Pamäť národa 03/2005 - Ústav pamäti národa

Transkript

0CTBI
/BKTLÙSLWFDOFKOF[SPWOBMPTUJWPWZTUÞQFOÓEPD1FÝLB)PWPSJM
PUPNäFOB4MPWFOTLVCPMQVCMJLPWBOâ[P[OBNTQPMVQSBDPWOÓLPW
ÀUÈUOFKCF[QFčOPTUJ7TLVUPčOPTUJWÝBLOB4MPWFOTLVCPMJ[WFSFK
OFOÏSFHJTUSBUÞSOFQPNÙDLZU[WSFHJTUSBčOÏQSPUPLPMZ[WÊ[LPWLUP
SÏPCTBIVKÞWQPETUBUFWÝFULZ[È[OBNZPWFEFOÓPQFSBUÓWOZDI[WÊ[
LPWÀUÈUOFKCF[QFčOPTUJ0CTBIVKÞUFEBOJFMFO[P[OBNBHFOUÞSOZDI
[WÊ[LPWTQPMVQSBDPWOÓLPWBMFBK[P[OBNPQFSBUÓWOZDI[WÊ[LPWLUP
SÏCPMJWFEFOÏOBQSFOBTMFEPWBOÏPTPCZ/BSP[EJFMPEOJFLUPSâDI
JOâDIQPTULPNVOJTUJDLâDILSBKÓOLEFCPMJTLVUPčOFQVCMJLPWBOÏMFO
WâQJTZ[È[OBNPWP[WÊ[LPDITQPMVQSBDPWOÓLPW[P[BDIPWBOâDISF
HJTUSPWOB4MPWFOTLVNÈ[UPIUPQPIĔBEVWFSFKOPTěÞQMOÞSFTQčP
NPäOPOBKÞQMOFKÝJV
JOGPSNÈDJVQSJčPNNÙäFQPSPWOÈWBěOBLPIP
JBLâESVI[WÊ[LVÀU#[BMPäJMBBWJFEMBBLPEMIPBUĎ
7ĎBMÝPNQPLSBčPWBOÓWSÈNDJEJTLVTJFIPWPSJMPSFBLDJJTMPWFO
TLFKWFSFKOPTUJOB[WFSFKOFOJFVWFEFOâDI[È[OBNPW.PSÈMOZQSPC
MÏNWJEÓWUPNäFQP[PSOPTěWFSFKOPTUJTBVQSJBNJMBOBTQPMVQSB
DPWOÓLPWÀU#oOBOBKOJäÝJVLBUFHØSJVWZLPOÈWBUFĔPWOFQSÈWPTUJ
"čPUÓLUPSÓTQPMVQSBDPWOÓLPW[ÓTLBWBMJ #PMJTÓDF[WFSFKOFOÓBMF
OFW[CVEJMJUBLÞQP[PSOPTěWFSFKOPTUJBLPTQPMVQSBDPWOÓDJ.JNP
QP[PSOPTUJ[PTUÈWBKÞJvOBK[PEQPWFEOFKÝÓčJOJUFMJBSFäJNVi;UâDI
UPvÝQJčJFLSFäJNViOFCPMQPTUJIOVUâOJLUPv*UBLâ7BTJM#JĔBLVä
VUÓDIPMi5ÞUPčBTěTWPKIPEJTLVTOÏIPWTUVQVVLPOčJMQBSBEPYOâN
UWSEFOÓNäFvOBKWJBDWJOOÓTÞWMBTUOFUÓOFWJOOÓi
ÁTUBWQBNÊUJOÈSPEBPE[BčJBULV[EÙSB[ĖPWBMäFSFQSFTJFQSPUJ
PCZWBUFĔPNPSHBOJ[PWBMBLPNVOJTUJDLÈTUSBOBWZLPOÈWBMJQSÓTMVÝOÓDJ
ÀUÈUOFKCF[QFčOPTUJ[BQPNPDJTQPMVQSBDPWOÓLPWÇFWFSFKOPTěWOÓ
NBTQPMVQSBDPWOÓLPWJOBLBTUBWJBJDIOBEÞSPWFĖPSHBOJ[ÈUPSPWKF
QPEĔBNÙKIPOÈ[PSVBKWJOPVQPMJUJLPWLUPSÓPEQPčJBULVSPLPW
CBHBUFMJ[PWBMJBSFMBUJWJ[PWBMJWJOVLPNVOJTUJDLFKTUSBOZ[BSFQSFTJFQP
čBTSPLPWKFKWMÈEOVUJB3PWOBLPKFWJOPVPECPSOFKWFSFKOPTUJLUPSÈ
WPCMBTUJIPEOPUFOJBPCEPCJBWMÈEOVUJBLPNVOJTUJDLFKTUSBOZCPMBWFĔ
NJTLSPNOÈ"SDIÓWZÀU#[PTUBMJVUBKFOÏJ[ÈTMVIPVNBMÏIP[ÈVKNVPE
CPSOFKWFSFKOPTUJOB4MPWFOTLVPJDITQSBDPWBOJFBÝUÞEJVNQSJčPN
OBQPMJUJLPWOFCPMWZUWPSFOâWUFKUPTÞWJTMPTUJEPTěTJMOâUMBL
1SJBOBMâ[FLBUFHØSJÓWJOOÓBOFWJOOÓTBEPD1FÝFLEPTUÈWBLUWS
EFOJVäFTQPMVQSBDPWOÓDJÀU#CPMJUJFäPCFěBNJLPNVOJTUJDLÏIP
SFäJNV0CFěBNJCPMJQSFUPäFJDISFäJNEPOÞUJMBCZTBTUBMJTQP
MVQSBDPWOÓLNJ 3FäJN MÈNBM DIBSBLUFSZ B TQPMVQSBDPWOÓLNJ TB
TUBMJJUÓLUPSÓOFDIDFMJOJNJCZě1SJQÞÝěBäFCPMJJEPCSPWPĔOÓTQP
MVQSBDPWOÓDJBEPDIÈE[BL[ÈWFSVäFWJOBSFäJNVTQPčÓWBWUPN
äF VNPäOJM TQPMVQSBDPWOÓLPN BCZ TB OJNJ TUBMJ 7ÊčÝJOB TQPMV
QSBDPWOÓLPW UP WÝBL OFSPCJMB EPCSPWPĔOF BMF CPMB L TQPMVQSÈDJ
EPOÞUFOÈ ÁMPIV [PISBM GZ[JDLâ J QTZDIJDLâ UMBL 1TZDIJDLâ UMBL
TQPčÓWBMWUPNäFSFäJNOFEPESäJBWBM[ÈLMBEOÏĔVETLÏQSÈWBOF
EPWPMJMTWPKJNPCčBOPNDFTUPWBěOB[ÈQBEBUBLOÞUJMUâDILUPSÓ
DIDFMJDFTUPWBěOB[ÈQBEBCZVEÈWBMJTWPKJDITQPMVPCčBOPW
7UFKUPčBTUJWZTUÞQFOJBEPD1FÝLBTÞNOPIÏUWSEFOJBOFMPHJD
LÏ [BWÈE[BKÞDF Bä BCTVSEOÏ ÀUÈUOB CF[QFčOPTě WJB[BMB PCčBOPW
LTQPMVQSÈDJOB[ÈLMBEFTÞIMBTVTLPNVOJTUJDLPVJEFPMØHJPVBMFCP
[BPENFOVomOBOčOÞčJJOÞWâIPEVSFTQOB[ÈLMBEFLPNQSPNJ
UVKÞDFIPNBUFSJÈMVLUPSâTBQPEBSJMÀU#[ÓTLBěOBLBOEJEÈUBTQPMV
QSÈDF%PD1FÝFLDIDFMQSBWEFQPEPCOFWZKBESJěWMBTUOâOÈ[PSäF
WÊčÝJOBPTÙCOBLUPSÏÀU#[BWJFEMB[WÊ[PLTQPMVQSBDPWOÓLBCPMB
WJB[BOÈOB[ÈLMBEFLPNQSPNJUVKÞDFIPNBUFSJÈMVBMFCP[BQPTLZUOV
'ØSVN
ÀUÞEJF
6TJMVKFNFP[īÓ[FOÓÁ1/
+JīÓ-JÝLB
"HFOUVSOďPQFSBUJWOÓTWB[LZ4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ
BKFKJDISFHJTUSBDFo
1BWFMÇÈčFL
7PKFOTLâWâDWJLPWâQSJFTUPS+BWPSJOB
+BSPTMBWB#FOJDLÈ
/FEPSVčFOâPELB[
VLBT[,BNJĕTLJ
%PLVNFOUZ
Á1/JOUFSOF
ÀUÈUOBB7FSFKOÈCF[QFčOPTěWQPOPWFNCSPWFK
QPMJUJLF
1BWFMÇÈčFL1BUSJL,PÝJDLâ
4FLDJBQSÈWOZDIBOBMâ[BSFLPOÝUSVLDJF
EPLVNFOUPW
.JSPTMBW-FILâ
0EEFMFOJFSFLPOÝUSVLDJFEPLVNFOUPW
1BUSJL,PÝJDLâ
0CFUF
v.ZQSJÝMJWBTTQBTJěw
1BUSJL,PÝJDLâ
1SFETUBWVKFNF
-JCSJQSPIJCJUJ
,SBKJOPVQSBäTLâDIBSDIJWĜ
1FUS#MBäFL
,BSFM4JFCFS
"QFOEJY
"LDJB3MJLWJEÈDJBäFOTLâDILMÈÝUPSPW
1BUSJL%VCPWTLâ
0NJOVMPTUTFCPKVKFWUBKOâDIBSDIJWFDI
,BSFM4JFCFS
'FEFSÈMOÓTMVäCBCF[QFčOPTUJ3VTLÏGFEFSBDF
-VLÈÝ#BCLB
3FOÏ-VäJDB,FĎCPMBWPKOBOFCPMTPNEPNB
"MFYBOESBÀJNBOTLÈ
/F[OÈNFOÈWSIZTMPWFOTLFKčBTUJ čFTLPTMPWFOTLÏIPÝUÈUOFIP[OBLV[SPLV
3BEPTMBW3BHBč
èFTLPTMPWFOTLP[QPIĔBEVBNFSJDLâDI
TQSBWPEBKDPW
1FUFS.BUJKFL
,PNVOJTUJDLâ CF[QFčOPTUOâ BQBSÈU W TUSFEOFK
BWâDIPEOFK&VSØQF
3BEPTMBW3BHBč.BUFK.FEWFDLâ
1FUFS#BMVO
Á1/BNÏEJÈ
.JDIBM%[VSKBOJO
1". ø / «3 0 %"
UJFOFKBLFKWâIPEZ7UPNčBTFDFTUPWBěOB
[ÈQBECPMPOBP[BKQSJWJMÏHJVNBUFEBWâIP
EBWPčJJOâNTQPMVPCčBOPN"LPGBVTUPWTLÏ
NJOBLPOJFDQSJQBEÈUWSEFOJFäF[BvDFTUV
OB[ÈQBEičJJOÞWâIPEV
[BQMBUJMJTQPMVQSB
DPWOÓDJv[MPNFOâNDIBSBLUFSPNi"CTVSEOâ
KF [ÈWFS äF QSFUP TÞ vPCFěBNJi +F FUJDLÏ
CF[ EPTUBUPčOFK [OBMPTUJ PCTBIV [WÊ[LPWFK
BHFOEZOBNFE[JOÈSPEOPNGØSFQSF[FOUPWBě
[PWÝFPCFDĖVKÞDF PETÞEFOJB QSÓQBEOF WZ
IMBTPWBě BHFOUPW [B PCFUF SFäJNV vOBKWJBD
WJOOÓ TÞ WMBTUOF UÓ OFWJOOÓi
1MPÝOâ QSÓTUVQ
LV [WÊ[LPN UBKOFK QPMÓDJF OÈN NÈ PLSFN
JOÏIPQPNÙDěJEFOUJmLPWBěPCFUFBOÈKTěOF
[OÈNZDI ISEJOPW LUPSÓ CVEÞ [B TWPK QPTUPK
IPEOÓOBÝFKÞDUZUBLBLPUPQSFEQPLMBEÈ[È
LPO6SčJUFNBMJPCčBOJBBKJOÞNPäOPTěBLP
MFO TQPMVQSBDPWBě 5PV NPäOPTěPV CPM PE
QPSWPčJSFäJNVčPNOPIÓčJOJMJBOJFTMJ[BUP
ěBäLÏ OÈTMFELZ 5BLâUP WBSJBOU WÝBL WP TWP
KPNWZTUÞQFOÓEPD1FÝFLOFQSF[FOUPWBM
7 ĎBMÝFK čBTUJ TWPKIP WZTUÞQFOJB EPD
1FÝFL IPWPSJM P UPN äF WFSFKOPTě OFCPMB
EPTUBUPčOF[P[OÈNFOÈTNFUØEBNJBGPS
NBNJQSÈDFÀU##PMPQPUSFCOÏBCZWFSFK
OPTě CPMB EPQSFEV [P[OÈNFOÈ T UâN čP
[WFSFKĖPWBOJF[P[OBNPWQSJOFTJF
;WFSFKOFOJF SFHJTUSPW [WÊ[LPW ÀU# QSJ
OJFTMPWQPETUBUFSPWOBLÞSFBLDJVWFSFKOPTUJ
BLPWJOâDIQPTULPNVOJTUJDLâDILSBKJOÈDIBK
LFĎUBLÈUPGPSNB[WFSFKOFOJBCPMBPSJHJOÈM
OB/B4MPWFOTLVTBOFEJBMPOJčWâOJNPčOÏ
/BPQBL 7 NOPIâDI QPTULPNVOJTUJDLâDI
LSBKJOÈDI CPMP [WFSFKOFOJF [P[OBNPW TQP
MVQSBDPWOÓLPW LPNVOJTUJDLâDI CF[QFčOPTU
OâDI BQBSÈUPW TQSFWÈE[BOÏ PWFĔB CÞSMJWFK
ÝPVBUNPTGÏSPVWPWFSFKOPTUJJWQPMJUJDLâDI
LSVIPDI
4ÞčBTOF TP [WFSFKĖPWBOÓN QSPUPLPMPW
ÞTUBWOBTWPKFKJOUFSOFUPWFKTUSÈOLF[WFSFKOJM
BK QPQJT KFEOPUMJWâDI [WÊ[LPW B PE QSWÏIP
čÓTMB UPIUP ÝUWSěSPčOÓLB PCP[OBNVKF WFSFK
OPTěTPÝUSVLUÞSPVBQSBLUJLBNJLPNVOJTUJD
LFK UBKOFK QPMÓDJF &ÝUF QSFE W[OJLPN Á1/
CPMB WZEBOÈ TÏSJB LOÓI P PCFUJBDI LPNV
OJ[NV OB LUPSFK TB NJNPDIPEPN QPEJFĔBM
JEPD1FÝFL
éBMÝÓ NPSÈMOZ QSPCMÏN WJEÓ W UPN BLP
QSJTUVQPWBě L QSPEVLDJJ UBLFK [MPčJOFDLFK
PSHBOJ[ÈDJF BLPV CPMB ÀU# v.ÙäF [MPčJ
OFDLÈBOFNPSÈMOBJOÝUJUÞDJBQPEÈWBěTF
SJØ[OF B SFMBUÓWOF QSBWEJWÏ JOGPSNÈDJF i
QâUBTBWUFKUPčBTUJEPD1FÝFLÁ1/TÓDF
VQP[PSĖPWBMOBTQÙTPCWOÞUPSOFKLPOUSPMZ
WÀU#JOBUPäFSFäJNNBCZNPIPMSJBEJě
TQPMPčOPTě QPUSFCPWBM QSBWEJWÏ JOGPSNÈ
DJF;B[OFMPJUPäFWBSPLPDIÀU#
EPEÈWBMBQSBWEJWFKÝJFJOGPSNÈDJFBLPTUSB
OÓDLFPSHÈOZNZTMFOÏBTJPSHÈOZBQBSÈUV
TUSBOZ
BMFBOJWOÞUPSOÈLPOUSPMBWÀU#OF
NÙäF[BCSÈOJěVSčJUFKNBOJQVMÈDJJ
5ÈUP čBTě QSÓTQFWLV EPD 1FÝLB WZ[OFMB
W [OBNFOÓ Vä EMIÏ SPLZ [OÈNFIP TQPDIZC
ĖPWBOJBWâTMFELPWQSÈDFÀU#1PWBäVKFN[B
QPUSFCOÏ VWJFTě äF QSÈDB ÀUÈUOFK CF[QFč
OPTUJ TQPčÓWBMB OB TQSBWPEBKTLFK NFUPEJLF
)PEOPUJMB TB KFEOBL vTFSJØ[OPTě TQPMVQSB
DPWOÓLBivJOGPSNBčOÈIPEOPUBiJĎBMÝJFQBSB
NFUSFQPEBOFKTQSÈWZ5JFCPMJLPNQBSPWBOÏ
B PWFSPWBOÏ [ WJBDFSâDI [ESPKPW , UPNV KF
QPUSFCOÏ QSJQPčÓUBě UWSEâ JEFPMPHJDLâ WâCFS
BGPSNPWBOJFQSÓTMVÝOÓLPWÀU#,BäEâLUPTB
[P[OÈNJM T NFUPEJLPV IPEOPUFOJB JOGPSNBč
OFK QSPEVLDJF UBKOFK QPMÓDJF WJF BLâ ÞčFMPWâ
KFWUFKUPTÞWJTMPTUJWâSB[vVSčJUÈNBOJQVMÈDJBi
éBMFKKFQPUSFCOÏVQP[PSOJěäFQSJTQSÓ
TUVQĖPWBOÓ NBUFSJÈMPW NÈ LBäEâ PQSÈWOFOâ
äJBEBUFĔ NPäOPTě PEPW[EBě QÓTPNOÏ WZKBE
SFOJFLTQSÓTUVQOFOâNNBUFSJÈMPNLUPSÏTB
TUÈWBTÞčBTěPVTQJTV
/B QSFEDIÈE[BKÞDV čBTě QSÓTQFWLV PS
HBOJDLZ OBEWÊ[VKF ĎBMÝJF TQPDIZCOFOJF
TLBSUÈDJB B OJčFOJF [WÊ[LPW o OFÞQMOPTě
B[UPIPWZQMâWBKÞDBNBOJQVMÈDJB1SPCMÏ
NPNKFJÝQFDJmDLâKB[ZLLUPSâQPVäÓWBMB
ÀU#oOBQSEPCSPWPĔOÏQSJ[OBOJFWTLVUPč
OPTUJOFCPMPEPCSPWPĔOÏ
, UPNV KF QPUSFCOÏ QP[OBNFOBě OBTMF
EVKÞDF ÁTUBW QBNÊUJ OÈSPEB NÈ [P [ÈLP
OB ÞMPIV SFLPOÝUSVPWBě [OJčFOÏ NBUFSJÈMZ
1PEĔBEPUFSBKÝÓDITLÞTFOPTUÓKFUPW[ÈTBEF
NPäOÏ " W TÞWJTMPTUJ T vOKÞTQÓLPN ÀU#i KF
QPUSFCOÏPELÈ[BěOBNPäOPTěWZKBESFOJBTB
PCčBOBLTQSÓTUVQĖPWBOâNNBUFSJÈMPNJOB
FMFNFOUÈSOF [OBMPTUJ W TÞWJTMPTUJ T SP[MJÝP
WBOÓN NFE[J WZÝFUSPWBDÓNJ B PQFSBUÓWOZNJ
NBUFSJÈMNJ
"LEPD1FÝFLQPWBäVKF[BQSPCMÏNäF
OB 4MPWFOTLV QSJÝMP L [WFSFKOFOJV [P[OB
NPW Bä QP UJDI SPLPDI B WFĔLÈ čBTě
TQPMPčOPTUJ UP Vä NBMB BLPTJ [B vQSFNM
čBOÏi UBL QSÈWF OBPQBL KF QPUSFCOÏ QP
WBäPWBě [B ÞTQFDI äF J QP UPĔLâDI SPLPDI
TB OB 4MPWFOTLV OBÝMB QPMJUJDLÈ WÙĔB TWPKV
NJOVMPTěTLÞNBěBQPNFOPWBě/FTLPSPBMF
QSFETB
$FMLPWPCPMPWZTUÞQFOJFEPD1FÝLBOB
LPOGFSFODJJWP7BSÝBWF[OBčOFSP[QPSVQMOÏ
BKFIPQSÓTUVQLQSPCMÏNVGVOHPWBOJBLPNV
OJTUJDLFKUBKOFKQPMÓDJFKFEOPTUSBOOâ"LIJT
UPSJLOFQSF[FOUVKFQSPCMÏN[SÙ[OZDIVIMPW
QPIĔBEVUBLOFNÙäFCZě[ÈSVLPVLWBMJUOÏIP
B QSBWEJWÏIP PEIBMFOJB QPTUVQV UPUBMJUOFK
NPDJ
1".ø / «3 0 %"
'ØSVN
6TJMVKFNFP[īÓ[FOÓÁ1/
/B QĜEď 4FOÈUV èFTLÏ SFQVCMJLZ
W[OJLMB NZÝMFOLB OB [īÓ[FOÓ ÁTUBWV
QBNďUJ OÈSPEB QP QPMTLÏN B QīFEF
WÝÓN TMPWFOTLÏN W[PSV 7 čFSWFODJ
KTNF VTQPīÈEBMJ TFNJOÈī OB LUFSÏN
KTNF TQPMV T LPMFHZ QīFETUBWJMJ WďDOâ
[ÈNďS [ÈLPOB P [īÓ[FOÓ Á1/ ÁčFMFN
TFNJOÈīFKFIPäTFKBLPIMBWOÓIPTU[Þ
čBTUOJM J +ÈO -BOHPÝ CZMP PETUBSUPWBU
WFīFKOPV EJTLVTJ P QPUīFCOPTUJ OPWÏ
JOTUJUVDFLUFSÈCZTFTZTUFNBUJDLZ[B
CâWBMB NBQPWÈOÓN MFU LPNVOJTUJDLÏ
UPUBMJUZBPTWďUPVWUÏUPPCMBTUJ
èFTLÈMFHJTMBUJWBWUÏUPPCMBTUJOFOÓ
ÝQBUOÈ KTPV UBDÓ LUFīÓ KJ IPEOPUÓ KBLP
OFKMJCFSÈMOďKÝÓ W DFMÏN QPTULPNVOJT
UJDLÏNCMPLV1SPCMÏNKFPWÝFNWUPN
äF W TPVčBTOPTUJ OFFYJTUVKF JOTUJUVDF
LUFSÈCZCZMBTDIPQOB[ÈLPOZOBQMĖP
WBU&YFLVUJWBLUFSÏCZMZ[ÈLPOZTQÓÝF
WOVDFOZTJKFWZLMÈEÈQPTWÏNUÓNTQÓ
ÝFäFOFFYJTUVKFQBSMBNFOUOÓLPOUSPMB
4F[OBNZ TQPMVQSBDPWOÓLĜ TUÈUOÓ CF[
QFčOPTUJ OFKTPV ÞQMOÏ B FYJTUVKF [EF
QPEF[īFOÓ[NBOJQVMBDFTUďNJUPKNÏ
OZBOB[QīÓTUVQOďOÓNBUFSJÈMĜTFčFLÈ
NÓTUP UīÓ NďTÓDĜ SPL OďLEZ EPLPODF
J SPLZ EWB KF OBQSPTUP OFNPäOÏ [ÓT
LBU JOGPSNBDF P LBSJÏSOÓDI QPTUVQFDI
QīÓTMVÝOÓLĜQPMJUJDLÏQPMJDJFBQPE
0EQĜSDJ OÈWSIV IPWPīÓ P UPN äF W
OBÝÓ TQPMFčOPTUJ OFOÓ QP PTWďUMPWÈOÓ
NJOVMPTUJ QPQUÈWLB +È TJ PWÝFN KFE
OBL OFKTFN KJTU äF UP KF QSBWEB KFE
OBL OB QPMTLÏN čJ TMPWFOTLÏN W[PSV
NĜäFNF WJEďU äF QSÈWď BLUJWOÓ LSPLZ
W UÏUP PCMBTUJ WMOV [ÈKNV TOBEOP WZ
WPMBKÓ +TFN QīFTWďEčFO P UPN äF
UBLPWPV WMOV [ÈKNV P QP[OÈOÓ WMBTUOÓ
NJOVMPTUJ OBÝF TQPMFčOPTU QPUīFCVKF
.BQPWBU NJOVMPTU NFUPEZ UPUBMJUOÓIP
TUÈUV[QĜTPCZKBLESäFUOÈSPEWQPESV
čÓBJOGPSNPWBUPUPNOBÝFEďUJJDFMPV
WFīFKOPTUQPLMÈEÈN[BWZTPDFBLUVÈM
OÓÞLPM+FOUBLTFWZIOFNFPQBLPWÈOÓ
UÏUP NJOVMPTUJ KFO UBL QPUMBčÓNF TÓMÓDÓ
WMOV OPTUBMHJF QP LPNVOJTNV LUFSÈ
OBJWOď [BQPNÓOÈ DFOV LUFSPV KTNF
[B SFMBUJWOÓ vLMJE OB QSÈDJi NVTFMJ QMB
UJU * QSBWJEFMOď TF PQBLVKÓDÓ TLBOEÈMZ
LEP LPIP [B DP B QSPč VEÈWBM CVEF
TOBEOPPUFWīFOÓNBSDIJWĜ[WFMLÏčÈTUJ
PETUSBOJU B WF [CZULV PCKFLUJWOď QSP[
LPVNBU /F OFQPETUBUOâN EĜWPEFN
QSP [īÓ[FOÓ ÁTUBWV QBNďUJ OÈSPEB KF J
TLVUFčOPTU äF TPVTFEOÓ TUÈUZ KJä QP
EPCOÏJOTUJUVDF[īÓEJMZ+FUīFCBTFKJN
EĜTUPKOď [BīBEJU QP CPL OFCPě NÈMJ
DP QīJOÏTU QPTULPNVOJTUJDLÈ &WSPQB
TWâN [ÈQBEOÓN TQPKFODĜN KF UP QīF
EFWÝÓN ESB[F [BQMBDFOÈ [LVÝFOPTU T
UPUBMJUPV
1PLVE KEF P TBNPUOPV QPEPCV
ÁTUBWV KFO WFMNJ TUSVčOď 7âSB[Oď TF
JOTQJSVKFNF[BISBOJčOÓNJW[PSZ[FKNÏ
OBÁTUBWPNQBNÊUJOÈSPEBOB4MPWFO
TLVLUFSâOÈNOB[NÓOďOÏNTFNJOÈīJ
QīFETUBWJM QBO QīFETFEB +ÈO -BOHPÝ
)MBWOÓNÞčFMFNÁ1/CZNďMPCâUFWJEP
WÈOÓTISPNBäĎPWÈOÓTQSÈWB[QīÓTUVQ
ĖPWÈOÓ [WFīFKĖPWÈOÓ IPEOPDFOÓ B WZ
VäÓWÈOÓ EPLVNFOUĜ CF[QFčOPTUOÓDI
PSHÈOĜEÈMFTQPMVQSÈDFTPCEPCOâNJ
JOTUJUVDFNJWè3J[BISBOJDFNJIMBWOď
TBSDIJWZNV[FJLOJIPWOBNJQBNÈUOÓ
LZ PECPKF QBNÈUOÓLZ LPODFOUSBčOÓDI
B QSBDPWOÓDI UÈCPSĜ QPTLZUPWÈOÓ KJN
JOGPSNBDÓ CBEBUFMTLâDI NPäOPTUÓ B
NFUPEJDLÏQPNPDJBQSPQBHBDFKFKJDI
čJOOPTUJ7â[OBNOâNQPTMÈOÓNÁTUBWV
CZ NďMB CâU CBEBUFMTLÈ B PTWďUPWÈ
čJOOPTU
4BNP[īFKNď PčFLÈWÈNF KBL QPMJ
UJDLPVUBLJPECPSOPVEFCBUV+JäOZOÓ
TF[EÈCâUKBTOÏäFUJDIÈQBSMBNFOUOÓ
LPBMJDFNF[JèFTLPVTUSBOPVTPDJÈMOď
EFNPLSBUJDLPV B ,PNVOJTUJDLPV TUSB
OPV èFDI B .PSBWZ W UPNUP WPMFCOÓN
PCEPCÓ TDIWÈMFOÓ QīÓTMVÝOÏIP [ÈLPOB
[BCSÈOÓ %PVGÈN PWÝFN äF QP WPM
CÈDI TF QPMJUJDLÈ BSJUNFUJLB [NďOÓ B
äF TF T WďUÝJOPV CVEPVDÓ QPMJUJDLÏ
SFQSF[FOUBDF TIPEOFNF OB DÓMJ UFEZ
OBQSBWEJWÏNNBQPWÈOÓNJOVMPTUJBOB
QīFEÈWÈOÓ KFKÓIP PCSB[V OBTUVQVKÓDÓN
HFOFSBDÓN/BMF[OFMJTFQPMJUJDLÈWĜMF
LPOLSÏUOÓ JOTUJUVčOÓ SÈNFD B LPOLSÏU
OÓ LPNQFUFODF UBLPWÏIP QSBDPWJÝUď
KJä TOBEOP EPMBEÓNF OFQPDIZCOď J W
SÈNDJKJäQSPCÓIBKÓDÓTQPMVQSÈDFTÁ1/
OB 4MPWFOTLV
B ÁTUBW QBNďUJ OÈSPEB
NĜäF [BčÓU W QīÓÝUÓN WPMFCOÓN PCEPCÓ
GVOHPWBUJWèFTLÏSFQVCMJDF
+JīÓ-JÝLB
.7%S+JīÓ-JÝLB
NÓTUPQīFETFEB4FOÈUV
1BSMBNFOUVèFTLÏ
SFQVCMJLZ0%4
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
"HFOUVSOďPQFSBUJWOÓTWB[LZ4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ
BKFKJDISFHJTUSBDFo
1BWFMÇÈčFL
7FMLPV OF[OÈNPV QSP MBJDLPV J PECPSOPV WFīFKOPTU TUÈMF [ĜTUÈWÈ FWJEFOčOÓ
BSFHJTUSBčOÓTZTUÏNPQFSBUJWOÓBENJOJTUSBUJWZ4UÈUOÓCF[QFčOPTUJTUFKOďKBLP
TDIWBMPWBDÓ [PEQPWďEOPTU LPOLSÏUOÓDI GVOLDJPOÈīĜ LPNVOJTUJDLÏ QPMJUJDLÏ
QPMJDJF[B[BLMÈEÈOÓBVLPOčPWÈOÓTWB[LĜBTQJTĜ/BSFMBUJWJ[BDJSFHJTUSBčOÓDI
QSPUPLPMĜ J TWB[LPWÏ BHFOEZ [QPDIZCĖPWÈOÓ EĜWďSZIPEOPTUJ B WZQPWÓEBDÓ
IPEOPUZKFEOPUMJWâDITWB[LĜWNÏEJÓDIoBMFJVTPVEĜoKFNPäOÏPEQPWďEďU
QPV[FLWBMJGJLPWBOâNSP[CPSFNTNďSOJDPPQFSBUJWOÓBENJOJTUSBUJWďBPQFSB
UJWOÓDIBSDIJWFDI
7[OJLSFHJTUSBčOÓDIQSPUPLPMĜ
1I%S1BWFMÇÈčFL1I%
BCTPMWFOU
'476,1SBIB
CâWBMâOÈNFTUOÓLSJBEJUFĔB
Á%7;,W1SBIF
PESPLVQSBDVKF
WÁ4%"7è3
WTÞčBTOPTUJQÙTPCÓ
WÁTUBWFQBNÊUJOÈSPEB
,MÓčPWÏ[NďOZQīJOFTMUBKOâSP[LB[NJOJTUSBWOJ
USB3VEPMGB#BSÈLBčv4NďSOJDFPBHFOUVS
OďPQFSBUJWOÓQSÈDJiLUFSâLLWďUOVOB
īÓEJM[īÓEJUPQFSBUJWOÓFWJEFODFJOGPSNÈUPSĜBHFOUĜ
B SF[JEFOUĜ 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ KBL OB DFOUSÈMOÓ
ÞSPWOJWSÈNDJNJOJTUFSTUWBWOJUSB*PECPS.7
UBL
OBÞSPWOJLSBKTLâDITQSÈWNJOJTUFSTUWBWOJUSB*PE
EďMFOÓ,4.7
7UÏUPTPVWJTMPTUJUBLÏNJOJTUSQP
äBEPWBMQīFWÏTUvEĜWďSOÓLZiLUFīÓEMFLSJUÏSJÓUBKOÏ
QPMJDJFNďMJNPäOPTUvPEIBMPWBUOFCPSP[QSBDP
WÈWBUCVĎOFQīÈUFMTLÏTLVQJOZOFCPKFEOPUMJWÏ
OFQīÈUFMTLÏ PTPCZi EP LBUFHPSJÓ vJOGPSNÈUPSi
BOFCP EPLPODF vBHFOUiB [BčMFOJU KF EP BHFOUVS
OÓTÓUď4PTUBUOÓNJEĜWďSOÓLZPWÝFNEPQPSVčPWBM
VESäPWBUJOBEÈMFTQPKFOÓKBLPTBLUJWFNUKOFFWJ
EPWBOâNJTQPMVQSBDPWOÓLZvPWÝFNWNF[ÓDIOVU
OPTUJi5BUPPQBUīFOÓTFOFUâLBMBTQSÈWZTMFEPWÈOÓ
KÓīÓ[FOâDILSBKTLâDIPECPSĜTMFEPWÈOÓ7**TQSÈWB
.7B7**PECPSZ,4.7
BOJBHFOUVSOďPQFSBUJWOÓ
čJOOPTUJWF7FīFKOÏCF[QFčOPTUJ
,POLSÏUOÓQīFETUBWVQīJOFTMEBMÝÓ#BSÈLĜWUBKOâ
SP[LB[čWZEBOâPOďLPMJLEOÓQP[EďKJSFTQFL
UJWF KFIP QīÓMPIB v*OÝUSVLDJB P [BWFEFOÓ FWJ
EFODJF BHFOUPW JOGPSNÈUPSPW SF[JEFOUPW B
NBKJUFĔPWLPOÝQJSBčOâDICZUPWW.JOJTUFSTUWF
WOÞUSBi
7 TPVWJTMPTUJ TF [BWFEFOÓN FWJEFODF
P TUBWV B QPIZCV TQPMVQSBDPWOÓLĜ NJOJTUFSTUWB
WOJUSBCZMOÈNďTUFLNJOJTUSBWOJUSBQML,BSFM,PÝěÈM
[PEQPWďEOâ [B QīFLPOUSPMPWÈOÓ WÝFDI TUÈWBKÓDÓDI
TQPMVQSBDPWOÓLĜ[BQPKFOâDIWBHFOUVSOÓTÓUJ4UÈUOÓ
CF[QFčOPTUJ B V UďDI LUFīÓ OFWZWÓKFMJ QPUīFCOPV
včJOOPTUiQSPKFWJMJTFKBLPvOFTDIPQOÓPEIBMFOÓ
EFTJOGPSNÈUPīJEVCMBīJQSPWPLBUÏīJiQīFEVMPäF
OÓNKFKJDIBHFOUVSOÓDITWB[LĜEPBSDIJWVUBLÏ[B
QPEQJTQSPIMÈÝFOÓPNMčFOMJWPTUJ
/BPQBLLFTQPMVQSBDPWOÓLĜNLUFīÓJQPQīF
LPOUSPMPWÈOÓ[ĜTUBMJWvčJOOÏTQPMVQSÈDJiCZMPQF
SBUJWOÓPSHÈO4UÈUOÓCF[QFčOPTUJQPWJOFOWZIPUPWJU
EWďPTPCOÓLBSUZBQīFEBUKFPEEďMFOÓ*[WMÈÝU
OÓIPPECPSVNJOJTUFSTUWBWOJUSBOBLSBKTLâDITQSÈ
WÈDITLVQJOď*[WMÈÝUOÓIPPEEďMFOÓ
4PVčBTOď
NVTFMLSFHJTUSBDJQīFEMPäJUBHFOUVSOÓTWB[FLQP
TUVQVOPWď[BWÈEďOâDITWB[LĜTQPMVQSBDPWOÓLĜ
TFKJäīÓEJMWZEBOPVTNďSOJDÓ
4UÈWBKÓDÓLBSUPUFčOÓTZTUÏNTFNďMUSBOTGPSNP
WBUEPOPWÏFWJEFODFBHFOUĜSF[JEFOUĜJOGPSNÈ
UPSĜBNBKJUFMĜLPOTQJSBUJWOÓDICZUĜLUFSÏWSÈNDJ
NJOJTUFSTUWBWOJUSBoUKQSPDFOUSÈMOÓTPVčÈTUJ4UÈUOÓ
CF[QFčOPTUJWFEMPPEEďMFOÓ*[WMÈÝUOÓIPPECP
SVNJOJTUFSTUWBWOJUSBBOBLSBKTLâDITQSÈWÈDI.7
TLVQJOZ[WMÈÝUOÓDIPEEďMFOÓ,4.7
/B[ÈLMBEďOPWď[īÓ[FOÏFWJEFODFTFOBPE
EďMFOÓJVTLVQJO[BWFEMZ
WÝFPCFDOÈLBSUPUÏLBFWJEPWBOâDIčJOOâDI
B BSDIJWPWBOâDI TQPMVQSBDPWOÓLĜ QPEMF KNFO
WBCFDFEOÓNVTQPīÈEÈOÓ
TUBUJTUJDLÈLBSUPUÏLBčJOOâDITQPMVQSBDPWOÓ
LĜLUFSÈNďMBOBEÈMFTMPVäJULTFTUBWPWÈOÓNďTÓč
OÓDIčUWSUMFUOÓDIQĜMSPčOÓDIBSPčOÓDITUBUJTUJDLâDI
QīFIMFEĜPTUBWVBQPIZCVnVLUVBDJ
WFEFOÓTQPMV
QSBDPWOÓLĜ4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ
BSDIJWOÓ LBSUPUÏLB W OÓä TF NďMJ FWJEPWBU
WÝJDIOJTQPMVQSBDPWOÓDJTFLUFSâNJCZMBQīFSVÝFOB
TQPMVQSÈDF%PUÏUPLBSUPUÏLZCZMZFWJEFOčOÓLBSUZ
5FOUPUFYUKFUBLÏQPMFNJLPVTOÈ[PSZLUFSÏQPEMFNÏIPOÈ[PSVOFQīÓMJÝTQSÈWOďTNďÝVKÓTQJTPWPVTMVäCVNJOJTUFSTUWBWOJUSBTPQFSBUJWOÓ
BENJOJTUSBUJWPVPQFSBUJWOÓDIÞUWBSĜ4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ4SPW,","-¶,07«+BOB1SPCMÏNPWÏBTQFLUZTQJTPWFKTMVäCZÀUÈUOFKCF[QFč
OPTUJOB4MPWFOTLV*O1BNÊěOÈSPEBT
"SDIJW.JOJTUFSTUWBWOJUSBè3EÈMF".7
G"JOWKèM53.7čv4NďSOJDFPBHFOUVSOďPQFSBUJWOÓQSÈDJi[
".7G"JOWKèM53.7čv*OTUSVLDFP[BWFEFOÓFWJEFODFBHFOUĜJOGPSNÈUPSĜSFTJEFOUĜBNBKJUFMĜLPOTQJSBUJWOÓDICZUĜ
NJOJTUFSTUWBWOJUSBi[
1".ø / «3 0 %"
[BīB[PWÈOZQPEMFLSZDÓDIKNFOWBCFDFEOÓNVTQP
īÈEÈOÓ
QSPUPLPM [BSFHJTUSPWBOâDI PTPCOÓDI BHFO
UVSOÓDITWB[LĜBNBQWMBTUOPSVčOÓDI[QSÈWTQPMV
QSBDPWOÓLĜ
+BLDFOUSÈMOÓUBLJLSBKTLÏFWJEFODFNďMZFWJ
EPWBUWÝFDIOZTQPMVQSBDPWOÓLZWFTWÏQSBWPNPDJ
1PWJOOPTUÓPQFSBUJWOÓDIPSHÈOĜ4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ
CZMP[BSFHJTUSPWBUVPEEďMFOÓ[WMÈÝUOÓIPPE
CPSV.7BOFCPVTLVQJOZ*[WMÈÝUOÓIPPEEďMFOÓ
,4.7LBäEÏIPOPWÏIPTQPMVQSBDPWOÓLBOFKQP[
EďKJEPIPEJOQP[BWÈ[ÈOÓ[ÓTLÈOÓ
0QFSBUJWOÓ PECPSZ 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ QīFE
LMÈEBMZ FWJEFOčOÓN QSBDPWJÝUÓN EPäÈEÈOÓ OB
[BWFEFOÓ PTPCOÓIP BHFOUVSOÓIP TWB[LV QP
EFQTBOÏ OÈčFMOÓLFN PECPSV TDIWBMVKÓDÓN OÈWSI
WÈ[ÈOÓ TQPMV TF EWďNB FWJEFOčOÓNJ LBSUBNJ čJ
UFMOďWZQMOďOâNJQīÓTMVÝOÓLFN4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ
BUBLUÏäTJHOPWBOâNJOÈčFMOÓLFNKFIPPECPSV
1P[BOFTFOÓÞEBKĜ[FTDIWÈMFOÏIPOÈWSIVEPSF
HJTUSBčOÓIP QSPUPLPMV
WZEÈWBMJ QSBDPWOÓDJ PE
EďMFOÓBOFCPTLVQJOQīÓTMVÝOÓLĜNPQFSBUJWOÓDI
TQSÈW čJ PECPSĜ QSPUJ QPEQJTV PčÓTMPWBOPV NBQV
PTPCOÓIP BHFOUVSOÓIP TWB[LV NBQV WMBTUOPSVč
OÓDI [QSÈW BHFOUB EPUB[OÓL BHFOUB B GPSNVMÈī
QSP TF[OBN PTPC CMÓ[LâDI TUZLĜ T BHFOUFN /B
PQFSBUJWOÓDI ÞUWBSFDI 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ NPIMB
CâUWFEFOBQPV[F[WMÈÝUOÓLBSUPUÏLBvPCIPTQPEB
īPWBOâDI TQPMVQSBDPWOÓLĜ QPEMF KFEOPUMJWâDI
īJEJDÓDIPSHÈOĜi
4PIMFEFNOBTQFDJmDLÏQPTUBWFOÓWPKFOTLÏ
LPOUSBSP[WďELZ TF FWJEFODF B SFHJTUSBDF TQPMV
QSBDPWOÓLĜWÞUWBSFDI7*TQSÈWZNJOJTUFSTUWBWOJU
SBQSPWÈEďMBWFWJEFOčOÓNBQBSÈUďUďDIUPÞUWBSĜ
1PV[FFWJEFOčOÓLBSUBNďMBCâUQPEMFQīÓTMVÝOPTUJ
PEFTMÈOBPEEďMFOÓ*[WMÈÝUOÓIPPECPSVNJOJTUFS
TUWBWOJUSBBOFCPTLVQJOď[WMÈÝUOÓIPPEEďMFOÓ
LSBKTLÏTQSÈWZ.7L[BMPäFOÓEPWÝFPCFDOÏLBSUP
UÏLZTQPMVQSBDPWOÓLĜ0QFSBUJWOÓPEEďMFOÓTQSÈWZ
1PISBOJčOÓB7OJUīOÓTUSÈäFBPECPSZäFMF[OJčOÓ
ÀUÞEJF
EPQSBWZ
LSBKTLâDITQSÈW.7QSPWÈEďMZSFHJTUSBDJ
PTPCOÓDIBHFOUVSOÓDITWB[LĜW[WMÈÝUOÓNPEEď
MFOÓLSBKTLÏTQSÈWZNJOJTUFSTUWBWOJUSBWSÈNDJLSB
KF
0CEPCOÏ[WMÈÝUOPTUJCZMZTUBOPWFOZJQSPPQF
SBUJWOÓPECPSZPEEďMFOÓ
TQSÈWZOÈQSBWOâDI[BīÓ[F
OÓSFHJTUSVKÓDÓW[WMÈÝUOÓDIPEEďMFOÓDILSBKTLâDI
TQSÈW NJOJTUFSTUWB WOJUSB TQPMVQSBDPWOÓLZ WÈ[BOÏ
[ īBE PCTMVIVKÓDÓIP QFSTPOÈMV 4QPMVQSBDPWOÓDJ
[ īBE [BUčFOâDI B PETPV[FOâDI TF SFHJTUSPWBMJ B
FWJEPWBMJWâISBEOďWPQFSBUJWOÓNPECPSVPEEďMF
OÓ
TQSÈWZ OÈQSBWOâDI [BīÓ[FOÓ 0QFSBUJWOÓ TQSÈWZ
4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ LUFSÏ TF OBDIÈ[FMZ W QSBä
TLÏNLSBKJBWIMBWOÓNNďTUď1SB[FLFLBäEÏWÈ
[BOÏPTPCďJIOFE[BTÓMBMZPEEďMFOÓ*[WMÈÝUOÓIP
PECPSVNJOJTUFSTUWBWOJUSBQPKFEOÏFWJEFOčOÓLBS
UďLFWJEPWÈOÓWFWÝFPCFDOÏLBSUPUÏDFTQPMVQSB
DPWOÓLĜ
*OTUSVLDF PESÈäFMB J WâKJNFčOPTU TQSÈWZ SP[
WďELZKFKÓä[BWÈ[BOÓTQPMVQSBDPWOÓDJOFCZMJWFEFOJ
WFWJEFODJTQPMVQSBDPWOÓLĜPEEďMFOÓ*[WMÈÝUOÓIP
PECPSV.7OâCSäWFWJEFOčOÓNBQBSÈUď*TQSÈWZ
.71īJQīFEÈWÈOÓTQPMVQSBDPWOÓLĜ[KJOâDITQSÈW
OB * TQSÈWV .7 TF [ FWJEFODF TQPMVQSBDPWOÓLĜ
WPEEďMFOÓčJTLVQJOÈDIOBLSBKÓDIWZKÓNBMZKF
KJDIFWJEFOčOÓLBSUZLUFSÏTFTPVčBTOďTBHFOUVS
OÓNTWB[LFN[BTÓMBMZSP[WďEDF4NďSOJDFOBEÈMF
VNPäĖPWBMBBCZTQPMVQSBDPWOÓDJVSčFOÓOÈčFMOÓLZ
TQSÈWKBLP[WMÈÝUďEĜMFäJUÓCZMJWDFOUSÈMOÓNčJLSBK
TLâDISFHJTUSBčOÓDIBQBSÈUFDIWFEFOJQPV[FQPE
LSZDÓNKNÏOFN+NFOOPVFWJEFODJUďDIUPTQPMV
QSBDPWOÓLĜ TJ QīÓTMVÝOÏ TQSÈWZ WFEMZ TBNZ DFOU
SÈMOďQBLVTWÏīÓEÓDÓTQSÈWZOBNJOJTUFSTUWVWOJUSB
1īFEÈWÈOÓKFKJDIBHFOUVSOÓDITWB[LĜTFQSPWÈEďMP
QīÓNPNJNPFWJEFOčOÓBSFHJTUSBčOÓQSBDPWJÝUď
ÁUWBSZ4UÈUOÓCF[QFčOPTUJOBPLSFTOÓDIPEEď
MFOÓDINJOJTUFSTUWBWOJUSBOFWFEMZWMBTUOÓSFHJTUSBčOÓ
QSPUPLPMZPTPCOÓLBSUZWÈ[BOâDITQPMVQSBDPWOÓLĜ
TFSFHJTUSPWBMZV[WMÈÝUOÓDIPEEďMFOÓLSBKTLâDI
TQSÈW .7 v&WJEFODF TQPMVQSBDPWOÓLĜ W PLSFT
èM53.7čv1SP[BUÓNOÓÞQSBWBEFDFOUSBMJTBDFB[KFEOPEVÝFOÓBHFOUVSOďPQFSBUJWOÓBENJOJTUSBUJWZoQPLZOZOÈčFMOÓLĜNTPVčÈTUÓ
.7i[QīJOFTM[KFEOPEVÝFOÓFWJEFOčOÓLBSUZWFEMFPQFSBUJWOÓIPQSBDPWOÓLBQPEFQJTPWBMQPV[FKFIPWFEPVDÓPEEďMFOÓ
1PEMFf53.7čSFHJTUSÈUPīJEPQSPUPLPMV[BQJTPWBMJQPīBEPWÏčÓTMPTPVčBTOďÝMPPčÓTMPPTPCOÓIPBHFOUVSOÓIPTWB[LV
KNÏOPBQīÓKNFOÓTQPMVQSBDPWOÓLBTQSÈWVoPECPSoPEEďMFOÓLEPSFHJTUSPWBMPTPCOÓBHFOUVSOÓTWB[FLKNÏOPīÓEÓDÓIPPSHÈOB4U#LUFSâ
PCESäFMNBQVPTPCOÓIPBHFOUVSOÓIPTWB[LVBNBQVWMBTUOPSVčOÓDI[QSÈWBHFOUB
5BNUÏäff/FOÓPEWďDJVWÏTULUFSÏEPLVNFOUZTFEMFf[BLMÈEBMZEPQSWOÓčÈTUJPTPCOÓIPTWB[LVBHFOUBEPUB[OÓLTQPMVQSBDPW
OÓLBLUFSâWZQMĖPWBMPQFSBUJWOÓPSHÈOCF[WďEPNÓTQPMVQSBDPWOÓLBTF[OBNCMÓ[LâDITUZLĜOÈWSIOBWÈ[ÈOÓOÈčFMOÓLFNTQSÈWZoPECPSV
TDIWÈMFOâQMÈOWÈ[ÈOÓIMÈÝFOÓPQSPWFEFOÏNWÈ[ÈOÓTMJCTQPMVQSBDPWOÓLBQSPIMÈÝFOÓPNMčFOMJWPTUJCZMPMJTQPMVQSBDPWOÓLFNQPEFQTÈ
OP
WMBTUOPSVčOÓäJWPUPQJTTQPMVQSBDPWOÓLB1SBWJEFMOÏDIBSBLUFSJTUJLZQSÈDFTQPMVQSBDPWOÓLBWZQSBDPWBOÏPQFSBUJWOÓNPSHÈOFNLBä
EâDINďTÓDĜTUWS[FOLZPPENďOÈDITQPMVQSBDPWOÓLĜQPEMF53.7čFWJEFOčOÓMJTUPWZQMBDFOâDIPENďOÈDI
EPäÈEÈOÓP
[BWFEFOÓQīFEÈOÓBVMPäFOÓBHFOUVSOÓIPTWB[LVEPBSDIJWV
èM53.7čCZMBGPSNVMBDF[QīFTOďOBv&WJEFODFBSFHJTUSBDFTQPMVQSBDPWOÓLĜWSÈNDJ7*TQSÈWZ.7TFQSPWÈEÓWFWJEFOč
OÓDIBQBSÈUFDITQSÈW7,3WPKFOTLâDIPLSVIĜ47,370
B7*TQSÈWZ.7QPEMF[QĜTPCVVWFEFOÏIPWUÏUPJOTUSVLDJ4QPMVQSBDPWOÓLZ
[īBEDJWJMOÓDIPTPCBPCčBOTLâDI[BNďTUOBODĜWPKFOTLÏTQSÈWZFWJEVKF7,3LSPNďUPIPQPEMFQīÓTMVÝOPTUJWPEEďMFOÓ*[WMÈÝUOÓIP
PECPSV.7OFCPTLVQJOď*[WMÈÝUOÓIPPEEďMFOÓ,4.7WFWÝFPCFDOÏLBSUPUÏDFTQPMVQSBDPWOÓLĜi
53.7čfèM53.7čCZMEPJOTUSVLDFWMPäFOUīFUÓPETUBWFDv&WJEFODFBSFHJTUSBDFTQPMVQSBDPWOÓLĜW
ÞUWBSFDIQPEīÓ[FOâDI7TQSÈWď.7UKWPECPSFDIäFMF[OJčOÓEPQSBWZ0Ç%.7
TFQSPWÈEÓWFWOJUīOÓTLVQJOďFWJEFOčOÓNBQBSÈUď
UďDIUP
ÞUWBSĜy0QFSBUJWOÓQSBDPWOÓLKFQPWJOFOOBWÓDWZQMOJUKFEOVLBSUVyBPEFTMBUKJQSPTUīFEOJDUWÓN0Ç%.7TLVQJOď*[WMÈÝUOÓIPPEEďMFOÓ
QīÓTMVÝOÏLSBKTLÏTQSÈWZ.7QPEMFNÓTUBCZEMJÝUďTQPMVQSBDPWOÓLBi
5BNUÏäff
5BNUÏäff
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
OÓDI PEEďMFOÓDI KF WFEFOB QPEMF BCFDFEOÓIP
QSPUPLPMV V QSPUPLPMV LSZDÓDI KNFOi 7FEFOÓ
FWJEFODF PTPCOÓDI BHFOUVSOÓDI TWB[LĜ CZMP OB
PLSFTOÓDI PEEďMFOÓDI NJOJTUFSTUWB WOJUSB TWďīF
OP [ÈTUVQDĜN OÈčFMOÓLB QSP 4UÈUOÓ CF[QFčOPTU
6 OJDI TF SPWOďä VLMÈEBMZ QSPUPLPMZ [BMPäFOâDI
BHFOUVSOÓDITWB[LĜ00.7
1PEMF TNďSOJDF TF NďMZ VLPOčFOÏ BHFOUVSOÓ
TWB[LZ VLMÈEBU vW DFMPTUÈUOÓN NďīÓULVi W BHFO
UVSOÓN BSDIJWV * [WMÈÝUOÓIP PECPSV .7 0EFTÓMÈOÓ
VLPOčFOâDI PTPCOÓDI BHFOUVSOÓDI TWB[LĜ [ LSBK
TLÏ TQSÈWZ NJOJTUFSTUWB WOJUSB L BSDIJWBDJ [QSP
TUīFELPWÈWBMPQīÓTMVÝOÏ*[WMÈÝUOÓPEEďMFOÓ,4.7
,SBKÝUÓSFHJTUSÈUPīJCZMJQPWJOOJ[B[OBNFOBUPEFTMÈOÓ
TWB[LV EP BSDIJWV NJOJTUFSTUWB WOJUSB OB QīÓTMVÝOÏ
LBSUď WF WÝFPCFDOÏ FWJEFODJ TQPMVQSBDPWOÓLĜ *
[WMÈÝUOÓPECPSNJOJTUFSTUWBWOJUSBTWB[FL[BSFHJTUSP
WBMEPBSDIJWOÓIPQSPUPLPMVWZQTBMFWJEFOčOÓLBSUZ
BPIMÈTJMPEFTÓMBKÓDÓNV[WMÈÝUOÓNVPEEďMFOÓQīJEď
MFOÏBSDIJWOÓčÓTMPTWB[LVTLVQJOB[WMÈÝUOÓIP
PEEďMFOÓLSBKTLÏTQSÈWZNJOJTUFSTUWBWOJUSBWZ[OBčJMB
UPUPBSDIJWOÓčÓTMPOBLBSUVBWSFHJTUSBčOÓNQSPUP
LPMF"SDIJWPWBOâBHFOUVSOÓTWB[FLTJNPIMPQFSB
UJWOÓPSHÈO4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ[BQĜKčJUOBEPäÈEÈOÓ
TDIWÈMFOÏOÈNďTULFNNJOJTUSBWOJUSB
1P TDIWÈMFOÓ LPMFHJFN NJOJTUFSTUWB WOJUSB LWďUOBTJHOPWBMNJOJTUSWOJUSB3VEPMG#BSÈLčFS
WFODF TNďSOJDJ P PQFSBUJWOÓ FWJEFODJ PTPC
SP[QSBDPWBOâDITPVčÈTUNJ.7LUFSPVWZEBMWFGPS
NďQīÓTOďUBKOÏTMVäFCOÓLOJIZ"PQFS**WQīÓMP[F
TWÏIPUBKOÏIPSP[LB[Vč%P[ÈīÓ
NďMJOÈčFMOÓDJPQFSBUJWOÓDITQSÈWBTBNPTUBUOâDI
PECPSĜ.7[BKJTUJUQSPWďīFOÓWÝFDIEPTVEPQFSB
UJWOďSP[QSBDPWBOâDITWB[LĜBPTPCWOJDIWFEF
OâDIv4WB[LZBPTPCZWOJDIWFEFOÏLUFSÏCZMZ
OFPEĜWPEOďOď[BWFEFOZCF[LPNQSPNJUVKÓDÓIP
NBUFSJÈMV KF UīFCB VLPOčJU B VMPäJU EP BSDIJWV
4PVčBTOď KF UīFCB [BKJTUJU WZOďUÓ LBSFU [ PQFSB
UJWOÓFWJEFODFOBUZUPPTPCZBTWB[LZ4WB[LZB
PTPCZLUFSÏ[BTMVIVKÓPQFSBUJWOÓQP[PSOPTUUīF
CBQīFWÏTUEPPEQPWÓEBKÓDÓDIESVIĜVWFEFOâDI
WF 4NďSOJDÓDI B QSPWÈEďU KFKJDI EBMÝÓ BLUJWOÓ
SP[QSBDPWÈOÓi 1P WZQMOďOÓ TUBOPWFOÏIP QPčUV
FWJEFOčOÓDILBSFULFTWB[LĜNLUFSÏ[ĜTUBMZWEBM
ÝÓNPQFSBUJWOÓNSP[QSBDPWÈOÓNďMZCâUOFKQP[EďKJ
EP īÓKOB TQPMV T QīFENďUOâNJ TWB[LZ
QīFEMPäFOZ*[WMÈÝUOÓNVPECPSV[WMÈÝUOÓNPE
EďMFOÓNLSBKTLâDITQSÈW.7WPKFOTLÏLPOUSBSP[
WďELZ B PDISBOZ äFMF[OJčOÓ EPQSBWZ
NJOJTUFSTUWB
WOJUSB L QīFSFHJTUSPWÈOÓ B FWJEPWÈOÓ ,SPNď UPIP
CZM OÈNďTUFL NJOJTUSB WOJUSB QML , ,PÝěÈM W UFS
NÓOVOFKQP[EďKJEPMFEOBQPWďīFO[LPO
USPMPWBU[BFWJEPWÈOÓPTPCvOFCF[QFčOâDIMJEPWď
EFNPLSBUJDLÏNV[īÓ[FOÓiWFWÝFPCFDOÏFWJEFODJ
SFHJTUSBčOÓIPBFWJEFOčOÓIPBQBSÈUV
1SWOÓ QBSBHSBG TNďSOJDF LWBOUJmLPWBM LUFSÏ
ESVIZ TWB[LĜ NďMZ ÞUWBSZ 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ LF
TWÏčJOOPTUJWZVäÓWBUTLVQJOPWÏPQFSBUJWOÓTWB[LZ
PTPCOÓPQFSBUJWOÓTWB[LZBHFOUVSOďQÈUSBDÓTWB[
LZFWJEFOčOÓTWB[LZWÝFPCFDOÏTWB[LZBLPOUSPM
OÓTWB[LZ
4DIWBMPWBDÓOPNFOLMBUVSBTWB[LĜ
4LVQJOPWâ PQFSBUJWOÓ TWB[FL NPIM CâU [B
WFEFO QP QīFEMPäFOÓ OÈTMFEVKÓDÓDI EPLVNFOUĜ
*[WMÈÝUOÓNVPECPSV[WMÈÝUOÓNVPEEďMFOÓLSBK
TLÏTQSÈWZ7,3OFCP0Ç%
NJOJTUFSTUWBWOJUSB
B
SP[IPEOVUÓ P [BWFEFOÓ TWB[LV TDIWÈMFOÏ
WQīÓQBEFDI
SP[QSBDPWÈOÓPTPCWOPNFOLMBUVīFQPMJUJDLÏ
IPCZSBÞTUīFEOÓIPWâCPSV,4èNJOJTUSFNWOJUSB
OFCP KFIP OÈNďTULFN W PTUBUOÓDI QīÓQBEFDI
SP[QSBDPWBOâDI ÞTUīFEOÓN BQBSÈUFN 4UÈUOÓ CF[
QFčOPTUJ OÈčFMOÓLFN QīÓTMVÝOÏ TQSÈWZ NJOJTUFS
TUWBWOJUSBOFCPKFIP[ÈTUVQDFN
SP[QSBDPWBOâDI PQFSBUJWOÓNJ PECPSZ LSBK
TLâDI TQSÈW .7 OFCP PLSFTOÓNJ PEEďMFOÓNJ .7
5BNUÏäffoo
".7GJOWKèM53.7čv4NďSOJDFPPQFSBUJWOÓFWJEFODJPTPCSP[QSBDPWÈWBOâDITPVčÈTUNJNJOJTUFSTUWBWOJUSBi
Bv1PVčFOÓP[QĜTPCVFWJEFODFSFHJTUSBDFQīFEÈWÈOÓWZVäJUÓBVLMÈEÈOÓTWB[LĜPQFSBUJWOÓIPSP[QSBDPWÈOÓWTPVčÈTUFDINJOJTUFSTUWB
WOJUSBi[čK/,
4SPW(6-".BSJBOo7"-*À;EFOďL7âWPKUZQPMPHJFTWB[LĜWJOTUSVLDÓDIQSPKFKJDIFWJEFODJ4FDVSJUBT*NQFSJJčT
1".ø / «3 0 %"
OÈčFMOÓLFN LSBKTLÏ TQSÈWZ NJOJTUFSTUWB WOJUSB
OFCPKFIP[ÈTUVQDFNQSPPQFSBUJWOÓQSÈDJ
SP[QSBDPWBOâDI PQFSBUJWOÓNJ PECPSZ
7*TQSÈWZNJOJTUFSTUWBWOJUSBBTBNPTUBUOâNJTPV
čÈTUNJ QPEīÓ[FOâNJ QīÓNP 7* TQSÈWď .7 OÈčFM
OÓLFN TQSÈWZ OFCP KFIP [ÈTUVQDFN V TMPäFL
QPEīÓ[FOâDI TQSÈWZ 7,3 WPKFOTLÏIP PLSVIV OÈ
čFMOÓLFN47,370OFCPKFIP[ÈTUVQDFN
SP[QSBDPWBOâDI PQFSBUJWOÓNJ PECPSZ PEEď
MFOÓNJ
PDISBOZ äFMF[OJčOÓ EPQSBWZ OÈčFMOÓLFN
0Ç%OFCPKFIP[ÈTUVQDFN
SP[QSBDPWBOâDI PQFSBUJWOÓNJ QSBDPWOÓLZ
1PISBOJčOÓ TUSÈäF OÈčFMOÓLFN IMBWOÓ TQSÈWZ
1PISBOJčOÓTUSÈäFOFCPKFIP[ÈTUVQDFNOÈčFM
OÓLÝUÈCV)414
3P[IPEOVUÓP[BWFEFOÓTLVQJOPWÏIPPQFSBUJW
OÓIP TWB[LV QPDIPQJUFMOď PCTBIPWBMP JOGPSNBDJ
LUFSÈTQSÈWBPECPSBPEEďMFOÓ4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ
[BLMÈEBMPTLVQJOPWâTWB[FLWčFUOďLSÈULÏDIBSBL
UFSJTUJLZvQSPUJTUÈUOÓčJOOPTUJiBIFTMPvLSZDÓKNÏ
OPBLDFiEBOÏTWB[LV
C
SFHJTUSBčOÓ MÓTUFL W KFEOPN WZIPUPWFOÓ OB
LBäEPVSP[QSBDPWBOPVPTPCV
D
FWJEFOčOÓLBSUVWFEWPVBäčUZīFDIWZIPUP
WFOÓDIOBLBäEPVSP[QSBDPWBOPVPTPCV
E
WďDOPV LBSUV TLVQJOPWÏIP PQFSBUJWOÓIP
TWB[LVWKFEOPNWZIPUPWFOÓ
F
LBSUV FWJEFODF IFTFM TWB[LĜ W KFEOPN WZ
IPUPWFOÓ
7ÝFDIOZ VWFEFOÏ EPLVNFOUZ TF QīFELMÈEBMZ
*[WMÈÝUOÓNVPECPSV[WMÈÝUOÓNVPEEďMFOÓLSBK
TLÏ TQSÈWZ .7 7,3 0Ç%
NJOJTUFSTUWB WOJUSB W
EFOTDIWÈMFOÓSP[IPEOVUÓP[BMPäFOÓTLVQJOPWÏIP
PQFSBUJWOÓIPTWB[LV
1PLVETFTLVQJOPWâPQFSBUJWOÓTWB[FLSP[IPE
MP[BWÏTU00.7QPTUPVQJMPSP[IPEOVUÓTDIWÈMFOÏ
OÈčFMOÓLFNPLSFTOÓIPPEEďMFOÓTPTUBUOÓNJEPLV
NFOUZ QīÓTMVÝOÏNV PQFSBUJWOÓNV PECPSV LSBKTLÏ
TQSÈWZNJOJTUFSTUWBWOJUSBLFTDIWÈMFOÓ1īJTPVIMB
TV OÈčFMOÓLB PQFSBUJWOÓIP PECPSV TF [BWFEFOÓN
TWB[LVTFSP[IPEOVUÓTQPMFčOďTFWÝFNJNBUFSJÈMZ
QīFELMÈEBMP OÈčFMOÓLV LSBKTLÏ TQSÈWZ .7 LF LP
OFčOÏNVTDIWÈMFOÓ
0CEPCOÈ TDIWBMPWBDÓ OPNFOLMBUVSB CZMB TUB
OPWFOB J QīJ QīFEÈWÈOÓ TLVQJOPWâDI PQFSBUJWOÓDI
TWB[LĜNF[JPECPSZUÏäFTQSÈWZčJNF[JTQSÈWBNJ
v+BLÏLPMJWQīFEÈWÈOÓTLVQJOPWÏIPPQFSBUJWOÓIP
TWB[LV TF NVTÓ QSPWÈEďU V TWB[LĜ [BTÓMBOâDI
[ÞTUīFEOÓIPBQBSÈUVNJOJTUFSTUWBWOJUSBWâISBE
Oď QSPTUīFEOJDUWÓN * [WMÈÝUOÓIP PECPSV .7
V TWB[LĜ [BTÓMBOâDI [ LSBKTLÏ TQSÈWZ NJOJTUFS
TUWBWOJUSBQSPTUīFEOJDUWÓNQīÓTMVÝOÏIP[WMÈÝU
OÓIP PEEďMFOÓ B V TWB[LĜ 47,3 70 B 0Ç%
QSPTUīFEOJDUWÓN FWJEFOčOÓDI BQBSÈUĜ UďDIUP
TPVčÈTUÓi ,EZä CZMZ WÝFDIOZ SP[QSBDPWBOÏ PTP
CZ[FTWB[LV[BUčFOZNVTFMCâUQīFEÈOLWZVäJUÓ
WZÝFUīPWBDÓTQSÈWďOFCPPECPSV
53.7čffo
5BNUÏäff
ÀUÞEJF
4LVQJOPWâ PQFSBUJWOÓ TWB[FL NPIM QīÓTMVÝOÓL
4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ WF UīFDI WZNF[FOâDI QīÓQB
EFDI VLPOčJU B VMPäJU EP BSDIJWV OB QPELMBEď
PEĜWPEOďOÏIP [ÈWďSV TDIWÈMFOÏIP QīÓTMVÝOâN
OÈčFMOÓLFNLUFSâEÈWBMTPVIMBTL[BMPäFOÓTWB[LV
6LPOčFOâTWB[FLTFQīFEÈWBM*[WMÈÝUOÓNVPECPSV
NJOJTUFSTUWBWOJUSB[WMÈÝUOÓNVPEEďMFOÓLSBKTLÏ
TQSÈWZ OFCP FWJEFOčOÓN BQBSÈUĜN 7,3 B 0Ç%
.7
L[BMPäFOÓEPBSDIJWV
1PENÓOLPVL[BMPäFOÓPTPCOÓIPPQFSBUJWOÓ
IPTWB[LVCZMPWZIPUPWFOÓBQīFEMPäFOÓOÈTMFEV
KÓDÓDI EPLVNFOUĜ * [WMÈÝUOÓNV PECPSV [WMÈÝU
OÓNV PEEďMFOÓ ,4 .7 7,3 0Ç%
NJOJTUFSTUWB
WOJUSB
B
PEĜWPEOďOÏIPSP[IPEOVUÓP[BMPäFOÓPTPC
OÓIPPQFSBUJWOÓIPTWB[LVOBPTPCZ
TDIWÈMFOÏ EP GVOLDÓ QPMJUCZSFN Á7 ,4è
oOÈNďTUFLNJOJTUSBWOJUSBOBPTUBUOÓPTPCZSP[
QSBDPWBOÏ KFEOPUMJWâNJ TQSÈWBNJ .7 o OÈčFMOÓL
TQSÈWZ.7OFCPKFIP[ÈTUVQDF
SP[QSBDPWBOÏ PQFSBUJWOÓNJ PECPSZ OFCP
PLSFTOÓNJ PEEďMFOÓNJ LSBKTLÏ TQSÈWZ o OÈčFMOÓL
,4.7OFCPKFIP[ÈTUVQDF
SP[QSBDPWBOÏPQFSBUJWOÓNJPECPSZWPKFOTLÏ
LPOUSBSP[WďELZ B TBNPTUBUOâNJ TPVčÈTUNJ QPEīÓ
[FOâNJQīÓNP7*TQSÈWď.7oOÈčFMOÓL7*TQSÈWZ
.7 OFCP KFIP [ÈTUVQDF V TMPäFL QPEīÓ[FOâDI
TQSÈWďWPKFOTLÏLPOUSBSP[WďELZWPKFOTLÏIPPLSV
IVOÈčFMOÓL47,370OFCPKFIP[ÈTUVQDF
SP[QSBDPWBOÏPQFSBUJWOÓNJPECPSZPEEďMFOÓ
NJ
0Ç%oOÈčFMOÓL0Ç%OFCPKFIP[ÈTUVQDF
SP[QSBDPWBOÏTPVčÈTUNJ14TUSÈäFoOÈčFM
OÓLIMBWOÓTQSÈWZ1PISBOJčOÓTUSÈäFOFCPKFIP[È
TUVQDF
7SP[IPEOVUÓP[BWFEFOÓPTPCOÓIPPQFSBUJWOÓ
IP TWB[LV NďM CâU JEFOUJmLPWÈO ÞUWBS 4UÈUOÓ CF[
QFčOPTUJ [BLMÈEBKÓDÓ TWB[FL VWFEFOZ TPVWJTMPTUJ
JEFOUJmLBDF PTPCZ J ESVI OFQīÈUFMTLÏ čJOOPTUJ
,SP[QSBDPWBOÏPTPCďTFWZQMĖPWBMBFWJEFOčOÓB
WďDOÈ LBSUB 4NďSOJDF EPLPODF [B QīFEQPLMBEV
TPVIMBTV OÈNďTULB NJOJTUSB WOJUSB čJ OÈčFMOÓLB
QīÓTMVÝOÏ LSBKTLÏ TQSÈWZ .7 W PKFEJOďMâDI QīÓQB
EFDI VNPäĖPWBMB TPVCďäOÏ SP[QSBDPWÈOÓ PTPC
OB Oďä CZMZ [BWFEFOZ PTPCOÓ PQFSBUJWOÓ TWB[LZ
WÓDFPQFSBUJWOÓNJÞUWBSZ
6LPOčFOÓ PTPCOÓIP PQFSBUJWOÓIP TWB[LV TF
OFMJÝJMP PE QīFEDIP[ÓIP W QīÓQBEď [KJÝUďOÓ JOGPS
NBDÓ P [BQPKFOÓ SP[QSBDPWBOÏ PTPCZ EP OďLUFSÏ
vLPOUSBSFWPMVčOÓiPSHBOJ[BDFOFCPTLVQJOZNVTFM
CâUQīJQPKFOLFTLVQJOPWÏNVPQFSBUJWOÓNVTWB[LV
BOFCP QīFWFEFO EP QÈUSBDÓIP TWB[LV QPLVE TF
SP[QSBDPWBOÈ PTPCB TLSâWBMB 5FOUP BENJOJTUSB
UJWOď PQFSBUJWOÓ BLU TDIWBMPWBM OÈčFMOÓL TQSÈWZ
,PQJFSP[IPEOVUÓTFQīFEÈWBMB*[WMÈÝUOÓNVPECP
SV.7[WMÈÝUOÓNVPEEďMFOÓ,4.7FWJEFOčOÓN
BQBSÈUĜN7*TQSÈWZ47,3700Ç%
QPEMFQīÓ
TMVÝOPTUJLQSPWFEFOÓ[NďOWFWJEFODJ
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
"HFOUVSOď QÈUSBDÓ TWB[FL TF [BWÈEďM OB
QPELMBEď SP[IPEOVUÓ P WZIMÈÝFOÓ QÈUSÈOÓ PQFSB
UJWOÓIP PECPSV TDIWÈMFOÏIP OÈčFMOÓLFN TQSÈWZ
NJOJTUFSTUWB WOJUSB LSBKTLÏ TQSÈWZ .7 OFCP KFIP
[ÈTUVQDFNOÈčFMOÓLZ7*TQSÈWZ.7TQSÈWZ7,3
70 0Ç% BOFCP KFKJDI [ÈTUVQDJ 3FHJTUSPWBMZ
TF QPEMF QīÓTMVÝOPTUJ V * [WMÈÝUOÓIP PECPSV čJ
[WMÈÝUOÓDI PEEďMFOÓ TUFKOâN [QĜTPCFN KBLP
PTPCOÓ PQFSBUJWOÓ TWB[FL 1īFEÈWÈOÓ BHFOUVSOď
QÈUSBDÓIP TWB[LV [ KFEOPIP PECPSV EP ESVIÏIP
VWOJUī UÏäF TQSÈWZ TF QSPWÈEďMP OB QÓTFNOâ QīÓ
LB[OÈčFMOÓLBTQSÈWZOFCPKFIP[ÈTUVQDF+FIP
QīFEÈWÈOÓ [ KFEOÏ TQSÈWZ OB KJOPV TF SFBMJ[PWBMP
OBQPELMBEďSP[IPEOVUÓOÈčFMOÓLBPECPSVTDIWÈ
MFOÏIP OÈčFMOÓLFN TQSÈWZ 1īJ [BUčFOÓ IMFEBOÏ
PTPCZTWB[FLQīFCÓSBMWZÝFUīPWBDÓPECPSv7QīÓQB
EďLEZWZQÈUSBOÈPTPCBOFTNÓCâU[BUčFOBQīF
EÈWÈTFBHFOUVSOďQÈUSBDÓTWB[FLEPPTPCOÓIP
TWB[LVLUFSâTF[BSFHJTUSVKFWVSčFOÏNQPīÈELV
W*[WMÈÝUOÓNPECPSV.7[WMÈÝUOÓNPEEďMFOÓ
,47,30Ç%
NJOJTUFSTUWBWOJUSBi
1PLVETFDFMPTUÈUOďIMFEBOÏPTPCZOBDIÈ[F
MZWDJ[JOďOBÞ[FNÓLBQJUBMJTUJDLâDITUÈUĜNPIMTF
BHFOUVSOďQÈUSBDÓTWB[FLOBQPELMBEďPEĜWPEOďOÏ
IP[ÈWďSVPQFSBUJWOÓIPPECPSVTDIWÈMFOÏIPOÈčFM
OÓLFNTQSÈWZQīFEBUEPEPčBTOÏÞTDIPWZBSDIJWV
*[WMÈÝUOÓIPPECPSV7QīÓQBEď[KJÝUďOÓKFKJDIQPCZUV
WU[WMJEPWďEFNPLSBUJDLâDITUÈUFDICZMZQBSUOFS
TLÏ CF[QFčOPTUOÓ TMPäLZ JOGPSNPWÈOZ QSPTUīFE
OJDUWÓNQÈUSBDÓIPP[OÈNFOÓQBLUFQSWFNPIMZCâU
TWB[LZVLPOčFOZBVMPäFOZEPBSDIJWV*[WMÈÝUOÓIP
PECPSV.7LFTUÈMÏÞTDIPWď6LPOčFOÏBHFOUVSOď
QÈUSBDÓTWB[LZTFBSDIJWPWBMZOBQPELMBEď[EĜWPE
OďOÏIP [ÈWďSV PQFSBUJWOÓIP PECPSV TDIWÈMFOÏIP
OÈčFMOÓLFNTPVčÈTUJOFCPKFIP[ÈTUVQDFN
&WJEFOčOÓ LBSUZ BHFOUVSOď QÈUSBDÓIP TWB[LV
TF QīJ WZIMÈÝFOÓ DFMPTUÈUOÓIP QÈUSÈOÓ WZKÓNBMZ [F
WÝFPCFDOÏ LBSUPUÏLZ B NďOJMZ [B QÈUSBDÓ LBSUZ
4PVčBTOďTFTWB[FLQīFīBEJM[FWJEFODFNÓTUOÓIP
QÈUSÈOÓ EP FWJEFODF TWB[LĜ DFMPTUÈUOÓIP QÈUSÈOÓ
7QSPUPLPMVBHFOUVSOďQÈUSBDÓIPTWB[LVTF[B[OB
NFOBMPEBUVNBčÓTMPQÈUSBDÓIPPCďäOÓLVQPELUF
SâNCZMPWZIMÈÝFOPDFMPTUÈUOÓQÈUSÈOÓ
*WSP[IPEOVUÓP[ÈWFEFOÓFWJEFOčOÓIPTWB[
LVNVTFMPCâUVWFEFOPLUFSâÞUWBS4UÈUOÓCF[QFč
OPTUJ QPWFEF TWB[FL PTPCOÓ EBUB SP[QSBDPWBOÏ
PTPCZ QPETUBUB LPNQSPNJUVKÓDÓIP NBUFSJÈMV B
ESVI OFQīÈUFMTLÏ čJOOPTUJ ;BWFEFOÓ FWJEFOčOÓIP
TWB[LV TF SFBMJ[PWBMP Bä OB [ÈLMBEď SP[IPEOVUÓ
PQFSBUJWOÓIP PECPSV TDIWÈMFOÏIP OÈčFMOÓLFN
TQSÈWZ OFCP KFIP [ÈTUVQDFN 6 WPKFOTLÏ LPO
USBSP[WďELZBTBNPTUBUOâDITPVčÈTUÓQPEīÓ[FOâDI
QīÓNP7*TQSÈWď.7TDIWBMPWBMQPDIPQJUFMOďUBLÏ
OÈčFMOÓLTQSÈWZOFCPKFIP[ÈTUVQDFVTPVčÈTUÓ
QPEīÓ[FOâDITQSÈWď7,3WPKFOTLÏIPPLSVIVoOÈ
5BNUÏäff
5BNUÏäffo
5BNUÏäffo
čFMOÓL47,370OFCPKFIP[ÈTUVQDFBVPDISB
OZäFMF[OJčOÓEPQSBWZoOÈčFMOÓL0Ç%OFCPKFIP
[ÈTUVQDF /BWSIVKÓDÓ PQFSBUJWOÓ QSBDPWOÓDJ 4UÈUOÓ
CF[QFčOPTUJ [ÈSPWFĖ WZQMĖPWBMJ TUBOPWFOâ QPčFU
FWJEFOčOÓDIBWďDOâDILBSFU
&WJEFOčOÓTWB[LZTFWFEMZUBLEMPVIPEPLVE
OFCZMZ vQFčMJWď QSPWďīFOZ WÝFDIOZ NBUFSJÈMZi
+FTUMJäF OFCZMZ W QSĜCďIV BHFOUVSOÓIP SP[QSBDP
WÈOÓ QĜWPEOÓ JOGPSNBDF P vOFQīÈUFMTLÏi čJOOPTUJ
QPUWS[FOZ NďM CâU TWB[FL VLPOčFO B VMPäFO EP
BSDIJWV1PLVETFOBPQBLQĜWPEOÓNBUFSJÈMZVLÈ
[BMZ CâU QSBWEJWâNJ FWJEFOčOÓ TWB[FL NVTFM CâU
QīFWFEFO EP KJOÏIP ESVIV TWB[LV PQFSBUJWOÓIP
SP[QSBDPWÈOÓ PTPCOÓ PQFSBUJWOÓ OFCP TLVQJOPWâ
PQFSBUJWOÓ TWB[FL
0 UPNUP QīFWFEFOÓ CZMP QP
DIPQJUFMOďOFQSPEMFOďJOGPSNPWÈOPQīÓTMVÝOÏFWJ
EFOčOÓQSBDPWJÝUď
3P[QSBDPWÈOÓ W FWJEFOčOÓN TWB[LV vQSP OF
QPUWS[FOÓ QĜWPEOď EPÝMâDI QP[OBULĜ TJHOÈ
MĜ
i NPIMP CâU VLPOčFOP QPV[F [EĜWPEOďOâN
[ÈWďSFNPQFSBUJWOÓIPPECPSVQPUWS[FOâNOÈčFM
OÓLFN [ÈTUVQDFN OÈčFMOÓLB
TQSÈWZ V TQSÈWZ
47,3WPKFOTLÏIPPLSVIVOÈčFMOÓLFN47,370
OFCPKFIP[ÈTUVQDFNBV0Ç%.7UÏäOÈčFMOÓ
LFN [ÈTUVQDFN
PECPSV äFMF[OJčOÓ EPQSBWZ
v7F [EĜWPEOďOÏN [ÈWďSV TF VWÈEÓ KBLÏ LSPLZ
CZMZQSPWFEFOZWFWďDJLPOUSPMZQP[OBULĜBčÓN
KFEPLÈ[ÈOPäFPTPCBOFNÈOJDTQPMFčOÏIPT
QSPUJTUÈUOÓ čJOOPTUÓ [EB PTPCB WF TWB[LV QSP
DIÈ[FKÓDÓNÈCâUWZKNVUB[FWJEFODFBFWJEFOčOÓ
TWB[FL[OJčFOi
3P[IPEOVUÓPQīFEÈOÓTWB[LVNF[JTPVčÈTUNJ
4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ [ĜTUBMP W QSBWPNPDJ PQFSBUJW
OÓIP PECPSV B SFBMJ[PWBMP TF KFO QSPTUīFEOJDUWÓN
*[WMÈÝUOÓIPPECPSV[WMÈÝUOÓIPPEEďMFOÓLSBKTLÏ
TQSÈWZ7,3B0Ç%
NJOJTUFSTUWBWOJUSB
+FEOPV[NOPIBQPWJOOPTUÓPQFSBUJWOÓDIÞUWBSĜ
4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ CZMP PEIBMPWÈOÓ PTPC vOFCF[
QFčOâDIMJEPWďEFNPLSBUJDLÏNV[īÓ[FOÓiBKFKJDI
FWJEPWÈOÓ WF WÝFPCFDOÏ LBSUPUÏDF * [WMÈÝUOÓIP
PECPSV.7[WMÈÝUOÓDIPEEďMFOÓLSBKTLâDITQSÈW
.77,30Ç%
1PLVETUBOPWFOÏLBUFHPSJFPTPC
OFQSPDIÈ[FMZOďLUFSâN[ESVIĜTWB[LĜPQFSBUJWOď
BHFOUVSOÓIPSP[QSBDPWÈOÓWZQMĖPWBMZPQFSBUJWOÓPE
CPSZPLSFTOÓPEEďMFOÓ
NJOJTUFSTUWBWOJUSBBSPWOďä
TPVčÈTUÓ7,3B0Ç%OBLBäEPVPTPCVWFEWPVWZ
IPUPWFOÓDI EPUB[OÓL TQPMV TF EWďNB FWJEFOčOÓNJ
LBSUBNJ%PUB[OÓLZJLBSUZTWâNQPEQJTFNTUWS[PWBM
OÈčFMOÓL KFIP [ÈTUVQDF
TQSÈWZ B QPUÏ TF QPEMF
QīÓTMVÝOPTUJ PEFW[EÈWBMZ FWJEFOčOÓNV BQBSÈUV
[WMÈÝUOÓ PEEďMFOÓ LSBKTLâDI TQSÈW .7 7,3 čJ
0Ç%CZMBQPWJOOB[BMPäJUFWJEFOčOÓLBSUVPKFEOPN
FYFNQMÈīJEPNÓTUOÓWÝFPCFDOÏLBSUPUÏLZEBMÝÓLBS
UVBEPUB[OÓLOBLBäEPVPTPCVQPTUPVQJU*[WMÈÝUOÓ
NVPECPSVNJOJTUFSTUWBWOJUSB
1".ø / «3 0 %"
; PETUBWDĜ WďOPWBOâDI PCKFLUPWÏNV TWB[
LV CZMB [BKÓNBWÈ TOBE KFO QBTÈä v7 PLSFTOÓDI
PEEďMFOÓDIBKFEOPUMJWâDIESPCOâDIWPKFOTLâDI
ÞUWBSFDITFPCZčFKOďPCKFLUPWÏTWB[LZOF[BLMÈ
EBKÓ7FWZKÓNFčOâDIQīÓQBEFDITFQPEMFPCKFL
UJWOÓDIQīÓ[OBLĜOBQPWPMFOÓOÈNďTULBNJOJTUSB
WOJUSB PLSFTOÓN PEEďMFOÓN PCIPTQPEBīVKÓDÓN
WFMJLÏPCKFLUZEPWPMVKF[BWÈEďUPCKFLUPWÏTWB[
LZi0CKFLUPWÏTWB[LZTFQPDIPQJUFMOďSFHJTUSPWB
MZWSFHJTUSBčOÓNQSPUPLPMV*[WMÈÝUOÓIPPECPSVčJ
PEEďMFOÓ1īJSFHJTUSBDJTF[ÈSPWFĖWZQMĖPWBMBLBS
UBPCKFLUPWÏIPTWB[LV1PLVEBHFOUVSOÓTÓěWvPC
IPTQPEBīPWBOÏNi PCKFLUV [KJTUJMB vQīÓUPNOPTU
QPEF[īFMâDI PTPC OFCP PTPC OFTQPMFIMJWâDI
QīJKEPVMJ [QSÈWZ TJHOÈMZ
J QSPWÈEďOÓ [MPčJOOÏ
čJOOPTUJ KFEOPUMJWâNJ PTPCBNJi [BWÈEďM [PEQP
WďEOâ QīÓTMVÝOÓL 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ vOB [ÈLMBEď
FYJTUVKÓDÓDI EPLVNFOUĜi W PCKFLUPWÏN TWB[LV
OďKBLâ[ESVIĜTWB[LĜPQFSBUJWOďBHFOUVSOÓIPSP[
QSBDPWÈOÓOFKčBTUďKJFWJEFOčOÓTWB[FL
0CKFLUPWâTWB[FLNPIMCâUVLPOčFOQPV[FQīJ
MJLWJEBDJ QīFNÓTUďOÓ OFCP EFDFOUSBMJ[BDJ PCKFL
UV 4WB[FL QīJQSBWFOâ PQFSBUJWOÓN QSBDPWOÓLFN
L BSDIJWBDJ CZM QīFEÈWÈO EP BSDIJWV * [WMÈÝUOÓIP
PECPSVNJOJTUFSTUWBWOJUSB[WMÈÝUOÓIPPEEďMFOÓ
LSBKTLÏTQSÈWZ.77,30Ç%
OBQPELMBEď[EĜ
WPEOďOÏIP [ÈWďSV PQFSBUJWOÓIP PECPSV TDIWÈMF
OÏIPQīÓTMVÝOâNJGVOLDJPOÈīJ
;WMÈÝUOÓQPTUBWFOÓNďMWIJFSBSDIJJTUÈUPCF[QFč
OPTUOÓBHFOUVSOďPQFSBUJWOÓBENJOJTUSBUJWZLPOUSPM
OÓTWB[FLLUFSâTF[BLMÈEBM[SP[IPEOVUÓOÈčFMOÓ
LBTQSÈWZOFCPTBNPTUBUOÏIPPECPSVBFWJEPWBM
OB UPN PQFSBUJWOÓN PECPSV LEF CZM [BWFEFO
1īÓTMVÝOâQBSBHSBGTNďSOJDFQīÓTMVÝOÓLZ4UÈUOÓCF[
QFčOPTUJVQP[PSĖPWBMv,POUSPMOÓTWB[LZTFWFEPV
P OFKEĜMFäJUďKÝÓDI PQFSBUJWOď BHFOUVSOÓDI SP[
QSBDPWÈOÓDIBWZÝFUīPWBDÓDITWB[DÓDILUFSÏTF
OBDIÈ[ÓWQPEīÓ[FOâDITPVčÈTUFDINJOJTUFSTUWB
WOJUSB0TPCZQSPDIÈ[FKÓDÓWLPOUSPMOÓNTWB[LV
TF FWJEFOčOď OFQPEDIZDVKÓ QSPUPäF NVTÓ CâU
FWJEPWÈOZ QPEMF EīÓWF [BMPäFOâDI PQFSBUJWOÓDI
OFCPWZÝFUīPWBDÓDITWB[LĜi
7 TBNPUOÏN [ÈWďSV TNďSOJDF TJHOPWBOÏ
W [BTUPVQFOÓ OÈčFMOÓLB NKS 7ÈDMBWB +JSBTF OQPS
.JSPTMBWFN $IZUSâN PQďUOď WFEFOÓ * [WMÈÝUOÓIP
PECPSVNJOJTUFSTUWBWOJUSBQīÓTMVÝOÓLZUBKOÏQPMJDJF
VQP[PSĖPWBMPäFWFEFOÓTWB[LVPQFSBUJWOďBHFO
UVSOÓIP SP[QSBDPWÈOÓ vKF QīÓTOď UBKOâN PQBUīF
OÓN P KFIPä VTLVUFčĖPWÈOÓ NVTÓ WďEďU QPV[F
UFO PQFSBUJWOÓ QSBDPWOÓL LUFSâ WFEF TWB[FL B
ÀUÞEJF
KFIP CF[QSPTUīFEOÓ OÈčFMOÓL ;BWFEFOÓ SFHJT
USBDF QPTÓMÈOÓ TWB[LĜ TCďS LPNQSPNJUVKÓDÓDI
EPLVNFOUĜ B QP[OBULĜ PEIBMVKÓDÓDI [MPčJOOPV
čJOOPTU SP[QSBDPWBOâDI PTPC WFEFOÓ LPSF
TQPOEFODFPTQJTVTFNVTÓQīÓTOďVUBKPWBU
/FKNFOÝÓ OFPQBUSOPTU PQFSBUJWOÓIP QSBDPWOÓLB
NĜäFQīJWÏTULEFLPOTQJSBDJQMÈOPWBOâDIBLDÓi
;ÈLMBEOÓ QSBWJEMB LPOTQJSBDF NďMJ QPDIPQJUFMOď
EPESäPWBU J QSBDPWOÓDJ SFHJTUSBčOÓIP B FWJEFOčOÓ
IPBQBSÈUVv;WMÈÝěCEďMFBTWFMLPVPQBUSOPTUÓ
TFNVTÓTUBWďULFTWâNQPWJOOPTUFNQSBDPWOÓDJ
* [WMÈÝUOÓIP PECPSV .7 * [WMÈÝUOÓIP PEEďMFOÓ
,47,30Ç%
.7LUFīÓKTPVQPWďīFOÓWFEFOÓN
QSÈDFWPQFSBUJWOÓFWJEFODJ0QFSBUJWOÓFWJEFODF
NVTÓCâUVTDIPWÈOBWPDFMPWâDITLīÓOÓDIBTQP
MFIMJWâDINÓTUOPTUFDIJTPMPWBOâDIPEOFQPWPMB
OâDIPTPCi
%BMÝÓ QīÓMPIB L UBKOÏNV SP[LB[V v1PVčFOÓ P
[QĜTPCV FWJEFODF SFHJTUSBDF QīFEÈWÈOÓ
WZVäJUÓ B VLMÈEÈOÓ TWB[LĜ PQFSBUJWOÓIP SP[
QSBDPWÈOÓ W TPVčÈTUFDI NJOJTUFSTUWB WOJUSBi
VQīFTĖPWBMB OďLUFSÏ PCFDOÏ [ÈTBEZ &WJEFODF
TLVQJOPWâDI PQFSBUJWOÓDI TWB[LĜ PTPCOÓDI PQF
SBUJWOÓDI TWB[LĜ BHFOUVSOď QÈUSBDÓDI TWB[LĜ B
FWJEFOčOÓDITWB[LĜTFQSPWÈEďMBWFGPSNďLBSUP
UÏčOÓIPTZTUÏNVBWFEMBTFVTWB[LĜ[BWFEFOâDI
B
PQFSBUJWOÓNJTQSÈWBNJ******7B7TQSÈWB
.7
BTBNPTUBUOâNJPECPSZ.7W*[WMÈÝUOÓNPE
CPSVNJOJTUFSTUWBWOJUSB
C
PQFSBUJWOÓNJPECPSZPLSFTOÓNJPEEďMFOÓNJ
LSBKTLâDITQSÈWNJOJTUFSTUWBWOJUSBW[WMÈÝUOÓDI
PEEďMFOÓDI,4.7
D
PQFSBUJWOÓNJ PECPSZ PEEďMFOÓNJ
WPKFOTLÏ
LPOUSBSP[WďELZQPEīÓ[FOâNJQīÓNP7*TQSÈWď.7
WFWJEFOčOÓNPEEďMFOÓ7*TQSÈWZ.7VTWB[LĜ[B
WFEFOâDI PECPSZ PEEďMFOÓNJ
7,3 QPEīÓ[FOâDI
WPKFOTLâN PLSVIĜN W FWJEFOčOÓDI BQBSÈUFDI
UďDIUPPLSVIĜ
E
OB PECPSFDI äFMF[OJčOÓ EPQSBWZ o W FWJ
EFOčOÓDIBQBSÈUFDIUďDIUPPECPSĜ
&WJEFOčOÓ BQBSÈU 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ WÝFDI
ÞSPWOÓCZMQPWJOFOEPIPEJOQPEPSVčFOÓSP[
IPEOVUÓ P [BWFEFOÓ TWB[LV B WÝFDI FWJEFOčOÓDI
EPLVNFOUĜ[BSFHJTUSPWBUTWB[LZBWZEBUPQFSBUJW
OÓNPECPSĜNPEEďMFOÓN
QSPUJQPEQJTVWQSPUPLP
MFTWB[LĜU[WNBQZ[BSFHJTUSPWBOâDITWB[LĜ
1PEMFQĜWPEOÓDIQīFETUBWWFEFOÓNJOJTUFSTUWB
WOJUSBNďMZCâUWÝFDIOZESVIZTWB[LĜSFHJTUSPWÈOZ
W TBNPTUBUOâDI SFHJTUSBčOÓDI QSPUPLPMFDI LUFSÏ
CZMZW1PVčFOÓLWBOUJmLPWÈOZKBLPQSPUPLPMPQF
5BNUÏäffo
7fCZMPNKVWFEFOPv"HFOUVSOÓ[QSÈWZTFEPTWB[LĜ[BīB[VKÓQPV[FWLPQJÓDILUFSÏTFQPUWS[VKÓQPEQJTFNQSBDPWOÓLBLUFSâVEďMBM
LPQJJQPEMFPSJHJOÈMV/BLPQJÓDIBHFOUVSOÓDI[QSÈWTFOFTNÓVWÈEďUKNÏOBOFCPKJOÈEBUBBHFOUBJOGPSNÈUPSB
PEOďIPäCZMB[ÓTLÈOB
[QSÈWBi
5BNUÏäf
4SPWOBUFMOďTFJFWJEFODFSP[QSBDPWBOâDIPTPCWZTLZUVKÓDÓDITFWFTWB[DÓDITPVTUīFĎPWBMBB
WDFMPTUÈUOÓNNďīÓULVoW*[WMÈÝUOÓN
PECPSVNJOJTUFSTUWBWOJUSBC
WLSBKTLÏNNďīÓULVoW[WMÈÝUOÓNPEEďMFOÓLSBKTLÏTQSÈWZNJOJTUFSTUWBWOJUSBD
WNďīÓULVWPKFOTLâDI
PLSVIĜOFCP0Ç%oWFWJEFOčOÓDIBQBSÈUFDIUďDIUPTPVčÈTUÓ.75BNUÏä1PVčFOÓP[QĜTPCVFWJEFODFSFHJTUSBDFQīFEÈWÈOÓWZVäJUÓB
VLMÈEÈOÓTWB[LĜPQFSBUJWOÓIPSP[QSBDPWÈOÓWTPVčÈTUFDINJOJTUFSTUWBWOJUSBf
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
SBUJWOÓDITLVQJOPWâDITWB[LĜQSPUPLPMPQF
SBUJWOÓDI PTPCOÓDI B BHFOUVSOď QÈUSBDÓDI
TWB[LĜ B QSPUPLPM FWJEFOčOÓDI TWB[LĜ 1P
QīFIMFEOÏN[PQBLPWÈOÓWFÝLFSâDIQPENÓOFLQSP
SFHJTUSBDJKFEOPUMJWâDIESVIĜTWB[LĜCZMBQSFDJ[P
WÈOB QPEPCB FWJEFOčOÓ LBSUZ 0QFSBUJWOÓ QSBDPW
OÓL4UÈUOÓCF[QFčOPTUJKJNďMWZQMOJUJOLPVTUFNčJ
UFMOâNIĜMLPWâNQÓTNFNKNÏOBBKJOÈPTPCOÓEBUB
WZQTBUCF[[LSBDPWÈOÓBPQSBW4WB[LZPQFSBUJWOď
BHFOUVSOÓIPSP[QSBDPWÈOÓWÝFDIESVIĜNPIMZCâU
W*[WMÈÝUOÓNPECPSV[WMÈÝUOÓNPEEďMFOÓ
WFWJ
EFOčOÓDIBQBSÈUFDI7,3B0Ç%.7[BSFHJTUSPWÈ
OZUFQSWFUFIEZNďMBMJQPMJUJDLÈQPMJDJFPSP[QSB
DPWÈWBOâDIPTPCÈDILEJTQP[JDJBMFTQPĖ[ÈLMBEOÓ
NJOJNVNPTPCOÓDIEBU
B
QīÓKNFOÓ KNÏOP EBUVN OBSP[FOÓ B NÓTUP
CZEMJÝUď
C
QīÓKNFOÓ KNÏOP NÓTUP QSBDPWJÝUď B NÓTUP
CZEMJÝUď
D
QīÓKNFOÓEBUVNOBSP[FOÓNÓTUPQSBDPWJÝUď
BNÓTUPCZEMJÝUď
,WĜMJ LPOUSPMF W SÈNDJ PQFSBUJWOÓDI TPVčÈTUÓ
NVTFMZCâUWÝFDIOZ[BSFHJTUSPWBOÏTWB[LZPQFSB
UJWOďBHFOUVSOÓIPSP[QSBDPWÈOÓ[BOFTFOZEPPTPC
OÓDITF[OBNĜPQFSBUJWOÓDIQSBDPWOÓLĜVMPäFOâDI
VOÈčFMOÓLĜPQFSBUJWOÓDIPECPSĜBWFEFOâDIFWJ
EFOčOÓNJQSBDPWOÓLZUďDIUPPECPSĜv1īJQīFNÓT
UďOÓ PQFSBUJWOÓIP QSBDPWOÓLB OB KJOâ QSBDPWOÓ
ÞTFLOFCPKFIPQSPQVÝUďOÓ[.7NVTÓCâUPQF
SBUJWOÓ TWB[LZ QīFWFEFOZ OB KJOÏIP QSBDPWOÓLB
OBQīÓLB[OÈčFMOÓLBPECPSVPčFNäTFQSPWÈEÓ
WPTPCOÓDITF[OBNFDIPQFSBUJWOÓDIQSBDPWOÓLĜ
[È[OBN/PWÏNVPQFSBUJWOÓNVQSBDPWOÓLVNVTÓ
CâUUZUPTWB[LZ[B[OBNFOÈOZWPTPCOÓNTF[OB
NVTWB[LĜi1īJQīFEÈWÈOÓTWB[LĜ[KFEOPIPPQF
SBUJWOÓIPPECPSVOBESVIâOFCP[KFEOÏTQSÈWZOB
ESVIPVNďMFWJEFOčOÓBSFHJTUSBčOÓBQBSÈUTWB[LZ
QSPIMÏEOPVU B QīFSFHJTUSPWBU UK QīJEďMJU KJN OPWÏ
SFHJTUSBčOÓQPīBEPWÏ
čÓTMP
;īÓ[FOÓPQFSBUJWOÓIPBSDIJWV
%OFCīF[OBLPMFHJVNNJOJTUFSTUWBWOJ
USB QSPKFEOBMP TNďSOJDJ P PQFSBUJWOÓN BSDIJWV
WTPVčÈTUFDINJOJTUFSTUWBWOJUSB"PQFS**
LUFSPVEVCOBTDIWÈMJMNJOJTUS3#BSÈLBPOďDP
QP[EďKJUBLÏWZEBMWFGPSNďQīÓMPIZLQīÓTOďUBKOÏNV
SP[LB[V 7 KFIP ÞWPEV CZMP VWFEFOP äF WFÝLFSÏ
BSDIJWOÓTWB[LZBNBUFSJÈMZUBKOÏJQīÓTOďUBKOÏQP
WBIZ W[OJLMÏ čJOOPTUÓ PQFSBUJWOÓDI TPVčÈTUÓ NJOJT
UFSTUWBWOJUSBUWPīÓKFEOPUOâPQFSBUJWOÓBSDIJWOÓ
GPOE NJOJTUFSTUWB WOJUSB )MBWOÓ ÞLPM PQFSBUJWOÓ
IPBSDIJWV.7TQPčÓWBMWvOFVTUÈMÏQPNPDJi4UÈUOÓ
CF[QFčOPTUJ W KFKÓN CPKJ v[B PEIBMFOÓ QSPUJTUÈUOÓ
JMMFHBMJUZBHFOUĜDJ[ÓDI[QSBWPEBKTLâDISP[WďEFL
WZTÓMBOâDIEPè43BSPWOďä[B[MFQÝFOÓBHFOUVS
OďPQFSBUJWOÓBWZÝFUīPWBDÓQSÈDFi
.JOJTUSWOJUSBWTPVWJTMPTUJTF[ÈNďSFN[īÓEJUV
*[WMÈÝUOÓIPPECPSV.7ÞTUīFEOÓPQFSBUJWOÓBSDIJW
.7[ÈSPWFĖOBīÓEJMVLSBKTLâDITQSÈWNJOJTUFSTUWB
WOJUSB W #SBUJTMBWď B #SOď WZUWPīJU KFIP QPCPčLZ
SFTQFLUJWF[SFPSHBOJ[PWBU[WMÈÝUOÓPEEďMFOÓLSBK
TLâDITQSÈW.7#SBUJTMBWBB#SOPOB*[WMÈÝUOÓPE
CPSZ3P[LB[NJOJTUSBWOJUSBOÈčFMOÓLĜNLSBKTLâDI
TQSÈWBTQSÈWZ.7+ÈDIZNPWOBīJ[PWBMEPīÓKOB
V DFOUSÈMOÓDI TPVčÈTUÓ 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ
QBLEPCīF[OBQSPIMÏEOPVUWFÝLFSÏPQF
SBUJWOÓBSDIJWOÓTWB[LZBTUBSÏNBUFSJÈMZVMPäFOÏEP
BSDIJWĜPESPLVBWZīFÝJUPUÈ[LVKFKJDIEBMÝÓ
ÞTDIPWZv7QSĜCďIVQSPIMÓELZBSDIJWOÓTWB[LZB
TUBSÏNBUFSJÈMZLUFSÏCZMZVMPäFOZOFPEĜWPEOď
OďOFCPCF[SFBMJTBDF[BSDIJWVWZKNPVUBWSÈUJU
QPMJOJJQSÈDFPQFSBUJWOÓNTQSÈWÈNBPECPSĜNi
;WMÈÝUOÓTLVQJOZ[LVÝFOâDIQīÓTMVÝOÓLĜ4UÈUOÓCF[
QFčOPTUJLUFīÓNďMJ
vBQSPIMÏEOPVUTWB[LZBNBUFSJÈMZBSP[IPE
OPVU [EB CVEPV [OPWV BHFOUVSOďPQFSBUJWOď
SP[QSBDPWÈOZ
C OB PTPCZ OFCF[QFčOÏ MJEPWď EFNPLSB
UJDLÏNV[īÓ[FOÓWZTLZUVKÓDÓTFWBSDIJWOÓDINB
UFSJÈMFDIWZQMOJUEPUB[OÓLZBLBSUZyBQīFEBUKF
*[WMÈÝUOÓNVPECPSVPEEďMFOÓ
.7
DBSDIJWOÓPQFSBUJWOÓTWB[LZBTUBSÏNBUFSJÈ
MZCF[LPNQSPNJUVKÓDÓDIQP[OBULĜLPNJTJPOFMOď
[OJčJU B LBSUZ OB PTPCZ WZTLZUVKÓDÓ TF W UďDIUP
TWB[DÓDI B NBUFSJÈMFDI WZīBEJU [ PQFSBUJWOÓ FWJ
EFODF
EBSDIJWOÓPQFSBUJWOÓTWB[LZLUFSÏOFCVEPV
PQFSBUJWOď SP[QSBDPWÈOZ BOJ [OJčFOZ WSÈUJU EP
BSDIJWVOBQPELMBEďOPWďWZQSBDPWBOÏIP[EĜ
WPEOďOÏIP[ÈWďSV7BSDIJWVUZUPTWB[LZ[OPWV
[BSFHJTUSPWBUWBSDIJWOÓDIQSPUPLPMFDIBOBFWJ
EFOčOÓDILBSUÈDIWZ[OBčJUBSDIJWOÓčÓTMBi
1SPWďīFOÏBSDIJWOÓPQFSBUJWOÓTWB[LZNďMZCâU
PEFTMÈOZ[LSBKTLâDITQSÈW.7LVMPäFOÓEPÞTUīFE
OÓIP PQFSBUJWOÓIP BSDIJWV NJOJUFSTUWB WOJUSB OFCP
QPEMF QīÓTMVÝOPTUJ EP KFIP QPCPčFL v"SDIJWOÓ
PTPCOÓTWB[LZTQPMVQSBDPWOÓLĜVMPäFOÏEPBS
DIJWV OFPEĜWPEOďOď WSÈUJU PQFSBUJWOÓN PECP
SĜNQPMJOJJQSÈDFLQSPWFEFOÓQSPIMÓELZLUFSPV
QSPWFEPVOÈčFMOÓDJPEEďMFOÓTUFKOâN[QĜTPCFN
KBLPVBSDIJWOÓDIPQFSBUJWOÓDITWB[LĜi
/ÈčFMOÓL * [WMÈÝUOÓIP PECPSV .7 CZM [PEQP
WďEOâ[BWZEďMFOÓ[ÞTUīFEOÓIPBSDIJWVUďDITWB[
LĜLUFSÏQPEMÏIBMZBSDIJWBDJVMPäFOÓWQPCPčLÈDI
BKFKJDI[BTMÈOÓ*[WMÈÝUOÓNPECPSĜLSBKTLâDITQSÈW
.7#SBUJTMBWBOFCP#SOP,POUSPMPVQMOďOÓSP[LB
[VJTNďSOJDFCZMPQďUQPWďīFOOÈNďTUFLNJOJTUSB
QML,PÝěÈM
4MVäFCOÓTNďSOJDFTFTOBäJMBVKFEOPUJUVLMÈEÈ
OÓVLPOčFOâDITWB[LĜBNBUFSJÈMĜVLMÈEBOâDI
B
EPÞTUīFEOÓIPPQFSBUJWOÓIPBSDIJWV*[WMÈÝU
OÓPECPS.7
C
EPQPCPčFLÞTUīFEOÓIPPQFSBUJWOÓIPBSDIJWV
5BNUÏäffo
".7GJOWKèM53.7čv0QFSBUJWOÓBSDIJWWTPVčÈTUFDINJOJTUFSTUWBWOJUSBKFIPPSHBOJTBDFÞLPMZBTNďSOJDFQSP
KFIPQSÈDJi[
1".ø / «3 0 %"
*[WMÈÝUOÓPECPSZLSBKTLâDITQSÈW.7W#SBUJTMBWď
BW#SOď
D
EPNÓTUOÓDIPQFSBUJWOÓDIBSDIJWĜ[WMÈÝU
OÓDIPEEďMFOÓLSBKTLâDITQSÈW.7TQSÈWWPKFOTLÏ
LPOUSBSP[WďELZ WPKFOTLâDI PLSVIĜ B PECPSĜ äF
MF[OJčOÓEPQSBWZ.7
%PÞTUīFEOÓIPPQFSBUJWOÓIPBSDIJWV.7TF
NďMZ OBEÈMF VLMÈEBU PTPCOÓ TWB[LZ TQPMVQSBDPW
