%
PÁTEK
Vivendi
-0,38%
Unibail-Rodamco
-1,00%
CRH
-1,94%
ČTVRTEK
S výsledky přišla v Evropě např. britská banka RBS, která vykázala první kvartální zisk (317 mil. GBP) od
Upozornění: Informace zde uvedené mají pouze informativní charakter. Data k 3.5.2013 k 22 hod. (bez záruky)
Největší vzestupy a poklesy v EU
Z indexu Euro Stoxx 50
Deutsche Bank
13,43%
Société Général
6,81%
Volkswagen
6,68%
1
6. května 2013
Vytvořil: Jiří Zendulka
Týdenní report
18 / 2013
roku 2011. Francouzská BNP Paribas reportovala rovněž lepší výsledek než očekával trh - zisk 1,34 mld.
EUR. Výrobce sportovního oblečení a obuvi Adidas překvapil se ziskem 308 mil. EUR. V zámoří pak
pojišťovna American International Group (AIG) potěšila ziskem 2,2 mld. USD, což titul posunulo na více jak
2letá maxima.
Středem pozornosti byla ale především makrodata z US trhu práce. Nezaměstnanost v dubnu v USA
nečekaně klesla z 7,6 % na 7,5 %. Změna počtu pracovních míst mimo zemědělství dosáhla +165 tis. při
očekávání „jen“ +140 tis. Výše byl navíc revidován údaj za březen (z +88 tis. na +138 tis.). Index DJIA se
v reakci krátce i poprvé v historii ocitl nad hranicí 15 tis. bodů. Širší index S&P 500 uzavřel již nad 1600 body.
PRAŽSKÁ BURZA (BCPP)
Domácí trh zaznamenal poměrně výrazný různorodý vývoj a to i na hlavních emisích. Negativně tentokrát
působily oba rakouské tituly. VIG po dosažení několikaměsíčních maxim v druhé polovině týdne nevýrazně
korigoval. Valná hromada v pátek dle očekávání schválila navrhovanou dividendu 1,20 EUR (ex-date
stanoven na 13.5). ERSTE v úvodu týdne představila výsledky za 1Q, které oproti očekávání dopadly
neutrálně. Zisk klesl na 176,2 mil. EUR (-49 %), provozní příjmy na 1,767 mld. EUR (-5,1 %). Výrazný pokles
zaznamenaly náklady na rizika na 402,2 mil. EUR (-30,7 %), poklesly i administrativní náklady na 931,2 mil.
EUR (-1,5 %). V 2.pololetí banka očekává mírné zlepšení ekonomické výkonnosti ve střední a východní
Evropě, i když růst zůstane mírný. Potvrdila, že neplánuje vydání akcií. Pokles zisku na 1,7 mil. EUR (-42 %)
reportovala společnost AAA, když zmiňovala zhoršené podmínky na trhu ojetých vozů, což ovlivnilo zejména
nárůst nákladů na 16,8 mil. EUR (+10,8 %). Prodeje vozů nicméně stagnovaly na 12 474, příjmy vzrostly na
78,9 mil. EUR (+2,6 %). Nová minima zaznamenávaly akcie NWR jejichž ztráty tak letos překročily již 50 %. V
tomto směru je v týdnu téměř dohnaly akcie CETV, které potopily zveřejněné hospodářské výsledky a
zejména oznámení emise nových akcií. Společnost má doposud vydáno zhruba 77 mil. kmenových akcií,
vydat hodlá dalších 54,4 mil. za kurz jen 2,75 USD. Dojde tak k výraznému naředění současných podílů,
navíc společnost získá i méně prostředků, než ještě avizovala v úvodu týdne. Pokud vezmeme v potaz i další
vydání konvertibilních preferenčních akcií za 200 mil. USD jen pro Time Warner (TWX), vše vlastně směřuje
k ovládnutí společnosti ze strany US korporace. Za 1Q ztráta CETV dosáhla téměř 109 mil. USD, tj. 1,22
USD/akcii. Zisk, resp. ztráta OIBDA 20,67 mil. USD. Příjmy se snížily na 137 mil. USD (-18,2 %). Vydaný
celoroční výhled působí v kontextu přitom výrazně optimisticky - celoroční příjmy firma očekává na úrovni
750-770 mil. USD, resp. zisk OIBDA 100-120 mil. USD.