OÓLĜ NBUFSJÈMZ OFVTLVUFčOďOÏIP WÈ[ÈOÓ PQFSB
UJWOÓTWB[LZPCKFLUPWÏTWB[LZWZÝFUīPWBDÓTWB[LZ
PTPCOÓTWB[LZCâWBMâDITQPMVQSBDPWOÓLĜ.7
[ PQFSBUJWOÓDI TQSÈW B PECPSĜ ÞTUīFEOÓIP
BQBSÈUV.7
[PQFSBUJWOÓDIPECPSĜBPLSFTOÓDIPEEďMFOÓ
,4.71SBIBèFTLÏ#VEďKPWJDF1M[FĖ,BSMPWZ
7BSZ ÁTUÓ OBE -BCFN -JCFSFD )SBEFD ,SÈMPWÏ
1BSEVCJDFBTQSÈWZ.7+ÈDIZNPW
[PQFSBUJWOÓDIPECPSĜPEEďMFOÓ
TQSÈWZWP
KFOTLÏ LPOUSBSP[WďELZ WPKFOTLÏIP PLSVIV B
TBNPTUBUOâDIPQFSBUJWOÓDITPVčÈTUÓQPEīÓ[FOâDI
CF[QSPTUīFEOď7*TQSÈWď.7
[0Ç%.71SBIB1M[FĖÁTUÓOBE-BCFN
[ PQFSBUJWOÓDI TPVčÈTUÓ QPEīÓ[FOâDI IMBWOÓ
TQSÈWď1PISBOJčOÓTUSÈäF.7KFKJDIäCSJHÈEZTFOB
DIÈ[FKÓOBÞ[FNÓèFDI
[*PECPSVTQSÈWZOÈQSBWOâDI[BīÓ[FOÓvUPMJLP
OBDJWJMOÓPTPCZQSBDVKÓDÓWOÈQSBWOďQSBDPWOÓDI
UÈCPSFDI.7OFCPäJKÓDÓWCF[QSPTUīFEOÓCMÓ[LPT
UJUďDIUPUÈCPSĜi
,SPNď UPIP TF NďMZ EP ÞTUīFEOÓIP BSDIJWV
VLMÈEBU[WMÈÝUOÓPQFSBUJWOÓBWZÝFUīPWBDÓTWB[LZ[F
WÝFDIPQFSBUJWOÓDITPVčÈTUÓNJOJTUFSTUWBWOJUSBEP
UB[OÓLZPTPCOFCF[QFčOâDIMJEPWďEFNPLSBUJDLÏ
NV[īÓ[FOÓWZQMOďOÏWÝFNJPQFSBUJWOÓNJTPVčÈTUNJ
.7NBQZWMBTUOPSVčOÓDI[QSÈWTQPMVQSBDPWOÓLĜ
[BWFEFOÏPQFSBUJWOÓNJTQSÈWBNJBPECPSZÞTUīFE
OÓIPBQBSÈUV.7BQPE
%PQPCPčLZÞTUīFEOÓIPBSDIJWV.7W#SB
UJTMBWď TF OBEÈMF VLMÈEBMZ PTPCOÓ TWB[LZ TQPMV
QSBDPWOÓLĜ NBUFSJÈMZ OFVTLVUFčOďOÏIP WÈ[ÈOÓ
PQFSBUJWOÓ TWB[LZ PCKFLUPWÏ TWB[LZ WZÝFUīPWBDÓ
TWB[LZPTPCOÓTWB[LZCâWBMâDIQSBDPWOÓLĜNJOJT
UFSTUWBWOJUSB
,4.7 #SBUJTMBWB /JUSB #BOTLÈ #ZTUSJDB ÇJMJOB
,PÝJDF1SFÝPW
PEEďMFOÓ
47,3WPKFOTLÏIPPLSVIV
[0Ç%.7#SBUJTMBWBB,PÝJDF
TQSÈWď 1PISBOJčOÓ TUSÈäF .7 KFKJDIä CSJHÈEZ TF
OBDIÈ[FKÓOBÞ[FNÓ4MPWFOTLB
,SPNďUBKOâDIBQīÓTOďUBKOâDIWÝFPCFDOâDI
NBQ [QSÈW PECPSĜ B 00.7 LSBKTLÏ TQSÈWZ .7
#SBUJTMBWBQPCPčLBW#SBUJTMBWďBSDIJWPWBMBEPUB[
OÓLZPTPCOFCF[QFčOâDIMJEPWďEFNPLSBUJDLÏNV
[īÓ[FOÓBNBQZWMBTUOPSVčOÓDI[QSÈWTQPMVQSBDPW
ÀUÞEJF
OÓLĜ [BWFEFOÏ PQFSBUJWOÓNJ PECPSZ B PLSFTOÓNJ
PEEďMFOÓNJ,4.7#SBUJTMBWB
*EFOUJDLZ TF EP QPCPčLZ ÞTUīFEOÓIP BS
DIJWV .7 W #SOď VLMÈEBMZ PTPCOÓ TWB[LZ TQPMV
QSBDPWOÓLĜ NBUFSJÈMZ OFVTLVUFčOďOÏIP WÈ[ÈOÓ
PQFSBUJWOÓ TWB[LZ PCKFLUPWÏ TWB[LZ WZÝFUīPWBDÓ
TWB[LZPTPCOÓTWB[LZCâWBMâDIQSBDPWOÓLĜ.7
[ PQFSBUJWOÓDI PECPSĜ B PLSFTOÓDI PEEď
MFOÓ ,4.7 #SOP +JIMBWB 0MPNPVD 0TUSBWB
(PUUXBMEPW
[0Ç%.7W0MPNPVDJ
TQSÈWď 1PISBOJčOÓ TUSÈäF .7 KFKJDIä CSJHÈEZ TF
OBDIÈ[FKÓOBÞ[FNÓ.PSBWZ
4UFKOď UBL TF EP QPCPčLZ ÞTUīFEOÓIP BSDIJ
WV NK VLMÈEBMZ EPUB[OÓLZ PTPC vOFCF[QFčOâDIi
MJEPWďEFNPLSBUJDLÏNV[īÓ[FOÓ[PECPSĜBPLSFT
OÓDIPEEďMFOÓ,4.7#SOPBNBQZWMBTUOPSVčOÓDI
[QSÈW TQPMVQSBDPWOÓLĜ 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ TUFK
OâDIÞUWBSĜ
%P NÓTUOÓDI BSDIJWĜ LSBKTLâDI TQSÈW NJ
OJTUFSTUWB WOJUSB TQSÈW WPKFOTLÏ LPOUSBSP[
WďELZ PECPSĜ äFMF[OJčOÓ EPQSBWZ .7 CZMZ
VLMÈEÈOZ UBKOÏ B QīÓTOď UBKOÏ WÝFPCFDOÏ NBQZ
[QSÈW PQFSBUJWOÓDI PECPSĜ PLSFTOÓDI PEEďMFOÓ
B TLVQJO 7,3 0Ç%.7 EPUB[OÓLZ PTPC OFCF[
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
QFčOâDI[īÓ[FOÓPENÓTUOÓDITPVčÈTUÓ.7BNBQZ
WMBTUOPSVčOÓDI[QSÈWTQPMVQSBDPWOÓLĜUďDIUPTPV
čÈTUÓ
1PEMFTNďSOJDFTFBSDIJWOÓTWB[LZBNBUFSJÈMZ
PEFW[EBOÏLVMPäFOÓEPÞTUīFEOÓIPBSDIJWVNJOJT
UFSTUWBWOJUSBOFCPKFIPQPCPčFLSP[UīJĎPWBMZEP
OÈTMFEVKÓDÓDI GPOEĜ PTPCOÓ TWB[LZ TQPMVQSBDPW
OÓLĜ QSWOÓ GPOE
PQFSBUJWOÓ TWB[LZ ESVIâ GPOE
WZÝFUīPWBDÓ TWB[LZ UīFUÓ GPOE
PCKFLUPWÏ TWB[LZ
čUWSUâGPOE
UBKOÏBQīÓTOďUBKOÏWÝFPCFDOÏNBQZ
[QSÈWQÈUâGPOE
PTPCOÓTWB[LZCâWBMâDIQSBDPW
OÓLĜ.7ÝFTUâGPOE
7ÞTUīFEOÓNBSDIJWVLSPNď
UPIPFYJTUPWBMZKFÝUďEBMÝÓEWBTBNPTUBUOÏGPOEZ
[WMÈÝUOÓBSDIJWPQFSBUJWOÓDIBWZÝFUīPWBDÓDITWB[LĜ
TFENâ GPOE
B UBKOÏ B QīÓTOď UBKOÏ UJTLPWJOZ .7
PTNâGPOE
0TPCOÓTWB[LZTQPMVQSBDPWOÓLĜNďMZCâUVLMÈ
EÈOZ PEEďMFOď PE PTUBUOÓDI GPOEĜ V PEEďMF
OÓ * [WMÈÝUOÓIP PECPSV .7 B ,4.7 #SBUJTMBWB B
#SOP 1īJ EĜLMBEOÏ LPOUSPMF ÞQMOPTUJ TWB[LĜ QSB
DPWOÓDJ BSDIJWĜ PE QīÓTMVÝOÓLĜ QīFCÓSBMJ FWJEFOčOÓ
LBSUZ o OB ÞSPWOJ ÞTUīFEOÓIP BQBSÈUV 4UÈUOÓ CF[
QFčOPTUJKFEOVVQPCPčFLW#SBUJTMBWďB#SOďEWď
LBSUZ PCEPCOď OB NÓTUOÓ ÞSPWOJ TWB[LZ [BTÓMBOÏ
ÞTUīFEOÓNVBSDIJWVEPQSPWÈ[FMZEWďLBSUZBTWB[LZ
VSčFOÏLBSDIJWBDJVQPCPčFLUīJLBSUZ
1SBDPWOÓDJ PEEďMFOÓ * [WMÈÝUOÓIP PECPSV
.7 ,4.7 #SBUJTMBWB B #SOP B UBLÏ TLVQJO
[WMÈÝUOÓDI PEEďMFOÓ ,4.7 47,370 B 0Ç%
.7NďMJNKQPWJOOPTUQSPWÏTUQīÓTMVÝOPVQP[OÈN
LV KBL W QSPUPLPMF SFHJTUSBDF PTPCOÓDI TWB[LĜ
TQPMVQSBDPWOÓLB UBL J OB FWJEFOčOÓDI LBSUÈDI
;ÈSPWFĖQīFīB[PWBMJLBSUZ[FTUBUJTUJDLÏLBSUPUÏLZ
EPQPNPDOÏBSDIJWOÓLBSUPUÏLZTQPMVQSBDPWOÓLĜ
LEF CZMZ īB[FOZ BCFDFEOď QPEMF LSZDÓDI KNFO
.BQZQP[EďKJTMPäLZ
WMBTUOPSVčOÓDI[QSÈWTQPMV
QSBDPWOÓLĜTFWNÓTUOÓDIBSDIJWFDIVLMÈEBMZPEEď
MFOďPEPTUBUOÓDIBSDIJWOÓDINBUFSJÈMĜBTUFKOďUBL
VPEEďMFOÓ*[WMÈÝUOÓIPPECPSV.7OFCP,4.7
#SBUJTMBWBB#SOPOFTNďMZCâUQPISPNBEďTPTPC
OÓNJ TWB[LZ TQPMVQSBDPWOÓLĜ 1PWJOOPTUJ QSBDPW
OÓLĜPQFSBUJWOÓDIBSDIJWĜQīJQīJKFUÓTWB[LĜLÞMPäJ
WQPETUBUďLPOčJMZKFKJDI[BSFHJTUSPWÈOÓNWBSDIJW
OÓNQSPUPLPMV1īÓQBEOÏWZEÈOÓPTPCOÓIPTWB[LV
TQPMVQSBDPWOÓLB L PCOPWFOÓ TQPMVQSÈDF TUZLV
NPIMPCâUSFBMJ[PWÈOPOB[ÈLMBEďSP[IPEOVUÓPQF
SBUJWOÓIPPECPSVTDIWÈMFOÏIPOÈNďTULFNNJOJT
USBWOJUSBOFCPTKFIPTPVIMBTFNOÈčFMOÓLZTQSÈW
.7,4.747,3700Ç%.7
%P GPOEV PQFSBUJWOÓDI TWB[LĜ CZMZ VLMÈEÈOZ
VLPOčFOÏ TLVQJOPWÏ PTPCOÓ BHFOUVSOď QÈUSBDÓ
B FWJEFOčOÓ TWB[LZ VTQPīÈEBOÏ QPEMF 4NďSOJD
P PQFSBUJWOÓ FWJEFODJ PTPC SP[QSBDPWBOâDI TPV
čÈTUNJ .7 v6 TWB[LĜ VLPOčFOâDI QSP OFEP
TUBUFL LPNQSPNJUVKÓDÓIP NBUFSJÈMV TF W [ÈWďSV
VWFEF LEP [ SP[QSBDPWBOâDI PTPC NÈ CâU WZ
KNVU[PQFSBUJWOÓFWJEFODFBLEPNÈWOÓ[ĜTUBU
,SPNď UPIP NVTÓ CâU VWFEFOZ WÝFDIOZ TUZLZ
SP[QSBDPWBOâDI PTPC LUFSÏ QPEMÏIBKÓ WZKNVUÓ
[F WÝFPCFDOÏ PQFSBUJWOÓ FWJEFODFi 1PLVE TF
PQFSBUJWOÓ PECPS 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ LWĜMJ vOFEP
TUBULVLPNQSPNJUVKÓDÓIPNBUFSJÈMViSP[IPEMTWB
[FL[OJčJUW[ÈWďSFčOÏNWZIPEOPDFOÓVWFEMUBLÏ
QPäBEBWFL OB [OJčFOÓ LBSFU L FWJEPWBOâN PTP
CÈN+FEFOFYFNQMÈīQSPLPUPMVP[OJčFOÓTWB[LV
TF VLMÈEBM EP PEEďMFOÏ NBQZ W NÓTUOÓN BSDIJWV
ESVIâEPQSPWÈ[FMäÈEPTU*[WMÈÝUOÓNVPECPSV.7
P WZKNVUÓ LBSUZ [ ÞTUīFEOÏ WÝFPCFDOÏ FWJEFODF
BKFKÓ[OJčFOÓ4UFKOďUBLTFMJLWJEPWBMZJFWJEFOčOÓ
TWB[LZvVLPOčFOÏQSPOFEPTUBUFLLPNQSPNJUVKÓ
DÓIPNBUFSJÈMVi
4LVQJOPWÏ PTPCOÓ BHFOUVSOď QÈUSBDÓ B FWJ
EFOčOÓ TWB[LZ QīJKBUÏ QSBDPWOÓLZ ÞTUīFEOÓIP BS
DIJWV OFCP KFIP QPCPčFL L ÞMPäJ TF [BFWJEPWBMZ
EPTQPMFčOÏIPBSDIJWOÓIPQSPUPLPMV7ÝFDIOZ
PTPCOÓPQFSBUJWOÓTWB[LZOÈMFäFKÓDÓEPUÏIPäTLV
QJOPWÏIP TWB[LV TF SFHJTUSVKÓ EP BSDIJWOÓIP QSP
UPLPMV QPE KFEOÓN BSDIJWOÓN čÓTMFN T VWFEFOÓN
KNFO B EBU OBSP[FOÓ PTPC OB LUFSÏ CZMZ PTPCOÓ
TWB[LZ[BWFEFOZ
7FGPOEVPQFSBUJWOÓDITWB[LĜTFSPWOďäBSDIJ
WPWBMZ EPUB[OÓLZ OB PTPCZ vOFCF[QFčOÏi MJEPWď
EFNPLSBUJDLÏNV[īÓ[FOÓLUFSÏEWPKNPWZQMĖPWBMZ
TPVčÈTUJLSBKTLâDITQSÈWNJOJTUFSTUWBWOJUSBTQSÈW
WPKFOTLÏLPOUSBSP[WďELZBPECPSĜäFMF[OJčOÓEP
QSBWZ.7KFEFOEPUB[OÓLTKFEOPVFWJEFOčOÓLBS
UPVCZMVSčFOÞTUīFEOÓNVBSDIJWVBESVIâEPUB[OÓL
TFVLMÈEBMWNÓTUOÓNBSDIJWV
0QFSBUJWOÓQSBDPWOÓ
DJÞTUīFEOÓIPBQBSÈUV.7QPDIPQJUFMOďQīJQSBWPWB
MJQPV[FKFEFOEPUB[OÓLTKFEOPVLBSUPV
7 EPUB[OÓLV NďMP CâU NK VWFEFOP W KBLÏN
PCKFLUPWÏN PQFSBUJWOÓN WZÝFUīPWBDÓN čJ KJOÏN
TWB[LVTFOBDIÈ[FKÓNBUFSJÈMZKFäCZMZWZVäJUZKBLP
QPELMBE QSP KFIP WZQMOďOÓ 1īFTUPäF TF EPUB[OÓ
5BNUÏäff1BSBHSBGZCZMZVQSBWFOZEPQMĖLFNEMFčM53.7čv4PVčÈTUJ.7VLMÈEBKÓEPÞTUīFEOÓIPBSDIJWV
OFCPKFIPQPCPčFLQPV[FTWB[LZPQFSBUJWOÓIPSP[QSBDPWÈOÓVLPOčFOÏWZÝFUīPWÈOÓN4LVQJOPWÏPQFSBUJWOÓPTPCOÓPQFSBUJWOÓFWJEFOčOÓB
BHFOUVSOďQÈUSBDÓTWB[LZLUFSÏOFCZMZVLPOčFOZWZÝFUīPWÈOÓNPTPCBPCKFLUPWÏTWB[LZTFVLMÈEBKÓEPNÓTUOÓDIPQFSBUJWOÓDIBSDIJWĜ
[WMÈÝUOÓDIPEEďMFOÓ,4.747,370B0Ç%.7PQFSBUJWOÓTQSÈWZÞTUīFEOÓIPBQBSÈUVOB[WMÈÝUOÓPECPS.7i
5BNUÏäff
èMCZMEMF53.7čEPQMOďOv4WB[LZPQFSBUJWOďSP[QSBDPWBOâDIQīÓQBEĜVOJDIäQSPWďīFOÓNTF[KJTUJMPäFTFUSFTUOÈčJOOPTU
OF[BLMÈEÈOBQSBWEďOFVLMÈEBKÓTFEPBSDIJWVBMFQPTDIWÈMFOÓOÈčFMOÓLFNTPVčÈTUJTFLPNJTJPOÈMOď[OJčÓBCZOF[ĜTUBMZOFPEĜWPEOďOď
FWJEPWÈOZPTPCZLUFSÏäÈEOPVUSFTUOPVčJOOPTUOFQSPWÈEďMZi
5BNUÏäff
fCZM[KFEOPEVÝFOEMF53.7čv%PUB[OÓLZOBPTPCZOFCF[QFčOÏMJEPWďEFNPLSBUJDLÏNV[īÓ[FOÓCVEPVWZQMĖPWÈOZOB
WÝFDITPVčÈTUFDI.7QPV[FWKFEOPNWZIPUPWFOÓ%PUB[OÓLQPEFQJTVKFOÈčFMOÓLPEEďMFOÓBTDIWBMVKFOÈčFMOÓLPQFSBUJWOÓIPPECPSV%P
PQFSBUJWOÓFWJEFODF[WMÈÝUOÓIPPECPSV.7CVEF[BTÓMÈOBQPV[FEPUB[OÓLPWÈLBSUBTWZ[OBčFOâNBSDIJWOÓNčÓTMFNQPELUFSâNKF
EPUB[OÓLWNÓTUOÓNBSDIJWVVMPäFOi
1".ø / «3 0 %"
LZTFÝÓWBMZEPEÓMĜQPMJTUFDIPCESäFMLBäEâ
[OJDITWÏWMBTUOÓBSDIJWOÓčÓTMP5PUPčÓTMPTFQBL
īÈEOďWZ[OBčJMPOBFWJEFOčOÓLBSUZWNÓTUOÓWÝFP
CFDOÏPQFSBUJWOÓFWJEFODFJOBLBSUZVSčFOÏL[B
īB[FOÓEPÞTUīFEOÓFWJEFODF*[WMÈÝUOÓIPPECPSV
%PUB[OÓLTFOFWZQMĖPWBMQPV[FWQīÓQBEďCZMMJKJä
OBvOFCF[QFčOPViPTPCV[BMPäFOPQFSBUJWOÓOFCP
WZÝFUīPWBDÓTWB[FL
6PCKFLUPWâDITWB[LĜTFTNďSOJDFVLPOčPWÈOÓ
BVLMÈEÈOÓEPQīÓTMVÝOÏIPBSDIJWOÓIPGPOEVWÈ[BMB
OBv[SVÝFOÓOFCPSP[EďMFOÓPCKFLUVPQFSBUJWOÓIP
[ÈKNVi SFTQFLUJWF OB [EĜWPEOďOâ [ÈWďS QPEF
QTBOâOÈčFMOÓLZQīÓTMVÝOÏTPVčÈTUJ.7TDIWBMVKÓDÓ
KFKJDI [BWFEFOÓ v/BISPNBEÓMJ TF W PCKFLUPWÏN
TWB[LV WďUÝÓ NOPäTUWÓ EPLVNFOUĜ UZUP EPLV
NFOUZ TF WZKÓNBKÓ [F TWB[LV B TFÝÓWBKÓ EP KFE
OPUMJWâDIEÓMĜQPETWB[LĜ
%PLBäEÏIPEÓMVTF
EPQPSVčVKF[BÝÓWBUOFKWÓDFMJTUĜ6LPOčFOâ
PCKFLUPWâTWB[FLTFVLMÈEÈEPBSDIJWVTQPMFčOď
TFWÝFNJEÓMZyi
[WMÈÝUOÓ PEEďMFOÓ TLVQJOB
LF LBäEÏNV
TWB[LV WZQMOJMB KFEOV LBSUV PCKFLUPWÏIP TWB[LV
LUFSPV TQPMFčOď TF TWB[LFN B EWďNB TF[OBNZ
WÝFDI EÓMĜ QPTUPVQJMB ÞTUīFEOÓNV BSDIJWV OFCP
KFIP QPCPčDF ; UďDIUP LBSFU BSDIJWÈīJ QPEMF KF
KJDIOÈ[WĜTFTUBWPWBMJQPNPDOPVLBSUPUÏLVPCKFL
UPWâDITWB[LĜ;ÈSPWFĖTFWÞTUīFEOÓNBSDIJWVB
KFIPQPCPčLÈDITWB[FLTQPMVTFWÝFNJEÓMZ[BSF
HJTUSPWBM W BSDIJWOÓN QSPUPLPMV [QďU TF NÓTUOÓNV
BSDIJWVWSBDFMQPV[FTF[OBNQīJEďMFOâDIBSDIJW
OÓDIčÓTFM
0TPCZ QSPDIÈ[FKÓDÓ PCKFLUPWâNJ TWB[LZ TF
FWJEFOčOď OFQPEDIZDPWBMZ OFCPě UZ [ OJDI OB
Oďä KJä QīÓTMVÝOÓDJ 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ TPVTUīFEJMJ
vLPNQSPNJUVKÓDÓNBUFSJÈMiCZMZFWJEPWÈOZWKJOâDI
ESV[ÓDIPQFSBUJWOÓDIBWZÝFUīPWBDÓDITWB[LĜOFCP
BMFTQPĖWEPUB[OÓDÓDIPTPCOFCF[QFčOâDIMJEPWď
EFNPLSBUJDLÏNV[īÓ[FOÓ
1PV[F W ÞTUīFEOÓN BSDIJWV CZM OBWÓD [īÓ[FO
GPOE[WMÈÝUOÓIPBSDIJWVPQFSBUJWOÓDIBWZÝFU
īPWBDÓDITWB[LĜEPOďIPäTFVLMÈEBMZ[BLPOčF
OÏPQFSBUJWOÓBWZÝFUīPWBDÓDITWB[LZ
B
PTPCPETPV[FOâDI[BQSPUJTUÈUOÓčJOOPTUL
USFTUVTNSUJBLUSFTUVPEOďUÓTWPCPEZOBEPäJWPUÓ
C
PETPV[FOâDI [WMÈÝUď EĜMFäJUâDI TQPMVQSB
DPWOÓLĜ.7
D
PTPC PETPV[FOâDI vQSP ÝQJPOÈä UFSPS
EJWFSTJWFMF[SBEVBÞčBTUWJMMFHÈMOÓDIQSPUJTUÈU
OÓDIPSHBOJTBDÓDIi
ÀUÞEJF
E
PETPV[FOâDI LUFīÓ QīFE TWâN [BUčFOÓN
QīJÝMJ EP TUZLV vT QīÓTOď UBKOâNJ EPLVNFOUZ
QīFETUBWVKÓDÓTUÈUOÓUBKFNTUWÓOFCPQSBDPWBMJWF
[WMÈÝUďDISÈOďOâDIPCKFLUFDIi
F
PETPV[FOâDIDJ[ÓDITUÈUOÓDIQīÓTMVÝOÓLĜ
G
PETPV[FOâDIWFEPVDÓDIBPQFSBUJWOÓDIQSB
DPWOÓLĜ.7
;ÈWďSFčOÈ čÈTU TNďSOJDF VWÈEďMB äF EPCB
ÞTDIPWZBSDIJWPWBOâDITWB[LĜBNBUFSJÈMĜTFVS
čVKF vQPEMF PQFSBUJWOÓ B IJTUPSJDLÏ IPEOPUZ B
EĜMFäJUPTUJEPLVNFOUĜi
1īJ KFKJDI VLMÈEÈOÓ EP BSDIJWV CZMJ QīÓTMVÝOÓDJ
4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ[PQFSBUJWOÓDITQSÈWBPECPSĜ
NJOJTUFSTUWBWOJUSBLSBKTLâDITQSÈW.747,370
B0Ç%.7QPWJOOJVWÏTUEPCVKFKJDIÞTDIPWZQPE
MFOÈTMFEVKÓDÓIPLMÓčF
WFGPOEVPTPCOÓDITWB[LĜTQPMVQSBDPWOÓLĜ
USWBMFPTPCOÓTWB[LZ
B
TQPMVQSBDPWOÓLĜvOBQPELMBEďKFKJDIäNB
UFSJÈMVCZMZ[BUčFOZBPETPV[FOZSP[QSBDPWBOÏ
PTPCZi
C
TQPMVQSBDPWOÓLĜ vNBKÓDÓ QSP TPVčÈTUJ .7
PQFSBUJWOÓIPEOPUVi
D
WÝFDI SFTJEFOUĜ B NBKJUFMĜ LPOTQJSBUJWOÓDI
CZUĜ
E
TQPMVQSBDPWOÓLĜLUFīÓCZMJvWZīB[FOJ[čJO
OÏBHFOUVSOďJOGPSNBčOÓTÓUďQSPEFTJOGPSNBDJ
QSPWPLBDJWFMF[SBEVEVCMBīFOÓBQPEi
F
TQPMVQSBDPWOÓLĜLUFīÓCZMJPETPV[FOJ
G
TQPMVQSBDPWOÓLĜ o DJ[JODĜ LUFīÓ PEKFMJ [B
ISBOJDF
OBEFTFUMFUPTPCOÓTWB[LZ
B
JOGPSNÈUPSĜLUFīÓTFOF[ÞčBTUOJMJvLPOLSFU
OÓIPBHFOUVSOÓIPSP[QSBDPWÈOÓPTPCi
C
JOGPSNÈUPSĜ LUFīÓ CZMJ WZīB[FOJ v[ čJOOÏ
BHFOUVSOÓTÓUďQSPQSBDPWOÓOFTDIPQOPTUBEF
LPOTQJSBDJi
D
NBUFSJÈMZOFVTLVUFčOďOÏIPWÈ[ÈOÓ
E
OB[FNīFMÏBHFOUZJOGPSNÈUPSZOB[ÈLMBEď
KFKJDIä[QSÈWvCZMPQSPWFEFOP[BUčFOÓPTPCi
OBQďUMFU
.BQZ WMBTUOPSVčOÓDI [QSÈW TQPMVQSBDPWOÓLĜ
KFKJDIä PTPCOÓ TWB[LZ CZMZ BSDIJWPWÈOZ OFCP QīF
EÈOZKJOâNTPVčÈTUFNNJOJTUFSTUWBWOJUSB
WFGPOEVPQFSBUJWOÓDITWB[LĜ
USWBMF
B
BSDIJWPWBOÏTLVQJOPWÏPTPCOÓBHFOUVSOď
QÈUSBDÓBFWJEFOčOÓTWB[LZLPTPCÈNPETPV[FOâN
[BvQSPUJTUÈUOÓčJOOPTUi
5BNUÏäf1BSBHSBGZBTUBOPWJMZPCEPCOÏQPENÓOLZJQSPWZÝFUīPWBDÓTWB[LZQSBDPWOÓDJ[WMÈÝUOÓDIPEEďMFOÓTLVQJOZ
,4.74,73700Ç%.7CZMJNKQPWJOOJQīJQPKJULWZÝFUīPWBDÓNTWB[LĜNQP[PSPWBDÓTWB[LZB[BTMBUKFÞTUīFEOÓNVBSDIJWVOFCPKFIP
QPCPčDF;BTMÈOÓTWB[LĜTFWZ[OBčPWBMPWSFHJTUSBčOÓDIQSPUPLPMFDIJOBFWJEFOčOÓDILBSUÈDIWFWÝFPCFDOÏFWJEFODJ1PPCESäFOÓTWB[LĜ
CZMKFKJDIQīÓKFNWZ[OBčFOWBSDIJWOÓNQSPUPLPMVOBPCÈMLÈDITWB[LĜWTF[OBNVJFWJEFOčOÓDILBSUÈDIWZ[OBčFOPQīJEďMFOÏBSDIJWOÓ
čÓTMP v1īJ SFHJTUSBDJ TLVQJOPWÏIP WZÝFUīPWBDÓIP TWB[LV [BQTBU W BSDIJWOÓN QSPUPLPMV QPE UâNä BSDIJWOÓN čÓTMFN WÝFDIOZ KFEOPUMJWÏ
PTPCOÓWZÝFUīPWBDÓTWB[LZTQMOâNJKNÏOZPTPCi
5BNUÏäf
fCZMEMF53.7čVQīFTOďOv4PVčÈTUJ.7CVEPVVLMÈEBUEPGPOEV[WMÈÝUOÓIPBSDIJWVQPV[F[WMÈÝUďEĜMFäJUÏBLDFVOJDIä
CZMP[KJÝUďOPTQPKFOÓTOFQīÈUFMTLâNJSP[WďELBNJOFCP[BISBOJčÓNBBLDFLUFSÏNďMZ[WMÈÝUďEĜMFäJUâWâ[OBN[DFMPTUÈUOÓIPIMFEJTLBi
0ETUBWDFD
BF
CZMZEPQMOďOZv;BQSPUJTUÈUOÓčJOOPTUPETPV[FOÏDJ[ÓTUÈUOÓQīÓTMVÝOÓLZiPETUBWFDE
[SVÝFODFMâ
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
C
PQFSBUJWOÓTWB[LZVMPäFOÏWF[WMÈÝUOÓNBS
DIJWV
D
EPUB[OÓLZPTPCvOFCF[QFčOâDIiMJEPWďEF
NPLSBUJDLÏNV[īÓ[FOÓ
E
TWB[LZOBCâWBMÏQīÓTMVÝOÓLZ
EWBDFUMFU
BSDIJWPWBOÏ TLVQJOPWÏ PTPCOÓ B BHFOUVSOď
QÈUSBDÓ TWB[LZ [BLPOčFOÏ vQSP OFEPTUBUFL LPN
QSPNJUVKÓDÓIPNBUFSJÈMVi
QďUMFU
BSDIJWPWBOÏPQFSBUJWOÓTWB[LZPTPCLUFSÏ[F
NīFMZWQSĜCďIVPQFSBUJWOÓIPSP[QSBDPWÈOÓQPLVE
OFNďMZ vPQFSBUJWOÓ OFCP IJTUPSJDLPV IPEOPUV
QSPTPVčÈTUJ.7i
WF GPOEV PCKFLUPWâDI TWB[LĜ TF TWB[LZ
VTDIPWÈWBMZQďUMFU
$JUPWBOÏTNďSOJDFLUFSÏQMBUJMZEPLPODFSPLV
[ÈTBEOÓN [QĜTPCFN PWMJWOJMZ PSHBOJ[BDJ
QSÈDF 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ 1īFEFWÝÓN QPEMF TP
WďUTLÏIP W[PSV W SFHJTUSBčOÓDI QSPUPLPMFDI QPE
DIZUJMZ W QPETUBUď WFÝLFSÏ BHFOUVSOď PQFSBUJWOÓ
TWB[LZBVNPäOJMZUBLKFKJDIEPLPOBMFKÝÓLPOUSPMV
SFTQFLUJWFTUBOPWJMZWâKJNLZ;ÈSPWFĖWTPVMBEVTF
[ÈTBEOÓSFPSHBOJ[BDÓBQBSÈUV4UÈUOÓCF[QFčOPTUJW
SÈNDJPCOPWFOÏIPNJOJTUFSTUWBWOJUSBVQSBWJMZ[PE
QPWďEOPTUGVOLDJPOÈīĜSĜ[OâDITUVQĖĜ[BWFEFOÓ
LPOUSPMVVLPOčPWÈOÓTWB[LPWÏBHFOEZBGPSNVKFKÓ
ÞMPäFWPQFSBUJWOÓNBSDIJWV1PESPCOďCZMZTUBOP
WFOZJÞLPOZBKFEOPUMJWÏLSPLZQSBDPWOÓLĜBSDIJWV
LUFSÏ CZMZ GPSNVMPWÈOZ QīFEFWÝÓN T PIMFEFN OB
OF[CZUOPV B WÝVEZQīÓUPNOPV LPOTQJSBDJ 5FQSWF
EĜLMBEOÈ [OBMPTU UďDIUP TNďSOJD VNPäOÓ DP OFK
PCKFLUJWOďKÝÓ WZIPEOPDFOÓ PCTBIV [BDIPWBOâDI
QÓTFNOPTUÓW[OJLMâDI[čJOOPTUJ4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ
OFKFOWFESVIÏQPMPWJOďQBEFTÈUâDIMFUVQMZOVMÏ
IPTUPMFUÓBMFJQP[EďKJ
5BCVMLBč3FHJTUSBDFBHFOUVSOďPQFSBUJWOÓDITWB[LĜPEčFSWOB
EPQSPTJODFEMF[BDIPWBOâDISFHJTUSBčOÓDIQSPUPLPMĜ
3FHJTUSVKÓDÓÞUWBS
*[WMÈÝUOÓPECPSNJOJTUFSTUWB
WOJUSB
[WMÈÝUOÓPEEīMFOÓ,4.7
1SBIB
ď#VEīKPWJDF
)S,SÈMPWÏ
ÁTUÓO-BCFN
0MPNPVD
[WMÈÝUOFPEEFMFOJF,4.7
#SBUJTMBWBB
/JUSB
,7BSZ
0TUSBWB
##ZTUSJDB
[WMÈÝUOÓPEEīMFOÓ4.7
+ÈDIZNPW
WOJUSB
WOJUSB
WOJUSB
WOJUSB
ď#VEīKPWJDF
5BNUÏäf
%SVISFHJTUSBğOÓIP ;BWFEFOâEOF
QSPUPLPMV
354
1PğFUTWB[Lė
L
354
354
354
354
354
354
354
354
354
354
354
C
304
34,
D
3&4
30#
304
B1P*[WMÈÝUOÓPECPS
C1PTMFEOÓ[ÈQJTEPSFHJTUSBčOÓIP
QSPUPLPMVCZMQSPWFEFO
D,TLVQJOPWâNTWB[LĜNCZMP
SFHJTUSPWÈOPPTPC
1P[O6[WMPEEFMFOÓ
,4.7,PÝJDFTFEPDIPWBM
QPV[FSFHJTUSBčOÓQSPUPLPM
QīFFWJEPWBOâDIväJWâDIi
BHFOUVSOÓDITWB[LĜWOďNä
KFTJDFQSWOÓTWB[FL[QďUOď
FWJEPWÈOBMFPTUBUOÓ
KJäCZMZ[BOFTFOZQPEMFEBUBQSWOÓ
SFHJTUSBDFUKOBQīFTLÈčLVBOFOÓ
UFEZNPäOÏ[KJTUJUKFKJDIQĜWPEOÓ
QPčFU
;LSBULZ
354oSFHJTUSBčOÓQSPUPLPMPTPC
OÓDIBHFOUVSOÓDITWB[LĜ
304oSFHJTUSBčOÓQSPUPLPM
PQFSBUJWOÓDIPTPCOÓDIBBHFOUVSOď
QÈUSBDÓDITWB[LĜ
34,oSFHJTUSBčOÓQSPUPLPMPQFSB
UJWOÓDITLVQJOPWâDITWB[LĜ
3&4oSFHJTUSBčOÓQSPUPLPMFWJEFOč
OÓDITWB[LĜ
30#oSFHJTUSBčOÓQSPUPLPMPCKFLUP
WâDITWB[LĜ
1".ø / «3 0 %"
ÀUÞEJF
5BCVMLBč"SDIJWBDFBHFOUVSOďPQFSBUJWOÓDITWB[LĜPESPLVEP
QSPTJODFEMF[BDIPWBOâDIBSDIJWOÓDIQSPUPLPMĜ
"SDIJWVKÓDÓÞUWBS
*[WMÈÝUOÓPECPSNJOJTUFS
TUWBWOJUSB
[WMÈÝUOFPEEFMFOJF
,4.7#BOTLÈ#ZTUSJDB
[WMÈÝUOÓPEEĝMFOÓ,4.7
#SOPB
*[WMÈÝUOÓPECPS,4.7
#SBUJTMBWB
TUWBWOJUSB
,7BSZ
ÁTUÓO-BCFN
),SÈMPWÏ
[WMÈÝUOFPEEFMFOJF
,4.7,PÝJDF
0TUSBWB
[WMÈÝUOFPEEFMFOJF
,4.7#BOTLÈ#ZTUSJDB
[WMÈÝUOFPEEFMFOJF
,4.7,PÝJDF
Ġ#VEĝKPWJDF
-JCFSFD
1M[Fö
1M[Fö
0TUSBWB
ÁTUÓO-BCFN
TUWBWOJUSB
%SVIBSDIJWOÓIP
QSPUPLPMV
"154
;BWFEFOâEOF
1PďFUTWB[Lą
L
"154
"10#
"104
D
"10#
4"1
4"1
4"1
"1%
4"1
4"1
"144
4"1
4"1
4"1
4"1
"10#
4"1
E
4"1
C
B1P*[WMÈÝUOÓPECPS
C"SDIJWOÓQSPUPLPMCZM[īFKNď[QďUOď
SFLPOTUSVPWÈOPCKFLUPWÏTWB[LZ
WOďNOFCZMZFWJEPWÈOZDISPOPMPHJDLZ
BKFUBLPCUÓäOÏVSčJUKFKJDIQīFTOâ
QPčFU
DÁEBKLEBMÝÓTWB[LZ[
OF[OÈNâDIEĜWPEĜSFHJTUSPWÈOZBä
Lo
TWB[LĜ
E4WB[LZCZMZFWJEPWÈOZEP
;LSBULZ
"1%oBSDIJWOÓQSPUPLPMEPUB[OÓLĜ
OFQīÈUFMTLâDIPTPC
"10#oBSDIJWOÓQSPUPLPMPCKFLUPWâDI
TWB[LĜ
"104oBSDIJWOÓQSPUPLPMPQFSBUJWOÓDI
TWB[LĜ
"144oBSDIJWOÓQSPUPLPMTLVQJOPWâDI
TWB[LĜ
"154oBSDIJWOÓQSPUPLPMPTPCOÓDI
BHFOUVSOÓDITWB[LĜ
4"1oTQPMFčOâBSDIJWOÓQSPUPLPM
1P[OÈNLB;QīFEDIP[ÓIPPCEPCÓFYJT
UVKFBTJBSDIJWOÓDIQSPUPLPMĜKFKJDI
PQFSBUJWOÓTWB[LZNďMZCâUEPWâÝF
VWFEFOâDIQSPUPLPMĜQīFSFHJTUSPWÈOZ
3&46.&
5IF0QFSBUJWF'JMFTPGUIF4UBUF4FDVSJUZBOEUIFJS3FHJTUSBUJPOo
5IFQVCMJDBUJPOPGUIFSFHJTUSBUJPOQSPUPDPMTPGUIF4UBUF4FDVSJUZÀU#
BOEUIFEJTDMPTVSFPG
JOEJWJEVBMmMFT PG UIF DPNNVOJTU TFDSFU QPMJDF IBT QSPNQUFE B QVCMJD EJTDVTTJPO BOE RVFTUJPOJOH
PGUIFWBMJEJUZPSDSFEJCJMJUZPGUIFPGmDJBM BDUT VOEFSUBLFO CZ 4UBUF 4FDVSJUZ PGmDJBMT
5IFPGUVTFEBSHVNFOUUIBUÀU#PGmDFST DPVME FBTJMZ SFHJTUFS B mMF BO BHFODZ mMF PSB EJGG
FSFOUUZQFPGEPDVNFOUBUJPO
JTQSPWFOXSPOHXIFODPOUSBTUFEXJUIUIFSFHVMBUJPOTGPSSFHJTUF
SJOHBHFODZBOEPQFSBUJWFEPDVNFOUT"PQFS**
BOEGPSXPSLJOHXJUIDPMMBCPSBUPSTPGUIFÀU#
"PQFS*
5IFPQFSBUJWFPSHBOTPGUIFÀU#XFSFBMMPXFEUPQSFTFOUUIFJSQSPQPTBMTUPSFHJTUFS
BmMF PS UP DMPTF JU BOE TFOE JU UP UIF BSDIJWF POMZ VOEFS EJTUJODUMZ TQFDJmFE DPOEJUJPOT 5IFJS PG
mDJBM BDUT XFSF SFDPNNFOEFE BOE TVQFSWJTFE CZ UIF DPSSFTQPOEJOH IFBET PG UIF ÀU#EJWJTJPOT
EFQFOEJOHPOUIFUZQFBOEJNQPSUBODFPGUIFQBSUJDVMBSmMF 5IF mSTU SFHVMBUJPOT PG UIJT LJOE XFSF
JTTVFEBGUFSUIFSFHJTUSBUJPOQSPUPDPMTPGBHFODZBOEPQFSBUJWFmMFT XFSF QVU JOUP QSBDUJDF JO BOEXFSFBNFOEFEJOBOEXIFOUIF4UBUF4FDVSJUZSFWJTFEUIFUFDI
OPMPHJFTJUVTFE5IFTVQFSWJTPSTPGUIFÀU#VOJUTGSPNUIF)FBEPGB%FQBSUNFOUUPUIF)FBEPG
B%JSFDUPSBUFJODFSUBJODBTFTFWFO4FDSFUBSJFTJOUIF.JOJTUSZPGUIF*OUFSJPSPSFWFOUIF.JOJTUFST
UIFNTFMWFT
FYFSUFEDPOUSPMPWFSUIFBDUJWJUZPGUIFJSTVCPSEJOBUFTJOPSEFSUPQSFWFOUJOEJWJEVBM
PQFSBUJWFPSHBOTPGUIFÀU#GSPNBDUJOHPOUIFJSPXO5IJTDPNQMJDBUFETZTUFNBMTPSFHVMBUFEUIF
DMPTJOHPVUPGUIFDPVOUFSJOUFMMJHFODFQSPDFTTJOHPSBDPMMBCPSBUJPOBOEUIFmMFT PS EPTTJFST DPVME
CFBSDIJWFEPOMZXJUIDPOTFOUPGUIFDPSSFTQPOEJOHTFOJPSPGmDJBM PG UIF ÀU#
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
7PKFOTLâWâDWJLPWâQSJFTUPS+BWPSJOB
/ÈTJMOÏWZTÓEĔPWBOJFWQÊěEFTJBUZDISPLPDITUPSPčJB
+BSPTMBWB#FOJDLÈ
.HS+BSPTMBWB#FOJDLÈ
BCTPMWFOULB
'BLVMUZIVNBOJUOâDIWJFE
6OJWFS[JUZ.BUFKB#FMB
W#BOTLFK#ZTUSJDJ
7SPLVOBTUBMPCSBUWCVEPWBOÓčFTLPTMP
WFOTLFKBSNÈEZTNFSPNLVSâDIMFOÏNV[WZÝPWB
OJVKFKPCSBOZTDIPQOPTUJBLčPSB[WÊčÝJFNVQSF
CFSBOJVTPWJFUTLZDITLÞTFOPTUÓ5PLMÈEMP[WâÝFOÏ
OÈSPLZOBNPäOPTUJWâDWJLVWPKTLWQPĔOâDIQPE
NJFOLBDIBUBLVäWSPLVW[OJLBMJQPäJBEBW
LZSP[ÝÓSFOJBEPWUFEBKÝÓDIWPKFOTLâDIWâDWJLPWâDI
QSJFTUPSPWBLPBKPWZUWPSFOJFQSJFTUPSPWOPWâDI
+FEOâN [ OPWâDI WâDWJLPWâDI QSJFTUPSPW CPM
J7PKFOTLâWâDWJLPWâQSJFTUPS+BWPSJOBVSčFOâQSF
ESVIWPKTLBLUPSÏOFNÈJOÏNPäOPTUJTÞTUSFĎPWBOJB
BTUSFĔCZBUPSPCJMPvUFOUPQSJFTUPSW[ÈVKNF[B
JTUFOJBPCSBOZWMBTUJQSFBSNÈEVOFWZIOVUOâi
-PLBMJ[ÈDJB OPWÏIP WâDWJLPWÏIP QSJFTUPSV
OFCPMB OÈIPEOÈ 4QēĖBMB NFE[JOÈSPEOÏ EPIPEZ
POFWZIOVUOFKW[EJBMFOPTUJUBLÏIPUPUZQVWâDWJLP
WÏIP QSJFTUPSV PE ISBOÓD TVTFEOâDI ÝUÈUPW LEF
CPMP [BSVčFOÏ äF OFNÙäF EÙKTě L OBSVÝFOJV JDI
W[EVÝOÏIPQSJFTUPSVQPčBTWâDWJLPWWPKTLB
7PKFOTLâ PCWPE +BWPSJOB TB TUBM TUSFMOJDPV
UBOLPWÏIP B QSPUJW[EVÝOÏIP WPKTLB B DWJčJTLPN
QP[FNOÏIPWPKTLBPSP[MPIFIB
5ÞUP QMPDIV UWPSJMJ MFTZ QPMJB B QBTJFOLZ PCDÓ
-FWPčB ðVCJDB 5WBSPäOÈ 5PSZTLZ 1PEPMJOFD
;ÈWBEB .BKFSTLÈ +VSTLÏ 4UPUJODF )PMVNOJDB
-PNOJčLB )OJF[EOF ,PMBčLPW +BLVCBOZ #BKF
SPWDF/JäOÏ3FQBÝF5JDIâ1PUPL0MÝBWJDB,SÈT
OB -ÞLB ÀBNCSPO NBKFULZ PCDÓ 7ZÝOÏ 3FQBÝF
5PSZTB/PWÈðVCPWĖB1PMPNB7SCPW,SÓäPWÈ7FT
BÞ[FNJFÝUZSPDIOÈTJMOF[BOJLOVUâDIPCDÓ#MBäPW
TPTBEBNJ#MBäPWTLÈ%PMJOBBèFSUFä%WPSDFðV
CJDLÏ,ÞQFMFB3VTLJOPWDF
1SÈWOBQSÓQSBWBBLDJFWZTÓEMFOJB
%ĖBNBSDB.JOJTUFSTUWPWOÞUSBQP
TMBMP1PWFSFOÓDUWVWOÞUSBTÓEMJBDFIPW#SBUJTMBWF
TNFSOJDF QPTUVQV WZTÓEĔPWBDÓDI BLDJÓ LUPSÏ NBMJ
CZě VTLVUPčOFOÏ [ EÙWPEPW W[OJLV OPWâDI B SP[
ÝJSPWBOJB Vä FYJTUVKÞDJDI WâDWJLPWâDI QSJFTUPSPW
OBÞ[FNÓ4MPWFOTLBvBCZTBčFTLPTMPWFOTLÈBS
NÈEB NPIMB QSJCMÓäJě LV TWPKNV W[PSV BSNÈEF
TPWJFUTLFK B BCZ CPMB EPLPOBMF QSJQSBWFOÈ OB
[WMÈEOVUJF TWPKJDI ÞMPI KF QPUSFCOÏ [BCF[QFčJě
QSFĖVWPWÊčÝPNSP[TBIVBLPEPUFSB[NPäOPTě
QSFWÈE[BOJBCPKPWFKQSÓQSBWZ[BQPENJFOPLLUPSÏ
TBčPOBKWJBDQSJCMJäVKÞQPENJFOLBNWCPKJi
;BUâNUPÞčFMPNTBWMÈEBEĖBGFCSVÈSB
OB [ÈLMBEF f B f [ÈLPOB č ;C
BOV[OJFTMBOBSP[ÝÓSFOÓOJFLUPSâDIEPWUFEBKÝÓDI
B [SJBEFOÓ OPWâDI WPKFOTLâDI PCWPEPW 0 UPNUP
V[OFTFOÓ WMÈEZ CPMJ QSÓTMVÝOÏ LSBKTLÏ OÈSPEOÏ
WâCPSZ WZSP[VNFOÏ WâOPTPN .JOJTUFSTUWB WOÞUSB
[PEĖBNBSDB[O**
&ÝUF QSFE V[OFTFOÓN WMÈEZ CPMJ [ÈTUVQDBNJ
WPKFOTLFKTQSÈWZOBTQPMPčOâDIQPSBEÈDI[ÈTUVQ
DPW 0/7 B ,/7 WPKFOTLFK TQSÈWZ B ,4è P[OÈ
NFOÏ ÞMPIZ TQPKFOÏ T SP[ÝJSPWBOÓN EPWUFEBKÝÓDI
B[SJBĎPWBOÓNOPWâDIWPKFOTLâDIPCWPEPWBIMBW
OÏ[ÈTBEZOBJDIQSFWFEFOJF*ÝMPWQPETUBUFPUJF
UPÞMPIZ
;JTUJěDFMLPWâQPčFUPTÙCLUPSâDIQPTUJIOF
QSPDFTQSFTÓEMFOJBTVWFEFOÓNJDI[BNFTUOBOJB
1SFTLÞNBěNPäOPTUJ[BSBEFOJBWZTÓEMFODPW
OBJOÏQSBDPWJTLÈB[BCF[QFčFOJFOÈISBEOÏIP[B
NFTUOBOJBQSFOJDI
7ZSJFÝFOJF PUÈ[LZ OÈISBEOÏIP VCZUPWBOJB
WZTÓEMFODPW
7ZSJFÝFOJF PUÈ[LZ PEQJTPW EPEÈWPL VSčF
OâDI OB QP[FNLZ [BčMFOFOÏ EP WPKFOTLâDI PC
WPEPW
1SFWÈE[BOJFQPMJUJDLFKVWFEPNPWBDFKBLDJF
NFE[JWZTÓEMFODBNJ
;PTUBWFOJF[NJFÝBOFKWZTÓEĔPWBDFKLPNJTJF
[P[ÈTUVQDPWĔVEPWFKTQSÈWZ0LSFTOâOÈSPEOâWâ
CPS,SBKTLâOÈSPEOâWâCPS
B[P[ÈTUVQDPWWPKFO
TLFKTQSÈWZBLPNVOJTUJDLFKTUSBOZWUPNUPQSÓQBEF
,PNVOJTUJDLFKTUSBOZ4MPWFOTLB
;BCF[QFčFOJF PCIPTQPEBSPWBOJB QÙEZ WP
WZTÓEMFOâDIPCMBTUJBDI
1SFTěBIPWBOJF WZTÓEMFODPW EP OÈISBEOâDI
CZUPWQPEĔBQMÈOPWLUPSÏWZQSBDVKÞQSFTÓEĔPWBDJF
LPNJTJF
6TQPSJBEBOJFNBKFULPWPQSÈWOZDI[ÈMFäJUPTUÓ
WZTÓEMFODPW
/BSJFÝFOJFKFEOPUMJWâDIÞMPIQPLJBĔCZUPCPMP
QPUSFCOÏ WZEBMP .JOJTUFSTUWP WOÞUSB QP EPIPEF
TNJOJTUFSTUWBNJOÈSPEOFKPCSBOZQÙEPIPTQPEÈS
TUWB mOBODJÓ QSBDPWOâDI TÓM B ESFWÈSTLFIP QSJF
NZTMVĎBMÝJFQPLZOZVWFEFOÏWUPNJTUPNWZIMÈTF
OÓ;ÈWFSPN.JOJTUFSTUWPWOÞUSBPQÊUPWOF[EÙSB[
OJMPNJNPSJBEOVEÙMFäJUPTěBLDJFBKFKWâ[OBNQSF
[WâÝFOJFCPKPWFKQPIPUPWPTUJBSNÈEZ
ÀUÈUOZBSDIÓW,PÝJDFGPOE,SBKTLâOÈSPEOâWâCPS,/7
W,PÝJDJBDIPEE4FLSFUBSJÈUB3BEB,/7è,JOWKè3
3P[CPSTJUVBDFWFWPKFOTLÏNÞKF[EV+BWPSJOB
5BNUJFäGPOE,/7W,PÝJDJBDIPEE4FLSFUBSJÈUB3BEB,/7è,JOWKè37PKFOTLÏPCWPEZQPLZOZQSF
WZTÓEMFOJFPCZWBUFĔTUWBBQSFVSčFOJFBWZÞčUPWBOJFOÈISBE[BQPÝUÈUOFOâOFIOVUFĔOâNBKFUPL
1".ø / «3 0 %"
7QSÓQBEF[SJBEFOJBWPKFOTLÏIPPCWPEVW,P
ÝJDLPN LSBKJ [ÈTUVQDPWJB .JOJTUFSTUWB OÈSPEOFK
PCSBOZ WZTWFUMJMJ QPčBT QPSBEZ OB ,SBKTLPN OÈ
SPEOPN WâCPSF W ,PÝJDJBDI EĖB PLUØCSB QPäJBEBWLZ WPKFOTLFK TQSÈWZ UâLBKÞDF TB QPEPCZ
ISBOÓDCVEÞDFIPWPKFOTLÏIPPCWPEVBP[OBčJMJUJF
PCDFLUPSâDIISBOJDFCVEÞW[OJLPNPCWPEVOBSV
ÝFOÏ;ÈSPWFĖWZIMÈTJMJäFvCVEFOVUOÏWZTÓEMJě
PCDF 3VTLJOPWDF B ðVCJDLÏ ,ÞQFMF [ PLSFTV
,FäNBSPLB%WPSDFWPLSFTF-FWPčBiB[EÙSB[OJ
MJäF vOJLNBKFULPWFQPÝLPEFOâOFCVEFB PDF
OFOJF[PÝUÈUOFOÏIPNBKFULVQSFWFEJF[NJFÝBOÈ
LPNJTJB [P [ÈTUVQDPW ĔVEPWFK TQSÈWZ B TQSÈWZ
WPKFOTLFK4ěBIPWBOJFPCZWBUFĔTUWBQSFWFEJFWP
KFOTLÈTQSÈWBOBTWPKOÈLMBEi
/B QPSBEF CPM EPIPEOVUâ QPTUVQ B čBTPWâ
SP[WSI QSÈD WZTÓEĔPWBDFK BLDJF BLP BK [BJTěPWBOJB
OPWâDI QSBDPWOâDI NJFTU QSF QSFTÓEMFODPW $FMÈ
BLDJBWZTÓEMFOJBBQSFTÓEMFOJBNBMBCZěVLPOčFOÈEP
LPODBBQSÓMB4QMÈOPNCPMJPCP[OÈNFOÏQSÓ
TMVÝOÏPSHÈOZWPKFOTLFKJĔVEPWFKTQSÈWZBUJF[BčBMJ
WZWÓKBěBLUJWJUZOBÞTQFÝOÏTQMOFOJFEBOâDIÞMPI
%ĖB GFCSVÈSB CPMP SP[IPEOVUÏ OB
[ÈLMBEF WZIMÈTFOJB .JOJTUFSTUWB WOÞUSB P [SJBEFOÓ
BSP[ÝÓSFOÓWPKFOTLâDIPCWPEPWWUBKOFKčBTUJ
TDIÙE[FQJBUFKWMÈEZäFvWMÈEBQPEĔBfPET
[ÈLPOBPWPKFOTLâDIPCWPEPDI[SJBĎVKFWPKFO
TLâPCWPEWLSBKJ,PÝJDFLUPSâKFUWPSFOâDFMâN
Þ[FNÓNPCDF#MBäPWWPLSFTF4BCJOPWLSBK1SF
ÝPWBPCDF3VTLJOPWDFPLSFT,FäNBSPLWLSBKJ
,PÝJDFBčBTěBNJÞ[FNÓPCDÓ5JDIâ1PUPL1PMP
NB,SÈTOB-ÞLBB#BKFSPWDFWÝFULZPLSFT4BCJ
OPWLSBK1SFÝPWÀBNCSPO+BLVCBOZ,PMBčLPW
-PNOJčLB B 1PEPMJOFD WÝFULZ PLSFT 4UBSÈ ðV
CPWĖBLSBK1SFÝPWčBTěBNJÞ[FNJBPCDÓ)PMVN
OJDB+VSTLÏ4UPUJODF.BKFSLBðVCJDLÏ,ÞQFMF
ðVCJDB B 5WBSPäOÈ WÝFULZ W PLSFTF ,FäNBSPL
WLSBKJ,PÝJDFBčBTěBNJÞ[FNJBPCDÓ%WPSDF-F
WPčB;ÈWBEB5PSZTLZ/JäOÏ3FQBÝFB)SBEJTLP
WÝFULZPLSFT-FWPčBWLSBKJ,PÝJDFi
0mDJÈMOF CPM QPNFOPWBOâ BLP 7PKFOTLâ PC
WPE+BWPSJOB7[BMJOBWFEPNJFäFv[NFOZISBOÓD
LSBKPW B PLSFTPW LV LUPSâN EÙKEF W EÙTMFELV
[SJBEFOJBWPKFOTLÏIPPCWPEVOFCVEÞWEÙTMFE
LVVUBKFOJBQSFWFEFOÏQPEĔBfPETBPWP
KFOTLâDIPCWPEPDIWMÈEOZNOBSJBEFOÓNBMFTB
VTLVUPčOJBBENJOJTUSBUÓWOZNPQBUSFOÓN.JOJTUFS
TUWBWOÞUSBLEĖVÞčJOOPTUJSP[ÝÓSFOJBBMFCP[SJB
EFOJBWPKFOTLÏIPPCWPEVi
ÀUÞEJF
7MÈEOZNWZIMÈTFOÓN[PEĖBGFCSVÈSB
TB WÝBL TJUVÈDJB WâSB[OF [NFOJMB B OB [P[OBN
PCDÓ LUPSÏ NBMJ W[OJLPN 7PKFOTLÏIP PCWPEV +B
WPSJOB[BOJLOÞěPCDF3VTLJOPWDFðVCJDLÏ,ÞQF
MF B %WPSDF WÝFULZ W ,PÝJDLPN LSBKJ
TB EPTUBMB
JPCFD#MBäPWPLSFT4BCJOPWW1SFÝPWTLPNLSBKJ
čP DFMâ QSPDFT WZTÓEMFOJB OFPčBLÈWBOF TLPNQMJ
LPWBMP èBTPWâ SP[WSI WZTÓEĔPWBDFK BLDJF OFCPM
EPESäBOâ KFEOPUMJWÏ ÞMPIZ OFCPMJ čBTPWP B UFDI
OJDLZ [WMÈEOVUFĔOÏ 5BLJTUP [P TUSBOZ WPKFOTLFK
TQSÈWZB.JOJTUFSTUWBWOÞUSBOFCPMJQPUSFCOÏLSPLZ
OBQMZOVMâQSJFCFIWZTÓEĔPWBDFKBLDJFTQMOFOÏQSF
UPäFvTNFSOJDFL[ÈL;CCPMJWZEBOÏ
.JOJTUFSTUWPNWOÞUSBBäBQSÓMBISBOJDF
PCWPEV./0VTUBOPWJMPBäWKBOVÈSJBWMÈ
EBSP[IPEMBEFmOJUÓWOF P WPKFOTLPN PCWPEF Bä
i
4QPMVNBMPWZTÓEMFOJFQPTUJIOÞěSPEÓOčP
CPMPBTJPCZWBUFĔPW
"äEĖBGFCSVÈSBWTQSÈWF[P[BTBE
OVUJBQSFETFEOÓDUWB;CPSVQPWFSFOÓLPWCPMPVWF
SFKOFOÏ äF v7OÞUPSOÏ QSPCMÏNZ 70 +BWPSJOB TÞ
QSBLUJDLZWZSJFÝFOÏi
5SWBMPUFEBWJBDBLPUSJSPLZLâNEPÝMPLÞQM
OÏNV PQVTUFOJV WPKFOTLÏIP QSJFTUPSV PCZWBUFĔNJ
JOLSJNJOPWBOâDIPCDÓBOBTUSBOFESVIFKUSWBMPWJBD
BLP USJ SPLZ LâN TB PCZWBUFMJB PCDÓ 3VTLJOPWDF
#MBäPW T PTBEBNJ ðVCJDLÏ ,ÞQFMF B %WPSDF DÓUJMJ
BTQPĖ čJBTUPčOF VTQPLPKFOÓ QP TUSÈOLF FYJTUFOč
OFKBCPMJPDIPUOÓQSJTUÞQJěLEPIPEÈN
7ZTÓEĔPWBDJBBLDJB
/B [ÈLMBEF OFÞTQFÝOÏIP QSJFCFIV QSWâDI
LSPLPW LUPSÏ NBMJ WJFTě L WZQSÈ[EOFOJV Þ[FNJB
PCDÓ QBUSJBDJDI EP LBUBTUSB OPWÏIP WPKFOTLÏIP
WâDWJLPWÏIP QSJFTUPSV EPÝMP Vä OB [BčJBULV SPLB
L BOBMâ[F PNZMPW B L [OBčOFK TOBIF W CV
EÞDOPTUJTBJNWZIOÞě7ÝFULZ[BJOUFSFTPWBOÏÝUÈU
OFJWPKFOTLÏPSHÈOZTJVWFEPNPWBMJäFvNVTJB
ECBěBCZEPNÈDBB[BISBOJčOÈSFBLDJBOF[OF
VäJMBUÞUPBLDJVWZTěBIPWBOJB1SFUPBLDJVUSFCB
SâDIMP B TQSÈWOF QSFWJFTěi
B OB JOPN NJFTUF
v7ZTěBIPWBOJFUPIUPQSJFTUPSVKFISP[OFPÝFNFU
OÏQPMJUJDLZKFUPWFĔLÈVEBMPTěOFQSJBUFĔNÙäF
UJFUPWFDJ[OFVäJěBUPBLPVOÈTUBLBKW[BISB
OJčÓ MFCP OFQSJBUFĔ USJFEOZ B OFQSJBUFĔ ĔVEPWFK
EFNPLSBDJFQSBDVKF5P[OBNFOÈäFNZUBLJTUP
NVTÓNF WFOPWBě OBKWÊčÝJV QP[PSOPTě .VTÓNF
4QSÈWBPQSJFCFIVWZTÓEMFOJBPCDÓ3VTLJOPWDF%WPSDFBðVCJDLÏ,ÞQFMFQSFÞčFMZWPKFOTLFKTQSÈWZ[PEĖB,ØQJBWPTPC
OPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP
%PLVNFOUVMPäFOâ.JOJTUFSTUWPPCSBOZ43.043
0CWPEOâÞSBEWPKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOB
5BNUJFä
5BNUJFä4QSÈWBPUFSBKÝPNTUBWFOBPLPMÓ7PKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOBBOÈWSIOBLPNQMFYOÏSJFÝFOJF[PEĖB
4/"GPOE,/7LPÝJDLÏIPLSBKBè,TQJTčJOWK;ÈQJTPQPSBEFLPOBOFKOB,/7W,PÝJDJBDIEĖB
WPWFDJ70+BWPSJOB
ÀUÞEJF
-FUFDLâ[ÈCFSOBPCFD
3VTLJOPWDF[S
'PUP5PQPHSBGJDLâÞTUBW
#BOTLÈ#ZTUSJDB
1". ø / «3 0 %"
TUSÈäJě WFDJ B DFMÞ BLDJV QPLJBĔ NPäOP OBKTLÙS
TLPODPWBěi
4QPMVTBEPIPEMJOBOPWPNQPTUVQFBQSJIMJB
EBMJLUâNGBLUPSPNLUPSÏCZWCVEÞDOPTUJNBMJNBě
WQMZWOBQSJFCFIBÞTQFÝOPTěDFMFKBLDJF
0QÊUPWOF[JTUJěDFMLPWâQPčFUB[BNFTUOB
OJFĔVEÓLUPSâDITBWZTÓEMFOJFUâLB
;JTUJěNPäOPTěJDI[BSBEFOJBEPJOâDIQSB
DPWÓTL IMBWOF EP QSJFNZTMV QSJčPN KF QPUSFCOÏ
QSJIMJBEOVě OB QPUSFCV QSBDPWOâDI TÓM WP WPKFO
TLâDI TUBULPDI B MFTPDI W QSJFTUPSF CVEÞDFIP
PCWPEVBBäQPUPNQSÓEVOBSBEBKJOÏPECPSZ[B
NFTUOBOJB
7ZUWPSJě [NJFÝBOÞ QSFTÓEĔPWBDJV LPNJTJV
[MPäFOÞ[P[ÈTUVQDPW,4èĔVEPWFKTQSÈWZ0/7
,/7
WPKFOTLFK TQSÈWZ B [ÈTUVQDV ÞUWBSV LUPSâ
CVEF UFOUP QSJFTUPS QPVäÓWBě B WFMJUFĔB [FNFNF
SBčTLFKTLVQJOZ+FKÞMPIPVCVEF
B4UBOPWFOJFWâÝLZOÈISBEZWZTÓEMFOâNPCčB
OPN[BJDIOFIOVUFĔOPTUJQPQSÓQBEF[B[BOFDIBOÞ
ÞSPEV1SJVSčPWBOÓWâÝLZOÈISBEZLPNJTJBQSJIMJBEOF
LNBKFULPWâNQPNFSPNQSFTÓEMFODBLKFIPÝUÈUOFK
BQPMJUJDLFKTQPĔBIMJWPTUJWFLVBQPE1SJVSčPWBOÓ
OÈISBEZCVEFLBäEâQSFTÓEMFOFDQPTVE[PWBOâPTP
CJUOFBQPUPNWäEZ[USJFEOFIPIĔBEJTLB
C +FEOBOJF T KFEOPUMJWâNJ QSFTÓEMFODBNJ
POÈISBEOâDI[BNFTUOBOJBDIQSJčPNKFEÙMFäJUÏ
VNPäOJěJNOBIMJBEOVěEPJDICVEÞDFIPCâWBOJB
D 1SFTěBIPWBOJF PCZWBUFĔPW [ WZTÓEMFOâDI
QSJFTUPSPWEPQSJEFMFOâDIOÈISBEOâDIPCKFLUPW
*OBLQPWFEBOÏ
v.ZTMÓN äF KF QPUSFCOÏ BCZ CPMB WâLPOOÈ
LPNJTJB LUPSFK čMFOPWJB CZ ĔVEÓ QSFTWFEčPWBMJ
BPEQPWFEBMJJNOBPUÈ[LZÁ[FNJFKFPTÓEMFOÏ
DIVEPCOâNJ ĔVĎNJ UP [OBNFOÈ äF UâDI ĔVEÓ
NVTÓNF [ÓTLBě QSF OÈT QSFUP OJLEZ OFTNJFNF
ÓTěUMBLPNBMFQSFTWFEčPWBOÓN.ZUFSB[TÞESV
IPWJBQSÓEFNFLVLPOLSÏUOZNPQBUSFOJBN/BÝJ
TÞESVIPWJBNFSBčJQSÓEVEPEFEÓO+FQPUSFCOÏ
[NFSBěEPNZB[ISPNBäEJěQPELMBEZQSFPDFOF
OJF.VTÓCZěVUWPSFOÈPDFĖPWBDJBLPNJTJBLUP
SÈEPTUBOFQPELMBEZPEOBÝJDITÞESVIPWBPOB
QPMJUJDLZ B USJFEOF TUBOPWÓ OÈISBEZ .VTÓNF
PDFĖPWBěUBLBCZTNFCPMJEPCSâNJIPTQPEÈS
NJOJFWÝBLQVOUJčLÈSJBCZTNFQSF
,čTQPTUBWJMJčMPWFLBQSPUJ3FQVCMJLF/FNÈNF
WÝBL QSÈWP SP[IBE[PWBě QFOJB[F QSBDVKÞDFIP
ĔVEV .VTÓNF [ÓTLBě OB OBÝV TUSBOV NBMÏIP
BTUSFEOÏIPSPĔOÓLBBWFĔLÏIP[PUSJFě5POF[OB
NFOÈ äF CVEFNF PDFĖPWBě LBäEÞ NBMJčLPTě
[WMÈÝě BMF WÊčÝJF DFMLZ ÇJBEOF WFĔLÏ TVQJTP
WBOJFWÝFULâDIESPCOPTUÓ%PCSFVWÈäJěSPEJOOÏ
QPNFSZBWÝFULPčPNÈVčMPWFLBWâ[OBN5PUP
PDFĖPWBDJB LPNJTJB PDFOÓ B NZ CVEFNF QMOF
SFÝQFLUPWBěSP[IPEOVUJBUFKUPLPNJTJFi
7FĔLâEÙSB[TB[BčBMLMÈTěOBTQSÈWOZTQÙTPC
VTLVUPčĖPWBOJB QPMJUJDLFK VWFEPNPWBDFK BLDJF
VPCZWBUFĔPWWCVEÞDJDIWZTÓEMFOâDIQSJFTUPSPDI
7ZLPOÈWBMJKV[ÈTUVQDPWJB,4èWTQPMVQSÈDJTĔVEP
WPVBWPKFOTLPVTQSÈWPVBCPMPQPUSFCOÏKV[BčBě
JIOFĎ
,FĎUâNUPTQÙTPCPNEPÝMPLVKBTOFOJV
TUBOPWÓTLQSJTUÞQJMPTBLQMOFOJVKFEOPUMJWâDIDJF
ĔPW
&ÝUFWKFTFOJCPMWZLPOBOâQSJFTLVNOÈ
ISBEOâDI CZUPW QSF QSFTÓEMFODPW B WZQSBDPWBOÏ
QSÓTMVÝOÏ FMBCPSÈUZ %PLVNFOUZ CPMJ [BTMBOÏ OB
.JOJTUFSTUWP OÈSPEOFK PCSBOZ LUPSÏ OB [ÈLMBEF
VTQPLPKFOJBTWPKJDITNFSOÓDUâLBKÞDJDITBLWBMJUZ
BLWBOUJUZOÈISBEOâDICZUPWQSFQSFTÓEMFODPWTÞ
IMBTJMPTWZTÓEĔPWBOÓNUSPDIPCDÓ7JFNFäFLUP
5BNUJFäè,TQJTčJOWK;ÈQJTOJDBPQSJFCFIVQPSBEZPWPKÞKB[EFv+BWPSJOBiLPOBOFKEĖBOB4FLSFUBSJÈUF
QSFETFEV,/7
ÀUÈUOZBSDIÓW,PÝJDFGPOE,/7W,PÝJDJBDIPEE4FLSFUBSJÈUB3BEB,/7è,JOWK3è1PLZOZÞKF[EOÓNV
TQSÈWDJPE./0
4/"GPOE,/7LPÝJDLÏIPLSBKBè,TQJTčJOWK;ÈQJTOJDBPQSJFCFIVQPSBEZPWPKÞKB[EFv+BWPSJOBiLPOBOFK
EĖBOB4FLSFUBSJÈUFQSFETFEV,/7
v7ZTÓEMFODPN NVTÓ CZě QSJ OFK QPMJUJDLFK VWFEPNPWBDFK BLDJJ
QPäJBEBWPL WPKFOTLFK TQSÈWZ EÙLMBEOF PTWFUMFOâ UBLäF NVTJB CZě
QSFTWFEčFOÓPUPNäFTBKFEOÈP[ÈVKFNÝUÈUVBOFCVEÞQPÝLPEFOÓ+FQPUSFCOÏOBKQSW[ÓTLBěQSÓTMVÝOÓLPW,4èBOÈSPEOFK'SPOUZ
GVOLDJPOÈSPWOÈSPEOâDIWâCPSPWBBäQPUPNPTUBUOâDIPCZWBUFĔPW7ZTWFUĔPWBDJVBLDJVKFEPCSÏLPOBěGPSNPVSP[IPWPSPWTPCčBONJ
WNFOÝÓDITLVQJOLÈDIWLUPSâDICZLBäEÏNV[OJDICVEÞEPQPESPCOPTUÓQPEBOÏJOGPSNÈDJFPQSFTÓEMFOÓBCPMPCZJNQPWFEBOÏčP
WÝFULPKFQSJQSBWFOÏLIMBELÏNVQSFTÓEMFOJV"LDJBCZNBMBCZěVLPOčFOÈBTJEPLPODBGFCSVÈSB"äQPUFKUPQPMJUJDLFKQSÓQSBWF
CZTB[BčBMPKFEOBěTLBäEâNQSFTÓEMFODPNLPOLSÏUOFi$JUPWBOÏQPEĔBÀUÈUOZBSDIÓW,PÝJDFGPOE,SBKTLâOÈSPEOâWâCPSW,PÝJDJBDI
PEE4FLSFUBSJÈUB3BEB,/7è,JOWKè31PLZOZÞKF[EOÓNVTQSÈWDJPE./0
1".ø / «3 0 %"
NVOFEPÝMPOJFMFO[PTQPNÓOBOâDIEÙWPEPWBMF
BKLWÙMJLPNQMJLÈDJÈNWQPEPCFTOFIPWFKLBMBNJUZ
B OF[BJTUFOJB OÈISBEOâDI CZUPW W LFäNBSTLPN
BQPQSBETLPNPLSFTF
1SWPVWZTěBIPWBOPVPCDPVNBMJCZě3VTLJOPW
DFBQSFUPTBQSÈWFWOFKBLPQSWFK[BčBMBVTLV
UPčĖPWBě VWFEPNPWBDJB B QSFTWFEčPWBDJB BLDJB
+FKTÞčBTěPVCPMJWFSFKOÏTDIÙE[FLEFPCZWBUFĔPN
PCDFWTLVQJOÈDICPMPvDFMLPNQSJBUFĔTLâNTQÙTP
CPNWZTWFUMFOÏiäFJDIWZTěBIPWBOJFKFOFWZIOVUOÏ
[EÙWPEPWWPKFOTLâDI%ĖBNBSDBJNCPM
QPčBTWFSFKOFKTDIÙE[FQSFEMPäFOâ[P[OBNWPĔOâDI
CZUPWWPLSFTF,FäNBSPLBCPMPJNOBSJBEFOÏBCZ
EPNBSDBP[OÈNJMJQSFTÓEĔPWBDFKLPNJTJJ
čÓTMB UâDI EPNPW LBN TB CVEÞ TěBIPWBě #PMJ [È
SPWFĖVCF[QFčFOÓäFOFCVEÞBOJĔVEPWPVTQSÈWPV
BOJWPKFOTLâNJPSHÈONJQPÝLPEFOÓBäFJDINBKFU
LZCVEÞ[BNFSBOÏBTQSÈWOFPDFOFOÏv0CčBOJB
QMOF QPDIPQJMJ Wâ[OBN WZTěBIPWBOJB B W DFMLV
OFLMÈEMJWFĔLâPEQPSi 7ZTÓEMFOJFPCDF3VTLJ
OPWDFQSFCFIMPEPLPODBBQSÓMB
éBMÝPV OB [P[OBNF CPMB PCFD %WPSDF LEF
QSFTWFEčPWBDJBBLDJB[BčBMBQSJCMJäOFWSPWOBLPN
čBTF BLP W 3VTLJOPWDJBDI 1PčBT EPCZ USWBOJB
WÝBLEPÝMPLWJBDFSâNJODJEFOUPNLUPSÏQPTUVQOF
[BčBMJWSIBě[MÏTWFUMPOBQSFTÓEĔPWBDJVLPNJTJV
1SFTWFEčPWBDJBBLDJBCPMBWFEFOÈPCEPCOâN
TQÙTPCPN OP WFSFKOÏ TDIÙE[F CPMJ EPQMĖPWBOÏ
OÈWÝUFWBNJ W EPNPDI PCčBOPW BCZ UÓUP CPMJ QSF
TWFEčFOÓPQPUSFCFWZTěBIPWBOJB0CZWBUFMJBPCDF
TBWÝBLLDFMÏNVQMÈOVTUBWBMJPE[BčJBULV[ÈQPS
OFčPTBQSJQJTPWBMPWQMZWVOJFLPĔLâDIvSFBLčOF
[BMPäFOâDIPCZWBUFĔPWi
%PTUVQOÏ [È[OBNZ [ ,BODFMÈSJF QSF[JEFO
UB SFQVCMJLZ IPWPSJB äF PCZWBUFMJB PCDF %WPSDF
V[OÈWBMJ OFWZIOVUOPTě QSFTěBIPWBOJB OP TěBäP
WBMJTBOBTQÙTPCWFEFOJBDFMFKBLDJF0CZWBUFMJB
PCDF TJ [JTUJMJ äF OB [P[OBNPDI LUPSÏ JN QSFE
LMBEBMJ čMFOPWJB QSFTÓEĔPWBDFK LPNJTJF TB OFOB
DIÈE[BKÞ OFIOVUFĔOPTUJ WIPEOÏ OB CâWBOJF $ÓUJMJ
TBQPEWÈE[BOÓBNBUFSJÈMOFQPÝLPE[PWBOÓ5ÈUP
TLVUPčOPTěTBWÝBLNJFTUBNBLPOBQS,BODFMÈSJJ
QSF[JEFOUBSFQVCMJLZQPEÈWBMBPQBčOFTQPVLÈ
[BOÓNOBUSJFEOFIPOFQSJBUFĔB
v/B BEBQUÈDJV /FNDBNJ PQVTUFOâDI EP
NPWOB4QJÝJEPLUPSâDITB%WPSčBOJBNBKÞQSF
TěBIPWBě NÈNF [BCF[QFčFOÏ KBL NBUFSJÈMPWÏ
ÀUÞEJF
UBLBKmOBOčOÏ LWØUZ /B EPLSFTMFOJF TJUVÈDJF
VWÈE[BN[JTUFOÞTLVUPčOPTěäFEVÝPVDFMÏIP
PEQPSV%WPSčBOPWKFCâWBMâLPNJTÈSPCDF[BGB
ÝJTUJDLFK5JTPWFKWMÈEZ1SJSPE[FOFäFQPQSFTěB
IPWBOÓ CVEF UFOUP QSPWPLBUÏS QPTUBWFOâ QSFE
QSÓTMVÝOÏTÞEOFPSHÈOZi
1SFTÓEĔPWBDJB LPNJTJB TJ [BčBMB VWFEPNPWBě
ěBäLPTUJ LUPSÏ NÙäV W CVEÞDOPTUJ MFO OBSBTUBě
BUBLQPäJBEBMBPQPNPDNJFTUOFIPEVDIPWOÏIP
LUPSâPDIPUOFTÞIMBTJM7SÈNDJTWPKJDIvNPäOPTUÓi
QPčBTLÈ[OÓBWPTPCOPNTUZLVNFE[JĔVĎNJQPE
QPSPWBMÞTJMJFQSFTÓEĔPWBDFKLPNJTJF
%ĖBNBSDBCPMJOB0LSFTOâOÈSPE
OâWâCPS0/7
W-FWPčJQSFEWPMBOÓTJFENJSPĔOÓDJ
[PCDF%WPSDFLUPSÓTBEPQVTUJMJQPCVSPWBOJBOB
WFSFKOFK TDIÙE[J 3PĔOÓLPN CPMP EPLB[PWBOÏ JDI
OF[ÈLPOOÏKFEOBOJFBCPMPJNQSFTÓEĔPWBDPVLP
NJTJPVOBSJBEFOÏvBCZTB[%WPSJFDWZTěBIPWBMJ
BLPQSWÓMFCPWPQBčOPNQSÓQBEFCVEÞQPUSFT
UBOÓ [ USFTUOÏIP čJOV LUPSÏIP TB EPQVTUJMJi
/JLEFWEPLVNFOUPDIOFCPMCMJäÝJFÝQFDJmLPWBOâ
[ÈLPOLUPSâTWPKÓNLPOBOÓNQPSVÝJMJ
7 UFO JTUâ EFĖ QSFTÓEĔPWBDJB LPNJTJB [B BTJT
UFODJFEWPDIQSÓTMVÝOÓLPW;/#PQÊUPWOFOBWÝUÓWJMB
PCFD *DI DJFĔPN CPMB BHJUÈDJB ;ÈNFS WÝBL OF
VTLVUPčOJMJ QSFUPäF ĔVEJB LUPSÓ Vä WFEFMJ P [BJT
UFOÓTWPKJDITQPMVPCčBOPWTBTOJNJ[PQBUSOPTUJ
PENJFUMJSP[QSÈWBěBSPLPWBDJVNJFTUOPTěKFEFOQP
ESVIPN PQÞÝěBMJ 1SFTÓEĔPWBDJB LPNJTJB QSF OJDI
OFCPMBEPTUBUPčOPVBVUPSJUPVBQPWFEBMJäFBLJN
CVEFEBOâQÓTPNOâQSÓLB[[1SF[JEFOUTLFKLBODF
MÈSJFQPQSÓQBEF[0/7BMFCP,SBKTLÏIPOÈSPEOÏ
IPWâCPSV,/7
[BčOÞTQPMVQSBDPWBě
èBLBOJFOBQSÓLB[CZWUâDIčBTPDINPIMPCZě
OFLPOFčOÏčPTJPSHÈOZĔVEPWFKBWPKFOTLFKTQSÈ
WZOFNPIMJEPWPMJěBQSFUPQPTMBMJMJTUQPWFSFOÓLP
WJ WOÞUSB EP #SBUJTMBWZ TP äJBEPTěPV P PEPTMBOJF
KFIPWZKBESFOJBOB.JFTUOZOÈSPEOâWâCPS./7
%WPSDF B [ÈSPWFĖ NV CPMP PEQPSVčFOÏ [OFOJF
UPIUP WZKBESFOJB $JUVKFNF vCPMP CZ äJBEÞDF
LFCZTJ5ZWÈäFOâTÞESVIQPWFSFOÓLPEQPWFEBM
OB äJBEPTě ./7 W %WPSDJBDI W UPN TNZTMF äF
WZTěBIPWBOJFKFOVUOÏBäFTÞCF[QPENJFOFčOF
QPWJOOÓ VQPTMÞDIOVě BLDJV QSFWÈE[BKÞDF PSHÈ
OZĔVEPWFKTQSÈWZ,FCZTJJNMÈTLBWF[EÙSB[OJM
WÈäOPTě BLDJF B UJFä OB TSEDF LMÈEPM EÙTMFELZ
QSÓQBEOÏIPQSPUJWFOJBTBi
ÀUÈUOZBSDIÓW,PÝJDFGPOE,SBKTLâOÈSPEOâWâCPSW,PÝJDJBDIPEE4FLSFUBSJÈUB3BEB,/7è,JOWK3è
1PLZOZÞKF[EOÓNVTQSÈWDJPE./0
5BNUJFäè,JOWKè3-JTU,BODFMÈSJF1SF[JEFOUB3FQVCMJLZQSFETFEPWJ,/7W,PÝJDJBDI[PEĖBBQSÓMB
5BNUJFäè,JOWK3è4QSÈWBQSF,BODFMÈSJVQSF[JEFOUB3FQVCMJLZ[PEĖBBQSÓMB
5BNUJFä
ÀUÈUOZBSDIÓW,PÝJDFGPOE,SBKTLâOÈSPEOâWâCPSW,PÝJDJBDIPEE4FLSFUBSJÈUB3BEB,/7è,JOWK3è
-JTUQPWFSFOÓLPWJWOÞUSB[PEĖBNBSDB
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
0EQPWFĎ P USJ EOJ QSJÝMB W QPEPCF Wâ[WZ OB
./7W%WPSDPDI
0CZWBUFMJB%WPSDPWTJCPMJOB[ÈLMBEFWZTěBIP
WBOJBPCDF3VTLJOPWDFBWâ[WZQPWFSFOÓLBWOÞUSB
WFEPNÓäFLWZTěBIPWBOJVJDIPCDFTLÙSčJOFTLÙS
EÙKEFBOFCSÈOJMJTBNVOPCPMJQSFTWFEčFOÓäF
BLPTMPCPEOÓPCčBOJBUPIUPÝUÈUVOFNVTJBQPETUV
QPWBěOFÝFUSOÏ[BPCDIÈE[BOJF[PTUSBOZQSFTÓEĔP
WBDFK LPNJTJF B CÈě TB WZTMPWJě WMBTUOâ OÈ[PS /B
WMBTUOÏOÈLMBEZ[ÈTUVQDPWJBPCDF%WPSDFOBWÝUÓWJMJ
,BODFMÈSJVQSF[JEFOUBSFQVCMJLZW1SBIFBPTPCOF
TB TěBäPWBMJ OB OF[ÈLPOOâ QPTUVQ TQPNÓOBOâDI
PSHÈOPW
7PCJEWPDIPCDJBDICPMJWZIPUPWFOÏQPELMBEZ
QSFPDFĖPWBDJVLPNJTJVTLVQJOPVPECPSOÓLPWWZ
TMBOPV WPKFOTLPV TQSÈWPV 5Ó PDFOJMJ OFIOVUFĔOâ
NBKFUPLPCZWBUFĔPWPCDÓBDJWJMOÓčMFOPWJBLPNJTJF
IP [ USJFEOFIP IĔBEJTLB QPTÞEJMJ B PDFOJMJ 0DF
ĖPWBDJB LPNJTJB VTLVUPčOJMB SP[IPEOVUJF äF v CJFEOZNPCčBOPNUSFCBNBKFULZWZÝÝJFPDFOJě
B EFEJOTLâN CPIÈčPN USFCB EBě NFOFK ./0
CVEFQMOFSFÝQFLUPWBěSP[IPEOVUJBPDFĖPWBDFK
LPNJTJFiBOBJOPNNJFTUF
v7PUÈ[LF%WPSJFDNVTÓNFQPMJUJDLZQPTUVQP
WBě%FEJOTLâNCPIÈčPNOFEÈWBěMFOQFĖBäOÏ
QPLVUZ BMF LFĎ OFQMOJB LPOUJOHFOUZ B EPQÞÝ
ěBKÞTBUSFTUOâDIčJOPWUSFCBJDIMJLWJEPWBěUK
TLPOmÝLPWBě JN NBKFULZ EBě JDI EP UÈCPSB OÞ
UFOâDIQSÈDBJDISPEJOZWZTěBIPWBěOJFLEFOB
+3% 7 %WPSDJBDI KF USFCB PELSZě EFEJOTLâDI
CPIÈčPWLUPSÓESPCOâDISPĔOÓLPWÝUWBMJB[BTUSB
ÝPWBMJi
1SFUPäF PCZWBUFMJB 3VTLJOPWJFD TB NVTFMJ TěB
IPWBěWPWÊčÝJOFQSÓQBEPW[OFNFDLâDILPOmÝLÈUPW
EPJOâDILPOmÝLÈUPW QP /FNDPDI LUPSÏ CPMP USFCB
PQSBWJě [ÈTUVQDPWJB .JOJTUFSTUWB WOÞUSB QSJTĔÞCJ
MJ BCZ TB TJUVÈDJB OFLPNQMJLPWBMB äF LPOmÝLÈUZ
CVEÞPQSBWFOÏOBOÈLMBEZCZUPWÏIPGPOEV0TUBUOÓ
QSFTÓEMFODJ LUPSÓ WMBTUOJMJ OFIOVUFĔOPTUJ WP TWPKFK
QÙWPEOFK PCDJ OP TěBIPWBMJ TB EP LPOmÝLÈUV QP
/FNDPDITJNVTFMJPQSBWZVSPCJěWPWMBTUOFKSÏäJJ
%WPSDFNBMJCZěQSFTěBIPWBOÏEPLPODBBQSÓMB
5BLNFS USPKNFTBčOÈ BLDJB QSFTWFEčPWBOJB
BQSÓQSBWNBMBQSJQSBWJěQÙEVOBÞTQFÝOâQSJFCFI
WZTÓEMFOJBPCDF#MBäPWPTBEBèFSUFä,OFNVTB
QSJLSPčJMPEĖBNÈKB$FMÈPTBEBWZTUV
QPWBMBBLPKFEFOBSF[PMÞUOFTBPENJFUMBTěBIPWBě
0CZWBUFMJBOFSFBHPWBMJOBWâ[WZBCZTJJÝMJQP[SJFě
OPWÏCZEMJTLÈQSFUPäFäJBEBMJBCZJNCPMBQPTUB
WFOÈ OPWÈ PCFD OB 4QJÝTLFK ,BQJUVMF 5BLâNUP
TQÙTPCPN TB JN QPEBSJMP CMPLPWBě EWB UFSNÓOZ
LUPSÏ JN CPMJ QPTUVQOF VSčFOÏ OB WZTěBIPWBOJF
BNÈKCPMJEOJVLPOčFOJBDFMFKBLDJF
BQSFUPäFUVCPMBPCBWBäFPCZWBUFMJBPTBEZCVEÞ
LMÈTěFÝUFWÊčÝÓPEQPSWFSFKOÓBQPMJUJDLÓčJOJUFMJB
BLPBKQSÓTMVÝOÓDJBSNÈEZLUPSÓCPMJQPWFSFOÓWFEF
OÓNBLDJFQSJTUÞQJMJLSB[BOUOFKÝÓNNFUØEBN
5VOBKÝJF WFMJUFĔTUWP W PTBEF TÞTUSFEJMP P[CSPKFOâDIQSÓTMVÝOÓLPW;CPSVOÈSPEOFKCF[QFč
OPTUJ
LUPSÓNBMJ[BCSÈOJěWTUVQVPCZWBUFĔPW#MB
äPWB EP PTBEZ B UJFä TB VWBäPWBMP äF CZ TB v
WčBTFTěBIPWBOJBEPPTBEZNPIMJEPTUBě[BISB
OJčOÓ BHFOUJ LUPSÓ CZ DIDFMJ UÞUP BLDJV [OFVäJě
BMFCP QSFWJFTě OFKBLÏ JOÏ TBCPUÈäOF USFTUOÏ
čJOZi
éBMÝÓNEÙWPEPNQSÓUPNOPTUJQSÓTMVÝOÓLPW
;/# CPMP CSÈOFOJF W ÞUFLPDI PCčBOPW EP PLPMJ
5BNUJFä-JTUQPWFSFOÓLBWOÞUSB[PEĖBNBSDBv3PCPUOÓDJBNBMÓBTUSFEOÓSPĔOÓDJOBÝFK3FQVCMJLZWFEJBäFWMÈEBNÈOB[SFUFMJ
MFOJDICMBIP%PLÈ[BMPUPOBKNÊUâNäFOB4MPWFOTLVPELJBĔFÝUFOFEÈWOPEFTBěUJTÓDFPCZWBUFĔPWSPčOFPEDIÈE[BMP[BQSÈDPVEP
"NFSJLZ'SBODÞ[TLB/FNFDLBBJOEFPETUSÈOJMBOF[BNFTUOBOPTěBäF[OBÝJDIEFEÓODFMLPNPETUSÈOJMB[KBWčBTUâ[BLBQJUBMJTUJDLÏ
IPÝUÈUVFYFLÞUPSBLUPSâPLSÈEBMNBMÏIPSPĔOÓLBPLSBWVBMFCPQPTMFEOÞLP[V#JFEVTUBSFKSFQVCMJLZ4UF[BäJMJOBWMBTUOFKLPäJ/B
4MPWFOTLVTBEOFTTUBWBKÞLSÈTOFBWFĔLÏUPWÈSOFLEFSPCPUOÓDJWZSPCJBTUSPKFčPčMPWFLVVĔBIčJBQSÈDVWUPWÈSĖBDIJOBQPMJBDI/B
TDFMFOâDIQPMJBDIPSÞTFKÞBäOÞSPĔOÓDJTLSÈTOZNJUSBLUPSNJBLPNCBKOBNJ
3PCPUOÓDJBNBMÓBTUSFEOÓSPĔOÓDJDIÈQVäFOBÝBWMBTěKFKOBQSFEPWBOJFBW[SBTUCMBIPCZUVOBKÝJSÝÓDIWSTUJFWQSBDVKÞDJDITÞUĘĖPNWPLV
BNFSJDLâDIJNQFSJBMJTUPW5ÓUPCZDIDFMJQSPUJOÈNSP[QÞUBěWPKOVBDIDFMJCZBCZIJUMFSPWTLÓFTFTÈDJTQVTUPÝJMJWÝFULZWâTMFELZTFEFN
SPčOFKÞTQFÝOFKCVEPWBUFĔTLFKQSÈDFLVLUPSFK4UFWÈäFOÓQSJBUFMJBBK7ZTWPKJNEJFMPNQSJTQFMJ
,FĎOBÝBWMÈEBTBV[OJFTMBäFWBÝBPCFDTBNÈQSFTěBIPWBěVSPCJMBUBLQSFUPBCZ[BCF[QFčJMBTUÈMFMFQÝÓäJWPUCF[ISP[CZWPKOZQSF
WÝFULâDIQSBDVKÞDJDIBBKQSF7ÈTTBNâDI7MÈEBEPLÈ[BMBäFKFKV[OFTFOJBTÞWQSPTQFDIQSBDVKÞDJDI.VTÓUFKFKEÙWFSPWBěBNVTÓUF
EÙWFSPWBěJ0LSFTOÏNVOÈSPEOÏNVWâCPSV,SBKTLÏNVOÈSPEOÏNVWâCPSV;CPSVQPWFSFOÓLPWWLUPSâDIEOFTSP[IPEVKÞSPCPUOÓDJBNBMÓ
BTUSFEOÓSPĔOÓDJBLUPSâNJEFUBLUJFäPUPBCZPCčBOJB3FQVCMJLZäJMJMFQÝJFBCF[QFčOFKÝJF
+FCF[QPENJFOFčOFQPUSFCOÏVTLVUPčOJěV[OFTFOJFWMÈEZPQSFTÓEMFOÓPCčBOPWWBÝFKPCDFÇJBEBTJUPCF[QFčOPTě3FQVCMJLZBUSFCBUP
VSPCJěQSF[BDIPWBOJFNJFSV
0čBLÈWBNWÈäFOÓQSJBUFMJBäFQPDIPQÓUFOFWZIOVUOPTěPQBUSFOJBBäFOBKNÊ7ZQSWÓPCčBOJBčMFOPWJBOÈSPEOÏIPWâCPSVKFEOBLQSÓLMB
EPNKFEOBLSP[IPEOâNTMPWPN[ÓTLBUFDFMÏPCčJBOTUWPBCZV[OFTFOJFWMÈEZPQSFTÓEMFOÓWBÝFKPCDFTBVSâDIMFOFBIMBELPWZLPOBMP
/F[BCÞEBKUF OB UP BLÏ ěBäLÏ PCFUF TJ WZäJBEBMB QPTMFEOÈ WPKOB PE ISEJOTLFK 4PWJFUTLFK BSNÈEZ B TPWJFUTLFIP ĔVEV B PE ĔVEV
èFTLPTMPWFOTLB1PSPWOBKUFUFSBKÝJFQPMPäFOJFLFĎNJFTUPäJWPSFOJBOBWBÝJDIQPMJBDIOBLUPSâDITBOFSB[OFVSPEJMPBOJUPĔLPLPĔLPTB
[BTJBMPQPOÞLBKÞTB7ÈNMFQÝJFQSBDPWOÏNPäOPTUJTQPMPäFOÓNUâDIQSBDVKÞDJDI/FNDPWBMFCP'SBODÞ[PWLUPSâDIWZIÈĖBKÞ[EFEÓO
PLSÈEBKÞPNBKFUPLBOJLUPJNOFQPTLZUOFBOJUPOBKQPUSFCOFKÝJFQSFFYJTUFODJV
7FSÓNäFQPDIPQÓUFDFMÞWFDBQSFTWFEčÓUFBKPTUBUOâDIPCčBOPWPOFWZIOVUOPTUJWâLPOVV[OFTFOJBWMÈEZBäFOFCVEFQSPUJOJLPNVWP
WBÝFKPCDJQPUSFCOÏOBWZLPOBOJFV[OFTFOJBWMÈEZ[WZÝÝÓDINJFTUÞSBEOF[BLSPčJěi
ÀUÈUOZBSDIÓW,PÝJDFGPOE,SBKTLâOÈSPEOâWâCPSW,PÝJDJBDIPEE4FLSFUBSJÈUB3BEB,/7è,TQJTčJOWK;ÈQJT
PQPSBEFLPOBOFKOB,/7W,PÝJDJBDIEĖBWPWFDJ70+BWPSJOB
"SDIÓW.JOJTUFSTUWBWOÞUSB43".743
-FWPčBGPOE6JOWKv7âTUSPK0CDIÈE[LPWÈOFQSFNPLBWâQMÈÝěHVNPWÏBMFCP
SFNFOÏčJäNZ7â[CSPK4BNPQBM[ÈTPCOÓLZTQMOâNQPčUPNOÈCPKPWi
5BNUJFä7ZTÓEĔPWBOJFQSJFTUPSV#MBäPWPTBEBèFSUFäIMÈTFOJF[PEĖBKÞOB
1".ø / «3 0 %"
UâDI MFTPW QSFUPäF BK UP CPM KFEFO [P TQÙTPCPW
BLP OFQBSUJDJQPWBě OB QSPDFTF WZTÓEĔPWBOJB éBM
ÝJFIMJBELZQSBDPWBMJWPTBEFBNBMJTMÞäJěQSÓQBE
OFKPDISBOFWFSFKOâDIBQPMJUJDLâDIčJOJUFĔPW
NÈKB P IPEJOF SBOOFK TB [B
čBMPWZTěBIPWÈWBOJF/BKQSWCPMJWZTěBIPWBOÏEP
QSFEVVSčFOÏPTPCZP[OBčFOÏOÈMFQLPVÝUWÈčPW
BSFCFMBOUPW
v1PQSWPNQSFMPNFPEQPSVOÈMBEBPCčBOPW
[P[ÞSJWPTUJLMFTMBEPCF[OÈEFKOPTUJUFEBQPWF
EBOÏ OBQSPTUP OFKBWJMJ čP OBKNFOÝJF QSÓ[OBLZ
PUPNBCZčPOBKNFOFKQPNÈIBMJQSJOBLMBEBOÓ
[WSÝLPW 5BLäF TBNPUOÏ TěBIPWBOJF W QSWâ EFĖ
QSFWBäOF QSFWÈE[BMB TBNPUOÈ BSNÈEBi
*ÝMP
P ÝUZSJ SPEJOZ LUPSÏ CPMJ QSFTěBIPWBOÏ EP PCDF
)FODPWDF /B ESVIâ EFĖ CPMP QSFTěBIPWBOâDI
[WZÝOâDIEFWÊěSPEÓO
%ĖB NÈKB P IPEJOF CPMB
PTBEBèFSUFäPEPW[EBOÈWPKFOTLFKTQSÈWFLUPSFK
KFEOPULZNBMJ[BCSÈOJěQSÓQBEOâNOÈWSBUPNWZTÓE
MFODPW
1SJFCFI WZTÓEMFOJB PTBEZ èFSUFä KF VLÈäLPV
UPIPBLâNTQÙTPCPNEPÝMPBKLWZTÓEMFOJVDFMFK
PCDF#MBäPWTPTBEPV#MBäPWTLÈ%PMJOB
%ĖBKÞOBCPMPWPCDJ#MBäPWTQÓTBOÏ
IMÈTFOJFLUPSÏIPWPSJMPäFDFMâQSPDFTWZTÓEMFOJB
QSFCFIPM IMBELP B L äJBEOFNV SFQSFTÓWOFNV [È
LSPLV[PTUSBOZQSÓTMVÝOÓLPW;/#OFEPÝMP
*OBLOBDFMÞVEBMPTěTQPNÓOBKÞQSJBNJÞčBTUOÓ
DJv5PčPTPNWJEFMWUPNNÈKJQPOBÝPNTWJBULV
PTMPCPEFOJBOF[BCVEOFNOJLEZWäJWPUF#MBäPW
PCLĔÞčFOâÝUZSJETJBUJNJOÈLMBEOâNJBVUBNJTB
OJULBNJLPSEØOPNWPKBLPWBQSÓTMVÝOÓLPW;/#
NJQSJQPNÓOBMPUBLÏUJDIÏTUBOOÏQSÈWP/JLOF
TNFMWâTě[EPNVBOJPQVTUJěPCFD7ZISÈäBMJTB
OÈN äF OÈT WZTěBIVKÞ OB 4JCÓS "MF KF GBLU äF
TNFOFNBMJLBNPEÓTěOJLUPOÈTOFDIDFMi
7ZTÓEMFOJFUFKUPPCDFJTPTBEBNJQPTUJIMP
PTÙC
0QSJFCFIVWZTÓEĔPWBOJBPCDFðVCJDLÏ,ÞQF
MFOFNÈNFQPESPCOFKÝJFTQSÈWZ7JFNFäFBLDJB
CPMBQMÈOPWBOÈOB[BčJBUPLKÞOBBBLPDFM
LPNPKFEJOFMFQSFETFEBWMÈEOFKLPNJTJFQSFVTQP
ÀUÞEJF
SJBEBOJFQPNFSPWWP7PKFOTLPNPCWPEF+BWPSJOB
HFOFSÈM+,PLFÝQSJ[OBMvWPCDJðVCJDLÏ,Þ
QFMFTBWZTLZUMJQSÓQBEZOFTQSÈWOFIPQPTUVQV
WPKFOTLFKTQSÈWZWPčJQSFTÓEMFODPNQPčBTTěB
IPWBOJBTBi
; PCDÓ 3VTLJOPWDF %WPSDF ðVCJDLÏ ,ÞQFMF
B#MBäPWCPMPWZTÓEMFOâDIPLPMPĔVEÓ
/B [ÈLMBEF VTUBOPWFOJB QPEĔB QBSBHSBGV [ÈLPOBPPDISBOFÝUÈUVč;C,SBKTLâ
OÈSPEOâWâCPSW,PÝJDJBDIWZIMÈÝLPV[PEĖB
NÈKB V[BUWPSJM Þ[FNJF 7PKFOTLÏIP PCWPEV
+BWPSJOBčÓN[BLÈ[BMDJWJMOÏNVPCZWBUFĔTUWVQPE
ISP[CPV QSÓTOFIP QPUSFTUBOJB WTUVQ B QPCZU OB
UPNUPÞ[FNÓ
7UPNJTUPNEOJ0CWPEOâÞSBE7PKFOTLÏIPPC
WPEV+BWPSJOBTÓEMJBDJW-FWPčJTUBOPWJMQPENJFO
LZ WTUVQPWBOJB B OFWTUVQPWBOJB EP WPKFOTLÏIP
QSJFTUPSV
/ÈWSBUZQSFTÓEMFODPW
;BčJBULPN NÈKB TB WSÈUJMB čMFOOÈ
TLVQJOBNVäPWBäJFO[#MBäPWBEPWZTÓEMFOFKPC
DF
$IDFMJTBUBNPQÊUPWOFVTBEJěB[BčBěIPT
QPEÈSJě #PM QPUSFCOâ QPMJUJDLâ [ÈTBI BCZ EPÝMP
L[NFOFNJFOLZUâDIUPKFEOPUMJWDPWBPOJTBWSÈUJMJ
EPNJFTUTWPKJDIOPWâDICZEMÓTLBQSBDPWÓTL/PUÓ
VäQSJPEDIPEFWZIMBTPWBMJäFBLJNOFCVEFQP
TUBWFOÈOPWÈPCFDWSÈUJBTB
"CZTB[BCSÈOJMPĎBMÝJFNVQSÓMFWVQSFTÓEMFODPW
J[PTUBUOâDIPCDÓQSJLSPčJMBOBUFOUPÞčFMWZUWPSF
OÈLPNJTJBLTÞQJTVOFEPTUBULPWOBLUPSÏTBĔVEJB
TěBäPWBMJ4ÞQJTZOFEPTUBULPWCPMJPEPW[EBOÏ,/7
W,PÝJDJBDIB./0W1SBIFOPLJDIPETUSÈOFOJV
OFEPÝMP
7TFQUFNCSJEPÝMPLPQÊUPWOÏNVOÈWSB
UVĔVEÓEPPCDF#MBäPWBUPWFÝUFWÊčÝPNQPčUF
BLPQSFEUâN7OPWFNCSJTBOJFLUPSÓQÙWPEOÓ
PCZWBUFMJBWSÈUJMJEPPCDFðVCJDLÏ,ÞQFMFQSFUPäF
BOJJNOFCPMJQPTLZUOVUÏSJFÝFOJBLSÓ[PWFKTJUVÈDJF
WBLFKTBPDJUMJ7EFDFNCSJTB[BčBMJQPNBMZTěB
IPWBěJOJFLUPSÓQSFTÓEMFODJEPPCDÓ%WPSDFB3VT
LJOPWDF7KBOVÈSJTBQPčFUPQÊUPWOFOBTěB
5BNUJFä
5BNUJFä
."-0$).JMBO"[ÈWPSBTBPUWPSJMB*O7FSFKOPTěQSPUJOÈTJMJV
ÀUÈUOZBSDIÓW,PÝJDFGPOE,/7W,PÝJDJBDIPEE4FLSFUBSJÈUB3BEB,/7è,JOWKè33P[CPSTJUVBDF
WFWPKFOTLÏNÞKF[EV+BWPSJOB[PEĖB
7ZIMÈÝLB0CWPEOÏIPÞSBEVWPKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOB[PEĖBNÈKB,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP
ÀUÈUOZBSDIÓW,PÝJDFGPOE,/7W,PÝJDJBDIPEE4FLSFUBSJÈUB3BEB,/7è,JOWKè3B
3FBLDJPVOBOÈWSBUPCZWBUFĔPW#MBäPWBEPSPEOFKPCDFCPMMJTUQSFETFEV,/7W,PÝJDJBDIBESFTPWBOâQPEQSFETFEPWJWMÈEZBNJOJTUSPWJ
OÈSPEOFK PCSBOZ %S " èFQJčLPWJ v 5FCB WÈäFOâ TÞESVI NJOJTUFS CZ TPN DIDFM VQP[PSOJě OB KFEOV WFD LUPSÈ [OBčOF PWQMZWĖVKF
NJFOLVQSFTÓEMFOâDIPCčBOPW+FUPTLVUPčOPTěäFWPWPKFOTLPNWâDWJLPWPNÞKB[EFKFVäOJFLPĔLPNFTJBDPWvOBQSPTUâLĔVEi5P[B
QSWÏ;BESVIÏäFQBTJFOLZMÞLZBčBTěSPMÓWJDINBUFSTLâDIPCDJBDIOJFKFOJLâNPCIPTQPEBSPWBOÈBWZVäJUÈ#PMPCZQPUSFCOÏBCZ
CPMJVSâDIMFOFWZCVEPWBOÏQPĔOPIPTQPEÈSTLFNBKFULZWPKFOTLFKTQSÈWZWÁKB[EFBCZPQVTUFOPTěQÙEZSPĔOÓLPWOFESÈäEJMB#PMPCZUJFä
TQSÈWOFBQSFOÈTWFĔLPVQPNPDPVLFCZWUPNUPSPLVQPQSÓQBEFWCVEÞDPNSPLVCPMPWÁKB[EFQPLJBĔNPäOPSVÝOPBCZOFW[OJLBMJ
[CZUPčOÏEPNJFOLZQPEQPSPWBOÏSFBLčOâNJäJWMBNJäFÁKB[EOFCVEFTMÞäJěÞčFMVQSFLUPSâCPMWZCVEPWBOâBWEÙTMFELVUPIPäFKF
NPäOPTěQPLÞÝBěTBPOÈWSBUi
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
IPWBOâDIQSFTÓEMFODPWWPWPKFOTLPNWâDWJLPWPN
QSJFTUPSFSPWOBMPTÙCQSJCMJäOFSPEÓO
0CZWBUFMJB LUPSÓ TB WSÈUJMJ EP TWPKJDI QÙWPE
OâDIPCDÓäJMJWěBäLâDIQPENJFOLBDIvWĔBEP