Podporou naopak byly v týdnu akcie KB (+4,56 %), kterým v pokračování korekce z 9měsíčních minim
pomohl jistě i politický vývoj v Itálii, resp. kurzový posun na státních dluhopisech země. Z mnohaletých minim
se výše posouvaly i akcie ČEZ (+3,27 %), když na konci týdne se začalo v Evropě opětovně diskutovat na
politické scéně ohledně emisních povolenek. Podporou byly i akcie TELEFÓNICA O2 (+2,70 %), které
poslední dobou oscilují převážně v rozmezí 280-285 Kč. Probíhající odkup vlastních akcií již bude mít
společnost téměř z pětiny realizován a to s podstatně nižšími náklady, než v loňském roce.
Z menších titulů se díky rozhodnému datu na dividendu 1,06 EUR níže posunuly akcie slovenské TMR.
Příští týden bude na domácím trhu především v očekávání dalších hospodářských výsledků, které v úterý
zveřejní hned 4 společnosti.
FOREX
Euro k dolaru v týdnu opět výrazné změny nepředvádělo, spíše jen volatilit. Zaznamenalo nicméně i více jak
2měsíční maxima nad hladinou 1,32.
KOMODITNÍ TRHY
Komoditám se v týdnu dařilo, přestože zejména drahé kovy neudržely všechny zisky. Ropa WTI se dostala
na měsíční maxima. Výrazný skok však díky makrodatům zaznamenala zejména měď, která v pátek
poskočila o 7 %.
Týden na finančních trzích
29.4. - 3. 5. 2013
Indexy vybraných světových trhů
% zm ěna
za týden
% zm ěna
od 1.1.13
Nikkei 225 (Japonsko)
13694,04
-1,37%
31,73%
Shanghai Cop. (Čína)
2205,50
1,27%
-2,80%
DAX (Německo)
8122,29
3,94%
6,70%
CAC 40 (Francie)
3912,95
2,70%
7,47%
FTSE 100 (UK)
6521,46
1,48%
10,57%
BUX (Maďarsko)
18318,68
2,56%
0,80%
WIG 20 (Polsko)
2305,90
0,52%
-10,73%
DJIA (USA)
14973,96
1,78%
14,27%
NASDAQ (USA)
3378,63
3,03%
11,89%
S&P 500 (USA)
1614,42
2,03%
13,20%
Název
Hodnota
Burza cenných papírů Praha (vybrané emise)
Kurz v Kč
% zm ěna
za týden
AAA
23,95
-12,11%
-4,96%
CETV
55,35
-35,86%
-49,66%
ČEZ
568
3,27%
-16,47%
ERSTE
605
-2,14%
-0,33%
FORTUNA
105,60
0,67%
24,24%
KOMERČNÍ BANKA
3850
4,56%
-3,99%
NWR
48,70
-2,21%
-50,10%
ORCO
59,50
4,11%
-2,94%
PEGAS
519,80
0,25%
5,44%
PHILIP MORRIS
11070
-1,16%
3,46%
TELEFÓNICA O2
285
2,70%
-11,93%
TMR
1145
-2,80%
2,05%
UNIPETROL
172,30
0,17%
-1,54%
VIG
1020
Index PX
964,36
Název
% zm ěna
od 1.1.13
-0,87%
2,00%
0,61%
-7,16%
Forex
% zm ěna
za týden
% zm ěna
od 1.1.13
EUR/CZK (ČNB)
25,640
-0,39%
1,99%
USD/CZK (ČNB)
19,555
-1,25%
2,62%
GBP/CZK (ČNB)
30,415
-0,75%
-1,29%
EUR/USD
1,3117
0,67%
-0,58%
% zm ěna
za týden
% zm ěna
od 1.1.13
Název
Hodnota
Komodity
Název
Hodnota
Ropa WTI (NYMEX)
95,61
2,81%
4,13%
Ropa Brent (ICE)
104,12
1,23%
-6,29%
Zlato (COMEX)
1464,20
0,73%
-12,63%
Stříbro (COMEX)
24,01
1,05%
-20,57%
Tento týden bude pro domácí trh díky opět středečnímu svátku vlastně kratší. Řada evropských trhů zůstane
uzavřena díky svátku následně ve čtvrtek. Již dnes zůstaly uzavřeny trhy v Japonsku a v Londýně. U
výsledkové sezóny začínají čím dál tím více převažovat reporty evropských firem. Vybrané očekávané
události viz. níže.