WâDINSB[PDIOFCPMJOBEPNPDIPLOÈBEWFSF
W SÈNDJ QSFCJFIBKÞDJDI EFNPMÈDJÓ CPMJ PETUSÈOF
OÏ
EFUJ OFDIPEJMJ EP ÝLPMZ PCčBOJB OFNBMJ
NPäOPTě OÈLVQV QPUSBWÓO B CPMJ J[PMPWBOÓ PE
[WZÝLVTWFUBi
.ÙäFNFQPWFEBěäFBLUPNOÈWSBUVEPUâDIUP
QPENJFOPLTBVLÈ[BMBQSBWÈNJFSBJDIOFTQPLPK
OPTUJTUâNBLPTBLOJNTQSÈWBMJPSHÈOZTUBSBKÞDF
TB P QMZOVMâ QSJFCFI BLDJÓ WZTÓEMFOJB QSFTÓEMFOJB
BBEBQUÈDJFWOPWPNQSPTUSFEÓ
/BTUBMB TJUVÈDJB LUPSÈ TJ [BčBMB WZäBEPWBě
LPOLSÏUOFSJFÝFOJB5JFTJWZäBEPWBMJ[WâÝFOÞQP
[PSOPTěBLWBMJUOFKÝJVÞSPWFĖQSÈDF[PTUSBOZ,SBK
TLFKLPNJTJFWPKFOTLFKJĔVEPWFKTQSÈWZ
%ĖB KBOVÈSB TB LPOBMB QPSBEB
VQSFETFEVWMÈEZ7ÀJSPLÏIPLEFTBOPWPW[OJL
OVUFKWMÈEOFKLPNJTJJOBčFMFTWMÈEOZN[NPDOFO
DPN HFOFSÈMNBKPSPN + ,PLFÝPN PEQPSVčJMP
-FUFDLâ[ÈCFSOB
WZĔVEOFOÞPCFD
3VTLJOPWDF[SLFĎ
CPMBTÞčBTěPVWPKFOTLÏIP
WâDWJLPWÏIPQSJFTUPSV
'PUP5PQPHSBGJDLâÞTUBW
#BOTLÈ#ZTUSJDB
QP[PSOFKÝJFQSFTLÞNBěTJUVÈDJVQSJBNPOBNJFTUF
BvVSPCJěPQBUSFOJBčPOBKTLÙSBCZWPKFOTLÈQSÓ
QSBWBOBÝFKBSNÈEZOFCPMBSVÝFOÈi
/BUFKJTUFKTDIÙE[JCPMBVUWPSFOÈ,SBKTLÈLP
NJTJBLUPSFKÞMPIPVCPMLBäEPEFOOâTUZLTQPTUJI
OVUâNJPCčBONJBQSÈDBOBÞMPIÈDIUâLBKÞDJDITB
WOÞUPSOâDI QSPCMÏNPW 7PKFOTLÏIP WâDWJLPWÏIP
QSJFTUPSV+BWPSJOB
;B IMBWOÏ QSÓčJOZ TěBIPWBOJB TB PCZWBUFĔPW
TQÊěEPTWPKJDIPCDÓCPMJVSčFOÏOFEPQMBULZQSÓ
QBEOF OFWZQMBUFOJF OÈISBEZ [B PQVTUFOâ NBKF
UPLOÓ[LBLWBMJUBBäTDIÈUSBMPTěLPOmÝLÈUPW LUPSÏ
OJLUPOFPQSBWJMčÓNĔVEJBCâWBMJWOFWZIPWVKÞDJDI
QPENJFOLBDIOF[ÈVKFNPQSFTÓEMFODPWWOPWâDI
NJFTUBDI QÙTPCFOJB [P TUSBOZ OPWâDI [BNFTUOÈ
WBUFĔPW čJ NJFTUOZDI OÈSPEOâDI WâCPSPW LEF TB
JN OBNJFTUP QPNPDJ EPTUBMP EPTUBUPL WZISÈäPL
OBEÈWPLB[BTUSBÝPWBOJB
;ÈSPWFĖCPMBWZTMPWFOÈLSJUJLBWPčJÞTUSFEOâN
PSHÈOPN LUPSÏ CPMJ [PEQPWFEOÏ [B QÙWPEOÏ WZ
TÓEĔPWBOJF.JOJTUFSTUWVOÈSPEOFKPCSBOZB.JOJT
UFSTUWVWOÞUSBBOF[BCF[QFčJMJNBUFSJÈMOVTUSÈOLV
BLDJFWSÈNDJQÙWPEOÏIPQMÈOVBMFCPOF[BCF[QF
čJMJQSFTVOTUBWFCOÏIPNBUFSJÈMV[JOâDIQMÈOPWB
OâDIBLDJÓ
/BQSJFLNOPIâNDIZCÈNLUPSâDITBEPQVTUJMJ
ÝUÈUOF PSHÈOZ CPMP QPEĔB QSFETUBWJUFĔPW ÝUÈUOFK
BWPKFOTLFKTQSÈWZWJEJFěäFvNFE[JPCčBONJQSB
DVKFUSJFEOZOFQSJBUFĔLUPSâNÈ[ÈVKFNOBPTMB
CPWBOÓOBÝFKBSNÈEZ6LÈ[BMPTBUPQSJQPIPWP
SPDILFĎTB[SBEPWPCčBOPWP[âWBMJQSPUJÝUÈUOF
WâSPLZEPQPTJBĔTBWÝBLUSJFEOFIPOFQSJBUFĔB
OFQPEBSJMPPEIBMJěi
7MÈEOB LPNJTJB TJ WZUâčJMB EWF IMBWOÏ ÞMPIZ
BUP[BNFE[FOJFWTUVQVPCčBOPWEP7PKFOTLÏIP
QSJFTUPSV +BWPSJOB B W TOBIF P VSâDIMFOÏ WZTÓE
MFOJF QSJFTUPSV QSFTWFEčFOJF ĔVEÓ BCZ PEJÝMJ EP
čFTLÏIP QPISBOJčJB W SÈNDJ PTÓEĔPWBOJB UPIUP
QSJFTUPSV"LCZTBĔVEJBOFEBMJQSFTWFEčJěWLSBK
OPNQSÓQBEFJNQPTUBWJěOÈISBEOÏEPNZWCMÓ[LPTUJ
QSJFTUPSVTNPäOPTěPVIPTQPEÈSFOJB
%PPCDF#MBäPWTBWSÈUJMPSPEÓOEPPCDFðVCJDLÏ,ÞQFMFSPEÓOEP%WPSDPWSPEÓOBEP3VTLJOPWJFDSPEÓO
3P[CPSTJUVBDFWFWPKFOTLÏNÞKF[EV+BWPSJOB[KÞOB,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP
5BNUJFä4QSÈWBPTJUVÈDJJWPWPKFOTLPNQSJFTUPSF+BWPSJOB[PEĖB
4WPKVčJOOPTě[BčBMBEĖPNBQSBDPWBMBQPEWFEFOÓNWMÈEOFKLPNJTJFBQSFETFEPW,/7,PÝJDFB1SFÝPW
"LPQSÓLMBEUBLÏIPUPTQSÈWBOJBNÙäFNFVWJFTěJODJEFOUWPčJEWPNSPEJOÈNQSFTÓEMFOâNW4BCJOPWFLEFQPUPNBLPJNCPMPPENJFUOVUÏ
WZQMBUFOJF[ÈSPCLVOB+3%CPMJP[OBčFOÓ[BCVSJčPWBQPTUBWFOÓQSFETÞE;BUSFTUNBMJCZěQSFTěBIPWBOÓOBTBNPUV*OUFSQSFUPWBOÏ
QPEĔB*OGPSNBčOFKTQSÈWZPTJUVÈDJJW#MBäPWF[PEĖBKBOVÈSB,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP
%ĖBCPMQSFTÓEMFODPWJ+P[FGPWJ$IBCBTPWJQSFEMPäFOâWâNFSLUPSâWZEBMP+3%W4QJÝTLPN1PEISBEÓOB[ÈLMBEFLUPSÏIP
NBMPQVTUJěCZULUPSâNVCPMQSJEFMFOâBLPOÈISBEB[BPQVTUFOJFOFIOVUFĔOPTUJWP70+BWPSJOBQSFUPäFUFOUPCZU+3%QPUSFCPWBMPQSF
JOÏIPESVäTUFWOÓLB
1PEPCOâKFBKQSÓQBE+ÈOB'BCJBOBQSFTÓEMFODBLUPSâTJ[BÝUÈUOVOÈISBEVLÞQJMWPCDJðVCJDBSPEJOOâEPNčFL7PCKFLUFVäCâWBM
[BNFTUOBOFD0/7BUFOIPPENJFUPMVWPĔOJě1PÝLPEFOâCPMOÞUFOâWOÞE[JPETěBIPWBěTBEPPCDF.BKFSFDPELJBĔEPDIÈE[BMEPQSÈDF
)PDJ0/7PQSÓQBEFWFEFMOFTOBäJMTBWFDOBQSBWJěWQSPTQFDIQSÈWPQMBUOÏIPWMBTUOÓLB*OUFSQSFUPWBOÏQPEĔB4QSÈWB[QPSBEZLUPSÈTB
LPOBMBKBOVÈSBOB.JOJTUFSTUWFTQSBWPEMJWPTUJ,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP
5BNUJFä4QSÈWBPPQBUSFOJBDIBTJUVÈDJJWPWPKFOTLPNQSJFTUPSF+BWPSJOBTDIÙE[LB1SFETFEOÓDUWB;CPSVQPWFSFOÓLPW[PEĖB
5BNUJFä4QSÈWBPTJUVÈDJJWPWPKFOTLPNQSJFTUPSF+BWPSJOB[PEĖB
1".ø / «3 0 %"
;ÈWFSZSPLPWBOJBWMÈEOFKLPNJTJFCPMJQSF[FO
UPWBOÏ OB TDIÙE[J ,SBKTLFK LPNJTJF B UÈ EPÝMB
LUâNUP[ÈWFSPN
1SJWZTěBIPWBOÓPCDÓTBOFIĔBEFMPOBÝQF
DJmDLÏ [ÈVKNZ WZTěBIPWBOâDI B CPMP JN VSčFOÏ
OFWZIPWVKÞDF FYJTUFOčOÏ QSPTUSFEJF WZTÓE
MFOâDI PCčBOPW CPMJ SPĔOÓDJ LUPSÓ CPMJ QSFTÓEMFOÓ
EP QSJFNZTFMOFK WâSPCZ ; EÙWPEV WZTěBIPWBOJB
QSFTÓEMFODPN PTUBM WFĔNJ LSÈULZ čBT OB UP BCZ
TB EPLÈ[BMJ WâIPEOF [CBWJě TWPKJDI IOVUFĔOPTUÓ B
IPTQPEÈSTLZDI[BSJBEFOÓ;ÈSPWFĖJDIPLSFNTUSB
UZQSJSâDIMPNQSFEBKJQPTUJIMBBKNFOPWÈSFGPSNB
MFCPmOBODJF [ÓTLBOÏ [ QSFEBKB NBMJ WP WÊčÝJOF QSÓ
QBEPWVTDIPWBOÏEPNBWIPUPWPTUJ
1SFTÓEMFODPN CPMJ VSčFOÏ OÓ[LF PEIB
EZ [BOFDIBOâDI NBKFULPW čP JDI QPDIPQJUFĔOF
OFVTQPLPKPWBMP /FDÓUJMJ TB CZě WMBTUOÓLNJ OPWP
[ÓTLBOâDI LPOmÝLÈUPW [BOFDIBOâDI /FNDBNJ
QSFUPäFOFCPMJQSFWFEFOÏWÝFULZQPUSFCOÏQSFQJ
TZB[NFOZNBKJUFĔPW;ÓTLBOÏOFIOVUFĔOPTUJCPMJ
WÊčÝJOPV W EF[PMÈUOPN TUBWF FÝUF PE WPKOPWâDI
VEBMPTUÓ BMFCP CPMJ WZTUBWFOÏ WQMZWPN QPčBTJB
CF[QSBWJEFMOFKÞESäCZVäPESPLV0QSBWZ
TJWZäBEPWBMJWFĔLÏmOBOčOÏ OÈLMBEZ B W NOPIâDI
QSÓQBEPDIOFTUBčJMBOBPQSBWVBOJOÈISBEBLUPSÞ
NBMJPCčBOJBEPTUBě[BTWPK[BOFDIBOâNBKFUPL
,PNJTJBB[PEQPWFEOÏPSHÈOZTJCPMJWFEPNÓ
DIâC LUPSâDI TB EPQVTUJMJ OP OB ESVIFK TUSBOF
[P TJUVÈDJF WJOJMJ OBKWJBD QPTUJIOVUÞ PCFD #MBäPW
JTPTBEBNJ5WSEJMJ
v"CZ #MBäPWčBOJB EPTJBIMJ TWPK DJFĔ QSBW
EFQPEPCOF[BSJBEFOJBEPTJBĔOF[JTUFOâDIQÈ
DIBUFĔPW[BčBMJPSHBOJ[PWBěÝJSPLÞLBNQBĖBK
NFE[J WZTÓEMFODBNJ [ LPÝJDLÏIP LSBKB B SPCJMJ
OB OJDI QPTUVQOâ OÈUMBL BCZ TB UJFä WSÈUJMJ EP
TWPKJDI PCDÓ B TUBWBMJ WPčJ ÝUÈUV OFNPäOÏ QP
äJBEBWLZ TUBWBOJB OPWâDI EFEÓO OB PCKFLUPDI
OFQPDIÈE[BKÞDJDI[LPOmÝLÈUPW T UâN äF EP UFK
EPCZLâNTBWâTUBWCBOPWâDIEFEÓOOFVTLVUPč
OÓTB[WPKFOTLÏIPQSJFTUPSVOFWZTěBIVKÞi
"CZ EPÝMP BTQPĖ L [NJFSOFOJV OFEPTUBULPW
OBKNÊ TPDJÈMOFIP DIBSBLUFSV CPMJ VTLVUPčOFOÏ
UJFUPPQBUSFOJB
%PčBTOFTBPUWPSJMJÝLPMZWPCDJBDI#MBäPW
ðVCJDLÏ,ÞQFMFB%WPSDF
7UâDIJTUâDIPCDJBDITB[SJBEJMJESVäJOZNMÈ
EFäF
0COPWJMJ TB OJFLUPSÏ BVUPCVTPWÏ MJOLZ OB
QSFWP[ÝLPMÈLPWTUSFEOâDIÝLÙM
#PMJPUWPSFOÏQSFEBKOFOBKOFWZIOVUOFKÝÓDI
QPUSJFCWTQPNÓOBOâDIPCDJBDI
;BCF[QFčJMBTBEPDIÈE[LBMFLÈSB
ÀUÞEJF
#PMJ QPWPMFOÏ QSÓDIPEZ LĖB[B SB[ [B USJ
UâäEOFEPvTWPKWPĔOFiPCOPWFOÏIPLPTUPMBW#MB
äPWF B W PCDJBDI %WPSDF B ðVCJDLÏ ,ÞQFMF CPMJ
EPWPMFOÏOÈWÝUFWZLĖB[BWQSÓQBEFDIPSPCZTNSUJ
TQPWFEFOPCF[NPäOPTUJTMÞäFOJBTWÊUâDIPNÝÓ
*LFĎ,SBKTLÈLPNJTJBUJFUP[NFOZQPWPMJMBčMF
OPWJB LPNJTJF OFCPMJ WOÞUPSOF QSFTWFEčFOÓ P JDI
QPUSFCFQSFUPUWSEJMJäFvPCčBOJBWÝFULâDIPCDÓ
WJEJB W UâDIUP TPDJÈMOZDI PQBUSFOJBDI LSBKTLFK
LPNJTJFTMBCPTěBQSFUPWLBäEPNTNFSFTUVQ
ĖVKÞTWPKFQPäJBEBWLZi
4QPMPčOFEPÝMJL[ÈWFSVäFUFSNÓOPQÊUPWOÏ
IPWZTÓEMFOJBUSFCBQSFEēäJěEPBVHVTUB
OFQSJTUÞQJě L SJFÝFOJV PTUBUOâDI QSPCMÏNPW LâN
OFCVEF EPSJFÝFOÈ PUÈ[LB WMBTUOÓDUWB OFNFDLâDI
LPOmÝLÈUPW B [ÓTLBě TÞIMBT OB PLBNäJUÏ CÞSBOJF
LPOmÝLÈUPW B EPNPW LEF T NBKJUFĔNJ Vä CPMB EP
TJBIOVUÈEPIPEBBCZTBĔVEJBVäOFNBMJLEFWSB
DBě;ÈSPWFĖTBLPNJTJB[BčBMBTOBäJě[ÓTLBěTÞIMBT
OBUSFTUOÏBQSJFTUVQLPWÏTUÓIBOJFPTÙCLUPSÏTB
VäEPTWPKJDIQÙWPEOâDIPCDÓOBTěBIPWBMJBMFCP
TBWCVEÞDOPTUJCVEÞPUPQPLÞÝBěčJWEÙTMFELV
TWPKIP QPCZUV W PCDJBDI CVEÞ LSBEOÞě OÈSPEOâ
NBKFUPLBLPESFWPTFOPBJOÏ
7UâDIEĖPDICPMBPCOPWFOÈJOUFO[ÓWOBQPMJUJD
LÈLBNQBĖðVEJBTJ[WPMJMJTWPKJDI[ÈTUVQDPWLUPSÓ
CPMJWTUZLVTWMÈEOPVJ,SBKTLPVLPNJTJPV"KLFĎ
QÙWPEOâ PEQPS PCZWBUFĔPW QSPUJ WZTÓEMFOJV NJ[PM
B ĔVEJB TJ VWFEPNPWBMJ OFWZIOVUOPTě PQÊUPWOÏIP
WZTěBIPWBOJB TB LBUFHPSJDLZ PENJFUBMJ TěBIPWBOJF
EPčFTLÏIPQPISBOJčJBQSÓQBEOFEPPCKFLUPWLUPSÏ
VäSB[LWÙMJVWFEFOâNOFEPTUBULPNPQVTUJMJ1P[OBMJ
QSBWEFQPEPCOPTě[ÓTLBOJBLWBMJUOFKOFIOVUFĔOPTUJ
BUBLSBEÝFKQSF[FOUPWBMJUFØSJVvLĔÞč[BLĔÞči
4JUVÈDJB CPMB čPSB[ LPNQMJLPWBOFKÝJB čP QSJ
OÈÝBMP [OFDIVUFOJF OJFMFO W SBEPDI WZTÓEMFOâDI
ĔVEÓBMFBKNFE[JčMFONJWMÈEOFKB,SBKTLFKLPNJ
TJF 4QPMPčOF TB PCJEWF LPNJTJF TUSFUMJ EĖB BQSÓMBW,FäNBSLV6WFEPNJMJTJäFKFEOPV
[DIâCLUPSâDITBEPQVTUJMJCPMPOF[PTÞMBEFOJF
QSÈDFPCJEWPDILPNJTJÓBTOBIBSJFÝJěWÝFULZQSPC
MÏNZ UâLBKÞDF TB WPKFOTLÏIP QSJFTUPSV +BWPSJOB
OBSB[ B OJF FUBQPWJUF TP [SFUFĔPN OB KFEOPUMJWÏ
PCDF1SJ[BNFSBOÓTBOBLBäEÞPCFDPTPCJUOFEP
ÝMJL[ÈWFSPNäFPCZWBUFMJB3VTLJOPWJFDQSFUPäF
JEFvJCBiPQÊěSPEÓOCVEÞVTQPLPKFOÓQPUPNBLP
TB JN P[OÈNJB QSFTOÏ WâÝLZ QFĖBäOâDI čJBTUPL
LUPSÏ EPTUBOÞ [B TWPKF PQVTUFOÏ OFIOVUFĔOPTUJ
B[ÈSPWFĖTBJNP[OÈNJBDFOZOFIOVUFĔOPTUÓLUP
SâDI NBKJUFĔNJ TB TUBOÞ 5P JTUÏ QMBUJMP W QSÓQBEF
EWBOÈTUJDISPEÓOW%WPSDPDI
5BNUJFä4QSÈWBPQSJFCFIVQSÈDWZTÓEMFOJBWPKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOB[PEĖB
.0430CWPEOâÞSBEWPKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOB;ÈQJTOJDBPLPNJTJPOÈMOPNKFEOBOÓPWZUâčFOÓISBOÓD70+BWPSJOB[PEĖB
;CF[QFčOPTUOâDIEÙWPEPWCPMJWÝFULZLPNVOJLÈDJFQSFUÓOBKÞDFQSJFTUPS7PKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOBUSWBMPV[BWSFUÏQSFWFSFKOâQSFDIPE
PLSFNDFTUZTQÈKBKÞDFKLSJäPWBULVWPCDJ-FWPčTLÏ,ÞQFMFT-FWPčTLPVEPMJOPVLUPSÈTBV[BUWÈSBMBJCBWčBTFWPKFOTLÏIPQSFWP[V
4QSÈWBPQSJFCFIVQSÈDWZTÓEMFOJBWPKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOB[PEĖB,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
,PNQMJLPWBOFKÝJF TB čSUBMB TJUVÈDJB W PC
DJBDIðVCJDLÏ,ÞQFMFB#MBäPW*ÝMPPPWFĔBWÊč
ÝÓQPčFUĔVEÓQSJčPNPSHÈOZĔVEPWFKčJWPKFOTLFK
TQSÈWZ OFNBMJ QSFTOÏ B BLUVBMJ[PWBOÏ [È[OBNZ
P QPIZCF B DFMLPWPN QPčUF QPTUJIOVUâDI PTÙC
+FEOP[OBčOÈ MBKEÈDLPTě [P TUSBOZ WFSFKOâDI čJ
OJUFĔPW OJFMFOäF TQPNBĔPWBMB DFMâ QSPDFT BMF
[ÈSPWFĖ OBSVÝPWBMB äJWPU ĔVEÓ LUPSâN OFCPMB QP
TLZUOVUÈJTUPUBUâLBKÞDBTBJDINPäOÏIPCVEÞDFIP
CZEMJTLBčJQSBDPWJTLB/BQSJFLUPNVTBčMFO,SBK
TLFK LPNJTJF OB NBSHP DFMLPWFK TJUVÈDJF WZKBESJM
v.ZTMÓNTJäFQSÓMJÝUâDIUPĔVEÓIâčLBNFBCVEF
QPUSFCOÏTOJNJKFEOBěUWSEÝJFi
v)âčLBOJFi NBMP QPEPCV [BULOVUJB OJFLPĔ
LâDIPTÙC[JOLSJNJOPWBOâDIPCDÓ BOFVTUÈMFK
EFNPMÈDJFEPNPWQSFUPäFvKFOFTQPSOÏäFUPUP
EFNPMÈDJFEPNPW
IPEOFQPNÙäFWFDJBCVEF
IOBěĔVEÓLKFEOBOJVi
#PMP QPUWSEFOÏ äF ;CPS QPWFSFOÓLPW OB [È
LMBEF OÈWSIV 1PWFSFOÓDUWB WOÞUSB QPTMBM WMÈEF
OÈWSI UâLBKÞDJ TB WâTUBWCZ TÓEMJTL QSF PCZWBUFĔPW
PCDÓ#MBäPWBðVCJDLÏ,ÞQFMFWPCDJBDIÇBLPWDF
B 7SCPW 1SFEQPLMBEBMP TB äF WMÈEB UFOUP OÈWSI
TDIWÈMJOPJUBLOBQSWPNNJFTUFWQSFTWFEčPWBOÓ
CPMBQSPQBHÈDJBLPOmÝLÈUPW 4MPWBNJ HFOFSÈMB +
,PLFÝB v/FCVEFNF WÝBL ĔVEÓ EP LPOmÝLÈUPW
OB TJMV IOBě EPQPSVčVKFNF WÝBL WÝFULâNJ EF
TJBUJNJi
1SWPV [P [ÈTBE WZUâčFOâDI QPčBT SPLPWBOJB
CPMBTOBIB[ÓTLBěĔVEÓQSFLPOmÝLÈUZ èMFOPWJB[NJFÝBOFKLPNJTJFTJTBNJVWFEPNP
WBMJ äF LPOmÝLÈUZ OFCVEÞ QPTUBčVKÞDJN PLBNäJ
UâN SJFÝFOÓN W[OJLOVUFK TJUVÈDJF QSFUPäF OBQSJFL
UPNVäFNBMJVSPCFOâQSFTOâWâQPčFULPOmÝLÈUPW
1PWFSFOÓDUWPN QÙEPIPTQPEÈSTUWB CPMP DFMLPN
NPäOÏäFUJFUPWâQPčUZTBSPCJMJOB[ÈLMBEFMFUFD
LÏIPQSJFTLVNVBTLÞNBOÏCVEPWZOFNVTJBCZě
WIPEOÏOBCâWBOJFBMFCPCZTJWZäJBEBMJPCSPWTLÏ
OÈLMBEZOBPQSBWZ
/FCPM OB UP KFEOPUOâ OÈ[PS QSFUPäF TB WZ
TLZUMBNJFOLBäFUSFCB[BčBěTPTěBIPWBOÓNĔVEÓ
[ðVCJDLâDI,ÞQFĔPWBKEPOFWZIPWVKÞDJDILPOmÝ
LÈUPWLUPSÏTJTBNJOFTLÙSPQSBWJBQSFTOFUBLBLP
UP CPMJ OÞUFOÓ VSPCJě OJFLUPSÓ WZTěBIPWBMDJ [ PCDF
%WPSDF
/B ESVIPN NJFTUF CPMB TOBIB QSFTWFEčPWB
OÓN [ÓTLBě ĔVEÓ QSF QPISBOJčJF čJäF MÓOJB QSPQB
HÈDJF WZTěBIPWBOJB TB EP čFTLÏIP QPISBOJčJB
LPOLSÏUOFEPPCDF)Þ[PWÈOB.PSBWFPLSFT3Z
NBīPWLSBK0MPNPVD
*LFĎBHJUÈDJBPCDF)Þ[PWÈ
VäNFE[JPCZWBUFĔNJQSFCJFIBMB[BQPNPDJMFUÈLPW
B GPUPHSBmDLâDI [ÈCFSPW OFNBMB WFĔLâ ÞTQFDI
"HJMOâčMFOLPNJTJFOB[ÈLMBEFQP[OBULVPčJWJEOÏ
IPPEQPSVPCZWBUFĔPWLNZÝMJFOLFTěBIPWBOJBTB
EPčFTLÏIPQPISBOJčJBEPÝJFML[ÈWFSVäFBKUÈUP
TLVUPčOPTěTBEÈWZVäJěOBQSPTQFDIWFDJv/BWS
IVKFNBCZTNFčÓNWJBDIPWPSJMJP)Þ[PWFKBCZ
QPOÈUMBLVOBPCčBOPWUÓUPTBSP[IPEMJTBNJTJ
OJFčPWZIMJBEOVěJTUFCZTJOBÝMJBĔBIÝJFCZTB
OÈNSJFÝJMPMFCPEP)Þ[PWFKCZÓTěOFDIDFMJi
/PWâN QSWLPN W QSFCJFIBKÞDPN QSFTWFEčP
WBOÓ PCZWBUFĔPW NBMP CZě WZVäJUJF UâDI QSFTÓEMFO
DPWLUPSÓCPMJTQPLPKOÓTOPWâNNJFTUPN,PNJTJB
[KBWOFOFQPDIPQJMBäFEÙWPEPNQSFčPNVTJBVä
EMIÏNFTJBDFIĔBEBěSJFÝFOJFOÈWSBUVWZTÓEMFODPW
EPQÙWPEOâDIPCDÓCPMBWQSWPNSBEFQSÈWFOF
TQPLPKOPTěQSFTÓEMFODPWTOPWâNNJFTUPNQÙTP
CJTLBBTQPENJFOLBNJLUPSÏUBNOBOJDIčBLBMJ
5BNUJFä;ÈQJTčPQSJFCFIV[BTBEOVUJBWMÈEOFKBLSBKTLFKLPNJTJFQSFWPKFOTLâPCWPE+BWPSJOBEĖB
".743-FWPčBGPOE6JOWK5SFTUOÏP[OÈNFOJF[PEĖB7EPCFLPOBOJB[BTBEOVUJBWMÈEOFKB,SBKTLFKLPNJTJFEĖB
GFCSVÈSBWJFNFPEWPDIQSÓQBEPDIVWBMFOJBWÊ[CZOBQÙWPEOâDIPCZWBUFĔPWPCDÓ1SWâN[OJDICPM.JLVMÈÝ(FSčÈLOBSPEFOâ
W#MBäPWFLUPSÏIPPETÞEJMJ[BUSFTUOâčJOQPCVSPWBOJBQSPUJSFQVCMJLFIBOPCFOJFÞTUBWOÏIPčJOJUFĔBOÈTJMJFOBWFSFKOPNčJOJUFĔPWJBSVÝF
OJFWâLPOVQSÈWPNPDJWFSFKOÏIPčJOJUFĔB/JFKFOÈN[OÈNBEēäLBWÊ[CZQSFUPäFLEJTQP[ÓDJJTNFNBMJJCBUSFTUOÏP[OÈNFOJFP[BULOVUÓ
NFOPWBOFKPTPCZOPOJFTBNPUOâSP[TVEPL.JLVMÈÝ(FSčÈLCPMQPEP[SJWâäFVäWSPLVPSHBOJ[PWBMTQPMVPCčBOPWOBOÈWSBUEP
QÙWPEOFKPCDFLčPNVBKOFTLÙSEPÝMP1POBTěBIPWBOÓEPPCDFTBNBMTUBěWPEDPNPCZWBUFĔPW#MBäPWBBNBMWäEZWOFQSPTQFDI
PQÊUPWOÏIP WZTÓEMFOJB SPLPWBě T WFSFKOâNJ čJOJUFĔNJ %ĖB NBSDB CPM [BESäBOâ WP WMBTUOPN EPNF B QSJ [BUâLBOÓ vWZLPOBM
OÈTJMJFOBWFSFKOPNčJOJUFĔPWJiCSÈOJBDTB[BULOVUJVBPEWFEFOJVv7EÙTMFELVUPIPäF.JLVMÈÝ(FSčÈLWÝBEFWZTUVQPWBMQSPUJV[OFTFOJV
TUSBOZBWMÈEZWPWPKFOTLPNÞKB[EF+BWPSJOBPSHBOJ[PWBMPCčBOPWLQPSVÝPWBOJVTPDJBMJTUJDLFK[ÈLPOJUPTUJQPOBTěBIPWBOÓPCčBOPWEP
PCDF#MBäPWBUâDIUPPSHBOJ[VKFBWFEJFLUPNVäFOFSFÝQFLUVKÞQSÈWOZQPSJBEPLĔVEPWPEFNPLSBUJDLFKSFQVCMJLZèFTLPTMPWFOTLFKWFEJF
JDILOÈTJMOâNBLUPNQSPUJWÝFULâNWFSFKOâNčJOJUFĔPNLUPSÓTÞWZTJFMBOÓEPCâWBMFKPCDF#MBäPW[BBLâNLPĔWFLÞčFMPNUBLäFWTÞ
čBTOFKEPCFKFUBNUBLâTUBWLUPSâPISP[VKFCF[QFčOPTěBQPSJBEPLOÈÝIPÝUÈUVCPMPQSJLSPčFOÏQSÓTMVÝOÓLNJCF[QFčOPTUJL[BESäBOJV
WOPčOFKIPEJOFEĖBNBSDB.JLVMÈÝB(FSčÈLB7PMFOÈEPCB[BESäBOJBCPMBOVUOÈWOPčOFKEPCFOBLPĔLP.JLVMÈÝ(FSčÈLNÈ
QPEWQMZWPNWÝFULâDIPCčBOPWLUPSÓCZNVCPMJ[BSVčFOFQSJÝMJOBQPNPDBUBL[OFNPäOJMJQSFWJFTěÞLPOQSÓTMVÝOÓLPNCF[QFčOPTUJ
OFWZOÓNBKÞDPISP[FOJFJDIBKOBäJWPUPDI[BEBOFKTJUVÈDJFLUPSÈKFUPIPčBTVWCâWBMFKPCDJ#MBäPWi7ESVIPNQSÓQBEFQP[OÈNFJCB
QSJF[WJTLPPETÞEFOÏIP1PSPW;ÈQJTOJDBPQSJFCFIV[BTBEOVUJB,SBKTLFKLPNJTJFQSFWPKFOTLâPCWPE+BWPSJOB[PEĖBBQSÓMB
,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP
;ÈQJTčPQSJFCFIV[BTBEOVUJBWMÈEOFKBLSBKTLFKLPNJTJFQSFWPKFOTLâPCWPE+BWPSJOBEĖB,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF
'+BWPSTLÏIP
5BNUJFä
4MPWBNJčMFOBLPNJTJFNÙäFNFJMVTUSPWBěW[OJLBKÞDVTJUVÈDJVv.ZTMÓNäFCVEFÞčFMOFKÝJFBLPEWâTUBWCZWÙCFDVTUÞQJNF[BčOFNF
[OPWVTQSFTWFEčPWBOÓNOBLPOmÝLÈUZ /FWFSÓN WÝBL äFCZ TNF NBMJ W UVOBKÝPN PLPMÓ FÝUF EPCSâDI LPOmÝLÈUPW MFCP JEPTJBĔ TB
TUÈWBMJQSÓQBEZäFTNFPLPOmÝLÈUF IPWPSJMJ BMF LFĎ TNF TB ÝMJ QP[SJFě NVTFMJ TNF TB IBOCJě äF TNF UBN FÝUF EPWJFEMJ ĔVEÓi 1PSPW
;ÈQJTčPQSJFCFIV[BTBEOVUJBWMÈEOFKBLSBKTLFKLPNJTJFQSFWPKFOTLâPCWPE+BWPSJOBEĖB,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF
'+BWPSTLÏIP
5BNUJFä;ÈQJTčPQSJFCFIV[BTBEOVUJBWMÈEOFKBLSBKTLFKLPNJTJFQSFWPKFOTLâPCWPE+BWPSJOB[PEĖB
1".ø / «3 0 %"
6LB[PWBě UâDI QÈS KFEOPUMJWDPW LUPSÓ CPMJ [IPEPV
OÈIPETQPLPKOÓCZDFMLPWÞTJUVÈDJVQPEĔBOÈÝIP
OÈ[PSVMFO[IPSÝJMP
5SFěPV [ NPäOPTUÓ NBM CZě TÞIMBT WZTÓEMFODB
TOPWPTUBWCPVBLNVLPNJTJBQPTLZUOFTUBWFCOâ
QP[FNPLBPOKVQPTUBWÓTWPKQPNPDOF
éBMÝÓN NPäOâN SJFÝFOÓN NBMB CZě EPIPEB
LEFWZTěBIPWBOÈPTPCBCVEFTÞIMBTJěäFčJBTULB
LUPSÈKFKNBMBCZěWZQMBUFOÈCVEFQPVäJUÈOBWâ
TUBWCVVTBEMPTUJWPCDJBDI7SCPWBMFCPÇBLPWDF
1PčBT QPSBEZ QSJÝMJ čMFOPWJB PCPDI LPNJTJÓ
L [ÈWFSV äF DFMLPWÏ QSBDPWOÏ OBTBEFOJF B QMÈO
QSÈDFBLPJQSÈDBWKFEOPUMJWâDIÞTFLPDIKFOFQP
TUBčVKÞDBBCVEFQPUSFCOÏSB[BOUOFKÝJFSJFÝFOJF
BLNÈCZěEPESäBOâEÈUVNDFMLPWÏIPWZQSÈ[EOF
OJB WPKFOTLÏIP WâDWJLPWÏIP QSJFTUPSV LUPSâ CPM
QSFEUâNVSčFOâOBBVHVTUB
;EÙWPEVTOBIZPWZTÓEMFOJFQSJFTUPSVEP
BVHVTUB CPMB WZUWPSFOÈ ÝQFDJÈMOB TLVQJOB
[P [ÈTUVQDPW [BJOUFSFTPWBOâDI QPWFSFOÓDUJFW
LUPSÈNBMB[SâDIMJěLPNVOJLÈDJVNFE[JLPNJTJBNJ
BQPWFSFOÓDUWBNJ+FKÞMPIPVCPMP
;BCF[QFčJěVWPĔOFOJFTUBWFCOÏIPNBUFSJÈMV
OB PQSBWV LPOmÝLÈUPW B OB JOEJWJEVÈMOV TWPKQP
NPDOÞPQSBWV
;BCF[QFčJěFLPOPNJDLâSP[CPSFYJTUVKÞDJDI
[ESPKPWWPCDJBDI7SCPWBÇBLPWDFBOB[ÈLMBEF
NPäOPTUJ WZVäJUJB NJFTUOZDI WFSFKOâDI JOWFTUÓDJÓ
BPCKFLUPWQSJQSBWJěQMÈOQSFWâTUBWCVOPWâDIPC
KFLUPW
1PWFSFOÓDUWP QÙEPIPTQPEÈSTUWB NBMP [B
CF[QFčJěTVNV,čT[QSPTUSJFELPWNB
KFULPWFK QPETUBUZ QP[FNLPWâDI SFGPSJFN QSJčPN
VSčFOÈ TVNB NBMB TMÞäJě OB QPLSZUJF OÈLMBEPW
TQPKFOâDITPQSBWBNJEPWUFEZOFQSJEFMFOâDILPO
mÝLÈUPW
1PWFSFOÓDUWPmOBODJÓ NBMP [BCF[QFčJěTVNV
,čTOBVISBEFOJFDFOPWÏIPSP[EJFMV
NFE[JDFOPVNBMPPCDIPEOPVB[ĔBWPVOBTUBWFC
Oâ NBUFSJÈM QPTLZUPWBOPV WZTÓEMFODPN LUPSÓ TB
SP[IPEMJ TWPKQPNPDOF TJ QSJEFMFOÞ OFIOVUFĔOPTě
PQSBWJě
ÇJBEOB[WZÝÝJFVWFEFOâDIÞMPILUPSâDITQM
OFOJFCPMPQSFQPTUVQOÏVQPLPKFOJFQPNFSPWWP
WPKFOTLPNQSJFTUPSFOFWZIOVUOÏOFCPMBEPNÈKB
TQMOFOÈ
0 UPNUP OFEPTUBULV OFCPMB ,SBKTLÈ LPNJTJB
JOGPSNPWBOÈBJOBĎBMFKWZWÓKBMBBLUJWJUZLUPSÏNBMJ
ÀUÞEJF
QSFTWFEčJěĔVEÓBCZQSJTUÞQJMJOBWZTěBIPWBOJF;È
SPWFĖUâNLUPSÓVäCPMJWZTěBIPWBOÓBNBMJV[BWSFUÏ
QPLPOÈWLZOFCPMBTDIPQOÈ[BCF[QFčJěQPUSFCOâ
TUBWFCOâNBUFSJÈMLUPSâJNCPMQSFEUâNQSJTĔÞCF
Oâ
,WÙMJčJBTUPčOFK[ÈDISBOFDFMFKBLDJFQSFETF
EB ,SBKTLÏIP OÈSPEOÏIP WâCPSV W ,PÝJDJBDI TÞ
IMBTJMTQPVäJUÓN[ÈMPIPWâDILSBKTLâDILWØUTUBWFC
OÓOLUPSÏNBM,SBKTLâOÈSPEOâWâCPSLEJTQP[ÓDJJ
WQSÓQBEFJOEJWJEVÈMOFKWâTUBWCZWDFMPN,PÝJDLPN
LSBKJÁTUSFEOÏPSHÈOZWÝBLNVTFMJTĔÞCJěäFNBUF
SJÈMQMÈOPWBOâQSFBLDJV+BWPSJOBTLVUPčOFOBčBT
EPEBKÞ J OBQSJFL UPNV äF TUBWFCOâ NBUFSJÈM TB
vLWÙMJOFTQMOFOJVQMÈOVWâSPCZiOBDFMPNÞ[FNÓ
4MPWFOTLBOFOBDIÈE[BM
7 KÞOJ DFMLPWÈ TJUVÈDJB WZ[FSBMB QSJCMJä
OF UBLUP ,SBKTLFK LPNJTJJ TB QPEBSJMP QP EMIPN
QSFTWFEčPWBOÓPCčBOPW[%WPSDPWB3VTLJOPWJFD
vQSFTWFEčJěPTQSÈWOPTUJQPMJUJLZTUSBOZBWMÈEZi
BVUWSEJěWOJDIEÙWFSVLVLPOmÝLÈUPN OBKNÊ QSF
UP MFCP CPMJ PLBNäJUF L EJTQP[ÓDJJ W QSJKBUFĔOPN
UFDIOJDLPN TUBWF 0CčBOJB TB W LPOmÝLÈUPDI
VTBEJMJ B WP WÊčÝJOF QSÓQBEPW JDI QSJKBMJ EP WMBTU
OÓDUWB B QPEQÓTBMJ QPLPOÈWLZ .ÙäFNF UWSEJě äF
3VTLJOPWDFB%WPSDFCPMJDFMÏPQÊUPWOFWZTÓEMFOÏ
BQSJFTUPSWSP[TBIVSP[MPIZUâDIUPPCDÓTBNPIPM
QPVäÓWBěOBBSNÈEOFÞčFMZ
7QSÓQBEFPCDFðVCJDLÏ,ÞQFMFCPMPLEJTQP
[ÓDJJ JCB TDIÈUSBMâDI LPOmÝLÈUPW B QSF PCZWB
UFĔPW PCDF #MBäPW TB WPĔOÏ LPOmÝLÈUZ BOJ OFOB
ÝMJ
,SBKTLâ OÈSPEOâ WâCPS W ,PÝJDJBDI [ OFWZSJF
ÝFOFKTJUVÈDJFBLPPCZčBKOFPCWJĖPWBMFYJTUFODJV
NPäOFKOFQSJBUFĔTLFKBHJUÈDJF
vPCčBOJB TÞ QPE WQMZWPN OFQSJBUFĔTLFK
QSPQBHBOEZ B TBNP[SFKNF TÞ JOmLPWBOÓ SÙ[
OZNJFMFNFOUBNJLUPSÓDIDÞDFMÞBLDJVCS[EJě
)PDJ CPMB EP PCWPEV EPEBOÈ TLVQJOB ÝUÈUOFK
CF[QFčOPTUJUFKUPTBEPQPTJBĔWFĔNJěBäLPEBSÓ
QSJ[JTěPWBOÓJOJDJÈUPSPWOÈWSBUPWBPEQPSVMFCP
PCčBOJBPENJFUBKÞVTWFEčJěKFEFOESVIÏIPBOB
LBäEÞPTPCVLUPSÈNÈMFOUSPÝLVTLMPOLKFEOB
OJVT,SBKTLPVLPNJTJPVÞUPčJBKFEOBLWZISÈäLB
NJBKFEOBLTOBISÈäLBNJBLP[SBEDBBQPEi
,SJUJDLZ TB LPNJTJB WZKBESJMB BK P OJFLUPSâDI
ĔVĎPDI WP WFSFKOâDI QPMJUJDLâDI GVOLDJÈDI LUPSÓ
CVĎQPDIÈE[BMJ[WZTÓEMFOâDIPCDÓBMFCPUBNNBMJ
TWPKJDIQSÓCV[OâDI/JFMFOäFQPEĔBJDITMPWOF
;BTBEOVUJFLSBKTLFKLPNJTJFEĖB,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP
;ÈQJTčPQSJFCFIV[BTBEOVUJBLSBKTLFKLPNJTJFQSF70+BWPSJOB[PEĖB,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP
;ÈQJTčPQSJFCFIV[BTBEOVUJBLSBKTLFKLPNJTJFQSF70+BWPSJOB[PEĖB,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP,WÙMJ
OFEPTUBULVWPĔOâDILPOmÝLÈUPW W LPÝJDLPN B QSFÝPWTLPN LSBKJ CPM VSPCFOâ QSJFTLVN J W LSBKJ CBOTLPCZTUSJDLPN B äJMJOTLPN /JKBLÏ
WIPEOÏPCKFLUZOFCPMJ[JTUFOÏ,PNJTJBTBV[OJFTMBBKOBUPNäFPETUVQVKFPETOBIZQSFTWFEčJěĔVEÓWZTěBIPWBěTBEPPCDF)Þ[PWÈ
QSFUPäFQPOÈWÝUFWFPCDFčMFOPNLPNJTJFCPMPQPUWSEFOÏäFEPNZOF[PEQPWFEBKÞTĔÞCFOÏNVTUBWVBvWPCDJTÞOBTěBIPWBOÏOFTQP
ĔBIMJWÏFMFNFOUZi
4/"'POE,SBKTLâOÈSPEOâWâCPSLPÝJDLÏIPLSBKBè,TQJTčJOWK4QSÈWBQSFSBEV,/7PTJUVÈDJJWPWPKFO
TLPNPCWPEF+BWPSJOBLEĖV
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
QPNÈIBMJ QSFTWFEčJě TWPKJDI QSÓCV[OâDI BMF JDI
JOFQSJBNPOBWÈE[BMJLPEQPSV
7SP[TBIVUSPDIMFUOâDINFTJBDPWSPLB
[BčBMJ WFSFKOÏ PSHÈOZ UWSEÝJF QSJTUVQPWBě L KFE
OPUMJWâN QSÓQBEPN PENJFUBOJB PCčBOPW V[BUWPSJě
EPIPEZBWZTěBIPWBěTB[WPKFOTLÏIPWâDWJLPWÏIP
QSJFTUPSVčJNPäOÏIPLMBEFOJBPEQPSV
"LPQSWÓCPMJ[BULOVUÓUSBKBPCZWBUFMJBJOLSJNJOP
WBOâDIPCDÓ[EFMFHÈDJFLUPSÈWNBSDJBWTFQUFN
CSJOBWÝUÓWJMB,BODFMÈSJVQSF[JEFOUBSFQVCMJLZ
W 1SBIF èMFOPWJB EFMFHÈDJF CPMJ [WPMFOÓ TWPKJNJ
TQPMVPCčBONJ[B[ÈTUVQDPWJDI[ÈVKNPW
7PčJ KFEOÏNV [ OJDI +ÈOPWJ ,BSBTPWJ CPMP
EĖBKÞOB[BčBUÏUSFTUOÏLPOBOJF0CäB
MPWBMJIP[QPCVSPWBOJBQSPUJSFQVCMJLFBOÈTJMJBOB
WFSFKOPNčJOJUFĔPWJ
#PM PETÞEFOâ OB NFTJBD PEĖBUJB TMPCPEZ
OFQPENJFOFčOFBOBOÈISBEVTÞEOZDIWâEBWLPW
QSFUPäF vLFĎ [ISOJFNF WÝFULZ PLPMOPTUJ KFE
OBOJB PCWJOFOÏIP BLP QP TUSÈOLF PCKFLUÓWOFK
[WPMÈWBOJF UBKOâDI TDIÙE[Ó
UBL BK TVCKFLUÓWOFK
EPQVTUJM TB čJOV ÞNZTFMOF
KF WJOOâ USFTUOâN
čJOPN OFQSJBUFĔTLÏIP LPOBOJB QSPUJ SFQVCMJLF
fUSFTUOÏIP[ÈLPOB0ISP[JMWÝFPCFDOâ[È
VKFN LPOBOÓN OFQSJBUFĔTLâN ĔVEPWPEFNPLSB
UJDLÏNV ÝUÈUOFNV [SJBEFOJV B TQPMPčFOTLÏNV
QPSJBELVi
5SFTUOÏ LPOBOJF CPMP [BčBUÏ EĖB KÞOB
JWPčJ'SBOUJÝLPWJ1JSPäLPWJSPEÈLPWJ[ðVCJD
LâDI ,ÞQFĔPW LUPSâ CPM PCWJOFOâ [ QPCVSPWBOJB
QSPUJSFQVCMJLFBOÈTJMJBOBWFSFKOPNčJOJUFĔPWJ
'1JSPäFLCPMPETÞEFOâOB[ÈLMBEFQPSVÝFOJB
fBfBfPETUSFTUOÏIP[ÈLPOBOB
NFTJBDPWPEĖBUJBTMPCPEZWâLPOUSFTUVTBPEMPäJM
OBEWPKSPčOÞTLÞÝPCOÞEPCV
BQPEĔBfPET
USFTUOÏIP [ÈLPOB OB OÈISBEV TÞEOZDI WâEBWLPW
QSFUPäF vÞNZTFMOF PISP[JM WÝFPCFDOâ [ÈVKFN
LPOBOÓNOFQSJBUFĔTLâNĔVEPWPEFNPLSBUJDLÏNV
ÝUÈUOFNV[SJBEFOJVBTQPMPčFOTLÏNVQPSJBELV
LUPSÏTÞ[BSVčFOÏÞTUBWPV1PVäJMOÈTJMJFBMFCP
ISP[CVOÈTJMJBQÙTPCJěOBWâLPOQSÈWPNPDÓWF
SFKOÏIPčJOJUFĔBi
7PCDJ#MBäPWKÞMBPIPEJOF
[BčBMJQSÓTMVÝOÓDJBSNÈEZ[BBTJTUFODJFčMFOPW,SBK
TLFK LPNJTJF T EFNPMÈDJPV QJBUJDI EPNPW LUPSÏ
VäOJLUPOFPCâWBM
"LUWZWPMBM[ISPNBäEFOJFBTJ
ĔVEÓLUPSÓTBTOBäJMJEFNPMÈDJJ[BCSÈOJě,SBK
TLÈLPNJTJBQPEĔBQSFEDIÈE[BKÞDJDITLÞTFOPTUÓ
EBMBPETUSÈOJěQPWSB[Z[P[WPOPWBCZTB[WPOFOÓN
OB QPQMBDI OF[ISPNBäEJM FÝUF WÊčÝÓ QPčFU ĔVEÓ
LUPSÓCZCSÈOJMJVTLVUPčOFOJV[ÈNFSV1PEFNPMÈDJJ
QJBUJDIEPNPWQSÓTMVÝOÓDJBSNÈEZPQVTUJMJQSJFTUPS
OPčMFOPWJB,SBKTLFKLPNJTJFPTUBMJWCVEPWFWPKFO
TLFKCF[QFčOPTUOFKIMJBELZ0CčBOJBCVEPWVPC
LĔÞčJMJBTJUVÈDJBCPMBQPEĔBTMPWPLSFTOÏIPQSPLV
SÈUPSBUBLÈLSJUJDLÈäFvTLPSPCPMJQPVäJUÏ[CSBOF
[PTUSBOZQSÓTMVÝOÓLPWCF[QFčOPTUJ
MFCPPCčBOJB
CPMJPEWÈäOJQPCJěčMFOPW,SBKTLFKLPNJTJFBQSÓ
TMVÝOÓLPWCF[QFčOPTUJWDJWJMOPNPEFWFi
/FNÈNF NPäOPTě QPSPWOBě NJFSV QSBWEJWPTUJ
UPIUP WZKBESFOJB P W[OJLOVUFK TJUVÈDJJ T WZKBESFOJBNJ
[JOâDI[ESPKPWOPOBKFIP[ÈLMBEFCPMP[BčBUÏUSFTU
OÏLPOBOJFWPčJQJBUJNPCZWBUFĔPNPCDF#MBäPW;B
IMBWOÏIP BLUÏSB OFQPLPKPW CPM QPWBäPWBOâ +VSBK
7BMLPLUPSâCPMKÞMBEBOâEPWÊ[CZWPWFDJ
USFTUOÏIPčJOVOÈTJMJBOBWFSFKOPNčJOJUFĔPWJ
5BNUJFäv/FQSJBUFĔTLÞQSPQBHBOEVWðVCJDLâDI,ÞQFĔPDIÝÓSJBSPEJčJBT$PNQMB"VHVTUÓOBQSBDPWOÓLB0/7W,FäNBSLVUBLUJFäTÞ
ESVI)MBWÈčBTÞESVI5SPQQQSBDPWOÓDJOB0/7W,FäNBSLVMFOQSJWÊčÝPNOÈUMBLVLPOFčOFWQPTMFEOFKEPCFV[BWSFMJEPIPEV0CEPCOF
OBQSFÝPWTLFKTUSBOFUFDIOJDLâ[BNFTUOBOFDQPÝUZ1BSJNVDIBQSPUJÝUÈUOFKBLDJJOBQPNÈIBUBLäFQPUPNBLPčMFOLSBKTLFKLPNJTJFT
1JWPWBSOÓLOBSJBEJMVOÈSPEOâDIQPEOJLPWBCZOFCPMJQPTLZUOVUÏWZTÓEMFODPNBVUÈQSFOÈWSBUEP#MBäPWB[BSJBEJMEPEÈWLVQPÝUPWÏIP
BVUBWZTÓEMFODPWJLUPSâTBOBĖPNPEWJF[PMEP#MBäPWBi
".743-FWPčBGPOE6JOWK5SFTUOÏP[OÈNFOJF[PEĖB0CZWBUFMJBPCDFðVCJDLÏ,ÞQFMFäJBEBMJPQP
WPMFOJFOÈWSBUVEPTWPKFKQÙWPEOFKPCDFOPOB[ÈLMBEFUPIPäFäJBEPTěEP,BODFMÈSJFQSF[JEFOUBSFQVCMJLZEPOJFTMJMFOUSBKBPCčBOJB
CPMP[BNJFUOVUÏPDFMFKWFDJSP[IPEPWBě1POÈWSBUFEWBKBčMFOPWJBEFMFHÈDJFDIPEJMJQPWÝFULâDIWZTÓEMFOÓN[BTJBIOVUâDIPCDJBDIBSPCJMJ
QPEQJTPWÞBLDJVNFE[JPCčBONJ1P[P[CJFSBOÓEPTUBUPčOÏIPQPčUVQPEQJTPWTBEWBKBčMFOPWJBEFMFHÈDJFWSÈUJMJEP1SBIZLEFQSFEOJFTMJ
TWPKVäJBEPTě
5BNUJFä4ÞčBTěPVUPIUPPCWJOFOJBCPMBWJOB[BPSHBOJ[PWBOJFUBKOâDITDIÙE[PLLEFNBMPCäBMPWBOâ+ÈO,BSBTCVSDPWBěPCčBOPW
LUPNVBCZOFCPMJTQPLPKOÓTWZTÓEMFOÓNBWZTMBMJTWPKJDI[ÈTUVQDPWOBÞSBE,BODFMÈSJFQSF[JEFOUBSFQVCMJLZ#PMPCäBMPWBOâ[ÞTQFÝ
OÏIP[PSHBOJ[PWBOJBOÈWSBUVPCZWBUFĔPWPCDFðVCJDLÏ,ÞQFMFWOPWFNCSJB[PSHBOJ[PWBOJBTQPMPčOÏIPPEQPSVäJFOLUPSÏNBMJ
TWPKÓNLSJLPN[OFNPäĖPWBěBLÏLPĔWFLLPOBOJF,SBKTLFKLPNJTJFWQSÓQBEFäFCZUÈUPOBWÝUÓWJMBWZTÓEMFODPW#PMBTOBIBNVEPLÈ[BěäF
OBTWPKVDFTUVEP1SBIZTJOFDIBMVSPCJěNFE[JPCčBONJ[CJFSLVQP,čT/B[ÈLMBEF[IPUPWFOÏIPQSPmMV IP QPWBäPWBMJ [B TUSFEOF
CPIBUÏIPSPĔOÓLBLUPSâWPCDJðVCJDLÏ,ÞQFMFWMBTUOJMIBQÙEZSPEJOOâEPNTIPTQPEÈSTLZNJCVEPWBNJ1PTUSÈOLFQPMJUJDLFKCPM
KFIPQPTUPKLSFQVCMJLFPIPEOPUFOâBLPWÈIBWâ
5BNUJFä3P[TVEPL[PEĖB
5BNUJFä5SFTUOÏP[OÈNFOJF[PEĖB4ÞčBTěPVPCWJOFOJBCPMBÞčBTěčJQSÓQBEOÈPSHBOJ[ÈDJBUBKOâDITUSFUOVUÓLUPSÏNBMJ
WJFTěLPSHBOJ[PWBOÏNVPEQPSVPCčBOPWQSPUJWZTěBIPWBOJV'SBOUJÝFL1JSPäFLCPMPCäBMPWBOâJ[UPIPäFQSJTWPKPN[BUâLBOÓEĖB
CSÈOJBDTBLSJLPNvSBUVKUFNBiWZWPMBM[IMVLBTJĔVEÓLUPSÓTBNVTOBäJMJQPNÙDěčJäFCSÈOJMJKFIPQSFEWFEFOJV/B[ÈLMBEF
[IPUPWFOÏIPUSJFEOFIPQSPmMV CPM ' 1JSPäFL QPWBäPWBOâ [B TUSFEOÏIP SPĔOÓLB LUPSâ WMBTUOJM IB QÙEZ B SPEJOOâ EPN T IPTQPEÈSTLZNJ
CVEPWBNJ1PTUSÈOLFQPMJUJDLFKCPMKFIPQPTUPKLSFQVCMJLFPIPEOPUFOâBLPWÈIBWâ
5BNUJFä3P[TVEPL[PEĖB
3P[CPSTJUVBDFWFWPKFOTLÏNÞKF[EV+BWPSJOB[KÞOB,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP%FNPMÈDJFEPNPWWPCDJBDI#MBäPW
BðVCJDLÏ,ÞQFMFCPMJOFTLÙS[QPMJUJDLâDIEÙWPEPW.JOJTUFSTUWPNOÈSPEOFKPCSBOZ[BTUBWFOÏ
".743-FWPčBGPOE6JOWK5SFTUOÏP[OÈNFOJF[PEĖB
5BNUJFä5SFTUOÏP[OÈNFOJF[PEĖB0CäBMPWBOâ+VSBK7BMLPCPMEÙWPEOFQPEP[SJWâ[OÈWÝUFWUBKOâDITDIÙE[Ó/B[ÈLMBEF
[IPUPWFOÏIPUSJFEOFIPQSPmMV CPM QPWBäPWBOâ [B TUSFEOÏIP SPĔOÓLB LUPSâ WMBTUOÓ IB QÙEZ WP WÊčÝFK NJFSF UWPSFOFK QBTJFOLBNJ MÞLBNJ
BMFTPN1PTUSÈOLFQPMJUJDLFKCPMKFIPQPTUPKLSFQVCMJLFPIPEOPUFOâBLPWÈIBWâQPMJUJDLZNÈMPWZTQFMâ5SFTUOâDIčJOPWTBNBMEPQÞÝěBě
[EÙWPEVOBIPWÈSBOJBJOâDIBBKQSFUPäFTBOFWFEFM[NJFSJěäFQPWZTěBIPWBOÓCZNVTFMQSBDPWBěOBÝUÈUOZDINBKFULPDI
1".ø / «3 0 %"
+ 7BMLP CPM PETÞEFOâ QPEĔB f PET ÞUPLOBWFSFKOÏIPčJOJUFĔB
BfUSFTUOÏIP[ÈLP
OBOFPQSÈWOFOâQPCZU
OBSPLPEĖBUJBTMPCPEZ
WâLPOUSFTUVTBPEMPäJMPSPLTLÞÝPCOFKEPCZ
éBMÝÓN PETÞEFOâN CPM .JLVMÈÝ 1BSJNVDIB
PETÞEFOâ[BSPWOBLâčJOBLPWQSFEDIÈE[BKÞDPN
QSÓQBEF[BUSFTUOâčJOOÈTJMJBOBWFSFKOPNčJOJUFĔPWJ
QPEĔBfPETUSFTUOÏIP[ÈLPOBOBNFTJBD
PEĖBUJBTMPCPEZOFQPENJFOFčOF
7 UFO JTUâ EFĖ CPMJ [B SPWOBLÏ QSJFTUVQLZ TÞ
EFOÓBPETÞEFOÓ+VSBK,PĔOBEWBNFTJBDFPEĖBUJB
TMPCPEZQSJčPNWâLPOUSFTUVTBPEMPäJMPKFEFOSPL
TLÞÝPCOFKEPCZ
B+BO,SBWFDOBÝUZSJNFTJB
DFPEĖBUJBTMPCPEZ7PCJEWPDIQSÓQBEPDIEPÝMP
LPEMPäFOJVWâLPOVUSFTUVPKFEFOSPL
1PTMFEOâNTÞEFOâNCPM.JDIBM4FLFSÈLLUP
SâCPMPETÞEFOâOBEWBNFTJBDFPEĖBUJBTMPCPEZ
[B SPWOBLÏ QSJFTUVQLZ "K W KFIP QSÓQBEF EPÝMP
LSPčOÏNVPELMBEVWâLPOVUSFTUV
7 USPDI QPTMFEOâDI QSÓQBEPDI JÝMP P NBMâDI
SPĔOÓLPWčPNVCPMBQSJTQÙTPCFOÈJWâÝLBUSFTUV
;PIĔBEĖPWBOJF USJFEOFIP IĔBEJTLB QSJ VSčPWBOÓ
WâÝLZ USFTUV NBMP OBQPNÙDě W PWQMZWĖPWBOÓ DFM
LPWFKNJFOLZPCčBOPWLUPSÓUâNUPTQÙTPCPNNBMJ
WJEJFěäFÝUÈUOFKNPDJ[ÈMFäÓOBNBMPNBTUSFEOPN
SPĔOÓLPWJOPCVEFQPUJFSBěCPIÈčPW
1SFUPäFTBCMÓäJMUFSNÓOBVHVTULUPSâ
CPM VSčFOâ [B EFĖ WZQSÈ[EOFOJB QSJFTUPSV WPKFO
TLÏIP PCWPEV PE WÝFULâDI OBWSÈUJMDPW B QSF OF
EPTUBUPLWIPEOâDIPCZUOâDIQSJFTUPSPWLUPSÏCZ
NPIMJ CZě PLBNäJUF QPTLZUOVUÏ PCZWBUFĔPN PCDÓ
#MBäPW B ðVCJDLÏ ,ÞQFMF TÞIMBTJM 7MÈEOZ WâCPS
QSFWâTUBWCVOB[ÈLMBEFäJBEPTUJNJOJTUSBNJFTUOF
IPIPTQPEÈSTUWBTVEFMFOÓNWâOJNLZOBWâTUBWCV
OÈISBEOâDI EPNPW QSF QSFTÓEMFODPW [ WPKFOTLÏ
IPPCWPEV+BWPSJOB
1SFETFEB ,/7 W ,PÝJDJBDI PCESäBM WZSP[V
NFOJFäF7MÈEOZWâCPSQSFWâTUBWCVTBV[OJFTPM
PLSFNJOÏIP
ÀUÞEJF
/BSJBEJM NJOJTUSPWJ mOBODJÓ B TUBWFCOÓDUWB
VTLVUPčOJěmOBODPWBOJF EPNPW W PCDJBDI 7S
CPWBÇBLPWDF
/BSJBEJMNJOJTUSPWJNJFTUOFIPIPTQPEÈSTUWB
BCZ EP KÞOB QSJQSBWJM TDIWÈMFOJF JOWFT
UJčOâDIÞMPI[PTUBWPWBDÓDIQMÈOPWLPNQMFYOÏIP
W[PSPWÏIPQSPKFLUVLUPSâTBQPVäJKFOBWâTUBWCV
BOÈWSIIPTQPEÈSTLFK[NMVWZJOWFTUPSBTPTUBWFC
OPVWâSPCPV
/BSJBEJM NJOJTUSPWJ TUBWFCOÓDUWB BCZ IOFĎ
QPV[BUWPSFOÓIPTQPEÈSTLFK[NMVWZOBSJBEJMQSÓQSB
WVTUBWFCOÏIPQP[FNLVBEPNFTJBDBJTUBWCV
EPNPW
1SJBNZN JOWFTUPSPN WâTUBWCZ OÈISBEOâDI
EPNPW NBMB CZě TQSÈWB NJFTUOFIP IPTQPEÈSTUWB
,/7 W ,PÝJDJBDI LUPSÈ NBMB WZSJFÝJě PUÈ[LV UZQV
EPNPWLUPSÏTBNBMJTUBWBě
1PEĔBWMÈEOFKLPNJTJFKFvISPNBEOÈWâTUBWCB
IPTQPEÈSTLZDI VTBEMPTUÓ W ÇBLPWDJBDI B 7SCP
WF [ÈWJTMÈ PE UPIP BLP SâDIMP LSBKTLÈ LPNJTJB
EPDJFMJ TÞIMBT PCčBOPW OB V[BUWPSFOJF [NMÞW
TWPKFOTLPVTQSÈWPVBOBVWPMOFOÓTUBWFCOÏIP
NBUFSJÈMV[WMÈEOZDISF[FSWi
4ÞIMBT PCčBOPW QPEĔB OÈÝIP OÈ[PSV OFCPM
LBNFĖPNÞSB[VDFMFKPQFSÈDJFQSFUPäFOBWFSFK
OFKTDIÙE[J,SBKTLFKLPNJTJFTPCčBONJPCDF#MB
äPW CPM JTUâ TUPQFSDFOUOâ TÞIMBT T QPEQJTPWBOÓN
[NMÞWTWPKFOTLPVTQSÈWPV
1SPCMÏNPNTBTUBMBOF[PEQPWFEOPTěQSJUWPS
CFSP[QPčUVWâTUBWCZEPNPW7ZCSBOâUZQEPNV
P[OBčFOâBLP)NBMCZěQPTUBWFOâ[BOÈLMBEZ
WčJBTULF,čTTčÓNTBSÈUBMPJQSJUWPSCF
SP[QPčUV DFMFK WâTUBWCZ /FTLÙS TB WÝBL [JTUJMP
äF UJFUP WâQPčUZ TÞ OFTQSÈWOF B TLVUPčOÈ DFOB
TUBWCZEPNVTBQPIZCPWBMBPLPMP,čT
1SJSP[EJFMFWPWâÝLF,čTBQPčUF
EPNPWW[OJLPMTDIPEPLLUPSâQSFETUBWPWBMTVNV
,čT
0UÈ[LPVPTUBMP[čPIPTBCVEFISBEJěSP[EJFM
BKFEOB[NPäOPTUÓLUPSÏCPMJOBWSIOVUÏCPMPPE
5BNUJFä3P[TVEPL[PEĖB0CäBMPWBOâ.JLVMÈÝ1BSJNVDIBCPMWJOOâ[UPIPäFTB[ÞčBTUOJMEĖBKÞMBWJBDBLP
čMFOOÏIP[ISPNBäEFOJBQSFECVEPWPVCF[QFčOPTUOFKIMJBELZčÓNOBQMOJMTLVULPWÞQPETUBUVUPIUPčJOVMFCP[B[ISPNBäEFOJFTBQPWBäPWBM
[IMVLUSPDIBWJBDFSâDIPTPC5SJFEOZQSPmM IP P[OBčJM [B TUSFEOÏIP SPĔOÓLB QSJčPN [B QSWFK è43 QÙTPCJM W PCDJ #MBäPW BLP SJDIUÈS B [B
4MPWFOTLÏIPÝUÈUVCPMWPCDJWMÈEOZNLPNJTÈSPN/FDIDFQSBDPWBěOB+3%JLFĎEPNBQSBDVKFčÓNvOFQSJTQFMLTPDJBMJ[ÈDJJEFEJOZi
5BNUJFä
5BNUJFä
5BNUJFäJOWK3P[TVEPL[PEĖB0CäBMPWBOâ.JDIBM4FLFSÈLTBQSJWâQPWFEJCSÈOJMUWSEFOÓNäFLSBKTLâ
OÈčFMOÓL;CPSVOÈSPEOFKCF[QFčOPTUJLUPSâQSJOJDICâWBMJNQPWFEBMäFTBNÙäVOBTěBIPWBěTQÊěEP#MBäPWB"LPUWSEJMQSPLVSÈUPS
v/ÈčFMOÓLJNOFNPIPMEBěUBLÞUPTQSÈWVLFEäFPCFD#MBäPWKFWPWPKFOTLPNQÈTNFWvPCWPEFi+BWPSJOBi
ÀUÈUOZBSDIÓW,PÝJDFGPOE,/7W,PÝJDJBDIPEE4FLSFUBSJÈUB3BEB,/7è,JOWKè3-JTUQSFETFEPWJ,/7
W,PÝJDJBDI[PEĖB
*OGPSNBUÓWOBTQSÈWBPTJUVÈDJJWPWPKFOTLPNQSJFTUPSF+BWPSJOB[PEĖB,ØQJBWPTPCOPNBSDIÓWF'+BWPSTLÏIP
5BNUJFä4QSÈWBPWZLPOBOFKDFTUFWPWPKFOTLPNQSJFTUPSF+BWPSJOB[PEĖB7TQSÈWFKFVWFEFOÏäFvQPEPLPOčFOÓQSÈD
WðVCJDLâDI,ÞQFĔPDI,SBKTLÈLPNJTJBTÞTUSFEJMBWÝFULZTWPKFTJMZOBQSFTWFEčPWBOJFPCčBOPW[#MBäPWBi%ÈTBUFEBQSFEQPLMBEBěäF
PCZWBUFMJBPCDFðVCJDLÏ,ÞQFMFTÞIMBTJMJTWZTěBIPWBOÓN[WPKFOTLÏIPQSJFTUPSVEPOPWâDIEPNPWWP7SCPWFBMFCPWÇBLPWDJBDI
5BNUJFä7EPLVNFOUFTBPQBLPWBOFOBDIÈE[BDIZCBQSJWâQPčUFSP[EJFMVQSFEQPLMBEBOFKBTLVUPčOFKDFOZTUBWCZEPNVUZQV)LUPSâ
TBNBMSPWOBěJCB,čTčPQPEĔBBVUPSBTQSÈWZWFEÞDJPECPSVĎBMFKMFOOFčJUBUFĔOâQPEQJT
QSJQPčUFEPNPWTQPMVUWPSJMP
PQÊěDIZCOFTDIPEPLJCB,čTBOJF,čT
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
QPSÞčBOJFQSBDPWOÓLPN1PWFSFOÓDUWBNJOJTUFSTUWB
IPTQPEÈSTUWBQP[SJFěTBOBQSPKFLUEPNVP[OBčF
OâBLP,B[ÈSPWFĖWZOFDIBěOJFLUPSÏWFDJWTUBW
CF čÓN CZ TB TUBWCB QPETUBUOF [MBDOJMB ;NMVWZ
PCčBOPWTBWÝBLV[BUWÈSBMJOBEPNZUZQV)WDF
OF,čT
0CčBOPNCPMPCMBIPTLMPOOF
EPWPMFOÏSP[PCSBěTJTWPKFEPNZBNBUFSJÈMQPVäJě
OBPETUSÈOFOJFQSÓQBEOâDIOFEPTUBULPW
;ÈSPWFĖTBPQÊUPWOFPCKBWPWBMQSPCMÏNTOF
EPTUBULPN TUBWFCOÏIP NBUFSJÈMV LUPSâ NBM CZě
QPTLZUOVUâ WZTÓEMFODPN LWÙMJ TWPKQPNPDOâN
PQSBWÈN [ÓTLBOâDI LPOmÝLÈUPW B LUPSâ ,SBKTLÏ
OÈSPEOÏWâCPSZOFCPMJTDIPQOÏWZSJFÝJě4JUVÈDJB
TB[EBMBCF[WâDIPEJTLPWÈBWZÞTUJMBEPOBQÓTBOJB
MJTUVQSFETFEPWJWMÈEZ7ÀJSPLÏNVLEFWQSÓQJTF
NÙäFNFčÓUBě
v,PCTBIVMJTUVDIDFNMFOQPEPULOÞěäF
OBP[BK OFTNJFSOF ěBäLÈ ÞMPIB QSFTWFEčJě PCZ
WBUFĔPWÞKB[EVPOVUOPTUJQSJFTUPSVWPMOJěKFQP
NFSOFĔBIÝJBBLPÞMPIBQSFTWFEčJě[PEQPWFEOÏ
QPWFSFOÓDUWB P WÈäOPTUJ TJUVÈDJF WZTÓEMFOâDI
PCčBOPWBPOVUOPTUJTUBUPčOFSFBMJ[PWBěQSÓLB[
QSFETFEV WMÈEZ P EPUÈDJJ WZTÓEMFODPW QPUSFC
OâNTUBWFCOâNNBUFSJÈMPN7FĔNJTOBäOFQSP
TÓNPQPEQPSVi
éBMÝÓNQSPCMÏNPNNPIMBCZěPUÈ[LBQSBDPW
OâDITÓMQPUSFCOâDIQSJWâTUBWCFUBLÏIPWZTPLÏIP
QPčUVEPNPW1SFUPäFTBOBWâTUBWCFTWPKPVčJO
OPTěPVNBMQPEJFĔBěJTUBWFCOâQPEOJL73#W1P
QSBEF LUPSâ CPM DIBSBLUFSJ[PWBOâ BLP vOBKIPSÝÓ
TUBWFCOâQPEOJLWLPÝJDLPNLSBKJi
PEQPSVčJMP
TB BCZ 1PWFSFOÓDUWP TUBWFCOÓDUWB WZTMBMP TWPKJDI
TDIPQOâDI QSBDPWOÓLPW [PSHBOJ[PWBě QPčJBUPčOÏ
QSÈDF
1SÈDFOBWâTUBWCFTÓEMJTLWPCDJBDI7SCPWBÇB
LPWDFTBQPTUVQOFVSâDIĔPWBMJQSJčPNUFSNÓOPN
OB EPLPOčFOJF QSÈD B WZTěBIPWBOJF QPTMFEOâDI
SPEÓO[WâDWJLPWÏIPQSJFTUPSVCPMBQSÓM
7 EFDFNCSJ CPM VSčJUÏNV QPčUV PCZWB
UFĔPWPCDFðVCJDLÏ,ÞQFMFQPTLZUOVUâÝUÈUOZQSÓ
TQFWPLWPWâÝLFPEEP,čTLWÙMJ
WZSPWOBOJVSP[EJFMVTUBWFCOÏIPOÈLMBEVTUBOPWF
OÏIP W QPLPOÈWLBDI B TLVUPčOâNJ OÈLMBENJ OP
USWBMPFÝUFÝFTěNFTJBDPWLâNCPMQSJFTUPS7PKFO
TLÏIPPCWPEV+BWPSJOBWZTěBIPWBOâ
, WZTěBIPWBOJV QPTMFEOÏIP PCZWBUFĔB PCDF
#MBäPWEPÝMPNÈKB0TQMOFOÓÞMPIZTB
EP[WFEÈNF [ OBEÝFOÏIP MJTUV TQSÈWDV 70 +BWP
SJOBQSFETFEPWJ,/7W,PÝJDJBDIvTÞQīÓNOPV
SBEPTUÓBISEPTUÓ[BDFMâLPMFLUÓWÞKB[EOÏIPÞīB
EV 7Á +BWPSJOB B LSBKTLÏ LPNJTF 5J IMÈTJN äF
EOF LWďUOB W EPQPMFEOÓDI IPEJOÈDI
KTNFVLPOčJMJWZTÓEMFOÓ7Á+BWPSJOBÞQMOâNWZLMJ
[FOÓN[BOJLMÏPCDF#MBäPW1SPTUPSWPKFOTLÏIP
ÞKF[EVKFUFEZQīJQSBWFOQSPQMOÏWZVäJUÓCPKPWâ
NJÞLPMZi
1PTMFEOÈEPIPEBCPMBQPEQÓTBOÈOPBäKÞ
OBCPMQSJFTUPS7PKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOB
PEPW[EBOâOBQMOFOJFÝUÈUOZDIÞčFMPW
,SBKTLÈLPNJTJBVLPOčJMBQSÈDVLVEĖVKÞ
OB 7P WPKFOTLPN PCWPEF PTUBM TÓEMJě 0C
WPEOâÞSBE70+BWPSJOBLUPSâNBM[BTUÈWBěÞMPIZ
NJFTUOFIPOÈSPEOÏIPWâCPSV*OâNJTMPWBNJ
vNBM TMFEPWBě J OBĎBMFK äJWPU WZTÓEMFODPW
+F QPDIPQJUFĔOÏ äF OFNÙäF [BTBIPWBě EP
QSÓTMVÝOPTUJ OÈSPEOâDI WâCPSPW B QSFUP BCZ
TB Vä OJLEZ OF[PQBLPWBMP äF CZ WZTÓEMFODJ WP
TWPKFK OFTQPLPKOPTUJ CPMJ WZVäÓWBOÓ USJFEOZN
OFQSJBUFĔPN L QSPUJÝUÈUOFNV LPOBOJV BCZ Vä
OFEPÝMPLOBSVÝFOJVWFĔLâDICPKPWâDIÞMPIWP
WPKFOTLPN PCWPEF +BWPSJOB QSPTÓN BCZ ,/7
,PÝJDFB1SFÝPWVTLVUPčOJMJEÙLMBEOFB[PEQP
WFEOFWÝFULZPQBUSFOJBWFEÞDFLUSWBMFKTUBSPTU
MJWPTUJPQPMJUJDLÏLVMUÞSOFTPDJÈMOF[ESBWPUOÏ
BPTUBUOÏQPUSFCZOBÝJDIWZTÓEMFODPWBCZUSWBMP
TMFEPWBMJSâDIMZSBTUJDIäJWPUOFKÞSPWOFQPTLZ
UPWBMJJNQPUSFCOÞQPNPDBBCZUJFUPPQBUSFOJB
OFVTUÈMFLPOUSPMPWBMJi
%ĖBKÞOBCPMQSJFTUPSW[OJLOVUâWZTÓE
MFOÓN ÝUZSPDI PCDÓ TQPMV T PTBEBNJ PEPW[EBOâ
EPWPKFOTLFKTQSÈWZOBQMOFOJFÞMPIUâLBKÞDJDITB
PCSBOZèFTLPTMPWFOTLFKSFQVCMJLZ6QPLPKFOJFTJUV
ÈDJFWPWPKFOTLPNQSJFTUPSFÞQMOâNWZTěBIPWBOÓN
TQPNÓOBOâDIPCDÓTQPMVTPTBEBNJOFUSWBMPEMIP
&ÝUF QPčBT QPEQJTPWBOJB QPTMFEOâDI QPLPOÈWPL
T PCZWBUFĔNJ EOFT Vä [BOJLOVUâDI PCDÓ TB [BčBMJ
QSFKBWPWBěQSPCMÏNZUâLBKÞDFTBPCDÓPLSBKPWâDI
;SJBEFOÓN 7PKFOTLÏIP PCWPEV +BWPSJOB CPMB
WZWMBTUOFOÈ QPNFSOF WFĔLÈ WâNFSB QPĔOPIPTQP
5BNUJFä
5BNUJFä-JTUQSFETFEV,/7W,PÝJDJBDIQSFETFEPWJWMÈEZ[PEĖB
5BNUJFä;È[OBN[PEĖB
5BNUJFä;QSÈWBPQMOďOÓÞLPMĜLSBKTLÏLPNJTFQSPWPKFOTLâÞKF[E+BWPSJOB%ĖBTBOBQPSBEF[ÈTUVQDPW,SBKTLFKLPNJTJF
B1PWFSFOÓDUWBNJFTUOFIPIPTQPEÈSTUWBLPOÝUBUPWBMPäFvTUBWCZOPWPTUBWCZTÓEMJTLWPCDJBDIÇBLPWDFB7SCPW
USQJBEF[PSHBOJ[ÈDJPV
QSÈDFQSFUPäFTUBWFCOÈWâSPCBTJDFMÞBLDJVOFW[BMB[BWMBTUFOFDLâčJOBUBLTUBWCZUSQJBOFEPTUBULPNLWBMJmLPWBOâDI TÓM B NFDIBOJ
[ÈDJFi
5BNUJFä;QSÈWBPUFSBKÝPNTUBWFOBPLPMÓ7PKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOBBOÈWSIOBLPNQMFUOÏSJFÝFOJF[PEĖB
ÀUÈUOZBSDIÓW,PÝJDFGPOE,SBKTLâOÈSPEOâWâCPSW,PÝJDJBDIPEE4FLSFUBSJÈUB3BEB,/7è,JOWKè3
-JTUQSFETFEPWJ,/7W,PÝJDJBDI[PEĖB
5BNUJFä
1".ø / «3 0 %"
EÈSTLFKQÙEZčÓNTB[OBčOFPCNFE[JMBBPISP[JMB
äJWPčÓÝOBWâSPCBW[BTJBIOVUâDINFTUÈDIBPLSF
TPDI 7 ,PÝJDLPN LSBKJ CPMJ OBKWJBD QPTUJIOVUÏ
PLSFTZ,FäNBSPLB-FWPčBLEFEPÝMPLWZWMBTUOF
OJVBäIBQPĔOPIPTQPEÈSTLFKQÙEZWQPEP
CFSPMÓMÞLQBTJFOLPW[ÈISBEBJOFK/FEPTUBUPL
QSJFTUPSPWOBQBTFOJFIPWÊE[JFIPEPCZULBLUPSâ
W[OJLPMWZWMBTUOFOÓN[BčBMTQÙTPCPWBěQPEWâäJWV
EPCZULBBUâNBKOFTQPLPKOPTěKFIPNBKJUFĔPW
5V TB PQÊě QSFKBWJMB OFEÙTMFEOPTě W čJOOPTUJ
SJBEJBDJDI PSHÈOPW 1MÈOPWBOJF QPĔOPIPTQPEÈS
TLFKWâSPCZOBOBTMFEVKÞDFPCEPCJFQSFCFIMPOB
[ÈLMBEF v[JTUFOâDI QSFEQPLMBEPWi [ SPLV LFĎFÝUFOFCPMBQSFTOF[JTUFOÈWâNFSBQPĔOPIPT
QPEÈSTLFKQÙEZ[BCSBUFK70+BWPSJOB%ÙTMFELPN
UPIPCPMQSFäJWPčÓÝOVJQPĔOPIPTQPEÈSTLVWâSPCV
WZUWPSFOâQMÈOOFSFÈMOZBQSÓMJÝWZTPLâ5FONBM[B
OÈTMFEPLUPäFDIPWBUFMJBIPTQPEÈSTLZDI[WJFSBU
[ U[W vPLSBKPWâDI PCDÓi QP [OBčOPN PCNFE[FOÓ
LSNPWJOPWFK[ÈLMBEOF[BčBMJQPSVÝPWBě[ÈLB[WTUV
QVEPWPKFOTLÏIPWâDWJLPWÏIPQSJFTUPSVBEPQÞÝ
ěBMJTBOF[ÈLPOOÏIPWZQÈTBOJBBWZLÈÝBOJBQMPDIZ
MFäJBDFKWQSJFTUPSF
èMFOPWJB NJFTUOZDI OÈSPEOâDI WâCPSPW TJ
VWFEPNPWBMJěBäLÞTJUVÈDJVTWPKJDITQPMVPCčBOPW
BOBSP[EJFMPEQSFETUBWJUFĔPW,SBKTLFKLPNJTJFčJ
WPKFOTLFKTQSÈWZTBWOJFLUPSâDIQSÓQBEPDITOBäJMJ
TQPMVPCčBOPNQPNÙDě
0LSFN OFEPTUBULV QÙEZ TB QPTUVQOF PCKB
WPWBMJ QSPCMÏNZ T OFEPTUBUPčOâN [ÈTPCPWBOÓN
PCZWBUFĔTUWB W UâDIUP PCDJBDI *DI äJWPUOÏ QPE
NJFOLZTBOFVTUÈMF[IPSÝPWBMJBäCâWBMJWTUBSâDI
QSFIOJUâDI EPNPDI W OBKIPSÝÓDI IZHJFOJDLâDI
QPNFSPDI 7[OJLOVUâ TUBW WZUWÈSBM QPENJFOLZ OB
OFTQPLPKOPTěPCZWBUFĔPWPčPNCPMJJOGPSNPWBOÏ
JSJBEJBDFPSHÈOZWPLSFTPDIBLSBKJBVWFEPNPWBMJ
TJäFPCZWBUFĔTUWPLUPSÏTBDÓUJVLSJWEFOÏKFQSÓ
TUVQOÏÝUÈUVOFQSJBUFĔTLFKQSPQBHBOEF
/B [BTBEOVUÓ QSFETFEOÓDUWB ;CPSV QPWFSFOÓ
LPW EĖB GFCSVÈSB BOBMâ[PV W[OJLBKÞDFK
TJUVÈDJFEPTQFMJLTÞCPSVÞMPILUPSÏCPMPQPUSFC
ÀUÞEJF
OÏ WZLPOBě OB DFMLPWÏ VQPLPKFOJF LSÓ[PWFK TJUVÈ
DJF#PMJOJNJ
;OFÝLPEOFOJF QSÈDF USJFEOFIP OFQSJBUFĔB
[MFQÝFOÓNDFMLPWÏIPTUBWVWPLPMJUâDIPCDJBDIB
FOFSHJDLâN[ÈTBIPNQSPUJIMBWOâNPSHBOJ[ÈUPSPN
OFTQPLPKOPTUJ
7ZUWPSFOJF WIPEOÏIP QSPTUSFEJB TVTFEJB
DFIPTWPKFOTLâNQSJFTUPSPN[MFQÝFOÓNDFMLPWFK
IPTQPEÈSTLFK B LVMUÞSOFK TJUVÈDJF W PLPMJUâDI PC
DJBDIJDIWâTUBWCPVčJQPTUVQOâNPETVOPNPCZ
WBUFĔTUWB OB [ÈLMBEF EPCSPWPĔOPTUJ B [MFQÝFOÓN
B [PTÞMBEFOÓN QSÈDF OÈSPEOâDI WâCPSPW W PLPMJ
UâDIPCDJBDI
, WZTěBIPWBOJV TB NBMP QSJTUVQPWBě vNFDIB
OJDLZiBLPNQBLUOÏQSFTÓEMFOJFTBNBMPVTLVUPč
OJěEPLSBKBTQPEPCOPVÝUSVLUÞSPVQÙEZJPCZWB
UFĔTUWB
1SFTÓEMFOJF čJ JOÏ NFUØEZ LUPSÏ NBMJ WZSJFÝJě
TJUVÈDJV W PLSBKPWâDI PCDJBDI QPEMJFIBMJ SPWOB
LâN [ÈLPOJUPTUJBN B OFEPTUBULPN QSJ PSHBOJ[ÈDJJ
BVTLVUPčĖPWBOÓQSÈDFWPKFOTLFKJÝUÈUOFKTQSÈWZ
BLPTNFNPIMJWJEJFěQSJSJFÝFOÓQPEPCOâDIQSPC
MÏNPWWPWOÞUSJWPKFOTLÏIPWâDWJLPWÏIPQSJFTUPSV
3P[CPS B BOBMâ[B QSPDFTV WZTÓEĔPWBOJB vPLSBKP
WâDI PCDÓi QSFTBIVKF UFNBUJDLÏ [BNFSBOJF UFKUP
QSÈDF
;ÈWFS
;SJBEFOJF7PKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOBBQPE
KFIP TQSÈWPV WPKFOTLÏIP WâDWJLPWÏIP QSJFTUPSV
CPMPQPEĔBWUFEBKÝÓDIQSFETUBWJUFĔPWÝUÈUOFKNPDJ
PUÈ[LPVOBKWZÝÝFKEÙMFäJUPTUJ
)PDJ W[OJL 7PKFOTLÏIP WâDWJLPWÏIP QSJFTUPSV
+BWPSJOB CPM QSÈWOF PEPCSFOâ [ÈLPOPN č ;C KF WJBD BLP PčJWJEOÏ äF QSJ QSPDFTF
W[OJLV UPIUP WPKFOTLÏIP QSJFTUPSV J PCWPEV B WZ
WMBTUĖPWBOJBQP[FNLPWTBQSÈWFTQPNÓOBOâ[ÈLPO
QPSVÝPWBM ;P TUSBOZ WPKFOTLFK J ÝUÈUOFK TQSÈWZ
PQÊUPWOFEPDIÈE[BMPLQPSVÝPWBOJVQBSBHSBGPW
B"SDIÓWOFQSBNFOFQPUWSE[VKÞäFWPWÊč
4QSÈWBPUFSBKÝPNTUBWFOBPLPMÓ7PKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOBBOÈWSIOBLPNQMFYOÏSJFÝFOJF[PEĖB,ØQJBWPTPCOPN
WMBTUOÓDUWF'+BWPSTLÏIP
5BNUJFä;QSÈWBPQMOďOÓÞLPMĜLSBKTLÏLPNJTFQSPWPKFOTLâÞKF[E+BWPSJOB1PIZCPTÙCWPWâDWJLPWPNQSJFTUPSFNPIPMNBě[BOÈTMF
EPLWÈäOFTUSBUZOBNBKFULVBäJWPUPDI;ÈSPWFĖQPIZCOF[OÈNZDIPTÙCCF[vPWFSFOJBQPMJUJDLFKTQPĔBIMJWPTUJEÈWBMNPäOPTěQSFOJLOÞě
äJWMPNOFQSJBUFĔTLâNWPčJĔVEPWPEFNPLSBUJDLÏNV[SJBEFOJVBUBLEÈWBMNPäOPTěJWÈäOFPISP[JěWPKFOTLÏUBKPNTUWPOBÝFKBSNÈEZi
5BNUJFä;QSÈWBPQMOďOÓÞLPMĜLSBKTLÏLPNJTFQSPWPKFOTLâÞKF[E+BWPSJOB"LPQSÓLMBECZTNFVWJFEMJLPOBOJFQSFETFEV./7WPCDJ
4UPUJODFLUPSâWJEJBDäF0/7CFSJFOB[PEQPWFEOPTěQBTUJFSPW[BQPSVÝPWBOJF[ÈLB[VWTUVQVEPWPKFOTLÏIPQSJFTUPSVTBTOBäJMvQPE
QMBUJěiWFEÞDFIPQPĔOPIPTQPEÈSTLFIPPECPSVQJBUJNJLJMBNJPWčJFIPTZSBčÓNDIDFMEPTJBIOVěQPWPMFOJFQBTFOJBEPCZULBWPWâDWJLP
WPNQSJFTUPSF7UFKJTUFKTQSÈWFKFVWFEFOÏäF74B,SBKTLÈLPNJTJBWTQPMVQSÈDJT0/7W-FWPčJ,FäNBSLVB4UBSFKðVCPWOJQSJTUÞQJMB
WKFEOPUMJWâDIQSÓQBEPDIOF[ÈLPOOÏIPWTUVQVEPCZULBEPWâDWJLPWÏIPQSJFTUPSVLKFIP[BCBWPWBOJV
5BNUJFä4QSÈWBPUFSBKÝPNTUBWFOBPLPMÓ7PKFOTLÏIPPCWPEV+BWPSJOBBOÈWSIOBLPNQMFYOÏSJFÝFOJF[PEĖB*LFĎ
WÊčÝJOVPCZWBUFĔTUWBWUFKUPPCMBTUJOFQPWBäPWBMBWPKFOTLÈBÝUÈUOBTQSÈWB[BUSJFEOZDIBJOâDIOFQSJBUFĔPWOFCPMPWIPEOÏBCZUBLÏUP
QSPTUSFEJFTVTFEJMPTWPKFOTLâNPCWPEPN
5BNUJFä
/BKWJBDQPTUJIOVUPVPCDPVCPMJ5PSZTLZLUPSÏTUSBUJMJPSOFKQÙEZMÞLBQBTUWÓO7EÙTMFELVUPIPTBWZTěBIPWBOJFSP
EÓOQSJCMJäOFPTÙCKBWJMPBLPTQSÈWOFSJFÝFOJFLUPSÏNBMP[BCF[QFčJěIPTQPEÈSTLV[ÈLMBEĖVQSF[WZÝOâDISPEÓOèBTěQSFTÓEMFO
DPWNBMBCZěVNJFTUOFOÈWQPISBOJčÓBEPLPODBTBWZTLZUMBJ[NJFOLBPWZTÓEMFOÓDFMFKPCDFTčÓNOBQSÓLMBETÞIMBTJM0/7W-FWPčJ
7LPOFčOPNEÙTMFELV;CPSQPWFSFOÓLPWTÞIMBTJMTQSFTÓEMFOÓNSPEÓO[PWÝFULâDIU[WPLPMJUâDIPCDÓ
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
ÝJOFQSÓQBEPWčMFOPWJBWZTÓEĔPWBDFKLPNJTJFäJBEBMJ
WZVäJěDFMÞBLDJVQSFTÓEMFOJBOBPEIBĔPWBOJFUSJFE
OFIP OFQSJBUFĔB USWBMJ OB USJFEOZDI LSJUÏSJÈDI QSJ
mOBOčOPN PIPEOPDPWBOÓ OFIOVUFĔOÏIP NBKFULV
WZTÓEMFODPWBQPVäÓWBMJSÙ[OFTQÙTPCZ[BTUSBÝPWB
OJBBOÈUMBLVOBQSÓLMBEBKGPSNPVVWÊ[OFOJBPCčB
OPWvQSFWâTUSBIVi
%ÙWPEPNQSFOBQÓTBOJFUFKUPÝUÞEJFCPMBTLV
UPčOPTěäFEĖPNEFDFNCFSCVEFDFMâ
7PKFOTLâWâDWJLPWâQSJFTUPS+BWPSJOB[SVÝFOâ
+FIP[SVÝFOJFKFWâTMFELPNOFVTUÈMFIPTOBäF
OJBQPÝLPEFOâDIPCčBOPWBPCDÓLUPSÓTBQPSPLV
[BčBMJEPNÈIBěOÈQSBWZLSÓWELUPSâDITBOB
OJDIEPQVTUJMJQSFETUBWJUFMJBNPDJQPGFCSVÈSPWÏIP
SFäJNV5PBLPTJMOP[BTJBIMJVEBMPTUJTQSFWÈE[BKÞ
DFW[OJLWPKFOTLÏIPWâDWJLPWÏIPQSJFTUPSVWQÊě
EFTJBUZDI SPLPDI EP äJWPUB ĔVEÓ W QPÝLPEFOâDI
PCDJBDITBPESÈäBWJDIPEIPEMBOÓWSÈUJěTBEP[OJ
čFOâDISPEÓTLTWPKJDIčJTWPKJDISPEJčPW4QPMPčOF
[BčBMJ WZTUVQPWBě BLP ;ESVäFOJF WMBTUOÓLPW QÙEZ
WP7PKFOTLPNWâDWJLPWPNQSJFTUPSF+BWPSJOBBJDI
OFVTUÈMFTOBäFOJFQPTUVQOFWJFEMPLTDIWÈMFOJBN
[ÈLPOPWč;[B;[
'Z[JDLÏ PTPCZ äJBEBMJ QSJOBWSÈUFOJF WMBTUOÓD
LZDIQSÈWOB[ÈLMBEF[ÈLPOBč;[
LUPSâ WÝBL OFCSBM EP ÞWBIZ ÝQFDJmDLÞ TJUVÈDJV
WZWMBTUOFOÏIP NBKFULV WP WâDWJLPWPN QSJFTUPSF
"ä EĖB BQSÓMB CPMB QSJKBUÈ OPWFMB UPIUP
[ÈLPOB[OFOJFCPMPVQSBWFOÏBGZ[JDLâNPTPCÈN
TBQSJ[OBMOÈSPLOBJDIQÙWPEOâNBKFUPL
7UâDIUPEĖPDIQSFCJFIBQSPDFTPQBčOâLQSP
DFTV LUPSâ CPM QPQÓTBOâ W UFKUP ÝUÞEJJ 1ÙWPEOÓ
NBKJUFMJB čJ JDI QPUPNLPWJB B EFEJčJB TB TOBäJB
[ÓTLBě OBTQÊě NBKFULZ LUPSÏ JN CPMJ WZWMBTUOFOÏ
/PTLVUPčOPTěäFDFMÈBLDJBWZTÓEMFOJBQSFCJFIBMB
WNOPIâDIQSÓQBEPDIMBKEÈDLZNBTPWPBOJFOB
UBLFKÞSPWOJPSHBOJ[ÈDJFBLÞCZTJQSPKFLUUBLFKUP
vEÙMFäJUPTUJiWNJOVMPTUJWZäBEPWBMTBEOFÝOÓNB
KJUFMJB OFIOVUFĔOPTUÓ TUSFUÈWBKÞ T OFLPNQMFUOâNJ
[È[OBNBNJWZWMBTUĖPWBOJBčJJDIQSÓQBEOPVBCTFO
DJPV
/B [ÈLMBEF WâTLVNV B BOBMâ[ EPTUVQOâDI
BSDIÓWOZDI NBUFSJÈMPW
CPMB QPQÓTBOÈ DFMLPWÈ
BUNPTGÏSB UFK EPCZ SFnFLUVKÞDB NBMâ UFNBUJDLâ
QSJFTUPSBLâNQSPDFTW[OJLV7PKFOTLÏIPWâDWJLP
WÏIPQSJFTUPSV+BWPSJOBOFQPDIZCOFCPM/BQSJFL
OFVTUÈMFNV[EÙSB[ĖPWBOJVEPCSBPCčBOPWWUFEBK
ÝFKvĔVEPWFKEFNPLSBDJFiBLPOBKWZÝÝJFIPÝUÈUOF
IP[ÈVKNVEPDIÈE[BMPTWPKWPĔOPTěPVQSBDPWOÓLPW
ÝUÈUOFKJWPKFOTLFKTQSÈWZLčJOPNLUPSÏ[EOFÝOÏ
IPQPIĔBEVOBEPCÞEBKÞBäSFQSFTÓWOZDIBSBLUFS
3&46.&
5IF$SFBUJPOPGUIF+BWPSJOB.JMJUBSZ5SBJOJOH"SFB
0O'FCSVBSZUIFHPWFSONFOUCBTFEPO"DU/P$PMMPO.JMJUBSZ%JTUSJDUT
BEPQUFEBSFTPMVUJPOUPDSFBUFOFXNJMJUBSZEJTUSJDUTBOEFYQBOETPNFPGUIPTFBMSFBEZFYJTUJOH
"NPOHUIFTFOFXEJTUSJDUTXBTUIF+BWPSJOB.JMJUBSZ%JTUSJDUXJUIJUTUSBJOJOHBSFBJOUIF-FWPčTLÏ
WSDIZ NPVOUBJOT XIJDI JODMVEFE QBSUT PG NPSF UIBO UXFOUZ NVOJDJQBMJUJFT 5IF SFTVMU XBT UIF
DPNQMFUFFWBDVBUJPOPGGPVSWJMMBHFTBOEUIFJSBEKBDFOUTFUUMFNFOUT5IFFWBDVBUJPOEJSFDUMZBGGFD
UFEBCPVUQFPQMFXIJMFBCPVUXFSFJOEJSFDUMZBGGFDUFE
5IF "DU PO .JMJUBSZ %JTUSJDUT QSPWJEFE B MFHBM CBTJT UP DSFBUF UIF EJTUSJDU CVU JU JT BQQBSFOU
UIBU EVSJOH UIF QSPDFTT PG FYQSPQSJBUJPO BOE UIF TVCTFRVFOU EJTQMBDFNFOU PG UIF QFPQMF UP B
OFXJOIPTQJUBCMFFOWJSPONFOUCPUIUIFNJMJUBSZBOEQVCMJDBENJOJTUSBUJPOEJEOPUBEIFSFUPUIF
MBX5IFBWBJMBCMFBSDIJWBMEPDVNFOUTQSPWFUIBUJONPTUDBTFTUIFNFNCFSTPGUIF3FMPDBUJPO
$PNNJUUFFTPVHIUUPVTFUIFEJTQMBDFNFOUQSPDFEVSFTUPDSBDLEPXOPOvDMBTTFOFNJFTiBOE
JOTJTUFEPOUIFSJHPSPVTBQQMJDBUJPOPGDMBTTDSJUFSJBXIFOFTUJNBUJOHUIFmOBODJBM DPNQFOTBUJPO
GPS UIF FYQSPQSJBUFE MBOE PG UIF EJTQMBDFE 5IF NFNCFST PG UIF $PNNJUUFF BMTP SFTPSUFE UP B
NVMUJUVEFPGIBSSBTTNFOUBOEJOUJNJEBUJPOUBDUJDTJOPSEFSUPvJTTVFBQSFNPOJUJPOiUPDPWFSVQ
UIFXFBLQPJOUTJOUIFPSHBOJ[BUJPOPGUIFSFMPDBUJPOBOEUIFIPTUJMFBUUJUVEFPGUIFSFTQPOTJCMF
PGmDJBMT 5IF HFOFSBM NJTNBOBHFNFOU PG UIF SFDMPDBUJPO EFTQJUF QVCMJD QSPDMBNBUJPOT UIBU UIF
QFPQMFATEFNPDSBDZDJUJ[FOTAXFMGBSFJTUIFTVQSFNFJOUFSFTUPGUIFTUBUFMFEUIFTUBUFBOENJMJUBSZ
BENJOJTUSBUJPOUPDPNNJUXIBUXPVMECFDPOTJEFSFEUPEBZSFQSFTTJWFBDUJWJUJFT
0UâDIUPTLVUPčOPTUJBDIOJFTÞQPDIZCOPTUJQSFUPäFOFCPMJ[ÓTLBOÏBOBMâ[PVTFLVOEÈSOFKMJUFSBUÞSZBMFCP[PTQPNJFOPLQSÓQBEOâDI
QPTUJIOVUâDIBMF[P[ÈQJTOÓDB[È[OBNPWčJTQSÈW[P[BTBEOVUÓQSFTÓEĔPWBDFKLPNJTJFB,SBKTLâDIOÈSPEOâDIWâCPSPWW,PÝJDJBDIB1SF
ÝPWFWSP[TBIVSPLPW
;ÈLPOZQSJ[OBMJPQSÈWOFOPTěWMBTUOÓDUWBPCDJBNLUPSâDINBKFUPLTBOBDIÈE[BMWP7PKFOTLPNWâDWJLPWPNQSJFTUPSF+BWPSJOB
7čBTF[CFSBOJBQP[OBULPWOB[ÈLMBEFBSDIÓWOZDINBUFSJÈMPWTNFTBTUSFUÈWBMJTVSčJUâNTUVQĖPNVUBKFOJBPCTBIVOJFLUPSâDIEPLVNFO
UPWQSFUPäF7PKFOTLâWâDWJLPWâQSJFTUPS+BWPSJOBCPMBTUÈMFKFčJOOPVTÞčBTěPVPCSBOOÏIPTZTUÏNV43
1".ø / «3 0 %"
ÀUÞEJF
/FEPSVčFOâPELB[
4QSÈWB"OUPOÓOB/PWPUOÏIP[BVHVTUBPVEBMPTUJBDI1SBäTLFKKBSJ
1POFčBLBOFKTNSUJ,MFNFOUB(PUUXBMEBWNBS
DJ QSFW[BM "OUPOÓO /PWPUOâ GVOLDJV QSWÏIP
UBKPNOÓLB ,PNVOJTUJDLFK TUSBOZ èFTLPTMPWFOTLB
/BQSJFLOÈ[PSPNLUPSÏQPWBäPWBMJUÞWPĔCV[BQSF
DIPEOÞVLÈ[BMTBBLP[SVčOâQPMJUJDLâISÈč1SFäJM
LSÓ[VWKÞOJLFĎEPÝMPQPQPEWPEOFKWâNFOF
QFĖB[ÓLNBTPWâNTQPMPčFOTLâNQSPUFTUPNBUBL
JTUPCF[WÊčÝÓDIÞTUVQLPWQSFWJFEPMLPNVOJTUJDLÞ
TUSBOV DF[ CÞSMJWâ SPL 7 OPWFNCSJ QP TNSUJ "OUPOÓOB ;ÈQPUPDLÏIP TB VKBM BK ÞSBEV
QSF[JEFOUB SFQVCMJLZ ;B KFIP WMÈEZ QSFDIÈE[BMP
èFTLPTMPWFOTLPOFPTUBMJOPWTLâNLVS[PNQSFUSWÈ
WBMJSFQSFTJFWPW[ěBIVLTLVUPčOâNBKWZNZTMFOâN
OFQSJBUFĔPNTZTUÏNVQPTMFEOâUSFTUTNSUJ[QPMJUJD
LâDIEÙWPEPWCPMWZOFTFOâWSPLV
7ESVIFK
QPMPWJDJUZDISPLPWCPMVSâDIMFOâQSPDFTLPMFL
UJWJ[ÈDJF BCZ TB OB [BčJBULV OBTMFEVKÞDFK EFLÈEZ
VLPOčJM ÞQMOF BK QSBLUJDLZ 0CNFE[FOÈ EFTUBMJOJ
[ÈDJBCPMBQSJKBUÈBäWKFTFOJQPEOÈUMBLPN
4PWJFUPW QP 99** [KB[EF ,44; 7 OBTMFEVKÞDPN
SPLVCPMBčBTěOFWJOOFPETÞEFOâDISFIBCJMJUPWBOÈ
BQPEWQMZWPNOBSBTUBKÞDFKLSÓ[ZTBWZTLÞÝBMJPISB
OJčFOÏFLPOPNJDLÏSFGPSNZ
4LVUPčOâ[MPNWÝBLQSJOJFTMJBäVEBMPTUJ[SPLV
/BKQSWWKÞOJQPčBT[KB[EV;WÊ[VčFTLPTMP
WFOTLâDI TQJTPWBUFĔPW EPÝMP L PUWPSFOFK B CÞSMJ
WFKLSJUJLFLVMUÞSOFKQPMJUJLZTUSBOZ1PUPNLPODPN
PLUØCSB WZÝMJ EP QSBäTLâDI VMÓD ÝUVEFOUJ "K LFĎ
[ÈNJFOLPVOBEFNPOÝUSÈDJVCPMJQSPCMÏNZBOFEP
TUBUPLFMFLUSJOZQSFETBMFOIFTMÈvDIDFNFTWFUMPi
[OFMJ W EBOFK EPCF QSJOBKNFOFK EWPK[OBčOF #SV
UÈMOZÞUPLQPMÓDJFQSPCMÏNOFWZSJFÝJMTLÙSOBPQBL
o [BLUJWJ[PWBMB TB WOÞUSPTUSBOÓDLB PQP[ÓDJB ,FĎ
WEFDFNCSJQPčBTOFQMÈOPWBOFKOÈWÝUFWZW
1SBIFOFDIBM#SFäOFWMÓESPN,4èWPĔOÞSVLVTP
TMPWBNJvKFUPWBÝBWFDiPTVE/PWPUOÏIPCPMTQF
čBUFOâ%ĖBKBOVÈSBIPOBNJFTUFQSWÏIP
UBKPNOÓLBWZNFOJM"MFYBOEFS%VCčFLBNBSDB
QSJÝJFM BK P GVOLDJV QSF[JEFOUB èFTLPTMPWFOTLP
[BTJBIPMSFGPSNÈUPSTLâEVDILUPSâWPÝJFMEPEFKÓO
QPEOÈ[WPN1SBäTLÈKBS
5JFUP[NFOZWè443čPSB[WJBD[OFQPLPKPWBMJ
TFWFSOâDITVTFEPW)PDJWQSWâDINFTJBDPDISPLV
TB NVTFM 8BEZTBX (PNVLB
[BPCFSBě
QSFEPWÝFULâN WOÞUPSOâNJ QSPCMÏNBNJ TWPKFK LSB
KJOZ BOHBäPWBM TB W UFKUP [ÈMFäJUPTUJ OBKNÊ OB NF
E[JOÈSPEOPNQPMJ
1P[WMÈEOVUÓTPDJÈMOZDIOFQP
LPKPW NFE[J ÝUVEFOUNJ B JOUFMJHFODJPV TB T DFMPV
TJMPVQVTUJMEPLPOBOJBOBNJFSFOÏIPQSPUJ1SBäTLFK
KBSJ0EÝUBSUPWBMBIPQSPUFTUOÈOØUBWMÈEZ1ð3WU[W
vBOUJQPĔTLFKLBNQBOJiLUPSÈTBNBMBSP[WÓKBěWčFT
LPTMPWFOTLâDI NBTPWPLPNVOJLBčOâDI QSPTUSJFE
LPDI
0CWJOFOJBTBW[ěBIPWBMJOBQPNFSOFWFSOÏ
TQSBWPEBKTUWP LUPSÏ QPTLZUPWBMJ čT NBTNÏEJÈ P
NBSDPWâDI VEBMPTUJBDI B BOUJTFNJUTLFK LBNQBOJ
QPEQPSPWBOFK WFEFOÓN 1;34 1PĔTLÈ [KFEOPUFOÈ
SPCPUOÓDLB TUSBOB o 1PMTLB ;KFEOPD[POB 1BSUJB
3PCPUOJD[B
6ä OJFLPĔLP EOÓ QSFE UâN TB [BčBMJ
QSÓQSBWZBKOBQPĔTLPNNJOJTUFSTUWFWOÞUSB.JOJT
UFSTUXP4QSBX8FXOđUS[OZDIĎBMFK.48
%ĖB
NÈKBQSJQSBWJMB***TQSÈWB.48*EFPWâQMÈO
QSPUJPQBUSFOÓWPčJOJFLUPSâNUFOEFODJÈNOBQP
[BEÓVEBMPTUÓWè443"LPEWBIMBWOÏDJFMF[BčBUFK
QSÈDFCPMPWZUâčFOÏvPISBOJčFOJFNPäOPTUJWQMZWV
čFTLPTMPWFOTLâDITJPOJTUJDLPSFBLčOâDITÓMOBTJ
UVÈDJVW1PĔTLViBvSVÝFOJFQPLVTPWTJPOJTUJDLPSF
WJ[JPOJTUJDLâDIQSWLPWSP[WÓKBěWLSBKJOFBLDJFLUPSÏ
CZCPMJWTÞMBEFTP[ÈNFSNJSFBLčOâDITÓMWè443i
3FBMJ[ÈDJJ UâDIUP DJFĔPW BK [B QPNPDJ vPQFSBčOFK
LPOUSPMZiNBMPQPTMÞäJěQSFEPWÝFULâNPCTJBIOVUJF
LPOUBLUPW PCZWBUFĔPW 1ð3 B è443 TP [WMÈÝUOZN
[SFUFĔPN OB vSFWJ[JPOJTUJDLPTJPOJTUJDLÏ DFOUSÈi
8BEZTBX(PNVLBo
oLPNVOJTUJDLâQPMJUJL0ESPLVčMFO,PNVOJTUJDLFKTUSBOZ1PĔTLB7SoCPM
HFOFSÈMOZNUBKPNOÓLPN1PĔTLFKSPCPUOÓDLFKTUSBOZ7SPEWPMBOâ[GVOLDJÓWZMÞčFOâ[1PĔTLFK[KFEOPUFOFKSPCPUOÓDLFKTUSBOZ
1;34
BVWÊ[OFOâ1SFQVTUFOâWSBQPTUVQOFSFIBCJMJUPWBOâ0ESPLVBäEPPEWPMBOJBWS[BTUÈWBMGVOLDJVQSWÏIP
UBKPNOÓLB1;34QP[OQSFLMBEBUFĔB
1SÓLMBEPNNÙäFCZěQSWÈQPSBEBÝUÈUPW7BSÝBWTLFK[NMVWZWFOPWBOÈTJUVÈDJJWèFTLPTMPWFOTLV6TLVUPčOJMBTBNBSDBW%SÈä
ĎBOPDIBJOUFO[JUBÞUPLPWOBWFEFOJF,4èTQÙTPCJMBäFUPUPTUSFUOVUJFWPÝMPEPIJTUØSJFQPEOÈ[WPNv%SÈäĎBOTLâUSJCVOÈMi+FEOâN
[IMBWOâDIäBMPCDPW1SBäTLFKKBSJCPMWMBTUOF(PNVLBLUPSâNFE[JJOâNQPWFEBMv/FDIDFNFTBNJFÝBěEPWOÞUPSOâDI[ÈMFäJUPTUÓBMF
TÞKBTOÏTJUVÈDJFLFEZTBU[WWOÞUPSOÏ[ÈMFäJUPTUJTUÈWBKÞ[ÈMFäJUPTěBNJDFMÏIPTPDJBMJTUJDLÏIPUÈCPSB
7ÝFULPčPTBEFKFWèFTLP
TMPWFOTLVBWJTUPN[NZTMFBKVOÈTW1PĔTLVTBUâLBOBÝJDIEPIÙEOBÝJDI[NMÞWBWZäBEVKFTJLPO[VMUÈDJFWZäBEVKFTJQPVäJUJFOBNJ
TUBOPWFOâDIQSPTUSJFELPWBCZQPWJFNUPDFMLPNPUWPSFOFTBLPOUSBSFWPMÞDJJ[BUBSBTJMBDFTUBi#PMBUPQSWÈPUWPSFOÈISP[CBP[CSPKFOFK
JOUFSWFODJF BMF PLSFN UPIP OÈN UÈUP WâQPWFĎ VNPäĖVKF UWSEJě äF v8JFTBX CPM QSJOBKNFOÝPN TQPMVBVUPSPN TMÈWOFK j#SFäOFWPWFK
EPLUSÓOZx1PSPW4UFOPHSBmDLâ[È[OBNQPSBEZÝFTUJLPNVOJTUJDLâDITUSBOW%SÈäĎBOFDICīF[OB*O1SBNFOZLEďKJOÈN
čFTLPTMPWFOTLÏLSJ[Fo[W.F[JOÈSPEOÓTPVWJTMPTUJčFTLPTMPWFOTLÏSFGPSNZo1SPTJOFDočFSWFOFD
WZQSBDPWBMJ+7POESPWÈB+/BWSÈUJM1SBIB#SOPTBOHMJDLÈWFS[JBW5IF1SBHVF4QSJOH"OBUJPOBMTFDVSJUZ
BSDIJWFEPDVNFOUTSFBEFSFE+/BWSÈUJM"#FOčÓL7,VSBM..JDIÈMLPWÈ+7POESPWÈ1SBHVFT
1."$)$&8*$;
v%PEJBCB[TVWFSFOOPęDJċi8BEZTBX(PNVLBXPCFD1SBTLJFK8JPTOZ*O8PLØQSBTLJFKXJPTOZ1PMTLBJ$[FDIPTPXBDKBX
SSFE,BNJĕTLJ7BSÝBWBT
""/"SDIJXVN"LU/PXZDI
Á71;34TJH9*/ØUBÁTUSFEOÏIPWâCPSV1;34BWMÈEZ1ð3PEPTMBOÈÁ7,4èBWMÈEFè443
NÈKBL
VLBT[,BNJĕTLJ
%SVLBT[,BNJĕTLJ
BCTPMWFOU
7SBUJTMBWTLFKVOJWFS[JUZ
WFEÞDJ7[EFMÈWBDJFIP
PEEFMFOJBÁTUBWVOÈSPEOFK
QBNÊUJ*OTUZUVU1B
NJFDJ/BSPEPXFKo*1/
WP7SBUJTMBWJBBTJTUFOU
OB)JTUPSJDLPNÞTUBWF
7SBUJTMBWTLFKVOJWFS[JUZ
1SFLMBE1FUFS#BMVO
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
BPTPCZ[BNFTUOBOÏWLVMUÞSOZDIBWFEFDLâDIJO
ÝUJUÞDJÈDIBLPBKWPCDIPEOâDIDFOUSÈMBDILUPSÏ
NBKÞ LPOUBLUZ T èFTLPTMPWFOTLPN 1MÈOPWBMB TB
VSPCJěBKCMJäÝJBBOBMâ[BLVMUÞSOFKWâNFOZTè443
PESPLVLUPSÈTBNBMBPTPCJUOF[BNFSBěOB
UZQZBBVUPSPWEJFM[BLÞQFOâDIOBQSFLMBE7QMÈOF
CPMPBKEPLPOčFOJFvWIPEOÏIPWâCFSVLBOEJEÈUPWi
OB WÝFULZ WâKB[EZ TZNQØ[JÈ BMFCP LPOGFSFODJF
PSHBOJ[PWBOÏVKVäOÏIPTVTFEBBCZUBNWZTUÞQJMJ
PTPCZ LUPSÏ v[BVKNÞ PGFO[ÓWOV QP[ÓDJV W PCSBOF
TPDJBMJTUJDLâDI NZÝMJFOPLi éBMÝÓN QSWLPN QMÈOV
CPMP SP[P[OÈWBOJF TJUVÈDJÓ W PCMBTUJ W[ÈKPNOâDI
FLPOPNJDLâDI W[ěBIPW B EFmOPWBOJF OÈTMFELPW
vFWFOUVÈMOFIP QSFSVÝFOJB TQPMVQSÈDF [ čFTLFK
TUSBOZi 7FĔLâ EÙSB[ TB LMÈEPM BK OB vSP[ÝÓSFOJF
PQFSBčOâDI[ÈVKNPWiWPW[ěBIVLčFTLFKBTMPWFO
TLFKNFOÝJOFW1ð30CKBWJMJTBBKQPäJBEBWLZQPE
IMBWJčLPVJOâDIKFEOPUJFLWSÈNDJ.48.FE[JJOâ
NJUBNCPMPBKPCNFE[FOJFNBMÏIPQPISBOJčOÏIP
TUZLV[NFOBQBTPWFKQPMJUJLZTDJFĔPNPCNFE[Jě
WâKB[EZ EP è443 [NFOÝFOJF NPäOPTUJ DFTUPWB
OJBčFTLPTMPWFOTLâDIPCčBOPWEP1ð3[WâÝFOJF
LPOUSPMZ LPSFÝQPOEFODJF QSFDIÈE[BKÞDFK NFE[J
PCPNB LSBKJOBNJ BLP BK WZUWPSFOJF Þ[LFK TQPMV
QSÈDFWPCMBTUJvWZVäÓWBOJBNPäOPTUÓBHFOUÞSOFIP
QSFOJLBOJBEPTJPOJTUJDLâDIBSFWJ[JPOJTUJDLâDITÓM
Wè443i1PEIMBWJčLPV)MBWOÏIPÞSBEVLPOUSPMZ
UMBčFQVCMJLÈDJÓBQSFETUBWFOÓCPMBTGPSNVMPWBOÈ
QPäJBEBWLB [WÊčÝFOJB LPOUSPMZ W PCMBTUJ WZEÈWBOJB
EJFMTÞčBTOâDIčFTLâDIBTMPWFOTLâDIBVUPSPWBLP
BKPCNFE[FOJFWZEÈWBOJBvNBUFSJÈMPW[è443TSFWJ
[JPOJTUJDLPTJPOJTUJDLâNJUFOEFODJBNJi%ĖBNÈKB
QSJQSBWJMBQPEPCOÏUÏ[ZBK*7TQSÈWB.48
7âTMFELPNčJOOPTUJDFOUSÈMOZDIJLSBKJOTLâDI
ÝUSVLUÞS4#4VğCB#F[QJFD[FĕTUXB
CPMP[ISP
NBäEFOJFPISPNOÏIPNOPäTUWBJOGPSNÈDJÓEPLV
NFOUPWBMFBKQSJIMÈÝPLUBKOâDITQPMVQSBDPWOÓLPW
LUPSÓCPMJWUPNčBTFWèFTLPTMPWFOTLVBMFCPNBMJ
TUZLZ T PCZWBUFĔNJ è443 +FEOâN [ OBKDFOOFK
ÝÓDIEPLVNFOUPWUPIUPUZQVKFBKOJäÝJFQVCMJLPWB
OÈTQSÈWBCâWBMÏIPUBKOÏIPTQPMVQSBDPWOÓLB54
QPELSZDÓNNFOPNv4UFSiv,PSNJEMPi
[PTUSFUOV
UJBT"OUPOÓOPN/PWPUOâNLUPSÞ[ÓTLBM***PECPS
4#7PKWPETLÏIPWFMJUFĔTUWB7FSFKOFKCF[QFčOPTUJW
0QPMF+FKWâ[OBNKFWTLVUPčOPTUJäFOFQP[OÈNF
äJBEOVJOÞ/PWPUOÏIPTQSÈWVWLUPSFKCZQSFETUB
WJMTWPKVWFS[JVVEBMPTUÓ[SPLV
v4UFSi CPM UBKOâN TQPMVQSBDPWOÓLPN CF[QFč
OPTUOÏIPBQBSÈUVWSPLPDIo"LPTB
QÓÝFWTQSÈWFPQPMTLFK4#vCPMDFOOPVPTPCPV
OJFLPĔLPOÈTPCOFQSFWFSFOPVEÙLMBEOFB[BOJF
UFOFTQPMVQSBDPWBMTOBÝÓNBQBSÈUPNi+FIPWZMÞ
čFOJF[BHFOUÞSOFKTJFUFCPMPTQPKFOÏTSBTUÞDJN
BOHBäPWBOÓNTBv4UFSBiWQPMJUJDLPNEJBOÓBWTUVQF
EP1;34"MFBLPWJEJFěOFQSFTUBMWZLPOÈWBěTMVä
CZQSF4#1P[BčBUÓQSPDFTV[NJFOWèFTLPTMP
WFOTLVTBTÈNQSJIMÈTJMOB***PECPSFBCZQPOÞLPM
TWPKV QPNPD "LP WâIPEV VWJFEPM EPCSÞ [OBMPTě
čFTLÏIPKB[ZLBBQPčFUOÏLPOUBLUZNFE[JOJNJBK
T/PWPUOâN+F[BVKÓNBWÏäFQSFEKFIPWâKB[EPN
4#WZIMÈTJMBäFvQSÓQBEOÈOÈWÝUFWB/PWPUOÏIPKF
KFIPTÞLSPNOPV[ÈMFäJUPTěPVi
ÁQSJNOPTě/PWPUOÏIPWSP[IPWPSFTPv4UFSPNi
WZDIÈE[BMB[EWPDIQSÓčJO1PQSWÏPCBKBTBQP[OBMJ
VäOJFLPĔLPSPLPWQPčBTWPKOZCPMJTQPMVWÊ[ĖBNJW
.BVUIBVTFOF1PESVIÏ/PWPUOâWJEFMWOÈWÝUFWF
EÈWOFIP QSJBUFĔB ÝBODV EPSVčJě QSPTUSFEOÓDUWPN
OFIP PTPCJUOâ PELB[ 8BEJTBXPWJ (PNVLPWJ B
NPäOPBKWĎBLBKFIPQPNPDJPQÊUPWOF[ÓTLBěčP
MFOčBTěOJFLEBKÝJFIPWQMZWV1PEWQMZWPNOÈWSIV
4#PEPW[EBMTWPKVTQSÈWVEPSÞLQSWÏIPTFLSFUÈSB
7PKWPETLÏIPWâCPSV1;34W0QPMF.BSJBOB.Ję
LJXJD[B
;EÈ TB äF /PWPUOÏIP PTPCJUOâ PELB[
TB OJLEZ OFEPTUBM LV (PNVLPWJ 7ZQMâWB UP [P
TLVUPčOPTUJ äF [ÈQJT SP[IPWPSV TP v4UFSPNi CPM
QPTMBOâOB*TQSÈWV.48BVHVTUBUFEB
WčBTFLFĎCPM(PNVLBVäOBDFTUFEP.PTLWZ
BCZTB[P[OÈNJMTSP[IPEOVUÓN1PMJUCZSB,44;P
VTLVUPčOFOÓP[CSPKFOFKJOUFSWFODJFWè443%ĖB
BVHVTUBQP[BčBUÓJOWÈ[JFIPEOPUBLPOUBLUV
OBWJB[BOÏIPv4UFSPNiOÈIMFTUSBUJMBOBDFOF*OUFS
WFOUJOJLEZOFCSBMJ/PWPUOÏIPBLPNPäOÏIPQBSUOF
SBWQSPDFTFvOPSNBMJ[ÈDJFiWèFTLPTMPWFOTLV
%PLVNFOU TB OBDIÈE[B W "SDIÓWF *OTUZUVUV
1BNJđDJ /BSPEPXFK WP 7BSÝBWF QPE TJHOBUÞSPV
L +F UP QSFQJT SP[IPWPSV
LUPSâNBMv4UFSiTOÈčFMOÓLPN***PECPSV4#7PK
WPETLÏIPWFMJUFĔTUWB7FSFKOFKCF[QFčOPTUJW0QP
MF QQML +Ø[FGPN "EBND[ZLPN BMFCP BVHVTUB1SFUPNÈOJFLFEZUSPDIVDIBPUJDLâ
DIBSBLUFSLUPSâTPNTBSP[IPEPM[BDIPWBěSPWOB
LPBKDIZCOÏQÓTBOJFOJFLUPSâDINJFO0QSBWJMTPN
JCB[SFKNÏPSUPHSBmDLÏBQJTÈSTLFDIZCZ
4QSÈWBCâWBMÏIP54v4UFSi[PTUSFU
OVUJBTCâWBMâNQSF[JEFOUPNè443
"OUPOÓOPN/PWPUOâN
4 o o BVHVTUB UPIUP SPLV TPN CPM W
èFTLPTMPWFOTLV.FE[JJOâNJTPNOBWÝUÓWJMBKCâ
"*1/"SDIÓW*OTUZUVUV1BNJđDJ/BSPEPXFK
7BSÝBWBTJH[W*EFPWâQMÈOQSPUJPQBUSFOÓWPčJOJFLUPSâNUFOEFODJÈNOBQP[BEÓ
VEBMPTUÓWè443OFQBH"*1/7BSÝBWBTJHčBTě5F[ZEPULJFSVOLØXE[JBBĕQJPOV*74#X[XJċ[LV[TZUV
BDKċX$434NJLSPmÝ(."+$)3;",0QFSBDKBv1PEIBMFi*O8PLØQSBTLJFKXJPTOZT
&LWJWBMFOUčFTLPTMPWFOTLFKÀU#QP[OQSFLMBEBUFĔB
/È[PSZ"/PWPUOÏIPOBVEBMPTUJOBQSFMPNFSPLPWTÞPCTJBIOVUÏWKFIPvSP[IPWPSPDIiT3èFSOâN1PSPWè&3/Å3VEPMG
&YQSF[JEFOU1SBIB**TBEQP[OFE
"*1/7BSÝBWBTJH-JTUSJBEJUFĔPWJTQSÈWZ.48T
7CPIBUP[BDIPWBOFKEPLVNFOUÈDJJÁ71;34UâLBKÞDFKTBVEBMPTUÓWèFTLPTMPWFOTLVTBOFOBÝMJOJKBLÏTUPQZOB[ÈLMBEFLUPSâDICZTB
EBMPVTÞEJěäF.JęLJFXJD[QPTMBM[ÓTLBOÏJOGPSNÈDJFEP7BSÝBWZ
1".ø / «3 0 %"
WBMÏIPQSF[JEFOUBèFTLPTMPWFOTLFKSFQVCMJLZ"O
UPOÓOB/PWPUOÏIPWKFIPTÞčBTOPNCZUFOB4NÓ
DIPWď .SÈ[PWLB .BM TPN JTUÏ LPNQMJLÈDJF
EPTUBěTBEPUPIPEPNVBUPOJFQSFUPäFCZCPMP
ěBäLÏOÈKTě/PWPUOÏIPCZUBMFQSFUPäFKFEOPEV
DIPEMIÝÓčBTOJLUPOFPEQPWFEBMOB[WPOFOJFQSJ
WDIPEPWâDIEWFSÈDI,FĎTPNVäEPJTUFKNJFSZ
[SF[JHOPWBOFPEDIÈE[BMPEEWFSÓOBVMJDJNB[B
TUBWJMBKFEOBPCZWBUFĔLBUFKJTUFKVMJDFLUPSÈCâWB
OB PQBčOFK TUSBOF 1PWFEBMBäF UV [SJFELB LFEZ
OJFLUPPUWPSÓEWFSFBBLTBUBNOFNÙäFNEPTUBě
oNPIPMCZTPNTLÞTJěEPTUBěTBL/PWPUOÏIPTZ
OPWJoLUPSâCâWBPOJFLPĔLPVMÓDĎBMFKBLUPSÏIP
EPNCPMPWJEJFě[NJFTUBOBLUPSPNTNFTUÈMJ1P
TMÞDIPMTPNKFKSBEVWZCSBMTPNTBUâNTNFSPN
OBÝJFMTPNUFOEPNBMFBOJUBNNJOFPUWPSJMJ1SBW
EFQPEPCOF UBN OJLUP OFCPM P čPN TWFEčJMJ BK
PLOÈTÞQMOF[BUJBIOVUâNJSPMFUBNJJBCTPMÞUOFUJ
DIPQBOVKÞDFWEPNFBKPLPMPOFIP0EUJBĔTPN
TB PQÊUPWOF WSÈUJM L /PWPUOÏIP EPNV TLÞÝBKÞD
EPTUBěTBEPCZUVFÝUFSB[7ÝJNPMTPNTJäFLFĎ
TPN CPM QSWâ SB[ QSJ /PWPUOÏIP EPNF TUÈMJ UBN
EWFBVUÈUZQVv5BUSBiBLFĎTPNTBUBNWSÈUJM
TUÈMPUBNMFOKFEOPBVUPUFEBUPNBQSFTWFEčJMP
äFQSFETBMFOOJFLUPWEPNFKFäFQSFETBOJFLUP
NVTFMVäUâNKFEOâNBVUPNPEÓTě0UPNäFOJFLUP
KFWEPNFTWFEčJMPBKQPPUWPSFOÏPLOPoWJEJUFĔOÏ
[ VMJDF 1P PQÊUPWOPN [B[WPOFOÓ TB EWFSF CZUV
QSFETBMFOPUWPSJMJ7ZÝJFMBTJÝPGÏSTQâUBMTBčP
DIDFNQSFETUBWJMTPNTBBäFCZTPNDIDFMOBW
ÝUÓWJě /PWPUOÏIP 4 UPV JOGPSNÈDJPV TB WSÈUJM EP
EPNVNĖBOFDIBMQSFECSÈOLPVBBTJQPNJO
WZÝJFMBQPWFEBMNJäFQSF[JEFOUčBLÈ0UWPSJMEWF
SFBWQVTUJMNBEPWOÞUSB7PÝJFMTPNEPCVEPWZ
LUPSÈ KF PCZčBKOâN PCZUOâN EPNPN QSBWEFQP
EPCOFÝUWPSSPEJOOâN1SF[JEFOUNÈCZUOBQP
TDIPEÓ *EÞD EP KFIP QSBDPWOF QSFÝJFM TPN DF[
J[CVLUPSÈNPIMBTMÞäJěBKBLPQSFDIPEOâTBMØOJL
BMFCPBVEJFOčOâQSJFTUPSBLUPSÈCPMBWUPNčBTF
QMOÈ SÙ[OZDI OÈCZULPW [ÈWFTPW B [ÈDMPO [OFTF
OâDI [ QPELSPWJB BLP TPN TB OFTLÙS EP[WFEFM
1SF[JEFOUNBQSJWÓUBMWTBMØOF1SWÏTMPWÈQP[ESBWV
[OFMJWJBDNFOFKv5ZTJ,B[JL "LPWFĔNJTBUFÝÓN
äF TJ QSJÝJFM " BLP WJEÓÝ KB TPN OB EÙDIPELVi
1SF[JEFOUCPMWLSÈULFKLPÝFMJTUSPDIVWZISOVUâN
SVLÈWPN#PMPWJEJFěäFTÈNTB[BQPKJMEPEPNÈ
DJDI QSÈD 1POÞLPM NJ NJFTUP B OÈÝ SP[IPWPS TB
[BčBMBTJUBLUPvèPNÈÝOPWÏLEFQSBDVKFÝBLP
TBUJäJKFBLPEFUJBLP[ESBWJFi0EQPWFEBMTPN
LSÈULPäFVNĖBTBUPIPWFĔBOF[NFOJMP"MFäF
WJFNPEPCSâDI[NFOÈDILUPSÏTBTUBMJWèFTLP
ÀUÞEJF
TMPWFOTLV/PQSF[JEFOUTBUSPDIV[BDINÞSJMQP
MPäJMMBLFěOBTUÙMSVLPVTJQPEPQSFMčFMPBIPWPSÓ
o,B[JLUPCPMPQSFNĖBOJFčP[čPIPTBEPUFSB[
OFEPLÈäFN TQBNÊUBě B [ čPIP TB BTJ BOJ SâDIMP
OFTQBNÊUÈN3PWOPTPNTBIPTQâUBMäFBLPTB
UPNPIMPTUBěWFĎFÝUFOFEÈWOPTPNCPMVOFIP
W LBODFMÈSJJ B äF OBQPLPO čP TPN TB BK TUSFUBM
TèFDINJWQPTMFEOâDISPLPDIOJLEZTPNOFQP
čVMOBOFIPäJBEOFPCWJOFOJBBOJäJBEOFOFQSJB[
OJWÏ ÞWBIZ 1PWFEBM NJ äF UP CPMB KFEOPEVDIP
[SBEB$FMÈ[ÈMFäJUPTěTBQSJQSBWPWBMBQPEĔBOFIP
PESPLVBQSJQSBWPWBMJKVUVBKFKJOJDJÈUPSNJ
CPMJTÞESVIPWJB[PTUSBOÓDLFKTLVQJOZW0TUSBWFo
0TUSBWTLFK1BOWF-FOěBäLPTJUFSB[TQPNFOJFN
OBQSJF[WJTLÈPUPWJBDäFQPEĔBNĖBUPCPMJMFO
ĔVEJBESVIPSBEÏIPWâ[OBNVLUPSÓWQPETUBUFUFSB[
OFNBKÞ WFĔLÞ ÞMPIV W čFTLPTMPWFOTLFK QPMJUJLF B
LUPSâDINFOÈTPNUBNQPčVMQPQSWâLSÈU1SF[J
EFOUTBNJĎBMFK[EÙWFSJMäFOBKWJBDIP[SBEJMKFIP
OBKMFQÝÓ QSJBUFĔ KFIP [ÈTUVQDB )FOESZL
LUPSâ
FÝUF OJFLPĔLP IPEÓO QSFE QMFOÈSOZN [BTBEOVUÓN
QSFETFEOÓDUWB ,4è SP[QSÈWBM T QSF[JEFOUPN B
TQPMVTDIWÈMJMJEPLPODBBKQSPHSBNUPIP[BTBEOV
UJBäFTÈNPETFCBWZKBESPWBMQPEQPSV/PWPUOÏ
NV PTPCOF BLP BK KFIP QPMJUJLF " QPUPN W čBTF
[BTBEBOJBQSFETFEOÓDUWBTBBLPQSWâQPTUBWJMQSPUJ
/PWPUOÏNV 1SWâ NV WZULPM QSFÝĔBQZ WP WFEFOÓ
ÝUÈUVVSčJUâQPMJUJDLâEPHNBUJ[NVTJTUÏFLPOPNJD
LÏTLPTUOBUFOJF[MÞFLPOPNJDLÞQPMJUJLV/PWPUOâ
PUPNIPWPSJMSP[IPSčFOF)PWPSJMäFUPBCTPMÞUOF
OJFKFQSBWEBäFQSFETB[NFOZLUPSÏ[BWJFEMBTÞ
čBTOÈčFTLPTMPWFOTLÈWMÈEBoFLPOPNJDLÏ[NF
OZCPMJQSJQSBWFOÏVäQSFESPLPN0OJUPQSFETB
OFVSPCJMJ[PEĖBOBEFĖIÈEBNTJVWFEPNVKÞäF
PUâDI[ÈMFäJUPTUJBDITBIPWPSJMPVäTLÙS"CPMJCZ
[BWFEFOÏčJCZOBTUBMJOFKBLÏQFSTPOÈMOF[NFOZW
čFTLPTMPWFOTLFK WMÈEF BK UBL CZ CPMJ [BWFEFOÏ
/PWPUOâTQPNÓOBMBKPUBLPNWFĔNJGBMPÝOPNQP
TUPKJ +P[FGB 4NSLPWTLÏIP
WP W[ěBIV L OFNV
7SBWFMäFLFĎWZÝJFM[WÊ[FOJBQSJKBMIPOBBVEJFO
DJJEBMNVUJTÓDLPSÞOOBQSWÏäJWPCZUJFQPNPIPM
NV OÈKTě QSÈDV WÝFMJKBLP TB TOBäJM QPNÙDě UPNV
čMPWFLV [BSJBEJě TJ äJWPU " PO CPM UJFä V OFIP OB
OJFLPĔLP IPEÓO QSFE [BčJBULPN [BTBEOVUJB QSFE
TFEOÓDUWB [PEWJIPM [BWSFUÞ QÊTě o LFEZTJ TB UP
DIÈQBMPBLPLPNVOJTUJDLâQP[ESBWBQPWFEBMNV
4ÞESVIQSF[JEFOUvUBLTBESäTJMOPTBESäTSPCPU
OÓDLPVUSJFEPVi"QPOJFLPĔLâDIIPEJOÈDIUBLJTUP
WZTUÞQJM QSPUJ OFNV /PWPUOâ [B UâN WJEFM OFKBLÏ
TJPOJTUJDLÏTLVQJOZ[LUPSâDINJOFNPIPMOJLPIP
WZNFOPWBěNPäOPOFNPIPMBNPäOPOFDIDFMQP
+JīÓ)FOESZDIo
oLPNVOJTUJDLâQPMJUJLoWÊ[FĖW.BVUIBVTFOFočMFOÁ7,4èoQPTMB
OFD/ÈSPEOÏIP[ISPNBäEFOJB+FEFO[OBKCMJäÝÓDITQPMVQSBDPWOÓLPW"OUPOÓOB/PWPUOÏIP
+PTFG4NSLPWTLâo
oLPNVOJTUJDLâQPMJUJLoBočMFOÁ7,4èoQPTMBOFD/ÈSPEOÏIP
[ISPNBäEFOJB7SVWÊ[OFOâBPETÞEFOâOBEPäJWPUJFQSFQVTUFOâWSSFIBCJMJUPWBOâWS7SoNJOJTUFS
MFTOÏIPBWPEOÏIPIPTQPEÈSTUWB7SQSFETFEB/ÈSPEOÏIP[ISPNBäEFOJBBčMFOQSFETFEOÓDUWBÁ7,4è1P[BčBUÓJOUFSWFODJFWPKTL
7BSÝBWTLFK[NMVWZWè443DIZUFOâBJOUFSOPWBOâEP;4437SWZMÞčFOâ[PTUSBOZ
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
WFEBě äJBEOF NFOÈ PLSFN ,SZHFSB
+B TPN
WÝBL /PWPUOÏNV QPMPäJM OJFLPĔLP EPTě DIÞMPTUJ
WâDIPUÈ[PLWZQMâWBKÞDJDI[OÈ[PSPWLUPSÏTÞUFSB[
SP[ÝÓSFOÏ W èFTLPTMPWFOTLV /È[PSZ T LUPSâNJ
TPNTBTUSFUPMčJVäVTWPKJDI[OÈNZDIBMFCPOJF
LFEZEPLPODBBKWSP[IPWPSPDITOÈIPEOâNJĔVĎ
NJOBQSÓLMBETBIPWPSJMPäF/PWPUOâWMBTUOÓWFĔLâ
NBKFUPLVMPäFOâW[BISBOJčÓäFNÈOJFLPĔLPWÓMBK
TBNPUOPNèFTLPTMPWFOTLV1PEPCOFäFNÈWFĔ
LÏÞTQPSZWEFWÓ[BDIBKWPTWPKPNEPNFBUBLÏUP
IJTUPSLZOBTUBWVKÞDFUBLâPCSB[BLPCZWMBTUOF/P
WPUOâWZVäÓWBMTWPKQSF[JEFOUTLâBFÝUFBKWFEĔBKÝÓ
ÞSBEOBWMBTUOÏPCPIBUFOJFTB/PWPUOâNJOBUP
QPWFEBMäFOFNÈEPNBBOJKFEFOEPMÈSBOJKFEOV
MJCSV äF BCTPMÞUOF OFNÈ äJBEOZ EPN OB Þ[FNÓ
èFTLPTMPWFOTLBEPLPODBBOJWÓLFOEPWÞDIBULV
LUPSâDIKFWèFTLPTMPWFOTLVVäOBEFTBěUJTÓDFÇF
WÙCFD OFNÈ BOJ CBOLPWÏ LPOUP ÇF KFIP ÞTQPSZ
[ GVOLDJF QPTMFEOFK QSÈDF TÞ UBLÏ NBMÏ äF CZ
UPNVOJLUPOFVWFSJMÇFTBOBDIÈE[BWUBLFKTJUVÈ
DJJäFTBNVTÓWZTěBIPWBě[UPIUPCZUVQSFUPäFOJF
KFTDIPQOâQMBUJě[BĖOÈKPN4BNP[SFKNFäFKFIP
TZOWMBTUOÓNBMÞWJMVOFĎBMFLPPECZUVQSF[JEFOUB
BMFKFIPTZOKV[ÓTLBMÞQMOFMFHÈMOFB[BQMBUJM[BĖV
WEWPDITQMÈULBDIBTBNP[SFKNFäFPONVQPNP
IPM[ÓTLBěQSPTUSJFELZOBUFOÞčFMBMFäFUPCPMB
PCZčBKOÈ PUDPWTLÈ QPWJOOPTě LUPSÞ CZ TQMOJM QSF
TWPKIPTZOBLBäEâPUFD1PUPNTPNNVQPWFEBM
äFNVWZUâLBKÞLPOÝUSVPWBOJFSFäÓSPWBOJFQPMJUJD
LâDIQSPDFTPWPCWJOFOJFOFWJOOâDIĔVEÓ[QPMJUJD
LFKQSPUJTPDJBMJTUJDLFKčJOOPTUJBJDIPETÞEFOJFOB
ěBäLÏEMIPSPčOÏWÊ[FOJF OJFLFEZ EPLPODBBK OB
TNSě 4QPNFOVM TPN BK QSÓQBE TZOB /JTLÏIP
PLUPSPNTBWUFEZOBIMBTIPWPSJMP4QPNFOVMTPN
BKQSÓQBECâWBMÏIPNJOJTUSBWOÞUSB#BSÈLB
LUPSâ
[PÝJSPLB SP[PISBMB čFTLPTMPWFOTLÈ UMBč èP TB
UâLB4ZOBĖTLÏIP
o/PWPUOâĎBMFKWSBWFMäF4Z
OBĖTLâCPM[SBEDBCPMOFQSJBUFĔPNĔVEVBäFEP
TUBM[BTMÞäFOâUSFTUÇFKFNPäOÏäF[BTÞčBTOâDI
PLPMOPTUÓLFĎKFQPMJUJDLÈTJUVÈDJBUSPDIVJOÈBLP
WSPLPDILFEZCPMTÞEFOâ4ZOBĖTLâäF4ZOBĖTLâ
CZEPTUBMOJäÝÓUSFTUäFVSčJUFCZOFCPMPETÞEFOâ
OBTNSěOBKWJBDOBOFKBLâDISPLPWWÊ[FOJBBMF
äFWUFEBKÝJBQPMJUJDLÈTJUVÈDJBTJWMBTUOFWZäBEPWBMB
UBLÏ ESBTUJDLÏ QSPTUSJFELZ čJOOPTUJ " čP TB UâLB
QSÓQBEV3VEPMGB#BSÈLBQSF[JEFOUQPWFEBMäF#B
SÈLBNBMOBP[BKSÈEÇFUPCPMQPNFSOFNMBEâčMP
WFLWčFTLPTMPWFOTLFKWMÈEFBäFUFOčMPWFLTLV
UPčOFWZVäJMTWPKVQP[ÓDJVOBPTPCOÏPCPIBUFOJF
TBäFTUSBUJMBLÏLPĔWFLISBOJDFFUJDLÏIPLPOBOJB
ÇFTJEPWPĔPWBMWFDJPLUPSâDICZTBJOÏNVTNSUFĔ
OÓLPWJEPLPODBBKWJOPNBLPTPDJBMJTUJDLPNÝUÈUF
BOJOFTOÓWBMP6WFEJFNGBLUäF#BSÈLLÞQJMBWMBTU
OJM[MBUÏIPEJOLZ[BEPMÈSPWBCPMJUPTLVUPč
OFIPEJOLZTWPEPUSZTLPNLUPSÏPLSFNUPIPäF
VLB[PWBMJ čBT NBMJ NJOJBUÞSOZ [BQBĔPWBč B CPMB
WOJDIBKNJOJBUÞSOBOÈEPCLBOBQBSGÏN1PTUMBčF
OÓ NBMÏIP HPNCÓLB WZEÈWBMJ IPEJOLZ PLPMP TFCB
QSÓKFNOÞWÙĖV/PWPUOâLUPSÏNV#BSÈLVLÈ[BMUJF
IPEJOLZIP[BUPWZISFÝJMäFTBUP[BQSWÏOFIPEÓ
čMPWFLVOBKFIPNJFTUFB[BESVIÏBOJWUBLPNTP
DJBMJTUJDLPN ÝUÈUF 4QPNÓOBM äF SB[ NV OBQÓTBM
WSÈUOJLKFEOÏIPIPUFMBW,SLPOPÝJBDILUPSâWMJTUF
VEÈWBMäFTZOUPIP#BSÈLBoSPčOâDIMBQFDo
TB PCKBWJM W OPDJ T USPNB TMFčOBNJ W UPN IPUFMJ
BQSFVLÈ[BMTBLâNKFQSFUPäFIPOFDIDFMJWQVTUJě
/BLPOJFDLFĎIPVäWQVTUJMJWSÈUOJLTJWZQâUBM[B
WQVTUFOJFJTUâQPQMBUPLUBLPOIPEJMOBTUÙM[WÊ[PL
čFTLâDICBOLPWJFLoUJTÓDLPSÞOBLÈ[BMNVWZ
CSBě TJ OJDI UPĔLP LPĔLP VWÈäJ [B WIPEOÏ éBMFK
IPWPSJMäF#BSÈLLPOBMEFNBHPHJDLZÀQFDJÈMOZN
MJFUBEMPN MFUFM EP 1SBIZ BMFCP TLÙS [ 1SBIZ EP
#SOB5BNIP7#PEWJF[MBEPTWPKIPTÓEMBLEFTB
QSF[MJFLPM EP OPSNÈMOFIP SPCPUOÓDLFIP PCMFčF
OJBOFDIBMTBPEWJF[ěOBäFMF[OJčOÞTUBOJDVBOB
TUSFUOVUJFTPTWPKJNJWPMJčNJVäDFTUPWBMWUSJFEF
PTPCOÏIPWMBLVSP[QSÈWBKÞDTBQSJUPNTEPDIÈ
E[BKÞDJNJEPQSÈDFLUPSÓTJPĖPNSPCJMJOÈ[PSäF
vUPKFNJOJTUFSWZÝJFMTQPNFE[JOÈTB[PTUBMNFE[J
OBNJi7SBWFMäF#BSÈLTBEPQVTUJMmOBOčOFKTQSF
OFWFSZWNJMJØOPWâDIčÓTMBDIÇFUFKTQSFOFWFSZTB
EPQVTUJMWčFTLFKBK[BISBOJčOFKWBMVUF3P[QSÈWBM
NJPQSÓQBEFUJTÓDEPMÈSPWLUPSÏNBMBQSJOJFTě
QSBWEFQPEPCOF čFTLPTMPWFOTLÈ LPOUSBSP[WJFELB
BLPPENFOVVEFMFOÞQPEOJLPNQSJOÈLVQFTUBW
CÈSTLZDI TUSPKPW WP ÀWBKčJBSTLV )PWPSJM NJ BK
P QPEPCOâDI PEÝLPEOFOJBDI QPDIÈE[BKÞDJDI
["OHMJDLB+BQPOTLB5BMJBOTLBBäFUBLâNTQÙ
TPCPNSPCJM#BSÈLčJFSOFLÝFGUZ;BNZTMFMTPNTB
USPDIVBLPTBNÙäFNJOJTUFSWOÞUSB[BPCFSBěUBLâ
NJ[ÈMFäJUPTěBNJ0OQSFETBOFNBMOJčTQPMPčOÏTP
[BISBOJčOâNPCDIPEPN/PWPUOâNJUFEBWZTWFUMJM
äF PO TLVUPčOF OFNBM OJč TQPMPčOÏIP BMF äF UP
CPMJ PEÝLPEOFOJB [PEQPWFEOâN QSBDPWOÓLPN SF
[PSUV[BISBOJčOÏIPPCDIPEVLUPSÓTJPUWÈSBMJLPOUÈ
WP ÀWBKčJBSTLV UFEB OB ;ÈQBEF B äF UJF QFOJB[F
[ÓTLBMJ QSBDPWOÓDJ ÀUÈUOFK CF[QFčOPTUJ QPESJBEFOÓ
#BSÈLPWJBäFUJFTBWSÈUJMJEPÝUÈUVBMFOFEPTUBMJTB
EPÝUÈUOFKQPLMBEOJDF1SF[JEFOU[PQBLPWBMBLPWZ
[FSBMB UÈ FQJ[ØEB BLP QSFCJFIBMP QSJKBUJF UJTÓD
'SBOUJÝFL,SJFHFMo
oMFLÈSBLPNVOJTUJDLâQPMJUJLoWJDFNJOJTUFS[ESBWPUOÓDUWBoQPSBEDB'JEFMB
$BTUSBoQPTMBOFD/ÈSPEOÏIP[ISPNBäEFOJBočMFOÁ7,4è1P[BčBUÓJOUFSWFODJFWPKTL7BSÝBWTLFK[NMVWZ
Wè443DIZUFOâBJOUFSOPWBOâEP;443WZMÞčFOâ[PTUSBOZ4JHOBUÈS$IBSUZ
3VEPMG#BSÈLo
oLPNVOJTUJDLâQPMJUJLoNJOJTUFSWOÞUSBoWJDFQSFNJÏSočMFOQSFE
TFEOÓDUWBÁ7,4è)MBWOâOFQSJBUFĔ/PWPUOÏIPWSVWÊ[OFOâWEÙTMFELVWOÞUSPTUSBOÓDLZDI[ÈQBTPWPETÞEFOâOBSPLPWOB
[ÈLMBEFQSJQSBWFOâDIPCWJOFOÓLSJNJOÈMOFIPDIBSBLUFSV7SQSFQVTUFOâ[WÊ[FOJB/BKWZÝÝÓTÞEWZIMÈTJMKFIPUSFTU[BOF[ÈLPOOâ
3VEPMG4MÈOTLâo
oLPNVOJTUJDLâQPMJUJLoQPTMBOFD/ÈSPEOÏIP[ISPNBäEFOJBoQSWâUBKPNOÓL
,4è7SVWÊ[OFOâOB[ÈLMBEFmOHPWBOÏIPPCWJOFOJB[PÝQJØOTUWBPETÞEFOâOBUSFTUTNSUJBQPQSBWFOâ
1".ø / «3 0 %"
EPMÈSPW#BSÈLPNLUPSÏQSJWJF[MJEÙTUPKOÓDJLPOUSB
SP[WJFELZ[PÀWBKčJBSTLB1PWFEBMäF#BSÈLTOÓN
EPIPEPMäFJTUÏIPEĖBQSJKNFUâDILUPSÓQSFVLÈ
[BMJ PTPCJUOâ [ÈVKFN W UPN QSÓQBEF B LUPSÓ OBLP
OJFDEPTJBIMJUPäFTBUÈTVNBEPTUBMBEPèFTLP
TMPWFOTLB äF QSF[JEFOU JDI QSJKNF OÈMFäJUF JN
QSFKBWÓTWPKFV[OBOJFBFÝUFFWFOUVÈMOFJDIEPEB
UPčOFWZ[OBNFOÈ[BUFOčJO1PSP[QSÈWBMNJBLP
#BSÈLOBmOHPWBM WQSÓUPNOPTUJUâDIEÙTUPKOÓLPWUF
MFGPOJDLâSP[IPWPSäFKFEOPEVDIP[EWJIPMTMÞDIB
EMP WZUPčJM BLÏLPĔWFL čÓTMP B QP DIWÓMJ TB TQâUBM
v)BMØKFUBNTÞESVIQSF[JEFOU;ESBWÓNěB5PO
EPQPčVK5POEPTÞUVVNĖBUÓEWBKBEÙTUPKOÓDJ
LUPSÓWJFÝWUPNQSÓQBEFWQSÓQBEFUâDIEPMÈSPW[P
ÀWBKčJBSTLB/PVäTÞQSJQSBWFOÓOBTUSFUOVUJFTUF
CPV1FOJB[FÈOPQFOJB[FNBKÞTPTFCPV"IB
EOFTOFNÈÝčBT7ÙCFDEOFTOFNÈÝUPKFWFĔLÈ
ÝLPEB/PčPWUBLPNQSÓQBEFTOJNJ"IBäFBCZ
QFOJB[F OFDIBMJ V NĖB ÈOP +B UJ PTPCOF PEP
W[EÈN /P B LFEZ QSJKNFÝ UâDI ĔVEÓ WFĎ TNF
QSFETBEPIPEMJäFTJQSFETBOJFčP[BTMÞäJB"IB
UBLWQSJFCFIVoEOÓ/PUBLčPNÈNTBJN
PTQSBWFEMOJě W UWPKPN NFOF OP EPCSF )OFĎ UP
VSPCÓN/PUBLĎBLVKFNUJWUBLPNQSÓQBEFèFTě
QSÈDJi 1PMPäJM TMÞDIBEMP 5BNUÓ OBSPWOBOÓ TMÈW
OPTUOF PCMFčFOÓ /P QPčÞWBMJ SP[IPWPS B WÙCFD
OFQPDIZCPWBMJäFCZNJOJTUFSOBP[BKOFSP[QSÈWBM
TPTWPKJNOBESJBEFOâN%PLPODBBOJOFQSJQÞÝěBMJ
äFUPCPMmOHPWBOâSP[IPWPS7SBWFMJäFWQSÓQBEF
#BSÈLBWQSÓQBEFUâDIKFIPmOBOčOâDINBDIJOÈDJÓ
WZQPWFEBMPWJBDBLPTWFELPWMFOTBNPUOFKÀU#
B LBäEâ QPUWSEJM WJOV #BSÈLB 7 TLVUPčOPTUJ TPN
NVQPWFEBMäFPEWUFEZVäVQMZOVMPOJFLPĔLPSP
LPWBäFLFĎQSÓEFOBQSPDFTSFIBCJMJUÈDJFLUPSâKF
VäQPEĔBOÈ[PSPWUMBčFQSJQSBWFOâUBNUÓTBVäOF
CVEÞ[BLSâWBěTMBCPVQBNÊěPV/PWPUOâQPWFEBM
äFPOTÈNNÈ[ÈVKFNBCZTBUBLâQSPDFTVTLV
UPčOJM B EÞGB äF UBLâN TQÙTPCPN TB NV QPEBSÓ
DFMâUFOQSÓQBEOBQPLPOWZTWFUMJě"DIDFNUV[EÙ
SB[OJěäFBLTBWSP[IPWPSFTèFDINJEPTUBMBOF
KBLÈ[ÈMFäJUPTěOBQSWÏNJFTUPUBLUPCPMBWMBTUOF
OFTQSBWPEMJWPTě WPčJ #BSÈLPWJ èFTJ UWSEJMJ äF UP
CPMPTPCOâQSJBUFĔ/PWPUOÏIPLUPSÏIPTB/PWPUOâ
CÈMäF[BVKNFKFIPQP[ÓDJV"QSFUPIPUBLâNTQÙ
TPCPN[MJLWJEPWBMčPTPNUJFäQPWFEBM/PWPUOÏ
NV/PWPUOâOBUPQPWFEBMäFKFUPBCTPMÞUOBIMÞ
QPTě /JLEZ TPN T UBLPV NPäOPTěPV OFQPčÓUBM
OJLEZ TPN OFVSPCJM OJč QSPUJ #BSÈLPWJ [ PCBWZ
PNPKVQP[ÓDJV&ÝUFSB[[EÙSB[OJMoNÈNSÈEUPIP
čMPWFLBIPDJUPIPOFCPMIPEOâoBOJNPKJDITZN
QBUJÓBOJNJFTUBLUPSÏNVCPMP[WFSFOÏ%PUFSB[
TBWFSFKOFWTQPMPčOPTUJSP[QSÈWBB[čBTVOBčBT
TBWUMBčJFÝUFPCKBWÓQSÓQBEÞUFLVHFOFSÈMB4[FK
OV
7SBWÓ TB äF HFOFSÈM 4[FKOB CPM QPWâÝFOâ
CFIPNKFEOÏIPSPLV[QPSVčÓLBOBHFOFSÈMBäF
ÀUÞEJF
CPMQSÓCV[Oâ/PWPUOÏIPBäFWMBTUOF/PWPUOâNV
VĔBIčJMÞUFL[BISBOJDF/PWPUOâOBUPQPWFEBMäF
HFOFSÈMB4[FKOVWJEFMDFMLPNUSJLSÈUWäJWPUFäFKF
UPčMPWFLLUPSâäJMSPWOBLPOBETWPKFQPNFSZLUP
SÏNVHFOFSÈMTLZQMBUQSJOÈÝBKÞDJLPSÞOOF
TUBčJMOBQPLSZUJFPTPCOâDIWâEBWLPWäFBKOBQSJFL
WFĔNJ NBMFK QPTUBWF UBL NBMFK äF NVTFM DIPEJě
W UPQÈOLBDI OB WZTPLPN PQÊULV B WFĔNJ ISVCFK
QPESÈäLF NBM HFOFSÈM QSFLWBQVKÞDJ ÞTQFDI
VäJFOBäFUPCPMJWMBTUOFWFĔNJOÈLMBEOÏ[ÈMFäJ
UPTUJ.VTFMIĔBEBěOFKBLÏJOÏOFMFHÈMOFTQÙTPCZ
[ÈSPCLV ;ÈSPCLZ UPIP HFOFSÈMB TQPčÓWBMJ W UPN
äF TLVQPWBM QPĔOPIPTQPEÈSTLF TFNFOÈ QSFQSB
WPWBMJDIWPKFOTLâNJOÈLMBEOâNJBVUBNJOB.PSB
WVBMFCPEPTFWFSOâDIčJ[ÈQBEOâDIèJFDIBUBN
JDI QSFEÈWBM T QBUSJčOâN [JTLPN 4QâUBM TPN TB
/PWPUOÏIP LPNV MFO NPIPM QSFEÈWBě TFNFOÈ
WFĎVWÈTOFFYJTUVKÞTÞLSPNOÓGBSNÈSJBLBäEÏSPĔ
OÓDLFESVäTUWPčJÝUÈUOFQPUSFCVKFQSJOÈLVQFčP
IPLPĔWFLGBLUÞSV1PWFEBMNJäFUBLÈGBLUÞSBCPMB
QSF UBLÏIP HFOFSÈMB BLP 4[FKOB WFĔNJ KFEOPEV
DIPV[ÈMFäJUPTěPVBGBLUÞSZJOCMBODPNPIPMEPTUBě
WLBäEPNESVäTUWF/PWLBäEPNQSÓQBEF4[FKOB
LOFNVOJLEZOFDIPEJMBOJOBPCFE4KFIPTZOPN
TBQP[OBMMFQÝJFBMFUPOFQSFIMCPWBMPLPOUBLUTPU
DPN UFEB T QSF[JEFOUPN /BQSJFL UPNV NFE[J
TÞčBTOâNJ NPDOâNJ è443 TB OBDIÈE[BKÞ ĔVEJB
VLUPSâDICPM4[FKOBLBäEâEFĖBOJLUPJNUPOFWZ
čÓUB éBMÝÓN UBLâN NFOP BMF OFQPWFEBM QSÓQBE
OFWJOOF PETÞEFOâDI W èFTLPTMPWFOTLV TB QSF
QMJFUBMOBÝÓNSP[IPWPSPNBLPVTJOFQPTUSFIOVUFĔ
OPV JIMPV B QSFUP TNF TB L OFNV OJFLPĔLPLSÈU
WSBDBMJ1SF[JEFOUNJOBEÙLB[äFWèFTLPTMPWFO
TLVOFCPMJSFäÓSPWBOÏQSPDFTZäFPOOFCPMJOÝQJ
SÈUPSPN UBLâDI čJ POBLâDI SP[TVELPW QSJOJFTPM
[WFEĔBKÝFKQSBDPWOFVäTJMOFQPESÈäEFOâ[WÊ[PL
TÞEOZDIQÓTPNOPTUÓLUPSÏBLPQPWFEBMTJOFDIBM
QSJQSBWJěFÝUFQSFEPEDIPEPN[GVOLDJFQSF[JEFO
UB 6LÈ[BM NJ UJF TQJTZ [BčOÞD PE PCäBMPCZ DF[
SFčPCIBKDVQSPLVSÈUPSBPCWJOFOâDIBäQPQSP
UPLPM[PTÞEOFIPQPKFEOÈWBOJBWPWFDJWZOFTFOJB
SP[TVELV ÁQMOPTě UâDI EPLVNFOUPW TB LPOčJMB
QSF[JEFOUTLâN [P[OBNPN OB LUPSPN mHVSPWBM
DFMâ SBE QPEQJTPW B Bä BLP QPTMFEOâ CPM QPEQJT
/PWPUOÏIP7FĔNJUP[EÙSB[ĖPWBMQP[SJKBTPNUP
QPEQÓTBM BLP QPTMFEOâ UV KF NÙK QPEQJT /B UP
TPNNVQPWFEBMäFQPEĔBNÙKIPOÈ[PSVKFKFIP
QPEQJTOBKEÙMFäJUFKÝÓOF[ÈMFäÓOBUPNLUPSâWQP
SBEÓBOBLUPSPNNJFTUFmHVSVKF BäFTOÈĎTJUPBK
POVWFEPNVKF/FQPDIZCOFQPWFEBMäFTJVWFEP
NVKFäFKFIPQPEQJTCPMOBKEÙMFäJUFKÝÓBUJFäEP
EBMäFNVTFMUâNĔVĎPNLUPSÓQSFEOÓNQPEQÓTBMJ
UFO SP[TVEPL äF NVTFM JN EÙWFSPWBě 4QPNFOVM
TPN QSF[JEFOUPWJ äF W TQPMPčOPTUJ TB SP[ÝJSVKF
IJTUPSLB P KFIP QPCZUF OB 4MPWFOTLV
QPčBT
+BOÀFKOB
oWPKBLBKLPNVOJTUJDLâQPMJUJLoQPTMBOFD/ÈSPEOÏIP[ISPNBäEFOJBPESLPOUSPMPWBM[QPWFSFOJB
Á7,4èNJOJTUFSTUWPPCSBOZ7PGFCSVÈSJLFĎNVISP[JMPVWÊ[OFOJF[BmOBOčOÏNBDIJOÈDJFVUJFLPMEP64"3âDIMVLBSJÏSVEPTJB
IPMWĎBLB[OÈNPTUJTPTZOPN/PWPUOÏIP
0QJTPWBOÏVEBMPTUJTB[BčBMJWBVHVTUFQPčBTPTMÈWTUPSPčOJDF[BMPäFOJBHZNOÈ[JBW.BSUJOF
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
LUPSÏIPPENJFUPMQSJKBěTLSPNOâEBSLUPSâNCPMB
OFKBLÈ OFEÈWOP WZEBOÈ LOJäLB OB UÏNV čJOOPTUJ
v.BUJDF TMPWFOTLFKi 3PWOBLP BOJ äFOF OFEPWPMJM
QPčBTUPIPTUSFUOVUJBQSJKBěOFKBLÏWFĔNJTLSPNOÏ
EBSZ PE 4MPWÈLPW B äF JDI PENJFUPM QSJKBě UBLâN
JNQFSUJOFOUOâN TQÙTPCPN 1PWFEBM NJ äF TLV
UPčOFTBUBLÏOJFčPTUBMPBMFäFUPWÙCFDOFWZ[F
SBMPUBLBLPUPQP[OÈNBBLPTPNNVUPQSFETUB
WJM5WSEJMäFQPčBTQPCZUVW.BSUJOFTBTUSFUPMTP
TMPWFOTLâNJ QSBDPWOÓLNJ BK T SJBEJUFĔPN MâDFB
W LUPSPN TB UP TUSFUOVUJF VTLVUPčOJMP 7SBWFM äF
7âCPS IP VQP[PSOJM äF UFO SJBEJUFĔ KF OFKBLâ TMP
WFOTLâÝPWJOJTUBBPLSFNUPIPäFNÈDFMâSBEPWF
ĔBESVIPSBEâDIDIâCBäFLWÙMJUPNVKFVäWPWâQP
WFEOFKMFIPUFÇFEPQPSVčVKÞQSF[JEFOUPWJBCZTJ
EÈWBMQP[PSQSJSP[IPWPSFTOÓN7SBWÓäFTUBLPV
WâTUSBIPVTPNJÝJFMOBNJFTUPBTLVUPčOFQSJEWF
SÈDINBQSJWÓUBMUFOSJBEJUFĔBQPEÈWBNJUÞLOJäLV
,OJäLV TPN QSJKBM QPMPäJM TPN KV OB TUPMF WFEĔB
TFCBB[BčBMBTBEJTLVTJBTP[ISPNBäEFOâNJ%JT
LVTJBTBUâLBMB[SJBEFOJB[JOJDJBUÓWZUPIPSJBEJUFĔB
oÁTUBWVQSF[BISBOJčOâDI4MPWÈLPWQSJ.BUJDJTMP
WFOTLFKÇFQSF[JEFOULMÈEPMPEQPSUBLÏNVSJFÝF
OJV QSPCMÏNV MFO BCZ OFW[OJLPM UBLâ TBNPTUBUOâ
TQPMPLTQPKFOJBTP4MPWÈLNJ5WSEJMäFFYJTUVKFVä
èFTLPTMPWFOTLâ [BISBOJčOâ ÞTUBW LUPSâ [BIĘĖB
PCF OÈSPEOPTUOÏ TLVQJOZ CâWBKÞDF W èFTLPTMP
WFOTLVBäFOFWJEÓEÙWPEQSFčPCZTBNBMWZUWPSJě
OFKBLâOPWâTQPMPL7SBWFMäFEJTLVTJBCPMBPTUSÈ
BMFBKTMVÝOÈBäFLFĎPEDIÈE[BM[UPIPNJFTUB
CPMOFSWØ[OZBWUFKOFSWP[JUF[BCVEPMOBLOJäLV
[PCSBěTJUFOEBS-FOäF4MPWÈDJNVIPQPTMBMJEP
LBODFMÈSJF"MFPOVäEÈWOFKÝJFWLBODFMÈSJJPEQP
SVčJM BCZ OFQSJKÓNBMB äJBEOF EBSZ BESFTPWBOÏ OB
KFIPNFOPUFEBBKWUPNUPQSÓQBEFPEQPSVčJMQP
TMBěOBTQÊěUFOEBSTMJTUPNäFQSF[JEFOU[P[ÈTB
EZOFQSJKÓNBäJBEOFEBSZ6SPCJMJUPUBLBUFSB[TB
UFOGBLUTUBMKFEOâN[CPEPWPCWJOFOJBQSF[JEFOUB
/PWPUOÏIP [ BOUJQBUJÓ L 4MPWÈLPN 4MPWÈDJ P UPN
WFEJBBWSBWJBäFUPKFEOP[OBčOFTWFEčÓPQPTUPKJ
/PWPUOÏIP L 4MPWÈLPN 0WÝFN LFĎ TPN TB JDI
QâUBMoBPčPNTWFEčJBUJFCVEPWZLUPSÏTBQPTUB
WJMJQPčBTWMÈEZ/PWPUOÏIP5BLNFSPEOVMZTBWZ
CVEPWBMB#SBUJTMBWBSP[PTUBWBMJTB,PÝJDF/JUSBo
UPUBLNVTFMPCZěäFTBUPEJBMPTBNPPETFCB"MF
GBLUWSÈUFOJBLOJäLZKFQSFOJDIBLâNTJWFĔNJEÙMF
äJUâN QSWLPN /PWPUOâ OBQPLPO TÈN QPWFEBM o
CPMBUPNPKBDIZCB1SJ[OÈWBNCPMBUPNPKBDIZ
CBOFNBMTPNUPSPCJěMFCPUPOFTUÈMP[BUPUFO
EBSOFNBMUBLÞIPEOPUVäFCZCPMPUSFCBQPTUVQP
WBěUBLSBEJLÈMOF&ÝUFWSBDBKÞDTBLQSÓQBEV/P
WPUOÏIPNBKFULVBčFSQBOJBOFKBLâDIEPQMOLPWâDI
QSÓKNPW[QSF[JEFOUTLFKGVOLDJF/PWPUOâNJQPWF
EBMäFWčBTFTWPKIPÞSBEPWBOJBEPTUBM[P4PWJFU
TLFIP;WÊ[VBLPEBSÝUZSJPTPCOÏBVUÈ%WF[OJDI
EBMOFPELMBEOFÁTUSFEOÏNVWâCPSVTUSBOZKFEOP
NFOÝJFEBMTWPKNVTZOPWJKFEOPWMBTUOÓGPSNÈMOF
BäEPEOFT+FUPWFĔLÈSFQSF[FOUBUÓWOBNJFTU
OBèBKLBLUPSÈTUPKÓWHBSÈäJBLUPSÞPOVäQSBLUJD
LZ OFNÙäF QPVäÓWBě QSFUPäF KF UP WP[JEMP LUPSÏ
QÞUB WÝFPCFDOÞ QP[PSOPTě OFNÙäF IP BOJ QSF
EBěMFCPOJLUPTJOBTÞLSPNOÏÞčFMZOFLÞQJUBLÏ
BVUP 5FEB SP[NâÝĔB OBQSJFL OFTQSBWPEMJWPTUJ
LUPSÈIPTUSFUMBäFBKUPEÈBLPEBSÁTUSFEOÏNV
WâCPSV3P[QSÈWBKÞDĎBMFKPKFIPPTPCOâDIW[ěB
IPDI/PWPUOâWSBWFMäFVESäJBWBLPOUBLUTPTÞ
ESVINJäFQSJDIÈE[BKÞ[BOÓNäFUJFäPUâDI[ÈMF
äJUPTUJBDITBIPWPSÓäFUÈ[ÈMFäJUPTěOFCPMÓMFOKFIP
TBNÏIPBMFKFWFĔBTÞESVIPWLUPSâDITBUPSPWOB
LP EPULMP LUPSâN UP MFäÓ OB TSEDJ B LUPSÓ WJEJB
W BLFK TJUVÈDJJ TB OBDIÈE[B èFTLPTMPWFOTLP QP
UPNUJDIPNQSFWSBUF
éBMFK WSBWFM äF EPTUÈWB QFO[JV OP [BCVEPM
TPN TB IP TQâUBě BLÞ WZTPLÞ QFO[JV EPTUÈWB
QSFUPäFWèFTLPTMPWFOTLVTPNQPčVMäFEPTUÈWB
LPSÞO 1SFETB W[IĔBEPN OB UP BLP TQP
NÓOBM W ĎBMÝPN QSJFCFIV SP[IPWPSV äF TB NVTÓ
WZTěBIPWBě [ UFSBKÝJFIP CZUV LUPSâ KF WFĔLâ B UF
EBKFIPOÈKPNKFWFĔNJWZTPLâ0OTJUPOFNÙäF
EPWPMJě1SFETBMFOTJNZTMÓNäFčJBTULBLUPSÞNJ
VWJFEMJWSP[IPWPSFKFQSFIOBOÈBTQPĖPQPMPWJDV
4WFEčÓPUPNIPDJBKGBLUäFQSF[JEFOUoäFOBQSF
[JEFOUB
LUPSÈ CPMB UBLNFS DFMâ čBT QSÓUPNOÈ
OÈÝIPSP[IPWPSVPLSFNLSÈULZDINPNFOUPWOÈN
EPOJFTMB LÈWV B OFKBLÏ TVDIÏ LPMÈčJLZ T OÓ[LPV
USIPWPV IPEOPUPV B QPUPN OB WâTMPWOÏ äFMBOJF
QSF[JEFOUBQSJOJFTMBWÓOPLUPSÏCPMPWPGĔBÝLFPE
WFSNVUV$JO[BOPBMFVäPCZčBKOPVDFSV[LPVCPMP
OBQSJFčOBQÓTBOÏvWJÝOFi1SF[JEFOUQPEPULPMBCZ
TPN TB OFCÈM äF UP OJF KF $JO[BOP BMF WJÝĖPWâ
MJLÏSLUPSâWMBTUOPSVčOFVSPCJMBKFIPäFOB1SFIMÈ
TJMQSJUPNäFBKLFĎIPQPEP[SJFWBKÞäFNÈESV
IÞäFOVLUPSÈCZNBMBCZěIFSFčLPVWSBWÓWJEÓÝ
,B[JLV QBNÊUÈÝ TB OB NPKV äFOV 5P KF UÈ JTUÈ
LUPSÈCPMBBKWUFEZBUBLTPNUPOBQPLPOQPWFEBM
BK OB TUSFUOVUÓ 4MPWÈLPN äF UP KF äFOB T LUPSPV
TPNDIPEJMVäBLPNMÈEFOFDBTLUPSPVVäTQPMV
äJKFNF UBLNFS SPLPW 6ä KF UP UBLNFS UâäEFĖ
PE NÙKIP SP[IPWPSV T /PWPUOâN MFCP TPN CPM
VOFIPBVHVTUBBKFEOPUMJWÏGSBHNFOUZTBNJVä
WZUSÈDBKÞ[QBNÊUJQSFUPNPäOPOFCVEFNBěUBLâ
WFĔNJQMZOVMâDIBSBLUFS
"LP NJ /PWPUOâ QSFETUBWJM QSÓQBE PEWPMBOJB
IP [ GVOLDJF QSWÏIP UBKPNOÓLB 7SBWFM äF EJTLV
TJF OB UÏNV SP[EFMFOJB GVOLDJÓ o PEEFMFOJF QSF
[JEFOUTLFK GVOLDJF PE GVOLDJF QSWÏIP UBKPNOÓLB
o TB WZTLZUMJ Vä TLÙS B äF PO W [ÈTBEF TÞIMBTJM
TUBLâNEFMFOÓNGVOLDJÓ/FWJEFMTPNWÝBLäFCZ
PUPNIPWPSJMTOFKBLâNFOUV[JB[NPNäFCZTUâN
TÞIMBTJMTWFĔLPVSBEPTěPVBMFUWSEJMäFW[ÈTBEF
TUâN TÞIMBTÓ "MFÞQMOF IP [BTLPčJMP WZTUÞQFOJF
TÞESVIPWOBKBOVÈSPWPN[BTBEOVUÓQSFETFEOÓDUWB
.BOäFMLPV"/PWPUOÏIPCPMB#PäFOB/PWPUOÈSPEFOÈ'SJESJDIPWÈo
QP[OSFEBLDJF
1".ø / «3 0 %"
LFĎIPPEWPMBMJ[GVOLDJFQSF[JEFOUB
7SBWFMäF
UÈBLDJBCPMBVäEÈWOPQSJQSBWFOÈPčPNQÓÝFBK
ÝÏGSFEBLUPS4[XPTULB
W3VEPN1SÈWFOBLPĔLP
TJEPLÈ[BMTQPNFOÞěOBčÓTMB[NBSDBBMFCPBQSÓMB
5FOQSÓQBEPQÓTBMUBLâNTQÙTPCPNäFEPQPTMFE
OFKDIWÓMFOFWFEFMPUPNäFTBEPTUBOFOBEFOOâ
QSPHSBNUPIP[ISPNBäEFOJB1ÙEVTJQSJQSBWJMJUBL
äF)FOESZLPWJQPOÞLMJGVOLDJVQSWÏIPUBKPNOÓLB
PO[BUPWZTUÞQJQSPUJ/PWPUOÏNVčÓNTBEPTJBI
OFäF/PWPUOâCVEF[UFKGVOLDJFPETUBWFOâ5FO
NVTFMTÞIMBTJěTUBLâNOÈWSIPNBBKQSFUPOBUPN
QMFOÈSOPN [BTBEOVUÓ BLP QSWâ WZTUÞQJM QSPUJ /P
WPUOÏNV 1P ĖPN WZTUÞQJMJ JOÓ UBLäF W EÙTMFELV
oTQâUBMTPNTB/PWPUOÏIPBLPTJWUFEZQPEFMJMJ
IMBTZ QPWFEBM NJ äF WÝFUDJ CPMJ QSPUJ OFNV 5P
CPMQSÓQBE[CBWFOJBIPGVOLDJFQSWÏIPUBKPNOÓLB
1SÓQBEBLPIPWZWJFEMJ[ÁTUSFEOÏIPWâCPSVo[CB
WJMJIPčMFOTUWBWÁTUSFEOPNWâCPSF7SBWFMäFIP
QP[WBMJOBQMFOÈSOF[BTBEOVUJF7âCPSVoUPCPMP
[EÈTBWNBSDJoOPSNÈMOFUBNJÝJFMQSFTWFEčFOâ
äFTBUBN[ÞčBTUOÓBLPQMOPQSÈWOZčMFOBCTPMÞUOF
OFQPEP[SJFWBMäFTBQSPUJOFNVQSJQSBWVKFBLÏTJ
WZTUÞQFOJFTNFSVKÞDFLUPNVBCZIP[CBWJMJBKUFK
GVOLDJF5WSEÓäFPLPMPIPEJOZQPčBTQSFTUÈW
LZ W SPLPWBOJBDI QSJÝJFM L OFNV BTJ 4NZSLPWTLâ
BUBLNVIPWPSÓvOPWESVIFKčBTUJ[BTBEOVUJBQP
čVK/PWPUOâQSFETBMFOěBCVEFNFNVTJFěPEWPMBě
[ÁTUSFEOÏIPWâCPSVi/PWPUOâTBSP[IPSčJMBLP
äFUPIPWPSÓQSFčP/JLUPTPNOPVPUPNOFIPWP
SJM/PBWJEÓÝNOF[WFSJMJBCZTPNTUFCPVPUPN
QPSP[QSÈWBMBMFTLÙSOBUPOFCPMBQSÓMFäJUPTěWSBWÓ
USPDIVTPN[BCVEPMBUBLUJUPUFSB[IPWPSÓNCVĎ
OBUPQSJQSBWFOâ/PBMFBLPTBKBNÙäFNUFSB[QSJ
QSBWJěOBPEQPSWFĎQSFETBNVTÓUFWZUJBIOVěQSPUJ
NOFOFKBLÏPCWJOFOJB"WSBWÓPCWJOFOJBčPUBN
PCWJOFOJBPCWJOFOJBUZWFĔNJEPCSFQP[OÈÝIPWP
SÓQSFETBWJFÝBLPTBWFDJNBKÞ5VVäOFKEFPPC
WJOFOJB BMF P GPSNÈMOF PEQSFWBEFOJF ěB [ UPIUP
LSVIVčMFOPWQSFETFEOÓDUWB/PWPUOâIPWPSÓäFTB
DÓUJMBLPLFCZEPOFIPISPNVEFSJMäFOJFčPUBLÏ
CZOFPčBLÈWBMäFQSJÝJFMOB[BTBEOVUJF1PäJBEBM
PTMPWPSFčOÓDJWZTUÞQJMJTQPčJBULVQSPUJOFNVäF
WMBTUOFBKUFO)FOESZLBK4NZSLPWTLâFÝUFNFOP
WBMDFMâSBENJFOTÞESVIPWLUPSÓWZTUÞQJMJOBUPN
[BTBEOVUÓäFBäOBLPODJNVEBMJTMPWP5JFNFOÈ
TJOFQBNÊUÈ
/PWPUOâ
WZTWFUMJMWPTWPKPNQSÓIPWP
SFKFEOPUMJWÏPCWJOFOJBNOPIÏ[OJDIPESB[JM"MF
WJEFMDÓUJMäFKFUPTUSBUFOÏ/JLUPOFQPčÓUBMTKFIP
QSÓIPWPSPNOBUFOčBTEPLPODBWZQMJNBHOFUPGØ
OZ+FIPQSÓIPWPSQSFTUBMJ[BQJTPWBěEPQSPUPLPMV
ÀUÞEJF
UBLäFKFEOPEVDIPIPWPSJMEPQSÈ[EOBBQSÓUPNOÓĔV
EJBIPEPLPODBBOJOFQPčÞWBMJ1SFETBMFO[BSJBEJMJ
GPSNÈMOVQSFTUÈWLVLÈ[BMJNVWZKTěBUBLQSFCFIMP
IMBTPWBOJF7PWÊčÝJOFQSÓQBEPWCâWBVOJDIIMBTP
WBOJFWFSFKOÏIPWPSÓUPOJFBLP[BNPKJDIčBTPW
äFLBäEÏIMBTPWBOJFCPMPUBKOÏUFSB[UPQSFCJFIB
WFSFKOF%ÈTBUBLWJEJFěäFLUPIMBTVKF[BBLUP
QSPUJ B NJ P[OÈNJMJ WâTMFEPL äF TPN CPM
PEWPMBOâ[čMFOBÁTUSFEOÏIPWâCPSVBäFNÙäFN
ÓTě EPNPW MFCP Vä TB OFCVEFN [ÞčBTUĖPWBě OB
ĎBMÝÓDISPLPWBOJBDI7UPNčBTFOB[BTBEOVUÓQSJ
KBMJ V[OFTFOJF äF WÝFPCFDOF TB NV QP[BTUBWVKÞ
QSÈWBčMFOBTUSBOZLâNTBOFVTLVUPčOÓKFEOBOJF
WUFKWFDJ5BLKFUPWMBTUOFEPUFSB[4QâUBMTPNTB
IPUFEBčJPčBLÈWBäFIPÞQMOFWZMÞčJB[PTUSBOZ
QPWFEBMNJäFWÝFULPKFNPäOÏ5ÓLUPSÓUFSB[SP
CJB QPMJUJLV WFEFOJF čFTLPTMPWFOTLFK QPMJUJLZ TÞ
TDIPQOÓ WÝFULÏIP BL Vä QPEĔBIMJ UBLâN WQMZWPN
UMBčPWFKBSÈEJPWFKQSPQBHBOEZBLÈTBÝÓSJMBQSFE
[BTBEOVUÓNQMÏOBUBLQPEĔBIOÞVSčJUFBKĎBMÝÓN
4QâUBMTPNTB/PWPUOÏIPčJTBOFPCÈWBQPMJUJDLÏ
IPQSPDFTVäFTBUPSP[CFIOF3P[IPSčJMTBQP
WSUFMTBWPGPUFMJBQPWFEBM[BčPOP[BčPCZNB
NPIMJTÞEJě/PQPWFEBMTPNNVäF[BUP[BčP
IPPEWPMBMJ[UâDIWÝFULâDIGVOLDJÓéBMFKIPWPSJM
äFEPNBSDBCPMGPSNÈMOFQSF[JEFOUPN7PGFCSVÈ
SJLFĎIPPEWPMBMJ[QSFETFEOÓDUWBTJQSJQSBWJMNB
UFSJÈMZOBUFMFWÓ[OFBSP[IMBTPWÏWZTUÞQFOJFEFUBJM
OFWZTWFUĔVKÞDFPCWJOFOJBLUPSÏTBPCKBWJMJWUMBčJ
7SBWFMäFOBQSJFLUPNVäF[BTUÈWBMOBKEÙMFäJUFKÝJV
GVOLDJV W ÝUÈUF OFEPWPMJMJ NV WZTUÞQJě W UFMFWÓ[JJ
B BOJ äJBEOF čFTLPTMPWFOTLÏ OPWJOZ OF[WFSFKOJMJ
WZTWFUĔVKÞDF NBUFSJÈMZ LUPSÏ EPTUBMJ )PWPSJM äF
SP[IMBTUMBčBUFMFWÓ[JVPWMÈEMJTJPOJTUJDLÏSFWJ[JP
OJTUJDLÏ QSWLZ äF UV [BčBM čJOOPTě LMVC o oLMVC,BOBUPKF,MVCBOHBäPWBOâDIOFTUSBOÓLP
W
äFWUPN,MVCFOBÝMJTWPKFNJFTUPSFWJ[JPOJTUJ
WÝFULâDIGPSNÈUPWBGBSJFCUBLUJFäSFBLDJPOÈSJTP
TJPOJTUBNJ OB čFMF B äF UÓ WMBTUOF WFEÞ UBLÞ LBN
QBĖ PIPWÈSBOJB LBNQBĖ QPELPQÈWBOJB WÝFULÏIP
čPPOLFEZVSPCJMPčJFSĖPWBOJBIP7LBäEPNQSÓ
QBEFUMBčSP[IMBTEPLÈäVVSPCJě[ISEJOVOFKBLÏIP
QPTMFEOÏIP[MPčJODBBQPEPCOF[P[MPčJODBVSPCJě
OÈSPEOÏIPISEJOV
&ÝUFTBWSÈUJNL[ÈMFäJUPTUJ/PWPUOÏIPQSÓKNPW
WPCEPCÓLFĎCPMQSF[JEFOUPN1PWFEBMNJäFQP
[ÓTLBOÓ UFK GVOLDJF TB [SJFLPM QBUSJBDJDI NV
QSÓKNPW äF OFWZVäÓWBM SFQSF[FOUBčOâ GPOE LUPSâ
NV UJFä QBUSJM B UBLUP VÝFUSFOÓN [ÓTLBOÏ QFOJB
[F PEPW[EÈWBM EP QPLMBEOF ÁTUSFEOÏIP WâCPSV
/PWPUOâCPMPEWPMBOâ[GVOLDJFQSWÏIPUBKPNOÓLBÁ7,4èQPčBT[BTBEOVUJBÁ7,4èWEĖPDIoBWÝBLQSF[Ó
EJVNÁ7,4èSP[IPEMPPKFIPPEWPMBOÓ[GVOLDJFQSF[JEFOUB[LUPSFKPEWBEOJBCEJLPWBM
0MEīJDIÀWFTULBo
oOPWJOÈSBQPMJUJL0ESSFEBLUPSEFOOÓLB3VEÏQSÈWPoBoÝÏGSFEBLUPS
,o,MVC[PTLVQVKÞDJPCFUFQPMJUJDLâDIQSFOBTMFEPWBOÓ+FIPOÈ[PWQPDIÈE[BM[čÓTMBEFLSÏUV[SOB[ÈLMBEFLUPSÏIPCPMB
PETÞEFOÈWÊčÝJOBQPMJUJDLâDIWÊ[ĖPW$JFĔPNčJOOPTUJLMVCVCPMBSFIBCJMJUÈDJBOFWJOOFPETÞEFOâDI3P[QVTUFOâCPMQPJOWÈ[JJWPKTL
7BSÝBWTLFK[NMVWZEPè443
,MVC"OHBäPWBOâDI/FTUSBOÓLĜ,"/
oKFEOB[IMBWOâDIOF[ÈWJTMâDIPSHBOJ[ÈDJÓLUPSÏW[OJLMJQPčBT1SBäTLFKKBSJ3P[QVTUFOâQPJOWÈ[JJ
WPKTL7BSÝBWTLFK[NMVWZEPè443
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
7MBTUOFWPCEPCÓLFĎ[BTUÈWBMUJFGVOLDJFWMPäJMEP
QPLMBEOFÁ7WJBDBLPNJMJØOLPSÞOWMBTUOF[UPIP
EÙWPEVéBMFKNJTQPNÓOBMQSJFCFIWMÈNBOJBLUP
SÏTBVTLVUPčOJMPWEPNFLEFUFSB[CâWBBLUPSÏ
PNZMPNVSPCJMJWJOPNCZUFBLPTBQMÈOPWBMP,PO
LSÏUOFTBNBMJWMÈNBěEPKFIPCZUVBMF[MPEFKWP
ÝJFMEPCZUVTFLSFUÈSLZÁTUSFEOÏIPWâCPSVOFKBLFK
)FMFOZ7BWSPWFKLUPSÈCâWBOBQSÓ[FNÓUPIPEPNV
0NZM W[OJLPM QSFUP äF EPN KF QPMPäFOâ OB IPS
TLPNTWBIVBPEVMJDFTBEÈSP[P[OBěQSÓ[FNJFPE
QPTDIPEJBBLPQPEMBäJF"MFPETUSBOZ[ÈISBEZ
UFEBPEUFKTUSBOZPELUPSFKWPÝJFMEPCZUV[MPEFK
TBOBDIÈE[BBLPCZEPEBUPčOÏQPEMBäJFWZQMâWBKÞ
DF[SP[EJFMVWZWâÝFOJBNFE[JVMJDPVB[ÈISBEPV
5BLäF PLOP /PWPUOÏIP OB QSWPN QPTDIPEÓ PE
VMJDF TB [P [ÈISBEZ KBWÓ BLP PLOP OB QPTDIP
EÓ;MPEFKWPÝJFMEPEPNVWZÝJFMOBQPTDIPEJF
BCPMQSFTWFEčFOâäFWDIÈE[BL/PWPUOÏNV"MF
WPÝJFMLQBOJ7BWSPWFK7UFEZCPMJUFKQBOJ7BWSPWFK
VLSBEOVUÏNOPIÏWFDJÝLPEBCPMBPEIBEOVUÈOB
LPSÞO BMF EJWOÏ äF OF[NJ[PM DFMâ SBE
DFOOâDIWFDÓIPEOPUOâDIWFDÓBMFVLSBEOVUÏCPMJ
NBHOFUPGØOPWÏQÈTLZOBISBOÏQÈTLZOFEPULOV
UÏCPMJOBQSčJTUÏQÈTLZ1SFIĔBEBMJNBUFSJÈMZEP
LVNFOUZLUPSÏUÈQBOJNBMBBIPEJMJJDIOB[FN
"MF QSF[JEFOU W SP[IPWPSF T LBQJUÈOPN WZÝFUSVKÞ
DJNUFOQSÓQBE[JTUJMäFEPLVNFOUZNVTFM[MPEFK
čJ [MPEFKJ QSFE JDI SP[IPEFOÓN OB [FNJ EÙLMBE
OFQSF[SJFě+FEPTěEJWOÏäFTBUPTUBMPOBQSJFL
UPNV äF QSF[JEFOU NÈ PDISBOLV LFĎ BLP /P
WPUOâIPWPSÓPLSFNÝUÈUPNWZQMÈDBOFKQFO[JFNÈ
LEJTQP[ÓDJJPTPCOÏBVUPÝPGÏSBBPTPCOÞPDISBO
LV"KLFĎNÈUFEBUÞPTPCOÞPDISBOLVWMÈNBOJF
TB VTLVUPčOJMP 7MÈNBOJF TB PEPISBMP BK W EPNF
KFIP TZOB PELJBĔ [NJ[MJ PLSFN OFKBLâDI IPEOPU
OâDI QSFENFUPW SPEJOOÏ GPULZ /PWPUOÏIP T KFIP
EFěNJGPULZ[PmDJÈMOZDITMÈWOPTUÓOBLUPSâDITB
/PWPUOâ [ÞčBTUOJM 7 UPN ESVIPN QSÓQBEF KF Vä
QPMÓDJBQSBWEFQPEPCOFOBTUPQF[MPEFKPWJPčPN
TWFEčÓBKTLVUPčOPTěäFTBOBÝMJčBTUJHBSEFSØCZ
QBOJ/PWPUOFKNMBEÝFKVLSBEOVUÏQPčBTUPIPWMÈ
NBOJB0LSFNUPIPQSF[JEFOUWZVäÓWBBKEPNčFL
UBLÞDIBULVOB0SMÓLVWKVäOâDIèFDIÈDIBMFUWS
EÓäFUÈDIBULBOJFKFKFIPNBKFULPNBKBTPNTB
BOJOFQâUBMčJBKFBMFVäUBNWOFKOFCâWBQSFUPäF
[P[BčJBULVLFĎCâWBMWUFKDIBULFCPMWZIĔBEÈWB
Oâ[BISBOJčOâNJSFQPSUÏSNJWÝFULÏIPESVIVäFTB
UBNKFEOPEVDIPDÓUJMBLPWPWÊ[FOÓ/FNPIPMWZKTě
BOJEP[ÈISBELZLFĎPC[WMÈÝěUÓSBLÞTLJ[ÈQBEP
OFNFDLÓBBNFSJDLÓSFQPSUÏSJQSFDIÈE[BMJEPLPODB
BKPQMPUFOJFWDIÈE[BMJOBQÙEVUFKVTBEMPTUJBSP
CJMJ GPULZ , TUFOÈN QSJLMBEBMJ NJLSPGØOZ QPčÞWBMJ
QSJ EWFSÈDI UBLäF QSF[JEFOU TB UBN OBP[BK DÓUJM
BLPVÝUWBOâQFT1PWSÈWBMPTBäFQSF[JEFOUCâWB
OBKčBTUFKÝJF OB TPWJFUTLFK BNCBTÈEF äF TB QP
LÞÝBPWâKB[EEP4PWJFUTLFIP[WÊ[VBNOFCPMP
EPLPODB QSJBNP QPWFEBOÏ äF QSF[JEFOUB VSčJ
UF W 1SBIF OFOÈKEFN QSFUPäF PO KF Vä EÈWOP BK
TDFMPVSPEJOPVW4PWJFUTLPN[WÊ[F1PWFEBMNJ
äFPEPEWPMBOJBIP[GVOLDJFOJLEZOFCPMW;443
äFCâWBWUPNUPEPNFWZVäÓWBQSFDIÈE[LZDIPEÓ
OBQSFDIÈE[LZĔVEJBTBNVLMBĖBKÞäFOJLUPNV
OFQSFVLB[VKFOFKBLÏOFQSJBUFĔTLÏHFTUÈ/BWSIPM
TPNNVDFTUVEP1PĔTLBäFIPQP[âWBNLTFCF
QSFETBCFIVEBMPTUÓTBJUBLEPLPOčÓčJVäPOCVEF
W1SBIFBMFCPW1PĔTLV0EQPWFEBMNJäFPOJNV
UP UFSB[ OFEPWPMJB 7âSB[ vPOJi OJKBLP OFTQSFTOJM
äFLPIPNBMOBNZTMJBMFKFKBTOÏäFJEFPUFSBKÝJV
WMÈEV1PčBTUPIPSP[IPWPSVTJVWFEPNJMäFKFUP
QSFNĖBOFQPDIPQJUFĔOÏBLPNPIMPEÙKTěLUBLÏ
NVQSFWSBUVQSFčPTBQSPUJUPNVOFQPTUBWJMLFĎ
WJEFMäFUPOBCFSÈUBLâTQÈE
1PWFEBM NJ äF NPIPM WÝFULÏNV [BCSÈOJě äF
QSFETB NBM L EJTQP[ÓDJJ BSNÈEV ;/# NJMÓDJV
1SFETBMFOKFIPQSPUJWOÓDJQSJQSBWJMJDFMÞ[ÈMFäJUPTě
OJFMFO[ÈLFSOFBMFBKQSFTOFUBLäFTLÙSBLPCPM
PEWPMBOâ[GVOLDJFUBKPNOÓLBBčMFOBQSFETFEOÓD
UWBPCWJOFOJBQSPUJOFNVTBVäÝÓSJMJQPDFMFKLSB
KJOF6WFEPNPWBMTJäFWUPNUPÝUÈUFNÈTLVQJOV
QSJB[OJWDPWBQPEPCOFBKWFĔLÞTLVQJOVPEQPSDPW
QPMJUJDLâDIÇFUFSB[[EWJIMJIMBWZWÝUÈUFSFBLčOÏ
äJWMZ SFWJ[JPOJTUJDLÏ äJWMZ TJPOJTUJDLÏ äJWMZ B äF
LFCZTBWUFEZSP[IPEPMQPVäJěWPKTLPBMFCPQPMÓDJV
OBQPUMBčFOJFUPIPIOVUJBNVTFMPCZWÝUÈUFEÙKTě
LQSFMJFWBOJVLSWJ5PNVDIDFM[BLBäEÞDFOV[B
CSÈOJěBQSFUPäFTBOFDÓUJCZěWJOOâN[VWFEFOâDI
PCWJOFOÓ OFQPVäJM UJF QSPTUSJFELZ NZTMJBD TJ äF
OFKBLPVDFTUPVOPSNÈMOZDIWFDOâDIWZTWFUMFOÓEP
LÈäFVESäBěTJUVÈDJVBLÈCPMBQSFEUâN1PWFEBM
äFKFIP[ÈTBEOPVDIZCPV[BLUPSÞCZNPIPMTÈN
TFCBQPUSFTUBěLFCZNPIPMCPMBLÈESPWÈQPMJUJLB
W TBNPUOPN ÁTUSFEOPN WâCPSF 7SBWÓ äF QPEĔB
IPMUMBLPNTWPKJDIQSJBUFĔPWQPSBEDPW[ÁTUSFEOÏ
IPWâCPSVPC[WMÈÝě)FOESZLBEPWPMJMBCZEPÁ7
QSJCSBMJDFMâSBENMBEâDIĔVEÓOFNBKÞDJDITLÞTF
OPTUJTPTUSBOÓDLPVQSÈDPVTOFKBLPVTFEMJBDLPV
NJOVMPTěPV ðVEÓ LUPSÓ OF[BLÞTJMJ OB TWPKFK LPäJ
äJBEOFSBOZLUPSÏW[OJLMJčJVä[EÙWPEVPLVQÈDJF
BMFCPCJFEZčJQPOÓäFOJBLUPSÏQBOPWBMPWQSFE
DIÈE[BKÞDJDISPLPDI5PKFKFIPOBKWÊčÝJBDIZCB
B QPWBäVKF [B TWPKV QPWJOOPTě WZTWFUMJě UP QSFE
NFE[JOÈSPEOâNQSPMFUBSJÈUPN4QâUBMTPNTBIP
BLPTBUPNPIMPTUBěäFPOEPLPODBOFWFEFMäF
TBQSJQSBWVKFQSPUJOFNVOJFčPUBLÏBLPWZIPEF
OJFIP[QSFETFEOÓDUWB7FĎNBM;/#QSFETBUBN
CPMB BK SP[WJFELB BK LPOUSBSP[WJFELB B WÝFULZ UJF
PSHÈOZLUPSÏTBTUBSBMJPKFIPCF[QFčOPTě7SBWFM
äFIPPUPNJOGPSNPWBMJBMFäFPOUâNJOGPSNÈDJÈN
OFQSJQJTPWBMWFĔLâWâ[OBN7ÙCFDTJOFQSFETUBWP
WBMäFOJFčPUBLÏCZNPIMJQSPUJOFNV[PTOPWBě
"MFQPWFEBMNJQSFETBBLNÈNčJTUÏSVLZBLTPN
OJLPNVOJč[MÏOFVSPCJMBLTPNTBQSFETBOFPCP
1".ø / «3 0 %"
IBDPWBMWUFKGVOLDJJMFCPTPNWÝFULPSPCJMUBLBCZ
TPN WÝFULâDI NBYJNÈMOF VTQPLPKJM UBL OFNÙäV
NBěQSPUJNOFäJBEOFBSHVNFOUZLUPSÏCZJNEPWP
MJMJPEWPMBěNB[GVOLDJF)PWPSÓäFPOTUÈMFUSJF[WP
IPEOPUJMTJUVÈDJV7SBWÓäFèFTLPTMPWFOTLPOJFKF
OFKBLâN ÝUÈUPN PEEFMFOâN PE TWFUB PDFÈOPN
BMF äF TB OBDIÈE[B LPOLSÏUOZDI HFPHSBmDLâDI
QPENJFOLBDIBWLPOLSÏUOFKQPMJUJDLFKTJUVÈDJJBäF
OB[ÈLMBEFUPIPNVTÓTQPMVQSBDPWBěTPWÝFULâNJ
TPDJBMJTUJDLâNJÝUÈUNJ
4QPMVQSBDPWBě OB SFBMJ[PWBOÓ TQPMPčOFK QPMJ
UJLZäFPOUFOQPIĔBESFQSF[FOUPWBMBäFUFSBKÝJB
TUSBOÓDLB WMÈEB DIDF WMBTUOF UFO QPIĔBE [WSIOÞě
7SBWJBäFèFTLPTMPWFOTLPNÙäFCZěÞQMOFOF[È
WJTMÏ BCTPMÞUOF OFQPESJBEFOÏ OFKBLâN [ÈTBEÈN
TPDJBMJTUJDLFKTQPMPčOPTUJBäFUPKFOJFčPčPISP[Ó
OÈNWÝFULâN
)PWPSJMäFMJTUQJBUJDITUSÈOWZTMBOâÁTUSFEOÏ
NV WâCPSV ,4è [ 7BSÝBWZ [BQÙTPCJM QPW[CVEJWP
OB čJOZ SFWJ[JPOJTUPW W MPOF Á7 B äF QP UPN MJTUF
[BčÓOBKÞ USPDIV WJBD VWBäPWBě P TWPKJDI LSPLPDI
WPWOÞUPSOFKBLPBK[BISBOJčOFKQPMJUJLF7SBWFMäF
POTÈNCZTBQPEQÓTBMQPEQSFIMÈTFOJFQPEQÓTBOÏ
W#SBUJTMBWF"MFQPUPN[BčBMQPDIZCPWBěčJCVEF
UBLÏ QSFIMÈTFOJF QMOF SFÝQFLUPWBOÏ )PWPSJM äF
UMBčSP[IMBTBUFMFWÓ[JBOBĎBMFKOFQPEMJFIBKÞDFO
[ÞSF B äF TB EBKÞ QPNPDPV UâDIUP QSPTUSJFELPW
ÝÓSJěSÙ[OFBQPMJUJDLÏQPIĔBEZ/BQPLPOTÈNTPN
CPMTWFELPN[CJFSBOJBQPEQJTPWW1SBIFQPEQJTPW
WQFUÓDJJäJBEBKÞDFKÞQMOÏJOGPSNPWBOJFTQPMPčOPTUJ
PQSJFCFIVSPLPWBOÓWèJFSOFK
BLPBKPQSJFCF
IV SPLPWBOÓ W #SBUJTMBWF
4FEFMP UBN QÊě WJBD
BMFCP NFOFK [BSBTUFOâDI DIMBQÓLPW NFE[J OJNJ
KFEOP EJFWčB TUPMÓL NBMJ WZTUBWFOâ OB DIPEOÓLV
B PLPMP OFIP ISPNBEB ĔVEÓ MFCP LBäEâ CPM [WF
EBWâ čP UBN QÓÝV B OFTLÙS [JTUJMJ äF UBN EÈWBKÞ
MFODFSV[LVBMJTUQBQJFSBBLÈäVJNUPQPEQÓTBě
;ÈVKFNCPMPPUPBTJBLPPPEQVTUPWÏQSFETUBWF
OJFBOJFPOFKBLÞQPMJUJDLÞBLDJV7LBäEPNQSÓ
QBEF[P4UBSPNFTUTLÏIPOÈNFTUJBVSPCJMJUSJCÞOV
TMPCPEZOBKčBTUFKÝJFPIPELFĎTPNW1SBIF
WJEFMUBLÏQMBHÈUZäFEOFTPIPETUSFUOVUJFOB
4UBSPNFTUTLPNOÈNFTUÓ1SÓĎUFWÝFUDJOBEFNPO
ÝUSÈDJVäJBEBNFTMPCPEVJOGPSNÈDJÓPSPLPWBOJBDI
WèJFSOFKPSPLPWBOJBDIOFLPOčÓ
+F[BVKÓNBWÏ
äFUJFQMBHÈUZCPMJSPCFOÏOBPCZčBKOPNCBMJBDPN
QBQJFSJWFĔLÏIPGPSNÈUVWMBTUOPSVčOFQÓTBOÏOF
KBLâN UFDIOJDLâN QFSPN BMF SVčOâN /BQÓTBOÏ
CPMJQPčFTLZQPBOHMJDLZBQPIPMBOETLZ;WMÈÝě
NB[BVKÓNBQSFčPQPIPMBOETLZBLCFSJFNFEP
ÞWBIZ QPMJUJDLÏ W[ěBIZ W èFTLPTMPWFOTLV 5BL
ÀUÞEJF
NPäOP BLP TJ UFSB[ QBNÊUÈN WZ[FSBM SP[IPWPS
T QSF[JEFOUPN /PWPUOâN )PDJ OB LPOJFD USFCB
QPEPULOÞě äF QSF[JEFOU TB W JTUPN NPNFOUF OB
LPODJSP[IPWPSVLUPSâUSWBMWJBDBLPIPEJOZLV
NOFOBDIâMJMBIPWPSÓNÈNLUFCFKFEOVQSPTCV
0ELÈäUPWÝFULPčPTPNUJIPWPSJMOBKNÊUPBLP
TPNQPTUVQPWBMWEĖPDIQSFWSBUVTÞESVIPWJ(P
NVLPWJBBLTBOFEPTUBOFÝLOFNVUBLTÞESVIP
WJ,MJT[LPWJ
$IDFNBCZPUPNWFEFMJBCZNB
DIÈQBMJ
.BMTPNQPDJUäF/PWPUOâOFQPčÓUBTOFKBLPV
P[CSPKFOPV QPNPDPV BMFCP UBLâN OJFčÓN "MF
QPčÓUBTBLPVTJNPSÈMOPVQPEQPSPVKFIPQPTUPKB
DIDFBCZIPUFOLUPCPMSPWOBLPKFIPQSJBUFĔPN
WQSFEDIÈE[BKÞDJDISPLPDIBCZUBLUPWZKBESJMUSWB
OJF UPIP DJUV OB ĎBMÝJF PCEPCJF B BCZ IP OFKBLP
NPSÈMOFQPEQPSJM/BQPLPOWSP[IPWPSFTPNOPV
/PWPUOâ čBTUP TQPNÓOBM TWPK W[ěBI LV (PNVLP
WJäFTJWFĔNJEPCSFSP[VNFMJ6WJFEPMBKDFMâSBE
NJFO[OÈÝIPÁTUSFEOÏIPWâCPSVTQPNÓOBMTUSFU
OVUJBTOJNJčJVäQPčBTQPCZUVW1PĔTLVBMFCP
QPčBTJDIQPCZUV[BISBOJDBNJ[PTUSFUOVUÓWIMBW
OâDI NFTUÈDI JOâDI TPDJBMJTUJDLâDI ÝUÈUPW 5P KF
WJBDNFOFKWÝFULPčPTJWUFKUPDIWÓMJQBNÊUÈN
"o7BLFKOÈMBEFTUFTBSP[MÞčJMJ 4čÓNQP
čÓUB
4o/PWPUOâNPäOPOFQPčÓUBTOÈWSBUPNEP
WMÈEZEPUBLFKWMÈEZBLÞNBMQSFEUâNBMFQPčÓUB
TUâNBTQPĖCZDIDFMNZTMÓäFTBNVUPQPEBSÓ
QPčÓUBTOÈWSBUPNEPQSÈDFWÁTUSFEOPNWâCPSF
.ZTMÓNOBQPLPOPOTÈNNJUPQPWFEBMäFLFĎTB
TUSFUOFNFOBCVEÞDFBCZTNFTBVäOFTUSFUMJWUB
LâDIQPENJFOLBDIBLPUFSB[;UPIPNJWZQMâWB
äFQPčÓUBTUâNäFQSFETBMFOTBWSÈUJEPOFKBLÏIP
TUSBOÓDLFIPÞSBEV
"o"LPIPEOPUÓBLUVÈMOVWOÞUPSOÞTJUVÈDJV
QPSJBEPLCF[QFčOPTěWÝUÈUF
4 o 7SBWÓ äF čP TB UâLB WOÞUPSOFK TJUVÈDJF
QPSJBELV W BENJOJTUSÈDJJ QSFEPWÝFULâN [ QSÈDF
CPMP QSFQVTUFOâDI WFĔB ĔVEÓ ; UPIP QPIĔBEV KF
UP LSJUJDLÈ TJUVÈDJB )PWPSÓ äF NOPIP ĔVEÓ LUP
SÓ NBMJ [B NPKFK ÏSZ OFKBLÏ EÙMFäJUÏ GVOLDJF CPMJ
QSFQVTUFOÓ [ QSÈDF CF[ UPIP BCZ JN [BCF[QFčJMJ
ĎBMÝJF QSPTUSJFELZ OB äJWPCZUJF 7SBK WJBD BLP WZÝÝÓDI QSBDPWOÓLPW SÙ[OZDI PSHÈOPW TQÈDIBMP
WQPTMFEOFKEPCFTBNPWSBäEVBMFCP[BIZOVMP[B
[WMÈÝUOZDIPLPMOPTUÓ;QSÈDFQSFQVTUJMJBKNOPIP
QSÓTMVÝOÓLPW 7# B NJMÓDJF "VUPSJUB UâDI PSHÈOPW
WTQPMPčOPTUJTBÞQMOF[SÞUJMB1SÓTMVÝOÓLčPTPN
OBQPLPOBKTÈNWJEFMWèFTLPTMPWFOTLVKF[SJFE
LBWâN QSÓLMBEPN .ÙäFUF TUSFUOÞě WÝFULâDI BMF
.FE[JKÞMPNBBVHVTUPNTBWèJFSOFKOBE5JTPVVTLVUPčOJMJTPWJFUTLPčFTLPTMPWFOTLÏvSP[IPWPSZQPTMFEOFKÝBODFi7JDI
EÙTMFELVTBWFEFOJF,4è[BWJB[BMPTQMOJěDFMâSBE[ÈWÊ[LPWLUPSÏEFGBDUP[OBNFOBMJ[SVÝFOJFSFGPSJFN1SBäTLFKKBSJ
%ĖBBVHVTUBTBW#SBUJTMBWFTUSFUMJWFEÞDJvWBSÝBWTLFKQÊěLZiTWFEFOÓN,4èBCZTQFčBUJMJ[ÈWFSZ[èJFSOFKOBE5JTPV
;FOPO,MJT[LPo
oQPĔTLâLPNVOJTUJDLâQPMJUJL0ESčMFO,PNVOJTUJDLFKTUSBOZ1PĔTLBPESčMFO1PĔTLFKSPCPU
OÓDLFKTUSBOZOFTLÙS1;34
7SPLPDIoCPMUBKPNOÓLPNÁ71;34čMFOQPMJUJDLÏIPCZSBÁ71;347EFDFNCSJ
SJBEJMÞUPLZQSPUJÝUSBKLVKÞDJNSPCPUOÓLPNW(EBĖTLVB(EZOJQP[OQSFLMBEBUFĔB
ÀUÞEJF
1". ø / «3 0 %"
W èFTLPTMPWFOTLV KF IÈEBN WJBD čFSOPDIPW BLP
QPMJDBKUPW1PčBTTWPKFKLNDFTUZTPNOFNBM
DFTUOÞ LPOUSPMV 7 TÞčBTOPTUJ W UMBčJ OBDIÈE[BN
WâQPWFEF EÙTUPKOÓLPW CF[QFčOPTUJ LUPSÓ IPWPSJB
P QPIĘEBWâDI BSPHBOUOâDI B JNQFSUJOFOUOâDI
QPTUPKPDIPCZWBUFĔTUWBLQSFETUBWJUFĔPNWMÈEZ5Ó
EÙTUPKOÓDJTBEPäBEVKÞOBQPLPOWFĔNJLVMUÞSOZN
TQÙTPCPN WZTWFUMFOJBTQPMPčOPTUJäFQSFETUBWJ
UFMJB[ÈLPOBQSFETUBWJUFMJBWMÈEZQMOJBTWPKFGVOLDJF
QPEPCOFBLPLBäEâJOâPCZWBUFĔBäFDIDÞJDIQMOJě
TQSÈWOF /P B čP TB UâLB QPSJBELPWâDI PSHÈOPW
WÝUÈUFUBLTLVUPčOFKFUPOF[ÈWJEFOJBIPEOÈTJUV
ÈDJB
"MFWOPWJOÈDIKFvèJFSOBLSPOJLBiLUPSÈQSJOÈ
ÝBTQSÈWZPOÈTJMJBDIQSFQBEPDIPčJTUPLSJNJOÈM
OZDIQSJFTUVQLPDIWÝFULÏIPESVIVBWOJFLPĔLâDI
QSÓQBEPDI P DIZUFOÓ QÈDIBUFĔPW 5BLäF CF[QFč
OPTUOâ BQBSÈU KF UFSB[ PISPNOF [SFEVLPWBOâ B
QPEĔBNÙKIPOÈ[PSVOJFKFEPLPODBBOJTDIPQOâ
QMOJěÞMPIZLUPSÏPEOFIPWZäBEVKFOPSNÈMOBTQP
MPčOPTě
3&46.&
5IFVOEFMJWFSFENFTTBHF
3FQPSUPG"OUPOÓO/PWPUOâPO1SBHVF4QSJOHPG"VHVTU
"OUPOÓO/PWPUOâCFDBNFUIF'JSTU4FDSFUBSZPGUIF$FOUSBM$PNNJUFFPGUIF$[FDIPTMPWBL
$PNVOJTU1BSUZJO.BSDIBOEJO/PWFNCFSJOBEEJUJPOIFXBTFMFDUFEGPS1SFTJEFOU"U
UIFCFHJOOJOHIFTFFNFEUPCFBTLJMGVMQPMJUJDBMQMBZFSCVUMBUFSPOIFXBTVOBCMFUPGBDFDIBOHFT
JOUIFTPDJFUZ$[FDIPTMPWBLXSJUFSTADSJUJDJTNPGUIFDVMUVSBMQPMJUJDTJO+VOFBOETUVEFOU
TUSJLFJO/PWFNCFSGPSDFEUIF$FOUSBM$PNNJUUFFPGUIF1BSUZUPSFQMBDF/PWPUOâXJUIUIF
SFGPSNPSJFOUFE"MFYBOEFS%VCčFL5IFSFGPSNBUPSZDPVSTFPGUIFOFX$[FDIPTMPWBLHPWFSONFOU
BQQFBSFETVTQJDJPVTUPJUT/PSUIFSOOFJHICPVSBOETP1PMBOEEFDJEFEUPWFSJGZUIFTJUVBUJPOJO
$[FDIPTMPWBLJBCZJUTPXOBHFOUOFUXPSL5IFTFDSFUDPMMBCPSBUPSv4UFSiBOPMEGSJFOEPG/PWPUOâ
BOEIJTDPQSJTPOFSGSPN.BVUIBVTFOPGGFSFEIJTFYQFSJFODFBOEDPOUBDUTJO$[FDIPTMPWBLJB
UP 4# %VSJOH IJT TUBZ JO $[FDIPTMPWBLJB JO "VHVTU IF WJTJUFE BMTP UIF GPSNFS 1SFTJEFOU
/PWPUOâ XIP XBT TVQQPTFE UP CF B SFMJBCMF TPVSDF PG JOGPSNBUJPO /PWPUOâ UPP JOUFOEFE UP
NBLFVTFPGUIBUNFFUJOHBOEXJUIUIFIFMQPGIJTPMEGSJFOEUPEFMJWFSBTQFDJBMNFTTBHFUPUIF
1PMJTI1SJNFNJOJTUFS(PNVLBXIPFOEFBWPVSFEUPIBMUEFNPDSBUJDDIBOHFTJOUIF$[FDIPTMPWBL
TPDJFUZ/PWPUOâSFQPSUFEIJNUIFCFUSBZBMPGTPNFNFNCFSTPGUIF$PNNVOJTU1BSUZXIPQPTUFE
IJNBXBZGSPNBMMIJTGVODUJPOTIFSFKFDUFECFBSJOHSFTQPOTJCJMJUZGPSUIFQPMJUJDBMUSJBMT4MÈOTLZ
#BSÈL
QSFTFOUJOHUIFBDDVTFEBTJOGBDUHVJMUZBOEEFTFSWJOHUIFQVOJTINFOUTBQQMJFE)FQMBZFE
UIFSPMFPGBNJTVOEFSTUPPEBOEJOKVTUMZQVOJTIFEGPSQVSFJOUFOUJPOT/PWPUOâPQFOMZEFTDSJCFE
IJTTJUVBUJPOFYQFDUJOH(PNVLBTTVQQPSUJOSFHBJOJOHIJTGPSNFSQPTJUJPOJO$FOUSBM$PNNJUFF