Hospodářské výsledky apod.
Makrodata
6.5.
Německo
index nákupních manažerů - služby (F 4/2013)
6.5.
Linde, Natixis, Lafarge
6.5.
Eurozóna
index nákupních manažerů - služby, kompoz. (F 4/2013)
6.5.
Tyson Foods (TSN)
6.5.
Eurozóna
maloobchodní tržby (3/2013)
6.5.
Anadarko Petroleum (APC)
7.5.
ČR
průmyslová výroba (3/2013)
6.5.
Frontier Communications (FTR)
7.5.
Německo
podnikové objednávky (3/2013)
6.5.
First Solar (FSLR)
8.5.
Čína
obchodní bilance (4/2013)
7.5.
ČEZ, FORTUNA, KB, TELEFÓNICA O2
8.5.
Německo
průmyslová výroba (3/2013)
7.5.
Commerzbank, Munich Re, Skanska, Credit Agricole, Société Générale
9.5.
Čína
index spotřebitelských cen (4/2013)
7.5.
Enel, HSBC
9.5.
ČR
maloobchodní tržby (3/2013)
7.5.
Walt Disney (DIS)
9.5.
UK
průmyslová výroba (3/2013)
7.5.
Symantec (SYMC)
9.5.
UK
BoE (rozhodnutí o úrokových sazbách)
7.5.
DaVita (DVA)
9.5.
USA
týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti
8.5.
Holcim, ING, HeidelbergCement, E.ON, Henkel, Sainsbury
9.5.
USA
velkoobchodní zásoby (3/2013)
8.5.
Deutsche Telekom, Telefonica SA
10.5.
ČR
index spotřebitelských cen (4/2013)
8.5.
AOL (AOL)
10.5.
Itálie
průmyslová výroba (3/2013)
8.5.
Wendy´s (WEN)
10.5.
USA
státní rozpočet (4/2013)
8.5.
Tesla Motors (TSLA)
8.5.
Groupon (GRPN)
9.5.
Repsol,
9.5.
Dean Foods (DF)
9.5.
NVIDIA (NVDA)
9.5.
Carlyle Group (CG)
10.5.
UniCredit, Generali, ArcelorMittal, TUI Travel
Upozornění: Informace zde uvedené mají pouze informativní charakter. Data k 3.5.2013 k 22 hod. (bez záruky)
2
6. května 2013
Vytvořil: Jiří Zendulka
Týdenní report
18 / 2013
Týden na finančních trzích
29.4. - 3. 5. 2013
UPOZORNĚNÍ SPOLEČNOSTI (Investiční disclaimer)
Toto upozornění, kromě obecného a trvalého úsilí společnosti BH Securities a.s. poskytovat klientům a čtenářům analytických výstupů
zřetelné a relevantní informace, plní taktéž úlohu naplnění požadavků Vyhlášky č.114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních
doporučení Komise pro cenné papíry ze dne 27.3.2006 (další informace jsou uvedeny v souboru poctivá prezentace).