*UTFFNTIPXFWFSUIBU(PNVLBIBEOFWFSSFDFJWFEIJTNFTTBHFBOEBGUFS"VHVTU
UIFSFQPSUPGv4UFSiMPTUJUTWBMVFBTUIFJOWBEJOHGPSDFTEJEOPUDPVOUXJUI/PWPUOâJOUIFOFX
HPWFSONFOUDPNQPTJUJPO
1".ø / «3 0 %"
%PLVNFOUZ
ÀUÈUOBB7FSFKOÈCF[QFčOPTěWQPOPWFNCSPWFKQPMJUJLF
KBOVÈSB 1SBIB ;È[OBN
[ WZTUÞQFOJB NJOJTUSB WOÞUSB 4MPWFOTLFK
TPDJBMJTUJDLFK SFQVCMJLZ +6%S 7MBEJNÓSB
.FčJBSBOBBLUÓWFOÈčFMOÓLPWDFOUSÈMOZDI
ÞUWBSPW GFEFSÈMOFIP NJOJTUFSTUWB WOÞUSB
LSBKTLâDIBPLSFTOâDITQSÈW;CPSVOÈSPE
OFKCF[QFčOPTUJ
7ÈäFOâQBOFNJOJTUīFQÈOPWÏ
WFGVOLDJNJOJTUSBWOJUSBOFKTFNBOJIPEJO
+FUPLSÈULÈEPCBOBUPBCZDINPIMSFÈMOď[IPE
OPUJUTUBWKBLâOB4MPWFOTLVFYJTUVKF"MFKFUPEP
TUBUFčOÈEPCBOBUPBCZTFNPIMZVEďMBU[ÈWďSZ
QSPHOØ[ZPEIBEZWâWPKFWCVEPVDÓTJUVBDJ
%īÓWFOFäKTNFTFUVTFÝMJCZMBQPSBEBNJOJT
USĜ èFTLÏ SFQVCMJLZ 4MPWFOTLÏ SFQVCMJLZ J GFEF
SÈMOÓIP NJOJTUSB $IDJ īÓDJ äF NF[J OÈNJ FYJTUVKF
OBQSPTUÈ KFEOPUB OÈ[PSPWÈ TIPEB OB QSPKFEOÈ
WÈOÓ WÝFDI PUÈ[FL LUFSÏ KTPV QīFENďUFN UÏUP
QPSBEZ
$IDJ SPWOďä VKJTUJU äF KTNF TF EPIPEMJ
OB LPOLSÏUOÓN "LčOÓN QSPHSBNV LUFSâ TF CVEF
SFBMJ[PWBUWQSĜCďIVOFKCMJäÝÓDIEOĜ
3PWOďä
KTNFTFEPIPEMJäFKFOFWZIOVUFMOÏBCZOBÞSPW
OJSFQVCMJLJGFEFSÈMOÓDIPSHÈOĜWNJOJNÈMOÓNSP[
NF[ÓEOĜCZMZQSBWJEFMOÏLPO[VMUBDFNJOJTUSĜ
QīJCMJäOďWSP[NF[ÓKFEOPIPUâEOFWÝFDIPTUBUOÓDI
OÈNďTULĜBOÈčFMOÓLĜPEEďMFOÓ1SPTUďQSPUPBCZ
DIPNQSÈDJUSWBMF[WMÈEMJ
1PLVEKEFPSP[TBIQSBDÓEBMBCZTFDIBSBLUF
SJ[PWBUBTJUBLäFKFQīFEFWÝÓNMJNJUPWBOÈčBTFN
7MÈEZ LUFSÏ W[OJLMZ KBLP WMÈEZ OÈSPEOÓIP QPSP[V
NďOÓCVEPVQMOJUTWPKFÞLPMZEPWPMFC
1PWPM
CÈDITFOFEÈQīFEWÓEBUQPMJUJDLÏVTLVQFOÓOFEÈ
TFQīFEWÓEBUOPWÏīFÝFOÓOPWďTFTUBWFOâDIWMÈE
1SPUPDIDJVKJTUJUäFWUPNUPčBTPWÏNMJNJUVLSÈU
LÏNLUFSâNÈNFLEJTQP[JDJDIDFNFÞLPMZLUFSÏ
OÈNWZQMZOVMZTQMOJU
5ZUPÞLPMZNBKÓWQPETUBUďEWBTNďSZčJOOPTUJ
1SWâKFWZSPWOÈWBOÓTFTNJOVMPTUÓ7ZSPWOÈWBOÓ
TFTNJOVMPTUÓ[OBNFOÈQīFEFWÝÓNWPCMBTUJQFS
TPOÈMOď LÈESPWÏ QSÈDF SFIBCJMJUBDJ WÝFDI UďDI
LUFSâNCZMPVCMÓäFOP[BQPMJUJDLâOÈ[PS[BUPäF
KJN KFÝUď OF[FNīFMB CBCJčLB W [BISBOJčÓ LUFSPV
OJLEZOFWJEďMJOFCP[KJOâDIEĜWPEĜOFTPVIMBTJMJ
TF[QĜTPCZBPNF[PWÈOÓNQīJWâLPOVTMVäCZ
;È[OBN[WZTUÞQFOJBNJOJTUSPWWOÞUSBè443è43B443OBBLUÓWFOÈčFMOÓLPWDFOUSÈMOZDIÞUWBSPWLSBKTLâDIBPLSFTOâDITQSÈW;/#
vLQSFKFEOBOJV[BNFSBOJBčJOOPTUJ'.7B;/#WPCEPCÓWMÈEZOÈSPEOÏIPQPSP[VNFOJBiSP[PTMBMKBOVÈSBWZCSBOâNBESFTÈUPN
vLWZVäJUJVBQSJKBUJVPQBUSFOÓiOÈčFMOÓLWOÞUPSOFKBPSHBOJ[BčOFKTQSÈWZ'.7NKS+6%S7ÈDMBW/PWPUOâčK07"
&EJUPSJNBMJ
LEJTQP[ÓDJJLØQJVWâUMBčLVčLUPSâCPMVSčFOâOÈčFMOÓLPWJTQSÈWZWZÝFUSPWBOJBÀU#W1SBIF
+6%S7.FčJBSCPMNJOJTUSPNWOÞUSB443PEKBOVÈSBEPKÞOB
.JOJTUFSWOÞUSBè443+6%S3JDIBSE4BDIFSLUPSâOBBLUÓWFQSFEOJFTPMWTUVQOâQSFKBWPLSFNJOÏIPWUFKUPTÞWJTMPTUJQSFEOJFTPMv/B
[ÈLMBEď[IPEOPDFOÓTPVčBTOÏIPTUBWVWPCMBTUJWOJUīOÓIPQPīÈELVBCF[QFčOPTUJTUÈUVTQīJIMÏEOVUÓNLEPTBWBEOÓNOFHBUJWOÓN[LVÝF
OPTUFNTQPMFčOPTUJ[čJOOPTUJTMPäFLSFTPSUV'.7BLPQSÈWOďOâNQPäBEBWLĜNWFīFKOPTUJOBKFKJDILPOUSPMVBJOGPSNPWBOPTUPKFKJDI
čJOOPTUJKTNF[QSBDPWBMJNBUFSJÈMLčJOOPTUJSFTPSUVBKFIPTMPäFLWPCEPCÓWMÈEZOÈSPEOÓIPQPSP[VNďOÓ1īFETFEOJDUWPGFEFSÈMOÓWMÈEZ
UFOUPEPLVNFOUQSPKFEOBMPWFčUWSUFLBTDIWÈMJMP/PWÏQPKFUÓQPTUBWFOÓ'.7BCF[QFčOPTUOÓDITMPäFLB[BNďīFOÓKFKJDI[ÈLMBEOÓDI
ÞLPMĜWPCEPCÓWMÈEZOÈSPEOÓIPQPSP[VNďOÓWZDIÈ[Ó[OÈTMFEVKÓDÓDI[ÈTBE
#F[QFčOPTUDIÈQFNFKBLPTMVäCVPCčBOĜNMJEVBDFMÏTQPMFčOPTUJDPäTFNVTÓQSPNÓUOPVUPEQPWÓEBKÓDÓN[QĜTPCFNWOPWÏQSÈWOÓ
ÞQSBWď
LF[WâÝFOÓFGFLUJWOPTUJCF[QFčOPTUOÓQSÈDFKFUīFCBEBMFLPÝÓīFKJOFäEPTVEBQMJLPWBUOFKOPWďKÝÓWďEFDLÏQP[OBULZBWZVäÓWBUNPEFSOÓ
UFDIOJDLÏQSPTUīFELZ
UBEZTJEPWPMÓNVEďMBUNBMPVPECPčLVLEZäKTFNOBTUPVQJMEPÞīBEVPčFLÈWBMKTFNäFOBTUPMFCVEFNPOJUPSQPčÓUBčLUFSâNJVNPäOÓ
LWBMJmLPWBOÏWTUVQZEPTUSVLUVSEPEBUBCÈ[PWâDITPVCPSĜoKÈKTFNNďMOBTUPMFIPEJOZ
QīJWâCďSVBQīJKÓNÈOÓOPWâDIQīÓTMVÝOÓLĜ#F[QFčOPTUJCVEPVQīFEFWÝÓNSP[IPEPWBUNPSÈMOÓLWBMJUZPCčBOTLÈCF[ÞIPOOPTUBPECPSOPTU
CF[PIMFEVOBQPMJUJDLPVQīÓTMVÝOPTU
KFEOÓN [F [ÈLMBEOÓDI QīFEQPLMBEĜ QSÈWOÓDI KJTUPU PCčBOĜ NVTÓ CâU USWBMÏ [WZÝPWÈOÓ ÞSPWOď PECPSOPTUJ B QSÈWOÓ LVMUVSZ QīÓTMVÝOÓLĜ
#F[QFčOPTUJGPSNPWÈOÓKFKJDIQSÈWOÓIPBPECPSOďCF[QFčOPTUOÓIPW[EďMÈOÓ
EĜMFäJUPV[ÈTBEPVKFWZMPVčFOÓKBLÏLPMJWQPMJUJDLÏčJOOPTUJWSÈNDJSFTPSUV'.7BWÝFDIKFIPCF[QFčOPTUOÓDITMPäFLCF[QFčOPTUOÓQPMJUJ
LBWOBÝFNSFTPSUVCVEFCF[QFčOPTUOÓQPMJUJLPVOJLPMJTUSBOZoKBLÏLPMJWTUSBOZoBMFCVEFCF[QFčOPTUOÓQPMJUJLPVWMÈEZ
EÈMFKEFPQPTÓMFOÓTPDJÈMOÓDIBQSÈWOÓDIKJTUPUQīÓTMVÝOÓLĜ#F[QFčOPTUJTWďEPNÓNäFKFKJDITMVäCBKFTQPKFOBJTPISPäFOÓNäJWPUB
BKFKJDI[ESBWÓ
[BCF[QFčFOÓÝJSÝÓJOGPSNPWBOPTUJWFīFKOPTUJPTLVUFčOÏQPETUBUďTNZTMVBWâTMFEDÓDIQSÈDF#F[QFčOPTUJi
7PTWPKPNWZTUÞQFOÓTBPUPN[NJFOJMBKNJOJTUFSWOÞUSBè43+6%S"OUPOÓO)SB[EÓSBv.JOJTUFSTUWPQBLOBEÈMFNVTÓ[BCF[QFčPWBUSFBMJ
[BDJCF[QFčOPTUOÓQPMJUJLZTUÈUVWPCMBTUFDILPODFQčOÓDIQSPHSBNÈUPSTLâDILPPSEJOBčOÓDIBPTUBUOÓDIčJOOPTUÓQīÓTMVÝFKÓDÓDIDFOUSÈMF
#F[PELMBEOďWFEMFPCMBTUJPSHBOJ[BčOÓBīÓEÓDÓKFUīFCB[BKJTUJUBQMOJUÞLPMZOBÞTFDÓDIMFHJTMBUJWOÓNQFSTPOÈMOÓNBEBMÝÓDI)PWPīÓNFMJ
PQSÈWOÓDIOPSNÈDILEFOÈTčFLÈīBEBÞQSBWBOPWFMJ[BDÓCVEFNFECÈUBCZWOJDICZMB[BLPUWFOBBMFUBLÏOÈTMFEOďWQSBYJVQMBUĖPWÈ
OB[ÈTBEBäF7FīFKOÈCF[QFčOPTUCVEFTWPKJčJOOPTUWZLPOÈWBUBSP[WÓKFUQPV[FWSÈNDJ[ÈLPOBBQPETQPMFčFOTLPVLPOUSPMPV[BTUVQJUFM
TLâDITCPSĜ5ZUPBEBMÝÓ[ÈTBEZCZMZ[BISOVUZEPNBUFSJÈMV1SJODJQZčJOOPTUJWNJOJTUFSTUWVWOJUSBèFTLÏSFQVCMJLZWPCEPCÓEPWPMFCEP
[BTUVQJUFMTLâDITCPSĜBTUBMZTFJ[ÈLMBEFNOBÝFIP"LčOÓIPQSPHSBNVNJOJTUFSTUWBLUFSâCZMQīFEMPäFOWMÈEďèFTLÏSFQVCMJLZi
7MÈEBOÈSPEOÏIPQPSP[VNFOJBWèFTLP4MPWFOTLVCPMBVTUBOPWFOÈEFDFNCSB1SFETFEPNCPM.BSJÈOèBMGB0LSFNGFEFSÈMOFK
WMÈEZOÈSPEOÏIPQPSP[VNFOJBFYJTUPWBMJBKEWFOÈSPEOÏWèFDIÈDIWFEFOÈ1FUSPN1JUIBSUPNBOB4MPWFOTLVWFEFOÈ.JMBOPNèJčPN
7MÈEBCPMBQSJNPDJEPKÞOBLFĎKVOBISBEJMBUBL[WBOÈ7MÈEBOÈSPEOFKPCFUFWFEFOÈSPWOBLP.BSJÈOPNèBMGPN
1SBWEFQPEPCOFJÝMPPOBSÈäLVOBTUÈMFQMBUOÏOBSJBEFOJFNJOJTUSBWOÞUSBčLUPSâNCPMVQSBWFOâTMVäPCOâBTÞLSPNOâTUZL
TP[BISBOJčÓNBDVE[JODBNJBTQPMPčOâSP[LB[NJOJTUSPWWOÞUSBè443è43B443čv0QBUīFOÓL[BNF[FOÓOFäÈEPVDÓDITPVLSPNâDI
TUZLĜQīÓTMVÝOÓLĜ4CPSVOÈSPEOÓCF[QFQFčOPTUJ1PISBOJčOÓTUSÈäFBWPKÈLĜ[QPWPMÈOÓWPKTLNJOJTUFSTUWBWOJUSBi[
1I%S1BWFMÇÈčFL1I%
.HS1BUSJL,PÝJDLâ
%PLVNFOUZ
1". ø / «3 0 %"
3FBMJ[BDFPEEďMFOÓTFPENJOVMPTUJ[OBNFOÈJ
SP[DIPETFWÝFNJLUFīÓWīBEÈDIQīÓTMVÝOÓLĜ4CPSV
OÈSPEOÓ CF[QFčOPTUJ QPSVÝPWBMJ [ÈLPO 0UFWīFOď
PUďDIUPPUÈ[LÈDIIPWPīÓNQSPUPäFPOZTFLPO
LSÏUOÓNJ [QĜTPCZ B NFUPEBNJ īFÝJU B QSPKFEOÈWBU
CVEPV $IDJ WÈN TMÓCJU TMÓCJM KTFN UP QīFETFEPWJ
WMÈEZBDIDJTFTUÓNWZSPWOBUWFTWÏNTWďEPNÓCF[
PIMFEVOBUPKBLÈCVEFCVEPVDOPTUQPTLPOčFOÓ
UPIPUP GVOLčOÓIP PCEPCÓ
äF VQFWOÓNF QMBUOPTU
[ÈLPOB B QBOTUWÓ [ÈLPOB OBE WÝFNJ 4 WâKJNLPV
ÞTUBWOÓDIčJOJUFMĜOF[OÈNOJLPIPLEPCZOFNPIM
CâU PSHÈOZ #F[QFčOPTUJ CSÈO L [PEQPWďEOPTUJ
WSÈNDJWâLPOVčJOOPTUJ*UBNLEFTFWNJOVMPTUJ
WZUWÈīFMZ UBLPWÏ PTPCOÓ W[UBIZ LUFSÏ OBSVÝPWBMZ
WâLPO QSÈDF NĜäFUF TF WÝJDIOJ L WďDFN WSÈUJU
QPLVE OFKTPV QSPNMčFOÏ WF W[UBIV L WFīFKOâN
čJOJUFMĜNNĜäFUFWÝFDIOZWďDJPCOPWJU1PEQPSV
NJOJTUSBCVEFUFNÓU
%ÈMF DIDJ īÓDJ äF WZSPWOÈWBOÓ TF T NJOVMPTUÓ
[OBNFOÈJ[ÈTBIEPGVOLDÓOBSĜ[OâDITUSVLUVSÈDI
$IDJQPäÈEBUMJEJLUFīÓKTPVTJWďEPNÓPEQPWďEOPT
UJ QSÈWOÓ OFCP QPMJUJDLÏ WďUÝÓIP SP[TBIV OFKEF P
OďKBLÏESPCOPTUJBOJLEPWÈTOFCVEFPETV[PWBU[B
UPäFKFčMFOFNTUSBOZBäFWUPNTZTUÏNVQĜTPCJM
QPLVEOFOBSVÝPWBM[ÈLPO
BCZPETUPVQJMJ[FTWÏ
GVOLDFEPCSPWPMOď0DPKEF4FUSWÈWÈOÓWUďDIUP
GVOLDÓDIWFEFLUPNVäFTF[JOUFO[JWĖVKF[ÈQBTP
#F[QFčOPTUäFTF[BOÈÝFKÓEPWOJUīJEPWMBTUOÓDI
īBEUBLPWÏOPWÏQSWLZäFJOUFO[JUBPEQPSVKFEOÏ
JESVIÏTUSBOZWFEFLUPNVäFSP[LPMÓTÈWÈUFDFMâ
TZTUÏNTMVäFC5PQPUPNWFEFLUPNVäF[OBčOÈ
čÈTU4CPSVKEFEPQBTJWOÓSF[JTUFODF'PSNÈMOďTF
WZLPOÈWB TMVäCB BMF GBLUJDLZ TF OFTMPVäÓ 7ÝVEF
NVTÓCâUSBEJLÈMOď[BCF[QFčFOBWFÝLFSÈčJOOPTU
(BSBOUVKJLBäEÏNVäFQPLVEOFCVEFCSÈOLUSFTU
OÓPEQPWďEOPTUJBCVEFTQBEBUEPNÏQĜTPCOPTUJ
äFOJLEPOF[ĜTUBOFCF[QSÈDFBEīÓWFOFäCVEF
NÓUOÈISBEOÓQSÈDJ<>[F4CPSVOFPEFKEF
5PUP 7ÈN EÈWÈN KBLP TWĜK čFTUOâ [ÈWB[FL
$IDJKFKWĜčJWÈNEPESäFU"MFOFHBSBOUVKJOJLPNV
äFTFWZIOFPEQPWďEOPTUJ[BQPSVÝFOÓ[ÈLPOB5B
QMBUÓQSPNOF[ÈLPOOPTUQMBUÓQSPLBäEÏIP
%ÈMFoQPLVEKEFPSP[DIPETNJOVMPTUÓBWZ
SPWOÈWBOÓTFTUPVUPTLVUFčOPTUÓoQīFEQPLMÈEÈN
äF OB 4MPWFOTLV CVEFNF NÓU LSÈULâ čBTPWâ ÞTFL
OB QSPWFEFOÓ WÝFDI PQBUīFOÓ 5FOUP UâEFO PCESäÓ
OÈčFMOÓDJ EPQJT BESFTPWBOâ KJN J QīÓTMVÝOÓLĜN WF
LUFSÏN VNPäOÓN BCZ TF VTLVUFčOJMB TISPNÈäEď
OÓQīÓTMVÝOÓLĜVWÈäÓNF[EBTOÈčFMOÓLZOFCPCF[
OJDI
LUFSâN KJN QīJ[OÈN QFUJčOÓ QSÈWP PCSÈUJU TF
OBNJOJTUSBTKBLâNLPMJWOÈ[PSFNQPäBEBWLFNOÈ
WSIFNWčFUOďOÈWSIĜOBīFÝFOÓLÈESPWâDIPUÈ[FL
/FQĜKEFPUSWBMPVWďDQĜKEFPWďDčBTPWďPNF[F
OPVQSPUPäFWÝFDIOZ[NďOZNVTÓCâUEPLPOčFOZ
OFKQP[EďKJEPUīÓNďTÓDĜ/FNPIPVUSWBUEÏMF.ZTJ
QSPWâLPOTMVäCZOFNĜäFNFEPWPMJUSP[SVÝJUW[UBIZ
WFWOJUSVKBLPUPNVCZMPOBQīÓLMBEWSPDFQīJ
QSPWďSLÈDIUBLäF[ĜTUBMZOBSVÝFOZEPEOFT
5P KTPV WďDJ LUFSÏ TF NVTÓ čFTUOď B SZDIMF
WZīFÝJU 5PUP QFUJčOÓ QSÈWP LUFSÏ CVEF QīJ[OÈOP
CVEFPSHBOJ[BčOď[BCF[QFčFOPUBLäFOBÞSPW
OJ NJOJTUSB TF WZUWÈīÓ TLVQJOB OF[ÈWJTMâDI PECPS
OÓLĜTQFDJBMJTUĜ[FLUFSâDIWďUÝJOBOFCZMBEPTVE
QīÓTMVÝOÓLZ 4CPSV LUFīÓ CVEPV UZUP WďDJ QSPWďīP
WBU#VEPVUPKJäOPWÓQSBDPWOÓDJNJOJTUFSTUWBWOJUSB
(BSBOUPWBU NPIV TMVÝOPTU [ÈLPOOPTU .ÓSV [PE
QPWďEOPTUJNVTÓOÏTULBäEâTÈN/FīÓLÈNäFTF
UPCVEFUâLBUWÝFDI;BUÓNQPEMF[QSÈWZ[QÈUFč
OÓIP KFEOÈOÓ B JOGPSNBDÓ LUFSÏ KTFN EPTUBM WÓDF
KBLUīFUJOďOÈčFMOÓLĜOB4MPWFOTLVCZMBWZTMPWFOB
OFEĜWďSB[PLSFTOÓDIPEEďMFOÓ
#VEFTFBOBMZ
[PWBUBCVEPVMJQSPLÈ[ÈOZEĜWPEZCVEFNFTFUÓN
[BPCÓSBU /FCVEPVMJ EĜWPEZ QSPLÈ[ÈOZ OFCVEF
NFEďMBU[ÈWďSZ
0EEďMFOÓPENJOVMPTUJKFOFWZIOVUFMOÏQSPUP
äFKTUFPSHÈOFNB[ĜTUÈWÈUFPSHÈOFNTUÈUOÓNPDJ
KTUFB[ĜTUBOFUFPSHÈOFNLUFSâCVEF[BCF[QFčP
WBUTUZLOFKFOTWFīFKOPTUÓBMFTUďNJOFK[ÈLMBEOďK
ÝÓNÓLSJNJOÈMOÓNJäJWMZKFKBTOÏäFKBLPPSHÈOTUÈU
OÓNPDJCVEFUFOBQBEÈOJBMFDIDFNFDFMPVWďD
VEďMBU QSPUP BCZDIPN WÈT NPIMJ QPUPN DISÈOJU
5FEZQPPEEďMFOÓ[ÓTLÈOÓKJTUPUZäFKFUBNESUJWÈ
WFUÝJOBčFTUOâDIMJEÓQSPUPäFEOFÝOÓQPNďSTJOJL
EP OFUSPVGÈ PEIBEOPVU EP KBLÏ NÓSZ EFGPSNBDF
[BTÈIMZCF[QFčOPTUOÓBQBSÈUDIDFNFWÈTDISÈOJU
$IDFNFWÈTDISÈOJUQPMJUJDLZTPDJÈMOďJKJOBL1SP
UP īÓLÈN äF NĜäF KÓU OB 4MPWFOTLV P BLDJ LUFSÈ
OFTNÓUSWBUEÏMFOFäUīJNďTÓDFèÓNLSBUÝÓEPCV
UÓNMÏQFCVEFNFNÓUčBTOBQSÈDJ
;BESVIÏQPLVEKEFPPUÈ[LVCVEPVDOPTUJ5B
KF QPTUBWFOB UBL äF J QīJ UPN LSÈULÏN čBTPWÏN
TMFEVLUFSâNÈNFLEJTQP[JDJNVTÓNFVEďMBUPQB
UīFOÓLQīFTUBWCďDFMÏIPCF[QFčOPTUOÓIPBQBSÈUV
1īJ[QĜTPCFOÓTFOPWâNQPMJUJDLâNSFBMJUÈNOPWâN
GVOLDÓN5BUPPQBUīFOÓCVEPVWPCMBTUJMFHJTMBUJWZ
VäPOJDINMVWJMQBONJOJTUS
B[ÈNďSCVEFUBLP
0EDIPEQSÓTMVÝOÓLPW;CPSVOÈSPEOFKCF[QFčOPTUJCPMVQSBWFOâf[ÈLPOBč;C
7PWÝFPCFDOFKSPWJOFQPSPW."ò«,+JīÓèJTULZWLPNVOJTUJDLÏTUSBOďèFTLPTMPWFOTLB1SBIB
0LSFTOÏTQSÈWZ;/#CPMJSJBEFOÏTQPMPčOâNSP[LB[PNNJOJTUSPWWOÞUSBè443è43B443čW[ÈTBEFWTÓEMBDIPLSFTOâDI
OÈSPEOâDIWâCPSPW1PSPW1&À&,+BOo-&5;3PCFSUÀUSVLUÞSZNPDJOB4MPWFOTLV1SFÝPWT
'FEFSÈMOZNJOJTUFSWOÞUSB4BDIFSWZIMÈTJMv,SPNďÞTUBWOÓÞQSBWZQPTUBWFOÓBQSBWPNPDJ[QSBWPEBKTLâDITMPäFLCVEFQPUīFCOÏQīJKNPVU
JOF[CZUOPV[ÈLPOOPVÞQSBWVLUFSÈCVEFPCTBIPWBU[FKNÏOB
PLSVITVCKFLUĜPQSÈWOďOâDIQPVäÓWBU[QSBWPEBKTLPUFDIOJDLÏQSPTUīFELZBUBYBUJWOÓTUBOPWFOÓEĜWPEĜQSPKFKJDIQPVäJUÓ
[ÈTBEVäFQMBUOPTUTNďSOJDLUFSÏTPIMFEFNOBKFKJDIQPWBIVOFM[F[WFīFKOJUQPEMÏIÈTPVIMBTVÞTUBWOÓIPTPVEV
QPENÓOLV äF QPVäJUÓ [QSBWPEBKTLP UFDIOJDLâDI QSPTUīFELĜ KF NPäOÏ KFO TF TPVIMBTFN Þ[FNOď QīÓTMVÝOÏIP QSPLVSÈUPSB QīÓQBEOď
TPVEV
[ÈTBEVäF[QSBWPEBKTLZ[ÓTLBOÏJOGPSNBDFM[FQPVäÓUWâMVčOďLDÓMĜNTUBOPWFOâNW[ÈLPOďKJOÏQPVäJUÓQPWBäPWBU[BUSFTUOÏ
[ÈTBEVäFLPOUSPMPV[QSBWPEBKTLÏčJOOPTUJKFQPWďīFOQBSMBNFOUOÓWâCPSi
1".ø / «3 0 %"
WâBCZTUFTFOBOJDINPIMJQPEÓMFUWDPOFKWďUÝÓN
SP[TBIV/FCVEFUP[ÈMFäJUPTUBQBSÈUV#VEFUP[È
MFäJUPTU#F[QFčOPTUJKBLPDFMLV6TQPīÈEÈNFQīÓ
QBEOďWFīFKOPVEJTLVTJOFCPDPLPMJWBCZTUFNďMJ
NPäOPTUTFWZKÈEīJU/FNZTMÓNTJäFCZ#F[QFč
OPTUJQPNPIMPLEZCZDIPNKFOWZNďOJMJMJEJBQP
OFDIBMJTUBSâTZTUÏNLÈESPWÏQSÈDF
1PETUBUOď
TF[NďOÓDFMâSP[TBIW[EďMÈWÈOÓTZTUÏNQīÓQSBWZ
MJEÓ J IPEOPDFOÓ MJEÓ ,POLSÏUOď KTNF TF EPIPEMJ
äFQPVLPOčFOÓQSPWďSLPWÏFUBQZCVEFQSPWďSLB
[OBMPTUÓGZ[JDLÏ[EBUOPTUJJOďLUFSâDIEBMÝÓDIUFTUĜ
UBL BCZDIPN NďMJ KJTUPUV äF J PECPSOď KTNF OB
WâÝJBäFCVEFNFTDIPQOÓQMOJUÞLPMZ,EFCVEPV
DIZCZCVEFNFTFTOBäJUKFPETUSBOJU
%PIPEMJKTNFTFäFL[MFQÝFOÓTJUVBDFW#F[
QFčOPTUJCVEFOVUOÏVSZDIMFOďQīJKNPVUīBEVPQB
UīFOÓWPCMBTUJNBUFSJÈMOďUFDIOJDLÏIP[BCF[QFčF
OÓKFäQPWBäVKJ[BTUBWLUFSâ[OFWBäVKFÞSPWFĖUÏUP
TMVäCZ B QPTMÈOÓ QīJTMVÝOÓLĜ 4LVQJOZ TF LUFSâNJ
CPKVKFUFKTPVWZCBWFOZMÏQF#ZMKTFNQīFLWBQFO
o[QPIMFEV[WFOLVKTFNCZMQīFTWďEčFOäF#F[
QFčOPTUKFTJMOÈoKBLKTUFTMBCďUFDIOJDLZ[BCF[
QFčFOJ0LSFTOÓPEEďMFOÓOFKTPVWZCBWFOBBOJOB
ÞSPWOJ+;%<KFEOPUOâDI[FNďEďMTLâDIESVäTUFW>B
ESPCOâDIQSPWP[PWFOOÈSPEOÓDIWâCPSĜWUFDIOJD
LÏN[BCF[QFčFOÓ5BLUPNVOFNĜäFOBEÈMFCâU
$PEÈNFUPNVQīÓTMVÝOÓLPWJ 1PVUBBPCVÝFLQJT
UPMJBVOJGPSNV 5PKTPVQSPTUīFELZWâLPOVTMVäCZ 5BLäF UPUP DIDFNF WFMNJ ÞčJOOď B SZDIMF NďOJU
7 UPNUP TNďSV TF [BWB[VKJ äF CVEV QĜTPCJU OB
WMÈEOÓPSHÈOZB4MPWFOTLPVOÈSPEOÓSBEVBCZTF
UPVUPTJUVBDÓ[BCâWBMZ
)PEOPUJMJ KTNF [ÈSPWFĖ TJUVBDJ W PCTBIV B
ÞSPWOJ UPLV JOGPSNBDÓ %PTBWBEOÓ NBOVÈMOÓ [QĜ
TPC LUFSâN QSBDVKFUF KF OB ÞSPWOJ SPLV 4UBSâQPMJDBKUW3BLPVTLV6IFSTLVNďMLEJTQP[J
DJUFMFGPONďMLEJTQP[JDJQBQÓSBQTBDÓTUSPK5P
KTPVWBÝF[ÈLMBEOÓQSBDPWOÓQPNĜDLZJEOFT/B
SP[EÓMPEOďKUFMFGPONĜäFUFQPVäÓWBUKFOTVSčJUâ
NJPNF[FOÓNJBCZTUFTJOFEFK#PäF[BQďULPSVO
OF[BUFMFGPOPWBMJTPVLSPNď/BSP[EÓMPEOďIPPO
NďMLPMPWZUBNLEFNÈUFSP[CJUÏBVUBDIPEÓUF
QďÝLZ5BLUBLUPTFÞSPWFĖTMVäCZCVEPWBUOFEÈ
%BMÝÓUBLPWâPLSVIQSPCMÏNĜOBLUFSâWÈTDIDJ
VQP[PSOJUoB[ÈSPWFĖWÈNDIDJTMÓCJUäFKFKCVEFNF
īFÝJU o KF PUÈ[LB TPDJÈMOÓIP QPTUBWFOÓ QīÓTMVÝOÓLĜ
#F[QFčOPTUJ/ďLEPQVTUJM[QSÈWVQīFEQPLMÈEÈN
äFUPCZM[ÈNďS
äFTFCVEFPEOÓNBUIPEOPTUOÓäF
%PLVNFOUZ
TFCVEFPEOÓNBUWďSOPTUOÓBOďLUFSÏEBMÝÓOÈMFäJ
UPTUJTPVWJTFKÓDÓTWâLPOFNTMVäCZ;OFQPLPKJMPNď
UPQSPUPKTFNOBWÝUÓWJMQīFETFEVWMÈEZBWÝFDIOZ
NÓTUPQīFETFEZ PLBNäJUď KBLNJMF KTFN TF UP EP
[WďEFM[EBTFOďDPUBLPWÏIPQīJQSBWVKF/FOÓUP
QSBWEBÝMPPGBM[JmLBDJ ÞEBKĜ)ĜīFOFCVEF[EB
CVEF MÏQF [BUÓN TMJCPWBU OFNPIV "MF VSčJUď TF
OJDOF[IPSÝÓ;MFQÝJUTFNVTÓDFMâTZTUÏNQÏčFP
QīÓTMVÝOÓLZBKFKJDISPEJOZLUFSâKFOFEĜTUPKOâTP
DJBMJTUJDLÏTQPMFčOPTUJ
;MFQÝJUTFNVTÓPUÈ[LZWOJUīOÓIPDIPEVTQSÈW
1PWBäVKJ[BOFTQSÈWOÏBCZOBKFEOPIPWâLPOOÏIP
QīÓTMVÝOÓLBCZMPUPMJLBENJOJTUSBUJWOÓDIQSBDPWOÓLĜ
5BNCVEFOVUOÏVEďMBUPSHBOJ[BčOÓ[NďOZBPQB
UīFOÓ7QSWÏNTMFEVKFUīFCBQSBDPWBU/FTFEďUW
LBODFMÈīÓDIQÓULÈWVBIPEOPUJUTJUVBDJ[PLOBDP
TJLEPNZTMÓBLEFLEPNÈKBLâOÈ[PS5PKFUīFCB
WZīFÝJU
1PLVEKEFPQPMJUJDLÏWMJWZQīFEQPLMÈEÈNäF
VäOJLEZOFW[OJLOFTJUVBDFBCZTFWPLSFTFDIWZ
UWÈīFMZUSPKLZOFCPEWPKLZWFEPVDÓUBKFNOÓLOÈ
čFMOÓL#F[QFčOPTUJPLSFTOÓQSPLVSÈUPSBSP[IPEP
WBMZPUPNLPIPCVEPVTUÓIBUBLPIPOFSFTQFL
UJWF[EBTFWďDJSP[CďIOPVB[EBTF[BTUBWÓ$IDJ
WÈN TMÓCJU äF VEďMÈN WÝFDIOP QSP TBNPTUBUOPTU
PSHÈOĜWZÝFUīPWÈOÓTUÓNäFKBLNJMFLOJNCVEPV
JOUFSWFODFQPäÈEÈNBCZNJIMÈTJMJPTPCOďBQīFT
WMÈEVCVEVEďMBU[ÈTBIZWĜčJLBäEÏNVOBKBLÏLPMJ
ÞSPWOJLEPWÈNCVEFEďMBU[ÈTBIZEPWZÝFUīPWÈOÓ
+TUFOF[ÈWJTMÓTBNPTUBUOÓWÈ[BOÓ[ÈLPOFNBUPNV
QPEMÏIÈUF+FUBNEP[PSQSPLVSBUVSZBUPKFKFEJOâ
EP[PSLUFSÏNVQPEMÏIÈUFÇÈEOâKJOâOFFYJTUVKF
/FCVEFNFKFKV[OÈWBU
1PLVE KEF P LPOUSPMV WFīFKOPTUJ B WÝFDIOP
PTUBUOÓ TUBOPWJTLP L PECPSĜN BQPE $IÈQV äF
LEZä [BOJLMB TUSBOJDLÈ PSHBOJ[BDF T KFKÓä QPNP
DÓ KTUF TF NPIMJ OFGPSNÈMOď TFULÈWBU äF W[OJLBKÓ
TPDJÈMOÓ PCBWZ äF OB Oď SFBHVKFUF BMF PECPSP
WÏ IOVUÓ W UÏ QPEPCď W KBLÏ FYJTUVKF W PTUBUOÓDI
PSHBOJ[BDÓDI W #F[QFčOPTUJ OJLEZ OFTNÓ CâU
7FMJUFMTLPV QSBWPNPD OBSVÝPWBU OFNĜäF 1SÈWP
TUÈWLZ KJN OJLEP OFQīJ[OÈ QSÈWP OB TUÈWLV KJN
OJLEPOFEPWPMÓ5FEZNĜäFW[OJLOPVUOďKBLÈVOJF
TISPNÈäEďOÓOFCPOďDPQPEPCOÏIPLUFSÏCVEF
NMVWJUPWďDFDITPDJÈMOÓDILUFSÏCVEFNMVWJUPWď
DFDIN[EPWâDIBMFOFPWâLPOVTMVäCZ7âLPOFN
TMVäCZNBYJNÈMOďQīJTQÓWBULUPNVBCZTF[MFQÝJMZ
QPENÓOLZ 5P OFNĜäF OBISB[PWBU äÈEOÈ PSHBOJ
,PNQMJLPWBOâTZTUÏNLÈESPWFKQSÈDFWSF[PSUPDINJOJTUFSTUJFWWOÞUSBCPMPEWPEFOâPEOPNFOLMBUÞSOFIPTZTUÏNVLÈESPWâDIQPSJBELPW
TUBOPWFOâDI WFEFOÓN LPNVOJTUJDLFK TUSBOZ 1PSPW )3"%&$,« 7MBEJNÓSB o ,06%&-," 'SBOUJÝFL ,ÈESPWÈ QPMJUJLB B OPNFOLMBUVSB
,4è1SBIBĎBMFKOBQSOBSJBEFOJFNJOJTUSBWOÞUSBčLUPSâNCPMBTUBOPWFOÈ[PEQPWFEOPTěTMVäPCOâDI
GVOLDJPOÈSPWOÈčFMOÓLPWBWFMJUFĔPWWLÈESPWFKQSÈDJBJDIQSÈWPNPDWPWFDJBDITMVäPCOÏIPQPNFSVQSÓTMVÝOÓLPW;/#TQPMPčOÏSP[LB[Z
NJOJTUSPWWOÞUSBè443è43B443čv0SHBOJ[BDFBQPTUVQQīJWâCďSVBQīJKÓNÈOÓOPWâDIQīÓTMVÝOÓLĜ4CPSVOÈSPEOÓCF[QFčOPTUJi[
Bčv,ÈESPWâQFSTPOÈMOÓBTPDJÈMOÓSP[WPKWF4CPSVOÈSPEOÓCF[QFčOPTUJ1PISBOJčOÓTUSÈäJBWPKTLÈDINJOJTUFSTUWBWOJUSBOB
MÏUBBäi[
1PSPWOBQSf[ÈLPOBč;CPQSPLVSBUÞSF
/B'.7CPMOBQS)MBWOâWâCPS,4è[SVÝFOâBäSP[LB[PNNJOJTUSBWOÞUSBè443čL"LPBLÈTJPCSBOOÈSFBLDJB
OBP[BKW[OJLBMPPECPSPWÏIOVUJFQSÓTMVÝOÓLPW;/#5SPDIV[WMÈÝUOBKFWÝBLQSFETUBWBvOFGPSNÈMOFIPTUSFUÈWBOJBiOBQÙEF[ÈLMBEOâDI
čMÈOLPWLPNVOJTUJDLFKÝUÈUPTUSBOZ
%PLVNFOUZ
1". ø / «3 0 %"
[BDF BOJ IOVUÓ QīÓTMVÝOÓLĜ BOJ KFKJDI TOBIZ VWOJUī
LUFSÏKTPVOBJWOÓ
%PTUBMKTFNWQÈUFLWFčFSEPQJTLUFSâNTLVQJ
OBQSBDPWOÓLĜNJOJTUFSTUWBP[OBNVKFäFTFDIDF
[ÞčBTUĖPWBU LPOUSPMZ QīJ [BīB[PWÈOÓ MJEÓ EP OÈčFM
OJDLâDIGVOLDÓ0ENÓUMKTFNUP+ÈQīFDFPEQPWÓ
EÈN 4MPWFOTLÏ OÈSPEOÓ SBEď +F UP PSHÈO LUFSâ
NVTFMZ[WPMJUčUZīJNJMJØOZMJEÓOBUPBCZNďMQSÈWP
LPOUSPMPWBU/FEPWPMÓNäÈEOÏTLVQJOďQīÓTMVÝOÓLĜ
[BQBSÈUVBCZQSPWÈEďMBLPOUSPMVOBEUÓNKBLWZ
LPOÈWÈN ÞTUBWOÓ čJOOPTU " W UPNUP TNďSV DIDJ
BCZ CZMB QPTÓMFOB QSBWPNPD OÈčFMOÓLĜ PLSFTĜ B
LSBKĜ
1PLVE KEF P LPOUSPMV WFīFKOPTUJ PQBUīFOÓ
TNďSFNLOÈSPEOÓNWâCPSĜNJIOVUÓ7FīFKOPTUQSP
UJOÈTJMÓCVEFTFEďMBUCVEFNFTOJNJTQPMVQSB
DPWBU BMF CVEF ISBOJDF LEF KF UBUP TQPMVQSÈDF
NPäOÈBLEFKF[ÈTBIKJäUBLPWâBCZOBSVÝPWBMOBÝÓ
KFEOPUV
+FEOB[UďDIUPISBOJDKFBQPMJUJčOPTUCF[QFč
OPTUOÓIP TCPSV 1BO NJOJTUS EBM OďLUFSÏ OÈNďUZ
EPIPEMJ KTNF TF EOFT OB UPN äF OB 4MPWFOTLV
o B CVEF TF UP īFÝJU J DFMPTUÈUOď o TF VTLVUFčOÓ
[BTFEÈOÓ QPMJUJDLâDI TUSBO V LVMBUÏIP TUPMV /F
NÈNF QSÈWP B QPTUVQPWBMJ CZDIPN W SP[QPSV
TÁTUBWPVLEZCZDIPNOBīJ[PWBMJQīÓTMVÝOÓLĜNäF
OFTNÓCâUčMFOZäÈEOÏQPMJUJDLÏTUSBOZ+FUPKFKJDI
WďD /FDIDFNF B OFCVEFNF WZWÓKFU JOJDJBUJWZ OB
OJLPIP BCZ [ LPNVOJTUJDLÏ TUSBOZ WZTUPVQJM 5P
CVEFSPWOďäWďDKFIPTWďEPNÓÇÈEOâSP[LB[WÈT
LUPNVOFNĜäFEPOVUJU"MFDIDFNFTQPMJUJDLâNJ
TUSBOBNJQSPKFEOBUBCZQīJKBMJEPIPEVäFQPEPCV
WâLPOV TMVäCZ TF WâLPO GVOLDÓ W QPMJUJDLâDI TUSB
OÈDIQP[BTUBWVKF1SPTÓNčMFOFNTUSBOZTJCVĎ
BMF OFCVEFÝ TFEďU BOJ WF WâCPSV BOJ W PTUBUOÓDI
PSHÈOFDI QSPUPäF OFOÓ NPäOÏ BCZ VTOFTFOÓNJ
QPMJUJDLâDITUSBOCZMJQīÓTMVÝOÓDJ[BWÈ[ÈOJLKJOÏNV
WâLPOVTMVäCZOFäVSčÓKFIPOÈčFMOÓLBBCZOďLUFSÈ
QPMJUJDLÈTUSBOBUBLUPQSPOJLBMBEPTUSVLUVSZ4CPSV
SFTQFLUJWFBCZTFLKJTUÏTUSBOďDIPWBMJQīÓTMVÝOÓDJ
KJOBLOFäLPTUBUOÓNPCZWBUFMĜN5POFOÓNPäOÏ
1PLVE TF NOPV OFTPVIMBTÓUF PQSBWUF Nď CVEV
TUSBÝOďSÈEBMFUBLUPTJNZTMÓNäFCZUPNďMPWZ
QBEBU5BLUPCZDIPNQPMJUJčOPTUBBQPMJUJčOPTUWF
4CPSVNďMJDIÈQBU
4CPS CVEF QPMJUJDLâ W UPN TNZTMV äF CVEF
TMPVäJUMJEV#VEFQPMJUJDLâWUPNTNďSVäFCVEF
QīÓTOď B EĜTMFEOď TUīFäJU [ÈLPOZ #VEF QPMJUJDLâ
UBL äF CVEF KFEOPUOâ PSHBOJ[BčOď GVOLčOď B
IMBWOďBLčOď1PLVECZUPUPDIZCďMPQPUPNCZUP
CZMPWFMNJÝQBUOÏ
5PUPKTPV[ISVCBDÓMFLUFSÏNPIVTMÓCJUäF[BUP
PCEPCÓLUFSÏNÈNQīFETFCPVTQMOÓNCF[PIMF
EVOBEBMÝÓQSBDPWOÓVSčFOÓ/FNZTMÓNTJäFKTFN
NJOJTUS OB QīÓTMVÝOÓLZ +TFN NJOJTUS QSP QīÓTMVÝOÓ
LZ "MF BCZDI NPIM UVUP ÞMPIV TQMOJU OFKQSWF TF
NVTÓNFPEEďMJU"WUPNTJW[ÈKFNOďQPNĜäFNF
%ďLVKJWÈN
NBSFD #SBUJTMBWB 7âĖBUPL
[ ESVIFK čBTUJ TQSÈWZ #SBOOPCF[QFč
OPTUOÏIP WâCPSV 4/3 P WâTMFELPDI
QPTÞEFOJBčJOOPTUJ.JOJTUFSTUWBWOÞUSB
43 PE OPWFNCSB OB [ÈLMBEF
QPWFSFOJB WZQMâWBKÞDFIP [ V[OFTFOJB
1SFETFEOÓDUWB4/3č[NBSDB
BV[OFTFOJB4/3č[POP
WFNCSB
<y>
1PTUVQQSÈDFQSJWZQSBDPWBOÓ[ÈWFSFčOFKčBTUJ
TQSÈWZ CPM PCEPCOâ BLP QSJ QSWFK čBTUJ 1SFEP
WÝFULâN TB WZVäJMJ WÝFULZ EPQPTJBĔ WZVäÓWBOÏ QÓ
TPNOÏQPELMBEZBWâQPWFEFQSFEUâNQP[WBOâDI
PTÙC ;ÓTLBMJ TB ĎBMÝJF QPELMBEZ [ .JOJTUFSTUWB
WOÞUSB43'.7B'FEFSÈMOFKCF[QFčOPTUOFKJOGPS
NBčOFKTMVäCZ
1SFE##74/3CPMJWZQPčÞWBOÓ
NKS+6%S-BEJTMBW7SBOLB
OQSÈQ+ÈO.BOP
QQML+6%S+ÈO1BUSOčJBL
QPS+6%S+P[FGÀLVMUÏUZ
OQPS7JMJBN1BWMÓL
1SJFCFI WZÝFUSPWBOJB KF [EPLVNFOUPWBOâ OB
ISÈWLPVOBNBHOFUPGØOPWFKQÈTLFBUFYUKFQSFQÓ
TBOâ4PTÞIMBTPN'.7CPMJQPTLZUOVUÏ##74/3
WâQPWFEFTWFELPWWZÝFUSPWBOâDIWPWFDJ
B
QPEP[SFOJB [P TLBSUÈDJF NBUFSJÈMPW OB PE
EFMFOÓÀU#W5SFOčÓOF
NKS+6%S-FPOBSEèJNP
+6%S7MBEJNÓS$IMFCBO
7JMJBN1BWMÓL
C
PEDVE[FOJBNBUFSJÈMPWCâWBMFKÀU#5SFOčÓO
QSBQ+ÈO3F[OÓL
.PäOPTBUPEOFT[EÈQSFLWBQVKÞDFBMFOBQSFMPNFSPLPWTBWJFEMBDFMLPNWÈäOBEJTLVTJBPUPNčJOBNJFTUP[ÈLB[V
čMFOTUWBQSÓTMVÝOÓLPWBUPJè4ð"
WQPMJUJDLâDITUSBOÈDIOFVNPäOJěQÙTPCFOJFJJOâNTUSBOÓDLZNTVCKFLUPNBLPMFO,4èBMFCP,44
5FYUTQSÈWZLUPSâOBTMFEVKFKFLSÈUFOâBPCTBIVKFJCBčBTUJUâLBKÞDFTBQSPCMFNBUJLZÀU#ÁQMOÏ[OFOJFTQSÈWZQP[SJXXXOSTSTL
1P[SJUJFäSFEJHPWBOâUFYUTQSÈWZQSFW[BUâ[OPWÓO4MPWFOTLâEFOOÓLJOÀ*.6-è¶,+ÈO%PLVNFOUZEPCZ1SFÝPWT
o;QSJFTUPSPWâDIEÙWPEPWCPMJWZSBEFOÏBKPSJHJOÈMOFQP[OÈNLZLUPSÏPELB[PWBMJQSJBNPOBKFEOPUMJWÏQSPUPLPMZPWâTMVDIPDI
QSÓTMVÝOÓLPW;/#čMÈOLZWNÏEJÈDI[CBWFOJFNMčBOMJWPTUJQSÓQBEOFWZCSBOÏEPLVNFOUZ[QSPWFOJFODJF.743'.7B'#*4
%P[SVÝFOJBÀU#TMÞäJMWIPEOPTUJTUBSÝJFIPSFGFSFOUBOB0EEFMFOÓÀU#0LSFTOFKTQSÈWZ;/#0ÀU#04;/#
W5SFOčÓOF
4MVäPCOâQPNFSVLPOčJM
%PTMÞäJMWIPEOPTUJNBKPSBBLP[ÈTUVQDBOÈčFMOÓLB04;/#QSFÀU#4MVäPCOâQPNFSVLPOčJM
1".ø / «3 0 %"
OQPS7JMJBN1BWMÓL
QSBQ"OOB1JOLPWÈ
+6%S+P[FG.JLÝÓL
.JMPÝ+FMÓOFL
D
QSPUJQSÈWOFIPKFEOBOJBQSÓTMVÝOÓLPWOB04
;/#B0ÀU#5SFOčÓO
+6%S+ÈO1BUSOčJBL
+ÈO.BOP
7ZÝFUSPWBOJF ##7 4/3 *OÝQFLDJF .7 43 B
4QSÈWZ'FEFSÈMOFIPQPMJDBKOÏIP[CPSVQSFWZÝFU
SPWBOJFSFGFSÈUZW#SBUJTMBWFBW1SBIFCPMP[BNF
SBOÏOBPCKBTOFOJFQPEOFUPW[QPEP[SFOJBUSFTU
OFK čJOOPTUJ GVOLDJPOÈSPW B QSÓTMVÝOÓLPW .JOJTUFS
TUWBWOÞUSB43B'FEFSÈMOFIPNJOJTUFSTUWBWOÞUSB
WPW[ěBIVL04;/#W5SFOčÓOF
7QSWPNSBEFJÝMPPQPEP[SFOJF[QSPUJQSÈWOF
IP[SVÝFOJBTMVäPCOÏIPQPNFSVQSÓTMVÝOÓLB;/#
+ÈOB.BOVLUPSÏIPPEÙWPEOFOJFCPMPWSP[QPSF
TP [ÈLPOPN P TMVäPCOPN QPNFSF QSÓTMVÝOÓLPW
;/#LEFTNFTBTOBäJMJ[JTUJěIMBWOÞNPUJWÈDJVQSF
UFOUPQSPUJQSÈWOZBLU
/BK[ÈWBäOFKÝJFTBVLB[VKF[OFVäJUJFQSÈWPNPDJ
QSJQSPUJQSÈWOPNWOJLOVUÓQSÓTMVÝOÓLB*OÝQFLDJF.7
43EPPCKFLUVÀU#W5SFOčÓOFLUPSÈQBUSJMB'.7B
PEDVE[FOJFčBTUJEPLVNFOUPW[BSDIÓWVÀU#;ÓT
LBMJTBBKOPWÏQP[OBULZOBPCKBTOFOJFWZUSIOVUJB
TUSÈO[SFHJTUSPWÀU#CâWBMFK9**4QSÈWZW#SBUJTMBWF
BPTÙC[BFWJEPWBOâDIOBUâDIUPTUSBOÈDI
1SJFCFI WZÝFUSPWBOJB CPM TJMOF QP[OBNFOBOâ
[ÈVKNPN OPWJOÈSPW B OJFLUPSâDI QPMJUJLPW P Wâ
TMFELZBWâQPWFEFQSFEWPMÈWBOâDI+FFWJEFOUOÈ
TOBIBWÝFULP[OFVäÓWBěWSÈNDJQPMJUJDLÏIP[ÈQB
TV;WFSFKOFOJFOJFLUPSâDINJFOWJFEMPWJBDFSâDI
QP[WBOâDI L UPNV äF PENJFUMJ QSÓTě WZQPWFEBě
QSFE##74/3
"LPQSWÏIPTNFQP[WBMJQÈOB*)PSĖÈLB1SJKBM
QP[WÈOLVBQSJTĔÞCJMÞčBTěOBWZÝFUSFOÓBMFWTP
CPUV W UFO JTUâ UâäEFĖ OÈN P[OÈNJM äF OFNÙäF
W QPOEFMPL QSÓTě EP 4/3 LFĎäF EPTUBM QPOVLV
QSBDPWBě W [BISBOJčÓ LBN PEDIÈE[B W OFEFĔV B
WSÈUJTBBäPUSJNFTJBDF
%SVIâ QP[WBOâ TWPKV OFPDIPUV WZQPWFEBě
QSFE##74/3PEÙWPEĖVKFUâNäFWUFMFWÓ[JJCPM
TQPNÓOBOâäFNÈQPEBěEÙMFäJUÏTWFEFDUWPLPTP
CF QÈOB .FčJBSB B W UâDIUP TÞWJTMPTUJBDI äF NÈ
PCBWZPTWPKVSPEJOV
1PEĔBQP[OBULPWLUPSÏNÈNFQSPUJQSÈWOFLP
OBOJFQSÓTMVÝOÓLPWOB04;/#W5SFOčÓOFBOJFLUP
SâDIGVOLDJPOÈSPW.743OJFKFPKFEJOFMâNKBWPN
OB4MPWFOTLV
-JLWJEÈDJBBSDIJWÈMJÓÀU#TBUBLNFSWÝBEFSPCJMB
FÝUFQPSP[LB[FHFOFSÈMB-PSFODB[PEĖBEF
%PLVNFOUZ
DFNCSB č /; LUPSâN OBSJBĎPWBM
T PLBNäJUPV QMBUOPTěPV [BTUBWJě WZUSJFĎPWBOJF B
OJčFOJF WÝFULâDI QÓTPNOPTUÓ W QÙTPCOPTUJ '.7
7 UPNUP PCEPCÓ J QP ĖPN CPM WZUWPSFOâ QSJFTUPS
QSF LSÈEFäF TQJTPW IMBWOF [ U[W äJWâDI [WÊ[LPW
TQPMVQSBDPWOÓLPWÀU#5PUPPCEPCJFWZVäJMJNOPIÓ
ĔVEJB OB MJLWJEÈDJV UâDI EPLMBEPW LUPSÏ JDI LPN
QSPNJUPWBMJ B LUPSÏ CZ JN [BCSÈOJMJ SPCJě QPMJUJDLÞ
LBSJÏSV "LP VLB[VKÞ EPUFSBKÝJF WâTMFELZ WZÝFUSP
WBOJBW5SFOčÓOFCPMPUPBKPCEPCJFWLUPSPNTB
WZCBWPWBMJPTPCOÏÞčUZGPSNPVÞSBEOÏIPÞLPOVB
UPBK[BDFOVQPSVÝFOJB[ÈLPOPW
7 QSÓQBEF QSPUJQSÈWOFIP QPTUVQV QSJ EPčBT
OPNQP[CBWFOÓWâLPOVTMVäCZBTÞčBTOFQSJLPN
QMFYOPN TMVäPCOPN IPEOPUFOÓ QSÓTMVÝOÓLB ;/#
+ÈOB .BOV LUPSÏIP EÙTMFELPN NBM CZě EÙLB[
äFOJFKFTQÙTPCJMâCZěĎBMFKQSÓTMVÝOÓLPN7#TNF
[JTUJMJUPUP
/QSÈQ +ÈO .BOP OBQPTMFEZ TMVäPCOF [BSB
EFOâOB007#W5SFOčÓOFCPMSP[LB[PNč[P
GFCSVÈSB 04 ;/# 5SFOčÓO QP[CBWFOâ
EPčBTOÏIP WâLPOV TMVäCZ "LP EÙWPE L UPNVUP
QBSBHSBGV PET QÓTN D 5S [ÈLPOB KF EÙ
WPEOÏ QPEP[SFOJF [P TQÈDIBOJB USFTUOÏIP čJOV
NBSFOJBWâLPOVOÈSPEOÏIPSP[IPEOVUJB
1ÈO.BOPTBQSPUJUPNVUPSP[LB[VPEWPMBM
GFCSVÈSB OB [ÈLMBEF čPIP PEWPMBDÓ TFOÈU
QSJ,SBKTLFKTQSÈWF;/#W#SBUJTMBWFKFIPPEWPMB
OJVWZIPWFMQPUPNBLP[JTUJMäFJEFPWZLPOÝUSVP
WBOÞBUFOEFOčOÞ[ÈMFäJUPTěLUPSÈOJFKFWTÞMBEF
TQSÈWOZNJOPSNBNJ
,FĎäFUâNCPMJWZMÞčFOÏQSÈWOFEÙWPEZOBUB
LâUPQPTUVQWPčJQÈOPWJ.BOPWJNVTÓNFQSJQVTUJě
äF KFEJOâN EÙWPEPN UBLÏIPUP QPTUVQV *OÝQFLč
OFKTLVQJOZ.743CPMPUPäFQÈO.BOP[BčJBU
LPN KBOVÈSB OBQÓTBM MJTU LUPSâ PEPTMBM QÈ
OPWJ%VCčFLPWJQÈOPWJèJčPWJBOBQSF[JEFOUTLÞ
LBODFMÈSJV7UPNMJTUFVWÈE[BMäFTBEP[WFEFMäF
QÈO7MBEJNÓS.FčJBSNÈCZěNFOPWBOâNJOJTUSPN
WOÞUSBčPCZTBQPEĔBKFIPNJFOLZOFNBMPEPQVT
UJě/BUFOUPMJTUTBQÈOB.BOVWZQZUPWBMJčMFOPWJB
*OÝQFLčOFK TLVQJOZ .7 43 LQU èJNP W ĎBMÝPN
MJTUF[PGFCSVÈSBLUPSâ[BTMBMUâNJTUâN
BESFTÈUPN 0UWPSFOÈ WâISBEB WPčJ NFOPWBOJV
QÈOB .FčJBSB NJOJTUSPN WOÞUSB 43 CPMB [SFKNF
EÙWPEPNQSFKFIPQSFQVTUFOJF[PTMVäJFC7#BLP
UPW[ÈWFSFLPNQMFYOÏIPTMVäPCOÏIPIPEOPUFOJB
OBWSIPWBMQÈOèJNP
+F EÙWPEOÏ QPEP[SFOJF äF QÈO .FčJBS BLP
NJOJTUFS WOÞUSB 43 [OFVäJM TWPKV QSÈWPNPD B WJF
EPMčMFOPW*OÝQFLDJF.743LQSPUJQSÈWOZNSP[
IPEOVUJBN TP [ÈNFSPN QPNTUJě TB QSÓTMVÝOÓLPWJ
7# LUPSâ NBM WâISBEZ WPčJ KFIP NFOPWBOJV NJ
OJTUSPN
%PTMÞäJMBWIPEOPTUJSFGFSFOUBTQJTPWOB0ÀU#04;/#W5SFOčÓOF4MVäPCOâQPNFSVLPOčJMB
%PTMÞäJMWIPEOPTUJLBQJUÈOBBLPTUBSÝÓSFGFSFOUOB0ÀU#04;/#W5SFOčÓOF
%PTMÞäJMWIPEOPTUJQPSVčÓLBBLPSFGFSFOUOB0ÀU#04;/#W5SFOčÓOF4MVäPCOâQPNFSVLPOčJM
%PLVNFOUZ
1". ø / «3 0 %"
1ÈO .BOP L UFKUP [ÈMFäJUPTUJ WZQPWFEBM QSFE
WZÝFUSPWBUFĔNJ 4QSÈWZ 'FEFSÈMOFIP QPMJDBKOÏIP
[CPSV LEF QSFEMPäJM BK GPUPLØQJV WÝFULâDI EPLMB
EPWW[ěBIVKÞDJDITBLWâQPWFEJBWZQPWFEBMBKQSFE
##WâCPSPN4/31SPUJQSÈWOPTěKFEOBOJB*OÝQFL
DJFQPUWSEJMNKS+6%S-BEJTMBW7SBOLBQSFETFEB
PEWPMBDFK LPNJTJF QSJ ,4 ;/# OB LUPSÏIP CPM
SPCFOâOÈUMBLBCZQPUWSEJMSP[IPEOVUJFOÈčFMOÓLB
04;/#W5SFOčÓOF
0WFĔB[ÈWBäOFKÝJFTÞ[ÈMFäJUPTUJQSPUJQSÈWOFIP
WOJLOVUJBQSÓTMVÝOÓLB*OÝQFLDJF.743EPPCKFLUV
'.7BPEWF[FOJFBSDIJWÈMJÓNJOJTUSPWJWOÞUSB43
1PEĔBWÝFULâDIEPUFSBKÝÓDI[JTUFOÓEĖBKB
OVÈSBCPMTUBSÝÓJOÝQFLUPS.743LQU+6%S
-FPOBSEèJNPQP[WBOâLNJOJTUSPWJWOÞUSBQÈOP
WJ 7MBEJNÓSPWJ .FčJBSPWJ LUPSâ IP JOGPSNPWBM äF
W5SFOčÓOFWU[W5JTPWFKWJMFLEFCPMPQSBDPWJTLP
0ÀU# TÞ TLBSUPWBOÏ OFKBLÏ QÓTPNOPTUJ 1PWF
EBMäFUÞUPJOGPSNÈDJVEPTUBMPEQPS+6%S+P[FGB
ÀLVMUÏUZIP LUPSâ WP TWPKFK WâQPWFEJ VWJFEPM äF
QSJ TUSFUOVUÓ T QÈOPN .FčJBSPN [BčJBULPN SPLB
IPWPSJMNVBKPTLBSUÈDJJTQJTPWÀU#6WJFEPM
BKQPESPCOPTUJBUPäFEWPNBBVUBNJPEWJF[MJQÓ
TPNOPTUJEP#0#05LEFJDI[PÝSPUPWBMJWQBQJFS
OJčBTěTBTQÈMJMBOFĎBMFLP5SFOčÓOBB[CZUPLTB
TLBSUPWBMOBTLBSUPWBDPNTUSPKJWQSJFCFIVEWPDI
EOÓBEWPDIOPDÓ
,ØQJBFWJEFOčOFKLBSUZ
WFEFOFKOB7MBEJNÓSB
.FčJBSBWSPLPDI
;ESPK".7è3
1ÈOèJNPPEJÝJFMEP5SFOčÓOBTQPMVTWPEJčPN
QSBQ+ÈOPN3F[OÓLPNOBBVUF[OBčLZ7PMHBÀ15
#"1PLPMPI%P5SFOčÓOBQSJÝMJPLP
MPIPEJOZBOBKQSWTB[BTUBWJMJOB04;/#
LEFDF[PQFSBčOÏIPEÙTUPKOÓLBOFDIBMQÈOèJNP
[BWPMBěQPWFSFOÏIPOÈčFMOÓLB04;/#QÈOBQQML
,VDIÈSJLBBOFTLPSÝJFLQU+6%S7JMJBNB$WPSFO
LÈSBOQPS+BSPTMBWB4WSCÓLBOQPS7JMJBNB1BWMÓ
LBBQPS3VEPMGB#FMÈLB
7JMV LPNJTJPOÈMOF PUWPSJMJ KBOVÈSB P
ILĔÞčFPEEWFSÓKFEOPUMJWâDILBODFMÈSJÓB
JOâDIQSJFTUPSPWCPMJW[BQFčBUFOPNQÞ[ESFQPE
QFčBěPVčÓTMPLUPSÈCPMBOBNFOPLQU+P[FGB
.BUFKB1SJLPOUSPMFTBOF[JTUJMJäJBEOF[ÈWBEZBOJ
äJBEOFTUPQZQPÝSPUPWBOÓQBQJFSPW1PQSFIMJBELF
CPMVSPCFOâ[ÈQJTLUPSâQPEQÓTBMJWÝFUDJQSÓUPNOÓB
LUPSâKFVMPäFOâWBSDIÓWF*OÝQFLDJF.743
7 [ÈQJTF WÝBL OJF KF VWFEFOÏ äF QÈO èJNP
OBÝJFMW[ÈNLVQMFDIPWFKTLSJOFWLBODFMÈSJJOÈčFM
OÓLB ÀU# LĔÞčF B QP PUWPSFOÓ TLSJOF OBÝJFM W OFK
QÓTPNOÏNBUFSJÈMZ#PMPUBNPLPMPPCBMPWTP
TQJTPWâN NBUFSJÈMPN UBKOâDI TQPMVQSBDPWOÓLPW
ÀU#7ÝFULZTQJTZPEPW[EBMTWPKNVWPEJčPWJQÈOPWJ
3F[OÓLPWJLUPSâJDIPEOJFTPMEPBVUB5JFUPTLV
UPčOPTUJQPUWSE[VKFOQPS7JMJBN1BWMÓLBQSBQ+ÈO
3F[OÓL
;B QSÓUPNOPTUJ QÈOB ,VDIÈSJLB QÈO èJNP
WÝFULâNQPWFEBMäFUJFUPNBUFSJÈMZPEPW[EÈNJOJT
USPWJWOÞUSBQÈOPWJ.FčJBSPWJ7ÝFUDJUPMFOW[BMJOB
WFEPNJF
1ÈOèJNPTQÈOPN3F[OÓLPNPEJÝMJ[5SFOčÓOB
P IPEJOF EP #SBUJTMBWZ 1P DFTUF TB OJLEF
OF[BTUBWJMJPIPEPEPW[EBMQÈOèJNPUJFUP
NBUFSJÈMZWPWJMF.743OB1BSUJ[ÈOTLFKVMJDJQÈOP
WJ.FčJBSPWJ5ÞUPTLVUPčOPTěQPUWSE[VKFBKWPEJč
QSBQ+ÈO3F[OÓL
; JOÝQFLDJF .7 43 TB UFKUP BLDJF OF[ÞčBTUOJM
OJLUPJOâ1SPUJUâNUP[ÓTLBOâNJOGPSNÈDJÈNOFCPMJ
EPQPTJBĔW[OFTFOÏäJBEOFQSFTWFEčJWÏBSHVNFOUZ
"KLFCZTNFQSJKBMJUWSEFOJBQÈOB.FčJBSBäF
PO QÈOB èJNV EP 5JTPWFK WJMZ OFQPTJFMBM äF UP
CPMBKFIPPTPCOÈJOJDJBUÓWBGBLUZIPWPSJBPUPN
äFQÈOÀLVMUÏUZEPLÈ[BUFĔOFJOGPSNPWBMMFOQÈOB
.FčJBSBPOJčFOÓBSDIÓWVÀU#W5JTPWFKWJMFBQP
UWSEFOÏKFBKUPäFQÈO.FčJBSTQJTPWâNBUFSJÈM
QSJKBMBOF[JTUJMJTNFäFCZCPMEBMQSÓLB[QÈOPWJ
èJNPWJUJFUPNBUFSJÈMZCF[PELMBEOFWSÈUJěUBLBLP
UPQSFEQJTVKFQBSBHSBG[ÈLPOBč;C
P PDISBOF ÝUÈUOFIP UBKPNTUWB /F[JTUJMJ TNF BOJ
UP äFCZ CPM QÈO èJNP [B UFOUP čJO QPUSFTUBOâ
BMFOBPQBLWOBTMFEVKÞDPNPCEPCÓCPMQPWâÝF
Oâ B GFCSVÈSB CPM WZNFOPWBOâ [B OÈčFMOÓLB
*OÝQFLDJF.743
;VWFEFOÏIPKFKBTOÏäFQÈOèJNPOBQSÓLB[
SFTQTPTÞIMBTPNNJOJTUSBWOÞUSB43QÈOB.F
čJBSB WOJLPM EP PCKFLUV QBUSJBDFIP '.7 PEUJBĔ
PEOJFTPMTQJTPWâNBUFSJÈMQBUSJBDJLEPLVNFOUÈDJJ
TQPMVQSBDPWOÓLPWÀU#W5SFOčÓOF5FOUPUBKOâNB
UFSJÈMPEPW[EBMPTPCFLUPSÈOFCPMBVSčFOÈLNB
OJQVMÈDJJTUBLâNUPNBUFSJÈMPN
1PEĔB WâQPWFEF QÈOB OQPS 7JMJBNB 1BWMÓLB
[ 5JTPWFK WJMZ TB PEOÈÝBMJ QÓTPNOPTUJ BK W OBTMF
EVKÞDFEOJLFĎ[BčBMBTWPKVQÙTPCOPTěTLVQJOB
JOÝQFLUPSPW*OÝQFLDJF.7431MÈOPWBOÈQSFWJFS
LB04;/#W5SFOčÓOF[BčBMBKBOVÈSBB
CPMB[BNFSBOÈOBPCKBTOFOJFVEBOÓOBCâWBMÏIP
PLSFTOÏIP OÈčFMOÓLB 04 ;/# QQML +6%S +ÈOB
1BUSOčJBLB B OB SJFÝFOJF QSÓQBEV OQSBQ +ÈOB
.BOB
1".ø / «3 0 %"
%PQPTJBĔOFCPMBVTQPLPKVKÞDPWZTWFUMFOÈ[È
MFäJUPTě WZUSIOVUJB TUSÈO [ BSDIÓWOZDI B SFHJTUSBč
OâDIQSPUPLPMPWCâWBMFK9**TQSÈWZW#SBUJTMBWF
1PäJBEBMJ TNF 'FEFSÈMOV CF[QFčOPTUOÞ JO
GPSNBčOÞ TMVäCV W #SBUJTMBWF BCZ OÈT QSJFCFäOF
JOGPSNPWBMBPOPWâDI[JTUFOJBDI
0CESäBMJTNF
TQSÈWVäFOB'.7WPGPOEFv;iTBOBÝMJEWFFWJ
EFOčOÏLBSUZOBNFOP+6%S7MBEJNÓS.FčJBS
1SWÈLBSUBEPLB[VKFäFKFNFOPWBOÏIPLUPSâ
CPMWSPLVUSFTUOFTUÓIBOâQPEĔBfPETU
5S[ÈLPOB[BIBOPCFOJFSFQVCMJLZBKFKQSFETUBWJ
UFĔB*ÝMPPSP[ÝJSPWBOJFMFUÈLPWQPBVHVTUF
LUPSÏTBQÈOPWJ.FčJBSPWJEPTUBMJOBTUÙM[ÈIBEOâN
TQÙTPCPN7QSPUPLPMFTBVWÈE[BPCIBKPCBQÈOB
.FčJBSBUâNJUPTMPWBNJvUJFUPMFUÈLZTPNOBÝJFM
OB TWPKPN TUPMF 1P NPKPN PEDIPEF CPMB LBO
DFMÈSJBPUWPSFOÈ7PĔOâQSÓTUVQEPOFKNBMJWÝFUDJ
QSBDPWOÓDJ 07 è4;.
BLP BK čBTě čMFOPW 1SFE
TFEOÓDUWB07,44EBMTPNPLBNäJUâQSÓLB[OB
JDITQÈMFOJFi
5SFTUOÏTUÓIBOJFCPMPOPWFNCSB[BTUB
WFOÏ QSF OFEPTUBUPL EÙLB[PW B OB NFOPWBOÏIP
CPM [BMPäFOâ QP[PSPWBDÓ [WÊ[PL SFH č T
LSZDÓNNFOPN4BUFMJULUPSâCPMWSPLV[SV
ÝFOâ7SPLVCPMOB0ÀU#W5SFOčÓOF[BMP
äFOâOPWâQP[PSPWBDÓ[WÊ[PLSFHčÓTMP
LUPSâCPMWSPLVBSDIJWPWBOâQPEBSDIč
BNFOPWBOâCPMWZSBEFOâ[FWJEFODJFOFQSJB
UFĔTLâDIPTÙC
%SVIÈLBSUBEPLB[VKFäF0ÀU#W5SFOčÓOF[B
MPäJMB[WÊ[PLTSFHJTUSBčOâNčÓTMPNOBPTP
CV7.FčJBSBLUPSâCPMOFTLÙSBSDIJWPWBOâQPE
č W #SBUJTMBWF ,FĎäF UPUP BSDIÓWOF čÓTMP
KFčÓTMPN[BSDIÓWOFIPQSPUPLPMVTQPMVQSBDPWOÓLPW
WJFNFäFJÝMPP[WÊ[PLOJFLUPSÏIPUZQVTQPMVQSÈDF
BHFOU EÙWFSOÓL LBOEJEÈU UBKOFK TQPMVQSÈDF QSF
QPäJčBUFĔCZUV<NBKJUFĔQSFQPäJčBOÏIPCZUV>
;QPčÓUBčPWFKEBUBCÈ[Z$34$FOUSÈMOFIPSF
HJTUSB[WÊ[LPW
WFEFOFKOB'.7WZQMâWBäFUFOUP
[WÊ[PLCPM[WÊ[LPN,54WQSPCMFNBUJLFQSBWJDP
WâDIPQPSUVOJTUPWQPEIFTMPNv%0,503i#PM[B
MPäFOâNBSDBBBSDIJWPWBOâTFQUFNCSB
3JBEJBDJN PSHÈOPN 7 . CPM LQU ÀU# *WBO
)PSĖÈL
5âNUP [JTUFOÓN TB EPQMOJMJ OBÝF QP[OBULZ P
PTPCÈDI LUPSÏ TB OBDIÈE[BMJ W FWJEFODJJ OB WZ
USIOVUâDI TUSBOÈDI [WÊ[LPW W #SBUJTMBWF B [VäVKF
TBBKPLSVIUâDILUPSÓNBMJFNJOFOUOâ[ÈVKFNOB
JDIWZUSIOVUÓBWPWZCSBOÓWMBTUOâDI[WÊ[LPW[EP
LVNFOUÈDJFÀU#
1SJ SFLBQJUVMÈDJJ EPUFSBKÝÓDI QP[OBULPW NÙ
äFNF [BUJBĔ V[BWSJFě äF OB DIâCBKÞDFK WZUSIOVUFK
EWPKTUSBOF[SFHJTUSB[WÊ[LPWTSFHJTUSBčOâNJčÓTMB
NJPEoCPMQPEFWJEPWBOâ
QÈO NKS +6%S ÀUFSO SJBEJUFĔ QFSTPOÈMOFK TQSÈWZ
4OBKWÊčÝPVQSBWEFQPEPCOPTěPVFYJTUPWBMBW#SBUJTMBWFFWJEFOčOÈBBSDIÓWOBBOPNÈMJBLUPSÈTQPčÓWBMBWUPNäF9**TQSÈWB;/#
SFHJTUSPWBMBBBSDIJWPWBMBTWPKF[WÊ[LZBTQJTZWÀ&04ÀU#,4;/#IMBWOÏIPNFTUB#SBUJTMBWZB;ÈQBEPTMPWFOTLÏIPLSBKB7ZQMâWB
UPOBLPOJFDBK[QVCMJLPWBOÏIPSFHJTUSB[WÊ[LPW4ÀU##SBUJTMBWBOBJOUFSOFUPWFKTUSÈOLFXXXVQOHPWTL[LUPSÏIPCPMJQSFENFUOÏ
TUSÈOLZWZUSIOVUÏ
1PSPW1"-,07MBEJNÓS#PKPNPDBUBKOÈTMVäCB1SFÝPWTo
'POEv;iCPMPP[OBčFOJFQSF[WMÈÝUOZGPOELUPSÏIPQPčJBULZTJBIBKÞBäEPSPLVLEFKFWQSFEQJTF"PQFS***PBENJOJTUSBUÓWFVWF
EFOâBLPvGPOE[WMÈÝUOFIPVMPäFOJBi#MJäÝJFQP[SJ'30-¶,+ÈO;WMÈÝUOÓGPOEGPOE;
PQFSBUJWOÓIPBSDIÓWV4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ*O4CPSOÓL
"SDIJWV.JOJTUFSTUWBWOJUSBTo/B[ÈLMBEFQPLZOVNJOJTUSB34BDIFSB[QPSPWLØQJVJO4$)645&3
3VEPMG6MUJNÈUVN1SBIBNFE[JTo
CPMU[W;GPOEEPQMOFOâPFWJEFOčOÏLBSUZBBSDIJWPWBOÏ[WÊ[LZQSF[JEFOUBè4'3
čMFOPWGFEFSÈMOFKWMÈEZWMÈEè3B43QPTMBODPW'FEFSÈMOFIP[ISPNBäEFOJBè4'3èFTLFKOÈSPEOFKSBEZB4MPWFOTLFKOÈSPEOFKSBEZB
vQSFEÈLPWQPMJUJDLâDITUSÈOi4USVčOÈBOBMâ[BQSPCMÏNVJOÇ«è&,1BWFM#PKFPNJOVMPTU#SOPTo
7ZÝFUSPWBDÓTQJTPECPSVWZÝFUSPWBOJBÀU#,4;/##BOTLÈ#ZTUSJDBCPMBSDIJWPWBOâQPEBč74QPMPčOFT7.FčJBSPNCPMJWUFK
JTUFKUSFTUOFKWFDJPCäBMPWBOÓFÝUF+7JUFLB&$PQMÈL7.FčJBSB&$PQMÈLCPMJ[CBWFOÓPCWJOFOJBQSFOFEPTUBUPLEÙLB[PW0LSFTOâTÞE
WÇJBSJOBE)SPOPNSP[TVELPNLUPSâOBEPCVEPMQMBUOPTěV[OBM+7JUFLBWJOOâN;BVKÓNBWÏKFVQVTUFOJFTÞEVPEQPUSFTUB
OJBWJOOÓLBOB[ÈLMBEFfPETQÓTNB5S[ÈLPOB;ESPK"SDIÓWÁ1/
4QSÈWB##7TBOF[NJFĖVKFPQP[PSPWBDPN[WÊ[LVTSFHJTUSBčOâNčÓTMPNWFEFOPNPEOB7MBEJNÓSB.FčJBSBOB
PEEFMFOÓÀU#WÇJBSJOBE)SPOPN%ĖBCPM[WÊ[PLPETUÞQFOâDF[,4;/##SBUJTMBWBOB0ÀU#W5SFOčÓOFLEFCPM
[BSFHJTUSPWBOâQPEčÓTMPNQPQSPCMFNBUJLFOFQSJBUFĔTLâDIPTÙC0SPLOFTLÙSCPM[WÊ[PL[SVÝFOâoEÙWPEPWÈTQSÈWB
/B7.FčJBSBCPMOFTLÙS[BWFEFOâTQJTOFQSJBUFĔTLFKPTPCZOB0ÀU#W5SFOčÓOFQPESFHčÓTMPNLUPSâCPMBSDIJWPWBOâ
QPEčÓTMPN4QJTTBOBDIÈE[BW"SDIÓWFÁ1/7TQSÈWF##7JEF[SFKNFPDIZCVWčÓTMFOBLPĔLPBKWFWJEFOčOFK
LBSUFKFVWFEFOÏčÓTMPLEF[OBNFOÈLØEP[OBčVKÞDJäFTQJTKFWFEFOâOB0ÀU#5SFOčÓO
;WÊ[PLTBSDIÓWOZNčÓTMPNWFEFOâOBPTPCV7MBEJNÓSB.FčJBSBTBW"SDIÓWFÁ1/OFOBDIÈE[B7BSDIÓWOPNQSPUPLPMFKF
DFSV[LPVOBQÓTBOÈQP[OÈNLBvDIâCBi
%PCPMTUBSÝÓNSFGFSFOUPN0ÀU#04;/#W5SFOčÓOF
%PLVNFOUZ
,ØQJBESVIFKFWJEFOčOFK
LBSUZWFEFOFKOB7MBEJNÓSB
.FčJBSBWSPLPDI
;ESPK".7è3
%PLVNFOUZ
,ØQJBFWJEFOčOFKLBSUZ
WFEFOFKOB+BSPTMBWB
4WďDIPUV;ESPK".7è3
1". ø / «3 0 %"
.743LUPSÏIPQSPTUSFEOÓDUWPNQÈOB#PSPEPWčÈ
LB OB UÞUP GVOLDJV NFOPWBM QÈO .FčJBS
/B
DIâCBKÞDFK WZUSIOVUFK EWPKTUSBOF T SFHJTUSBčOâNJ
čÓTMBNJPEoCPMQPEčÓTMPN
FWJEPWBOâ QÈO QML +6%S 4WďDIPUB PE GFCSVÈSB
OÈčFMOÓL9**TQSÈWZ;/#BäEPBVHVTUB
OÈNFTUOÓLSJBEJUFĔBÁSBEV'.7QSFPDISBOV
ÞTUBWZBEFNPLSBDJFBPEBVHVTUBQSWâ
OÈNFTUOÓL.743LUPSâQSBDPWBMB[PEQPWFEBM[B
UJFUPTQJTZÀU#
/BQPLPOOBWZUSIOVUFKEWPKTUSB
OFTSFHJTUSBčOâNJčÓTMBNJoCPMQPE
čÓTMPN[BFWJEPWBOâ+6%S7MBEJNÓS.FčJBS
PE KBOVÈSB EP KÞOB NJOJTUFS
WOÞUSB43BPEKÞOBEPBQSÓMB
QSFETFEBWMÈEZ43
5BLUJFä OB DIâCBKÞDJDI WZUSIOVUâDI TUSBOÈDI
W QSPUPLPMPDI BSDIÓWOZDI [WÊ[LPW TB OBDIÈE[BKÞ
TQPNÓOBOÏPTPCZ
,FĎäF TUSBOZ T ÞEBKNJ P UPNUP [WÊ[LV TQP
MVQSÈDF 7MBEJNÓSB .FčJBSB CPMJ WZUSIOVUÏ [ SFHJT
USBčOÏIPQSPUPLPMVBLPBK[QSPUPLPMVBSDIÓWOZDI
[WÊ[LPWBLFĎäFSFHJTUSBčOÈLBSUBTSFHJTUSBčOâN
BK BSDIÓWOZN čÓTMPN UPIPUP [WÊ[LV TB OBDIÈE[B
MBWv;iGPOEFUKQSJBNPVGFEFSÈMOFIPNJOJTUSB
WOÞUSBBUPVäWQSWFKQPMPWJDJSPLV7MBEJNÓS
.FčJBS OFNPIPM CZě QP[JUÓWOF WZMVTUSPWBOâ OBQS
LPNJTJPVOPWFNCSBBOJOJLâNJOâN
0E UPIUP LPOÝUBUPWBOJB KF Vä MFO LSPL L WZ
TWFUMFOJVLUPNBM[ÈVKFNPWZUSIOVUJFDIâCBKÞDJDI
TUSÈOPLWSFHJTUSPDIÀU#BLUPKF[BUÞUPčJOOPTěBK
QSÈWOF[PEQPWFEOâ
5PUPTÞUFEBOBKOPWÝJFQP[OBULZPčJOOPTUJ.7
43WQSFEDIÈE[BKÞDPNPCEPCÓUFEB[BPCEPCJF
PEOPWFNCSBEPKÞOB
5SFCBTQPĔVUPWBOÓNLPOÝUBUPWBěäFBKOBTMP
WFOTLFKQPMJUJDLFKTDÏOFVäPEKBOVÈSBWNP
DFOTLPNCPKJ[PISÈWBMJEÙMFäJUÞÞMPIVPEDVE[FOÏ
NBUFSJÈMZWBSDIÓWPDIÀU#/BJMVTUSÈDJVVWFEJFNF
BTQPĖQSÓLMBEZ[#SBUJTMBWZB5SFOčÓOB
"SDIÓWÀU#W#SBUJTMBWFQPSP[QVTUFOÓÀU#BQP
OÈTUVQFQÈOB4WďDIPUVEPGVOLDJFOÈčFMOÓLB9**
TQSÈWZ
TBTUBMQSÓTUVQOâNQSFNOPIâDI%OFT
Vä NÙäFNF MFO LPOÝUBUPWBě äF [ BSDIÓWV DIâCB
WJBD BLP [WÊ[LPW äF BK [ PTUBUOâDI [WÊ[LPW
CPMJ TLBSUPWBOÏ EÙMFäJUÏ EPLVNFOUZ OB [ÈLMBEF
SP[LB[VHFO-PSFODBäFKFEOPUMJWÓSJBEJBDJEÙTUPK
OÓDJÀU#TLBSUPWBMJWÝFULZäJWÏ[WÊ[LZTWPKJDITQP
MVQSBDPWOÓLPW
7ZÝFUSPWBOJFPTLBSUÈDJJBSDIÓWVÀU#W5SFOčÓ
OF QPUWSEJMP UBLNFS SPWOBLÞ TJUVÈDJV 5V TB WÝBL
[JTUJMP äF TLBSUÈDJF TB SPCJMJ BK QP [SVÝFOÓ UPIUP
SP[LB[V B äF OJFLUPSÏ [WÊ[LZ WFEFOÏ W TÞQJTF
TLBSUPWBOâDITBOBÝMJOFQPÝLPEFOÏBOBPQBLäF
FWJEPWBOÏ[WÊ[LZW[P[OBNFPEPW[EBOâDIEPBS
DIÓWVTBTUSBUJMJ
5JFUP[JTUFOJBMFOQPUWSE[VKÞäFBKWTÞčBTOPTUJ
NÙäV NOPIÓ CâWBMÓ QSÓTMVÝOÓDJ ÀU# BLP BK QPMJUJDJ
NBěWSVLÈDIčBTěUFKUPEPLVNFOUÈDJF
1PEĔB [JTUFOJB WJFNF äF NFE[J DIâCBKÞDJNJ
[WÊ[LBNJTÞBKUJFLUPSÏTBOFTLÙSPCKBWJMJWSVLÈDI
QÈOPW$JLMBNJOJIP
%FNJLÈUB
B.FčJBSB1ÈO
$JLMBNJOJNBM[WÊ[PLQÈOB#VEBKBVäPENBSDB
+F[BVKÓNBWÏäFPEUFKUPEPCZTBEPTUBMJEP
PCFIVLØQJFUâDIUPNBUFSJÈMPW
+6%S.JMPTMBWÀUFSOCPMWFEFOâ9**4'.7#SBUJTMBWBQPESFHJTUSBčOâNčÓTMPN7&WJEFODJJ[ÈVKNPWâDIPTÙCCPMWFEFOâPE
BLPäJWâ[WÊ[PLCF[BSDIJWÈDJF
"HFOUÞSOZ[WÊ[PLOB+BSPTMBWB4WďDIPUVCPMWFEFOâPEEFMFOÓN*PECPSV9**4'.7#SBUJTMBWBPEQPESFHčÓTMPN
TLSZDÓNNFOPN5&$)/*,"SDIJWPWBOâCPMQPEčÓTMPNEÈUVNBSDIJWÈDJFOJFKFOBFWJEFOčOFKLBSUFVWFEFOâ4QJTTB
W"SDIÓWFÁ1/OFOBDIÈE[B
4QSÈWBLPOUSBSP[WJFELZ;/#W#SBUJTMBWF9**4;/#
CPMBNJOJTUSPNWOÞUSBè44334BDIFSPNCF[OÈISBEZ[SVÝFOÈVäL
1PSPWÇ«è&,1BWFMÀU#OB4MPWFOTLV[BvOPSNBMJ[ÈDJFi#SBUJTMBWBT
7SÈNDJJOWFOUÞSZWBSDIÓWFQPCâWBMFK9**TQSÈWF;/#WEĖPDICPMPQSJGZ[JDLFKLPOUSPMF[JTUFOÏäFDIâCBWPGPOEFv"i
[WÊ[LPWWPGPOEFv43i[WÊ[LPWBWPGPOEFv5i[WÊ[LZDFMLPN[WÊ[LPW1PSPWÀ*.6-è¶,+%PLVNFOUZEPCZT
,U[WMPSFODPWâNTLBSUÈDJÈNQP[SJÇ«è&,1BWFMv.ĜäPVQīJKÓUKTNFIPUPWJi*O1BNÊěOÈSPEBPLUØCFSTo
7JMJBN$JLMBNJOJ
CPMPEEPOÈNFTUOÓLPNNJOJTUSBWOÞUSBè443è4'3
WNJOVMPTUJPEEP
QÙTPCJMQPELSZDÓNNFOPNv$ZEMJOTLâiBLPQSÓTMVÝOÓLTQSÈWZ[BISBOJčOPQPMJUJDLFKSP[WJFELZ*TQSÈWB.7
4ÀU##SBUJTMBWB
[BWJFEMBOB7$JLMBNJOJIPTQJTQSFWFSPWBOFKPTPCZQPQSPCMFNBUJLFQSBWJDB/FTLÙSCPMQSFFWJEPWBOâOBTJHOÈMOZ[WÊ[PL
TP[BSBEFOÓNNFE[JOFQSJBUFĔTLÏPTPCZ/0
*LBUFHØSJFBWSPLVPETUÞQFOâOB9**TQSÈWV;/#%ĖBCPMTJHOÈMOZ
[WÊ[PLQSFWFEFOâOBPTPCOâ[WÊ[PLTQPOFDIBOÓNLBUFHØSJFOFQSJBUFĔTLFKPTPCZ7SPLVNVCPMB[NFOFOÈLBUFHØSJB/0OB*7
4QJTCPM[OJčFOâ
+6%S+ÈO%FNJLÈUCPMQSÓTMVÝOÓLPN;/#PE7SPLPDICPMQSÓTMVÝOÓLPNÀU#BNBMOBTUBSPTUJQSPCMFNBUJLVDJSLWÓ
LPOLSÏUOFTWFELPW+FIPWPWâDI1PSPWÀ*.6-è¶,+%PLVNFOUZEPCZT
7SFHJTUSBčOâDIQSPUPLPMPDICPM#VEBK+ÈOFWJEPWBOâPEEFMFOÓNPECPSV9**4'.7#SBUJTMBWBQPESFHčÓTMPN
OBKTLÙSBLPQSFWFSPWBOÈPTPCBPEBLPBHFOUTLSZDÓNNFOPN%0.07/¶,QPQSPCMFNBUJLFQSBWJDB;WÊ[PLCPMBSDIJWPWBOâ
1".ø / «3 0 %"
1PWBäVKFNF [B QPUSFCOÏ VQP[PSOJě OB QSPUJ
QSÈWOFLPOBOJFWÝFULâDILUPSÓQSPUJQSÈWOFNBKÞW
ESäCFUBLÏUPNBUFSJÈMZUBKOÏIPDIBSBLUFSV7f
[ÈLPOBč;C
TBIPWPSÓv"LTBBLP
LPĔWFL TP ÝUÈUOZN UBKPNTUWPN PCP[OÈNJ PTPCB
LUPSÈOBTUZLTOÓNOFCPMBVSčFOÈf
KFQPWJOOÈ
VSPCJě WÝFULP BCZ UPUP UBKPNTUWP OFCPMP [OFVäJ
UÏOBKNÊKFQPWJOOÈ[BDIPWBěNMčBOMJWPTěPUPNUP
ÝUÈUOPNUBKPNTUWFBBLJEFPQSFENFUZPCTBIV
KÞDFÝUÈUOFUBKPNTUWPPEPW[EBěJDICF[PELMBEV
OBKCMJäÝJFNV ÞUWBSV QSÓQBEOF QSÓTMVÝOÓLPN ;/#
BMFCPJOÏNVÝUÈUOFNVPSHÈOVi
1ÈOJ$JLMBNJOJ%FNJLÈUB.FčJBSOFCPMJPTPCZ
VSčFOÏOBTUZLTUâNJUPNBUFSJÈMNJQVCMJLPWBMJJDI
o UFEB QPSVÝJMJ QPWJOOPTě [BDIPWBě NMčBOMJWPTě B
OFPEPW[EBMJJDI'.7PLUPSPNWFEFMJäFNVQBU
SJB[P[ÈLPOBčÓNQPSVÝJMJDJUPWBOâ[ÈLPO
7SÈUJMJ TNF TB L UFKUP [ÈMFäJUPTUJ QSFUP MFCP
FYJTUFODJBUBLâDIUPNBUFSJÈMPWNBMBQPEÙWFSOPN
SP[IPWPSF NFE[J QÈOPN "OESÈÝPN
B .FčJB
SPNVQFWOJěJDIW[ÈKPNOâW[ěBIQSÓQBEOFBVUPSJUV
QSFNJÏSBWPčJBDINJOJTUSB1ÈO"OESÈÝQSFE##7
4/3UWSEJMäFQÈO.FčJBSNVQSF[SBEJMäFNÈFÝUF
ĎBMÝJF [WÊ[LZ OB TQPMVQSBDPWOÓLPW [ SBEPW LĖB
[PWBEPLPODB[WÊ[PLBKOBčFMOÏIPGVOLDJPOÈSB
WDJSLWJ
$FMâ WâWPK W[ěBIV NFE[J QSFNJÏSPN B NJOJT
USPNWOÞUSBWÝBLOBTWFEčVKFPQBL
1PNFSOFEPCSâW[ěBINFE[JOJNJUSWBMMFOEPWUF
EZLâNNJOJTUFS"OESÈÝOFQSFKBWJMWMBTUOÏOÈ[PSZB
TUBOPWJTLÈ OB [PUSWBOJF čJ OF[PUSWBOJF OJFLUPSâDI
GVOLDJPOÈSPWLUPSâDINFOPWBMEPGVOLDJFQÈO.F
čJBS
/FÞOPTOÈTJUVÈDJBCPMBWUPNäFQÈO.FčJBS
TJWZCVEPWBMWMBTUOâJOGPSNBčOâTZTUÏNBNOPIÏ
JOGPSNÈDJF[.743NBMLEJTQP[ÓDJJTLÙSOFäNJ
OJTUFS1PWBäPWBMUP[BTWPKVQSFEOPTěBčBTUPOB
[BTBEBOJBDIWMÈEZQSFLWBQPWBMNJOJTUSBWOÞUSBJO
GPSNÈDJBNJLUPSÏPOOFQP[OBM
1SJ TLÞNBOÓ PQSÈWOFOPTUJ WâISBE QSFNJÏSB
WPčJNJOJTUSPWJNVTÓNFLPOÝUBUPWBěäFTNFOF[JT
UJMJWÈäOFKÝJFEÙWPEZQSFUPBCZIPQSFNJÏSWFSFKOF
WZ[WBMBCZ[GVOLDJFPETUÞQJM
+FEOP[OBčOF TB QPUWSEJMP äF čJOOPTě NJOJT
UFSTUWB CPMB [BCF[QFčFOÈ OB WÝFULâDI ÞTFLPDI
BMFOFQSJB[OJWPTBPESÈäBMPUWPSFOâQPTUPKNJOJTUSB
"OESÈÝBLQSFQÞÝěBOJVTLPNQSPNJUPWBOâDIPTÙC
BPTPCJUOFUâDILUPSÓCPMJQPEPDISBOPVNJOJTUSB
7FĔNJOFQSJB[OJWPTBQSFKBWJMPNFOPWBOJFQÈOB
4WďDIPUV [B QSWÏIP OÈNFTUOÓLB NJOJTUSB WOÞUSB
LUPSâCPMPEBVHVTUBSP[LB[PNSJBEJUFĔBÁSBEV
%PLVNFOUZ
'.7 OB PDISBOV ÞTUBWZ B EFNPLSBDJF EPčBTOF
QP[CBWFOâWâLPOVTMVäCZ
/FQSJB[OJWPQÙTPCJMJBKQSFNJÏSPNVNFMPWZWP
MÈWBOÏPISP[FOJB4MPWFOTLBIMBWOFUBKOâNJPSHB
OJ[ÈDJBNJCâWBMâDIQSÓTMVÝOÓLPWÀU#LUPSÏTBOJLEZ
OFQPUWSEJMJ
<>
"K LFĎ UÈUP TQSÈWB OFNPIMB [PIĔBEOJě WÝFULZ
QP[OBULZLUPSÏTNF[ÓTLBMJWQSJFCFIVWZÝFUSPWB
OJB čJOOPTUJ .7 43 W TMFEPWBOPN PCEPCÓ EPWP
ĔVKF OÈN WZUWPSJě QMBTUJDLâ PCSB[ P NPDFOTLPN
CPKJ [ÞčBTUOFOâDI QPMJUJDLâDI TÓM B P QPTUVQOPN
QSFSPEFCF[QFčOPTUOÏIP[CPSVTMÞäJBDFIPUPUBMJU
OFKNPDJOBQPMJDBKOâ[CPSTMÞäJBDJPCčBOPNWEF
NPLSBUJDLPNÝUÈUF5SBEPWBOÏOÈ[PSZBQSFETUBWZ
P UPN äF LUP PWMÈEB CF[QFčOPTě PWMÈEB BK ÝUÈU
LUPSÏNBMJTWPKVMPHJLVBPQPETUBUOFOJFQSJSFWPMVč
OPNQSFCFSBOÓNPDJUPUBMJUOâNJTUSBOBNJWQSJFCF
IVLSÈULFKIJTUPSJDLFKEPCZBLPCZTUSBUJMJOBTWPKFK
PQPETUBUOFOPTUJ
"LP TNF W TQSÈWF EPLVNFOUPWBMJ OJF WÝFUDJ
BLUÏSJLUPSÓEPQÙTPCOPTUJUPIPUPSF[PSUV[BTBIP
WBMJNBMJUBLâUPOÈ[PS
&ÝUF W OPWFNCSJ B EFDFNCSJ W SPLV TB
TOBäJMB ,PNVOJTUJDLÈ TUSBOB [BDISÈOJě TJ TWPKF
QP[ÓDJFWCF[QFčOPTUJBKFKTUÞQFODJSP[QSBDPWBMJ
UBLUJLV OB QPTUVQOÏ PWMÈEOVUJF .7 DF[ OPWP TB
UWPSJBDFQPMJUJDLÏÝUSVLUÞSZ
"KLFĎQP[PSVKFNFäFOJFLUPSÓGVOLDJPOÈSJ.7
NBKÞUBLÏUPUFOEFODJFQPEUMBLPNSFÈMOFIPQPMJ
UJDLÏIPWâWPKBTBQPTUVQOFTUPUPäĖVKÞTOPWâN[B
NFSBOÓNBQPTMBOÓNQPMÓDJF6QMBUOFOJFIĔBEBKÞB
BKOBDIÈE[BKÞIMBWOFUÓLUPSÓNBKÞBNCÓDJFVQMBUOJě
TWPKVPECPSOPTěWTMVäCFPCčBOPNBOÈSPEV
1SFLPOBMP TB BK WÝFNPDOÏ [BTBIPWBOJF ÀUÈU
OFK CF[QFčOPTUJ EP čJOOPTUJ 7# BK OBQSJFL UPNV
äF[PTUBMJWSF[PSUFKFEJODJLUPSÓTBOFDIDFMJ[NJFSJě
TOBTUÞQFOâNWâWPKPN
4JUVÈDJV TLPNQMJLPWBMJ B [OFQSJFIĔBEOJMJ SFIB
CJMJUPWBOÓQSÓTMVÝOÓDJ;/#IMBWOFUÓLUPSÓQSFEUâN
TMÞäJMJ W [MPäLF ÀU# LUPSÓ EP CF[QFčOPTUJ QSJDIÈ
E[BMJ T EPTě KBTOPV QSFETUBWPV P UPN BLP UFOUP
SF[PSUPWMÈEOVěBKFIPTMVäCZQPESJBEJěQPMJUJDLâN
[ÈNFSPNIMBWOFĔBWJDPWPPSJFOUPWBOâDIQPMJUJLPW
[PSHBOJ[PWBOâDI W 0CSPEF BMFCP SP[QUâMFOâDI
WJOâDIQPMJUJDLâDITVCKFLUPDI
7[ÈKPNOÈ SJWBMJUB BMF BK [JTUFOJB äF OJFLUPSÓ
[OJDIWQPTMFEOâDIEFTBěSPčJBDITQPMVQSBDPWBMJT
ÀU#PUVQJMJJDIQSJFCPKOPTě.OPIÓTB[BNFSBMJMFO
QPEčÓTMPNBMFW"SDIÓWFÁ1/TBOFOBDIÈE[B7BSDIÓWOPNQSPUPLPMFKFQSJUPNUPBSDIÓWOPNčÓTMFJCBDFSV[LPV
QP[OBčFOÏvDIâCBWLSBCJDJi5ÈUPQP[OÈNLBMFOQPUWSE[VKFUWSEFOJF##7PNBOJQVMÈDJJTUâNUP[WÊ[LPN
%ĖBCPMOB+ÈOB#VEBKBUâNJTUâNÞUWBSPN[BWFEFOâOBKTLÙSTJHOÈMOZ[WÊ[PLBPETQJTOFQSJBUFĔTLFKPTPCZ
5FOUPTQJTCPMPETUÞQFOâPEEFMFOJVPECPSV4ÀU##SBUJTMBWBLEFCPM[OJčFOâ
1PSPW[ÈLPOč;[PPDISBOFÝUÈUOFIPUBKPNTUWB
*OH"OUPO"OESÈÝCPMNJOJTUSPNWOÞUSBPEEP
%PLVNFOUZ
;SFLPOÝUSVPWBOÈ
WZUSIOVUÈEWPKTUSÈOLB
[SFHJTUSBčOâDIQSPUPLPMPW
,4;/#4ÀU##SBUJTMBWB
;ESPKXXXVQOHPWTL
1". ø / «3 0 %"
OBWZSPWOÈWBOJFPTPCOâDIÞčUPWBQSFUPTBTOB
äJMJEPTUBěLVTWFEčVKÞDJNNBUFSJÈMPNWBSDIÓWPDI
ÀU# #PMJ WÝBL KFEJODJ BLP OBQS QÈO $JLMBNJOJ
4WďDIPUB%FNJLÈUBĎBMÝÓLUPSÓTBTOBäJMJBKQPNP
DPVOF[ÈLPOOF[ÓTLBOâDIEPLVNFOUPW[BSDIÓWPW
ÀU#[BTBIPWBěEPQPMJUJDLÏIPEJBOJBBPWQMZWĖPWBě
KFIPTNFSPWBOJF/BKWâSB[OFKÝJFTBWUPNQSFKBWP
WBMQÈO$JLMBNJOJTPTWPKJNJQSJBUFĔNJ
6LB[VKF TB äF QSPUJ[ÈLPOOF BLP GVOLDJPOÈS
'.7 VTUBOPWJM TLVQJOV CâWBMâDI QSÓTMVÝOÓLPW ÀU#
LčJOOPTUJWBSDIÓWFÀU#W#SBUJTMBWFBOBWSIPWBM
BMFCP PEQPSÞčBM PCTBE[PWBOJF VSčJUâDI QPTUPW
OJFMFOWCF[QFčOPTUJBMFBKWBSNÈEF
/BK[ÈWBäOFKÝÓKFKFIPQSPUJQSÈWOZ[ÈTBIEPčJO
OPTUJ4/3BUPUâNäF[BčJBULPNNBSDB[BQPNP
DJ QÈOB %VCčFLB DF[ QÈOB QSFETFEV TMPWFOTLFK
WMÈEZQÈOBèJčB[BCSÈOJM[NFOFWPGVOLDJJQSFETF
EV4/3QÈOBÀVTUFSB5PNVUPBLUVCPMQSÓUPNOâBK
WUFEBKÝÓNJOJTUFSWOÞUSB43QÈO.FčJBS
1ÈO$JLMBNJOJTBQPEJFĔBMOBOF[ÈLPOOPNWâ
CFSF[WÊ[LPWTQPMVQSBDPWOÓLPWÀU#[BSDIÓWV9**
TQSÈWZW#SBUJTMBWFBWZVäÓWBMJDIWQPMJUJDLPNCPKJ
%SVIPV OBKWâ[OBNOFKÝPV PTPCOPTěPV NFE[J
SFBLUJWPWBOâNJ QSÓTMVÝOÓLNJ ÀU# CPM QÈO +BSPTMBW
4WďDIPUB LUPSâ PE GFCSVÈSB EP BVHVTUB
QÙTPCJMBLPOÈčFMOÓLBOFTLÙSSJBEJUFĔÁSB
EV OB PDISBOV ÞTUBWZ B EFNPLSBDJF W #SBUJTMBWF
B[OFVäJMNPäOPTěEPTUVQOPTUJVUBKPWBOâDIEPLV
NFOUPWÀU#LMVTUSPWBOJVJOâDIPTÙCBLWZLSBEOV
UJVWÊčÝJFIPQPčUVSFHJTUSBčOâDI[WÊ[LPW
.ÈNFEÙWPEOÏQPEP[SFOJFäFQSÈWFUJFUP[È
TMVIZNVWZOJFTMJQPTUQSWÏIPOÈNFTUOÓLB.743
LUPSÏNV[BCF[QFčJMQÈO.FčJBS
$FMLPN SFÈMOF OÈEFKF OB VQMBUOFOJF TWPKJDI
[ÈNFSPWNBMJWPCEPCÓPEEFDFNCSBEP
KBOVÈSBLFEZUFOUPSF[PSUCPMCF[QSJB
NFKLPOUSPMZOPWâDIQPMJUJDLâDITUSÈOBIOVUÓ
/ÈTUVQQÈOB7MBEJNÓSB.FčJBSBEPGVOLDJFNJ
OJTUSBWOÞUSBCPMEMIPQSFLWBQFOÓNB[ÈIBEOâCPM
KFIPQPTUVQLUPNVUPQPTUV7TÞčBTOPTUJTBWJF
äF KFIP PEQPSÞčBOJF EP GVOLDJF W[OJLMP V QÈOB
7MBEJNÓSB,SBKčJIPCâWBMÏIPWFEÞDFIPUBKPNOÓLB
,44W5SFOčÓOFBEPCSÏIPTQPMVQSBDPWOÓLBBQSJB
UFĔBQÈOB"MFYBOESB%VCčFLB
+FIP[ÈLMBEOÏWFEPNPTUJPÝUSVLUÞSFCF[QFč
OPTUJBPQSPCMÏNPDI[BčJBULPNSPLV[ÓTLBM
QPTUSFUOVUJBDITOQPS7JMJBNPN1BWMÓLPN[5SFO
čÓOB
1ÈO.FčJBSTQPMVQSBDPWBMBKTPTQPNÓOBOâNJ
SFBLUJWPWBOâNJ CâWBMâNJ EÙTUPKOÓLNJ ÀU# MFO JN
[NFOJMQÙTPCJTLPBMFOBEÙMFäJUÏQPTUZTJQP[WBM
TWPKJDICâWBMâDITQPMVQSBDPWOÓLPWBGVOLDJPOÈSPW
4;. BLP OBQSÓLMBE QÈOJ 7MBEJNÓS #PSPEPWčÈL
.JSPTMBW ÀUFSO 3JDIBSE ,FOEJDLâ +BSPTMBW 1JMÈU
BĎBMÝÓ
.OPIÓ[OJDIQPUPNBLPCPMJWUZDISPLPDI
WZMÞčFOÓ[,44CPMJ[ÓTLBOÓQSFTQPMVQSÈDVTÀU#
OB TMFEPWBOJF WOÞUPSOâDI OFQSJBUFĔPW o QSBWJDP
WâDI PQPSUVOJTUPW 5BLJTUP TB OBDIÈE[BKÞ NFE[J
SFIBCJMJUPWBOâNJQSÓTMVÝOÓLNJ;/#
7JBDFSÓ [ UâDIUP GVOLDJPOÈSPW .7 43 B '.7
TB TOBäJMJ [BIMBEJě TUPQZ TWPKFK CâWBMFK TQPMVQSÈDF
T ÀU# B UP BK WZLSÈEBOÓN SFHJTUSBčOâDI [WÊ[LPW
BMFCPQPÝLPE[PWBOÓN[ÈQJTPWWSFHJTUSBčOâDI[WÊ[
LPDI#PMP[JTUFOÏäFLVLSÈEFäJ[WÊ[LPWTQPMVQSB
DPWOÓLPWÀUCOB0ÀU#W5SFOčÓOFWZVäJMQÈO.FčJBS
JOÝQFLUPSB*OÝQFLDJFNJOJTUSBWOÞUSB43LUPSâQSP
UJQSÈWOFWOJLPMEPPCKFLUV'FEFSÈMOFIPNJOJTUFSTUWB
WOÞUSB[PCSBMPEUJBĔEPLVNFOUÈDJVÀU#BPEPW[EBM
KVQÈOPWJ.FčJBSPWJ;BUJBĔOF[OÈNZQÈDIBUFĔWZUS
IPMTUSBOZ[BSDIÓWOZDIBSFHJTUSBčOâDI[WÊ[LPWWBS
DIÓWFÀU#W#SBUJTMBWFOBLUPSâDICPMJ[BFWJEPWBOÓ
QÈOJÀUFSO4WďDIPUBB.FčJBSB[BSDIÓWVPEDVE[JM
QSÈWF[WÊ[LZNFOPWBOâDI
;UPIPUPBSDIÓWVQPDIÈE[BKÞBK[WÊ[LZ[LUP
SâDILØQJFTBOBÝMJOBTUPMFWQSBDPWOJQÈOB7MBEJ
NÓSB.FčJBSBIOFĎQPKFIP[WPMFOÓ[BQSFETFEV
WMÈEZLUPSâBLPQSÈWOJLBQSFETFEBWMÈEZOFWFEFM
äF[ÈLPOPPDISBOFÝUÈUOFIPUBKPNTUWBNVVLMBEÈ
WSÈUJě VUBKPWBOÏ NBUFSJÈMZ NBKJUFĔPWJ UFEB W UPNUP
QSÓQBEF'.70OUJFUP[WÊ[LZBĎBMÝJFEPLMBEZP
TQPMVQSBDPWOÓLPDI [ SBEPW VNFMDPW OPWJOÈSPW
BEVDIPWOâDIQPVäÓWBMQSJSJFÝFOÓOJFLUPSâDIQFS
TPOÈMOZDIQSPCMÏNPW