Přesto, že v následujícím textu je uvedena řada důležitých skutečností, je třeba výslovně upozornit na to, že upozornění společnosti je třeba
číst a vnímat ve svém celku, tj. kromě informací zde uvedených taktéž informace a prohlášení uvedená na webových stránkách spo lečnosti
BH Securities a.s. www.bhs.cz, na něž touto cestou výslovně odkazujeme.
Kurzy, ceny, výnosy, zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními instrumenty v minulosti nemohou v
žádném případě sloužit jako indikátor nebo záruka budoucích kurzů, cen, výnosů, zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto
nebo obdobných investičních instrumentů.
S investicí je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a návratnost původně investovaných prostředků není zaručena.
Poskytování investičních služeb obchodníkem s cennými papíry nelze považovat za formu ani ekvivalent kolektivního investování, vkladu u
banky, ani penzijního připojištění nebo pojištění. Investoři se o výhodnosti a vhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodují
samostatně, a to s přihlédnutím k ceně, případnému nebezpečí a riziku. Podrobněji jsou upozornění na rizika zpracována v obchodní
dokumentaci společnosti.
Investiční instrumenty denominované v cizích měnách jsou, kromě výše uvedených skutečností navíc vystaveny vlivům vyplývajících ze
změn devizových kurzů, které mohou mít vliv na jejich kurzy, ceny, zhodnocení či výnosy z nich plynoucí.
Je-li na těchto stránkách zmínka o České národní bance, jiném tuzemském či zahraničním správním úřadu nebo instituci vykonávající dozor
nad finančním trhem, nelze z této zmínky vyvozovat, že tyto instituce (nebo kterákoliv z nich) zaručují výnosy z kterékoliv investiční služby
nebo návratnost investic či že tyto instituce takové investice doporučují.
Tento dokument slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje žádnou nabídku, či výzvu ke koupi, nebo prodeji cenných papírů, či
obecněji jakéhokoliv investičního nástroje. Investiční nástroje zmíněné v investičních doporučeních nemusí být vhodné pro kaž dého
investora, neboť nezohledňují individuální potřeby a možnosti jednotlivých klientů. Investiční doporučení mají sloužit odborně zdatným
investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na informace uvedené v
investičních doporučeních.
Dokument je tedy určen především pro kvalifikované a zkušené investory. Tento dokument a v něm obsažené informace a názory nelze
mechanicky použít k nákupům a prodejům cenných papírů.
Názory společnosti BH Securities a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění, především v souvislosti s
aktuálním vývojem na kapitálových trzích.
Společnost BH Securities a.s. nenese žádnou odpovědnost za případné škody vzniklé třetím osobám v důsledku využití informací z tohoto
dokumentu.
Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které společnost považuje za důvěryhodné. Přes
maximální pozornost a péči věnovanou obsahu a ověřování informací použitých při formulaci tohoto dokumentu společnost tímto n epřebírá
záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány, či sděleny tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený
obraz skutečnosti (s výjimkou údajů vztahujících se přímo k BH Securities a.s.).
Kromě výše uvedeného je vhodné upozornit, že tento dokument (a veškeré analytické výstupy BH Securities a.s.) je třeba vnímat:
s vědomím, že uváděné ceny a cíle nezohledňují transakční náklady spojené s nákupem a prodejem,
ve svém celku, ne jen pouze v jednotlivostech, či vytržených částech,
v kontextu k dalším (předcházejícím i následným) dokumentům a zpravodajství BH Securities a.s.; tato publikace je považována za
doplňkový zdroj informací našim klientům i nejširší veřejnosti. Na informace uvedené v ní nelze pohlížet tak, jako by šlo o údaje
nezvratné a nezměnitelné.
v kontextu k aktuálnímu dění na trzích,
s vědomím, že vytváření dokumentu zahrnuje zpracování mnoha údajů z mnoha zdrojů, což je proces, který nelze plně
zautomatizovat, je vněm obsažen nemalý podíl ručního zpracování včetně možného ručního přepisu údajů a přes veškerou snahu a
pozornost nelze vyloučit vznik tiskové chyby a chyby plynoucí z přepisu či kopírování údajů z jiných zdrojů.
s vědomím omezeného rozsahu a časové platnosti dokumentu.
Je v zájmu uživatele doplnit informace a náměty obsažené v dokumentu o další informační zdroje a srovnání ještě před vlastním investičním
rozhodnutím.
Společnost BH Securities a.s. se může příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost
tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich
odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu.
-
Společnost BH Securities a.s.:
v posledních 12 měsících nebyla vedoucím manažerem nebo spoluvedoucím manažerem veřejné nabídky finančních nástrojů
vydaných emitentem,
nemá s emitentem uzavřenu jinou smlouvu o poskytování investičních služeb,
nemá s emitentem uzavřenu dohodu týkající se tvorby a rozšiřování investičních doporučení.
je pro některé akciové tituly obchodované na Burze cenných papírů Praha tvůrcem trhu (aktuální seznam je uveden v souboru poctivá
prezentace)
Zaměstnanci společnosti a osoby podílející se na tvorbě tohoto dokumentu mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje
zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty.
-
Odměna analytiků nebyla a nebude, přímo či nepřímo, spojena s konkrétními doporučeními nebo názory vyjádřenými v analýzách. Analytici,
kteří připravují investiční doporučení, nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu a jsou odměňováni dle různých kritérií, včetně kvality a
přesnosti rozborů, spokojenosti klientů, konkurenčních faktorů.
Společnost BH Securities a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné
hodnocení osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování BH
Securities a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím případném obchodování s emitenty těchto in vestičních
nástrojů.
Mimo dlouhodobých investičních doporučení vycházejících z metod finanční analýzy hospodářských výsledků a jejich očekávání
zveřejňovaných na jiných místech webových stránek společnosti BH Securities a.s. čas od času zveřejňuje společnost BH Securities a.s. i
krátkodobá doporučení vycházející z aktuálního vývoje na akciových trzích. Jedná se o krátkodobé investiční příležitosti vycházející
zejména z technické analýzy, aktuálních, či očekávaných podstatných událostí na trhu tzv. Trade Idea. Investiční doporučení zveřejňovaná
v této sekci vychází zejména z aktuálních podmínek na trhu a platí pouze krátce po vydání. Zpravidla nejsou dále aktualizována. Trade Idea
nemusí být krátkodobě v souladu s dlouhodobými materiály zveřejňovanými např. pro české tituly obchodované na burze.
Investiční příležitosti (Trade Idea) jsou investičním doporučením dle vyhlášky č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení.
V případě Trade Idea společnost BH Securities a.s. nevytváří statistiku „Poměr jednotlivých stupňů investičních doporučení an i Přehledy
doporučení vydaných za posledních 12 měsíců“. Doporučení Trade Idea jsou zveřejňovány chronologicky a jejich abecední seznam není
zpracováván.
Tento dokument je vydán společností BH Securities a.s., která je obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů,
a jako taková podléhá dozoru České národní banky.
Další informace lze získat v sekci dokumenty.
Pozn.: Tento dokument je majetkem společnosti BH Securities a.s., proto žádáme, aby tyto podklady nebyly zveřejňová ny v plném znění a
postupovány dalším stranám bez předchozího souhlasu BH Securities a.s.
BH Securities a.s.
Na Příkopě 15
Praha 1, 110 00
Tel: +420 255 710 710
Fax: +420 255 710 770
E-mail: [email protected]
Česká Republika
BH Securities a.s.
Václavské náměstí 772/2
Praha 1, 110 00
Tel: +420 255 710 711
Fax: +420 255 710 712
E-mail: [email protected]
Česká Republika
BH Securities a.s.
Stodolní 2
Ostrava, 702 00
Tel:+420 596 116 348
Fax: +420 596 116 977
E-mail: [email protected]
Česká Republika
Upozornění: Informace zde uvedené mají pouze informativní charakter. Data k 3.5.2013 k 22 hod. (bez záruky)
3