1PWPĔCÈDIWKÞOJWSPLVOBGVOLDJVNJ
OJTUSBWOÞUSBOBTUÞQJM*OH"OUPO"OESÈÝOB[ÈLMBEF
LPBMJčOFKEPIPEZ1POJFLPĔLâDIUâäEĖPDIW[OJLMJ
QSWÏ OF[IPEZ B SP[QPSZ T QSFETFEPN WMÈEZ QÈ
OPN.FčJBSPNIMBWOFWPUÈ[LBDIQSFQÞÝěBOJB[P
TMVäJFC [ CF[QFčOPTUJ CâWBMâDI QSÓTMVÝOÓLPW ÀU#
GVOLDJPOÈSPW,44BUâDILUPSâDIOBNJOJTUFSTUWP
QPWPMBMQÈO.FčJBS1ÈO.FčJBSQSPUJWÙMJNJOJTUSB
VTUBOPWJMEPGVOLDJFOÈNFTUOÓLBNJOJTUSBWOÞUSB
QÈOB 4WďDIPUV B NBM WâISBEZ WPčJ QFSTPOÈMOZN
[NFOÈN LUPSÏ NJOJTUFS "OESÈÝ VSPCJM WP TWPKPN
TFLSFUBSJÈUF
&TLBMÈDJB TQPSPW TLPOčJMB PEDIPEPN QÈOB
"OESÈÝB[GVOLDJFNJOJTUSBWOÞUSB43
1PMÓOJJQSBWJDFBQSBWJDPWâDIPQPSUVOJTUPWLSJBEJMB9**4;/#BHFOUPW
1".ø / «3 0 %"
5PUPQÈO.FčJBSEPTJBIPMBK[BDFOVPISP[FOJB
QPMJUJDLFKTUBCJMJUZLUPSÈNPIMBOBTUBěSP[QBEPNLP
BMÓDJF W čBTF LFĎ TB TUVQĖPWBMP QPMJUJDLÏ OBQÊUJF
WTÞWJTMPTUJTQSFKFEOÈWBOÓN[ÈLPOBPTMPWFOTLPN
KB[ZLV
1SJUPN QPSVÝJM ÞTUBWOâ [ÈLPO č ;C
B[ÈLPO4/3č;CBUPUâNäFBLP
QSFETFEB WMÈEZ WMBTUOâN SP[IPEOVUÓN WZISBEJM TJ
SJBEFOJF CF[QFčOPTUOÏIP ÞTFLV .7 čÓN TWPKF
SP[IPEOVUJFOBESBEJMOBESP[IPEOVUJF4/3LUPSÏ
MFOKFKQSJTMÞDIB[P[ÈLPOB
7ÝFUDJLUPSÓTBWUFKUPOFTUBCJMOFKTJUVÈDJJDÓUJMJ
[PEQPWFEOÓ[B[BCF[QFčFOJFEFNPLSBUJDLÏIPWâ
WPKBWTQPMPčOPTUJEBMJQSFEOPTěQPSVÝFOJV[ÈLP
OBQSFE[PEQPWFEOPTěPVQSFE[ÈLPOPN
/BKLPOTPMJEPWBOFKÝÓKFCF[QFčOPTUOâÞTFL.7
43BäWQPTMFEOPNPCEPCÓLFĎDFMâSF[PSUSJBEJ
%PLVNFOUZ
QÈO *OH -BEJTMBW 1JUUOFS LUPSâ TP TWPKJNJ TQPMV
QSBDPWOÓLNJ EPLÈ[BM [ÞäJULPWBě WÝFULP QP[JUÓWOF
[QPOPWFNCSPWÏIPWâWPKBBQPMPäJM[ÈLMBEZOPWFK
QPMÓDJF OJFMFO QP TUSÈOLF PSHBOJ[BčOFK BMF BK
[NZTMPNBQPTMBOÓNQPMJDBKOÏIP[CPSVWUWPSJBDFK
TBEFNPLSBUJDLFKTQPMPčOPTUJ
#SBOOPCF[QFčOPTUOâ WâCPS 4/3 PEQPSÞčB
NJOJTUSPWJ WOÞUSB 43 BCZ WÝFTUSBOOF [BCF[QFčP
WBM GVOLčOPTě QPMJDBKOÏIP [CPSV TLWBMJUĖPWBOÓN
QSÓQSBWZOBUÞUPTMVäCVNBUFSJÈMOPUFDIOJDLâNWZ
CBWPWBOÓNBMFIMBWOFQSF[JFSBWPVDJFĔBWFEPNPV
BEÙTMFEOPVQFSTPOÈMOPVQPMJUJLPV
1PTUVQOPV IVNBOJ[ÈDJPV UFKUP čJOOPTUJ USFCB
KVQPWâÝJěOBTMVäCVPCčBOPWJLUPSÈCVEFBTQPĖ
W OBKCMJäÝÓDI SPLPDI EÙMFäJUÈ QSJ PCSPEF LBäEÏIP
KFEJODBJDFMÏIPOÈSPEB
3&46.&
4UBUFBOE1VCMJD4FDVSJUZJOUIF1PMJUJDTBGUFS/PWFNCFS
5XPQSFTFOUFEEPDVNFOUTPOFGSPNUIFQSPWFOBODFPGFYFDVUJWFQPXFSBOEUIFTF
DPOE POF PG MFHJTMBUJWF QPXFS DBQUVSF UIF BUNPTQIFSF PG UIF QFSJPE "GUFS /PWFNCFS
JUTFFNFEUIBUBMMUPQMFWFMSFQSFTFOUBUJWFTJOUIFQPMJUJDTUSJFEUPmOE UIF TPMVUJPO UP
UIFNPTUCVSOJOHDPNNVOJTUFSBQSPCMFNT0O+BOVBSZ7MBEJNÓS.FčJBSFOUFSFE
JOUPQPMJUJDTBTOFXMZOPNJOBUFEJOUFSJPSNJOJTUFSPGUIF4MPWBLTPDJBMJTUSFQVCMJD5IFmSTU
EPDVNFOUSFGFSTUPIJTQSPNJTFTBOEOPUJPOTUIBUIFQSFTFOUFEPOUIFNFFUJOHXJUI$IJFG
$POTUBCMFTPGUIF/BUJPOBMQPMJDFGPSDFT;/#
JO1SBHVF$POUSBSZUPIJTQSPWJODFDPMMF
BHVFTJOUFSJPSNJOJTUFST3JDIBSE4BDIFSBOE"OUPOÓO)SB[EÓSB
.FčJBSXBTUBMLJOHBCPVU
vUIFTFQBSBUJPOGSPNUIFQBTUiJOWFSZTQFDJmD XBZ
)PXFWFSUIFTFDPOEEPDVNFOUTIPXTUIBU.FčJBSXBTOPUBDUJOHBDDPSEJOHUPIJT
PXOTMPHBOJOIJTQPMJUJDBMQSBDUJDF5IFFYUSBDUGSPNUIFSFQPSUPGEFGFODFTFDVSJUZDPN
NJUUFFPGUIF/BUJPOBM$PVODJMPGUIF4MPWBL3FQVCMJDGSPN.BSDISFWFBMTUIFCFTU
LOPXOBGGBJST5IFTFXFSFFYBNJOFEBOESJDIMZEPDVNFOUFE*UJTNBJOMZUIFDBTFPGCSFB
LJOHJOUPUIF4UBUF4FDVSJUZEFQBSUNFOUJO5SFOčÓOJO+BOVBSZXIFOFMFDUFEBHFODZ
mMFT BOE PUIFS mMFT BOE WPMVNFT GSPN UIJT PQFSBUJWF BSDIJWF XFSF TUPMFO 8IBU JT NPSF
UIFQBHFTGSPNUIFSFHJTUSBUJPOBOEBSDIJWBMQSPUPDPMTPG#SBUJTMBWB4UBUF4FDVSJUZBENJ
OJTUSBUJPOBOEUIF9**BENJOJTUSBUJPOPG;/#XFSFXSFODIFE5PTPNFFYUFOUUIFTFDPOE
EPDVNFOU SFWFBMT NPUJWBUJPOT PG UIF DVMQSJUT BOE UIF QFSTPOOFM QPMJUJDT JO UIF TFDVSJUZ
TFSWJDFT5IFTFNPUJWBUJPOTSFQSFTFOUBOFGGPSUUPDPODFBMUIFIJTUPSZPGUIFDVMQSJUTBT
XFMMBTUPEJTDSFEJUUIFQPMJUJDBMSJWBMT
Á1/JOUFSOF
1". ø / «3 0 %"
4FLDJBQSÈWOZDIBOBMâ[BSFLPOÝUSVLDJFEPLVNFOUPW
.JSPTMBW-FILâ
.JSPTMBW-FILâ
WSPLVoIPWPSDB
$IBSUZPESPLV
QSBDPWBMWÁSBEF
QSFEPLVNFOUÈDJV
BWZÝFUSPWBOJF[MPčJOPW
LPNVOJ[NVW1SBIF
WTÞčBTOPTUJKFSJBEJUFĔPN
4FLDJFQSÈWOZDIBOBMâ[
BSFLPOÝUSVLDJF
EPLVNFOUPWÁ1/
7[IĔBEPN OB QSJFTUPSPWÏ QSPCMÏNZ TQPKFOÏ
TPW[OJLPN61/TB4FLDJBQSÈWOZDIBOBMâ[BSF
LPOÝUSVLDJFEPLVNFOUPWLPOÝUJUVPWBMBBLPKFEOB
[QPTMFEOâDITFLDJÓÞTUBWVQSFUPäFOBQSFMPNFSP
LPWCPMPQPUSFCOÏ[BCF[QFčJěOBKQSW
[ÈLMBEOÞBENJOJTUSBUÓWVÞTUBWVWZCVEPWBěBSDIÓWB
[BCF[QFčJěOÈLVQBJOÝUBMÈDJVWZQPčUPWFKUFDIOJLZ
7ZUWPSFOJFTFLDJFCPMPWJB[BOÏBKOBčBTPWPWFĔNJ
EMIP USWBKÞDF QSFCFSBOJF BSDIÓWOZDI NBUFSJÈMPW
T LUPSâNJ NBMB QSBDPWBě BLP TP [ÈLMBEOâN [ESP
KPNJOGPSNÈDJÓ+FNPäOÏQPWFEBěäFQSÈDBTFL
DJF[BčBMBWQMOPNTMPWB[NZTMFBäWSPLV
4FLDJB QP[PTUÈWB [ EWPDI PEEFMFOÓ o PEEFMFOJB
SFLPOÝUSVLDJF EPLVNFOUPW B PEEFMFOJB QSÈWOZDI
BOBMâ[èJOOPTěTFLDJFWZDIÈE[BBKFWZNFE[FOÈ
[ÈLPOPN;[QSFEPWÝFULâNčM*f
BäLUPSÏQPQJTVKÞ[MPčJOZOBDJ[NVLPNVOJ[NV
B[MPčJOZQSPUJĔVETLPTUJBfLUPSâTBUâLBÞMPI
ÞTUBWV
0EEFMFOJF SFLPOÝUSVLDJF EPLVNFOUPW [ISP
NBäĎVKF B BOBMZ[VKF EPLVNFOUZ LUPSÏ TB UâLBKÞ
LPOLSÏUOFKčJOOPTUJCF[QFčOPTUOâDI[MPäJFLÝUÈUV
[PCEPCJBSPLPWOB[ÈLMBEFNFUP
EJDLâDIQPQJTPWJDIVLMBEÈEPSFMBčOâDIQPčÓUBčP
WâDIEBUBCÈ[[LUPSâDICVEFNPäOÏ[ÓTLBěDFMLP
WâBQPESPCOâQSFIĔBEPSFQSFTÓWOZDIPQBUSFOJBDI
BčJOOPTUJCF[QFčOPTUOâDI[MPäJFLWPčJPCčBOPN
1PčÓUBčPWÏEBUBCÈ[ZVNPäOJBSâDIMVSFLPOÝUSVLDJV
UâDIEPLVNFOUPWLUPSÏCPMJ[OJčFOÏTUSBUFOÏBMF
CPWSPLPDIQSJFCFäOFTLBSUPWBOÏ
éBMFKTBSFLPOÝUSVVKÞEPLVNFOUZLUPSÏEPQPTJBĔ
OFCPMP NPäOÏ EPIĔBEBě BMFCP TÞ [BQSPUPLPMPWB
OÏ BLP OFQSFW[BUÏ EP EFQP[JUV ÞTUBWV 5ÈUP čJO
OPTěTBUFSB[WZLPOÈWBNBOVÈMOZNEPIĔBEÈWBOÓN
W BSDIÓWF B KF NOPIPLSÈU čBTPWF WFĔNJ OÈSPčOÈ
%ÙMFäJUPVÞMPIPVUPIUPPEEFMFOJBKFSFLPOÝUSVLDJB
CF[QFčOPTUOâDI[MPäJFLUPUBMJUOÏIPÝUÈUVWSÈUBOF
JDIQFSTPOÈMOFIPPCTBEFOJBWKFEOPUMJWâDIPCEP
CJBDI 7[IĔBEPN OB [ÈWBäOPTě B SP[TBI OÈTJMJB
WPčJ DJWJMOÏNV PCZWBUFĔTUWV [ QP[ÓDJF UPUBMJUOÏIP
ÝUÈUV TNF [BčBMJ QSJPSJUOF WZUWÈSBě SFLPOÝUSVLDJV
TQSÈWZWZÝFUSPWBOJBÀU#TBNP[SFKNFQBSBMFMOFTB
SP[CJFIBBKSFLPOÝUSVLDJBPTUBUOâDI[MPäJFLÀU#B
SFLPOÝUSVLDJBÝUSVLUÞSZQPISBOJčOFKTUSÈäF
0EEFMFOJFQSÈWOZDIBOBMâ[TLÞNBTQSBDPWÈ
WB B WZIPEOPDVKF EPLVNFOUZ CF[QFčOPTUOâDI B
SFQSFTÓWOZDI[MPäJFLÝUÈUVBJDILPOBOJF[PCEPCJB
OFTMPCPEZ[QSÈWOFIPIĔBEJTLB1SJSFÝQFLUPWBOÓ
[ÈTBEUSFTUOÏIPQSÈWBBVTUBOPWFOÓUSFTUOÏIP[È
LPOBTLÞNBWLUPSâDIQSÓQBEPDIEPÝMPLOBQMOF
OJVTLVULPWFKQPETUBUZOJFMFOUSFTUOâDIčJOPWBMF
OBKNÊ [MPčJOPW QSPUJ ĔVETLPTUJ W [NZTMF NFE[JOÈ
/ÈMF[ÁTUBWOÏIPTÞEVè3č4C[PEĖB
SPEOÏIP%PIPWPSVPOFQSFNMčBUFĔOPTUJWPKOPWâDI
[MPčJOPWB[MPčJOPWQSPUJĔVETLPTUJBW[NZTMF%PIP
WPSVQSPUJNVčFOJVBJOÏNVLSVUÏNVOFĔVETLÏNV
BMFCPQPOJäVKÞDFNV[BPCDIÈE[BOJVBMFCPUSFTUB
OJV1SWâEPIPWPSIPWPSÓPLSFNOFQSFNMčBUFĔOPTUJ
UâDIUP[MPčJOPWBKPJDIQPUSFTUBOÓQSJčPNOF[ÈMFäÓ
OBUPNčJCPMJTQÈDIBOÏWEPCFNJFSVBMFCPWPKOZ
čJJDIQÈDIBMJQSFETUBWJUFMJBÝUÈUOFKNPDJBMFCPTÞL
SPNOÏPTPCZB[PEQPWFEOPTěOFTÞBKUÓLUPSÓ[IĔB
EJTLBNPDJB[PEQPWFEOPTUJUJFUP[MPčJOZUPMFSPWBMJ
%PIPWPSQSPUJNVčFOJVIPWPSÓäFOJKBLÏPLPMOPTUJ
OFNÙäVUBLÏUPčJOZPTQSBWFEMOJě;UâDIUPBTQFL
UPWWZIPEOPDVKFNFOBKNÊVTNSUFOJFWJBDBLP
ĔVEÓOBÝUÈUOZDIISBOJDJBDIWSPLPDI
QSJQPLVTFPQSFLSPčFOJFISBOÓDOB[ÈQBEQSJčPN
OFKEFMFOPPCčBOPWèFTLPTMPWFOTLBBMFBKPPC
čBOPW CâWBMâDI LPNVOJTUJDLâDI ÝUÈUPW WâDIPEOFK
&VSØQZQSFUPäFWEPCFUSWBOJBOFĔVETLÏIPSFäJNV
CPMJOBčTÝUÈUOZDIISBOJDJBDIVTNSUFOÓBKPCčB
OJB3BLÞTLBB43/%PUPIUPIPEOPUFOJBTQBEÈBK
EMIPEPCÏBTZTUFNBUJDLÏ[CBWPWBOJFPTPCOFKTMP
CPEZUJTÓDPWOFWJOOâDIPCčBOPWÝUÈUOPVCF[QFč
OPTěPV[EÙWPEVOÈCPäFOTLÏIPBMFCPQPMJUJDLÏ
IPQSFTWFEčFOJBWPWZLPOÝUSVPWBOâDIQSPDFTPDI
LUPSâDIUSBHJDLÏPTVEZTQFčBUJMJTWPKJNJäBMPCBNJB
SP[TVELBNJ QSPLVSBUÞSB B TÞEZ 0EEFMFOJF ĎBMFK
EPLVNFOUVKF B TLÞNB QPMJUJDLÏ WSBäEZ KFEOPUMJW
DPWLUPSâDITBEPQÞÝěBMJKFEOPUMJWÓQSÓTMVÝOÓDJÀU#
BUPOJFMFO[WMBTUOFKJOJDJBUÓWZUBLäFKFNPäOÏIP
WPSJěPPSHBOJ[PWBOPN[MPčJOF0EEFMFOJFTLÞNB
WZÝÝJFVWFEFOÏUSFTUOÏčJOZB[MPčJOZOJFMFO[IĔB
EJTLB WUFEZ QMBUOâDI [ÈLPOPW SFTQFLUÓWF QSFEQJ
TPWBOBSJBEFOÓBMFTOBäÓTBWJEJFěUJFUPčJOZBBQMJ
LÈDJVQSÈWOZDIOPSJFNLUâNUPčJOPNWPTWFUMFOP
WFKIPEOPUPWFKTÞTUBWZÁTUBWZ43QSFEPWÝFULâN
[ IĔBEJTLB -JTUJOZ [ÈLMBEOâDI QSÈW B TMPCÙE /B
QSJFL UPĔLPLSÈU QSPLMBNPWBOFK QSÈWOFK LPOUJOVJUF
TNJOVMâNSFäJNPNQPSPLVFYJTUVKFIPEOP
UPWÈEJTLPOUJOVJUBNFE[JÞTUBWPVUPUBMJUOÏIPÝUÈUV
è443BÞTUBWPVEFNPLSBUJDLÏIPQSÈWOFIPÝUÈUV
UFEBOPWâNJÞTUBWBNJè3B43
5P[OBNFOÈäF
WâLMBEBKUâDIOBKTUBSÝÓDIUSFTUOPQSÈWOZDIOPSJFN
TEÙTMFELBNJ[BTBIVKÞDJNJPTPCOÞTGÏSVQPTUJI
OVUâDIPTÙCOFNÙäFCZěWZLPOBOâCF[PIĔBEVOB
EOFTQMBUOÏÞTUBWOÏIPEOPUZBQSJODÓQZEFNPLSB
UJDLÏIPQSÈWOFIPÝUÈUVWZKBESFOÏWÞTUBWOPNQP
SJBELV ,POUJOVJUV TP TUBSâN QSÈWPN OJF KF UFEB
NPäOÏ SP[ÝJSPWBě BK OB LPOUJOVJUV IPEOPUPWÏIP
TZTUÏNVNFE[JEWPNJÞQMOFSP[EJFMOZNJTZTUÏNB
NJ,BQMJLÈDJJTUBSÏIPQSÈWB[EPCZLPNVOJTUJDLÏ
IPSFäJNVTBPCEPCOFWZKBESJMBK&VSØQTLZTÞEQSF
ĔVETLÏQSÈWBWSP[IPEOVUÓLVLBV[F,SFO[BTQPM
[PEĖBNBSDBPETÞEFOÓQSFETUBWJUFMJB
CâWBMFK/FNFDLFKEFNPLSBUJDLFKSFQVCMJLZ[PEQP
1".ø / «3 0 %"
WFEOÓ[BTUSFĔCVEPVUFčFODPWOBWâDIPEP[ÈQBEP
OFNFDLFKISBOJDJEPS
QPEĔBLUPSÏIPTÞEZ
ÝUÈUVLUPSâOBISBEJMÝUÈUOPTěQSFEDIÈE[BKÞDVOJF
KFNPäOÏOBQBEOÞě[BBQMJLÈDJVBJOUFSQSFUÈDJVOP
SJFNvTUBSÏIPSFäJNViBLKFWTÞMBEFTP[ÈWÊ[OâNJ
QSJODÓQNJ TÞčBTOÏIP EFNPLSBUJDLÏIP QSÈWOFIP
ÝUÈUVBMFCPEFNPLSBUJDLÏÝUÈUZNÙäVQPWPMJěTWP
KJN JOÝUJUÞDJÈN BQMJLPWBě QSÈWP NBKÞDF QÙWPE W
QSFEEFNPLSBUJDLPNSFäJNFJCBUBLâNTQÙTPCPN
LUPSâ KF JOIFSFOUOâ EFNPLSBUJDLÏNV QPMJUJDLÏNV
QPSJBELV
1SJWZIĔBEÈWBOÓBEPLVNFOUPWBOÓ[MPčJOPWWZ
DIÈE[BNFOJFMFO[PTZTUFNBUJDLÏIPWZIĔBEÈWBOJB
BSDIÓWOZDI EPLVNFOUPW BMF EÙMFäJUÞ ÞMPIV ISBKÞ
QÓTPNOÏ QPEOFUZ [P TUSBOZ PCčBOPW OBKNÊ QP
ÝLPEFOâDI QPTUJIOVUâDI BMFCP JDI QSÓCV[OâDI B
[OÈNZDI4FLDJBEPTUBMBWQSJFCFIVSPLPW
BäWJBDBLPUBLâDIUPLPOLSÏUOZDIQPE
OFUPW 1SFENFUPN UâDIUP äJBEPTUÓ KF QSFÝFUSFOJF
PCKBTOFOJF QPMJUJDLâDI WSÈäE LĖB[PW QSÓQBEPW
TUSFĔCZ OB ISBOJDJBDI QSÓQBEPW NVčFOJB B WSÈäE
WP WZÝFUSPWBDFK WÊ[CF B WP WâLPOF USFTUV QSÓQB
EZ QSFÝFUSPWBOJB čJOOPTUJ ÀU# W [BISBOJčÓ LUPSÈ
PISP[PWBMBCF[QFčOPTěBPTPCOÞTMPCPEVOBÝJDI
FNJHSBOUPWW[BISBOJčÓBMFCPCF[QFčOPTěDVE[ÓDI
ÝUÈUOZDI QSÓTMVÝOÓLPW 7JBD BLP W QJBUJDI äJBEPT
UJBDIJEFPQSFÝFUSFOJFWSÈäENVčFOJBBUFSPSJ[P
WBOJB DJWJMOÏIP PCZWBUFĔTUWB [P TUSBOZ QBSUJ[ÈOPW
WPCEPCÓTFQUFNCSBBä[BčJBULVSPLV
7 USPDI QPEBOJBDI JEF P PCKBTOFOJF PTVEPW ĔVEÓ
[SPLPWLUPSÓCPMJPETÞEFOÓNBMJOB
TUÞQJěWâLPOUSFTUVBEPEOFTTÞOF[WFTUOÓ
1P WZIĔBEBOÓ [ISPNBäEFOÓ B BOBMâ[F EPLV
NFOUPW L KFEOPUMJWâN QSÓQBEPN TFLDJB W [NZTMF
f [ÈLPOB ; [ QSJQSBWVKF QPEBOJB
QPEOFUPWOBUSFTUOÏTUÓIBOJF[MPčJOPWBUSFTUOâDI
čJOPW QSJčPN TQPMVQSBDVKF T (FOFSÈMOPV QSPLV
SBUÞSPV437QSÈDJPEEFMFOJBQSÈWOZDIBOBMâ[KF
EÙMFäJUÈ TQPMVQSÈDB T 0EEFMFOÓN EPLVNFOUÈDJF
[MPčJOPW LPNVOJ[NV .JOJTUFSTUWB TQSBWPEMJWPTUJ
43
;EPUFSBKÝFKQSBYFÞTQFÝOÏIPWZSPWOÈWBOJBTB
TLPNVOJTUJDLPVNJOVMPTěPVWSPWJOFUSFTUOPQSÈW
Á1/JOUFSOF
OFKBUPOJFMFOVOÈTBMFBKWPLPMJUâDICâWBMâDI
LPNVOJTUJDLâDI ÝUÈUPDI TB VLB[VKF OFWZIOVUOÏ
LPOÝUJUVPWBOJF ÝQFDJÈMOFIP JOÝUJUÞUV WZÝFUSPWBOJB
QSFUSFTUOÏčJOZB[MPčJOZLPNVOJ[NV/B.743
CPMWZQSBDPWBOâOÈWSIOB[SJBEFOJFÁSBEVWZÝFUSP
WBOJB[MPčJOPWEPCZOFTMPCPEZ1PMJDBKOÏIP[CPSV
43LUPSâCZNBMW[OJLOÞěOB[ÈLMBEFQPLZOVNJOJT
USBWOÞUSB43BNBMCZCZěWKFIPQSJBNFKSJBEJBDFK
QÙTPCOPTUJ 7 QSÓQBEF [BIÈKFOJB čJOOPTUJ UBLÏIP
ÞSBEVCZ4FLDJBQSÈWOZDIBOBMâ[BSFLPOÝUSVLDJF
EPLVNFOUPWTUâNUPÞSBEPNQSJBNPBJOUFO[ÓWOF
TQPMVQSBDPWBMB
7ZDIÈE[BKÞD [ SPLPW USWBOJB PCEPCJB OF
TMPCPEZLUPSÏUSFCB[EPLVNFOUPWBěBBOBMZ[PWBě
B[QSPTUSJFELPWLUPSÏNÈTFLDJBBMFOBLPOJFDBK
DFMâÁ1/LEJTQP[ÓDJJWSÈUBOFQPčUVQSBDPWOÓLPW
MFOBOBMZUJDLÏPEEFMFOJF(BVDLPWIPÞSBEVW#FS
MÓOFNÈWJBDQSBDPWOÓLPWBLPDFMâOÈÝÞTUBW
USFCB
WFĔNJTUBSPTUMJWPBVWÈäFOFWPMJěQSJPSJUVBQPTUVQ
OPTěTUSBUFHJDLâDIÞMPITFLDJFBÞTUBWVWÙCFD
7 SÈNDJ ÞQMOÏIP [EPLVNFOUPWBOJB [MPčJOPW
LPNVOJ[NV [WMÈÝě QSF QPUSFCZ SFLPOÝUSVLDJF
EPLVNFOUPW KF OFWZIOVUOÈ TQPMVQSÈDB TFLDJF
BÞTUBWVTQPEPCOâNJJOÝUJUÞDJBNJWCâWBMâDILP
NVOJTUJDLâDIWâDIPEPFVSØQTLZDIÝUÈUPDIOBKNÊ
W èFTLFK SFQVCMJLF 43/ .BĎBSTLV B W 1PĔTLV
7ZQMâWBUPBK[GBLUVäFCF[QFčOPTUOÏ[MPäLZLP
NVOJTUJDLâDIÝUÈUPWÞ[LPTQPMVQSBDPWBMJBJDIčJO
OPTěCPMBLPPSEJOPWBOÈTPWJFUTLPV,(#èJOOPTě
LPNVOJTUJDLâDI UBKOâDI CF[QFčOPTUOâDI [MPäJFL
TNFSPWBMB OJFMFO WPčJ WMBTUOâN PCčBOPN BMF BK
EP [BISBOJčJB čP WZQMâWBMP [ HMPCÈMOZDI DJFĔPW
LPNVOJ[NV SP[WSÈUJě B PWMÈEOVě TMPCPEOÞ B EF
NPLSBUJDLÞčBTěTWFUB
4FLDJBTBQSJQMOFOÓTWPKJDIÞMPISJBEJ[ÈTBEB
NJäFQSPUJQSÈWOFLPOBOJFÝUÈUVWEPCFOFTMPCPEZ
WSPLPDIBäOFNÙäFCZě[BCVEOVUÏBOJ
VUBKFOÏ7QSÈWOPNÝUÈUFNVTÓCZě[MPčJOLUPSâTB
TUBMWäEZ[MPčJOPNCF[PIĔBEVOBUPLUPBLFEZTB
IPEPQÞÝěBBPCFUFSFTQFLUÓWFJDIQSÓCV[OÓNBKÞ
QSÈWPWFEJFěQMOÞQSBWEVPSP[TBIVBPCTBIVQSP
UJQSÈWOFIPLPOBOJBWPčJOJN
1SPG+6%S,-0,0è,"7MBEJNÓS%S4$1SFKBWOB,POGFSFODJJTUSFEPFVSØQTLZDIÞTUBWOâDITVEDPWW#SOF
Á1/JOUFSOF
1". ø / «3 0 %"
0EEFMFOJFSFLPOÝUSVLDJFEPLVNFOUPW
1BUSJL,PÝJDLâ
.HS1BUSJL,PÝJDLâ
BCTPMWFOU
'JMP[PGJDLFKGBLVMUZ
6,#SBUJTMBWBWFEÞDJ
0EEFMFOJBSFLPOÝUSVLDJF
EPLVNFOUPWÁ1/
ÀUÈUOB CF[QFčOPTě ÀU#
BLP WZLPOÈWBUFĔ
SP[IPEOVUÓ LPNVOJTUJDLÏIP BQBSÈUV W èFTLPTMP
WFOTLV WZQSPEVLPWBMB QPčBT TWPKFK UBLNFS QÊě
EFTJBUSPčOFKčJOOPTUJOJFLPĔLPEFTJBUPLLJMPNFUSPW
QÓTPNOPTUÓ èBTě [ OJDI KF EPEOFT [BDIPWBOÈ
W "SDIÓWF Á1/ QÓTPNOPTUJ LPOUSBSP[WJFEOZDI
ÞUWBSPW QÙTPCJBDJDI OB 4MPWFOTLV čJBTUPčOF ***
B * TQSÈWZ ;/#
W BSDIÓWPDI NJOJTUFSTUWB WOÞU
SB QÓTPNOPTUJ LPOUSBSP[WJFEOZDI B QPEQPSOâDI
ÞUWBSPWÀU#
ÁSBEVQSF[BISBOJčOÏTUZLZBJOGPS
NÈDJFW1SBIFSP[WJFELBÀU#
B7PKFOTLÏIPPC
SBOOÏIPTQSBWPEBKTUWBWPKFOTLÈLPOUSBSP[WJFELB
W1SBIF
1PETUBUOÈčBTěWÝBLCPMB[OJčFOÈFÝUF
W čBTF QMOÏIP SP[LWFUV ÀU# 5âLBMP TB UP OBKNÊ
QÓTPNOPTUÓWZSBEFOâDIEPOPWFNCSBLUPSÏ
W[IĔBEPNOBvSP[WPKiTZTUÏNVBTQPMPčOPTUJčJBT
UPčOFTUSBUJMJTWPKPQFSBUÓWOZWâ[OBNBčJBTUPčOF
CPMJ[OJčFOÏWĎBLBOFLWBMJmLPWBOPTUJ TLBSUBčOâDI
LPNJTJÓ [MPäFOâDI [ QSÓTMVÝOÓLPW UBKOFK QPMÓDJF
/F[PEQPWFEBOPV PTUÈWB PUÈ[LB PTVEV QÓTPN
OPTUÓÀU#QP[NFOFTZTUÏNVLFĎJDIVSčJUÈčBTě
[PTUBMBWTQSÈWFčFTLâDISF[PSUPWBQPOÈTMFEOPN
SP[EFMFOÓèFTLPTMPWFOTLBLFĎTBPESPLV
EPTUBMJQPETQSÈWV4MPWFOTLFKJOGPSNBčOFKTMVäCZ
5BLNFSQPčBTQÊUOÈTUJDITMPCPEOâDISPLPWOFNB
MBWFSFKOPTěNPäOPTěOBIMJBEOVěEPEPLVNFOUPW
LUPSÏOBĎBMFKOPTJMJ[OÈNLVvQSÓTOFUBKOÏi
"äW[OJLPNÁ1/VSPCJMBTMPWFOTLÈTQPMPčOPTě
QSWâ LSPL L P[BKTUOÏNV WZSPWOBOJV TB T NJOVMPT
ěPV0CFUFLPNVOJTUJDLâDISFQSFTJÓCZNBMJQP[OBě
ÞQMOÞBDFMÞQSBWEVBUPBKOBQSJFLUPNVäFOJF
WÝFULZEPLVNFOUZTB[BDIPWBMJWPTWPKFKQÙWPEOFK
DFMJTUWPTUJ 1SÈWF ÞMPIPV [SJBEFOÏIP 0EEFMFOJB
SFLPOÝUSVLDJF EPLVNFOUPW W SÈNDJ 4FLDJF QSÈW
OZDIBOBMâ[BSFLPOÝUSVLDJFEPLVNFOUPWKFQSFUP
[OPWV PCOPWPWBě QÙWPEOÞ ÞQMOÞ QPEPCV EPLV
NFOUPWÝUÈUOFKCF[QFčOPTUJ[BÞčFMPNTQSÓTUVQOF
OJBPQSÈWOFOâNäJBEBUFĔPNBUJFäOBJDI[ÈLMBEF
SFLPOÝUSVPWBě SFQSFTÓWOV J JOGPSNBčOÞ čJOOPTě
LPNVOJTUJDLFKQPMJUJDLFKQPMÓDJFWNFE[JBDINPä
OPTUÓ LUPSÏ NV QBSBEPYOF TBNB QPOÞLB [B QP
NPDJ TNFSOÓD P KFK čJOOPTUJ čJ WFEFOÓN BHFOEZ
/FTQPSOPVWâIPEPVKFQPTUVQOÈEJHJUBMJ[ÈDJBFWJ
EFODJÓBLPBKTBNPUOâDIEPLVNFOUPWLUPSÈWCV
EÞDOPTUJ VNPäOÓ OJFMFO SâDIMFKÝJF WZIĔBEÈWBOJF
BMFBKEPLPOBMFKÝJFQSFQPKFOJFNFE[JKFEOPUMJWâNJ
EPLVNFOUNJčJFWJEFOčOâNJQPNÙDLBNJ
3FLPOÝUSVLDJVEPLVNFOUPWQPCâWBMFKÝUÈUOFK
CF[QFčOPTUJWÁTUBWFQBNÊUJOÈSPEBÁ1/
KFQP
USFCOÏQPOÓNBěOBOJFLPĔLâDIÞSPWOJBDIBLP
SFLPOÝUSVLDJVFWJEFOčOâDI[È[OBNPW
SFLPOÝUSVLDJVEPLVNFOUPW
SFLPOÝUSVLDJVPSHBOJ[BčOFKÝUSVLUÞSZÀU#
SFLPOÝUSVLDJVSFQSFTÓWOFKčJOOPTUJ
3FLPOÝUSVLDJBFWJEFOčOâDI[È[OB
NPW
/BMFQÝJVPSJFOUÈDJVWSÙ[OZDIEPLVNFOUPDI
LUPSÏ WZQSPEVLPWBM LPOUSBSP[WJFEOZ BQBSÈU CPMP
QPUSFCOÏWZUWPSJěLĔÞčLUPSâNCZCPMJUJFUPEPLV
NFOUZVTQPSJBEBOÏBUWPSJMJUBLJTUÞMPHJDLÞÝUSVL
UÞSV 5âNUP LĔÞčPN CPM FWJEFOčOâ SFHJTUSBčOâ B
WOFQPTMFEOPNSBEFJBSDIÓWOZTZTUÏN[WÊ[LPWFK
BHFOEZ LUPSâ NBM [BCF[QFčPWBě äF JOGPSNÈDJF
[ÓTLBOÏ SÙ[OZNJ TÞčBTěBNJ ÝUÈUOFK CF[QFčOPTUJ
CPMJQPEĔBPTÙCPCKFLUPWčJQSPCMFNBUÓLLUPSâDI
TB UâLBMJ [BSBĎPWBOÏ EP QSÓTMVÝOâDI [WÊ[LPW čJ
TQJTPW
ÁEBKFPUBL[WBOâDI[ÈVKNPWâDIPTPCÈDIOB
LUPSÏÀU#[BMPäJMBOJFLUPSâ[ESVIPW[WÊ[LPWBMF
CPLUPSÏCPMJWFEFOÏWP[WÊ[LVOBJOÞPTPCVCPMJ
TÞčBTOF[B[OBNFOBOÏWOJFLPĔLâDIFWJEFOčOâDI
QPNÙDLBDI7QSWPNSBEFUPCPMJFWJEFOčOÏLBS
UZ LUPSÏ PLSFN [ÈLMBEOâDI ÞEBKPW P EBOFK PTP
CFPCTBIPWBMJOBQSÓLMBEBKÞEBKFP[BNFTUOBOÓčJ
NJFTUFOBSPEFOJBBMFCPPBESFTFUSWBMÏIPCZEMJT
LB&WJEFOčOÏLBSUZCPMJ[BLMBEBOÏOBPTPCZ
B
CMPLPWBOÏBFWJEPWBOÏQPEĔBTNFSOÓD
"PQFS**W[OFOÓTLPSÝÓDIQSFEQJTPW
C
LUPSÏCPMJWZÝFUSPWBOÏBPETÞEFOÏQSFLPO
USBSFWPMVčOÞUSFTUOÞčJOOPTě
D
LUPSÏTÞFWJEPWBOÏQPEĔBQSÓTMVÝOâDITNFS
OÓD*B7*4QSÈWZ
&WJEFOčOÏ LBSUZ CPMJ TÞTUSFĎPWBOÏ OB WJB
DFSâDI ÞSPWOJBDI 7 SÈNDJ DFMFK LPOUSBSP[WJFELZ
UPCPMBÞTUSFEOÈFWJEFODJBWFEFOÈÝUBUJTUJDLPFWJ
EFOčOâN PECPSPN À&0
W DFOUSÈMOFK LBSUPUÏLF
BOBSFQVCMJLPWFKÞSPWOJOBÀ&0QSJTQSÈWFLPOUSB
SP[WJFELZ;/#W#SBUJTMBWF9**4;/#
/BLSBK
TLFK ÞSPWOJ UP CPMJ LSBKTLÏ FWJEFODJF W SÈNDJ QÙ
TPCOPTUJ KFEOPUMJWâDI 4QSÈW ÀU# ,SBKTLâDI TQSÈW
;CPSV OÈSPEOFK CF[QFčOPTUJ 4ÀU# ,4 ;/#
LUPSÏ TQSBWPWBMJ KFEOPUMJWÏ À&0 LSBKTLâDI TQSÈW
1PSPW,"-*/"+VSBK4FLDJBTQSÓTUVQĖPWBOJB*O1BNÊěOÈSPEBPLUØCFST
%SVIZTQJTPWB[WÊ[LPWVQSBWPWBMJTNFSOJDF"PQFS**LUPSÏUWPSJMJTÞčBTě3P[LB[PWNJOJTUSBWOÞUSBè443WQPTUVQOPTUJBLPCPMJQP
[NFĖPWBOÏ3.7ččččBč,QSPCMFNBUJLFUZQPWTQPMVQSÈDFQP[SJÇ«è&,1BWFM
1īÓTOďUBKOÏ1SBIB1SFTUBSÝJFPCEPCJFQP[SJUJFäÇ«è&,1BWFM4QPMVQSBDPWOÓDJQPMJUJDLFKQPMÓDJFWTNFSOJDJBDIQSFBHFOUÞSOP
PQFSBUÓWOVQSÈDV*O1BNÊěOÈSPEBPLUØCFST
1PSPW čM TNFSOÓD "oPQFSo**o JO 3.7 è443 č * TQSÈWB CPM OÈ[PW QSF [BISBOJčOÞ SP[WJFELV 7* TQSÈWB CPMB 4QSÈWB
WâLPOOFKTQSBWPEBKTLFKUFDIOJLZ
1".ø / «3 0 %"
&WJEFODJB***TQSÈWZTÞTUSFĎPWBMBJOGPSNÈDJFLWP
KBLPNPCčJBOTLZNQSBDPWOÓLPNè4ð"BPTPCÈN
LUPSÏNBMJW[ěBILWPKFOTLFKQSPCMFNBUJLFBCPMB
WFEFOÈ OB À&0 *** TQSÈWZ 7 UâDIUP FWJEFODJÈDI
CPMPQPWJOOÏMVTUSPWBěWQSÓQBEFäFCPM[BLMBEB
Oâ OPWâ [WÊ[PL čJ TQJT B CPMP QPUSFCOÏ QSFWFSJě
čJ EBOâ čMPWFL Vä OJF KF CMPLPWBOâ JOPV TQSÈWPV
ÀU#/BJDI[ÈLMBEFCPMJWZEÈWBOÏMVTUSBčOÏMÓTULZ
LUPSÏ TÞ čBTUP TÞčBTěPV KFEOPUMJWâDI [WÊ[LPW
;FWJEFOčOâDILBSJFUčFSQBMBÀU#ÞEBKFQSJW[OJLV
FMFLUSPOJDLFK EBUBCÈ[Z &;0 FWJEFODJB [ÈVKNP
WâDI PTÙC
W QPMPWJDJ SPLPW
7 TÞčBTOPTUJ
QSFCJFIB W "SDIÓWF Á1/ VTQPSBEÞWBOJF FWJEFOč
OâDI LBSJFU LUPSÏ CPMJ QSFW[BUÏ W OF[PUSJFEFOPN
TUBWFWSÈNDJEFMJNJUÈDJFPE4MPWFOTLFKJOGPSNBč
OFK TMVäCZ 1PETUBUOÞ čBTě UWPSJB LBSUZ PTÙC CMP
LPWBOâDI QSF TUZL TP ÝUÈUOZN UBKPNTUWPN LUPSÏ
TÞ [ IĔBEJTLB SFLPOÝUSVLDJF EPLVNFOUPW NFOFK
[ÈWBäOÏBLPFWJEFOčOÏLBSUZLUPSÏTBWJBäVLQSF
OBTMFEPWBOâN PTPCÈN čJ L TQPMVQSBDPWOÓLPN
ÝUÈUOFK CF[QFčOPTUJ 1P VTQPSJBEBOÓ LBSJFU CVEF
OBTMFEPWBěTVNBSJ[ÈDJBBQPTUVQOÏEPQēĖBOJFLØ
QJÓLBSJFULUPSâDIPSJHJOÈMZTBOBDIÈE[BKÞW"SDIÓ
WF.JOJTUFSTUWBWOÞUSBW1SBIF
1SJ [BMPäFOÓ [WÊ[LV CPMB TÞčBTOF EPUZčOÈ
PTPCB[BQÓTBOÈEPSFHJTUSBčOÏIPQSPUPLPMV31
WLUPSPNCPMJ[B[OBNFOÈWBOÏPTPCOÏÞEBKFBMFBK
QPIZC[WÊ[LVQSPCMFNBUJLBLVLUPSFKCPMBPTPCB
AWJB[BOÈAčJTÞčBTUJ[WÊ[LV31CPMJWFEFOÏOBKFE
OPUMJWâDILSBKTLâDITQSÈWBDIWOJFLPĔLâDITÏSJÈDI
W [ÈWJTMPTUJ PE [NFOZ TNFSOÓD LUPSÏ VQSBWPWBMJ
TQÙTPC FWJEFODJF W SFHJTUSBčOâDI QSPUPLPMPDI
/BTMFEVKÞDJ[KFEOPEVÝFOâQPQJTKFEOPUMJWâDIQP
MPäJFL31WZDIÈE[B[PTNFSOÓD"PQFS**
%ÈUVNB3FHJTUSBčOÏčÓTMP
PCWZLMF SFHJTUSVKÞDJ QSBDPWOÓL [BDIPWÈWBM
DISPOPMPHJDLÞQPTUVQOPTě
.FOP QSJF[WJTLP B EÈUVN OBSPEFOJB SP[
QSBDPWBOFK PTPCZ OÈ[PW TLVQJOZ BMFCP PC
KFLUPWÏIP [WÊ[LV IFTMP BH QÈUS [WÊ[LV OB
OF[OÈNFIPQÈDIBUFĔB
/FEÙTMFEOPTěPV SFHJTUSVKÞDJDI QSBDPWOÓLPW
CPMPTQÙTPCFOÏäFWTUBSÝÓDIQSPUPLPMPDIDIâCB
QSJPTPCÈDIEÈUVNOBSPEFOJB5FOUPTUēQFDPCTB
IPWBMBKLSZDJFNFOPBMFCPIFTMP
LUPSÏCPMPOF
TLÙS[B[OBčPWBOÏEPTBNPTUBUOÏIPTUēQDB,SZDJF
NFOP7OJFLUPSâDI31KFLSZDJFNFOPVWÈE[BOÏ
WTUēQDJ%SVI[WÊ[LV
Á1/JOUFSOF
%SVI[WÊ[LV
W TUBSÝÓDI SFHJTUSBčOâDI QSPUPLPMPDI EP
SPLV
CPMUFOUPTUēQFDSP[EFMFOâOBOJFLPĔLP
čBTUÓEPLUPSâDIQSÓTMVÝOÓLÀU#QSJBNP[B[OBčP
WBMPBLâESVI[WÊ[LVJEF/FTLÙSCPMJWQJTPWBOÏ
QSJBNP TLSBULZ KFEOPUMJWâDI ESVIPW [WÊ[LPW 0E
SPLVEPUPIUPTUēQDB[BčBMJ[B[OBčPWBěLSZ
DJFNFOPBTLSBULZESVIPW[WÊ[LPW[B[OBčPWBMJEP
TUēQDBTP[OBčFOÓN1PSBEPWÏčÓTMP
4,61*/07Å 4, BMFCP 4,;
o TLVQJOP
Wâ PQFSBUÓWOZ [WÊ[PL CPM [BWFEFOâ OB TLVQJOV
PTÙC LUPSÏ WZLPOÈWBMJ OFQSJBUFĔTLÞ čJOOPTě WPčJ
ĔVEPWPEFNPLSBUJDLÏNV[SJBEFOJVBMFCP[OFKCPMJ
QPEP[SJWÏ4QSBWJEMBCPMJLVTLVQJOPWÏNV[WÊ[LV
WJB[BOÏPTPCOÏ[WÊ[LZKFEOPUMJWâDIPTÙCCVĎOB
TMFEPWBMJ DISPOPMPHJDLZ [B TLVQJOPWâN [WÊ[LPN
BMFCPCPMBQSJOJDIQP[OÈNLBLVLUPSÏNVTLVQJ
OPWÏNV[WÊ[LVTÞWJB[BOÏ
040#/Å 0;
o PTPCOâ PQFSBUÓWOZ [WÊ[PL
CPM[BWFEFOâOBPTPCVLUPSÈOB[ÈLMBEFQSFWFSF
OâDIQP[OBULPWWZLPOÈWBMBOFQSJBUFĔTLÞQSPUJÝUÈU
OV čJOOPTě BMFCP CPMB [ UBLFKUP čJOOPTUJ QPEP[SJ
WÈ
7&$/Å 01&3"5¶7/: o WFDOâ PQFSBUÓWOZ
[WÊ[PLCPM[BWFEFOâOBTQÈDIBOâUSFTUOâčJOBL
OFCPM [JTUFOâ QÈDIBUFĔ 4MÞäJM OB [ISPNBäĎPWB
OJF EÙLB[PW [ÓTLBOâDI OFPmDJÈMOPV DFTUPV KFE
OPUMJWâNJ [MPäLBNJ ÀU# 0E SPLV CPM UFOUP
UZQ [WÊ[LV OBISÈE[BOâ "(&/5Á3/& 1«53"$¶.
;7;,0.
"(&/5Á3/& 1«53"$¶ "1; BMFCP 1;
o
BHFOUÞSOFQÈUSBDÓ[WÊ[PLCPM[BWFEFOâOBPTPCZ
LUPSÏ WZLPOÈWBMJ OB Þ[FNÓ è43 LPOUSBSFWPMVčOÞ
čJOOPTěBVUJFLMJEP[BISBOJčJB0CZčBKOFCPMPQP
UBLâDIUPPTPCÈDIWZIMÈTFOÏDFMPÝUÈUOFQÈUSBOJF
7FDOâ PQFSBUÓWOZ [WÊ[PL CPM OFTLÙS PE SPLV
OBISBEFOâ"1;UFEBCPMJWĖPN[ISPNBä
ĎPWBOÏJOGPSNÈDJFLTQÈDIBOÏNVUSFTUOÏNVčJOV
QSJLUPSPNOFCPM[JTUFOâQÈDIBUFĔ
&7*%&/è/Å o FWJEFOčOâ [WÊ[PL CPM [BWF
EFOâOBPTPCZVLUPSâDIFYJTUPWBMJOÈ[OBLZQSPUJ
ÝUÈUOFKčJOOPTUJLUPSÏTJWÝBLWZäBEPWBMJEÙLMBEOÏ
QSFWFSFOJF&WJEFOčOÏ[WÊ[LZCPMJ[BWÈE[BOÏBLP
QSFECFäOÏ PQBUSFOJF /FTLÙS UFOUP ESVI [WÊ[LV
OBISBEJM1P[PSPWBDÓ[WÊ[PL
1SBWJEMÈMVTUSÈDJFBLPBKQPTUVQVQSBWPWBMJčMTNFSOÓD"PQFS**[SPLV1P[SJUJFä#&/%"1BUSJL1īFIMFETWB[LĜBTQJTĜ
WOJUīOÓIP[QSBWPEBKTUWÓDFOUSÈMZ4UÈUOÓCF[QFčOPTUJWSPDF*O4&À*5:ÁīBEVEPLVNFOUBDFBWZÝFUīPWÈOÓ[MPčJOĜLPNVOJTNVč
1SBIBT7**o*9
#MJäÝJFQP[SJ-"#+",4UBOJTMBW1PčÓUBčPWÈEBUBCÈ[B&;0*O1BNÊěOÈSPEBTo
,WâWPKVSFHJTUSBčOâDIQSPUPLPMPWQP[SJ#&/%"11īFIMFETWB[LĜT97-*75JFä,","-¶,07«+BOB1SPCMÏNPWÏBTQFLUZTQJTPWFK
TMVäCZÀUÈUOFKCF[QFčOPTUJOB4MPWFOTLV*O1BNÊěOÈSPEBTo
Á1/JOUFSOF
1". ø / «3 0 %"
0#+&,507Å o PCKFLUPWâ [WÊ[PL CPM [BWF
EFOâ OB JOÝUJUÞDJF B ÞSBEZ OB DFOUSÈMZ B ÞSBEPW
OFOFQSJBUFĔTLâDISP[WJFEPLFNJHSBOUTLÏDFOUSÈ
BJOÏOFQSJBUFĔTLÏPSHBOJ[ÈDJFTDJFĔPN[ÓTLBěJO
GPSNÈDJFPJDIčJOOPTUJ0CKFLUPWÏ[WÊ[LZCPMJ[B
WÈE[BOÏOBWâ[OBNOÏPCKFLUZčTOÈSPEOÏIPIPT
QPEÈSTUWB WPKFOTLÏ PCKFLUZ [BTUVQJUFĔTLÏ ÞSBEZ
LBQJUBMJTUJDLâDIÝUÈUPWISBOJčOÏQSJFTUPSZBĎBMÝJF
WLUPSâDICPMQSFEQPLMBEWâTLZUVOFQSJBUFĔTLFKčJO
OPTUJ/B[ÈLMBEFQP[OBULPW[UâDIUP[WÊ[LPWCPMJ
QPUPN[BWÈE[BOÏOBLPOLSÏUOFPTPCZFWJEFOčOÏ
PTPCOÏBMFCPTLVQJOPWÏPQFSBUÓWOF[WÊ[LZ
10oTQJTQSFWFSPWBOFKPTPCZCPM[BWFEFOâ
T DJFĔPN TÞTUSFĎPWBě QÓTPNOPTUJ QSFWJFSLPWÏIP
DIBSBLUFSV OB PTPCZ [ IĔBEJTLB JDI WZVäJUFĔOPTUJ
BMFCPOFCF[QFčOPTUJ
,54 o TQJT LBOEJEÈUB UBKOFK TQPMVQSÈDF
[ISPNBäĎPWBM ÞEBKF QSFWJFSLPWÏIP DIBSBLUFSV
OBPTPCVLUPSÈNBMBCZě[ÓTLBOÈOBTQPMVQSÈDV
7TLPSÝÓDIQSPUPLPMPDICPMUFOUPTQJTWFEFOâQPE
TLSBULPV,"oLBOEJEÈUBHFOUB
4; o TJHOÈMOZ [WÊ[PL CPM WFEFOâ OB PTPCZ
QPEP[SJWÏ[USFTUOFKčJOOPTUJQSFWFSFOJFTJHOÈMV
UKOBQPUWSEFOJFBMFCPWZWSÈUFOJFQPEP[SFOJB
%oTQJTEÙWFSOÓLBoEÙWFSOÓLCPMTQPMVQSB
DPWOÓLLUPSâQPNÈIBMLPOUSBSP[WJFELFQMOJěÞMPIZ
ÝUÈUOPCF[QFčOPTUOFK QPWBIZ OBKNÊ QSFWJFSLPWÏ
QPNPDOÏBPSJFOUBčOÏÞMPIZWTÞWJTMPTUJTPEIBĔP
WBOÓNBMFCPPCKBTĖPWBOÓNQSPUJÝUÈUOFKčJOOPTUJ
*oJOGPSNÈUPSCPMEFmOPWBOâ BLP UBKOâ TQP
MVQSBDPWOÓL [BWJB[BOâ TQSBWJEMB OB WMBTUFOFDLPN
[ÈLMBEF LUPSâ QPEÈWBM JOGPSNÈDJF P OFQSJBUFĔ
TLâDITLVUPčOPTUJBDI[PTWPKIPPLPMJB*OGPSNÈUPSJ
CPMJ WZCFSBOÓ [ SBEPW PCčBOPW NBMJ ÝJSPLÏ TUZLZ
B EÙWFSV PLPMJB 5ÈUP LBUFHØSJB TQPMVQSÈDF CPMB
WZVäÓWBOÈEPSPLV
" o [WÊ[PL BHFOUB BHFOU CPM UBKOâ TQPMV
QSBDPWOÓL LUPSâ QMOJM ÞMPIZ QSJ PEIBĔPWBOÓ SP[
QSBDPWÈWBOÓBEPLVNFOUPWBOÓQSPUJÝUÈUOFKUSFTUOFK
čJOOPTUJBÞMPIZLUPSÏNBMJ[BCSÈOJěUBLFKUPUSFTUOFK
čJOOPTUJ
3o[WÊ[PLSF[JEFOUBSF[JEFOUCPMÝQFDJÈMOF
WZCSBOâÞQMOFTQPĔBIMJWâTLÞTFOâBPECPSOFQSJ
QSBWFOâUBKOâTQPMVQSBDPWOÓLLUPSâQPEWFEFOÓN
PQFSBUÓWOFIPQSBDPWOÓLBSJBEJMQSÈDVKFNVQSJEFMF
OâDIBHFOUPW
/0 o TQJT OFQSJBUFĔTLFK PTPCZ CPM WFEFOâ
OBTÞTUSFĎPWBOJFQÓTPNOPTUÓOBPTPCZLUPSÏTWP
KÓN KFEOBOÓN BMFCP QPMJUJDLâNJ QPTUPKNJ PISP[JMJ
BMFCP CZ NPIMJ PISP[Jě WOÞUPSOâ QPSJBEPL B CF[
QFčOPTěÝUÈUV
,# o [WÊ[PL LPOÝQJSBčOÏIP CZUV o ,# CPM
CZU BMFCP JOÈ NJFTUOPTě [ÓTLBOÈ B PCIPTQPEBSP
WBOÈ QSJBNP PQFSBUÓWOZN ÞUWBSPN LPOUSBSP[WJFE
LZ 4MÞäJM QSFEPWÝFULâN OB TDIÙE[LPWÞ čJOOPTě
0mDJÈMOF CPM [ÓTLBWBOâ PQFSBUÓWOZN QSBDPWOÓLPN
BLP NBKJUFĔPN CZUV WâOJNPčOF UBKOâN TQPMVQSB
DPWOÓLPN
1# o [WÊ[PL QSFQPäJčBOÏIP CZUV o ESäJUFĔ
UBLÏIPUP CZUV CPM UBKOâ TQPMVQSBDPWOÓL [ÓTLBOâ
TDJFĔPNQSFQPäJčBOJBCZUVBMFCPNJFTUOPTUJOBWZ
LPOÈWBOJFLPOÝQJSBUÓWOZDITDIÙE[PLQSBDPWOÓLPW
LPOUSBSP[WJFELZTUBKOâNJTQPMVQSBDPWOÓLNJ
,oLPOUSPMOâ[WÊ[PLCPMWFEFOâOBÞUWBSPDI
LUPSÏSJBEJMJBLPOUSPMPWBMJEÙMFäJUÞBLDJVOBQPESJB
EFOâDIÞUWBSPDI;WÊ[PLPCTBIPWBMLØQJFQMÈOPW
QPTUVQPW EPLVNFOUZ P WâTMFELPDI SP[QSBDPWB
OJBPWâTMFELPDILPOUSPMOFKčJOOPTUJBSP[IPEOV
UJBWFEÞDFIPÞUWBSV
4QSÈWBPECPSPEEFMFOJFLUPSÈ[WÊ[PLSF
HJTUSVKFOFTLÙS6LPIPTB[WÊ[PLOBDIÈE[B
4UēQFDPCTBIVKFÞUWBSLUPSâ[BWJFEPMQSÓTMVÝOâ
[WÊ[PLBMFCPTQJT/BQS00.71SFÝPWPECPS
PEEFMFOJFOJFLFEZMFO
[OBNFOÈPEEF
MFOJFPECPSV0LSFTOÏIPPEEFMFOJB.JOJTUFSTUWB
WOÞUSBW1SFÝPWFĎBMÝJFTLSBULZ,4.7LSBKTLÈ
TQSÈWB .7 00Ç%.7 o 0EEFMFOJF PECPSV äF
MF[OJčOFK EPQSBWZ .7 400Ç%.7 o 4LVQJOB
0EEFMFOJBPECPSVäFMEPQSBWZ.7Á/;.7o
ÁTUBWOÈQSBWOÏIP[BSJBEFOJB.74ÀU#o4QSÈWB
ÀU#0ÀU#o0EEFMFOJFÀU#4LÀU#o4LVQJOB
ÀU# 01, o 0EEFMFOJF QBTPWFK LPOUSPMZ 00À)
o0EEFMFOJFPDISBOZÝUÈUOFKISBOJDF14oQPISB
OJčOÈTUSÈä
,BäEâ[PECPSPWBPEEFMFOÓTB[BP
CFSBMJOPVQSPCMFNBUJLPV"LKFVWFEFOâMFOPECPS
BMFCPMFOPEEFMFOJFUBLJEFPPECPSčJPEEFMFOJF
,4LUPSÈWJFEMBQSÓTMVÝOâ31
/FTLÙSCPMBEPUFKUPLPMPOLZ[B[OBčPWBOÈBK
QSPCMFNBUJLB LUPSÈ DIBSBLUFSJ[PWBMB ÞčFM WFEF
OJB[WÊ[LVčJTQJTVOBQSTJPOJ[NVTDJSLFW0À)
PDISBOB ÝUÈUOZDI ISBOÓD À) o ÝUÈUOF ISBOJDF
.,% o NFE[JOÈSPEOÈ LBNJØOPWÈ EPQSBWB 0À5
o PDISBOB ÝUÈUOFIP UBKPNTUWB 0$)0 0À0
o PDISBOB ÝUÈUOZDI PCKFLUPW )01 o ISPNBEOÏ
P[OBNPWBDJFQSPTUSJFELZ7$oWÓ[PWÓDVE[JODJ
1PEQJTPQFSQSBDPWLUPSâ[BSFHJTUSPWBOâ
[WÊ[PLQSJKBMBMFCPčKQPELUPSâNCPM[WÊ[PL
PEPTMBOâOFTLÙS1PEQJTPQFSQSBDLUPSâ[WÊ
[PLQSJKBM
7 TUBSÝÓDI UZQPDI 31 W UPNUP TUēQDJ OÈKEFNF
MFO QPEQJT QSBDPWOÓLB čBTUP OFčJUBUFĔOâ
BMFCP
čÓTMP OBQS W UWBSF 04 W TUBSÝÓDI
QSPUPLPMPDIBKCF[04
/FTLÙSVWÈE[BMJBKčJUBUFĔ
OÏQSJF[WJTLPQSBDPWOÓLB
1SFEBOÏJOÏNVPECPSVPEEFMTÞčBTUJ.7
LFEZQPEBLâNKFEOBDÓNčÓT
6WÈE[BOâEÈUVNPEPW[EBOJB[WÊ[LVBJOGPSNÈ
DJBLBNCPMQSFWFEFOâWTUBSÝÓDIQSPUPLPMPDIUP
NPIMPCZěVWÈE[BOÏWQP[OÈNLBDI
1SFWFEFOÏ EP JOÏIP ESVIV [WÊ[LV [BSB
EFOâEPTLVQ[WÊ[LVčÓToBMFCPVWJFTěčÓTMB
[WÊ[LPW[BSBEFOâDIEPTLVQJOZ
1".ø / «3 0 %"
*ÝMPP[NFOVLBUFHØSJFTQPMVQSÈDFBMFCPESV
IV [WÊ[LV 5JFUP JOGPSNÈDJF CPMJ čBTUP VWÈE[BOÏ
WQP[OÈNLBDIWPKFEJOFMâDIQSÓQBEPDIBKQSJBNP
WTUēQDJ%SVI[WÊ[LV
6MPäFOÏ EP BSDIÓWV LFEZ LBN BSDIÓWOF
čÓTMP
"L CPMP VWFEFOâDI WJBD EÈUVNPW BSDIJWÈDJF
[OBNFOBMPUPäF[WÊ[PLCPMBSDIJWPWBOâB[OPWV
PCOPWFOâUâLBMPTBUPOBKNÊVLPOčFOJBBPCOP
WFOJB TQPMVQSÈDF
7 TUBSÝÓDI 31 CPM VWÈE[BOâ
BK BSDIJWVKÞDJ ÞUWBS %P UPIUP TUēQDB CPMP UJFä [B
[OBNFOÈWBOÏBLCPM[WÊ[PLBMFCPTQJT[OJčFOâ
7UBLPNUPQSÓQBEFCPMVWFEFOâMFOEÈUVNBJOGPS
NÈDJBP[OJčFOÓSFTQ[SVÝFOÓčBTUPMFOTLSBULPV
[OBMFCP[
1P[OÈNLB
7UPNUPTUēQDJCPMJčBTUPLSÈUVWÈE[BOÏJOGPSNÈ
DJFLUPSÏTBNPIMJBNBMJOBDIÈE[BěWJOâDIčBT
UJBDI31OBQSQPIZC[WÊ[LVEÈUVNBJOGPSNÈDJB
P [OJčFOÓ B ĎBMÝJF
"L CPM [WÊ[PL [SVÝFOâ BMFCP
[OJčFOâCPMPWQP[OÈNLBDIVWFEFOÏčÓTMPEÙWP
EPWFKTQSÈWZTLSBULB%4
5JFäTBUVOBDIÈE[BMJJO
GPSNÈDJFPPCTBIV[WÊ[LVBMFCPTQJTV'omOBOč
OÈTQSÈWB74oWMBTUOPSVčOÏTQSÈWZ,11oLØQJF
QPNPDOâDIQÓTPNOPTUÓ
1SF[EPLPOBMFOJFWZIĔBEÈWBOJBBTZTUFNBUJ[È
DJV FWJEFODJÓ LPOUSBSP[WJFEOFK čBTUJ ÀU# QSJTUÞQJM
Á1/PEQSWâDIEOÓTWPKIPW[OJLVLÞQMOÏNVQSF
QJTPWBOJV31EPFMFLUSPOJDLFKQPEPCZ5FOUPQSF
QJT W TÞčBTOPTUJ TMÞäJ OJFMFO OB WZIĔBEÈWBOJF WP
[WFSFKOFOâDI31OBJOUFSOFUFBMFBKQSJQSPDFTF
TQSÓTUVQĖPWBOJB CÈEBOJB B SFLPOÝUSVLDJF EPLV
NFOUPWBLPBKKFEOPUMJWâDI[MPäJFLÀU#0EEFMFOJF
SFLPOÝUSVLDJFTBQPEJFĔBMPBKOBEPQMOFOÓÞEBKPW
[WZUSIOVUâDITUSÈO31,SBKTLFKTQSÈWZ;/#TQSÈWZ
ÀU# #SBUJTMBWB
1P VLPOčFOÓ EFMJNJUÈDJF [P 4*4
CPMJOÈKEFOÏ31TQPMVQSBDPWOÓLPWÀU#WFEFOÏEP
SPLV7TÞčBTOPTUJQSFCJFIBEPQēĖBOJFTQP
NÓOBOFKFMFLUSPOJDLFKFWJEFODJFBKPUJFUP31BQSÓ
QSBWB[WFSFKOFOJBOBJOUFSOFUPWFKTUSÈOLFÁ1/
/FPEEFMJUFĔOPVTÞčBTěPVFWJEFOčOâDIQPNÙ
DPLTÞBSDIÓWOFQSPUPLPMZWLUPSâDICPM[B[OBNF
OÈWBOâ PTVE [WÊ[LPW QP JDI VLPOčFOÓ B VMPäFOÓ
EPBSDIÓWV*DIEÙMFäJUPTěTQPčÓWBOBKNÊWUPNäF
BKLFĎKFWSFHJTUSBčOâDIQSPUPLPMPDI[È[OBNPBS
DIJWÈDJJ[WÊ[LVNPIMPWOFTLPSÝPNPCEPCÓEÙKTě
L KFIP TLBSUÈDJJ OB [ÈLMBEF SP[IPEOVUJB LPNJTJF
NFOPWBOFK NJOJTUSPN WOÞUSB 5BL OBQSÓLMBE PE
BQSÓMB SPLV LPNJTJB QSFWFSPWBMB EÙMFäJUPTě
TQJTPW10BNOPIÏ[OJDIPETÞEJMBOBTLBSUÈDJV
Á1/JOUFSOF
1ÓTPNOPTUJ[BISBOJčOFKSP[WJFELZQPELSZDÓN
OÈ[WPN * TQSÈWB CPMJ FWJEPWBOÏ À&0 * TQSÈWZ
W 1SBIF "SDIJWPWBOÏ QÓTPNOPTUJ CPMJ TQSBWJEMB
mMNPWBOÏ OB NJLSPmÝF WEWPDI FYFNQMÈSPDI 1P
SP[EFMFOÓ èFTLPTMPWFOTLB QSFW[BMB TMPWFOTLÈ
TUSBOBWSÈNDJEFMJNJUÈDJFLØQJFNJLSPmÝPW LUPSÏ
CPMJ VMPäFOÏ W EFQP[JUF 4MPWFOTLFK JOGPSNBčOFK
TMVäCZ"SDIÓWÁ1/QSFW[BMUJFUPNJLSPmÝF CF[ FWJ
EFOčOâDIQPNÙDPLBUBLWSÈNDJSFLPOÝUSVLDJF
QSFCJFIB W QSWFK GÈ[F QPQJTPWBOJF B TQSBDPWBOJF
PCKFLUPWâDI[WÊ[LPW*TQSÈWZ
+FEOPV [ ÞMPI Á1/ EP CMÓ[LFK CVEÞDOPTUJ KF
QSFQJTBSDIÓWOZDIQSPUPLPMPWEPÝQFDJmDLFK FMFL
USPOJDLFK EBUBCÈ[Z 1SFQPKFOÓN TQPNÓOBOâDI EB
UBCÈ[ CVEF NPäOÏ UBLNFS ÞQMOF TMFEPWBě PTVE
KFEOPUMJWâDI[WÊ[LPWBHFOEZÀU#PEJDIW[OJLVBä
QPTÞčBTOPTě
3FLPOÝUSVLDJBEPLVNFOUPW
,BäEâ [ ESVIPW [WÊ[LPW čJ TQJTPW NBM TWPKV
QSFTOF EBOÞ ÝUSVLUÞSV /B UPNUP NJFTUF KF QP
USFCOÏVQP[PSOJěäFBKOBQSJFLTUSJLUOFTUBOPWFOFK
ÝUSVLUÞSFWNOPIâDIQSÓQBEPDIOBKNÊ[OFECBO
MJWPTUJ QSÓTMVÝOÓLPW ÀU# NPIMP EÙKTě L QSFVTQP
SJBEBOJV KFEOPUMJWâDI EPLVNFOUPW W SÈNDJ TQJTV
7OJKBLPNQSÓQBEFUPWÝBLOF[OJäVKFIPEOPWFSOPTě
UâDIUPEPLVNFOUPW1PčBTU[WEJWPLâDITLBSUÈDJÓ
WOPWFNCSJBEFDFNCSJCPMJWQSFWBäOFKNJF
SFTLBSUPWBOÏEPLVNFOUZ[P[WÊ[LPW54LUPSÏCZ
NPIMJ EPLB[PWBě WÈIV TQPMVQSÈDF EBOFK PTPCZ
TÀU#
0CTBI[WÊ[LPWUBKOâDITQPMVQSBDPWOÓLPW
NBMÝUBOEBSEOFPCTBIPWBě
[P[OBNEPLVNFOUPW
[P[OBNPTÙC
QSFIĔBEčBTUÓEJFMPWB[MPäJFL
PCTBI[WÊ[LPW54
OÈWSIOB[ÓTLBOJFLTQPMVQSÈDJ
TQSÈWBP[ÓTLBOÓLTQPMVQSÈDJ
MVTUSBčOâMJTU54
NFNPSBOEVN
0TUBUOÏ QÓTPNOPTUJ CPMJ [PSBĎPWBOÏ DISPOP
MPHJDLZ
QÓTPNOPTUJ[QSFWJFSLZLBOEJEÈUB
[È[OBNZPPTPCOPNTUZLVQSÓTMVÝOÓLBTLBOEJEÈ
UPN
LPNQSPNJUVKÞDFNBUFSJÈMZ
OÈWSIZOBWZVäJUJF54QPTUVQZKFIPSJBEFOJBBWâ
DIPWZ
OÈWSIZB[È[OBNZPPECPSOFKQSÓQSBWFBWâDWJLV
54LQMOFOJVvÝQFDJÈMOZDIÞLPMPWi
[NMVWZBEPIPEZPW[ÈKPNOâDI[ÈWÊ[LPDINFE[J
54BčTLPOUSBSP[WJFELPV
OÈWSIZ OB QSBWJEFMOÏ OFQSBWJEFMOÏ
mOBOčOÏ
,QSPCMFNBUJLFWZUSIOVUâDITUSÈOQPOPWFNCSJQP[SJÇ«è&,1BWFMo,0À*$,Å1BUSJLÀUÈUOBB7FSFKOÈCF[QFčOPTěWQPOPWFNCSPWFK
QPMJUJLF*O1BNÊěOÈSPEBčT
0EPLVNFOUPDIVQSBWVKÞDJDIWâLPOTLBSUÈDJÓBPKFKQSJFCFIVQP[SJÇ«è&,1BWFMv.ĜäPVQīJKÓUKTNFIPUPWJi*O1BNÊěOÈSPEBPLUØ
CFSTo
Á1/JOUFSOF
7QSBWFKčBTUJIPSOÏIP
WâSF[V[BHFOUÞSOFIP[È[
OBNVKFSP[EFĔPWOÓLLUPSâ
VLB[VKFLEFCPMB[BTJFMBOÈ
LØQJB[UPIUP[È[OBNV
7EPMOPNWâSF[FTÞJOGPS
NÈDJFPEÈUVNFNJFTUF
TDIÙE[LZBTQÙTPCF[ÓT
LBOJBTQSÈWZ
;ESPK"SDIÓWÁ1/
1". ø / «3 0 %"
BMFCPJOÏPENFOZKFEOPSB[PWÏWâQPNPDJBMFCP
JOÏ[WMÈÝUOFÞISBEZ
QÓTPNOPTUJ P TQPKFOÓ T 54 QMÈOZ TQPKFOJB MF
HFOEZ LV LSZUJV TDIÙE[LPWFK čJOOPTUJ OÈWSIZ
OB TQPKFOJF QPNPDPV vLSZDÓDI BESJFTi vQSJF
ISBEPLivJOâDIQSPTUSJFELPWiBMFHFOEZOBJDI
LSZUJFBUĎ
[È[OBNZ P QSFWJFSLBDI TQPKFOJB B KFIP [NF
OÈDI
OÈWSIZB[È[OBNZPOBQPKFOÓOBSF[JEFOUB
OÈWSIZ B [È[OBNZ P QPETUBWFOÓ 54 QSPUJWOÓLPWJ
BOBQPKFOÓEPTQSBWPEBKTLâDIIJFS
OÈWSIZ B [È[OBNZ KFEOPTUSBOOFKEWPKTUSBOOFK
vEFÝJGSÈDJFiNFE[J54
OÈWSIZQSFÞLPMPWBOJF54QSFTUZLTPTQSBWPEBK
TLâNJPSHÈONJQSPUJWOÓLBBEF[JOGPSNBčOÏTQSÈ
WZQPEBOÏ54QSPUJWOÓLPWJ
OÈWSIZOBWâKB[EZWZTBEFOJFoWZTěBIPWBOJF
EP
[BISBOJčJBB[È[OBNZPWâTMFELPDIčJOOPTUJ
QÓTPNOPTUJQSFWJFSLPWÏIPDIBSBLUFSVWQSJFCFIV
čJOOPTUJ54
OÈWSIZOBPEPW[EBOJFoQSFSVÝFOJFoVLPOčFOJF
oPCOPWVTQPMVQSÈDF
TJHOÈMZPEFLPOÝQJSÈDJJ54BQÓTPNOPTUJPQSFWF
EFOâDIPQBUSFOJBDI
TQSÈWZPPCSBOOâDIPQBUSFOJBDIQSJFNJHSÈDJJ54
BQSJWZTěBIPWBOÓEP[BISBOJčJB
JOÏ QÓTPNOPTUJ NBKÞDF CF[QSPTUSFEOâ W[ěBI
L PTPCF 54 L KFIP čJOOPTUJ ĎBMFK L PTPCÈN
CMÓ[LZNB[ÈVKNPWâNTUZLPN
MVTUSBčOÏMJTUZPTÙCFWJEPWBOâDILV[WÊ[LV54
0LSFN IMBWOFK čBTUJ PCTBIPWBM [WÊ[PL BK m
OBOčOÞ[MPäLVB[MPäLVWMBTUOPSVčOâDITQSÈW
ÁQMOÏ [OJčFOÏ BMFCP OFÞQMOÏ [WÊ[LZ B TQJTZ
TÞ UFEB W QSFWBäOFK NJFSF EÙTMFELPN TQPNÓOB
OâDI TLBSUÈDJÓ 4 OBKWÊčÝPV QSBWEFQPEPCOPTěPV
CPMP [ÈNFSPN TLBSUÈDJÓ [OJčFOJF UâDI čBTUÓ [WÊ[
LVLUPSÏTBNPIMJWCVEÞDOPTUJTUBěLPNQSPNJUV
KÞDJN NBUFSJÈMPN *ÝMP QSFEPWÝFULâN P [OJčFOJF
[MPäLZ T WMBTUOPSVčOâNJ TQSÈWBNJ B BHFOUÞSOZDI
[È[OBNPW";
7[MPäLFWMBTUOPSVčOâDITQSÈWCPMJ
VDIPWÈWBOÏTQSÈWZLUPSÏQÓTBMJQSJBNPUBKOÓTQPMV
QSBDPWOÓDJÀU#WPWÊčÝJOFQSÓQBEPWQPÞLPMPWBOÓ
"; CPMB TQSÈWB QÓTBOÈ PQFSBUÓWOZN QSBDPW
OÓLPN LUPSâ [ÓTLBM JOGPSNÈDJF OB TDIÙE[LF TP
TQPMVQSBDPWOÓLPN ÀU# ;ÈNFSOF UV IPWPSÓNF
P TQPMVQSBDPWOÓLPDI QSFUPäF "; PCTBIPWBMJ BK
TQSÈWZ PE ĔVEÓ FWJEPWBOâDI W LBUFHØSJJ EÙWFSOÓL
5JFäFYJTUVKÞ";WLUPSâDIKFBLPQSBNFĖVWÈE[B
OÏEMIPEPCÏQSJFTUPSPWÏPEQPčÞWBOJFQPELSZDÓN
NFOPN %*"(3". čJ QSFWJFSLB LPSFÝQPOEFODJF
QPELSZDÓNNFOPN/«,61";PCTBIPWBMJPLSFN
TBNPUOâDIQP[OBULPWBKEÙMFäJUÏÞEBKFPTQPMVQSB
DPWOÓLPWJLUPSâJOGPSNÈDJF[ÓTLBMBTDIÙE[LFBLP
OBQSÓLMBELSZDJFNFOPBSFHJTUSBčOÏčÓTMPTQPMVQSB
DPWOÓLBEÈUVNBNJFTUPLPOBOJBTDIÙE[LZP[OB
čFOJFTQPĔBIMJWPTUJTQPMVQSBDPWOÓLBJUPBLPTQSÈ
WV[ÓTLBMBLčPNVTBTQSÈWBW[ěBIVKF;È[OBNZCPMJ
TQSBWJEMBčÓTMPWBOÏWUWBSFOBQSčP[OBNF
OÈäFJÝMPPESVIâ[È[OBNTQPMVQSBDPWOÓLB[SPLV
%ÙMFäJUâNÞEBKPNQSJTBNPUOFKSFLPOÝUSVLDJJ
EPLVNFOUPWKFBKSP[EFĔPWOÓLLUPSâ[B[OBNFOÈWBM
LEF WÝBEF CPMJ [BTJFMBOÏ LØQJF "; 5P PQSÈWĖVKF
Á1/ L UPNV BCZ CPMB LØQJB [ "; PQÊUPWOF [BMP
äFOÈEPPSJHJOÈMOFIP[WÊ[LVWLUPSPNTBQÙWPEOF
OBDIÈE[BMB7[ÈWFSF";NBMPQFSBUÓWOZQSBDPWOÓL
[B[OBNFOBěPQFSBUÓWOZWâ[OBNJOGPSNÈDJÓTQÙTPC
EPLVNFOUÈDJFOBWSIPWBOÏPQBUSFOJBÞEBKFPPTP
CÈDILUPSÏTÞTQPNÓOBOÏWUFYUFBLPBKKFIPOÈ[PS
OB[JTUFOÏQP[OBULZ
"LP [SFLPOÝUSVPWBě [OJčFOÏ "; LUPSÏ TB OB
DIÈE[BMJWP[WÊ[LPDI54 1SWâNLSPLPNKF[ISP
NBäĎPWBOJFÞEBKPWPPTPCÈDITLUPSâNJ54QSJ
DIÈE[BMEPTUZLVBLUPSÏKFNPäOÏ[čJBTUPčOF[OJ
čFOÏIP[WÊ[LV[ÓTLBěOBKNÊ[čBTUÓ[P[OBNPTÙC
B NFNPSBOEVN ;ÈSPWFĖ KF QPUSFCOÏ [B[OBNF
OBěWÝFULZLSZDJFNFOÈLUPSÏ[WÊ[LPNQSFDIÈE[B
KÞBLPBKPCKFLUZLVLUPSâNTBWJBäVUJFUPPTPCZ
BMFCP TBNPUOâ 54 7 OFQPTMFEOPN SBEF TÞ [B
[OBNFOÈWBOÏBKNFOÈPQFSBUÓWOZDIQSBDPWOÓLPW
5BLUP[ÓTLBOÏÞEBKFTÞQPSPWOÈWBOÏTEPTUVQOâNJ
EBUBCÈ[BNJÁ1/TDJFĔPN[JTUJěčJFYJTUVKÞEPLV
NFOUZWFEFOÏOBUJFUPPTPCZLUPSÏTBOBDIÈE[BKÞ
W"SDIÓWFÁ1/*EFPNSBWčJVQSÈDVQSJLUPSFKKF
QPUSFCOÏQSFWFSJěLBäEâÞEBKLUPSâCZNPIPMWJFTě
L[SFLPOÝUSVPWBOJV[WÊ[LV7ESVIPNLSPLVTÞQP
UPNWZIĔBEBOÏEPLVNFOUZQP[PSOFQSFÝUVEPWBOÏ
BWQSÓQBEFäFKFOÈKEFOâ";LUPSâNÈWSP[EF
ĔPWOÓLVVWFEFOÞQSÓTMVÝOPTěLSFLPOÝUSVPWBOÏNV
[WÊ[LVKFLØQJBUPIUP";EPQMOFOÈEPQÙWPEOÏIP
[WÊ[LV
; SFÈMOFIP QPIĔBEV KF EPQMOFOJF [WÊ[LV EP
ÞQMOÏIP QÙWPEOÏIP TUBWV OFNPäOÏ BMF KF ÞMP
IPVÁ1/čJBTUPčOF[SFLPOÝUSVPWBě[WÊ[LZOBKNÊ
WQSÓQBEPDIWLUPSâDIKFEPLÈ[BUFĔOÏäFEBOÈQÓ
TPNOPTěTLVUPčOFQSJOÈMFäBMBBKEPJOÏIP[WÊ[LV
,ØQJB UPIUP EPLVNFOUV TB TUÈWB OFPEEFMJUFĔOPV
TÞčBTěPVSFLPOÝUSVPWBOÏIP[WÊ[LVUBLWPSJHJOÈMJ
BLPBKWKFIPFMFLUSPOJDLPNTQSBDPWBOÓ
1".ø / «3 0 %"
3FLPOÝUSVLDJBPSHBOJ[BčOFKÝUSVL
UÞSZÀU#
èJOOPTěÀU#QPEPCOFBLPJOâDIUBKOâDITMV
äJFCWQPETUBUOFKNJFSF[ÈWJTFMBPEKFKWOÞUPSOÏIP
VTQPSJBEBOJBSP[EFĔPWBOJBLPNQFUFODJÓBWOFQP
TMFEOPNSBEFPEWIPEOÏIPWâCFSVQFSTPOÈMOFIP
PCTBEFOJB 7 UPUBMJUOPN VTQPSJBEBOÓ TQPMPčOPTUJ
KFWFĔLÈNJFSB[PEQPWFEOPTUJQSFOFTFOÈOBÞ[LZ
PLSVI WFEÞDJDI QSFETUBWJUFĔPW LUPSâDI SP[IPEP
WBOJFKFPWQMZWOFOÏJEFPMØHJPVWOBÝPNQSÓQBEF
KFEJOFK LPNVOJTUJDLFK TUSBOZ ÀUSVLUÞSB ÀU# CPMB
WZUWPSFOÈ QPEĔB TPWJFUTLFIP NPEFMV B LPQÓSPWB
MB VTQPSJBEBOJF ,4è PE NJOJTUFSTLFK ÞSPWOF DF[
LSBKTLÞBäQPPLSFTOÞ7â[OBNTQPčÓWBMWčPOBK
VäÝPNQSFQPKFOÓÀU#T,4èBW[ÈKPNOFKWâNFOF
JOGPSNÈDJÓLFĎSP[IPEVKÞDFTMPWPNBMBTUSBOB
ÀUSVLUÞSBÀU#CPMB[BčMFOFOÈEPÝUSVLUÞS;/#
BCPMBčMFOFOÈOBKFEOPUMJWÏTQSÈWZLUPSÏTBSJBEJMJ
PSHBOJ[BčOâNJ QPSJBELBNJ 5JFUP WZNFE[PWBMJ JDI
ÞMPIZBQÙTPCFOJFBCPMJTÞčBTěPVSP[LB[PWNJOJT
USBWOÞUSB
7TÞčBTOPTUJQSFCJFIBSFLPOÝUSVLDJB
9** TQSÈWZ ;/# TQSÈWB LPOUSBSP[WJFELZ W #SBUJ
TMBWF
1P[PSOPTě KF [BNFSBOÈ QSFEPWÝFULâN OB
ÝUSVLUÞSV B QFSTPOÈMOF PCTBEFOJF KFEOPUMJWâDI
PEEFMFOÓ W SÈNDJ TQSÈWZ W SPLPDI ;ÈSPWFĖTÞEPLVNFOUPWBOÏQSPCMFNBUJLZLUPSâNJ
TB[BPCFSBMJPEEFMFOJBWÞ[LPNQSFQPKFOÓOB[WÊ[
LPWÞBHFOEVLUPSÞWJFEMJKFEOPUMJWÓQSÓTMVÝOÓDJ
4ÞčBTOFTEPLVNFOUPWBOÓN[MPčJOPWOBISBOJ
DJBDIQSFCJFIBSFLPOÝUSVLDJBPSHBOJ[BčOFKÝUSVL
UÞSZ CSJHÈEZ 1PISBOJčOFK TUSÈäF B KFK QFSTP
OÈMOFIP PCTBEFOJB 1PETUBUOÈ čBTě QFSTPOÈMOFK
BHFOEZ QSÓTMVÝOÓLPW ÀU# TB TUÈMF OBDIÈE[B W BS
DIÓWPDINJOJTUFSTUWBWOÞUSBčP[OBčOFLPNQMJLVKF
Á1/JOUFSOF
SFLPOÝUSVLDJVBWQSÓQBEF[MPčJOPWOBISBOJDJBDIBK
VSčFOJFLPOLSÏUOFK[PEQPWFEOPTUJ
3FLPOÝUSVLDJBSFQSFTÓWOFKčJOOPTUJ
%ÙLB[PN SFQSFTÓWOFK čJOOPTUJ LPNVOJTUJDLFK
UBKOFK QPMÓDJF TÞ Vä QVCMJLPWBOÏ [P[OBNZ VTNS
UFOâDI PTÙC QPMJUJDLâDI QSPDFTPW QPčBT DFMÏIP
PCEPCJBUPUBMJUOÏIPSFäJNVčJNFOÈPCFUÓ[BWSBä
EFOâDI OB ISBOJDJBDI BLP BK PCFUF PLVQÈDJF
WBVHVTUFBEFNPOÝUSÈDJÓWBVHVTUF
7SÈNDJPEEFMFOJBCPMBWZQSBDPWBOÈNFUPEJLBEP
LVNFOUPWBOJBKFEOPUMJWâDIQSÓQBEPWTOÈTMFELPN
TNSUJBWTQPMVQSÈDJTP4FLDJPVJOGPSNBUJLZCPMWZ
UWPSFOâEBUBCÈ[PWâTZTUÏNLUPSâCVEFQPTUVQOF
EPQēĖBOâP[OÈNFBMFBKOPWPPCKBWFOÏQSÓQBEZ
QPčBT ÝUÞEJB EPLVNFOUPW UBKOFK QPMÓDJF éBMÝÓN
QSPKFLUPNWSÈNDJPEEFMFOJBKFQSFCJFIBKÞDFEP
LVNFOUPWBOJFQSÓQBEPWVTNSUFOÓQPčBTPLVQÈDJF
WPKTLBNJ7BSÝBWTLFK[NMVWZWBVHVTUFLUPSâ
CVEFSP[ÝÓSFOâWCVEÞDPNSPLVPPCFUFSFQSFTJÓ
QPčBTQSWÏIPWâSPčJBPLVQÈDJFWBVHVTUF
ÁMPIZ LUPSÏ WZQMâWBKÞ ÁTUBWV QBNÊUJ OÈSPEB
[P[ÈLPOBOBLUPSâDITBTWPKPVNJFSPVQPEJFĔBBK
0EEFMFOJF SFLPOÝUSVLDJF EPLVNFOUPW TJ WZäBEVKÞ
OJFMFOLWBMJUOÏBMFBKW[IĔBEPNOBSP[TJBIMFPCEP
CJFBQPčFUTQÈDIBOâDILSÓWEOBPCčBOPDIBKQP
čFUOÏ QFSTPOÈMOF PCTBEFOJF 7 TÞčBTOPTUJ TB OB
QMOFOÓEPUFSB[TQPNÓOBOâDIÞMPIWSÈNDJPEEFMFOJB
QPEJFĔBPTFN[BNFTUOBODPW7[IĔBEPNOBSP[TJBI
MPTě ÝUÈUOPCF[QFčOPTUOÏIP BQBSÈUV LPNVOJTUJDLFK
UBKOFKQPMÓDJFBKFIPčJOOPTUJCVEFQPUSFCOÏEPCV
EÞDOPTUJSP[ÝÓSJěQFSTPOÈMOFPCTBEFOJFDFMFK4FLDJF
QSÈWOZDIBOBMâ[BSFLPOÝUSVLDJFEPLVNFOUPW
3&46.&
5IF4FDUJPOPG%PDVNFOU3FDPOTUSVDUJPO3FTFBSDIFT
5IFDPOTUJUVUJPOPGUIF/BUJPOT.FNPSZ*OTUJUVUFXBTUIFmSTU TUFQ PG UIF 4MPWBL TPDJFUZ GBDJOH
JUTDPNNVOJTUQBTU7JDUJNTPGUIFDPNNVOJTUTVQQSFTTJPOTBSFBMMPXFEUPLOPXUIFXIPMFBOEPC
KFDUJWFUSVUIJOTQJUFPGJODPNQMFUFPSJHJOBMEPDVNFOUT5IF4FDUJPOPG%PDVNFOU3FDPOTUSVDUJPO
SFTFBSDIFTXIJDIJTBQBSUPGUIF4FDUJPOPG-FHBM"OBMZTFTBOE%PDVNFOU3FDPOTUSVDUJPOSFTF
BSDIFTSFTUPSFTUIFPSJHJOBMGVMMWFSTJPOPGUIFDPNNVOJTUFSBTFDSFUQPMJDFEPDVNFOUT5IFQVS
QPTFPGDPNQMFUJOHUIFEPDVNFOUTJTUPEJTDMPTFUIFNUPMFHJUJNBUFDMBJNBOUTBOEUPSFDPOTUSVDU
UIFSFQSFTTJWFBOEJOGPSNBUJWFBDUJWJUJFTPGUIFTUBUFDPNNVOJTUTFDVSJUZBHFODJFT5IFXPSLPGUIF
4FDUJPOJTGPDVTFEPOUIFSFDPOTUSVDUJPOPGSFHJTUSBUJPOUPPMTBOEEPDVNFOUTUIFTUSVDUVSFPGUIF
TFDSFUQPMJDFBOEUIFDMBSJmDBUJPO PG SFQSFTTJWF PQFSBUJPOT PO DJUJ[FOT EPOF CZ UIF TFDSFU QPMJDF
%VFUPUIFFYUFOTJWFTISFEEJOHUIBUXBTDBSSJFEPVUJO/PWFNCFSUIF4FDUJPOIBTUPQVU
UIFBDDFOUPOSFTUPSJOHUIFmMFT PG JOmMUSBUPST JO UIF SFDPOTUSVDUJPO PG UIF EPDVNFOUT 5P VODPWFS
UIFSFQSFTTJWFXPSLPGUIFDPNNVOJTUFSBTFDSFUQPMJDF4UBUF4FDVSJUZ
JUJTWFSZJNQPSUBOUUPSF
DPOTUSVDUJUTTUSVDUVSFBOEQFSTPOOFM5IF/BUJPOT.FNPSZ*OTUJUVUFDBSSJFTPVUBOJNQPSUBOUBOE
EJGmDVMU XPSL XJUI B SFTQPOTJCJMJUZ UP UIF WJDUJNT GSPN UIF XIPMF QFSJPE PG PQQSFTTJPO
,PSHBOJ[BčOFKÝUSVLUÞSFGFEFSÈMOFIPNJOJTUFSTUWBWOÞUSBBLPBKKFEOPUMJWâDITQSÈWQP[SJÇ«è&,1BWFM1īÓTOďUBKOÏ1SBIBT
o,QSPCMFNBUJLF*TQSÈWZ[BISBOJčOFKSP[WJFELZQP[SJUJFäÇ«è&,1BWFM.FOÝÓTFTUSB*7[OJLBWâWPK1SWOÓTQSÈWZNJOJTUFSTUWB
WOJUSB#SOP
0CFUF
1". ø / «3 0 %"
v.ZQSJÝMJWBTTQBTJěw
1BUSJL,PÝJDLâ
0CFUFBVHVTUB
7NJOVMPNSPLVTB4MPWFOTLÈSFQVCMJLBTUBMB
TÞčBTěPV &VSØQTLFK ÞOJF ,BäEâ [ KFK čMFOPW QSJ
OJFTPM EP UPIUP [WÊ[LV LVT TWPKFK IJTUØSJF B TWPK
vQSÓCFI P VUSQFOÓi +FEOâN [ UBLâDIUP QSÓCFIPW
KFBKEWBETBěKFEFOSPčOÈTPWJFUTLBPLVQÈDJBèFT
LPTMPWFOTLB B KFK OÈTMFELZ 6ä QSWÏ EOJ WTUVQV
TQPKFOFDLâDIWPKTLBOBKNÊUJFQSJOJFTMJTPTF
CPV TUSBUV NOPIâDI OFWJOOâDI ĔVETLâDI äJWPUPW
"KUBLNFSEWBETBěSPLPWPEQÈEVLPNVOJ[NVTBP
PCFUJBDI PLVQÈDJF IPWPSJMP MFO W čÓTMBDI B ÝUBUJTUJ
LÈDI7QSPDFTFWZSPWOÈWBOJBTBTWMBTUOPVNJOVMPT
ěPVKFOBčBTFBCZCPMJPCFUFQFSTPOJmLPWBOÏBPE
IBMFOÏJDINFOÈBPTVEZ%WPNUBLâNUPWZIBTOVUâN
äJWPUPNTÞWFOPWBOÏBKOBTMFEVKÞDFSJBELZ
+VSBK#POL
-FUOÏ JOPLFEZ QPLPKOÏ BVHVTUPWÏ
SÈOP WP 4WJEOÓLV CPMP QP[OBčFOÏ TNVU
OâNJ TQSÈWBNJ LUPSÏ TP TFCPV QSJOÈÝBMJ
TPWJFUTLFWPKFOTLÏLPMØOZ4NFSPWBMJĎB
MFKEPWOÞUSP[FNJBBOJčĔVETLÏJNOFCPMP
QSFLÈäLPV 3JBEJMJ TB KFEJOâN QPLZOPN
WQFSKPE WQSFE
#VEF WPKOB QPNZTMFM
TJ NMBEâ +VSBK SPčOâ SPEÈL [ )ÙSLZ
QSJ 1PQSBEF WZVčFOâ TUSPKOâ [ÈNPčOÓL
LUPSâCPMTQBSUJPVDIMBQPW[1JMPJNQSFH
OZ OB UâäEĖPWLF W ,SBKOFK 1PĔBOF QSJ
4WJEOÓLV ðVEJB WP WÊčÝJOF NJFTU QPTUÈ
WBMJ OB VMJDJBDI B T OFJTUPUPV W PčJBDI IĔBEFMJ OB
QSJDIÈE[BKÞDF WPKFOTLÏ LPMØOZ ÇFOZ TB SP[CFIMJ
EP PCDIPEPW BCZ OBLÞQJMJ EP [ÈTPCZ QPUSBWJOZ
QSFQSÓQBEäFEÙKEFOBP[BKLOBKIPSÝJFNV$IMB
QJ[+VSBKPWFKQBSUJFTBSP[IPEMJOFčBLBěčPCVEF
ĎBMFKBMFOBTBEMJEPBVUBBWZEBMJTBEPNPWLSP
EJOÈN1PDFTUFTUSFUÈWBMJĎBMÝJFBĎBMÝJFWPKFOTLÏ
LPMØOZ,FĎTBCMÓäJMJL1PQSBEVDFTUBTBTUÈWBMB
OFQSFKB[EOPVUBLTBSP[IPEMJPCÓTěQPTMFEOâÞTFL
DFTUZ DF[ OFĎBMFLâ ,FäNBSPL "L CZ CPMJ W DFT
UFQPLSBčPWBMJ+VSBKCZWZTUÞQJMW)ÙSLFBCPMCZ
EPNB,FĎEPSB[JMJEP1PQSBEVSP[MÞčJMJTBB+VSBK
TBWZCSBMDF[OÈNFTUJFLTUBOJDJ[JTUJěLFEZNVJEF
OBKCMJäÝÓBVUPCVT
"TJUBLUPQSFCJFIBMJQPTMFEOÏIPEJOZNMBEÏIP
+VSBKBLUPSÏIPäJWPU[CZUPčOFWZIBTPMQPčBTOÈ
TJMOFKPLVQÈDJFèFTLPTMPWFOTLBWBVHVTUF
0 ĎBMÝÓDI VEBMPTUJBDI Vä IPWPSÓ TJUVBčOÈ TQSÈWB
7FSFKOFKCF[QFčOPTUJv7NFTUF1PQSBEPE
IPE CPMB PCčBONJ OBKNÊ NMÈEFäPV SÙ[OFIP
WFLV BTJ PCčBONJ [BUBSBTFOÈ QSFNÈWLB
LUPSÈIBUJMBQMZOVMâQSFDIPEWPKTLÈNXBSÝBWTLFK
[NMVWZ1SJUFKUP[ÈUBSBTFCPMJPCčBONJOBWPKB
LPWXBSÝBWTLFK[NMVWZIÈE[BOÏLBNFOFQSJčPN
WPKBL[UBOLVQVTUJMEÈWLV[PTBNPQBMVOÈTMFE
LPNčPIPEPÝMPL[SBOFOJVOJäFVWFEFOâDIPC
čBOPW i
1PTMFEOâN OB [P[OBNF CPM BK +VSBK
#POLOBSPEFOâKÞMBW)ÙSLFQSJ1PQSB
EF #PM [BTJBIOVUâ TUSFMPV EP CSVDIB B [SBOFOJV
OB NJFTUF QPEĔBIPM 1PEĔB TWFELPW QSFDIÈE[BMJ
QPQSBETLâNOÈNFTUÓNLPMØOZUBOLPW
v#FSÈOLBWMLVTF[BDIUďMPi
1PQSBEčBOJB OB [OBL QSPUFTUV OB OJFLPĔLâDI
UBOLPDI LUPSÏ UBEJBĔ QSFDIÈE[BMJ QSFEFSBWJMJ B
QPEQÈMJMJQSÓEBWOÏOÈESäF7ZIMBEPWBOÓWZTUSBÝFOÓ
WPKBDJMFOěBäLP[OÈÝBMJäFJDIĔVEJBOFWÓUBKÞSPW
OBLPWSÞDOFBLPJDIQSFEDIPEDPWQSFEWJBDBLP
EWBETJBUJNJSPLNJ/FCPMJQSJQSBWFOÓOBUPčPJDI
čBLBMPWPWUFEBKÝPNèFTLPTMPWFOTLV%PTUBMJSP[
LB[BJÝMJ,FĎTPNTBUBLNFSQSFEQJBUJNJSPLNJ
SP[QSÈWBM OB ,BVLB[F T "[FSCBKEäBODPN LUPSâ
CPM KFEOâN [ UâDI WPKBLPW LUPSÓ W BVHVTUF QSJÝMJLOÈN[KFIPÞTU[B[OFMJTMPWÈv.ZQSJÝMJWBT
TQBTJěiUFEB[BDISÈOJě"KQPWJBDBLPUSJETJBUJDI
SPLPDI CPM QSFTWFEčFOâ äF WUFEZ V OÈT QBOPWBM
OFQPSJBEPLOÓ[LBNPSÈMLBBQSÓQSBWBLPOUSBSFWP
MÞDJF5PWÝFULPCPMBMFOMäJWÈQSPQBHBOEBLUPSPV
QSFÝMJ UÓUP WPKBDJ LFĎ TNFSPWBMJ T PLVQBčOPV BS
NÈEPV EP è443 4NVUOÏ KF äF UFOUP PCZčBKOâ
čMPWJFčJLFÝUFBKEOFTWFSÓäFOÈNQSJÝMJQPNÙDě
B [BDISÈOJě OÈT QSFE WFĔLâN [MPN LUPSÏ QSJDIÈ
E[BMP[P[ÈQBEV"OJUBLÏUP[NâÝĔBOJFWÝBLOFP
TQSBWFEMĖVKFWÝFULP[MPLUPSÏTPTFCPVQSJOJFTPM
[ÈWBOUBL[WBOFKv[ÈDISBOZi
"OOB6MJDLÈ
ÀFTUOÈTěSPčOÈ
"OJčLBTBUFÝJMBOB
QSWâ ÝLPMTLâ EFĖ
,POFčOF KV QSJKBMJ
OBVčĖPWTLÞÝLPMV
LEFTBNBMBWZVčJě
[B LSBKčÓSLV 4P
TFTUSPVTBEPIPEMJ
äF QÙKEV TQPMPč
OF OB OÈLVQZ EP
.BSUJOB 7 .BSUJOF
TBEPIPEMJäFTBTUSFUOÞSPWOPQSJBVUPCVTF4FT
USB%BOLBWÝBLBVUPCVTOFTUJIMBBUBLTB"OJčLB
WSÈUJMBEP4VčJBOTBNB,FĎPEOJFTMBWFDJEPNPW
".743G6JOWK4JUVBčOÈTQSÈWB007#1PQSBE[PEĖBPIPE
1".ø / «3 0 %"
SP[IPEMB TB FÝUF [BCFIOÞě EP NJFTUOFK QSFEBKOF
PCVWJ LÞQJě TJ UPQÈOLZ /B TQJBUPčOFK DFTUF CPMB
OÞUFOÈčBLBěOBDIPEOÓLVQSJIMBWOFKDFTUFMFCP
TBCMÓäJMBWPKFOTLÈLPMØOB,FĎQSFDIÈE[BMBQPQSJ
OFK QSWÏ DJTUFSOPWÏ BVUP [ LPMØOZ KV [BDIZUJMP
BTUSIMPOBDFTUV/ÈTMFEOFKVĎBMÝJFEWBDJTUFSOP
WÏBVUPNPCJMZQSFÝMJBOBNJFTUFVTNSUJMJ
v%ĖB BTJ P IPE EPÝMP
W 4VčBOPDI L EPQSBWOFK OFIPEF VTNSUFOJV
"OOZ6MJDLFKOBS,VTNSUFOJVEPÝMP
UâN äF 6MJDLÈ TB [B EPTJBĔ OJF QSFTOF [JTUF
OâDIPLPMOPTUÓEPTUBMBQPELPMFTÈTPWJFUTLFIP
DJTUFSOPWÏIP BVUB LUPSÏ KV QSFÝMP B OB NJFTUF
VTNSUJMPi
5BLUP CPM QSJFCFI VEBMPTUJ TUSVčOF
PQÓTBOâPmDJÈMOZNJPSHÈONJLUPSÏNBMJDFMÞ[ÈMF
äJUPTěWZÝFUSPWBě1PEĔBTWFELPWWÝBL"OJčLBTUÈMB
OBDIPEOÓLVLFĎDJTUFSOPWÏBVUPWZCPčJMP[KB[EZ
BWZÝMPLPMFTBNJOBDIPEOÓL0CF[PIĔBEOPTUJWP
KBLPWPLVQBčOâDIBSNÈETWFEčÓBKUPäFOJFMFOäF
OFQPTLZUMJ EJFWčBěV PLBNäJUÞ QPNPD BMF BOJ MFO
OF[BTUBWJMJ 1PIPUPWP SFBHPWBM ÝPGÏS BVUPCVTV
LUPSâ[BTUBWJMUBLBCZEPSÈĖBOÏUFMPOFQSFÝMJĎBM
ÝJFWPKFOTLÏWP[JEMÈ/BQPNPDWÝBLCPMPVäOF
TLPSP0OJFLPĔLPEOÓTBLPOBMQPISFCBOBDJOUP
SÓOW4VčBOPDIQSJÝMJTUPWLZĔVEÓBCZWZKBESJMJĔÞUPTě
OBE[CZUPčOâNWZIBTOVUÓNCF[CSBOOÏIPäJWPUB"K
QPUPĔLâDISPLPDINÈTFTUSB%BOLBTM[ZWPčJBDI
BWâčJULVäFBLCZCPMBWUFEZTUJIMBBVUPCVT[.BS
UJOBNPäOPCZTBUPUPWÝFULPOFNVTFMPTUBě.Pä
OP"LCZOFCPMJQSJÝMJPLVQBčOÏWPKTLÈUBLCZTB
UPVSčJUFOFTUBMP6SčJUF
/B NJFTUF LEF TB DFMÈ USBHÏEJB PEPISBMB
CPMBWSPLVPTBEFOÈQBNÊUOÈUBCVĔBLUPSÞ
UBNWQÙWPEOPNTUBWFOÈKEFNFBKEOFT/BQSJFL
OPSNBMJ[BčOÏNVÞTJMJVOFOBÝJFMOJLUPPEWBIVBCZ
KV[UPIUPNJFTUBPETUSÈOJMUBLBLPUPCPMPWJOâDI
NFTUÈDI
"EBDUB
7 NOPIâDI QSÓQBEPDI VTNSUFOÓ OÈTMFELPN
WTUVQV WPKTL 7BSÝBWTLFK [NMVWZ CPMP WZÝFUSPWBUF
ĔPN 7# [BčBUÏ USFTUOÏ TUÓIBOJF OF[OÈNFK PTPCZ
+FEOPUMJWÏ[MPäLZ7#OÈTMFEOF[BIÈKJMJWZÝFUSPWBOJF
B [BMPäJMJ WZÝFUSPWBDJF TQJTZ LUPSÏ PCTBIPWBMJ MF
LÈSTLVTQSÈWV[OBMFDLÏQPTVELZWâQPWFEFTWFE
LPWBGPUPEPLVNFOUÈDJV7PWÊčÝJOFQSÓQBEPWWÝBL
NBMP WZÝFUSPWBOJF QPEPCOâ OFÞTQFÝOâ QSJFCFI
7ZÝFUSPWBUFĔ7#USFTUOÏTUÓIBOJFWEBOFKWFDJQSF
SVÝJM[EÙWPEPWäFTBOFQPEBSJMP[JTUJěBOJWPKBLB
LUPSâ TQÙTPCJM VTNSUFOJF B BOJ WFMJUFĔB KFEOPULZ
LUPSâCPM[PEQPWFEOâ1PQPEQÓTBOÓ;NMVWZNF
E[JWMÈEPVè443BWMÈEPV;443PQPENJFOLBDI
EPčBTOÏIPQPCZUVTPWJFUTLZDIWPKTLOBÞ[FNÓ
è443[PEĖBPLUØCSBCPMJWÝFULZWZÝFU
SPWBDJFTQJTZUâLBKÞDFTBWTUVQVWPKTL7BSÝBWTLFK
[NMVWZTÞTUSFEFOÏOBWPKFOTLâDIQSPLVSBUÞSBDI
0CFUF
LUPSÏTBNBMJPEUFKUPDIWÓMFDFMPVWFDPV[BPCFSBě
0 JDI ĎBMÝPN PTVEF BTJ T OBKWÊčÝPV QSBWEFQP
EPCOPTěPVSP[IPEPMOPSNBMJ[BčOâQSPDFTLFĎäF
EPEOFTOJFTÞ[OÈNFQSÓQBEZPETÞEFOJBWPKBLPW
LUPSÓVTNSUFOJFBMFCP[SBOFOJFOFWJOOâDIDJWJMJTUPW
[BQSÓčJOJMJ
ÁTUBW QBNÊUJ OÈSPEB PE KBOVÈSB [ISP
NBäĎVKF EPLVNFOUÈDJV L QSÓQBEPN VTNSUFOJB
B[SBOFOJBQPčBTWTUVQVBSNÈE7BSÝBWTLFK[NMVWZ
OBÞ[FNJFèFTLPTMPWFOTLBWBVHVTUFTDJF
ĔPN čP OBKQSFTOFKÝJF [EPLVNFOUPWBě TQPNÓOBOÏ
VEBMPTUJ%PUFSB[[EPLVNFOUPWBMBPWFSJMQSÓQB
EPW VTNSUFOJB TMPWFOTLâDI PCčBOPW 7âTMFELPN
UPIUP QSPKFLUV NÈ CZě TÞISOOÈ QVCMJLÈDJB LUPSÈ
PLSFN QPQJTV VEBMPTUÓ PELSZKF BK äJWPUOÏ QSÓCFIZ
KFEOPUMJWâDIPCFUÓ4ÞčBTěPVQSPKFLUVCVEFBKäJB
EPTěQSFETFEVTQSÈWOFKSBEZÁ1/+ÈOB-BOHPÝB
LUPSPV QPäJBEB QSF[JEFOUB 4MPWFOTLFK SFQVCMJLZ
*WBOB (BÝQBSPWJčB BCZ PCFUJBN VEFMJM ÝUÈUOF WZ
[OBNFOBOJFJONFNPSJBN
0CFUFBVHVTUB
#0/,+P[FGp1PQSBE
OBS
OBOÈNFTUÓW1PQSBEFVUSQFMTUSFMOÏ
QPSBOFOJBLUPSâNOBNJFTUFQPEĔBIPM
$*#&3"+ÀUFGBOp3PäĖBWB
OBS
[BDIZUFOâTPWJFUTLZNUBOLPNBQSJUMB
čFOâLTUFOFPCZUOÏIPEPNV6USQFMQPNMJBäEFOJF
QBOWZBEPÝMPLPEUSIOVUJVQSBWFKEPMOFKLPOčBUJOZ
1SJQSFWP[FEPOFNPDOJDF[SBOFOJVQPEĔBIPM
("703/¶,3VEPMGp%FUWB
OBS
PIPEQPTUSFMFOâ[PTBNPQB
MVĔBILÏIPHVĔPNFUV
OBTÓEMJTLVW%FUWF1SFWF
[FOâEPOFNPDOJDFW-VčFODJLEFPIPE
[SBOFOJBNQPEĔBIPM
)".3«,.JDIBMp,PÝJDF
OBS
PIPE[BTJBIOVUâTUSFMPVQSJB
NPEPTSEDB
)"5"-"+ÈOp,PÝJDF
OBS
W)OJMDJVUSQFMTUSFMOÏQPSBOFOJB
QFčFOFEWBOÈTUPSOÓLBPCMJčJFLBCSVÝOFKBPSUZ
)-"7«è1BWPMp-BEPNFSTLÈ7JFTLB
OBS
PIPECPMVTNSUFOâQSJ[SÈäLF
KFIPNPUPDZLMBTPCSOFOâNUSBOTQPSUÏSPN
)0-¶,+ÈOp#SBUJTMBWB
OBS
PIPE[BTJBIOVUâEWPNBTUSF
MBNJEPUWÈSFOBÀBGÈSJLPWPNOÈNFTUÓQSJ6OJWFS[J
UF,PNFOTLÏIPW#SBUJTMBWF
".743G5JOWK4JUVBčOÈTQSÈWB007#.BSUJO[PEĖB
0CFUF
1". ø / «3 0 %"
)037«5)#BSUPMPNFKp,PÝJDF
OBS
[BTJBIOVUâ TUSFMPV EP CSVDIB B
ĔBWFKSVLZBOÈTMFELZ[SBOFOJB[PNSFM
P W OFNPDOJDJ OB 3BTUJTMBWPWFK VMJDJ W ,P
ÝJDJBDI
,0-&4«3+P[FGp,PÝJDF
OBS
OB/ÈN0TMPCPEJUFĔPWVUSQFMQSJFTUSFM
IMBWZTSP[TJBIMZNQPSBOFOÓNNP[HV
,0À"/07«%BOBp#SBUJTMBWB
OBS
PIPECPMBOBTDIPEPDI6OJ
WFS[JUZ ,PNFOTLÏIP W #SBUJTMBWF [BTJBIOVUÈ EP
CFESPWFKPCMBTUJ#PMBQSFWF[FOÈEP'BLVMUOFKOF
NPDOJDFLEF[SBOFOJVQPEĔBIMB
-".1&3.JMBOp1SBIB
OBS
VTNSUFOâQSJPCSBOFSP[IMBTVW1SB
IF
-«4;-»+ÈOp,PÝJDF
OBS
P
IPEVUSQFMQSJFTUSFM
IMBWZTSP[TJBIMZNQPSBOFOÓNNP[HV
-&(/&31FUFSp#SBUJTMBWB
OBS
NFE[JBIPEJOPVCPMQPTUSF
MFOâ EP ISVEOÓLB B CSVDIB OB /ÈNFTUÓ 4/1 QSJ
QPÝUF
W#SBUJTMBWF;PNSFMQPQSFWP[FEPOFNPD
OJDF
-&7«,+P[FGp;WPMFO
OBS
P IPE QSFKEFOâ UBOLPN W TOB
IF [BCSÈOJě NV W ĎBMÝFK KB[EF 1P VTNSUF
OÓ UBOL OF[BTUBWJM B ĎBMFK QPLSBčPWBM W KB[EF
."350/¶,-BEJTMBWp,PÝJDF
OBS
P IPE OB 1SFÝPWTLFK DFTUF
W ,PÝJDJBDI [BTJBIOVUâ TUSFMPV EP IMBWZ /B OÈ
TMFELZ[SBOFOJB[PNSFMPIPE
W OFNPDOJDJ OB 3BTUJTMBWPWFK VMJDJ W ,PÝJDJBDI
.0À5&/*$,Å'SBOUJÝFLp7BäFD
OBS
PLPMPIPEJOZOBDFTUFNFE[J7Bä
DPNBÀUSCPVCPM[SB[FOâQSJKB[EFOBNPUPDZLMJ
TPWJFUTLZN UBOLPN 4QPMVKB[ELZĖB EDÏSB %BOB
.PÝUFOJDLÈVUSQFMBěBäLÏ[SBOFOJB
013&/%&,0OESFKp7FMFNÓO
OBS
7 OPDJ [ OB TFQUFNCSB CPM TPWJFU
TLZNJWPKBLNJLSJWPPCWJOFOâ[LSÈEFäFBMLPIPMV
7ZWJFEMJIP[BEFEJOVLEFVUSQFMQPčFUOÏTUSFMOÏ
SBOZ1PIPEJOÈDICPMQSFWF[FOâEPOFNPDOJ
DFLEF[SBOFOJBNQPEĔBIPM
4$).*&%5*WBOp,PÝJDF
OBS
OBSPIV-FOJOPWFKBÀUÞSPWFKVMW,P
ÝJDJBDI[BTJBIOVUâTUSFMPVEPIMBWZ1SJFTUSFMIMBWZ
B[MPNFOJOBTQPEJOZMFCFčOFK
4*7«,4UBOJTMBWp#SBUJTMBWB
OBS
PIPECPMQPTUSFMFOâOBÀB
GÈSJLPWPN OÈNFTUÓ QSJ 6OJWFS[JUF ,PNFOTLÏIP
W #SBUJTMBWF EP CSVDIB PESB[FOÈ HVĔLB
;PNSFM
QPQSFWP[FEPOFNPDOJDF
4;7*5:&-+P[FGp#SBUJTMBWB
OBS
PIPECPMOB/ÈN4/1QSJ
QPÝUFPEDISCUBQPTUSFMFOâSVTLâNWPKBLPN[PTB
NPQBMV6USQFMQSJFTUSFMCSVÝOFKEVUJOZ1POJFLPĔ
LâDINFTJBDPDIOÈTMFELPN[SBOFOJBQPEĔBIPM
6-*$,«"OOBp4VčBOZ
OBS
BTJPCPMBOBDIPEOÓLV[BDIZ
UFOÈSVTLâNDJTUFSOPWâNBVUPNPCJMPNBOÈTMFEOF
QSFKEFOÈĎBMÝÓNJ EWPNB DJTUFSOPWâNJ BVUPNP
CJMNJ ,PMØOB CF[ [BTUBWFOJB QPLSBčPWBMB ĎBMFK
;%&$)07"/ÀUFGBOp%FUWB
OBS
P IPE VTNSUFOâ EÈWLPV [P
TBNPQBMVĔBILÏIPHVĔPNFUV
OBTÓEMJTLVW%FUWF
6USQFMTUSFMOÏQPSBOFOJFISVEOÓLBBĔBWÏIPQSFE
LPMFOJB
;4*(«3%*"MPK[p5PQPĔOÓLZ
OBS
WPCDJ5PQPĔOÓLZQSFKEFOâUBOLPNB
OBNJFTUFVTNSUFOâ
3&46.&
8FDBNFUPTBWFZPV
4JODF +BOVBSZ UIF /BUJPOT .FNPSZ *OTUJUVUF IBT CFFO DPMMFDUJOH EPDVNFOUT BCPVU
LJMMJOHBOEIVSUJOHPGQFPQMFJO"VHVTU5IFDSJNFTUPPLQMBDFXIFO8BSTBX1BDUUSPPQT
BOEUBOLTJOWBEFEUIFDPVOUSZEVSJOHUIFPDDVQBUJPOPG$[FDIPTMPWBLJBJO"VHVTU5IFVQ
UPOPXQVCMJTIFEDBTVBMUZUPMMSFGFSTUPSFBMIVNBOGBUFT*OOPDFOUWJDUJNTMJLF"OOB6MJDLÈBOE
+VSBK#POLXFSFLJMMFECZUIFIBOETPGGPSFJHOTPMEJFST5XPZPVOHMJWFTBOEUXPHSJFWPVTGBUFT
"OOB
XBTSVOPWFSCZB3VTTJBODBSBOE+VSBK
XBTTIPUEPXOPOUIFTRVBSFJO1PQSBE
"OPUIFSWJDUJNTBSFXPSUIZPGIBWJOHUIFJSQMBDFPGIPOPSJOPVSIJTUPSZ
1".ø / «3 0 %"
1SFETUBWVKFNF
-JCSJQSPIJCJUJ
1SBäTLÈLOJIPWOBTBNJ[EBUPWÏBFYJMPWÏMJUFSBUVSZ
.F[J IJTUPSJDLâNJ QSBNFOZ QSP QP[OÈOÓ EďKJO
PQP[JDF B PEQPSV QSPUJ LPNVOJTUJDLÏNV SFäJNV
W èFTLPTMPWFOTLV NBKÓ TWÏ OF[BTUVQJUFMOÏ NÓTUP
TBNJ[EBUPWÏBFYJMPWÏQVCMJLBDF+BLPDFMFLKTPV
QīFEFWÝÓNDFOOâNTWďEFDUWÓNPTWPCPEOÏNNZÝ
MFOÓLUFSÏTFOBW[EPSZDFO[VīFBPTUOBUâNESÈUĜN
SP[WÓKFMPWÓDFOFäčUZīJDFUMFU/FKWďUÝÓTPVCPSUP
IPUPUZQVQSBNFOĜWčFTLÏNQSPTUīFEÓTISPNÈä
EJMBQSBäTLÈLOJIPWOBTQīÓ[OBčOâNOÈ[WFN-JCSJ
QSPIJCJUJ
,OJIPWOBCZMBPUFWīFOBWīÓKOV[ÈLMBEFN
KFKÓDIGPOEĜCZMBPTPCOÓTCÓSLB+JīÓIP(SVOUPSÈEB
TJHOBUÈīF$IBSUZB[BLMBEBUFMFTBNJ[EBUPWÏFEJ
DF1PQFMOJDFWOÓäWZÝMPPLPMPUJUVMĜ1P[EďKÝÓ
īFEJUFM-JCSJQSPIJCJUJLUFSâ[BPQJTPWÈOÓLOJITUSÈWJM
OďLPMJLMFUWFWď[FOÓUBLÏPCESäFMPEQPMJTUPQBEP
WÏIP NJOJTUFSTUWB WOJUSB QÓTFNOPTUJ LUFSÏ NV QīJ
NOPIB EPNPWOÓDI QSPIMÓELÈDI W NJOVMPTUJ [BCB
WJMJ QīÓTMVÝOÓDJ 4UÈUOÓ CF[QFčOPTUJ 7 EVCOV CZMBSFHJTUSPWÈOB4QPMFčOPTU-JCSJQSPIJCJUJLUFSÈ
QPTLZUMB LOJIPWOď QPUīFCOPV QSÈWOÓ TVCKFLUJWJUV
0CčBOTLÏTESVäFOÓKFKÓNäDÓMFNKF[BKJÝUďOÓDIPEV
LOJIPWOZBLPNQMFUPWÈOÓKFKÓDITCÓSFLNÈOZOÓ
čMFOĜ QīFETFEPV KF *WBO . )BWFM NÓTUPQīFE
TFEPV KF 0MEīJDI èFSOâ ÇFOFWB
B čMFOZ WâCPSV
KTPV.JDIBM)PMFčFL;EFĖLB(SVOUPSÈEPWÈB+JīÓ
(SVOUPSÈELUFSâKFUBLÏKFEOBUFMFN,OJIPWOBPE
SPLV TÓEMÓ OB 4FOPWÈäOÏN OÈNďTUÓ OÈ
WÝUďWOÓEOZKTPVQPOEďMÓBäčUWSUFLPEQPMFEOF
KEFNFUBLÏOBQīÓLMBEVLSBKJOTLÏSVTLÏčJQPMTLÏ
QVCMJLBDF4MPWFOTLÏIPčUFOÈīFCVEFWUÏUPTPV
WJTMPTUJKJTUď[BKÓNBUäFLOJIPWOBWMBTUOÓSP[TÈIMPV
TCÓSLV TMPWBLJTUJL QīFT FYJMPWâDI B TB
NJ[EBUPWâDI NPOPHSBmÓ QīFT UJUVMĜ FYJMPWâDI
B UJUVMĜ TBNJ[EBUPWâDI čBTPQJTĜ
4PVčÈTUÓ
-JCSJ QSPIJCJUJ KF BVEJPWJ[VÈMOÓ PEEďMFOÓ LUFSÏ
TQSBWVKF IVEFCOÓ OBISÈWLZ [È[OBNZ QīFEOÈÝFL
[CZUPWâDITFNJOÈīĜčJOF[ÈWJTMPVmMNPWPV UWPSCV
,OJIPWOB NÈ UBLÏ WMBTUOÓ BSDIJW EPLVNFOUĜ LEF
KF OBQīÓLMBE VMPäFOB TCÓSLB *WBOB %FKNBMB L EďKJ
OÈN čFTLPTMPWFOTLÏIP TUVEFOUTLÏIP IOVUÓ čJ
SP[TÈIMâ BSDIJW 7âCPSV OB PCSBOV OFTQSBWFEMJWď
TUÓIBOâDI"SDIJWOÓGPOEZUBLÏPCTBIVKÓOFQVCMJLP
WBOÏQSÈDFBSVLPQJTZQīFTLOJIPWOÓDIKFE
OPUFL
EPLVNFOUZBQÓTFNOÏEPLMBEZPčJOOPTUJ
FYJMPWâDIPSHBOJ[BDÓOBLMBEBUFMTUWÓBSFEBLDÓWčFU
OďLPSFTQPOEFODFTBNJ[EBUPWÏQMBLÈUZBMFUÈLZ
GPUPHSBmDLâ B WâTUīJäLPWâ BSDIJW
1FUS#MBäFL
1I%S1FUS#MBäFL
BCTPMWFOU''6,1SBIB
QSBDVKFWÁTUBWFQSF
TÞčBTOÏEFKJOZ"7è3
W1SBIF
7 TPVčBTOPTUJ PCTBIVKÓ GPOEZ -JCSJ QSPIJCJUJ
PLPMPLOJIPWOÓDIKFEOPUFLBQīFT
UJUVMĜQFSJPEJLWÝFDIOZWâ[OBNOÏčFTLÏčBTPQJTZ
WLPNQMFUOÓQPEPCď
,OJIPWOBTFTOBäÓTISPNBä
ĎPWBUOFKFOčFTLPVMJUFSBUVSVWKFKÓDIGPOEFDIOB
3JBEJUFĔ-JCSJQSPIJCJUJ+JīÓ
(SVOUPSÈE'PUPBSDIÓW
-JCSJQSPIJCJUJ
.F[J[BLMÈEBKÓDÓčMFOZ4QPMFčOPTUJ-JCSJQSPIJCJUJQBUīÓīBEBWâ[OBNOâDIPTPCOPTUÓOBQīÓLMBECâWBMâQSF[JEFOU7ÈDMBW)BWFMTQJTPWBUFMÏ
)BOB1POJDLÈ;EFOďL6SCÈOFL*WBO,MÓNB-VEWÓL7BDVMÓLB+BO7MBEJTMBWUFPMPH0UP.ÈESCâWBMâSFLUPS6OJWFS[JUZ,BSMPWZ3BEJN
1BMPVÝCâWBMâSFLUPS.BTBSZLPWZVOJWFS[JUZW#SOď.JMBO+FMÓOFLOďLEFKÝÓSFEBLUPSčBTPQJTV4WďEFDUWÓ1BWFM5JHSJEčJ[BLMBEBUFMÁTUBWV
QSPTPVEPCÏEďKJOZ7JMÏN1SFčBO,FW[OJLVCMÓäF$¶4"õ074,«#MBOLB-JCSJQSPIJCJUJoOF[ÈWJTMÈLOJIPWOBBTUVEPWOB*O4PVEPCÏ
EďKJOZSPčč
T
#MJäÝÓJOGPSNBDFPčJOOPTUJLOJIPWOZ-JCSJQSPIJCJUJWčFUOďSP[QPčUVBWâSPčOÓDI[QSÈWKTPVEPTUVQOÏOBKFKÓJOUFSOFUPWÏTUSÈODFIUUQ
MJCQSPDUTDVOJD[
/B JOUFSOFUV KF QīÓTUVQOÈ CJCMJPHSBmF TMPWFOTLâDI FYJMPWâDI NPOPHSBmÓ T OďLPMJLB UZQZ SFKTUīÓLĜ KNFOOâ OÈ[WPWâ OBLMBEBUFMTLâ B
QFSTPOÈMOÓ
IUUQMJCQSPDUTDVOJD[TMPFY@VOJIUN -JCSJ QSPIJCJUJ UBLÏ [QSPTUīFELPWÈWÈ čFTLâN čUFOÈīĜN OďLUFSÏ TPVčBTOÏ LOJIZ
TMPWFOTLâDIBVUPSĜoWLOJIPWOďKFOBQīÓLMBENPäOÏ[ÓTLBUFEJDFEPLVNFOUĜBIJTUPSJDLÏTUVEJF+ÈOBÀJNVMčÓLB
,BUBMPHGPOEVKFEPTUVQOâOBJOUFSOFUPWÏTUSÈODFIUUQMJCQSPDUTDVOJD[FM@QVCM@EFKNBMIUN4SPW1"Ç065+BSPTMBW4CÓSLB*WBOB
%FKNBMB o Wâ[OBNOâ QSBNFO L EďKJOÈN čFTLPTMPWFOTLÏIP TUVEFOUTLÏIP IOVUÓ W ÝFEFTÈUâDI MFUFDI EWBDÈUÏIP TUPMFUÓ *O 4CPSOÓL
BSDIJWOÓDIQSBDÓSPčč
T
(36/503«%+JīÓ,BUBMPHLOJIčFTLÏIPFYJMV-JCSJQSPIJCJUJ1SBIB(36/503«%+JīÓ*OGPSNBDFP$IBSUď
čMÈOLPWÈCJCMJPHSBmF#SOP'03."/07«-VDJFo(36/503«%+JīÓo13*#«ò.JDIBM&YJMPWÈQFSJPEJLB,BUBMPHQFSJPEJLčFTLÏIP
BTMPWFOTLÏIPFYJMVBLSBKBOTLâDIUJTLĜWZEÈWBOâDIQPSPDF1SBIB
1SFETUBWVKFNF
1". ø / «3 0 %"
'POEZTBNJ[EBUPWÏBFYJMPWÏMJUFSBUVSZW-JCSJ1SPIJCJUJ
/È[FWGPOEV
4USVúOâPCTBIGPOEV
íFTLÏTBNJ[EBUPWÏ
NPOPHSBmF
LOJIPWOÓDIKFEOPUFL[BäMFUKBLQVCMJLBDÓFEJúOÓDIPLPMP
FEJDBOBLMBEBUFMõNK&EJDF&YQFEJDF1FUMJDF1PQFMOJDFíFTLÈ
FYQFEJDF,WBSU,EFEPNPWNõK
UBLJQVCMJLBDÓNJNPFEJúOÓDI4CÓSLB
úBTPQJTõúÓUÈQèFTUJUVMõ
íFTLÏFYJMPWÏNPOPHSBmF
'POE[BISOVKFQèFTLOJIPWOÓDIKFEOPUFL,PNQMFUOÓKFQSPEVLDF
WÓDFOFäOBLMBEBUFMTUWÓNK1VCMJTIFST*OEFY1PF[JFNJNPEPNPW
3P[NMVWZ0QVTCPOVN"SLâè,POGSPOUBDF&EJDFTBUJSZ.PSBWJBO-JCSBSZ
B4LMJ[Fē
'POEUBLÏPCTBIVKFUJUVMõúTFYJMPWâDIQFSJPEJL[UPIP
KTPVLPNQMFUOÓSPúOÓLZèBEZúBTPQJTõNK"SDIB4WĂEFDUWÓ-JTUZ4UVEJF
1SPNĂOZTMPW0CSZT;ÈQBE3FQPSUÏS3P[NMVWZ)MBTEPNPWB
5FYU,BOBETLÏMJTUZ4LMJ[Fē1FSTQFLUJWZ#PIFNJBíFTLÏTMPWP/ÈSPEOÓ
QPMJUJLB1SÈWPMJEV1BUFSOPTUFS;QSBWPEBKíFDIõB4MPWÈLõWFÀWâDBSTLV
WZDIÈ[FKÓDÓDIPELPODFMFUBäEPTPVúBTOPTUJ
.POPHSBmFBúBTPQJTZ
BPECPKF
'POEPCTBIVKFWÓDFOFäLOJIPWOÓDIKFEOPUFLMFHJPOÈèTLÏMJUFSBUVSZ[
TWĂUPWÏWÈMLZNPOPHSBmÓúTWÈMFúOÏIPFYJMVoBOĂLUFSÏ
úBTPQJTZ[PCEPCÓBTWĂUPWÏWÈMLZ
$J[ÓTBNJ[EBUPWÏNPOPHSBmF 'POENÈWÓDFOFäLOJIPWOÓDIKFEOPUFLTMPWFOTLÏIPTBNJ[EBUVBQèFT
BúBTPQJTZ
LOJIPWOÓDIKFEOPUFLQPMTLÏIPvESVIÏIPPCĂIViUJUVMõTMPWFOTLâDI
BOBUJUVMõQPMTLâDIQFSJPEJL0LSBKPWĂKF[BTUPVQFOSVTLâTBNJ[EBUB
QFSJPEJLB[CâWBMÏ/%3
$J[ÓFYJMPWÏNPOPHSBmF
BúBTPQJTZ
'POENÈWÓDFOFäLOJIPWOÓDIKFEOPUFLTMPWFOTLâDIFYJMPWâDI
NPOPHSBmÓBQèFTUJUVMõúBTPQJTõTWB[LõNPOPHSBmÓSVTLÏIPB
VLSBKJOTLÏIPFYJMV[MFUoTOĂLPMJLBUJUVMZúBTPQJTõ
QPMTLâFYJM
KF[BTUPVQFOQPV[FOĂLPMJLBEFTÓULBNJQVCMJLBDÓBúBTPQJTõ
$J[PKB[ZúOÏNPOPHSBmF
BúBTPQJTZ
'POEDJ[PKB[ZúOâDILOJITFW[UBIFNLíFTLPTMPWFOTLVBEBMÝÓN
LPNVOJTUJDLâN[FNÓNOFCPLQSPCMFNBUJDFMJETLâDIQSÈWWúFUOĂQèFLMBEõ
[úFÝUJOZNÈWÓDFOFäTWB[LõBQèFTUJUVMõúBTPQJTõ
;ESPK7âSPčOÓ[QSÈWB-JCSJQSPIJCJUJ
,OJIPWOBTQPMV
WZEBMBKJäOďLPMJLWFMJDFVäJUFč
OâDICJCMJPHSBmDLâDI QīÓSVčFL
1PEÓMFMBTFUBLÏ
Wâ[OBNOPV NďSPV OB W[OJLV NOPIB PECPSOâDI
QVCMJLBDÓWâTUBWčJEPLVNFOUÈSOÓDImMNĜ WčFUOď
SP[TÈIMâDIDZLMĜPTBNJ[EBUVBBMUFSOBUJWOÓLVMUVīF
-JCSJ QSPIJCJUJ EOFT QīFETUBWVKF KFEOV [ NÈMB OF
TUÈUOÓDIJOTUJUVDÓLUFSÏWèFTLÏSFQVCMJDFQPTLZ
UVKÓ QSPTUPS QSP [LPVNÈOÓ OFEÈWOÏ NJOVMPTUJ +FKÓ
Wâ[OBNWSPDFPDFOJMBPECPSOÈLPNJTFVEď
MFOÓNDFOZ.BHOFTJB-JUFSB[BQīÓOPTčFTLÏMJUFSB
UVīF+FEOBUFMJ+JīÓNV(SVOUPSÈEPWJCZMBWFTUFKOÏN
SPDFVEďMFOBQSF[JEFOUFN7ÈDMBWFN)BWMFNNF
EBJMF;B[ÈTMVIZ*TUVQOď,OJIPWOBQīFTVWFEFOÏ
ÞTQďDIZCPIVäFMEMPVIPEPCď[ÈQBTÓTOFEPTUBU
LFNmOBOčOÓDI QSPTUīFELĜ B WIPEOâDI QSPTUPSĜ
3&46.&
-JCSJQSPIJCJUJ1SBHVF-JCSBSZPG4BNJ[EBUBOE&YJMF-JUFSBUVSF
4BNJ[EBUBOEFYJMFMJUFSBUVSFPDDVQJFTBTQFDJBMQMBDFBNPOHUIFIJTUPSJDBMTPVSDFTBWBJMBCMF
GPSUIFTUVEZPGWBSJPVTBTQFDUTPGUIFDPNNVOJTUSFHJNF5IFMBSHFTUTVDIDPMMFDUJPOTJOUIF$[FDI
3FQVCMJDBSFDVSSFOUMZBENJOJTUFSFECZUIF1SBHVF-JCSBSZVOEFSUIFmUUJOH UJUMF -JCSJ QSPIJCJUJ 5IF
MJCSBSZXBTGPVOEFEJOBTBQSJWBUFJOTUJUVUJPO*UTGPVOEBUJPOXBTUIFQSJWBUFDPMMFDUJPOPGB
$IBSUFSTJHOBUPSZ+JīÓ(SVOUPSÈEXIPJTDVSSFOUMZUIFFYFDVUJWFEJSFDUPSPGUIF-JCSJ1SPIJCJUJ
4PDJFUZBOEUIF%JSFDUPSPGUIF-JCSBSZ5PEBZUIFDPMMFDUJPOTDPNQSJTFBCPVUCPPLTBOE
QFSJPEJDBMT-JCSJQSPIJCJUJBMTPJODMVEFTBMBSHFDPMMFDUJPOPG4MPWBLMJUFSBUVSFNPSFUIBO
FYJMFBOETBNJ[EBUNPOPHSBQITBOENPSFUIBOFYJMFBOETBNJ[EBUQFSJPEJDBMT
5IFBVEJPWJTVBMEFQBSUNFOUPGUIFMJCSBSZTUPSFTSFDPSEJOHTTVDIBTUBQFEMFDUVSFTGSPNTFNJOBST
IFMEJOEJTTJEFOUTABQBSUNFOUTBOEJOEFQFOEFOUmMNT5IFMJCSBSZBMTPGFBUVSFTDPMMFDUJPOTTVDI
BTUIFBSDIJWFPGUIF$PNNJUUFFGPSUIF%FGFODFPGUIF6OKVTUMZ1SPTFDVUFE7âCPSQSPPCSBOV
OFTQSBWFEMJWďTUÓIBOâDI70/4
5IFMJCSBSZIBTJTTVFEBOVNCFSPGCJCMJPHSBQIJDBMSFGFSFODF
CPPLT BOE QBSUJDJQBUFE JO QSFQBSJOH PG NBOZ QVCMJDBUJPOT FYIJCJUJPOT BOE 57 EPDVNFOUBSJFT
-JCSBSZWJTJUPSTDBOTUVEZTFMFDUFEQBSUTPGUIFDPMMFDUJPOTJOUIFSFBEJOHSPPN5IF-JCSBSZPGGFST
EFUBJMFEJOGPSNBUJPOBUJUTXFCTJUFIUUQMJCQSPDUTDVOJD[
1".ø / «3 0 %"
1SFETUBWVKFNF
,SBKJOPVQSBäTLâDIBSDIJWĜ
.ďMJCZDIPNUPUBMJUOÓNJOVMPTUQPīÈEEPLPMBPETV[PWBU "OFCPTFTOÓTNÓīJU ,BSFM4JFCFS
B VEďMBU [B OÓ UMVTUPV čÈSV 5BLPWÏ PUÈ[LZ OFPQPVÝUďKÓ QPMJUJDLâ B NFEJÈMOÓ QSBDVKFWBSDIÓWF
TQSBWPEBKTUWBèFTLFK
EJTLVSTBOJEOFT1īJUPNTFčBTUP[BQPNÓOÈäFLUPNVBCZDIPNTFNPIMJTF UFMFWÓ[JF
TWâNJEďKJOBNJWZSPWOBUKFQPUīFCVKFNFQīFEFWÝÓNQP[OBU/VUOPVQPENÓOLPV
UPIPWÝFIPKFQīÓTUVQWÝFDILEPNBKÓWĜMJTFNJOVMPTUÓ[BCâWBULIJTUPSJDLâN
QSBNFOĜN VDIPWÈWBOâN W BSDIJWFDI 7 KBLÏN TUBWV KF UFEZ EOFT čFTLÏ BS
DIJWOJDUWÓ 7čFNTQPčÓWBKÓKFIPLMBEZBWčFNKFIPNF[FSZ
;ÈLPOKBLâOJLEPOFDIUďM
4JUVBDJBSDIJWOJDUWÓBOBOďN[ÈWJTMÏIPCBEB
UFMTLÏIPWâ[LVNVOFKMÏQFJMVTUSVKFPTVEOFEÈWOP
QīJKBUÏIPBSDIJWOÓIP[ÈLPOB4C
LUF
SâMFEOBWTUPVQJMWQMBUOPTU"äEPLPODF
SPLVTUÈMFQMBUJMBSDIJWOÓ[ÈLPO[SPLV
VÝJUâOBNÓSVUFIEFKÝÓNQPNďSĜNBKFOQPGPSNÈM
OÓ TUSÈODF VQSBWFOâ W SPDF W QPTMFEOÓDI
MFUFDITFQSBLUJDLZWÝJDIOJTIPEPWBMJOBUPNäFCZ
NďMCâUQīJKBU[ÈLPOOPWâ;WFīFKOďOÓKFIP[ÈNďSV
QīFEUīFNJMFUZBMFW[CVEJMPOFCâWBMPVCPVīJOFWP
MF "SDIJWÈīJ [ 1M[FĖTLÏIP B ,BSMPWBSTLÏIP LSBKF
VQP[PSĖPWBMJ OB UP äF DFOUSBMJTUJDLÈ QPEPCB OÈ
WSIVQPWFEFLUPNVäF[EPTBWBEOÓDIPLSFTOÓDI
BSDIJWĜTFTUBOPVOFTWÏQSÈWOÏvSFHJPOÈMOÓQPCPč
LZiOďLPMJLB4UÈUOÓDIPCMBTUOÓDIBSDIJWĜ7[ÈLPOV
UBLÏOFCZMPBOJTMPWPPEBMÝÓNGVOHPWÈOÓ"SDIJWOÓ
SBEZ QPSBEOÓIP PSHÈOV čFTLÏIP NJOJTUFSTUWB
WOJUSBLUFSâUWPīJMQīJSP[FOPVPECPSOPVQSPUJWÈIV
ÞīFEOJDLÏBSDIJWOÓTQSÈWďNJOJTUFSTUWBBLUFSâNJ
NPDIPEFN WZQSBDPWBOâ OÈWSI [ÈLPOB QPNďSOď
TUSJLUOďPENÓUM
;PVGBMÏLWBMJUďWZQSBDPWBOÏQīFEMPIZPEQPWÓ
EBMBUBLÏSFBLDFčFTLâDI[ÈLPOPEÈSDĜQīJQSWOÓN
čUFOÓ W 1PTMBOFDLÏ TOďNPWOď W QSPTJODJ 1PTMBODJ0%4LSJUJ[PWBMJQīFEFWÝÓNOFDJUMJWPVBQMJ
LBDJVTUBOPWFOÓPPDISBOďPTPCOÓDIÞEBKĜ5BUP
UJä QPENJĖPWBMB [QīÓTUVQOďOÓ KFEOPUMJWÏ BSDIJWÈMJF
UÓN äF QSPUJ OďNV WF MIĜUď UīJDFUJ EOĜ OFW[OFTF
OÈNJULVäÈEOÈ[PTPCKFKJDIäPTPCOÓÞEBKFOBQīÓ
LMBEEBUVNOBSP[FOÓQPMJUJDLÈPSJFOUBDFQSBDPWOÓ
[BīB[FOÓ OFCP UīFCB TUSBOJDLÈ QīÓTMVÝOPTU
KTPV
WEPLVNFOUVPCTBäFOZ;ÈLPOPWÝFNQīFEQPLMÈ
EBMäFUBLPWÈPTPCBNVTÓCâUOFKQSWFWZIMFEÈOBB
PCFTMÈOBDPäKFEÓLZUVSCVMFOUOÓNVIJTUPSJDLÏNV
WâWPKJWFTUīFEOÓ&WSPQďWīBEďQīÓQBEĜQSBLUJDLZ
OFNPäOÏ,SPNďUPIPCZTFCPV[ÈLPOOFTMJUB
LPWÏ BCTVSEOÓ LPOTFLWFODF äF CZ CBEBUFMÏ CZMJ
OVDFOJLWâ[LVNVEďKJO4UÈUOÓCF[QFčOPTUJčFLBU
OB UP [EB QSPUJ KFKJDI CÈEÈOÓ WF MIĜUď UīJDFUJ EOĜ
OFW[OFTPV OÈNJULV CâWBMÓ QSBDPWOÓDJ 4U# KFKJDIä
PTPCOÓ ÞEBKF KTPV WF TQJTFDI PCTBäFOZ /ďKB
LÏ PTPCOÓ ÞEBKF KTPV QīJUPN PCTBäFOZ QSBLUJDLZ
W LBäEÏN EPLVNFOUV UBLäF EĜTMFEOÈ BQMJLBDF
OÈWSIVCZWQSBYJWFEMBL[BIMDFOÓčFTLÏIPBSDIJW
OJDUWÓ CZSPLSBUJDLPV QSPDFEVSPV 1īJ TPVčBTOâDI
UFDIOJDLâDIJQFSTPOÈMOÓDILBQBDJUÈDIBSDIJWĜCZ
UBLCZMIJTUPSJDLâWâ[LVNNPEFSOÓDIEďKJOPQīFOâ
PTUVEJVNQSJNÈSOÓDIQÓTFNOâDIQSBNFOĜQSBLUJD
LZBGBLUJDLZ[BCMPLPWÈO
5FYU OÈWSIV PWÝFN LSJUJ[PWBMJ J QPTMBODJ WMÈE
OÓDI TUSBO 1PTMBOFD 5PNÈÝ ,WBQJM ,%6è4-
LPOTUBUPWBMäFOBWSIPWBOÏQPENÓOLZQSPWFEFOÓ
TPVLSPNÏIPBSDIJWVKTPVWQPETUBUďOFTQMOJUFMOÏ
OÈWSILSPNďUPIPPCTBIPWBMJNPäOPTUBSDIJWÈMJF
TPVLSPNÏIPWMBTUOÓLBCF[KFIPTPVIMBTVPQBLPWB
OďvEPčBTOďVMPäJUiWFTUÈUOÓNBSDIJWVUKEFGBDUP
WZWMBTUOJU
5PNÈÝ7SCÓL64%&6
VQP[PSOJMOBUP
äFOÈWSI[CBWVKFBSDIJWZKFKJDILVMUVSOÓBIJTUPSJDLÏ
EJNFO[Fv"SDIJWZOFKTPVKFOTQSÈWOÓBTFSWJTOÓ[B
īÓ[FOÓBMFWLPOLSÏUOÓDIčFTLâDIQPENÓOLÈDIUBLÏ
LVMUVSOÓJOTUJUVDFTIPEOPUOPVUSBEJDÓIJTUPSJDLPV
Wâ[LVNOPV QVCMJLBčOÓ QPQVMBSJ[BčOÓ B EBMÝÓi
VWÈEÓTFWF7SCÓLFNDJUPWBOÏNTUBOPWJTLV4ESVäF
OÓIJTUPSJLĜèFTLÏSFQVCMJLZ/FTPVIMBTFNčMFOĜ
IJTUPSJDLÏ PCDF BSHVNFOUPWBM J ;EFOďL +JčÓOTLâ
LUFSâ SPWOďä WZKÈEīJM QPDIZCOPTU [EB UFOEFODF
LvQīÓMJÝOÏCZSPLSBUJ[BDJiKFQSÈWďUÓNDPvCZCZMP
WMBTUOÓTPDJÈMOďEFNPLSBUJDLÏNVQSPHSBNVi1P
TMBOFD3BELP.BSUÓOFLè44%
TMJCPWBMäF[F[È
LPOBCVEPVPETUSBOďOZvUZWďDJLUFSÏKTPVWUPN
[ÈLPOď[DFMBFWJEFOUOďÝQBUOďi
1PTMBOFD3VEPMG5PNÓčFLè44%
WBSPWBMQīFE
EPQBEZ OPWď [BWFEFOÏIP TUSJLUOÓIP [ÈLB[V [QīÓ
TUVQOJULFTUVEJVBSDIJWOďOF[QSBDPWBOÏBSDIJWÈ
MJF 1īFEDIP[Ó ÞQSBWB QīJUPN VNPäĖPWBMB VEďMFOÓ
WâKJNLZOBKFKÓNä[ÈLMBEďCBEBUFMÏNPIMJTUVEPWBU
JUZEPLVNFOUZLFLUFSâNKFÝUďBSDIJWÈīJOFTUBčJMJ
[QSBDPWBUBSDIJWOÓQPNĜDLZ7FTUBWVvBSDIJWOÓOF
[QSBDPWBOPTUJiTFPWÝFNOBDIÈ[ÓWFMLÈčÈTUEPLV
NFOUĜ L QPWÈMFčOâN čFTLPTMPWFOTLâN EďKJOÈN
WčFUOď čÈTUÓ EPLVNFOUBDF NJOJTUFSTUWB WOJUSB
OFCPUīFCBDFMÏIPBSDIJWVNJOJTUFSTUWB[BISBOJčOÓ
IPPCDIPEV5PTBNÏQMBUÓOBQīÓLMBEQSPBSDIJWOÓ
GPOE[OÈNâKBLPv/PWPUOÏIPBSDIJWiW"SDIJWVÁ7
,4èOFCPEPLVNFOUBDJNF[JOÈSPEOÓIPPEEďMFOÓ
1SFETUBWVKFNF
1". ø / «3 0 %"
PEEďMFOÓNF[JOÈSPEOÓQPMJUJLZLPNVOJTUJDLÏTUSBOZ
QP SPDF "OJ QP[EďKJ QīJ QSPKFEOÈWÈOÓ OÈ
WSIVW4FOÈUVCPIVäFMOFCZMQīJKBUOÈWSITFOÈUPSB
7ÈDMBWB +FIMJčLZ BCZ CZMP QPWPMFOP [ OF[QSBDP
WBOâDIBSDIJWÈMJÓQPīJ[PWBUBMFTQPĖLPQJF"SDIJWZ
QīJUPNOF[BWB[VKFLF[QSBDPWÈOÓäÈEOÈMIĜUBUBL
äF KF EPDFMB EPCīF NPäOÏ äF īBEB OZOÓ OF[QSB
DPWBOâDIBSDIJWOÓDIGPOEĜWUPNUPTUBWV[ĜTUBOF
J UīFCB EBMÝÓDI QBEFTÈU MFU ;ÈLPOOÈ OPSNB OZOÓ
GBLUJDLZ[OFNPäĖVKFQīFEMPäJULF[QīÓTUVQOďOÓBMF
TQPĖ VSčJUPV BSDIJWOď Vä [QSBDPWBOPV čÈTU KJOBL
OF[QSBDPWBOÏIP BSDIJWOÓIP GPOEV 1īFELMBEBUFM
OÈWSIV 4UBOJTMBW (SPTT W Uč NJOJTUS WOJUSB
QīJ
QSPKFEOÈWÈOÓ LPOTUBUPWBM äF KF vQīJQSBWFO IMFEBU
NFUPEV y
BCZ TF OF[QSBDPWÈWBMZ UīFCB [F [È
LPOB GPOEZ QP LUFSâDI äÈEOÈ QPQUÈWLB OFOÓ B
BCZTFQīFEOPTUOď[QSBDPWÈWBMZGPOEZQPLUFSâDI
QPQUÈWLBKFi/FOÓWÝBL[OÈNPäFCZNJOJTUFSTUWP
WUPNUPPIMFEVOďDPQSBLUJDLÏIPQPEOJLMP
NFOUOÓ NBÝJOÏSJF T KFKÓNJ WMBTUOÓNJ [ÈLPOJUPTUNJ
LUFSÏ TQÓÝF OFä QSBWJEMB [ÈLMBEOÓ MPHJLZ PESÈäFKÓ
TDIÏNBUB QPMJUJDLÏIP NBOÏWSPWÈOÓ B TUSBOJDLâDI
MPBKBMJU
; QSPKFEOÈWÈOÓ WF WâCPSV QSP WFīFKOPV TQSÈ
WVSFHJPOÈMOÓSP[WPKBäJWPUOÓQSPTUīFEÓBWFWâCPSV
QSPWďEVW[EďMÈOÓLVMUVSVNMÈEFäBUďMPWâDIPWV
W[FÝFM QP[NďOďOâ UFYU LUFSâ [NÓSOJM EWď OFKWÓDF
LSJUJ[PWBOÈ VTUBOPWFOÓ 1ĜWPEOÓ GPSNVMBDF vL OB
IMÓäFOÓ W BSDIJWFDI KTPV QīÓTUVQOÏ KFO BSDIJWÈMJF
TUBSÝÓUīJDFUJMFUiCZMBEPQMOďOBKFEOPVQPETUBUOPV
WâKJNLPV o OFW[UBIVKF TF vOB BSDIJWÈMJF W[OJLMÏ
QīFEMFEOFN[čJOOPTUJTUÈUOÓDIPSHÈOĜi
1P[NďOďOBCZMBUBLÏGPSNVMBDFUâLBKÓDÓTFPDISB
OZPTPCOÓDIEBU*OBEÈMFWÝBL[ÈLPOīÓLÈäFf
PETU
vEPBSDIJWÈMJÓW[UBIVKÓDÓDITFLäJKÓDÓGZ[JDLÏ
PTPCďKFKJDIäPCTBIFNKTPVDJUMJWÏPTPCOÓÞEBKF
M[FOBIMÓäFUKFOTQīFEDIP[ÓNTPVIMBTFNUÏUPPTP
CZ "SDIJW WZSP[VNÓ EPUčFOPV PTPCV P äÈEPTUJ P
OBIMÓäFOÓBQPäÈEÈKJPTPVIMBTi7FESVIÏNčUFOÓ
TJDF QPTMBODJ QīFEMPäJMJ OďLPMJL QP[NďĖPWBDÓDI
OÈWSIĜUZLUFSÏCZMZQīJKBUZWÝBLWâTMFEOPVQP
EPCV OÈWSIV OJKBL [ÈTBEOď OFPWMJWOJMZ 7F UīFUÓN
čUFOÓCZMOBLPOFDOÈWSI[ÈLPOBQīJKBUIMBTZWďUÝJOZ
QPTMBODĜWMÈEOÓDITUSBOB,4è.QSPUJIMBTPWBMB
KFO0%4
.JOJTUSTJCPULZOFSP[LPVÝF
"SFÈMÀUÈUOFIPÞTUSFEOÏIP
BSDIÓWV1SBIB$IPEPWFD
'PUPBVUPS
1P[PSOPTUJ WF TOďNPWOď OFVÝFM BOJ GBLU äF
OÈWSI UÏNďī OFQPčÓUBM T FMFLUSPOJDLâNJ NÏEJJ
TFMFLUSPOJDLPVLPNVOJLBDÓLUFSÈKFWTPVčBTOPTUJ
SFBMJUPVWčÓNEÈMWďUÝÓčÈTUJTQJTPWÏTMVäCZ1SÈWď
BSDIJWBDF B [QīÓTUVQĖPWÈOÓ EJHJUÈMOÓDI JOGPSNBDÓ
VDIPWÈWBOâDIOBEBUPWâDIOPTJčÓDIKFQīJUPNUÓN
DP[īFKNďTPVčBTOÏBSDIJWOJDUWÓWOďLPMJLBMFUFDI
OF[CZUOď QīJWFEF LF [NďOÈDI [DFMB [ÈTBEOÓ QP
WBIZ v&MFLUSPOJDLÈ SFWPMVDFi TF W [ÈLPOď QSPKF
WJMBTOBEKFOWKFEJOÏNVTUBOPWFOÓLUFSÏVSčVKF
äF vQSPTUPSZ L VMPäFOÓ BSDIJWÈMJÓ T NBHOFUJDLâN
[È[OBNFNNVTÓCâUDISÈOďOZQīFEÞčJOLZFMFLUSP
NBHOFUJDLÏIPQPMFi
/ÈWSI[ÈLPOBCZMOBUPMJLÝQBUOâäFEPLPODF
J LPNVOJTUJčUÓ QPTMBODJ IPWPīJMJ P vFYUSÏNOÓ NÓīF
QPTUÈUOďOÓi[QSBWPEBKLBQPTMBOLZOď(SVOUPWÈ
B
vOÈWSBUV EP 3BLPVTLB6IFSTLBi QPTMBOFD 3BO
TEPSG
.OP[Ó[LSJUJLĜWÝBLWZTMPWJMJOBEďKJäFCZ
TOBE QīFEMPIV CZMP NPäOP WF ESVIÏN čUFOÓ QīF
QSBDPWBU EP QīJKBUFMOďKÝÓ QPEPCZ B UBL OÈWSI OB
[BNÓUOVUÓWQSWOÓNčUFOÓTDIWÈMFOOFCZM0EUPIP
PLBNäJLV TF QīFEMPIB EPTUBMB EP TPVLPMÓ QBSMB
õBEV WďDOâDI DIZC W QīFEMP[F TF QPLVTJM
OBQSBWJU 4FOÈU , UBL[WBOâN BSDIJWĜN [WMÈÝUOÓIP
Wâ[OBNVKFKJDIäWâčFUKFPCTBIFN[ÈLPOBQīJCZMZ
UBLÏ PCTÈIMÏ BSDIJWZ èFTLÏIP SP[IMBTV B èFTLÏ
UFMFWJ[F7UPNUPQīÓQBEďOFKEFBOJUBLPQSFTUJä
LUFSÈ KF T UÓNUP [BīB[FOÓN TQPKFOB KBLP TQÓÝF P
QSBLUJDLÏTPVWJTMPTUJoBSDIJWZ[WMÈÝUOÓIPWâ[OBNV
TF UPUJä NPIPV BLSFEJUPWBU TF [QPäEďOÓN UīÓ MFU
OBNÓTUPKJOBLQPWJOOâDIÝFTUJNďTÓDĜ"LSFEJUBDF
TFCPV OFTF mOBOčOď OÈSPčOPV OVUOPTU WZIPWďU
WÝFNQPENÓOLÈNOPWÏIP[ÈLPOBKBLPUīFCBQPīÓ
EJUUBL[WBOÏCF[QFčOPTUOÓLPQJFOFKWâ[OBNOďKÝÓDI
BSDIJWÈMJÓ
.ÏOď [ÈWBäOâN BWÝBL DIBSBLUFSJTUJDLâN SZ
TFN [ÈLPOB CZMZ NBSYJTNFN JOTQJSPWBOÏ GPSNV
MBDFWUÏčÈTUJ[ÈLPOBLUFSÈEFmOPWBMB BSDIJWÈMJF
QSWOÓ LBUFHPSJF QīÓMPIB o NďMP KÓU OBQīÓLMBE P
EPLVNFOUZ[PCSB[VKÓDÓv[ÈQBT[BQPMJUJDLPVBTP
DJÈMOÓ FNBODJQBDJ TQPMFčFOTLâDI UīÓEi /BQSPUJ
UPNVQSPCMFNBUJLBQPWÈMFčOÏIPWâWPKFTFWQīFE
MP[FPCKFWPWBMBKFOWKFEOÏWÈHOÓGPSNVMBDJoNF[J
QīFEOPTUOďBSDIJWPWBOÏEPLVNFOUZNďMZQBUīJUUZ
LUFSÏ[BDIZDVKÓvQSPUJOBDJTUJDLâBQSPUJLPNVOJTUJD
LâPECPKBKFIPQFS[FLVDJi5FQSWFOBOÈWSITFOÈU
OÓIP WâCPSV QSP W[EďMÈWÈOÓ WďEV LVMUVSV MJETLÈ
QSÈWBBQFUJDFCZMBUBUPQīÓMPIBVQSBWFOBUBLBCZ
[NJ[FMBWâÝFVWFEFOÈJEFPMPHJDLÈLMJÝÏBWFEMFEP
LVNFOUĜTQPKFOâDITLMÓčPWâNJSPLZB
CZMP QBNBUPWÈOP J OB vBSDIJWÈMJF EPLVNFOUVKÓDÓ
1".ø / «3 0 %"
LPNVOJTUJDLâ QīFWSBU W SPDF PLVQBDJ èFT
LPTMPWFOTLBWSPDFLPOFDLPNVOJTUJDLÏIP
UPUBMJUOÓIP[īÓ[FOÓWSPDFBOBWB[VKÓDÓPCOPWV
EFNPLSBUJDLÏIP[īÓ[FOÓi
4UFKOďKBLPVäQīFEUÓNOďLUFīÓ[QPTMBODĜOF
VTQďM BOJ TFOÈUPS .JMPTMBW 1FMD QīJ TOB[F QīFGPS
NVMPWBU čÈTU [ÈLPOB LUFSÈ WâKJNFčOď VNPäĖVKF
PETUf
OBIMÓäFUJEPBSDIJWOďOF[QSBDPWB
OâDIBSDIJWÈMJÓvWďEFDLâNCBEBUFMĜNBTUVEFOUĜN
OB[ÈLMBEďäÈEPTUJEPMPäFOÏQÓTFNOâNQPUWS[FOÓN
"LBEFNJFWďEOFCPWZTPLÏÝLPMZPOBMÏIBWÏNčB
TPWďMJNJUPWBOÏNWďEFDLÏNOFCPWâVLPWÏNÞčF
MVOBIMÓäFOÓi/FKEFKFOPUPäFOFOÓVSčFOPDPKF
BDPOFOÓNÓOďOPUFSNÓOZvOBMÏIBWâiBvčBTPWďMJ
NJUPWBOâi0NF[FOÓvWďEFDLâDICBEBUFMĜiOBQSB
DPWOÓLZBTUVEFOUZWZTPLâDIÝLPMB"LBEFNJFWďE
UPUJä [OBNFOÈ äF [F ISZ CZMJ WZMPVčFOJ OBQīÓLMBE
WÝJDIOJ CBEBUFMÏ [ IJTUPSJDLÏIP ÞTUBWV BSNÈEZ B
UBLÏWÝJDIOJWďEFčUÓQSBDPWOÓDJNV[FÓLUFSÈWTPV
čBTOÏN [ÈLMBEOÓN Wâ[LVNV TFISÈWBKÓ OF[BTUVQJ
UFMOPVSPMJ%BMÝÓQSJWJMFHJVNVEďMFOÏ"LBEFNJJWďE
EPCVEPVDOBPNF[VKFNPäOPTUW[OJLVOFTUÈUOÓDI
Wâ[LVNOâDI DFOUFS LUFSÈ CZ TOBE KFEOPV NPIMB
QīFETUBWPWBUBMUFSOBUJWVTUÈUFNPWMÈEBOâDIWďEFD
LâDIJOTUJUVDÓ
$PKFOFKQBSBEPYOďKÝÓQīJUBLUPGPSNVMPWBOÏN
WâčUV TF VLÈ[BMP äF NF[J vWďEFDLÏ CBEBUFMFi
BSDIJWOÓ TQSÈWB OFQPčÓUÈ BOJ TBNPUOÏ BSDIJWÈīF
7EFmOJDJ QĜTPCOPTUJBSDIJWĜOBWÓDOFOBKEFNFBOJ
TMPWPPKFKJDILVMUVSOÓBWďEFDLÏEJNFO[JLUFSÈTF
PESÈäÓNJNPKJOÏJWQVCMJLBčOÓčJOOPTUJBSDIJWĜB
KFKJDI PECPSOâDI QSBDPWOÓLĜ /PWâ [ÈLPO BSDIJ
WÈīFOBIMÓäÓQīFEFWÝÓNKBLPKBLÏTJMFQÝÓÞESäCÈīF
LPO[FSWÈUPSZNBOJQVMBOUZBTQSÈWOÓÞīFEOÓLZUFEZ
WQPETUBUďOJDWÓDOFäTFSWJTOÓUFDIOJLZBSDIJWOÓIP
NFDIBOJTNV4UBOJTMBW(SPTTOBLSJUJLVUÏUPTLV
UFčOPTUJWFTOďNPWOďSFBHPWBMTMPWZäFBSDIJWĜN
vOÈWSI[ÈLPOBWäÈEOÏNQīÓQBEďOFCSÈOÓBCZWZ
LPOÈWBMZ WďEFDLPV B LVMUVSOÓ čJOOPTU QPLVE TB
NP[īFKNďKFUÓNUPKFKJDI[īJ[PWBUFMQPWďīÓi
1PTMBOFDLÈTOďNPWOBOBLPOFDWSÈDFOâ[ÈLPO
TDIWÈMJMBWTFOÈUOÓN[OďOÓBW[ÈīÓNJOVMÏIPSPLV
CZMPUJÝUďOWF4CÓSDF[ÈLPOĜ*QīFTQP[NďĖPWBDÓ
OÈWSIZčÈTUFčOďWZDIÈ[FKÓDÓWTUīÓDPCBWÈNPECPS
OÏWFīFKOPTUJCZMPQīJKFUÓOÈWSIV[ÈLPOBEFNPOTUSB
DÓTMBCPTUJčFTLâDIBLBEFNJDLâDIJOTUJUVDÓLUFSÏ
BäOBWâKJNLZOFEPLÈ[BMZTWĜK[ÈKFNQSPTB[PWBUT
OÈMFäJUâN QīFETUJIFN B EPTUBUFčOď OBIMBT 6LÈ
[BMB TFUBLÏQMBUOPTU QSBWJEMBäF QPLVE KF TUÈUOÓ
TQSÈWPV EP QBSMBNFOUV QīFEMPäFOB WBEOÈ QSÈWOÓ
OPSNBQP[NďĖPWBDÓOÈWSIZQPTMBODĜOFCPTFOÈ
UPSĜKJNPIPVčÈTUFčOďQP[NďOJUBMFQSPPETUSB
OďOÓ[ÈTBEOÓDIQSPCMÏNĜBQīFQSBDPWÈOÓmMP[PmF
DFMÏIPOÈWSIVOFNBKÓBOJTOďNPWOBBOJ4FOÈUEP
TUBUFčOâBQBSÈUBOVUOÏLBQBDJUZ4LVUFčOPTUäF
W[IMFEFNLOFTDIPQOPTUJNJOJTUFSTUWBWOJUSB[ĜTUÈ
WBMDFMâDIQBUOÈDUMFUQPMJTUPQBEVWQMBUOPT
UJOPSNBMJ[BčOÓBSDIJWOÓ[ÈLPO[SPLVEPLÈ[BM
1SFETUBWVKFNF
NJOJTUS(SPTTQSPNďOJUWFTWĜKQSPTQďDIoOÈWSI
WF TOďNPWOď PCIBKPWBM TMPWZ v+È TJ LWĜMJ UPNV
CPULZ OFSP[LPVTÈN KBL īÓLBM 3ZDIMPOPäLB LEZä
UFOOÈWSI[ÈLPOB[BNÓUOFUFOFCPWSÈUÓUFLQīFELMB
EBUFMJBMFNZTMÓNäFKFUPÝLPEBQSPUPäFQMBUOÈ
QSÈWOÓ ÞQSBWB [ SPLV TLVUFčOď OFPEQPWÓEÈ
TPVčBTOÏNVJÞTUBWOÓNVVTQPīÈEÈOÓi
,PNQSPNJT EPTBäFOâ W LMÓčPWÏ PUÈ[DF [QīÓ
TUVQĖPWÈOÓ EPLVNFOUĜ PCTBIVKÓDÓDI PTPCOÓ ÞEB
KFOFOÓWFWâTMFELVQīÓMJÝVTQPLPKJWâ6KBLÏIPLPMJ
EPLVNFOUV LUFSâ PCTBIVKF OďKBLÏ DJUMJWÏ PTPCOÓ
ÞEBKFBLUFSâ[ÈSPWFĖOFQPDIÈ[Ó[čJOOPTUJTUÈUOÓDI
PSHÈOĜBOJPSHBOJ[BDÓBQPMJUJDLâDITUSBO/ÈSPEOÓ
GSPOUZ NVTÓ BSDIJW QPTUVQPWBU UBL äF vWZSP[VNÓ
EPUčFOPV PTPCV P äÈEPTUJ P OBIMÓäFOÓ B QPäÈEÈ
KJ P TPVIMBTi 5P TBNP[īFKNď QīFEQPLMÈEÈ äF KF
[OÈNPäFKFEPUčFOÈPTPCBEPTVEOBäJWVBLEF
KFKFKÓUSWBMÏCZEMJÝUď/FOÓKBTOÏKBLCVEFBSDIJW
QPTUVQPWBUWQīÓQBEďUďDIPTPCLUFSÏTFOFQPEBīÓ
WZIMFEBU QPčÓUBKF W UP OBQīÓLMBE DJ[JODF [F [FNÓ
LEFJOTUJUVUUSWBMÏIPCZEMJÝUďBOJOFFYJTUVKFBLEF
OFOÓNPäOâQīÓTUVQLNÓTUOÓNVSFHJTUSVPCZWBUFM
.ÓSOâQPLSPLWNF[ÓDI[ÈLPOB
5īJNďTÓDFQPWTUVQV[ÈLPOBWQMBUOPTUKFNPä
OPīÓDJäFQīJOFKNFOÝÓNUZOFKIPSÝÓPCBWZTQPKFOÏ
TUPVUPOPSNPVTFoBMFTQPĖ[BUÓNoOFOBQMOJMZ
1SPWÈEďDÓ WZIMÈÝLB NJOJTUFSTUWB WOJUSB č 4C[FEOFQSPTJODF
[NÓSOJMBīBEVVTUB
OPWFOÓ LUFSÈ QīFEUÓN QSÈDJ CBEBUFMĜ W BSDIJWFDI
OFKWÓDF [UďäPWBMB %POFEÈWOB KFÝUď QMBUOÏ QīFE
QJTZ KBLP OBQīÓLMBE vTNďSOJDF NJOJTUFSTUWB WOJUSB
èFTLÏ TPDJBMJTUJDLÏ SFQVCMJLZ [F EOF čFSWOB
PWZVäÓWÈOÓBSDIJWÈMJÓiUPUJäPCTBIPWBMZīBEV
BOBDISPOJTNĜWčFUOďQSBWJEMBQPEMFOďIPäKTPV
DJ[JODJOFCPW[BISBOJčÓQVCMJLVKÓDÓCBEBUFMÏQPWJO
OJvWZäÈEBUTJ[WMÈÝUOÓQPWPMFOÓNJOJTUFSTUWBWOJUSBi
LOBIMÓäFOÓEPBSDIJWÈMJÓ[BÞčFMFNQīÓQSBWZFEJDF
4UVEJVNWBSDIJWFDICZMPWNJOVMPTUJTFÝOďSPWÈOP
īBEPVCF[EĜWPEOâDIBMFPUPEĜTMFEOďKJWZäBEP
WBOâDIQPE[ÈLPOOâDIOBīÓ[FOÓ5BQPUPNVSčPWB
MB äF [ KFEOPIP BSDIJWOÓIP GPOEV OFTNÓ CâU KFE
OPNVCBEBUFMJQPīÓ[FOPWÓDFKBLTUPTUSÈOFLLPQJÓ
[BSPLoÝMPTBNP[īFKNďPTNďÝOďNBMÏNOPäTUWÓ
BOFCZMPWäEZEPESäPWÈOPBMFQPLVETFCBEBUFM
BSDIJWÈīĜN[OFMÓCJMNPIMJVTUBOPWFOÓWZVäÓULKFIP
CF[USFTUOÏÝJLBOď/ďLUFSÏBSDIJWZUBLÏTUÈMFWÓDF
PNF[PWBMZ QPčFU QīFELMÈEBOâDI BSDIJWÈMJÓ 1PEMF
W[PSPWÏIP CBEBUFMTLÏIP īÈEV OFNďM NÓU CBEBUFM
WCBEBUFMOďLFTUVEJVWÓDFKBLUīJLBSUPOZLSBCJDF
BWKFEOPNPLBNäJLVTNďMTUVEPWBUKFEJOâLBSUPO
5FIEFKÝÓ4UÈUOÓÞTUīFEOÓBSDIJWBMFTUBOPWJMWMBTUOÓ
QSBWJEMPTOJäVKÓDÓQPčFUQīFELMÈEBOâDIEPLVNFOUĜ
OFKQSWFOBEWBDFUQPUÏOBEFTFUBEOFTVäEPLPO
DFKFOOBQďUKFEOPUMJWJOKFEOBKFEOPUMJWJOBQīJUPN
NĜäFTFTUÈWBUUīFCBKFO[QďUJMJTUĜ
5PWÝFTFEďMP
WEPCďLEZCZM4Á"WZCBWPWÈONOPäTUWÓNWâQP
1SFETUBWVKFNF
1". ø / «3 0 %"
čFUOÓUFDIOJLZoKFKÓ[BWFEFOÓBMFOďLUFSÏBSDIJWOÓ
QSPDFEVSZQBSBEPYOďKFO[LPNQMJLPWBMP
/BQīÓDIPEFMFLUSPOJDLÏIPWďLVWĜCFDSFBHV
KÓBSDIJWZKFOWFMNJQP[WPMOB;BUÓNDPW[BISBOJčÓ
OFOÓWâKJNLPV[QīÓTUVQĖPWÈOÓDFMâDISFHJTUSĜBOď
LEZEPLPODFJQīÓNPEPLVNFOUĜOBJOUFSOFUVOB
JOUFSOFUPWâDITUSÈOLÈDI4UÈUOÓIPÞTUīFEOÓIPBSDIJ
WVCZMP[BUÓNCBEBUFMĜN[QīÓTUVQOďOPKFOOďLPMJL
NBSHJOÈMOÓDIBSDIJWOÓDIQPNĜDFLo[OFKOPWďKÝÓDI
EďKJO KEF QPV[F P JOWFOUÈī FYJMPWÏIP NJOJTUFSTUWB
QSĜNZTMVPCDIPEVBäJWOPTUÓ[MFUo
"SDIJWÈīJTFJWUPNUPQīÓQBEďWZNMPVWBKÓOBOFEP
TUBUFLQFOď[BQFSTPOÈMVUBLäFNPäOPTUäFCZ
DIPN QSPTUīFEOJDUWÓN JOUFSOFUV NPIMJ WZIMFEÈWBU
OBQīÓLMBEWEPLVNFOUBDJ"SDIJWVÁ7,4è[ĜTUÈWÈ
WF IWď[EÈDI õFÝFOÓN CZ NPIMB CâU TQPMVQSÈDF
T OF[ÈWJTMâNJ PSHBOJ[BDFNJ LUFSÏ TF PUFWÓSÈOÓN
BSDIJWĜ [BCâWBKÓ J QSPUJ UPNV TF Vä BMF ÞīFEOÓDJ
QPKJTUJMJ +FEOP [ NJOJTUFSTLâDI OBīÓ[FOÓ o PQďU
CF[KBLÏIPLPMJ[EĜWPEOďOÓo[BLÈ[BMPLPQÓSPWÈOÓ
BSDIJWOÓDIQPNĜDFLUFEZJOWFOUÈīĜBSFKTUīÓLĜOB
KFKJDIä[ÈLMBEďTFKFEOPUMJWÏBSDIJWÈMJFEBKÓWZIMF
EBU"čLPMJKFWīBEďBSDIJWĜNPäOP[BLPVQJUOBQīÓ
LMBEFEJDFCFSOÓDISVMQPīÓEJUTJLPQJJSFKTUīÓLVOB
KFIPä[ÈLMBEďKFNPäOPWZIMFEÈWBUWEPLVNFOUFDI
QPMJUCZSBÁ7,4èCZMPQīÓTOď[BLÈ[ÈOP
.OPIÏ[UPIPOPWďWZEBOÈQSPWÈEďDÓWZIMÈÝLB
BWOÓPCTBäFOâW[PSPWâCBEBUFMTLâīÈEQīÓMPIB
WZIMÈÝLZ
SVÝÓ+FEOPV[OFK[ÈWBäOďKÝÓDI[NďOKF
VTOBEOďOÓUPIPBCZCBEBUFMÏQPVäÓWBMJQīJTUVEJV
LFLPQÓSPWÈOÓEPLVNFOUĜWMBTUOÓTLFOFSOFCPEJHJ
UÈMOÓGPUPBQBSÈU1ĜWPEOÓQīFEQJTZOďDPUBLPWÏIP
WZMVčPWBMZBWâKJNLVNPIMVEďMJUQPV[FīFEJUFMBS
DIJWV/ZOÓTUBčÓQPEBUQPEMFGPSNVMÈīFWQīÓMP[F
W[PSPWÏIP CBEBUFMTLÏIP īÈEV vÇÈEPTU P TPVIMBT
TQPVäJUÓNWMBTUOÓIP[BīÓ[FOÓiLUFSPVNĜäFTDIWÈMJU
EPLPODF Vä KFO v[BNďTUOBOFD BSDIJWV QPWďīFOâ
EP[PSFN W CBEBUFMOďi 1PEMF TEďMFOÓ WFEPVDÓIP
QSWOÓIPPEEďMFOÓPECPSVBSDIJWOÓTQSÈWZNJOJTUFS
TUWB WOJUSB %S 7MBEJNÓSB 3ĜäLB KF EOFT WZIPWďOÓ
UBLPWÏäÈEPTUJv[DFMBCďäOÏičÓNäTFèFTLÈSF
QVCMJLB[BčÓOÈWZSPWOÈWBUBSDIJWOÓQSBYJWZTQďMâDI
[ÈQBEOÓDITUÈUĜ
1SPCMFNBUJDLÈBMFEPTUNPäOÈCVEFBQMJLBDF
NJOJTUFSTLÏQSPWÈEďDÓTNďSOJDFWKFEOPUMJWâDIBS
DIJWFDI/BQīÓLMBEWCBEBUFMOď/ÈSPEOÓIPBSDIJWV
TUÈMFKFÝUď[ĜTUÈWÈWQMBUOPTUJQĜWPEOÓCBEBUFMTLâ
īÈETFWÝFNJKFIPPNF[FOÓNJLUFSâKFUīJNďTÓDF
QP WTUVQV OPWÏIP BSDIJWOÓIP [ÈLPOB W QMBUOPTU
PmDJÈMOď VWÈEďO J OB JOUFSOFUPWâDI TUSÈOLÈDI
/ÈSPEOÓIP BSDIJWV IUUQXXXNWDSD[BSDIJWZ
TVBMFHJTCBESBEIUN
;BWFEFOÓ OPWâDI QīFEQJ
TĜEPQSBYF[īFKNďBSDIJWOÓTQSÈWBQPOďLVEQPE
DFOJMB
1īFLÈäLZOBDFTUďLQP[OÈOÓNJOVMPTUJ
1BSBEPYOď UP WÝBL EPTVE OFCZMB BSDIJWOÓ MF
HJTMBUJWB OFCP KFKÓ BCTFODF
DP CS[EJMP TUVEJVN
LMÓčPWâDI UÏNBU UâLBKÓDÓDI TF èFTLPTMPWFOTLB
W EPCď TUVEFOÏ WÈMLZ %MPVIPEPCď [ÈWBäOďKÝÓ KF
GBLUJDLÈ OFQīÓTUVQOPTU OďLUFSâDI BSDIJWOÓDI GPO
EĜ OFCP EPLPODF KFKJDI [USÈUB "SDIJWOď [DFMB
OF[QSBDPWÈOP[ĜTUÈWÈOBQīÓLMBEWÝFDINFUSĜ
EPLVNFOUBDFNJOJTUFSTUWB[BISBOJčOÓIPPCDIPEV
[ MFU o W ESäFOÓ 4UÈUOÓIP ÞTUīFEOÓIP
BSDIJWVDPä[OBNFOÈäFIJTUPSJDJOFNBKÓQīÓTUVQ
BOJLKFEJOÏNVTQJTVUPIPUPLMÓčPWÏIPIPTQPEÈī
TLÏIPSF[PSUV
7 QīÓQBEď "SDIJWV NJOJTUFSTUWB WOJUSB KFIPä
EPLVNFOUBDF CZ Vä UFPSFUJDLZ NďMB CâU PEUBKOď
OB QBL [BTF OFKTPV CBEBUFMĜN L EJTQP[JDJ KBLÏ
LPMJBSDIJWOÓQPNĜDLZoSFKTUīÓLZBJOWFOUÈīFLUFSÏ
CZVNPäĖPWBMZTFWPCSPWTLÏNNOPäTUWÓBSDIJWÈMJÓ
[PSJFOUPWBU "SDIJW UBL GVOHVKF OB [ÈLMBEď QSJODJ
QVäFCBEBUFMTEďMÓBSDIJWÈīJTWPKFUÏNBBUFOQBL
OB[ÈLMBEďWMBTUOÓIPVWÈäFOÓWZCFSFOďKBLâEPLV
NFOULUFSâCZTFTOBECBEBUFMJNPIMIPEJU
,FTCÓSLÈNEPLVNFOUĜKFKJDIäQPMJTUPQBEPWâ
PTVE [ĜTUÈWÈ WF IWď[EÈDI QBUīÓ OBQīÓLMBE BSDIJW
OďLEFKÝÓIPQPEOJLV[BISBOJčOÓIPPCDIPEV0NOJ
QPM 1PEMF EOFÝOÓIP WFEFOÓ BLDJPWÏ TQPMFčOPTUJ
0NOJQPM CZMZ W EPCď QSJWBUJ[BDF EPLVNFOUZ [B
DIZDVKÓDÓ WâWP[ vTQFDJÈMVi WPKFOTLÏIP NBUFSJÈMV
QīFWÈEďOZ OFKQSWF OB NJOJTUFSTUWP [BISBOJčOÓIP
PCDIPEVBQPUÏOBNJOJTUFSTUWPIPTQPEÈīTUWÓQSĜ
NZTMV B PCDIPEV 7F 4UÈUOÓN ÞTUīFEOÓN BSDIJWV
TFBMFBSDIJWÈMJFOďLEFKÝÓ)MBWOÓUFDIOJDLÏTQSÈWZ
.;0 TLSâWBKÓDÓ TF PE QBEFTÈUâDI MFU QPE IMBWJč
LPV0NOJQPMVOFOBMÏ[BKÓ,EFCZNPIMZCâUOFOÓ
[OÈNP BOJ NJOJTUFSTUWV QSĜNZTMV B PCDIPEV BOJ
NJOJTUFSTUWVPCSBOZ
1PNBMV QPTUVQVKF J PEUBKĖPWÈOÓ EPLVNFOUĜ
čFTLPTMPWFOTLÏSP[WďELZCâWBMÏ*TQSÈWZNJOJT
UFSTUWBWOJUSBLUFSÏEPTWÏTQSÈWZQīFW[BMBEOFÝOÓ
čFTLÈSP[WďELBUFEZÁīBEQSP[BISBOJčOÓTUZLZB
JOGPSNBDF$FMPVBSDIJWOÓBHFOEPVTFUVKBLPKFEJ
Oâ[BCâWBMBäEPOFEÈWOBBSDIJWÈī%BOJFM3BEPNďī
TLâ%ÓLZUPNVWZīÓ[FOÓCďäOÏäÈEPTUJPPEUBKOďOÓ
EPLVNFOUVNĜäFUSWBUWQSĜNďSVOďLPMJLNďTÓDĜ
Á;4*TJDFWZEBMJOUFSOÓFEJDJOďLPMJLBEPLVNFOUĜ
QīFWÈäOď PSHBOJ[BčOÓDI TUBUVUĜ QīFEMJTUPQBEPWÏ
SP[WďELZ
EÈMFWÝBLOBOJVäOFOBWÈ[BM/FKOPWďKJ
WZEBOÏ FEJDF QSBNFOĜ L EďKJOÈN SP[WďELZ KBLP
OBQīÓLMBE TCÓSLB EPLVNFOUĜ [ MFU o .FOÝÓTFTUSBQVCMJLPWBOÈ1BWMFNÇÈčLFN
WZDIÈ
[ÓčBTUďKJ[EPLVNFOUĜ[KJOâDIBSDIJWĜ
v/FEPCZUOÏi [ĜTUÈWBKÓ J BSDIJWÈMJF QīFEMJTUP
QBEPWÏ ;QSBWPEBKTLÏ TQSÈWZ (FOFSÈMOÓIP ÝUÈCV
èFTLPTMPWFOTLÏ MJEPWÏ BSNÈEZ LUFSÏ LPOUSPMVKF
1".ø / «3 0 %"
EOFÝOÓWPKFOTLÏ[QSBWPEBKTUWÓ5BKOÏTMVäCZčBTUP
PELB[VKÓOBUPäFOFDIUďKÓ[QīÓTUVQOďOÓNEFLPOTQJ
SPWBUMJEJLUFSÏWNJOVMPTUJQSBDPWBMZWFQSPTQďDI
LPNVOJTUJDLÏIP èFTLPTMPWFOTLB GBLUFN BMF [Ĝ
TUÈWÈäF[QīÓTUVQĖPWÈOZOFKTPVBOJUZEPLVNFO
UZOBQīÓLMBETPVISOOÏOFCPWâSPčOÓ[QSÈWZOFCP
[È[OBNZ[QSBWJEFMOâDITDIĜ[ÓOÈčFMOÓLĜ[QSBWP
EBKTLâDITQSÈW[FNÓ7BSÝBWTLÏTNMPVWZ
WOJDIä
TFKNÏOBLPOLSÏUOÓDIPTPCOFVWÈEďKÓ#F[WďUÝÓDI
QSPCMÏNĜCZ[īFKNďCZMPNPäOPPEUBKOJUOBQīÓLMBE
DFMPVEPLVNFOUBDJUÏčÈTUJUBKOâDITMVäFCLUFSÈ
OFWZVäÓWBMBBHFOUVSVBMF[QSBWPEBKTLPVUFDIOJLV
OBQīÓLMBESBEJPSP[WďELB
.F[JGBMFÝOÏBSHVNFO
UZ QSPč 7PKFOTLÈ [QSBWPEBKTLÈ TMVäCB PENÓUÈ
PUFWīÓU TUBSPV EPLVNFOUBDJ QBUīÓ J UWS[FOÓ äF WP
KFOTLÏ[QSBWPEBKTUWÓTF[BCâWBMPQPV[FPECPSOPV
vOFQPMJUJDLPViWâ[WďEOPVčJOOPTUÓ7FTLVUFčOPTUJ
OBQīFMPNVčUZīJDÈUâDIBQBEFTÈUâDIMFUESVIÏPE
EďMFOÓ HFOFSÈMOÓIP ÝUÈCV BLUJWOď PQFSPWBMP QSPUJ
čFTLPTMPWFOTLÏNV FYJMV B * TQSÈWB NJOJTUFSTUWB
WOJUSB TJ UVUP BHFOEV NPOPQPMJ[PWBMB Bä QP[EďKJ
7PKFOTLÏ[QSBWPEBKTUWÓTFTOBEQPTUVQOďTWPVQP
WďTUQPLVTÓOBQSBWJUoTQVÝUďOZCZMZQīFELSÈULâN
čBTFNKFIPWMBTUOÓJOUFSOFUPWÏTUSÈOLZLUFSÏPCTB
IVKÓCZěTWFMLâNNOPäTUWÓNGBLUJDLâDIDIZC
UBLÏ
TUSVčOâQīFIMFEIJTUPSJFčFTLPTMPWFOTLÏWPKFOTLÏ
SP[WďELZ6TUÈMFOÈQSPDFEVSBQSP[QīÓTUVQĖPWÈOÓ
EPLVNFOUĜ[ QīFEMJTUPQBEPWÏIPPCEPCÓWÝBLWP
KFOTLâN[QSBWPEBKDĜNTUÈMFDIZCÓ
"SDIJWZ TF UBLÏ OFQīFTUÈWBKÓ QPUâLBU T OFEP
TUBULFN mOBODÓ OB [BKJÝUďOÓ TWÏIP QSPWP[V LUFSâ
PCWZLMF WZäBEVKF EMPVIPEPCÏ B OÈLMBEOÏ JOWFT
UJDF7BTJOFK[PVGBMFKÝÓNTUBWVTFPDJUMoBUPVä
QīFEQPWPEOďNJWSPDFoPCKFLU7PKFOTLÏ
IP ÞTUīFEOÓIP BSDIJWV W LBSMÓOTLÏ *OWBMJEPWOď
KFIPä PQSBWV TF NJOJTUFSTUWP PCSBOZ QPLPVÝFMP
BMFTQPĖEPčBTOďPEMPäJUQMÈOFNOBQīFTUďIPWÈOÓ
TWâDIBSDIJWOÓDIGPOEĜEP#ZTUSPWBOV0MPNPVDF
#BEBUFMOBUPIPUPLMÓčPWÏIPBSDIJWVTPIMFEFNOB
OFEPTUBUFL LBQBDJU QīJKÓNÈ PCKFEOÈWLZ CBEBUFMĜ
LFTUVEJVTEWPVNďTÓčOÓNQīFETUJIFN
;BLÈ[ÈOPo[QīÓTUVQOďOPo[BLÈ[ÈOP
1P[PSVIPEOÏQFSJQFUJFQSPEďMBMPWQBUOÈDUJMF
UFDIPEMJTUPQBEV[QīÓTUVQĖPWÈOÓ[īFKNďBTJ
WĜCFD OFKWâ[OBNOďKÝÓIP BSDIJWOÓIP GPOEV L QP
WÈMFčOâN čFTLPTMPWFOTLâN EďKJOÈDI o "SDIJWV
ÁTUīFEOÓIPWâCPSV,4è,EZäCZMOB[BčÈULVEF
WBEFTÈUâDIMFUQīFW[BUTUÈUOÓNJPSHÈOZB[QīÓTUVQ
OďO LF TUVEJV [BčBMJ IP CBEBUFMÏ WZVäÓWBU DPCZ
OFKÞQMOďKÝÓ EPLVNFOUBDF L EďKJOÈN LPNVOJTUJD
LÏIP SFäJNV 7 ESVIÏ QPMPWJOď EFWBEFTÈUâDI MFU
TFWÝBLTJUVBDFWSÈUJMBEPQĜWPEOÓIPTUBWVoLEPTJ
SP[IPEMäFSB[ÓULBv1īÓTOďUBKOÏiLUFSâNJKTPVUZUP
1SFETUBWVKFNF
BSDIJWÈMJF PQBUīFOZ TUÈMF QMBUÓ 5PUP SP[IPEOVUÓ
WFMLâWFīFKOâPIMBTOFWZWPMBMPBSDIJWVNÓTUďOâEP
UÏEPCZOB.BMÏ4USBOďTFUPUJäQSÈWďTUďIPWBMEP
OPWÏNPEFSOÓCVEPWZOB$IPEPWDJ#ďIFNOďLP
MJLBMFUÏIPQīFTVOV[QĜTPCFOÏIPPQPäEďOâNEP
LPOčFOÓNCVEPWZBQSPWÈ[FOÏIPBCTVSEOÓNJQSÈW
OÓNJ TQPSZ P KFKÓ WMBTUOJDUWÓ VNPäĖPWBMJ BSDIJWÈīJ
TUVEJVNKFOWFWFMNJPNF[FOÏNSP[TBIV1PTMÏ[F
CZMP QīJKBUP SP[IPEOVUÓ P QBVÝÈMOÓN [QīÓTUVQOďOÓ
WďUÝJOZLMÓčPWâDIEPLVNFOUĜ[QīFETFEOJDUWBQP
MJUJDLÏIPCZSBBEBMÝÓDIPSHÈOĜÁ7,4èBBSDIJWÈīJ
[BčBMJLSB[ÓULĜNPVUBKFOÓQīJQPKPWBUOPWÈSB[ÓULB
P PEUBKOďOÓ o EPLPODF J V TQJTĜ LUFSÏ CZMZ Vä
QīFEUÓN LF TUVEJV QīFEMPäFOZ 4JUVBDJ NďM WZīFÝJU
[ÈLPOP[QīÓTUVQOďOÓTWB[LĜCâWBMÏ4UÈUOÓCF[QFč
OPTUJ EP OďIPä CZMB WMPäFOB QBTÈä P QBVÝÈMOÓN
[QīÓTUVQOďOÓ DFMÏIP "SDIJWV Á7 ,4è 1SP EPLV
NFOUZLPNVOJTUJDLÏIPWFEFOÓUBLNďMPQMBUJUTUFK
OÏ[BDIÈ[FOÓKBLPQSPTWB[LZ4UÈUOÓCF[QFčOPTUJ
o UP [OBNFOÈ äF TUÈU NPIM PEFQīÓU [QīÓTUVQOďOÓ
KFEOPUMJWâDIKFOPNTFTPVIMBTFNLUPNVÞčFMV[īÓ
[FOÏQBSMBNFOUOÓLPNJTF
%PLVNFOUZ[EPCZLPNVOJTUJDLÏIPSFäJNVTF
QPEMF TUVQOď VUBKFOÓ SP[EďMVKÓ EP UīÓ [ÈLMBEOÓDI
LBUFHPSJÓ o OB EPLVNFOUZ UBKOÏ T KFEOPV OVMPV
WčÓTMFKFEOBDÓN
OBEPLVNFOUZQīÓTOďUBKOÏTF
EWďNBOVMBNJ
BOBEPLVNFOUZQīÓTOďUBKOÏ[WMÈÝU
OÓEĜMFäJUPTUJv15;%iTFUīFNJOVMBNJWčÓTMFKFE
OBDÓN
%PLVNFOUĜ T P[OBčFOÓN v15;%i KF KFO
SFMBUJWOďNÈMPBPCWZLMFCZMZVDIPWÈOZW[BQFčF
UďOâDIPCÈMLÈDI/ďLUFSÏ[OJDICZMZKFÝUďOBWÓD
P[OBčFOZQÓTNFOFNv.iOB[OBNFOÓäFKEFPEP
LVNFOUZW[UBIVKÓDÓTFLQMÈOĜNNPCJMJ[BDFWEPCď
CPKPWÏQPIPUPWPTUJ/ďLUFSÏ[UďDIUPOFKUBKOďKÝÓDI
TQJTĜPENÓUMB%S"MFOB/PTLPWÈ[ÈTUVQLZOďīF
EJUFMLZBSDIJWVBWFEPVDÓčUWSUÏIPPEEďMFOÓ[QīÓ
TUVQOJU;ÈLPOQīJUPNEPLVNFOUW"SDIJWVÁ7,4è
QPEMF TUVQOď VUBKFOÓ OJKBL OFSP[MJÝVKF OBIMÓäFOÓ
NĜäF CâU PEFQīFOP KFO V EPLVNFOUĜ vWZĖBUâDI
[F [QīÓTUVQOďOÓ [ EĜWPEV [WMÈÝUOÓIP [īFUFMF IPE
OÏIPi LEF vEĜWPEFN [WMÈÝUOÓIP [īFUFMF IPEOâN
KFQīFEQPLMBEäF[QīÓTUVQOďOÓOFCP[WFīFKOďOÓCZ
NPIMPQPÝLPEJU[ÈKNZèFTLÏSFQVCMJLZWNF[JOÈ
SPEOÓDI TUZDÓDI KFKÓ [ÈKNZ CF[QFčOPTUOÓ BOFCP
WÏTULWÈäOÏNVPISPäFOÓäJWPUBPTPCZi0ENÓUOVUÓ
[QīÓTUVQOďOÓEPLVNFOUVQBLNVTÓCâUQīFEMPäFOÈ
QBSMBNFOUOÓLPNJTJUBWÝBLWUÏUPWďDJ[īFKNďOF
CZMBEPTVEPTMPWFOB
/FKTPVUPKFOQīÓTOďUBKOÏEPLVNFOUZ[WMÈÝUOÓ
EĜMFäJUPTUJLUFSÏW[CV[VKÓV[ÈTUVQDĜTUÈUVPCBWZ
BOFSWP[JUV7SFBLDJOB[WFīFKOďOÓvQPV[FiQīÓTOď
UBKOâDI [QSÈW WďEFDLPUFDIOJDLÏ SP[WďELZ [ "S
DIJWVÁ7,4èTFWUJTLVPCKFWJMZÞEBKFPUPNäF
NJOJTUFSTUWP WOJUSB [WBäVKF [OFQīÓTUVQOďOÓ čÈTUJ
1SFETUBWVKFNF
1". ø / «3 0 %"
TWÏIPBSDIJWV;QSÈWZLUFSÏPTWÏčJOOPTUJWďEFD
LPUFDIOJDLÈ SP[WďELB W QBEFTÈUâDI MFUFDI QīFE
LMÈEBMB QPMJUCZSV UPUJä PCTBIVKÓ ÞEBKF P UPN KBL
ÞīBEZLPNVOJTUJDLÏIPèFTLPTMPWFOTLBLSBEMZEĜ
MFäJUÏWâSPCOÓUFDIOPMPHJFQSĜNZTMPWâNQPEOJLĜN
BWâ[LVNOâNmSNÈNOB;ÈQBEď
0EGPSNZLQPETUBUď
7â[OBN [NďO W čFTLÏ BSDIJWOÓ MFHJTMBUJWď
WTUVQVKÓDÓWQMBUOPTUPE[BčÈULVUPIPUPSPLVOFOÓ
KFÝUď [DFMB QBUSOâ .PäOÈ [BQīÓčJOÓ [BOFTFOÓ
DFMÏIP BSDIJWOÓIP TZTUÏNV CZSPLSBUJDLâNJ QīF
LÈäLBNJ NPäOÈ OBPQBL [BQĜTPCÓ KBLP QPEOďU
QSP NBMPV SFWPMVDJ W BSDIJWOÓN TUVEJV 4BNPUOÏ
SFHVMFBSDIJWOÓIPQSPWP[VOF[OBNFOBKÓUPMJLUBN
LEF FYJTUVKF UBL WFMLâ QSPTUPS QSP PTPCOÓ JOJDJBUJ
WVBSDIJWÈīĜJCBEBUFMĜ#ZMBCZÝLPEBLEZCZTF
WÝFDIOZ[NďOZPNF[JMZOBWZUJÝUďOÓOPWâDIGPSNV
MÈīĜ IMBWJčLPWâDI QBQÓSĜ B JOGPSNBčOÓDI NBUFSJ
ÈMĜ KBL UPNV CZMP QīJ QīFKNFOPWÈOÓ EPTBWBEOÓIP
4UÈUOÓIP ÞTUīFEOÓIP BSDIJWV OB /ÈSPEOÓ BSDIJW W
[ÈLPOď OBEÈMF EFmOPWBOâ KBLP vÞTUīFEOÓ BSDIJW
TUÈUVi
%ĜWPEPWÈ[QSÈWBL[ÈLPOVNÈKJTUďQSBW
EVäFvPCEPCOâOÈ[FWOFTFJWďUÝJOB[BISBOJčOÓDI
ÞTUīFEOÓDI BSDIJWĜ TUÈUVi 4LVUFčOÈ SFGPSNB OF
TQPčÓWÈWFWâNďOďDFEVMÓBMFWQSPNďOďQSBWJEFM
WOJUīOÓIPGVOHPWÈOÓBSDIJWĜ
3&46.&
5IF4UBUFPG1SBHVFAT"SDIJWFT
5IFDVSSFOUTJUVBUJPOPG$[FDIBSDIJWBMTDJFODFBOEIJTUPSJDBMSFTFBSDIDBOCFJMMVTUSBUFECZ
UIFDJSDVNTUBODFTTVSSPVOEJOHUIFJNQMFNFOUBUJPOPGUIFSFDFOUMZQBTTFE"DUPO"SDIJWFT
$PMM
XIJDIDBNFJOUPGPSDFPO+BOVBSZTU5IFCJMMXBTQSFTFOUFEUPUIF1BSMJB
NFOUJOCVUTVGGFSFEGSPNUIFJOTFOTJUJWFJODPSQPSBUJPOPGDMBVTFTSFHVMBUJOHUIFQSPUFDUJPO
PGQFSTPOBMEBUB5IJTSFHVMBUJPOTUJQVMBUFEUIBUEJTDMPTVSFPSQVCMJDBUJPOPGBOZBSDIJWBMEPDVNFOU
JTQPTTJCMFPOMZJGOPPCKFDUJPOJTSFDFJWFEGSPNUIFQFSTPOT
XIPTFQFSTPOBMEBUBFHCJSUIEBUF
QPMJUJDBMPSJFOUBUJPOPSBGmMJBUJPO QSPGFTTJPOBM QPTJUJPO
BSF JODMVEFE JO UIF EPDVNFOU 5IF TUSJDU BQ
QMJDBUJPOPGUIJTSVMFXPVMEIBWFDIPLFEUIFBSDIJWFTJOCVSFBVDSBDZ5IFCJMMBMTPQSPWJEFEUIBUBS
DIJWBMDPMMFDUJPOTMFTTUIBOZFBSTPMETIPVMEOPUCFNBEFBDDFTTJCMFUPSFTFBSDIXIJDIXPVME
JOGBDUCMPDLUIFSFTFBSDIPGDPOUFNQPSBSZIJTUPSZ4PNFPGUIFQSPCMFNBUJDQSPWJTJPOTTVDIBT
UIFNBSYJTUGPSNVMBUJPOVTFEJOUIFEFmOJUJPO PG BO vBSDIJWBMEPDVNFOUPGUIFmSTU DBUFHPSZi
JOUIF
CJMMIBWFCFFOESPQQFEPSQBSUJBMMZSFQBJSFEEVSJOHUIFMFHJTMBUJWFQSPDFTT)PXFWFSUIFBDUBT
BEPQUFETUJMMDPOUBJOTBOVNCFSPGTIPSUDPNJOHToJUGPSCJETBDDFTTUPBSDIJWBMEPDVNFOUTXIJDI
IBWFOPUCFFOQSPDFTTFECZBTQFDJBMJ[FEBSDIJWJTUVTFTBDPODFQUPGUIFBSDIJWBMQSPGFTTJPOBT
BNFSFTFSWJDJOHBOESFHJTUSBUJPOBDUJWJUZSBUIFSUIBOQSPGFTTJPOBMBUUFOUJPOUPEPDVNFOUTXJUIB
XPSLBCMFDPOOFDUJPOUPSFTFBSDI*UBMTPEPFTOPUUBLFJOUPBDDPVOUUIFFYQMPTJPOPGEJHJUBMNFEJB
BOEFMFDUSPOJDDPNNVOJDBUJPOBOEEPFTOPUQSPWJEFHVJEBODFGPSQSJWBUFOPOTUBUF
SFTFBSDI
JOTUVUJPOT5IFSFIBWFCFFODFSUBJOEFWFMPQNFOUTJOUIFJNQMFNFOUBUJPOSVMFTDPOOFDUFEXJUIUIF
"DUJTTVFECZUIF.JOJTUSZPGUIF*OUFSJPSXIJDIGPSJOTUBODFBMMPXUIFSFTFBSDIFSTUPVTFUIFJS
PXOEJHJUBMDBNFSBTPSTDBOOFSTUPNBLFDPQJFTPGUIFEPDVNFOUTBOEFMJNJOBUFTRVPUBTGPSUIF
NBYJNVNOVNCFSPGQBHFTUPCFQSFTFOUFEUPSFTFBSDIFST)PXFWFSTPNFBSDIJWFTTUJMMIBWFOPU
JNQMFNFOUFEUIFTFSFHVMBUJPOTPSIBWFEPOFTPPOMZBGUFSBEFMBZ5IFSFTFBSDIPGDPOUFNQPSBSZ
IJTUPSZJTBMTPPCTUSVDUFECZUIFJOBDDFTTJCJMJUZPGNBOZBSDIJWBMDPMMFDUJPOTDBVTFECZNJTTJOH
JOWFOUPSJFT"SDIJWFPGUIF.JOJTUSZPG*OUFSJPS
VODMFBSQSPDFEVSFTPGEJTDMPTVSFDJWJMBOEFTQF
DJBMMZNJMJUBSZJOUFMMJHFODF
MPTTPGEPDVNFOUT0NOJQPM
VOmOJTIFE QSPDFTTJOH CZ UIF BSDIJWJTUT
"SDIJWFPGUIF.JOJTUSZPG'PSFJHO5SBEF
GBVMUZBQQMJDBUJPOPGUIF"DUEPDVNFOUTPGv15;%.i
JOUIF"SDIJWFPGUIF$FOUSBM$PNNJUUFFPGUIF$PNNVOJTU1BSUZPG$[FDIPTMPWBLJB
JOBEFRVBUF
DBQBDJUJFT$FOUSBM.JMJUBSZ"SDIJWF
PSCVSFBVDSBUJDEFMBZT4UBUF4FDVSJUZBHFOEB
*UJTOFDFTTBSZ
UIBUUIFSFGPSNPGBSDIJWFTCFSFnFDUFE JO SFBM DIBOHFT UP IPX UIFZ GVODUJPO BOE OPU POMZ JO UIF
vDIBOHFPGOBNF
QMBUFTiBTXBTUIFDBTFXJUIUIF4UBUF"SDIJWFCFJOHSFOBNFEUIF/BUJPOBM"
1".ø / «3 0 %"
"QFOEJY
"LDJB33o3
oMJLWJEÈDJBäFOTLâDILMÈÝUPSPW
OB4MPWFOTLVWSPLPDIo
,4èVäQPESVIFKTWFUPWFKWPKOFP[OBčJMBDJS
LFWBUFEBJSFIPMFBLPOHSFHÈDJF[BvQPTMFEOÏIP
BOBKOFCF[QFčOFKÝJFIPOFQSJBUFĔBi
,VMUÞSOZCPKBLPUPOB[WBMQSBäTLâBSDJCJTLVQ
+PTFG#FSBOQPLSBčPWBMQPGFCSVÈSJQSJKBUÓN
QSÈWOZDI OPSJFN U[W DJSLFWOâDI [ÈLPOPW LUP
SÏ WZUWÈSBMJ QSÈWOZ SÈNFD QSPUJ
DJSLFWOFK QPMJUJLZ
Wè43BUP
;ÈLPOč;CP[SJBEFOÓÀUÈUOFIP
ÞSBEV QSF WFDJ DJSLFWOÏ W 1SBIF 4Á$
B 4MP
WFOTLÏIP ÞSBEV QSF WFDJ DJSLFWOÏ W #SBUJTMBWF
4MPWÁ$
;ÈLPOč;CPmOBOčOPN [BCF[
QFčFOÓDJSLWÓB
7MÈEOFOBSJBEFOJFč;CPmOBOč
OPN[BCF[QFčFOÓSÓNTLPLBUPMÓDLFKDJSLWJÝUÈUPN
4MPWÁ$WZQSBDPWBMWSPLVTUSBUÏHJV/ÈÝ
QPTUVQWPčJSFIPMJBNBLMÈÝUPSPN,PNVOJTUJDLâ
SFäJNTBQPTUVQOFQSJQSBWPWBMOBMJLWJEÈDJVB[IB
CBOJF LMÈÝUPSPW B NBKFULV SFIPMÓ 5P TB NBMP WZ
LPOBěWSPLVOBKTLÙS"LDJPV,oMJLWJEÈDJPV
NVäTLâDILMÈÝUPSOâDILPNVOÓUBOÈTMFEOF"LDJPV
3oMJLWJEÈDJPVÝUWPSOÈTPCOFWÊčÝFKÝUSVLUÞSZäFO
TLâDISFIPMÓBLPOHSFHÈDJÓBKFKEPNPWBLMÈÝUPSPW
WDFMPNèFTLPTMPWFOTLV
ÀUVEJKOÏPEEFMFOJF4MPWÁ$VOBUFOUPÞčFMWZ
QSBDPWBMP FMBCPSÈU $JSLFWOÏ SÈEZ JDI QPTMBOJF
BÞčJOLPWBOJFWEFKJOÈDIOÈSPEPW.BUFSJÈMUFO
EFOčOFBOFOÈWJTUOFWZLSFTĔPWBMSFIPĔOÏLPNVOJ
UZ
1PMJUJDLÏÝQJčLZÁTUSFEOâWâCPS,PNVOJTUJDLFK
TUSBOZèFTLPTMPWFOTLBÁ7,4è
TBOBKTLÙSSP[
IPEMJ QSF ÞEFS QSPUJ NVäTLâN SFIPMJBN W BQSÓMJ
/ÈTJMOPVBQSPUJQSÈWOPVMJLWJEÈDJPVo"LDJPV
,CPMPPEWF[FOâDIBEPLPODFOUSBčOâDILMÈÝUP
SPWWÊ[OÓDDFOUSBMJ[PWBOâDISFIPĔOÓLPW[P
SÈEPWBUBL[SVÝFOâDINVäTLâDILMÈÝUPSPWOB
4MPWFOTLVEPSPLV
0ÝUZSJBQPMNFTJBDBSFäJN[BQPNPDJÀUÈUOFK
CF[QFčOPTUJ ÀU#
;CPSV OÈSPEOFK CF[QFčOPTUJ
;/#
ðVEPWâDINJMÓDJÓð.
BWPKTLBVESFM[OPWB
BUPQSPUJäFOTLâNSFIPMJBN5SJEOJQSFE"LDJPV
3 OBQÓTBM HFOFSÈMOZ UBKPNOÓL Á7 ,4è 3VEPMG
4MÈOTLâMJTULSBKTLâNWâCPSPN,4èWLUPSPNJN
VMPäJMQSJBNVÞčBTěOBMJLWJEÈDJJäFOTLâDILMÈÝUPSPW
B SFIPĔOâDI LPNVOÓU o OB v QBSBMZ[PWBOÓ OFCF[
QFčOFK[CSBOFLMFSJLÈMOFKSFBLDJFi
1SFčTPäFOTLâNJSFIPĔBNJ
7"LDJJ3JÝMPP[MJLWJEPWBOJFäFOTLâDISFIPĔ
OâDI LPNVOÓU P [BNFE[FOJF WQMZWV SFIPĔOâDI
TFTUSJčJFLWOFNPDOJDJBDIÞTUBWPDITJSPUJODPDI
DIVEPCJODPDI B TUBSPCJODPDI P [IBCBOJF LMÈÝ
UPSOâDI CVEPW B UJFä vP QSJOBWSÈUFOJF SFIPĔOÓD
LJDIQÙWPEOÏNVQPTMBOJVi
1SPMØHPN L "LDJJ 3 CPMP QPÝUÈUOFOJF [SV
ÝFOJF
JOUFSOÈUPW NMÈEFäF LUPSÏ FYJTUPWBMJ QSJ
W[EFMÈWBDÓDI ÞTUBWPDI B LUPSÏ TQSBWPWBMJ äFOTLÏ
SFIPMF
3FäJN UâN [OFVäJM OBSJBEFOJF 4/3 č
[KÞMBPQPÝUÈUOFOÓJOUFSOÈUPW
OB4MPWFOTLV
/BKBSFWJEPWBM4MPWÁ$OB4MPWFOTLV
äFOTLâDISFIPMÓBLPOHSFHÈDJÓLUPSÏWMBTUOJMJ
LMÈÝUPSPWWSÈUBOFEPNPWCZUPW
WLUPSâDIäJMPNJ
OJNÈMOFSFIPĔOÓčPL,OBKQPčFUOFKÝÓNQBUSJ
MJWJODFOULZoTFTUJFSLSÓäPWÏTFTUSZo
WZLVQJUFĔLZoTBMWBUPSJÈOLZoVSÝVMÓOLZ
oTBUNÈSLZoBGSBOUJÝLÈOLZo
1PEĔB TQSÈWZ (VTUÈWB )VTÈLB QSFETFEV
4MPWÁ$V[GFCSVÈSBCPMPOB4MPWFOTLV
äFOTLâDISÈEPWäJKÞDJDIWEPNPDILMÈÝ
UPSPDI
čP QSFETUBWPWBMP SFIPĔOÓčPL
'SBOUJÝFL.JLMPÝLPWPTWPKFKLOJIF/FCVEFUFJDI
NÙDěSP[WSÈUJě#SBUJTMBWB"SDIBVWÈE[BäF
WUPNčBTFCPMPOB4MPWFOTLVäFOTLâDISFIPMÓ
TPTFTUSBNJ
7è43WUPNčBTFCPMPNJOJ
NÈMOF SFIPĔOÓčPL
ÀUBUJTUJLZ ÀUÈUOFIP
ÞSBEV QSF WFDJ DJSLFWOÏ W 1SBIF 4Á$
VWÈE[BKÞ
QPčFU
/ÈTMFEOF GFCSVÈSB [BTBEBM ÁTUSFEOâ
WâCPS ,PNVOJTUJDLFK TUSBOZ 4MPWFOTLB Á7 ,44
B LPOÝUBUPWBM äF SFIPĔOÓčLZoVčJUFĔLZ QSPUJÝUÈUOF
WQMâWBKÞOBÝUVEFOUPWQSFUPNVTJBCZě[PÝLPMTLâDI
TMVäJFCWZMÞčFOÏ,KÞOVSFTQKÞMV
QSFQVTUJMJ BTJ SFIPĔOÓčPLoVčJUFMJFL )MBWOâN
EÙWPEPNVWFEFOâNWQSFQÞÝěBDPNEFLSÏUFCPMP
äFSFIPĔOÓčLZOFVčJMJWEVDIVNBSYJ[NVMFOJOJ[NV
BQSÓMBEBMÁ7,4èQSÓLB[OBvQP[WPĔOÏ
BQPLJBĔNPäOPEPCSPWPĔOÏTÞTUSFEFOJFSFIPĔOÓčPL
BJDIQSBDPWOÏWZVäJUJFiKÞMBTBLPOBMBQPSBEB
OB4Á$W1SBIF;'JFSMJOHFSÝÏG4Á$VQSFETUBWJM
QPMJUJDLâQMÈO"LDJF3PEBVHVTUBEPTFQ
UFNCSB 4BNPUOÏ WZQSÈ[EOFOJF LMÈÝUPSPW
NBMPQSFCFIOÞěPEEPBVHVTUB
1P[SJ%6#074,Å+ÈO."LDJBLMÈÝUPSZ,PNVOJTUJDLâSFäJNOB4MPWFOTLVWCPKJQSPUJNVäTLâNSFIPMJBN.BSUJO
,"1-"/,BSFM4UÈUBDÓSLFWWèFTLPTMPWFOTLVo#SOPT
%6#074,Å+."LDJBSFIPĔOÓčLZ.BSUJOT
5BNUJFäTUBC
7"À,07ÈDMBW/FVNMčBOÈ**,SPOJLBLBUPMJDLÏDÓSLWFWèFTLPTMPWFOTLVQPESVIÏTWďUPWÏWÈMDF1SBIBT
/ÈSPEOâBSDIÓWè3GPOE4Á$ÝLJOWč
1BUSJL%VCPWTLâ
.HS1BUSJL%VCPWTLâ
BCTPMWFOULBUFESZ
čTMEFKÓOBBSDIÓWOJDUWB'J'
6,#SBUJTMBWBQSBDVKF
W"SDIÓWFÁ1/
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
/BKWÊčÝÓNTÞTUPNQSFLPNVOJTUJDLÞBUFJTUJDLÞ
NBÝJOÏSJV NBMP CZě vQSFIMUOVUJFi NJOJNÈMOF SFIPĔOÓčPLoPÝFUSPWBUFMJFLWOFNPDOJDJBDIBMJF
čFCOâDIÞTUBWPDI
3FäJNNBMTUSBDI[JDIWQMZWV
OB DJWJMOâ QFSTPOÈM B OB QBDJFOUPW QSFUP JDI LP
NVOJTUJDLÏ ÝQJčLZ QMÈOPWBMJ [ OFNPDOÓD WZMÞčJě
4USBOÓDLJ GVOLDJPOÈSJ WÝBL OFNBMJ [B OF OÈISBEV
QSFUPJDIWQSWFKGÈ[FQPOFDIBMJWOFNPDOJDJBDI
7KÞMJCPMQMÈOPEPW[EBOâOBTDIWÈMFOJF
Á7,4è%P"LDJF3CPMJOBTBEFOÓÁ7,44;/#
ÀU#ð.0LSFTOÏB,SBKTLÏOÈSPEOÏWâCPSZ0/7
,/7
$JSLFWOÓUBKPNOÓDJ0/7NBMJWZQSBDPWBě[P
[OBNZSFIPĔOÓčPLWLMÈÝUPSPDI7ZTěBIPWBDJFMJL
WJEBčOÏ
EFLSÏUZ NBMJ KFEOPUMJWâN QSFETUBWFOâN
SFIPMÓPEPW[EBěQSFETFEPWJB0/77QSÓQBEFOF
QPLPKPWNBMJPQPNPDQPäJBEBě;/#BMFCPÀU#
3FIPMF EF JVSF OF[BOJLBMJ B NBKFUPL [PTUÈWBM
WPWMBTUOÓDUWFäFOTLâDISFIPMÓoUPWÝBLCPMBLB
NVnÈä LUPSFK WJFSPMPNOPTě TB čPTLPSP VLÈ[BMB W
QMOFKOBIPUF
1SF MJLWJEÈUPSPW WZQSBDPWBM 4MPWÁ$ SFGFSÈU
PčJOOPTUJäFOTLâDISFIPMÓLUPSâvPEIBĔPWBMiQSPUJ
TPDJBMJTUJDLÞčJOOPTěäFOTLâDISÈEPW0QSPUJUPNV
QPVLB[PWBMOBWâ[OBN[ÓTLBOJBCVEPWLMÈÝUPSPWOB
ÝUÈUOFÞčFMZBOBUPäFSFäJNVNPäĖVKFSFIPĔOÓč
LBNOÈWSBULJDIQÙWPEOÏNVQPTMBOJV
3FBMJ[BčOâQMÈO"LDJF3
'SBOUJÝLÈOLZW,MÈÝUPSF
QPE;OJFWPNQSJPEDIPEF
EPQSÈDFOBÝUÈUOPN
NBKFULVW%JWJBLPDI
SPL
'PUP[LOJIZ
%6#074,Å+ÈO"LDJB
SFIPĔOÓčLZ
BVHVTUBEFĖQSFETQVTUFOÓNMJLWJEÈ
DJFäFOTLâDILMÈÝUPSPWTJWFEFOJF4MPWÁ$VQP[WB
MPQSPWJODJÈMOFQSFETUBWFOÏSFIPMÓOBvQPSBEViLEF
JNCPMPLBUFHPSJDLZP[OÈNFOÏäFJDILMÈÝUPSCVEF
WZQSÈ[EOFOâBSFIPĔOÓčLZ[WF[ÞEPDFOUSBMJ[BčOâDI
LMÈÝUPSPWTUSFEÓTL
1PEQJTPNQSFETUBWFOâDINBMP
ÓTěPWZWPMBOJF[EBOJBMFHJUJNJUZBLDJF;QP[WB
OâDINBUJFLQSFETUBWFOâDITJUBLâUPEFLSÏUQSJÝMP
WZ[EWJIOÞěPTUBUOâNCPMEPSVčFOâQSPTUSFEOÓD
UWPN,/7"LDJB3TBNPIMB[BčBě,PNVOJTUJQMÈ
OPWBMJ[MJLWJEPWBěäFOTLâDISFIPĔOâDILPNVOÓU
čP CPMP TFTUJFS .BMJ CZě PEWF[FOÏ EP DFOUSBMJ[BčOâDI LMÈÝUPSPW QPWÊčÝJOF EP SÈEPWâDI
NBUFSTLâDILMÈÝUPSPWNBUFSJODPW
BVHVTUB NBMB "LDJB 3 [BčBě QPE
WFEFOÓN,/7B[BTQPMVQSÈDFTÀU#;/#Bð.
BWQSWFKGÈ[Fo[WP[FSFIPĔOÓčPLNBMBCZěVLPO
čFOÈEPBVHVTUBSFTQTFQUFNCSB
BCZQPčBTOBTMFEVKÞDFKOFEFMFTFQUFNCSBvCPM
VäQPLPKPLPMPLMÈÝUPSPWiTFQUFNCSBNBMJ
JOÝUSVLUPSJ ,/7 VSPCJě SFWÓ[JV NBKFULV [IBCBOâDI
LMÈÝUPSPW
"LDJB3oWZIÈĖBOJFSFIPĔOâDITFTUJFS
3ÈOP BVHVTUB MJLWJEBčOÏ LPNBO
EÈ WTUVQVKÞ EP äFOTLâDI LMÈÝUPSPW QP DFMPN
èFTLPTMPWFOTLVEPOJFLUPSâDITBNVTFMJEPTUBě
BKOÈTJMÓN1SFVLB[VKÞTBvWZTěBIPWBDÓNJiEFLSÏU
NJ T LUPSâNJ ÞEBKOF TÞIMBTJMJ BK QSFETUBWFOÏ
KFEOPUMJWâDI SFIPĔOâDI QSPWJODJÓ +F [OÈNF äF
WJBDFSÏQSFETUBWFOÏOFQPEĔBIMJOÈUMBLVBEFLSÏUZ
OFQSJKBMJ OFQPEQÓTBMJ 7 #SBUJTMBWF 1FčFĖBEPDI
)PSOâDI0SFÝBOPDI4NPMFOJDJBDITB[IMVLMP
o ĔVEÓ 7 /PWÈLPDI NVTFMJ BLDJV QSFTVOÞě
OBOPDBSFIPĔOÓčLZ[WÈäBěQPEISP[CPVQVÝJFL
7 -ÞčLBDI B -JQUPWTLFK 5FQMFK TFTUSZ PENJFUBMJ
PEÓTěB[ÈSPWFĖTBWZUWPSJMWFĔLâ[IMVLWFSJBDJDI
LUPSÓOBQBEMJBKGVOLDJPOÈSPW07,44B4MPWÁ$V
UBLäF TB TFTUSZ QPEBSJMP PEWJF[ě Bä TFQUFN
CSB 4FTUSZ WJODFOULZ [ #BOTLFK #FMFK PEWÈE[BMP
WPKTLP TP [CSBĖBNJ OB NOPIâDI NJFTUBDI UPUJä
CPMJWQPIPUPWPTUJWPKFOTLÏPEEJFMZ/JFLUPSÓWPKBDJ
oCâWBMÓQBSUJ[ÈOJIPWPSJMJäFv[BUPUPTNFOFCPKP
WBMJi1PEPCOFJOJFLUPSÓNJMJDJPOÈSJCPMJQSFLWBQF
OÓLFĎNBMJOBLMBEBěPTPCOÏWFDJSFIPĔOÓčPLOB
BVUÈLFĎäFJNQSFEUâNQPWFEBMJäFJEÞvMJLWJEPWBě
OFKBLâDILSJNJOÈMOJLPWi
7.VčFOÓLPDIEOFT.PčFOPL
ĔVEJBTWJEMB
NJBNPUZLBNJQSPUFTUPWBMJMÓIBMJTJOBDFTUVQSFE
BVUÈLMÈEMJQMBDIUZOBDFTUVBMFQSFTJMB;/#Bð.
JDITQBDJmLPWBMB
7PWÊčÝJOFLMÈÝUPSPWTBTFTUSZ[BčBMJWQPLPKJ
CBMJěQSFEPEDIPEPNTJčBTUPWZOÞUJMJOÈWÝUFWVLB
QMOLZBMFCPTWPNÝVTQJFWBMJQJFTOFNPEMJMJTB
4QPNJFOLZ NOPIâDI TFTUJFS B LSPOJLZ SFIPMÓ
BLPOHSFHÈDJÓTÞWâSFčOâNTWFEFDUWPNUFKUPCBS
CBSTLFKUSBHÏEJFQSFSFIPMFQBDJFOUPWOFNPDOÓD
W LUPSâDI TFTUSZ TMÞäJMJ QSF QFSTPOÈM QSF EFUJ W
ÞTUBWPDI QSF TUBSâDI B DIPSâDI B DFMLPWF QSF
LVMUÞSVBEVDIPWOPTěLSBKJOZ7ZLPSFOFOJFSFIPĔOÓ
čPL[NJFTULEFEFTBěSPčJBQÙTPCJMJBLEF[BMPäJMJ
VäJUPčOÏ EVDIPWOÏ B TPDJÈMOF USBEÓDJF B EJFMB KF
EPEOFTWFĔLPVPCäBMPCPVQSJNJUÓWOFIPUPUBMJUOÏIP
BBUFJTUJDLÏIPSFäJNVWè43QPGFCSVÈSJ
%6#074,Å+.$EOBTVWÈE[BQPčFU,WÙMJTQSÈWOPTUJQPSPWOBKTDE
*ÝMPPOBTMFEPWOÏNJFTUB,PTUPMOÈQSJ5SFOčÓOF,MÈÝUPSQPE;OJFWPN#FDLPW-BEDF#FMVÝTLÏ4MBUJOZ1SVTLÏ1PEVOBKTLÏ#JTLVQJDF
7SCPWÏ*WBOLBQSJ/JUSF#SBUJTMBWBo1SJFWP[3PäĖBWB4QJÝTLÈ/PWÈ7FT4QJÝTLÈ4PCPUB.PESB%PMOÏ4FNFSPWDF/PWÏ;ÈNLZ
LMÈÝUPSZ
1".ø / «3 0 %"
/B TDFOUSBMJ[PWBOJF OBWSIPWBM 4MPWÁ$ TFTUSJčJFL 7 UPNUP QPčUF WÝBL OF[OBMPTěPV
4MPWÁ$VDIâCBMJÝUZSJLPNVOJUZčJäFQPčFULVMNJ
OPWBM PLPMP 5P QPUWSE[VKF J LPOFčOâ TUBW
[WF[FOâDITFTUJFSQMVT
EPDFOUSBMJ
[BčOâDILMÈÝUPSPWTUSFEÓTL
/B [ÈLMBEF QPELMBEPW DJSLFWOâDI UBKPNOÓLPW
B 4MPWÁ$V WZQSBDPWBM TFQUFNCSB QPWF
SFOÓLQSFWFDJDJSLFWOÏ-BEJTMBW)PMEPÝTQSÈWVQSF
QSFETFEOÓDUWPÁ7,44LUPSÈTBOFTLÙSQSPTUSFE
OÓDUWPN QSBäTLÏIP 4Á$V EPTUBMB OB SPLPWBOJF
Á7 ,4è 1PEĔB UFKUP TQSÈWZ CPMP [MJLWJEPWBOâDI
äFOTLâDILMÈÝUPSOâDIPCKFLUPWLFĎQSFEUâN
ÝUÈU[IBCBMĎBMÝÓDILPNVOÓU5JFäPCKFLUPW
QP WZMÞčFOâDI SFIPĔOÓčLBDIoVčJUFĔLÈDI B QP
CB[JMJÈOLBDI $FMLPWP CPMP QSFTěBIPWBOâDI EP
JOâDI LMÈÝUPSPW äFOTLâDI SFIPĔOâDI LPNV
OÓU
1PWFSFOÓL )PMEPÝ LPOÝUBUVKF OFQPLPKF QSJ
MJLWJEPWBOÓ o LMÈÝUPSPW
7 OFNPDOJDJBDI
QPOFDIBMJUJF[ESBWPUOÏTFTUSZoSFIPĔOÓčLZ[BLUP
SÏSFäJNOFNBMOÈISBEV7UPNčBTFÝMPP
TFTUJFS[UPIP[ESBWPUOÏIPQFSTPOÈMV
;P
TPDJÈMOZDIÞTUBWPWWÝBLTFTUSJčLZEPDFOUSBMJ[Bč
OâDILMÈÝUPSPW[WJF[MJQSFUPäFTBCÈMJJDIvQPEWSBU
OFKčJOOPTUJi
4MPWÁ$TBTOBäJMčPOBKWJBDSP[USIOÞěQVUPNF
E[J QSFETUBWFOâNJ SFIPMÓ OPWJDLBNJ B čBLBUFĔLB
NJBCZUBLSFIPMFPCSBMPEPSBTU3FIPMFNBMJUPUJä
QPEĔBQMÈOPW,4èEPSPLVWZNSJFě/PWJDLZ
BčBLBUFĔLZTBTOBäJMJQPTJFMBěEPNPWUJFTBWÝBL
UBKOFWSBDBMJQSJKÓNBMJvUBKOÏPCMJFčLZiBPEDIÈE[BMJ
[B TQPMVTFTUSBNJ EP OFNPDOÓD BCZ TJ UBN WZLP
OBMJOPWJDJÈU4MPWÁ$QSFTWJFEčBMOJFLUPSÏOPWJDLZ
BčBLBUFĔLZBCZTBW[EBMJSFIPĔOÏIPÝBUV[BčP
JNTĔVCPWBMmOBOčOÞ QPNPD LPSÞO B 1P
WFSFOÓDUWP [ESBWPUOÓDUWB NBMP QSJTQJFWBě TVNPV
,čT
;ESBWPUOâNTFTUSÈNTĔVCPWBMJäF
BLTBW[EBKÞSFIPĔOÏIPPEFWVCVEÞNÙDě[PTUBě
QSBDPWBěOBQÙWPEOPNNJFTUF5FOUPOÈUMBL[PTUBM
CF[ PEP[WZ 3FIPMF PQVTUJMP DFMLPWF [B ĎBMÝJF
SPLZTFTUJFS/BUJFTBJIOFĎOBTBEJMBÀU#
%PWZĔVEOFOâDIJEPDFOUSBMJ[BčOâDILMÈÝUPSPW
CPMJEPTBEFOÓ[NPDOFODJ[NPDOFOLZOF
4MPWÁ$V
oTQPĔBIMJWÓčMFOPWJB,44WZCSBOÓvĔVEPWPVTQSÈ
WPVi*DIQSWPVÞMPIPVCPMPTQÓTBOJFLMÈÝUPSOÏIP
NBKFULVSFIPMFLPOHSFHÈDJF
1PTÞTUSFEFOÓNBMJSFIPĔOÓčLZQSBDPWBěWSÙ[
OZDI QPEOJLPDI B OB ÝUÈUOZDI QPĔOPIPTQPEÈS
TLZDI
NBKFULPDI À.
5BL NBMP WZ[FSBě JDI QSJ
OBWSÈUFOJFLvQÙWPEOÏNVQPTMBOJVi5JFUPQPEOJLZ
"QFOEJY
WÝBLOFCPMJEPTUBUPčOFQSJQSBWFOÏSFIPĔOÓčLZQSJ
KBěBQPEPCOFJDIBSJUOÏEPNPWZ
4QSÈWB QPWFSFOÓLB )PMEPÝB WZSBUÞWB WÊč
ÝÓDIBNFOÝÓDI[IBCBOâDILMÈÝUPSOâDICVEPW
*DI [P[OBN QSFEMPäJM 4MPWÁ$ ;CPSV QPWFSFOÓLPW
BQSJEFĔPWBDÓQMÈOJÝJFMOBTDIWÈMFOJFQSFETFEOÓD
UWVÁ7,44oUFEBSP[IPEPWBMJOBKWZÝÝJFTUSBOÓDLF
PSHÈOZ 1PEĔB TQSÈWZ NJOJTUSB QSF 4Á$ ;EFOLB
'JFSMJOHFSB[SPLVCPMPW"LDJJ3[IBCBOâDI
OB4MPWFOTLVPCKFLUPWäFOTLâDISFIPMÓTQPMV
Wè43
0LSFNUPIPCPMJ[IBCBOÏoVLSBE
OVUÏBKSFIPĔOÏLOJäOJDFBBSDIÓWZLUPSÏQPEPCOF
BLPQSJ"LDJJ,oMJLWJEÈDJJNVäTLâDISFIPMÓBLMÈÝ
UPSPW TMÞäJMJ äFOTLâN SFIPMJBN OB W[EFMÈWBOJF
BÝUÞEJVNWJDIQPWPMBOJBDI
éBMÝÓDI QSJCMJäOF SFIPĔOÓčPL QSBDP
WBMP W OFNPDOJDJBDI B MJFčFCOâDI ÞTUBWPDI čP
CPMPDDBWÝFULâDIUBLâDIUPQSBDPWOÓčPLOB
4MPWFOTLVWSÈNDJOJDIBKTFTUJFSFWBOKFMJDLFK
EJBLPOJF
5PUPNOPäTUWPJEFPMPHJDLZOFWZIPWVKÞ
DFIP QFSTPOÈMV TB SFäJN SP[IPEPM [ JDI NOPIP
SPčOâDIPCFUBWâDITMVäJFCWZMÞčJě;OPWVUVCPMB
PCBWBPQSPUJÝUÈUOZWQMZWOBMBJDLâDJWJMOâQFSTPOÈM
BQBDJFOUPWDIPWBODPW1SFUP4MPWÁ$OBWSIPMÁ7
,44BCZWQSJFCFIV
NFTJBDPWWZÝLPMJMJ
DJWJMOâDI [ESBWPUOâDI TFTUJFS /ÈWSI CPM OFSFBMJT
UJDLâBLPNVOJTUJDLÏÝQJčLZIPOFQSJKBMJ
1PEĔB OFTLÙS QSJKBUFK TUSBUÏHJF TB NBMP UMBčJě
OBSFIPĔOÓčLZBCZTB
W[EBMJTWPKIPSFIPĔOÏIPSÞDIB
[SVÝJMQSBDPWOPQSÈWOZW[ěBISFIPMÓB[ESB
WPUOFKTQSÈWZLUPSÈWZQMÈDBMBSFIPMJBN,čT
U[WWFTUJÈS
[BQSÈDVKFEOFKSFIPĔOÓčLZNFTBčOF
%6#074,Å+.$ET
5BNUJFäT
;MPčJOZLPNVOJ[NVOB4MPWFOTLV*1SFÝPWT
4/"GPOE4-07Á$ÝLč
5BNUJFä
/ÈSPEOâBSDIÓWè3GPOE4Á$ÝLč
1PEĔBDE+ÈOB%VCPWTLÏIP"LDJBSFIPĔOÓčLZTBMÓÝJMJJÞEBKF[QSPWFOJFODJF1PWFSFOÓDUWB[ESBWPUOÓDUWB[ESBWPUOâDITFTUJFS
oSFIPĔOÓčPL
B4MPWÁ$VSFIPĔOÓčPL
7JĎTDE74/"WPGPOEF4-07Á$ÝLčTBOBDIÈE[BÞEBKBKPSFIPĔOÓč
LBDIQSBDVKÞDJDIWOFNPDOJDJBDI;SFKNFTÞ[BSÈUBOÏBKOF[ESBWPUOÓDLFTJMZ
4MPWFOTLÈSFIPĔOÓčLB
VSÝVMÓOLBTFTUSB"MGSÏEB
WčFTLFKUFYUJMLF'PUP
[LOJIZ%6#074,Å+ÈO
"LDJBSFIPĔOÓčLZ
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
"LDJB3o3EFQPSUÈDJFSFIPĔOÓčPL
EPèJFDI
0E TFQUFNCSB TB TOBäJM 4MPWÁ$ DF[
QSBäTLâ4Á$QSJQSBWJěQSFTVONJOJNÈMOFSF
IPĔOÓčPLOBQSÈDFEPčFTLâDIUFYUJMJFL6CZUPWBOÏ
NBMJCZěWJOUFSOÈUPDI
6SÝVMÓOLZ[P4MPWFOTLB
WUPWÈSOJW#SPVNPWF
WSPLV'PUP[LOJIZ
%6#074,Å+ÈO"LDJB
SFIPĔOÓčLZ
SFIPĔOÏTFTUSZQSFNJFÝBMJOBQSBDPWJTLÈDI
TDJWJMOâNJ
QSFETUBWFOÏCPMJPEMÞčFOÏPESFIPMÓBTÞ
TUSFEFOÏWKFEOPNLMÈÝUPSF
[BčBMPTQSFÝLPĔPWBOÓNTFTUJFS
7 TQSÈWF 1PWFSFOÓDUWB TPDJÈMOFK TUBSPTUMJWPTUJ
CPMJBKTPDJÈMOFÞTUBWZ4MPWÁ$SP[IPEPMäFQPE
TQSÈWV4MPWFOTLFKLBUPMÓDLFKDIBSJUZ4,$I
TBEP
TUBOÞOBKěBäÝJFNFOUÈMOFQPTUJIOVUÏPTPCZ0UJF
TB SFIPĔOÏ TFTUSJčLZ NPIMJ TUBSBě QSFUPäF OB OF
OFNPIMJOFHBUÓWOFJEFPMPHJDLZWQMâWBěB[SFKNFUV
CPMP BK V[OBOJF äF QSÈWF SFIPĔOÓčLZ UFOUP ESVI
QSÈDFoPCFUZOBKMFQÝJF[WMÈEOV
ÇJWPUWDFOUSBMJ[BčOPNLMÈÝUPSF
1PEĔB UBKOFK TQSÈWZ 4MPWÁ$V [ EFDFNCSB
CPMPWDFOUSBMJ[BčOâDITUSFEJTLÈDIEWF
QSFEUâN [SVÝJMJ
TÞTUSFEFOâDI SFIPĔOÓčPL
3FIPĔOÓčLZ NBMJ NPäOPTě QPIZCV NPäOPTě TUSF
UÈWBěTBTPCZWBUFĔTUWPNNBMJQPWPMFOâQÓTPNOâ
TUZLLUPSâCPMDFO[VSPWBOâBOÈWÝUFWZBDFTUPWB
OJFNVTFMTDIWBĔPWBě4MPWÁ$5FOSP[EFMJMSFIPĔ
OÓčLZEPÝJFTUJDIvLÈESPWâDIiTLVQÓOoWOBKWZÝÝFK
CPMJ UJF OBKSFBLčOFKÝJF /BQSJFL UPNV SFIPĔOÓčLZ
WJFEMJ TWPK SFIPĔOâ äJWPU B TUÓIBMJ TB QPQSJ QSÈDJ
TUBSBě BK P QSÓDIPE[ÓDI DIPSâDI PÝFUSPWBě JDI
B WJFTě QPSBEOF NBULÈN 5BLäF TB TWPKIP QSBWÏ
IPQÙWPEOÏIPQPTMBOJBOFW[EÈWBMJ/BQSPUJUPNV
JEFPMPHJDLÏ ÝLPMFOJB WJB[MJ TFTUSZ JDI PENJFUBMJ
BJHOPSPWBMJ
7 KBOVÈSJ CPMP W DFOUSBMJ[BčOâDI TUSF
EJTLÈDI SFIPĔOÓčPL LUPSÏ TQSÈWB 4MPWÁ$V
QSF Á7 ,4è DIBSBLUFSJ[VKF BLP vOFQSBDVKÞDFi
4MPWÁ$ QSFUP SVÝÓ ĎBMÝJF DFOUSBMJ[BčOÏ LMÈÝUPSZ
1SPCMÏNSFIPĔOÓčPLOB4MPWFOTLVNBMEFmOJUÓWOF
SJFÝJěQMÈOJDIQSFTVOVOBQSÈDFEPUFYUJMOâDIUP
WÈSOÓWèFDIÈDI"LDJB3TBNPIMB[BčBě
%VCPWTLâ+.$ET
4/"GPOE4-07Á$ÝLč
PLUØCSB 4MPWÁ$ WZQSBDPWBM /ÈWSI OB PE
TVO NMBEÝÓDI B QSÈDFTDIPQOâDI SFIPĔOÓčPL
EP èFTLB B MJLWJEÈDJV OJFLUPSâDI TÞTUSFĎPWB
DÓDILMÈÝUPSPWOB4MPWFOTLV"LDJB3.BMPÓTě
PTFTUSZNFE[JoSPLPNWFLV7UPNčBTF
WEWBOÈTUJDIDFOUSBMJ[BčOâDILMÈÝUPSPDIäJMP
SFIPĔOÓčPL
"LDJPV 3 TB NBMP TFEFN [ OJDI
[SVÝJěčPQSFEQPLMBEBMPWZWJF[ěTFTUJFSB
VNJFTUOJě W ÝUZSPDI DIBSJUOâDI EPNPWPDI 1MÈO
"LDJF3CPMQPUPNPLUØCSBQSJKBUâÁ7,44
"WÝBL 4Á$ EPLÈ[BM WZUWPSJě JCB QSBDPW
OâDI NJFTU B UP WP WFĔLFK NJFSF T OFWIPEOâN
VCZUPWBOÓN
1SFETUBWFOÏ SFIPMÓ [OPWB QP[WBMJ
OB 4MPWÁ$ OB vQPSBEVi B LUPSÏ OFTÞIMBTJMJ T EF
QPSUÈDJPV BMFCP OFDIDFMJ TQPMVQSBDPWBě CPMJ [B
ESäBOÏ /BQPLPO WZWJF[MJ SFIPĔOÓčPL EP SPLPW WFLV [P ÝUZSPDI DFOUSBMJ[BčOâDI LMÈÝUPSPW
"LDJB 3 TB VTLVUPčOJMB PLUØCSB W OP
DJ.FE[JBIPETBSFIPĔOÓčLZNVTFMJ
[CBMJěB[BvBTJTUFODJFiLPNÈOE;/#ÀU#Bð.TB
ěBäLPMÞčJMJTLMÈÝUPSNJ#VEPWZOÈTMFEOFQSJQBEMJ
OBQS0LSFTOFKWPKFOTLFKTQSÈWFBMFCPBSNÈEF
0PTFNEOÓ4MPWÁ$TQVTUJMQPLSBčPWBOJFEF
QPSUÈDJÓ SFIPĔOÓčPL EP èJFDI o "LDJV 3 ;OPWB
W OPDJ PLUØCSB QPWZWÈäBMJ SFIPĔOÓ
čPL[PÝJFTUJDIDFOUSBMJ[BčOâDILMÈÝUPSPWLUPSÏUBL
[BOJLMJ5FOUPLSÈUQSFETUBWFOÏSFIPMÓQPQPSBEFOB
4MPWÁ$JPLUØCSBPEWJF[MJEPèJFDIBCZWJEFMJ
NJFTUBLEFCVEÞUJFUPTFTUSZQSBDPWBěBCâWBě
1PW[CVEFOÓ BQBSÈUOJDJ QPLSBčPWBMJ W ĎBMÝÓDI
SVÝFOJBDI B QSFTVOPDI /B OPWFNCSB OBQMÈOPWBMJ"LDJV3oQSFTVOZSFIPĔOÓčPLWSÈN
DJ 4MPWFOTLB *ÝMP OBKNÊ P [OÓäFOJF QPčUPW DFO
USBMJ[BčOâDI LMÈÝUPSPW UâN äF QSFTUBSOVUÏ TFTUSZ
TLPODFOUSPWBMJ EP DIBSJUOâDI EPNPW W .PESF
B*WÈOLFQSJ/JUSF%PèJFDIUJFäWZWJF[MJĎBMÝÓDI
TFTUSJčJFL5PWÝFULP[BBTJTUFODJF;/#ÀU#07
,44Bð.
OPWFNCSB ÝJLBOPWBOJF QPLSBčVKF
"LDJPV 3 5FSB[ QSFWÈäBKÞ EP èJFDI OB QSÈDF
SFIPĔOÓčPLWPWFLVEPSPLPW*EFVäPUSF
UJVWMOVPETVOVéBMÝÓDISFIPĔOÓčPLQSFWJF[MJEP
DIBSJUOâDIEPNPWPWLEFQSBDPWBMJBKBLPQFSTP
OÈM
1P "LDJJ 3 [PTUBMJ DIBSJUOÏ EPNPWZ .PESB
7SCPWÏ #FMVÝTLÏ 4MBUJOZ B 1SVTLÏ 7 4QJÝTLFK
1".ø / «3 0 %"
4PCPUF TB QJFLMJ IPTUJF 4FTUSJčLZ [PTUBMJ FÝUF
W)SPOTLPN#FĖBEJLVB*WÈOLFQSJ/JUSF
, KBOVÈSV CPMP TUÈMF SFIPĔOÓ
čPL W TJFENJDI DFOUSBMJ[BčOâDI TUSFEJTLÈDI JDICPMPEPSPLVBWZÝFSFIPĔOÓčPLCPMJ
TUBSÝJF BMFCP OFWMÈEOF ,MÈÝUPS W 1SVTLPN WÝBL
äJBEBM[CSPKÈSTLZQPEOJLBQSFUPTFTUJFSPE
UJBĔQPSP[NJFTUĖPWBMJWSÈNDJ"LDJF33FäJNTB
PCÈWBM PEQPSV ĔVEÓ [P TUÈMFIP QSFWMBčPWBOJB TUB
SâDIBDIPSâDISFIPĔOÓčPLQSFUPCPMPQSÓUPNOâDI
QSÓTMVÝOÓLPW ;/# W DJWJMF 4FTUSZ QPSP[WÈäBMJ
WOPDJ[OBKBOVÈSBBUâNĎBMFKUSIBMJ
SFIPĔOÏLPNVOJUZ
7"LDJJ3[OBBQSÓMB[MJLWJEPWBMJ
DFOUSBMJ[BčOâLMÈÝUPSW4QJÝTLFK4PCPUF7ÝFULâDI
SFIPĔOÓčPLCPMPSP[WF[FOâDIEPUSPDITÞTUSF
ĎPWBDÓDILMÈÝUPSPW
7 "LDJJ 3 [MJLWJEPWBMJ B TFQUFNCSB
$IBSJUOâEPNPWW.PESFCâWBMâLMÈÝUPSVS
ÝVMÓOPL #VEPWV TJ WZäJBEBMP 1PWFSFOÓDUWP ÝLÙM
WFEZBVNFOÓ1SJCMJäOFTFTUSJčJFLSP[WJF[MJEP
LMÈÝUPSPWW+BTPWFBW#FMVÝTLâDI4MBUJOÈDI
7äEZWFSOÏ
1P EWPDI SPLPDI CPMP OB QSWâ QPIĔBE [SFK
NÏ äF ÞUPL OB äFOTLÏ SFIPĔOÏ LPNVOJUZ TB WP
WFĔLFK NJFSF WZEBSJM 1PEĔB ÝUBUJTUJLZ 4MPWÁ$V [P
WÝFULâDI TÞTUSFEFOâDI SFIPĔOÓčPL WZWJF[MJ
EPèJFDIOBQSÈDFTFTUJFSPEJÝMP[SFIP
MÓ[PNSFMPBEPDIBSJUOâDIEPNPWPWVNJFTUOJMJ
TFTUJFS
7 LPODFQUF ĔVEPWPEFNPLSBUJDLFK
QPMJUJLZ ,4è WÝBL UBLâUP CSVUÈMOZ [ÈTBI EP EMIP
SPčOâDI MFHÈMOZDI ÝUSVLUÞS B QSÈW SFIPMÓ
QPVLB
[PWBM OB QFSGÓEOPTě QSPLMBNÈDJÓ LPNVOJTUJDLâDI
ÝQJčJFL "CZ [OJčFOJF SFIPĔOâDI EJFM SFäJN MFHB
MJ[PWBMOF[BISOVMSFIPMFWSPLVEPTQPMLPW
QPEĔB[ÈLPOBč;C[BUBLJNDIDFM
OBSJBEJě[BTUBWFOJFčJOOPTUJLKÞMV
*DINBKFUPLCVEPWZLOJäOJDFBSDIÓWZTJÝUÈU
VäQSFEUâNQSJWMBTUOJM7QSBYJJÝMPčBTUPQPEPCOF
BLPQPMJLWJEÈDJJNVäTLâDISFIPMÓPJDI[EFWBTUP
WBOJFSP[LSBEOVUJF[OJčFOJF
4QPNFOVUÏ TUPWLZ W[EFMBOâDI B EVDIPWOF
VÝĔBDIUJMâDITFTUJFSQSBDPWBMPWěBäLâDIQPENJFO
LBDIčFTLâDIUFYUJMJFLBMFCPQPĔOPIPTQPEÈSTLZDI
NBKFULPW 4FTUSZ SÙ[OZDI SÈEPW QSJ QSFTVOPDI
TDIWÈMOFNJFÝBMJQSFETUBWFOÏSFIPMÓJOUFSOPWBMJ
KÞOBWLMÈÝUPSFW)FKOJDJBDIWèFDIÈDI
1P[WÈäBMJ JDI UV [P TÞTUSFĎPWBDÓDI LMÈÝUPSPW OB
4MPWFOTLVBGBCSÓL[èJFDI3FäJNUBLDIDFM[B
CSÈOJěJDIvOFHBUÓWOFNViWQMZWVOBSÈEPWÏTFTUSZ
5BNUJFäÝLč
5BNUJFäÝLč
%6#074,Å+.$ETB
5BNUJFäT
BBCZTBNZQPETUVQPWBMJSÙ[OFvĔVEPWPEFNPLSB
UJ[BčOÏiÝLPMFOJB
/F[EFDJNPWBOâDI WÝBL QPEĔB 4MPWÁ$V [B
čJBULPN SPLB TUÈMF CPMP SFIPĔOÓčPL
W OFNPDOJDJBDI UFEB WZÝF QPMPWJDF [P WÝFULâDI
PÝFUSPWBUFMJFL#âWBMJWCZUPDIBMFCPWLMBV[ÞSBDI
WOFNPDOJDJBDIBÞTUBWPDI1P"LDJÈDI3TBSF
äJNQVTUJMBKEPUPIUPESVIÏIPEFKTUWBBCZSFIPĔ
OÓčLZDFMLPNWZMÞčJM[WFSFKOÏIPäJWPUB1PLVTOF
QSJDIÈE[B L WâNFOF SFIPĔOâDI PÝFUSPWBUFMJFL
[B DJWJMOÏ LFĎäF TB WÙCFD OFEBSJMP SFIPĔOÓčLZ
EPOÞUJě BCZ TB W[EBMJ SFIPĔOÏIP PCMFčFOJB B OB
TUÞQJMJ W OFNPDOJDJBDI BLP DJWJMOÏ PÝFUSPWBUFĔLZ
3FäJN QMÈOPWBM TJBIOVě BK OB JDI [È[FNJF NJNP
OFNPDOÓDOBJDICZUZLEFäJMJSFIPĔOâNäJWPUPN
BQFTUPWBMJTJTWPKVSÈEPWÞTQJSJUVBMJUV1SFUPCPMP
SP[IPEOVUÏPĎBMÝFKBLDJJo"LDJJ#CZUZ
.BMPÓTě
PJDI[IBCBOJF,FĎäFSFIPĔOÓčLZOF[SBEJMJTWPKF
SFIPĔOÏ TĔVCZ LPNVOJTUJDLâ SFäJN TB SP[IPEPM
JUJFUPTFTUSZQPKÞMJWZWJF[ěOBQSÈDFEP
èJFDI BMFCP VNJFTUOJě W DIBSJUOâDI EPNPWPDI
5FOUPQMÈOWÝBLOBQPTMFEOÞDIWÓĔV[BTUBWJMJQPMJ
UJDLÏ[NFOZW;443QPTNSUJ4UBMJOB1PSPLVWÝBL
EFTUBMJOJ[BčOÏQSPLMBNÈDJFPQBEMJBSFäJNWè43
TB PE MFUB [OPWV [BčBM [BPCFSBě EPMJLWJEP
WBOÓNSÈEPWâDITFTUJFS5PSUÞSBBCPMFTUOÈPEZTFB
TMPWFOTLâDI B čFTLâDI SFIPĔOâDI TFTUSJčJFL QP
LSBčPWBMBEPSPLVCBBäEP1SBäTLFKKBSJBW
OPSNBMJ[ÈDJJOBCSBMBOPWâEZDI
"WÝBLOBKWÊčÝÓNTWFEFDUWPNWFSOPTUJTMPWFO
TLâDISFIPĔOÓčPLKFGBLUäFQPčBTPCEPCJBOFTMP
CPEZWèFTLPTMPWFOTLVPLSFNEÙTMFELPW"LDJF3
BJOÏIPÝJLBOPWBOJBTJUJFUPLSFILÏBQSJUPNQFWOÏ
"QFOEJY
,MÈÝUPS6SÝVMÓOPLW.PESF
[MJLWJEPWBOâ
TFQUFNCSB
'PUPBVUPS
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
CZUPTUJPEUSQFMJWLPNVOJTUJDLâDIWÊ[OJDJBDITQP
MV SPLPW B NFTJBDPW MFO WJODFOULZ OBQS
BQPMSPLB
4NVUOâNQSÓLMBEPN[BWÝFULZ
CPMP PETÞEFOJF QSPWJODJÈMOFK QSFETUBWFOFK QSF
NPOÝUSÈUJFL[7SCPWÏIPNBULZ7PKUFDIZLUPSÈQP
TQSBDPWBOÓ ÀUÈUOPV CF[QFčOPTěPV ÀU#
CPMB [B
vQSPUJÝUÈUOVičJOOPTěVWÊ[OFOÈOBPTFNSPLPW
BMFCPQSÓQBEQSPWJODJÈMOFKQSFETUBWFOFKWJODFOUJFL
NBULZ7BMÏSJF0MÝPWTLFKLUPSÈQPWZQPčÞWBOÓÀU#
CPMBÀUÈUOZNTÞEPNW#SBUJTMBWFPETÞEFOÈUJFäOB
PTFN SPLPW WÊ[FOJB
3FIPĔOÏ TFTUSJčLZ WÝBL
QSFäJMJSPLBOBQSJFLSFQSFTÈMJÈNTJVDIPWBMJ
TWPKF4FNQFSmEFMJT
3&46.&
0QFSBUJPO3
-JRVJEBUJPOBOEDPOmTDBUJPO PG DPOWFOUT TVCTFRVFOU DPMMFDUJOH PG OVOT JO TQFDJBM DMPJTUFST
PSDIBSJUZIPVTFTWJPMFOUEFQPSUJOHUP$[FDIUFYUJMFGBDUPSJFTPSGPSDFEUPMBCPSJO4MPWBLTUBUF
BHSJDVMUVSFQSPQFSUZBMMPGUIFTFXFSFUIFCBSCBSJDBDUTPGUIFUPUBMJUBSJBO$[FDIPTMPWBLJBODPN
NVOJTUSFHJNFBOEJUTBOUJFDDMFTJBTUJDBMQPMJUJDT5IFBUUBDLTXFSFDBSSJFEPVUCZUIFDPNNVOJTU
FSBTFDSFUQPMJDFÀU#
UIF/BUJPOBMQPMJDFGPSDFT;/#
QFPQMFTNJMJUJBð.
BOETQFDJBMBSNZ
TRVBET0QFSBUJPO3SFIPĔOÓčLBOVO
UPPLQMBDFGSPNUP"VHVTU-BUFSGPMMPXFE
PQFSBUJPOT33MFECZUIF4MPWBLDIVSDIPGmDF 4MPWÁ$
VOEFS $PNNVOJTU1BSUZDPOUSPM*U
FOEFE4FQUFNCFS"SPVOEOVOTMJWFEBOEXPSLFEJO4MPWBLJBCFGPSF0QFSBUJPO3
BDDPSEJOH4MPWÁ$NPSFUIBO
*OUIFPQFSBUJPOT33BCPVUPGUIFNXFSFUBSHFUFE
XFSFEFQPSUFEUP$[FDIXFSFQMBDFEJODIBSJUZIPVTFTMFGUUIFJSSFMJHJPOBOE
OVOTEJFE#FGPSFPQFSBUJPO3JOUIFTVNNFSDPNNVOJTUTBMTPEJTNJTTFEUFBDIJOH
OVOT GSPN TDIPPMT 5IF TUBUF DPOmTDBUFE DPOWFOUT QSPQFSUZ MJCSBSJFT BSDIJWFT BMUIPVHI
GPSNBMMZEJEOPUGPSCJESFMJHJPVTXPSTIJQEFJVSF5IF$[FDIPTMPWBLDPNNVOJTUSFHJNFJTTUJMMUPEBZ
DIBSHFEXJUIUIFQFSTFDVUJPOPGOVOT5IFZFBSTPGQSJTPOUIBUUIFOVOTPWFSDBNFJTBOJO
DSFEJCMFUFTUJNPOZPGUIFJSBMMFHJBODF*OTQJUFPGBMMUIFSFQSJTBMTUIFNBKPSJUZPGUIFNXFOUUISPVHI
UIFGBMMPGUIFSFHJNFBOETBWFEUIFJSTFNQFSmEFMJT
0NJOVMPTUTFCPKVKFWUBKOâDIBSDIJWFDI
"NFSJDLâ'SFFEPNPG*OGPSNBUJPO"DUKBLP[ESPKJOTQJSBDF
,BSFM4JFCFS
QSBDVKFWBSDIÓWF
TQSBWPEBKTUWBèFTLFK
UFMFWÓ[JF
,VEZWFEFISBOJDFNF[JUÓNDPVäMJEÏPNJOV
MPTUJTNďKÓWďEďUBUÓNDPNÈTUÈMF[ĜTUBUUBKFN
TUWÓN ;EÈMPCZTFäFWÈMLBPWZUZčFOÓUÏUPISBOJDF
TFWFEFVäPEKBLäJWBWFTLVUFčOPTUJTFBMFUFOUP
TQPS QīJOFKNFOÝÓN W QPTULPNVOJTUJDLâDI TUÈUFDI
PCKFWVKFWEPCďIJTUPSJDLZWFMNJOFEÈWOÏLEZTF
IJTUPSJPHSBmF [CBWVKF ÞMPIZTUSÈäLZOďBPCSÈOLZOď
vIJTUPSJDLâDI QSBWEi OBEFLSFUPWBOâDI LEZTJ TUSB
OPVBTUÈUFNBLEZTFCBEBUFMÏFNBODJQVKÓWOÈSP
LVOBOF[ÈWJTMPTUWâDIPEJTFLTWÏIPWâ[LVNV
+FTUMJäF W [FNÓDI TUīFEOÓ B WâDIPEOÓ &WSPQZ
KTPVQSBWJEMB[BDIÈ[FOÓTBSDIJWOÓNJQSBNFOZLOFK
OPWďKÝÓNEďKJOÈNKFÝUďW[ÈSPEFčOÏNTUBEJVTUÈMP
CZ NPäOÈ [B UP CMÓäF TF TF[OÈNJU TF TUBWFN UÏUP
QSPCMFNBUJLZ W [BISBOJčÓ o OBQīÓLMBE W 64" LEF
TFQSPDFEVSB[QīÓTUVQĖPWÈOÓWZWÓKFMBCF[QīFSVÝF
OÓOďLPMJLEFTÓUFLMFU4BNP[īFKNďäFTUFKOďKBLP
WKJOâDIEFNPLSBUJDLâDI[FNÓDIKFJWF4QPKFOâDI
TUÈUFDIQīFEďMNF[JUBKOâNBPEUBKOďOâNQīFENď
UFN OFVTUÈWBKÓDÓIP LPOnJLUV 1P[PSOPTU CZDIPN
BMFNďMJWďOPWBUMFHJTMBUJWOÓNB[WZLPWâNOPSNÈN
LUFSâNJKFUFOUPLPOnJLU LBOBMJ[PWÈOBLUFSÏQPTLZ
UVKÓPCďNBTUSBOÈNVTUÈMFOÏQPTUVQZ
;īFKNďOFKWďUÝÓEÓMJOTQJSBDFOBCÓEOFKBLUďN
LEPVUBKVKÓ[QīÓTUVQĖVKÓUBLUďNLEPäÈEBKÓPPEUBK
OďOÓJOTUJUVU[OÈNâQPE[LSBULPV'0*"UFEZ;ÈLPO
.*,-0À,0'SBOUJÝFL/FCVEFUFJDINÙDěSP[WSÈUJě;PTVEPWLBUPMÓDLFKDJSLWJOB4MPWFOTLVWSPLPDIo#SBUJTMBWB
T
%6#074,Å+."LDJBSFIPĔOÓčLZ.BSUJOT
;MPčJOZLPNVOJ[NVOB4MPWFOTLV*1SFÝPW
1".ø / «3 0 %"
PTWPCPEďJOGPSNBDÓ0ETWÏIPQīJKFUÓWSPDF
QSPEďMBM EWď QPETUBUOÈ SP[ÝÓīFOÓ TWÏ QĜTPCOPTUJ
[OJDIäPCďCZMBTQPKFOBTWFīFKOâNBUFEZJQP
MJUJDLâN UMBLFN OB QīÓTUVQ L JOGPSNBDÓN P GVOHP
WÈOÓ GFEFSÈMOÓ BENJOJTUSBUJWZ ;NďOB W SPDF PESÈäFMB TQFDJmDLPV TJUVBDJ QP TLBOEÈMV 8BUFS
HBUFEBMÝÓOPWFMJ[BDFWSPDFQBLVNPäĖVKF
VQMBUOďOÓQSBWJEFM'0*"JWPCMBTUJFMFLUSPOJDLâDI
JOGPSNBDÓ
1PEMF QSBWJEFM '0*" NĜäF LEPLPMJ UFEZ OF
KFOPN GZ[JDLÏ PTPCZ T BNFSJDLâN PCčBOTUWÓN
BMF J DJ[Ó TUÈUOÓ QīÓTMVÝOÓDJ OFCP JOTUJUVDF
äÈEBU
P [QīÓTUVQOďOÓ EPLVNFOUĜ W[OJLMâDI [ čJOOPTUJ
QSBLUJDLZ WÝFDI BNFSJDLâDI GFEFSÈMOÓDI ÞīBEĜ
LSPNď,POHSFTVGFEFSÈMOÓDITPVEĜBUďDIčÈTUÓ
GFEFSÈMOÓBENJOJTUSBUJWZLUFSÏCF[QSPTUīFEOďQPE
MÏIBKÓ QSF[JEFOUPWJ
'0*" [ÈSPWFĖ VWÈEÓ [EÈOMJWď
PCTÈIMâ TF[OBN WâKJNFL UâLBKÓDÓDI TF vJOGPSNBDÓ
P WďDFDI OÈSPEOÓ CF[QFčOPTUJi vEĜWďSOâDI PC
DIPEOÓDI JOGPSNBDÓ vDJUMJWâDI PTPCOÓDI ÞEBKĜi
TUFKOďKBLPJOGPSNBDÓTOJNJäKF[BDIÈ[FOPQPEMF
KJOâDI[ÈLPOOâDIOPSFN*QīFTWÝFDIOZUZUPWâKJN
LZQīFETUBWVKF'0*"OÈTUSPKKFIPäQSPTUīFEOJDUWÓN
CZMPWFīFKOPTUJ[QīÓTUVQOďOPNJNPīÈEOďSP[TÈIMÏ
NOPäTUWÓVUBKPWBOâDITUÈUOÓDIEPLVNFOUĜ
+FUīFCBEPEBUäF'0*"OFOÓKFEJOPVDFTUPVKBL
[BäÈEBUP[QīÓTUVQOďOÓVUBKPWBOâDITUÈUOÓDIEPLV
NFOUĜÇBEBUFMNĜäFWZVäÓUUBLÏJOTUJUVUV.BOEBUP
SZ%FDMBTTJmDBUJPO 3FWJFX.%3
LUFSâWQīÓQBEď
[BNÓUOVUÓäÈEPTUÓQīÓTMVÝOPVWMÈEOÓBHFOUVSPVOBCÓ[Ó
NPäOPTUPEWPMÈOÓL*OUFSBHFODZ4FDVSJUZ$MBTTJm
DBUJPO"QQFBMT1BOFM*4$"1
SP[IPEOVUÓ*4$"1V
QBLNĜäF[NďOJUQPV[FBNFSJDLâQSF[JEFOU.F[J
OFWâIPEZ.%3PWÝFNQBUīÓUPäFKFKFIPQSPTUīFE
OJDUWÓN NPäOP äÈEBU WâISBEOď P [QīÓTUVQOďOÓ UBK
OâDINBUFSJÈMĜLEFäUP'0*"TFUâLÈJVUBKPWBOâDI
BMFEPTVEOF[QīÓTUVQOďOâDIEPLVNFOUĜÇBEBUFMF
WZVäÓWBKÓDÓJOTUJUVUV.%3UBLÏ[OFWâIPEĖVKFTLVUFč
OPTU äF CďIFN QSPKFEOÈWÈOÓ KFKJDI äÈEPTUJ LUFSÏ
OFNVTÓCâUčBTPWďOJKBLMJNJUPWÈOPOFNPIPVTPV
čBTOďWUÏUPWďDJWÏTUTPVEOÓTQPS
1SPDFTPEUBKĖPWÈOÓTFCPVTBNP[īFKNďQīJOÈ
ÝÓ OFWZIOVUFMOÏ OÈLMBEZ èÈTU [ UďDIUP OÈLMBEĜ
LUFSÈKFTQPKFOBTIPEOPDFOÓNKFEOPUMJWâDIEPLV
NFOUĜQPEMFQīFEFNEBOâDILSJUÏSJÓ[QīÓTUVQOďOÓ
OFTFQīÓTMVÝOâTUÈUOÓÞīBEčÈTU[OJDIQīFEFWÝÓN
OÈLMBEZ OB LPQÓSPWÈOÓ
ISBEÓ äBEBUFM ;BUÓNDP
W IPEOPDFOÓ TBNPUOÏ äÈEPTUJ KTPV TJ WÝJDIOJ äB
EBUFMÏ SPWOJ B DP EP SP[TBIV PEUBKOďOÓ TF NF[J
OJNJ OFSP[MJÝVKF FYJTUVKF SP[EďMFOÓ äBEBUFMĜ EP
OďLPMJLB LBUFHPSJÓ QPEMF TUBOPWFOÓ WâÝF QPQMBULV
[BWZīÓ[FOÓäÈEPTUJ0EQPQMBULVKTPVPTWPCP[FOJ
OBQīÓLMBE[ÈTUVQDJNÏEJÓBW[EďMÈWBDÓDIBWâ[LVN
OâDIJOTUJUVDÓQPQMBULZTFOBPQBLW[UBIVKÓOBQīÓ
QBEZLEZTFP[QīÓTUVQOďOÓEPLVNFOUĜäÈEÈ[LP
NFSčOÓDI EĜWPEĜ 5J LEP TQBEBKÓ EP LBUFHPSJF
vPTUBUOÓi NVTÓ [BQMBUJU [B SFÝFSÝF [QSBDPWÈWBOÏ
EÏMF OFä EWď IPEJOZ B LPQJF QīFTBIVKÓDÓ MJNJU TUP
"QFOEJY
TUSBO 7[IMFEFN L FYJTUFODJ čFUOâDI OFWMÈEOÓDI
W[EďMÈWBDÓDIJWâ[LVNOâDIDFOUFSTFEPQPSVčVKF
BCZäBEBUFMVWFEMEPLUFSÏ[VWFEFOâDILBUFHPSJÓ
QSPTUBOPWFOÓQPQMBULVCZNďMCâU[BīB[FOBQSPč
BBCZQPQTBMKBLâKF[BNâÝMFOâÞčFMPEUBKOďOÓB
OBLPMJLCZNďMQīJTQďULIJTUPSJDLÏNVQP[OÈOÓ
ÇÈEPTUQPEBOÈOB[ÈLMBEď'0*"NĜäFWZÞTUJU
WOďLPMJLNPäOâDIWâTMFELĜ;IMFEJTLBäBEBUFMF
KF CF[FTQPSV PQUJNÈMOÓ QīÓQBE LEZ KTPV WÝFDIOZ
QPäBEPWBOÏEPLVNFOUZWDFMÏNSP[TBIV[QīÓTUVQ
OďOZ7FMNJVäJUFčOÏWÝBLNĜäFCâUJ[QīÓTUVQOďOÓ
UBLPWâDILPQJÓEPLVNFOUĜKFKJDIäčÈTUJKTPV[OFčJ
UFMOďOZ[BčFSOďOÓN5PUP[OFčJUFMOďOÓTFQSPWÈEÓ
OB [ÈLMBEď TUSJLUOď VSčFOâDI QSBWJEFM WZDIÈ[FKÓ
DÓDI[QīFTOďTUBOPWFOÏIPSP[TBIVUPIPDPNÈ
CâU OBEÈMF VUBKFOP 7âTMFELFN NĜäF CâU J UP äF
äBEBUFM PCESäÓ OďLPMJL UÏNďī [DFMB [BčFSOďOâDI
TUSÈOFLEPLVNFOUVoJUBLBMF[ÓTLÈWÈBMFTQPĖJO
GPSNBDJPUPNäFOďKBLâUBLPWâEPLVNFOUFYJTUP
WBMBKBLâCZMKFIPSP[TBI
ÇBEBUFM NĜäF CâU WF WâTMFELV UBLÏ [QSBWFO
P UPN äF EPLVNFOUZ KTPV OB [ÈLMBEď OďLUFSâDI
WâÝF QPQTBOâDI WâKJNFL OBEÈMF VUBKPWÈOZ /FCP
NVNĜäFCâUTEďMFOPäFäÈEOâNJUBLPWâNJEPLV
NFOUZ QīÓTMVÝOÈ BHFOUVSB OFEJTQPOVKF &YJTUVKF
TBNP[īFKNď WďUÝÓ QPčFU QīÓQBEĜ LEZ KF SP[IPE
OVUÓ ÞīBEĜ QīFENďUFN [ÈWBäOâDI QPDIZCOPTUÓ
WJ[ QīFIMFE %VCJPVT 4FDSFUT TFTUBWFOâ +FGGSFZ
3JDIFMTPOFN 8JMMJBNFN #VSSFN B 5IPNBTFN
#MBOUPOFNOBTUSÈODFXXXHXVFEV_OTBSDIJW
/4"&##/4"&##
"TJOFK[OÈNďKÝÓN[OJDI
KFLBV[B(MPNBS&YQMPSFSTQFDJÈMOÓOÈNPīOÓMPEJ
LUFSÈQSPWFEMBWSPDFBTJLJMPNFUSĜTF
WFSP[ÈQBEOď PE )BWBKF WZ[WFEOVUÓ IBWBSPWBOÏ
TPWďUTLÏKBEFSOÏQPOPSLZ[IMPVCLZNFUSĜ
"čLPMJDFMÈPQFSBDFKFWFīFKOď[OÈNBBCZMZPOÓVä
OBQTÈOZLOJIZBOBUPčFOEPLVNFOUÈSOÓmMN ÞīBEZ
4QPKFOâDITUÈUĜJOBEÈMFPENÓUBKÓPEUBKOJUTPVWJTF
KÓDÓEPLVNFOUZQīFEFWÝÓNEÓLZNF[JOÈSPEOďQSÈW
OÓN TPVWJTMPTUFN UÏUP PQFSBDF 4PVEOÓ TQPS WF
EFOâWUÏUPWďDJWZÞTUJMWSP[IPEOVUÓäFBNFSJDLÏ
ÞīBEZWUÏUPWďDJTNďKÓQPTUVQPWBUQPEMFQSBWJEMB
OFJUIFSDPOmSN OPS EFOZvBOJOFQPUWSEÓNFBOJ
OFQPQīFNFi
5FOUPQSFDFEFOUWZUWÈīÓNPäOPTUäF
QPEPCOďCVEPVvHMPNBSJ[PWÈOZiJEBMÝÓDJUMJWÏäÈ
EPTUJUâLBKÓDÓTFOBQīÓLMBECJPHSBmDLâDIQPSUSÏUĜ
TPWďUTLâDIWĜEDĜOFCPBNFSJDLÏÞčBTUJWQīFWSB
UVW¶SÈOVWSPDF4USPDIPVOBETÈ[LZTFEÈ
īÓDJäFQSJODJQZ'0*"UFEZOBCÓ[FKÓJOTQJSBDJOFKFO
CBEBUFMĜN äÈEBKÓDÓN P PEUBKOďOÓ BMF J VUBKPWBUF
MĜN[īBETUÈUOÓDIÞīFEOÓLĜ
.ĜäFNFMJ "NFSJčBOĜN OďDP [ÈWJEďU QBL KF
UP/ÈSPEOÓCF[QFčOPTUOÓBSDIÓW/BUJPOBM4FDVSJ
UZ"SDIJWF/4"
+FIPOÈ[FWKFUSPDIV[BWÈEďKÓ
DÓ o SP[IPEOď UPUJä OFKEF P EBMÝÓ GFEFSÈMOÓ ÞīBE
OâCSäPOF[ÈWJTMPVWÝFEFTÈUâDIMFUFDIW[OJLMPV
Wâ[LVNOPVJOTUJUVDJWPMOďTQPKFOPVT6OJWFS[JUPV
(FPSHF 8BTIJOHUPOB (86
.JNPīÈEOÈ QP[JDF
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
BNFSJDLÏIP OFTUÈUOÓIP TF TUÈUFN WÝBL QīFTUP
TPVWJTFKÓDÓIP TFLUPSV WF TUīFEOÓ &WSPQď CZDIPN
[īFKNďQPVäJMJWâSB[vWFīFKOPQSÈWOÓi
TFPESÈäÓWKF
IPBLUJWJUÈDIKFKJDIäTQFLUSVNTFQBSBEPYOďSP[
QSPTUÓSÈPEÞčBTUJQSBDPWOÓLĜ/4"WFTUÈUFNLPO
USPMPWBOÏNQSPDFTVvEFLMBTJmLBDFiBäQPäBMPCZ
WOJDIäTF/4"EPNÈIÈ[QīÓTUVQOďOÓEPLVNFOUĜ
VUBKPWBOâDI WMÈEOÓNJ UBKOâNJ TMVäCBNJ OBQīÓLMBE
$*" OFCP TLPSPKNFOPWLZOÓ /4" /BUJPOBM 4FDV
SJUZ "HFODZ
/B JOUFSOFUPWâDI TUSÈOLÈDI XXX
OTBSDIJWFPSH OBKEFNF LSPNď QPQJTV OFKOPWďK
ÝÓDILBV[WOJDIäTF/4"BOHBäVKFUBLÏOďLPMJL
NPEFMPWâDI äÈEPTUÓ LUFSÏ CZMZ OB [ÈLMBEď '0*"
QPEÈOZ B QSBLUJDLPV vLVDIBīLVi QPQJTVKÓDÓ FGFL
UJWOÓ[QĜTPCäÈEÈOÓoQīFEFWÝÓN[OÓUBLÏWZDIÈ[Ó
UBUPTUBě
#ďIFNEWBDFUJMFUTWÏFYJTUFODFQPEBM/4"OB
[ÈLMBEď '0*" WÓDF OFä UīJDFU UJTÓD äÈEPTUÓ P [QīÓ
TUVQOďOÓKFKJDIWâTMFELFNQBLCZMPPEUBKOďOÓWÓDF
OFäÝFTUJNJMJØOĜTUSÈOFLEPLVNFOUĜ/FWäEZQīJ
TUVQVKÓBNFSJDLÏGFEFSÈMOÓÞīBEZLF[QīÓTUVQĖPWÈOÓ
UBLKBLKJN'0*"VLMÈEÈoOBQPTMFEZCZM/4"OV
DFOQPEBUäBMPCVOBBNFSJDLÏWPKFOTLÏMFUFDUWP
LUFSÏ OB OďLUFSÏ äÈEPTUJ OFPEQPWďEďMP OďLUFSÏ
[USBUJMPOFCP[BMPäJMPBOďLUFSÏVäWZīJ[VKFTFEN
OÈDUMFU1īFENďUFNLSJUJLZ/4"TFTUBMPUBLÏOBE
NďSOÏVUBKPWÈOÓOPWďW[OJLBKÓDÓDIEPLVNFOUĜU[W
PWFSDMBTTJmDBUJPO OFCP QTFVEPDMBTTJmDBUJPO
#ďIFN TFOÈUOÓIP TMZÝFOÓ LPOBOÏIP CīF[OB
UPIPUP SPLV VQP[PSOJM īFEJUFM /4" 5IPNBT #MBO
UPOOBUPäF[BUÓNDPNF[JSPčOďWâSB[OďQPLMFTMP
NOPäTUWÓ PEUBKOďOâDI EPLVNFOUĜ QPčFU DMBTTJ
mDBUJPO EFDJTJPOT SP[IPEOVUÓ P VUBKFOÓ
OBPQBL
WQPTMFEOÓDIMFUFDISPTUFUBLPWPVSZDIMPTUÓäFVä
QīFETUJIM J EPCV WSDIPMV UBL[WBOÏ ESVIÏ TUVEFOÏ
WÈMLZ W QPMPWJOď PTNEFTÈUâDI MFU TSW PCB HSBGZ
QVCMJLPWBOÏ OB TUSÈODF IUUQXXXHXVFEV
&OTBSDIJWOFXTJOEFYIUN
"äQīÓMJÝčBTUPVOÈT[B[OÓWÈOÈīFLOBEUÓNäF
IJTUPSJDJTFOFNPIPVEPTUEPCīFWďOPWBUTWÏQSÈ
DJQSPUPäFKFKJDIÞTUBWZKTPVoKBLTFNØEOďīÓLÈ
o vQPEmOBODPWÈOZi 'BLUFN BMF [ĜTUÈWÈ äF OF
TLPOBMFWÓDFOFäEBMÝÓNJMJØOZVUPQFOÏWOFUSBOT
QBSFOUOÓDI HSBOUPWâDI QSPKFLUFDI BLBEFNJDLâDI
NPMPDIĜNĜäFLSP[WPKJPCPSVOFKOPWďKÝÓDIEďKJO
QīJTQďUSP[VNOÈBSDIJWOÓMFHJTMBUJWBBQSPNZÝMFOÈ
TUÈUOÓ QPMJUJLB [BDIÈ[FOÓ T VUBKPWBOâNJ EPLVNFO
UZ 7[IMFEFN L OďLPMJLB UPUBMJUOÓN [LVÝFOPTUFN
TUīFEOÓ&WSPQZNJOVMÏIPTUPMFUÓKFKFOWFMNJJMV[PSOÓ
QīFETUBWBäFTJKFKÓTUÈUZNPIPVWQīÓQSBWď[ÈTBEOÓ
LPODFQDFPEUBKĖPWÈOÓEPWPMJUOďKBLÏWâ[OBNOďKÝÓ
[QPäEďOÓ
'FEFSÈMOÓTMVäCBCF[QFčOPTUJ3VTLÏGFEFSBDFKFKÓ
QVCMJLBčOÓčJOOPTUBQPTUPKLWFīFKOPTUJ
1I%S-VLÈÝ#BCLB
BCTPMWFOU
'JMP[PGJDLFKGBLVMUZ
6OJWFS[JUZ,BSMPWZW1SBIF
PECPSIJTUØSJBBQPMJUPMØHJB
SJBEJUFĔ4MPWBOTLFKLOJäOJDF
W/ÈSPEOFKLOJäOJDJèFTLFK
SFQVCMJLZ
'FEFSÈMOÓTMVäCBCF[QFčOPTUJ3VTLÏGFEFSBDF
Ɏɟɞɟɪɚɥɶɧɚɹɫɥɭɠɛɚɛɟɡɨɩɚɫɧɨɫɬɢo'4#
QīFE
TUBWVKFWNFEJÈMOÓDI[QSÈWÈDITQPKFOâDIT3VTLFN
WFMNJ GSFLWFOUPWBOâ NPUJW #F[QFčOPTUOÓ LPNQF
UFODFUÏUPWMJWOÏJOTUJUVDFKTPVWâ[OBNOÏKFKÓNPDW
SÈNDJSVTLÏIPTUÈUOÓIPBQBSÈUVEÈMFQPTÓMJMBKFEOBL
TOÈTUVQFN7MBEJNJSB1VUJOBWMFUFDI
īFEJUFM'4#
EPQSF[JEFOUTLÏGVOLDFKFEOBLSPWOďä
WTPVWJTMPTUJTvWÈMLPVQSPUJUFSPSJTNVi
/FPQPNFOVUFMOPVTUSÈOLPVPCSB[V'4#BKFKÓ
QSÈDFKFKFKÓQVCMJLBčOÓčJOOPTUOFCPěKFKÓBOBMâ[B
QīFETUBWVKF NJNP KJOÏ [BKÓNBWâ VLB[BUFM QīÓTUVQV
LWFīFKOPTUJ/B[ÈLMBEďUÏNBUKFEOPUMJWâDILOJIB
KFKJDIPCTBIVM[FVSčJUKFEOBLTUBWCÈEÈOÓBIPE
OPDFOÓWMBTUOÓčJOOPTUJBMFQīFEFWÝÓNUPLBNTF
'4# TOBäÓ PCSÈUJU QP[PSOPTU WFīFKOPTUJ o KBLÈ UÏ
NBUBVQīFEOPTUĖVKFBKBLÈTFOBPQBLTOBäÓUBCVJ
[PWBU /FNÏOď EĜMFäJUâN GBLUFN KF UP äF PCTBI
KFEOPUMJWâDILOJI[īFUFMOďVLB[VKFOBQPIMÓäFOÓOB
WMBTUOÓ NJOVMPTU B WZSPWOÈWÈOÓ TF T OÓ +Jä TBNB
TOBIB EFmOPWBU SP[TBI QVCMJLBčOÓ čJOOPTUJ '4#
WZQPWÓEÈ OďDP P TUBWV UÏUP PSHBOJ[BDF 4UBOPWJU
QīFTOâQPčFUQVCMJLBDÓWZEBOâDI'4#[BQPTMFE
OÓ SPLZ
QīFETUBWVKF UPUJä QSBLUJDLZ OFTQMOJUFMOâ
ÞLPMOFCPěJOGPSNBDFPWZEÈOÓUďDIUPLOJITF[ÓT
LÈWBKÓWFMNJTMPäJUďBPCUÓäOď/BTWâDIXFCPWâDI
TUSÈOLÈDI IUUQXXXGTCSV
TF '4# OBQīÓLMBE
IMÈTÓLQPEÓMVOBUWPSCďWÓDFOFäTUBLOJI/BDIÈ
[FKÓTFWÝBLNF[JOJNJOBQīÓLMBEJQVCMJLBDFWZEBOÏ
QSFTUJäOÓN WZEBWBUFMTUWÓN 30441&/ QīJ KFKJDIä
QīÓQSBWďTQPčÓWBMQPEÓM'4#TOBEKFOWQPTLZUOVUÓ
OďLUFSâDI EPLVNFOUĜ 1VCMJLBDÓ WZEBOâDI QīÓNP
'FEFSÈMOÓ TMVäCPV CF[QFčOPTUJ KF KFO [MPNFL B
QSÈWďUZKTPVIMBWOÓNQīFENďUFNUPIPUPUFYUV
7âWPK QPIMFEV '4# OB WMBTUOÓ NJOVMPTU J TPV
čBTOPTU TF QPLVTÓNF [EPLVNFOUPWBU OB UīFDI
WďUÝÓDIQVCMJLBDÓDI1SWOÓ[OJDIKFPCTÈIMÈLOJIB
-VCKBOLB NBQVKÓDÓ IJTUPSJJ CF[QFčOPTUOÓDI PS
HÈOĜ3VTLBQīFEFWÝÓNUPIPTPWďUTLÏIP
WFW[UB
IVLCVEPWďKFäEBMBDFMÏNVLPOUSBSP[WďEOÏNV
BQBSÈUV TZOPOZNJDLÏ B EPEOFT IPKOď QPVäÓWBOÏ
QPKNFOPWÈOÓ%SVIPVQVCMJLBDÓOBOÓäTF[BNďīÓ
NFKFLOJIBOB[WBOÈ4NFSÝ+Jä[OÈ[WVKFQBUSOÏ
äFKFKÓNUÏNBUFNKFEOFTWFMNJvNØEOÓiBTUVEPWB
'FEFSÈMOÓTMVäCBCF[QFčOPTUJ3VTLÏGFEFSBDFCZMBTJDF[īÓ[FOBKJäOB[BčÈULVGFEFSÈMOÓN[ÈLPOFNč'v0PSHÈOFDI'FEFSÈMOÓ
TMVäCZCF[QFčOPTUJW3VTLÏGFEFSBDJiTDIWÈMFOâN4UÈUOÓEVNPVÞOPSBBQPEFQTBOâNQSF[JEFOUFN+FMDJOFNEVCOB
WUPNUPUFYUVTFWÝBL[BNďīÓNFTQÓÝFOBOFKBLUVÈMOďKÝÓPCEPCÓ
1".ø / «3 0 %"
OÈWPKFOTLÈLPOUSBSP[WďELB5īFUÓNQīFETUBWFOâN
LOJäOÓNWâTUVQFNKFTCPSOÓLPWÈīBEBOB[WBOÈ*TUP
SJčFTLJKFčUFOJKBOB-VCKBOLFKFäWZDIÈ[ÓQSBWJEFM
OďPESPLV
-VCKBOLB
$ÓMFN UÏUP LOJIZ KF QīFETUBWJU QīFIMFEOď DFMÏ
EďKJOZ SVTLâDI LPOUSBSP[WďEOâDI B TUÈUOďCF[QFč
OPTUOÓDI TMVäFC PE EPC DBSTLâDI Bä EP TPVčBT
OPTUJ+FEOÈTFPVOJLÈUOÓMFä[IMFEJTLBWZVäJUÓEP
TUJQSPCMFNBUJDLâTPVCPSEBUBJOGPSNBDÓLUFSâKFEJ
OFčOâN[QĜTPCFNOBQPNÈIÈ[LPVNÈOÓEBOÏQSP
CMFNBUJLZ+FQPDIPQJUFMOÏäFWďUÝÓčÈTUQVCMJLBDF
TF[BCâWÈTUPMFUÓNBčJOOPTUÓTPWďUTLâDICF[
QFčOPTUOÓDI TMPäFL ,OJIB PCTBIVKF WFMLÏ NOPä
TUWÓVOJLÈUOÓDIGPUPHSBmÓBUPKBLQPSUSÏUĜčJOPWOÓLĜ
UBLJPCSÈ[LĜOFQīÈUFMTLâDIPTPC[ÈCďSĜ[QÈUSÈOÓ
BQP[PSPWÈOÓJOUFSJÏSĜJFYUFSJÏSĜTMVäFCFO[ÈCďSZ
EJWFS[OÓDIOÈTUSPKĜSĜ[OâDISBEJPQīJKÓNBčĜBWZTÓ
MBčFLBUE,SPNďUPIPKFQīÓOPTFNSFQSJOUNOPIB
BSDIJWOÓDIEPLVNFOUĜLUFSÏKTPVTJDFCF[QPDIZCZ
QFčMJWďWZCSBOÏBCZCZMZvOFÝLPEOÏiQīFTUPWÝBL
VLB[VKÓBMFTQPĖOďDPNÈMP[KJOBLWFMNJUďäLPEP
TUVQOâDIBSDIJWOÓDITCÓSFL1PNPDÓčFUOâDIHSBGĜ
KF QFčMJWď NBQPWÈOB TUSVLUVSB DFOUSÈMOÓDI PSHÈOĜ
TUÈUOÓCF[QFčOPTUJ7FMLâNOFEPTUBULFNKFBCTFO
DFDJUBDÓBPELB[Ĝ
$FMÈLOJIBTFWZ[OBčVKFJQīFTWâ[OBNOâPC
TBIPWâQīÓOPTKFEOPV[ÈTBEOÓBNPäOPīÓDJäFQīÓ
[OBčOPVDIZCPV7ďUÝJOBPCTBIVLOJIZTFWďOVKF
KJä [OÈNâN B W IJTUPSJDLÏ QSPEVLDJ SP[FCÓSBOâN
UÏNBUĜN /BPQBL TUSBOPV OFDIÈWÈ LBQJUPMZ TWÏ
čJOOPTUJ KFä CZ NPIMZ CâU TLVUFčOâN QīÓOPTFN B
OPWâNPCPIBDFOÓN+FEJOPVWâKJNLPVKFTOBEKFO
ÞWPEOÓčÈTULUFSÈTF[BCâWÈWâWPKFNNPTLFWTLâDI
TÓEFM '4# 1P DFMPV LPNVOJTUJDLPV ÏSV CZM DFOU
SFNLPOUSBSP[WďEOâDICF[QFčOPTUOÓDITMPäFLCMPL
EPNĜWVMJDJ7FMLÈ-VCKBOLBBOB-VCKBOTLÏNOÈ
NďTUÓ5BUPTÓEFMOÓPCMBTUTFQPTUVQOďSP[SĜTUBMBBä
EP QPEPCZ TBNPTUBUOÏ NďTUTLÏ čUWSUJ 1SWOÓ čÈTU
LOJIZTF[BCâWÈQSÈWďBEBQUBDÓKBLIMBWOÓTWďUP[OÈ
NÏ CVEPWZ T QPÝUPWOÓ BESFTPV v-VCKBOLB i UBL
EBMÝÓNSP[WPKFNBWâTUBWCPVOPWâDICVEPW1īÓOPT
OâN KF QVCMJLPWÈOÓ SĜ[OâDI OÈLSFTĜ B TUBWFCOÓDI
QMÈOLĜ
%BMÝÓ LBQJUPMZ KJä DISPOPMPHJDLZ QīJCMJäVKÓ LPO
LSÏUOÓ čJOOPTU TUÈUOďCF[QFčOPTUOÓIP BQBSÈUV
/FKQSWFTFBVUPīJWďOVKÓPCEPCÓDBSTLÏIP3VTLBB
W[OJLVQSWOÓDICF[QFčOPTUOÓDILBODFMÈīÓBLBCJOF
UĜQīJDBSTLÏNEWPīF1PUÏQīJDIÈ[ÓEPCBW[OJLVB
"QFOEJY
VUWÈīFOÓLPNVOJTUJDLÏIPCF[QFčOPTUOÓIPBQBSÈUV
;EF KF EĜSB[ LMBEFO OB SPMJ èFLZ B OB CPK T OFK
SĜ[OďKÝÓNJWOJUīOÓNJOFQīÈUFMJ;BKÓNBWÏJLEZäCF[
QPDIZCZQPV[FWâTFLPWÏKTPVJOGPSNBDFPUWPSCď
BHFOUVSOÓ TÓUď ÝQJPOĜ B EPOBÝFčĜ NF[J PCZWBUFM
TUWFN 0CEPCÓ ESVIÏ TWďUPWÏ WÈMLZ KF [BNďīFOP
IMBWOďOBCPKTOďNFDLPVÝQJPOÈäÓOBÞ[FNÓ4443
B OB SP[WďEOPV čJOOPTU 4PWďUTLÏIP TWB[V QSPUJ
/ďNFDLV4USÈOLZQPQJTVKÓDÓÏSVTUVEFOÏWÈMLZTF
WďOVKÓ QīFEFWÝÓN OFKSĜ[OďKÝÓN vJNQFSJBMJTUJDLâNi
ÝQJPOÈäOÓNBLUJWJUÈNOBÞ[FNÓ4443BTPWďUTLâN
QSPUJBLDÓN/FOÓKJTUďOÈIPEPVäFOBQSPTUÈWďUÝJOB
QPQJTPWBOâDILBV[LPOčÓÞTQďDIFNTPWďUTLÏTUSB
OZ ,POFD LOJIZ QBUīÓ TUSVčOÏNV OÈTUJOV SFGPSFN
WFEPVDÓDIPE,(#4443L'4#3'/FKOPWďKÝÓPC
EPCÓEPLVNFOUVKFQPV[FOďLPMJLGPUPHSBmÓ[QīFIMÓ
EFLVLÈ[FLWâDWJLV[ÈTBIPWâDIKFEOPUFLPCSÈ[FL
[NV[FB'4#BQÈSGPUPHSBmÓ[PmDJÈMOÓDIVEÈMPTUÓ
;DFMBOB[ÈWďSTJQSBDPWOÓDJ'4#TMPäJMJIPMELEZä
QPVLÈ[BMJOBWZEÈOÓEFLSFUV#PSJTF+FMDJOB[SPLV
KÓNä CZM QSPTJOFD WZIMÈÝFO %OFN QSB
DPWOÓLĜCF[QFčOPTUOÓDIPSHÈOĜ
7LOJ[FTFOFEP[WÓNFOJDPNOPIBEPTVENÈMP
QSPCÈEBOâDI PCMBTUFDI 7 NF[JWÈMFčOÏ EPCď M[F
[NÓOJUWUÏUPTPVWJTMPTUJOBQīÓLMBEWâWPKSP[WďEOÏIP
BQBSÈUV1īJQPQJTPWÈOÓPCEPCÓčJTUFLLPODFN
MFULOJIB[ĜTUÈWÈOBÞSPWOJMJEPWâDILPNJTBīĜ+FO
WFMNJNÈMPTFM[FEP[WďEďUPQFS[FLVDJBMJLWJEBDJ
īBEPWâDI QSBDPWOÓLĜ TUFKOď UBL DIZCÓ GBLUZ QPE
MPäFOÈ TVNBSJ[BDF UďDIUP ESBTUJDLâDI [NďO #F[
QPWÝJNOVUÓ[ĜTUÈWBKÓEÈMFUÏNBUBCPKFQSPUJEJTFOUV
WQPTUTUBMJOTLÏEPCďCPKQSPUJWOJUīOÓNVOFQīÓUFMJ
DIBSBLUFSJTUJLBBHFOUVSOÓTÓUďWQPWÈMFčOÏÏīFBUE
;DFMB BCTFOUVKF OďKBLÏ QīJCMÓäFOÓ TQJTPWÏ B TWB[
LPWÏBHFOEZ
,OJIV Bč GBLUPHSBmDLZ WFMNJ CPIBUPV OFM[F
QPVäÓUKBLPTBNPTUBUOâ[ESPKQP[OÈOÓBIPEOPDFOÓ
-ÏQFKFWZVäÓUKJKBLPWIPEOâEPQMOďLQīJTUVEJVQFč
MJWď QīJQSBWFOâDI LOJI B LSJUJDLâDI FEJDÓ QSBNFOĜ
WZEÈWBOâDI OBQīÓLMBE .F[JOÈSPEOÓN GPOEFN %F
NPLSBDJFWSÈNDJīBEZv3PTTJKB99WFLičJIOVUÓN
.FNPSJBM
4NFSÝ
1SPUVUPLOJIVTOBäÓDÓTFNBQPWBUčJOOPTUWP
KFOTLÏ LPOUSBSP[WďELZ QMBUÓ W KFÝUď WďUÝÓ NÓīF Oďä
QSPLOJIVQīFEDIÈ[FKÓDÓGBLUäFTFTQÓÝFOFäPIJT
UPSJDLPVQSÈDJKFEOÈPQPVIâQSPQBHBčOÓNBUFSJÈM
"čLPMJW CF[QFčOPTUOÓ PEEÓMZ P[OBčPWBOÏ [LSBULPV
4NFSÝ4NFSUÝQJPOBN
FYJTUPWBMZWâISBEOďWQSĜ
40#0-&77"BLPM-VCKBOLBJ[JTUPSJJPUFčFTUWFOOPKLPOUSSB[WFELJ.PTLWB'FEFSÈMOÓTMVäCBTJDFOFmHVSVKF WUJSÈäJKFWÝBL
VWFEFOBIOFEOBUJUVMOÓTUSBOďBLPMFLUJWBVUPSĜKFTMPäFO[īBEKFKÓDI[BNďTUOBODĜ
1BUSOďOFKMFQÝÓLOJIVLUFSÈEPTVELUÏNBUVEďKJOCF[QFčOPTUOÓDIPSHÈOĜ4443WZÝMBQīJQSBWJMZPCď[NJĖPWBOÏPSHBOJ[BDFTQPMFčOď
,0,63*/"*1&5307/7FET
-VCKBOLB0SHBOZ7è,o0(16o/,7%o/,(#o.(#o.7%o,(#4QSBWPčOJL
.PTLWBWZEÈOÓ
.F[JEBMÝÓNJM[FVWÏTUWâCPSOPVCJPHSBmDLPV QīÓSVčLV1&5307/74,03,*/,7FET
,UPSVLPWPEJM
/,7%4QSBWPčOJL
.PTLWB
#MÓäFLQVCMJLBDÓNBčJOOPTUJPCPVJOTUJUVDÓIUUQXXXNFNPSVSFTQIUUQXXXJEGSV
#&;7&3$)/*+"(BLPM4.&3À*TUPSJčFTLJKFPčFSLJJBSDIJWOZKFEPLVNFOUZ.PTLWB
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
CďIV ESVIÏ TWďUPWÏ WÈMLZ WPKFOTLÈ LPOUSBSP[
WďELBQĜTPCJMBKJäWEPCďQīFEWÈMFčOÏBFYJTUVKF
W QPEPCď 4QSÈWZ WPKFOTLÏ LPOUSBSP[WďELZ '4#
3VTLÏGFEFSBDFEPEOFT1īFTUPTFLOJIBWďOVKF
WâISBEOďPCEPCÓWÈMFčOÏNV
7 QSWOÓ čÈTUJ TF BVUPīJ LOJIZ [BNďīJMJ OB IJT
UPSJDLâ WâWPK WPKFOTLÏ LPOUSBSP[WďELZ QīFEFWÝÓN
WMFUFDI1īFETUBWVKÓTUSVLUVSVWFEPV
DÓčJOJUFMFIMBWOÓPCMBTUJčJOOPTUJBDISPOPMPHJDLZ
QPQJTVKÓ QĜTPCFOÓ UÏUP CF[QFčOPTUOÓ PSHBOJ[BDF
%SVIÈčÈTUVWFEFOÈTBNPTUBUOPVLBQJUPMPVPOÈ
čFMOÓLPWJ4NFSÝF7JLUPSV"CBLVNPWPWJTFWďOVKF
KFEOPUMJWâN TMPäLÈN čJOOPTUJ WPKFOTLÏ LPOUSBSP[
WďELZ 4BNPTUBUOÏ LBQJUPMLZ QPQJTVKÓ čJOOPTU
4NFSÝF VWOJUī KFEOPUMJWâDI nPUJM TPWďUTLÏIP OÈ
NPīOJDUWBNF[JWÈMFčOâNJ[BKBUDJUBKOâNJTMVäCBNJ
QSPUJWOÓLBVWOJUīTBNPUOÏ/,7%BUE3PWOďäKTPV
QīFETUBWFOZ [WMÈÝUOÓ TMVäCZ OFQīÈUFMTLâDI TUÈUĜ
/FKWÓDFNÓTUBKFWďOPWÈOPOďNFDLÏNV"CXFISV
7âWPKJ QP SPDF TF WFMNJ PCFDOď B TUSVčOď
WďOVKFQPV[F[ÈWďSLOJIZ1PTMFEOÓTUSÈOLZVLB[VKÓ
OFKBLUVÈMOďKÝÓ BSÏOV QĜTPCFOÓ WPKFOTLâDI [WMÈÝU
OÓDITMVäFCoèFčFOTLPB[EFQSPCÓIBKÓDÓCPKQSPUJ
vTFQBSBUJTUJDLâNTOBIÈNčFčFOTLâDIUFSPSJTUĜi
$P čJOÓ LOJIV [WMÈÝě OFCF[QFčOPV KF EJLDF
TKBLPVKFDFMâUFYUOBQTÈO7ÝVEFTFCPKVKFTFv[B
SZUâNJOFQīÈUFMJWMBTUJivWMBTUJ[SÈEDJivGBÝJTUJDLâNJ
LPMBCPSBOUZi B EBMÝÓN MJETLâN PEQBEFN /JLEF
TFWÝBLOFVWÈEÓNPUJWZKFäOBQīÓLMBEWFEMZMJEJLF
TQPMVQSÈDJTOBDJTUZ1īJQPNFĖNFäFUJCZMJWSPDF
čBTUP WÓUÈOJ KBLP PTWPCPEJUFMÏ PE 4UBMJOPWB
UFSPSV/JLEFOFM[FOBMÏ[U[NÓOLVPQFS[FLVDJMJEÓ
OFQPIPEMOâDI NÓTUOÓN TUSBOJDLâN čJOJUFMĜN OB
PTWPCP[FOâDI Þ[FNÓDI čJ P QSPUJQSÈWOÓDI ÞOP
TFDIOFWJOOâDIMJEÓ[DFMÏ&WSPQZOďLPMJLUJTÓDMJEÓ
TFUÓNUP[QĜTPCFNPDJUMPWTPWďUTLâDIQSBDPWOÓDI
[BīÓ[FOÓDI SPWOďä [ Þ[FNÓ èFTLPTMPWFOTLB
"ä
OBOďLPMJLWâKJNFLPCSÈ[LĜQīÓTMVÝOÓLĜQBEMâDIW
vDISBCSÏNiCPKJTOFQīÓUFMFN
OFM[FOBMÏ[UäÈEOPV
[NÓOLVPOFÞTQďÝÓDIMJETLâDI[USÈUÈDIBEBMÝÓDI
OFHBUJWFDITQPKFOâDITUPVUPSJTLBOUOÓčJOOPTUÓ
7čFNKFOBPQBLLOJIBQīÓOPTOÈ7FMNJVäJUFč
OÏKFQVCMJLPWÈOÓNOPIBGPUPHSBmÓKFEOPUMJWâDIWFMJ
UFMĜJīBEPWâDIQSBDPWOÓLĜBEBMÝÓDIPCSÈ[LĜLKFE
OPUMJWâN UÏNBUĜN +JTUâ QĜWBC NBKÓ J FWJEFOUOď
ISBOÏ TJUVBDF KBLP SĜ[OÈ [BESäFOÓ OFQīÈUFMTLâDI
EJWFS[BOUĜ 0ISPNOPV VäJUFčOPTU M[F TIMFEBU
WQVCMJLPWÈOÓčFUOâDIEPLVNFOUĜPUJTLĜSĜ[OâDI
PTPCOÓDIQSĜLB[ĜQSPQVTUFLTDIÏNBUGPSNVMÈīĜ
BUE#ZěTFčBTUPKFEOÈKFOPÞSZWLZEÓLZTWÏNV
EPTBWBEOÓNV V[BWīFOÓ W BSDIJWOÓDI EFQP[JUÈīÓDI
QīFETUBWVKÓKFEJOFčOâ[ESPKQP[OÈOÓ
*TUPSJčFTLJKFčUFOJKBOB-VCKBOLF
0E SPLV QPīÈEÈ '4# 3VTLÏ GFEFSBDF
[BWâSB[OÏTQPMVQSÈDF"LBEFNJF'4#LBäEPSPč
OďWďEFDLPVLPOGFSFODJv*TUPSJčFTLJKFčUFOJKBOB
-VCKBOLFi $ÓMFN UďDIUP LPOGFSFODÓ KF QīFETUB
WPWBU WâTMFELZ CÈEÈOÓ P OFKSĜ[OďKÝÓDI BTQFLUFDI
čJOOPTUJSVTLâDICF[QFčOPTUOÓDIPSHÈOĜ,MBEFN
LOJI KF TLVUFčOPTU äF NF[J BVUPSZ KFEOPUMJWâDI
TUBUÓ TF OFWZTLZUVKÓ QPV[F QSBDPWOÓDJ '4# BMF J
PECPSOÓDJ [ SVTLâDI WâKJNFčOď UÏä [BISBOJčOÓDI
Wâ[LVNOâDI JOTUJUVDÓ %ĜMFäJUâN GBLUFN KF J QīÓ
UPNOPTUQP[OÈNLPWÏIPBQBSÈUVLUFSâVNPäĖVKF
BMFTQPĖ SÈNDPWPV NPäOPTU PWďīFOÓ QSBWEJWPTUJ
VWÈEďOâDIEBU
#F[[BKÓNBWPTUJ[DFMBKJTUďOFKTPVUÏNBUBKFE
OPUMJWâDILPOGFSFODÓBTCPSOÓLĜ
SPLo3VTLÏ[WMÈÝUOÓTMVäCZIJTUPSJFB
TPVčBTOPTU o 3VTLÏ [WMÈÝUOÓ TMVäCZ OB
QīFMPNV FQPDI LPOFD TUPMFUÓ o SPL o%PNÈDÓ[WMÈÝUOÓTMVäCZWFBMF
UFDIo%PNÈDÓ[WMÈÝUOÓTMVäCZOBQPčÈU
LV B W QSĜCďIV 7FMLÏ WMBTUFOFDLÏ WÈMLZ o o %PNÈDÓ [WMÈÝUOÓ TMVäCZ W QP
WÈMFčOâDIMFUFDIooMFU
SVTLÏ LPOUSBSP[WďELZ o 7MÈEB B PSHÈOZ
TUÈUOÓCF[QFčOPTUJ
+Jä[UPIPUPQīFIMFEVKFWJEďUIMBWOÓOFEPTUBUFL
DFMÏ TÏSJF UPUJä UBLīLB CF[WâISBEOÏ [BNďīFOÓ OB
LPNVOJTUJDLPVÏSV/BäÈEOÏ[UďDIUPLPOGFSFODÓ
EPTVE OFEPÝMP OB BOBMâ[V WâWPKF SVTLÏ CF[QFč
OPTUOÓTMVäCZBCF[QFčOPTUOÓTJUVBDFQPSP[QBEV
4PWďUTLÏIP TWB[V OBPQBL DISPOPMPHJDLâ QPTVO
QīJWâ[LVNVEďKJOSVTLâDITPWďUTLâDI
[WMÈÝUOÓDI
TMVäFCVTUSOVMVSPLV
0CTBIPWďTFKFEOÈPQVCMJLBDFOFTNÓSOďQFT
USÏ,SPNďPCFDOâDIBCďäOď[OÈNâDIJOGPSNBDÓ
TFNĜäF[ÈKFNDFEP[WďEďUSPWOďäPLPOLSÏUOÓDI
LBV[ÈDIPTVEFDIBEPTVEOFQSPCÈEBOâDIUÏNB
UFDI4PCTBIFNWÝFDITCPSOÓLĜJTUFYUZKFPTUBU
OďNPäOÏTF[OÈNJUTFOBJOUFSOFUPWâDITUSÈOLÈDI
'4#IUUQXXXGTCSVIJTUPSZSFBEIUNM
4ISOVUÓ
+Jä QīJ [CďäOÏN QPIMFEV OB PCTBI QVCMJLBDÓ
KFNPäOÏTUBOPWJUOďLPMJL[ÈLMBEOÓDI[ÈWďSĜVSčV
KÓDÓDI KBL IPEOPUV KFEOPUMJWâDI LOJI B QVCMJLBčOÓ
čJOOPTUJ '4# UBL J WZVäJUFMOPTU UďDIUP LOJäOÓDI
WâTUVQĜQSPPECPSOâWâ[LVN7ESVIÏNTMFEVM[F
OFQīÓNP QPUWSEJU EPTVE TQÓÝF KFO UVÝFOÏ PCBWZ
[PUFWīFOPTUJ'4#TNďSFNLWFīFKOPTUJ
1SP PCTBI OBQSPTUÏ WďUÝJOZ QVCMJLBDÓ WZ
EÈWBOâDI'4#KFQīÓ[OBčOÏäFJOLMJOVKÓLWâMVčOď
IJTUPSJDLâNUÏNBUĜN0CEPCÓKFNVäTFLOJIZWď
OVKÓ KF OBWÓD [BLPOčFOP SP[QBEFN 4PWďUTLÏIP
TWB[V4QPMVTF[ÈOJLFNLPNVOJTUJDLÏIPWFMFTUÈ
UVBTUÓNTQPKFOâNJSFTUSVLUVSBMJ[BDFNJTFWFÝLF
SÈčJOOPTUSVTLÏLPOUSBSP[WďELZOPīÓEPUBKFNOB
"ä OB OďLPMJL WâKJNFL OFM[F OBMÏ[U äÈEOPV QVCMJ
LBDJ WZEBOPV '4# KFä CZ TF [BCâWBMB BOBMZUJDLZ
/BJOUFSOFUPWÏTUSÈODF'4#KFVWFīFKOďOBDFMÈīBEBUFYUĜvTQīÓ[OďOâDIBVUPSĜiUÏNBUBKTPVWÝBLCVĎPCFDOÈBLTPVčBTOÏNVUSFOEV
WâWPKFčJOOPTUJvTUFSJMOÓiOFCPIJTUPSJDLÈ
1".ø / «3 0 %"
BTFSJØ[OďQSPCMFNBUJLPVCF[QFčOPTUOÓQPMJUJLZB
TJUVBDFTPVčBTOÏIP3VTLB
1SPTB[PWBOâ USFOE WâISBEOÓ PSJFOUBDF OB NJ
OVMPTU QPUWS[VKF NJNP KJOÏ J PCTBI XFCPWÏ QSF
[FOUBDF '4# /FKSP[TÈIMFKÝÓ čÈTU JOUFSOFUPWâDI
TUSÈOFLQīFETUBWVKÓEBUBPIJTUPSJJSVTLÏTPWďUTLÏ
LPOUSBSP[WďELZ 4PVčBTOÏIP EďOÓ TF T USPDIPV
OBETÈ[LZ
UâLÈQPV[FLSÈULâNFEBJMPOFLTPVčBT
OÏIPQīFETFEZ'4#/JLPMBKF1MBUPOPWJčF1BUSVÝF
WB;DFMBKFEOPEVDIÏIPBOJDOFīÓLBKÓDÓIPPSHBOJ
[BčOÓIPQBWPVLB'4#UBLKBLKFQSF[FOUPWÈOCZ
EPLÈ[BM OBWSIOPVU LUFSâLPMJW [ÈKFNDF P CF[QFč
OPTUOÓQSPCMFNBUJLVKBLÏIPLPMJWTUÈUV
èUFOÈīNVTÓLPCTBIVLOJIQīJTUVQPWBUQP
[PSOď QīFEFWÝÓN [ EĜWPEV OFTLSâWBOÏ BEPSBDF
LPNVOJTUJDLâDIUBKOâDITMVäFCPmDJÈMOÓNJQīFETUB
WJUFMJ'4#$FMâXFCKFWZTUBWďOKBLPDÓMFWďEPNÏ
BISEÏOBWB[PWÈOÓTPVčBTOÏSVTLÏPSHBOJ[BDFOB
USBEJDJTPWďUTLâDICF[QFčOPTUOÓDIPSHÈOĜèFLPV
QPčÓOBKFB,(#LPOčF/JLEFBOJTMPWPPSFQSF
TÓDINJOVMPTUJ7ISEÏNEVDIVVWÈEďOÈīBEBWF
MJUFMĜ WÝFDI LPOUSBSP[WďEOâDI PSHBOJ[BDÓ PE QSP
TJODF TUFKOď KBLP QSF[FOUBDF čFLJTUJDLâDI
WZ[OBNFOÈOÓ WF TQPKFOÓ T VLÈ[LPV WZ[OBNFOÈOÓ
TPVčBTOâDINVTÓWLBäEÏN[ÈKFNDJPEBOPVQSP
"QFOEJY
CMFNBUJLV W[CV[PWBU PTUSBäJUPTU +BL CZMP OB[OB
čFOP WâÝF W QPEPCOÏN EVDIV TF OFTF J PCTBI
KFEOPUMJWâDI QVCMJLBDÓ "čLPMJW TF QīFEFWÝÓN OB
[NJĖPWBOÏ īBEď TCPSOÓLĜ QPEÓMÓ SPWOďä PECPSOÓDJ
[ CBEBUFMTLâDI JOTUJUVDÓ IMBWOÓ BVUPSTLPV QSÈDJ
PEWÈEďKÓ[BNďTUOBODJ'4#7FMLÈčÈTULOJäOÓQSP
EVLDF '4# UBL NVTÓ VäJWBUFMJ TMPVäJU QīFEFWÝÓN
KBLP PCTÈIMâ TPVISO GBLUĜ B KJOBL OFEPTUVQOâDI
DJUPWBOâDI J FEJUPWBOâDI BSDIJWOÓDI QSBNFOĜ 4
BOBMZUJDLâNJ[ÈWďSZLOJIWÝBLNVTÓQSBDPWBUWFMNJ
PCF[īFUOď
3VTLÈ'FEFSÈMOÓTMVäCBCF[QFčOPTUJTFCPIV
äFMPTUBUOďKBLPNOPIÏEBMÝÓPSHBOJ[BDFTPVčBT
OÏIP3VTLBOFPEMPVčJMBPETWÏUPUBMJUOÓNJOVMPTUJ
*OBEÈMFTJKFKÓQSBDPWOÓDJLMBEPV[BčFTUQPLSBčP
WBUWFTUPQÈDIKFäKJNWZÝMBQBMJKFKJDIQīFEDIĜEDJ
%[FSäJOTLâN QPčÓOBKF B "OESPQPWFN čJ #BLBUJ
OFN LPOčF 4PVčBTOÈ QSF[FOUBDF '4# [īFUFMOď
EPLB[VKF TOBIV WMÈEOÓDI ÝQJčFL QPLVE NPäOP
UVUMBUBLUVÈMOÓCF[QFčOPTUOÓQSPCMÏNZBOFVQP[PS
ĖPWBUOBčJOOPTUSVTLâDIUBKOâDITMVäFCVLB[VKF
OBPQBL OB TOBIV TBUVSPWBU [ÈKFNDF PCSÈDFOÓN
WFÝLFSÏQP[PSOPTUJTNďSFNLNJOVMPTUJ1īFETUB
WFOÏQVCMJLBčOÓBLUJWJUZKTPVWâNMVWOâNEĜLB[FN
UPIPUPUSFOEV
3&46.&
'FEFSBM4FDVSJUZ4FSWJDF'4#
PGUIF3VTTJBO'FEFSBUJPOJUTQVCMJDBUJPOBDUJWJUJFTBOE
BUUJUVEFUPUIFQVCMJD
5IF 3VTTJBO 'FEFSBM 4FDVSJUZ 4FSWJDF HFOFSBUFT B MBSHF QVCMJDBUJPO BDUJWJUZ 5IF NPTU JN
QPSUBOUQVCMJDBUJPOTBSFUIFCPPLTv-VCKBOLBiv4NFSäiBOEBTFSJFTPGQBQFSDPMMFDUJPOTGSPN
BOOVBMDPOGFSFODFTv*TUPSJčFTLJKFčUFOJKBOB-VCKBOLFi5IFZBSFJOBXBZFYBNJOJOHUIFJSPXO
IJTUPSZBOEUSZJOHUPSFnFDU BDUJWJUJFT PG UIF DPNNVOJTU TFDVSJUZ BHFODJFT
"MUIPVHIBMMUIFQVCMJDBUJPOTCSJOHBMPUPGOFXBOEVOEJTDPWFSFEJOGPSNBUJPOFYQMPJUPUIFSXJ
TFJOBDDFTTJCMFBSDIJWFNBUFSJBMTBOENBLFOFXQJDUVSFEPDVNFOUTBWBJMBCMFJOUIFDPOUFOUTUIFZ
SFNBJOWFSZDPOTFSWBUJWF"VUIPSTFYBNJOFQBTUBDUJWJUJFTNPSFXJUISFTQFDUUIBOBTBXPSLXIJDI
IBE CFOFmDJBM FGGFDU GPS B TUBUF UPUBMJUBSJBO OBUVSF 6OGPSUVOBUFMZ PGUFO NFOUJPOFE DMJDIÏT BOE
UIFNFTBSFSFQFBUFEJONBOZQBTTBHFT5IFZEPOPUTFUBCPVUFMVDJEBUJOHIJUIFSUPVOEJTDPWFSFE
BTQFDUTPGUIFDPNNVOJTUTFDVSJUZBHFODJFTBDUJWJUZ
5IFXFCQSFTFOUBUJPOTDPOUFOUDPSSFTQPOETXJUIUIFJSBEPSJOHBUUJUVEFUPUIFJSPXOIJTUPSZ
BOEJOTUJUVUJPOBMBODFTUPSTPGUIFDVSSFOU'4#"MUIPVHIUIFNBKPSJUZPGUIFQVCMJTIFEEPDVNFOUT
BSFGSFFMZBDDFTTJCMFUIFXIPMFDIBSBDUFSPGUIFJOUFSOFUQBHFTEFMJCFSBUFMZQPJOUTPVUUIBUJUJT
DPOOFDUFEUPDPNNVOJTUJOTUJUVUJPOTBOEUIFJSBDUJWJUZ5IFSFJTBOBCTFODFPGRVBMJUZJOEFQFOEFOU
SFnFDUJPOT GSPN UIF DPNNVOJTU FSB BOE DPOGFTTJPOT UP UIF UPUBMJUBSJBO BOE PGUFO BMTP JMMFHBM DIB
SBDUFSPGUIF4PWJFUSFHJNF
5ďNJWâKJNLBNJKTPV
CSPäVSZJOTUSVVKÓDÓPCZWBUFMFKBLCPKPWBUTvWÝVEZQīÓUPNOâNUFSPSFNičJKBLCF[QFčOďPEIBMJUB[OFÝLPEOJUUFSPSJTUV+FEOV[OFKOPWďK
ÝÓDICSPäVS5FSPSJ[NVHSP[BMJčOPTUJPCÝčFTUWVHPTVEBSTUWV
M[FOBMÏ[UJOBXFCVIUUQXXXGTCSVGPUPUFSSIUNM
QVCMJLBDFWZEÈWBOÏQSPW[EďMÈWÈOÓ[BNďTUOBODĜ'4#1īFEFWÝÓNM[F[NÓOJU"LBEFNJJ'FEFSÈMOÓTMVäCZCF[QFčOPTUJBKÓQSF[FOUPWBOÏ
WâTUVQZIUUQXXXBDBEFNZGTCSV
7ÓDFBLUVÈMOÓDIJOGPSNBDÓPčJOOPTUJBTUSVLUVīF'4#M[FOBKÓUWSĜ[OâDIWFīFKOâDI[ESPKÓDI/BQī
40-%"507"OESFK5FäFUBNäF*O.PTLPWTLJKFOPWPTUJT
+FOVUOÏQīJ[OBUäFLOJIWZEÈWBOâDIWFTUZMVWFMNJQPEPCOÏNBEPSVKÓDÓNLOJIÈN[QSPEVLDF'4#WZDIÈ[ÓWTPVčBTOÏN3VTLVDFMÈ
īBEB/BLMBEBUFMTUWÓKBLP0MNB1SFTT"TUSFMčJ&LTNPBMFJNOPIÈEBMÝÓ
WZEÈWBKÓDFMÏFEJčOÓīBEZ[BNďīFOÏQSÈWďOBčJOOPTUUBKOâDI
TMVäFC[WFMLÏčÈTUJWPCEPCÓESVIÏTWďUPWÏWÈMLZ
7FWFMLÏNÓīFKFLWBMJUBBWZQPWÓEBDÓIPEOPUBUďDIUPQVCMJLBDÓPUīFTOÈ
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
3FOÏ-VäJDB,FĎCPMBWPKOBOFCPMTPNEPNB
/ÈSPEPQJTOÈTQPMPčOPTě4MPWFOTLB#SBUJTMBWB
.HS"MFYBOESBÀJNBOTLÈ
BCTPMWFOULB
PECPSVGJMP[PGJF''56
W5SOBWF
QSBDVKFWÁ1/
v1PWSÈWBMPTBäFQSF3ØNPWGBÝJTUJTUBWBKÞ
MPĎ B DF[ NPSF JDI OJFLBN PEWF[Þ 1SF ÇJEPW
QSJDIZTUBMJOPWÏPTÓEMFOJFB3ØNPWDIDÞVUPQJě
WNPSJ5BLÏUPIJTUPSLZCPMJWFĔNJSP[ÝÓSFOÏi
#%T
.JNPDIPEPNUJFIJTUPSLZOFCPMJBäUBLÏOF
SFÈMOF &WB +VTUJO BTJTUFOULB OFNFDLÏIP WFEDB
TMÞäJBDFIP OBDJTUJDLFK JEFPMØHJJ %S 3JUUFSB QP
NOPIâDISPLPDIQPQJTPWBMBBLPTBVWBäPWBMPP
WZWF[FOÓ OFNFDLâDI $JHÈOPW OB 4USFEP[FNOÏ
NPSFBOÈTMFEOPN[CPNCBSEPWBOÓMPEÓBLPVWÈ
E[B"'SBTFSWPTWPKFKLOJIF5IF(ZQTJFT
"TPDJÈMJv[P[WZLViBMFCP
vEJMJOPHÈEäPi
/BQSJFL UPNV äF 3ØNPWJB äJKÞ
W &VSØQF Vä OJFLPĔLP TUPSPčÓ WÝFPCFD
OF WJFNF P OJDI MFO WFĔNJ NÈMP /BÝB
WFEPNPTě KF [ÞäFOÈ OB TVHFTUÓWOF NF
EJBMJ[PWBOÏ JOGPSNÈDJF QSÓQBEOF QÈS
JOEJWJEVÈMOZDI [ÈäJULPW /FQÈčJ TB OÈN
BLPäJKÞOJFKFJDINPäOÏJOUFHSPWBěEP
TQPMPčOPTUJ TQÈKB TB T OJNJ LSJNJOBMJUB
OFEÙWFSBBOFW[EFMBOPTě7QPETUBUFTÞ
WÝBLQSFWÊčÝJOVvCJFMZDIiJOEJGFSFOUOÓ
5BLÏUP [PWÝFPCFDOFOÏ TLSÈUF
OÏWZUSIOVUÏ[LPOUFYUVBPCNFE[FOÏ[ÈWFSZTÞ
QMOÏ QSFETVELPW OFQPDIPQFOJB QSFWMÈEBKÞDFK
NFEJÈMOFK QPWSDIOPTUJ B W LPOFčOPN EÙTMFELV
J OF[OBMPTUJ IJTUPSJDLâDI VEBMPTUÓ LUPSÏ SØNTLZ
OÈSPEQPTUJIMJ7TQMFUJNFOÝÓOOB4MPWFOTLV3Ø
NPWJB WZ[OJFWBKÞ TUÈMF BLPTJ EF[PSJFOUPWBOF *DI
TFCBQSF[FOUÈDJBBWOÞUPSOÈPSHBOJ[PWBOPTěOFOB
DIÈE[B EPTě QPUFODJÈMV OB UP BCZ QSFUSWÈWBKÞDF
TVCNJTÓWOFLMJÝÏ[NFOJMB
1PSBJNPTIPMPLBVTU3ØNPWBMFCP
vDVE[JBLSWi
7UPNUP[NZTMFKFLOJIB3FOÏIP-VäJDV,FĎ
CPMBWPKOBOFCPMTPNEPNBQVCMJLÈDJPVÞUMFIP
SP[NFSV BMF WFĔLÏIP Wâ[OBNV 4WPKÓN PCTBIPN
TQSPTUSFELÞWB čJUBUFĔPWJ JOEJWJEVÈMOZ [ÈäJUPL TP
äJWPVTLVUPčOPTěPVQPOÞLBÞčBTěWEJBMØHVNJOV
MFKUSBHÏEJFBIĔBEBKÞDFIPEOFÝLB3FOÏ-VäJDB
OÈNEWPKBLâNTQÙTPCPNQSJCMJäVKFPCEPCJFESV
IFK TWFUPWFK WPKOZ DF[ QSJ[NV PTVEPW SØNTLFIP
PCZWBUFĔTUWB
7P TWPKFK QSWFK čBTUJ KF LOJIB QSFIĔBEOPV
ÝUÞEJPVLUPSÈQPVLB[VKFOBQP[BEJFW[OJLVSØN
TLFIP IPMPLBVTUV W LPOUFYUF OFNFDLÏIP OBDJP
OBMJ[NV $IÈQBOJF PTVEPWÏIP OÈSPEB čJTUÏIP
W[NZTMFTWPKFKSBTPWFKSPWOPSPEPTUJBVOJGPSNJUZ
QP[CBWFOFK BLFKLPĔWFL PTPCOFK TMPCPEZ WJFEMP
WOBDJTUJDLPN/FNFDLVOBKQSWLÞWBIÈNPTUFSJ
MJ[ÈDJJ3ØNPWOFTLÙSLVQPTMFEOÏNVBLPOFčOÏ
NVSJFÝFOJV&OEMÚTVOH7OÓNBOÓBLPOFBTJNJMP
WBUFĔOÓäJKÞDJOBPLSBKJTQPMPčOPTUJCPMJTQPMVTP
ÇJENJ PETÞEFOÓ OB GZ[JDLÞ MJLWJEÈDJV /FNFDLâ
ÁTUBW SBTPWFK IZHJFOZ LUPSâ WJFEPM %S 3PCFSU
3JUUFSBKFIPBTJTUFOULB&WB+VTUJOP[OBčVKF3Ø
NPW[BQSJNJUÓWPWLUPSÓOJFTÞTDIPQOÓBEBQUÈDJFB
TOBäÓTBWFEFDLZEPLÈ[BěÞ[LVQSFWJB[BOPTěLSJNJ
OBMJUZBEFEJčOPTUJQSFETUBWVKÞDFKQSFčJTUÞSBTV
OFCF[QFčFOTUWP$VE[JBOFčJTUÈLSWTBVSčPWBMB
V3ØNPWQSÓTOFKÝJFBLPVÇJEPWVäPEQSBSPEJčB
7 QSFEWPKOPWPN èFTLPTMPWFOTLV FÝUF QSFUSWÈ
WBMB BLUVÈMOB TOBIB P JDI LWBMJUBUÓWOF [BčMFOFOJF
EP TQPMPčOPTUJ L čPNV NBMP QPTMÞäJě W[EFMBOJF
&WJEFODJFLUPSÏTBWZUWÈSBMJWÝBLQPSP[QBEFLSB
KJOZTMÞäJMJVäJCBQSJEFQPSUÈDJÈDI"VUPSčJUBUFĔPWJ
LPNQMFYOFBOBMZ[VKFQPTUBWFOJFSØNTLFIPFUOJLB
WSÈNDJQPMJUJDLFKTJUVÈDJFQSFEJQSJBNPQPčBTESV
IFK TWFUPWFK WPKOZ 4MPWFOTLâ ÝUÈU QSJKBM OFNFDLâ
OBDJTUJDLâNPEFM[IVCOFKJEFPMØHJFSPWOBLPOBUF
PSFUJDLFKBLPOBQSBLUJDLFKÞSPWOJ4WPKWPĔOÏOÈ
TJMJFJ[PMÈDJBWZTěBIPWBOJBMJLWJEÈDJFPTÈE[GSFL
WFOUPWBOâDILPNVOJLBčOâDIQPMÙI1FS[FLÞDJF
EFQPSUÈDJFLPODFOUSÈDJFWQSBDPWOâDIUÈCPSPDI
BNOPIPJOâDIISÙ[LUPSÏTMPWÈěBäLPNÙäVPC
TJBIOVě 0ENJFUBWâ IMBT 7BUJLÈOV B FWBOKFMJDLFK
JOUFMJHFODJFOF[PISBMSP[IPEVKÞDVSPMVSPLV
W[OJLÈ OJFLPĔLP QSBDPWOâDI ÞUWBSPW LEF QSJ ěBä
LFKGZ[JDLFKOÈNBIFOJFTÞ[SJBEFODPNBOJ[ĎBMF
LBQPTLZUOVUÏ[ÈLMBEOÏTUSBWPWBDJFBIZHJFOJDLÏ
QPENJFOLZ
v;PCSBMBTPNWFESPBJÝMBQPWPEV/BNPT
UF TUÈM OFNFDLâ WPKBL ,FĎ NB VWJEFM [PCSBM
WFESPOBčSFMWPEVBQPEBMNJIP.OFTBUPQÈ
čJMP,FĎTPNUPNBNFQPWFEBMBUBLNBWZnJBT
LBMBi "1T
4VCKFLUÓWOBIJTUØSJBBMFCPWZIOJNFTB
[PWÝFPCFDĖPWBOJV
%SVIÈ PCÝÓSOFKÝJB čBTě LOJIZ ,FĎ CPMB WPK
OBOFCPMTPNEPNBKFWâTMFELPNOBNÈIBWÏIP
WâTLVNVTWFEFDUJFWQPTMFEOâDIäJKÞDJDIÞčBTUOÓ
LPW6QMBUOFOÓNTQPMPčFOTLPWFEOFKNFUØEZvPSBM
IJTUPSZi TB QP[OBULZ IJTUØSJF PCPIBDVKÞ P BLâTJ
JOâ SP[NFS PCKFLUÓWOB GBLUPHSBmB UV VTUVQVKF JO
EJWJEVÈMOFKĔVETLFKTLÞTFOPTUJ/FUSFCBKFEOPUMJWÏ
1".ø / «3 0 %"
QSÓTUVQZQPSPWOÈWBě;WVLPWÏBPCSB[PWÏ[È[OBNZ
TWFEFDUJFW QPOÞLBKÞ UPUJä LWBMJUBUÓWOF JOÞ QPMPIV
LUPSÈOFTUSÈDBOBMFHJUJNJUFIPDJKFčBTUPOFÞQMOÈ
TLSFTMFOÈBWZčMFĖVKÞDB3FOÏ-VäJDBOÈTOBKQSW
OFDIÈQSFKTěQSÓQSBWPVOB[È[OBNEPCSPESVäTUWB
QBNÊUJ0CP[OBNVKFOÈTTQSPCMÏNBNJQSPKFLUV
PSÈMOFKIJTUØSJFLUPSÏTBWFĔNJěBäLPQSFLPOÈWBMJ
/BQSÓLMBE[ÓTLBWBOJFEÙWFSZNFE[J3ØNBNJLP
NVOJLÈDJBTWFELPWQSFELBNFSPVLUPSÈTBVLÈ[BMB
BLP LPNQMJLPWBOÈ čJ DFMLPWÈ LPNQBLUOPTě WâQP
WFEÓ 5âN KF WMBTUOÈ OFLPO[JTUFOUOPTě äJWFMOPTě
ÞUSäLPWJUPTěOJFLFEZQSÓMJÝOÈPEPTPCOFOPTě-PHJLB
TÞWJTMPTUÓ TB čBTUP VLÈ[BMB Bä T QPNPDPV PUÈ[PL
v.JOVMPTěBCVEÞDOPTěTÞLBUFHØSJFOBELUPSâNJ
WÊčÝJOB3ØNPWOFVWBäVKFi3-T
5JFUPQSFLÈäLZTBWÝBLKBWJBBLP[BOFECBUFĔOÏ
WPčJJOUFO[JUFWZQPWFEBOÏIPLUPSÞNÙäFNFWLOJ
IF TWPKÓN TQÙTPCPN [EJFĔBě &YJTUFODJÈMOB ISB
OJčOÈTJUVÈDJBWäJWPUFčMPWFLBIPNFOÓSBEJLÈMOZN
TQÙTPCPN KF WâTPTUOF JOEJWJEVÈMOB B QSBLUJDLZ
OF[EFMJUFĔOÈ"MFQSFETBTBOÈTKFKCF[QSPTUSFEOâ
"QFOEJY
QPQJTOFEFmOPWBUFĔOâNTQÙTPCPNEPULOFBVWF
EPNÓNFTJKFK[ÈWBäOPTě
v"K NĖB MFO QSFUP PNJMPTUJMJ MFCP TPN JN
QFLOFWZISÈWBM"LÞQFTOJčLVTJSP[LÈ[BMJUBLÞ
TPNJN[BISBM7PQBčOPNQSÓQBEFCZTPNBKKB
VäEÈWOPCPMQPE[FNPV5BLÈKFQSBWEB,FCZ
TPNOFWFEFMISBě[BTUSFMJMJCZBKNĖB/FEPLÈ
äFNPUPNIPWPSJěi
,)T
/JF MFO LOJIB 3FOÏIP -VäJDV BMF J čJOOPTě
LUPSÈQSFEDIÈE[BMBKFKW[OJLVTJ[BTMVIVKFPCEJWčJ
UBUFĔBQSFUPäFQSF[FOUVKFEPCSÞWFD7FEBUVISÈ
WFEĔBKÝJVSPMVEÙMFäJUÈKFÞDUBLVLBäEÏNVĔVETLÏ
NVäJWPUVBWFĔLFKCPMFTUJLUPSÞWTFCFOFTJF+FK
[EBOMJWÈ OFWJEJUFĔOPTě OÈN [B OJKBLâDI PLPMOPTUÓ
OFNÙäFCZěJOEJGFSFOUOÈ
v7ÝFULPCPMPUBLBLPNBMPCZěi74T
#PMP /F[OÈNFOÈWSIZTMPWFOTLFKčBTUJ
čFTLPTMPWFOTLÏIPÝUÈUOFIP[OBLV[SPLV
0CTBIPN QSÓTQFWLV KF QVCMJLPWBOJF OF[OÈ
NZDIOÈWSIPWTMPWFOTLFKčBTUJčFTLPTMPWFOTLÏIP
ÝUÈUOFIP[OBLV[SPLVLUPSÏTBOBDIÈE[BKÞ
W 4MPWFOTLPN OÈSPEOPN BSDIÓWF
1SÓTQFWPL KF
QSWPVNBUFSJÈMPWPVTPOEPVEPQSPCMFNBUJLZLUPSÈ
TJOFQPDIZCOF[BTMÞäJÝJSÝJF[IPEOPUFOJFPTPCJU
OFFÝUF[OFQVCMJLPWBOâDIEPLVNFOUPWVMPäFOâDI
WQSBäTLâDIBSDIÓWPDI
7[OJL OPWÏIP ÝUÈUOFIP [OBLV èFTLPTMPWFO
TLFK TPDJBMJTUJDLFK SFQVCMJLZ W SPLV CPM QSF
WÊčÝJOVBVUPSPWLUPSÓTBWFOPWBMJčFTLPTMPWFOTLFK
ÝUÈUOFK TZNCPMJLF LPNQMJLPWBOâN QSPCMÏNPN
)FSBMEJL IP UPUJä OFNÙäF QPWBäPWBě [B JOâ MFO
BLP JEFPMPHJDLZ OBPLUSPKPWBOâ 0QSPUJ PTUBUOâN
[NFOÈNÝUÈUOFKTZNCPMJLZèFTLPTMPWFOTLBW
TUPSPčÓ LUPSÏ NBKÞ W BSDIÓWPDI QPNFSOF EPCSF
TMFEPWBUFĔOÞ HFOÏ[V TÞ [OÈNF B CPMJ Vä QVCMJ
LPWBOÏBKSÙ[OFJDIOFSFBMJ[PWBOÏWBSJBOUZBOÈWS
IZCPMUPUJäUFOUPLPOLSÏUOZQSPDFTTDIWBĔPWBOJB
OFVTUÈMF[BIBMFOâSÞÝLPNUBKPNTUWBBCF[ÞčBTUJ
PECPSOFKWFSFKOPTUJ0UÈ[LZW[OJLVBPTPCJUOFKFIP
TMPWFOTLFKčBTUJTÞJQSFUPFÝUFTUÈMFOFKBTOÏ+FUP
KFEJOÈ[NFOBÝUÈUOFKTZNCPMJLZWTUPSPčÓLEF
QPEĔBWFEPNPTUÓBVUPSBOFCPMJEPQPTJBĔQVCMJLPWB
OÏBMUFSOBUÓWZWÓěB[OÏIPSFBMJ[PWBOÏIPOÈWSIV;È
SPWFĖKFUPKFEJOÈ[NFOBčFTLPTMPWFOTLFKÝUÈUOFK
TZNCPMJLZ W TUPSPčÓ LUPSÈ CPMB BQSJØSOF PE
NJFUOVUÈUBLPECPSOPVBLPJMBJDLPVWFSFKOPTěPV
+FEJOPVWâOJNLPVCPMB[NBOJQVMPWBOÈBOFEVäJWÈ
vEJTLVTJBi LUPSÈ L OÈWSIV OPWFK ÞTUBWZ QSFCFIMB
WNÏEJÈDIOB4MPWFOTLVWSPLV
ÁTUBWBè443[KÞMBEFLMBSPWBMBEMIP
EPCâ DJFĔ WZCVEPWBě W èFTLPTMPWFOTLV LPNVOJ[
NVT
7KFKQSFBNCVMFÞWPEF
TBQSJBNPVWÈE[B
4MPWFOTLâOÈSPEOâBSDIÓWW#SBUJTMBWFĎBMFK4/"
GPOEÁTUSFEOâWâCPS,PNVOJTUJDLFKTUSBOZ4MPWFOTLBĎBMFKÁ7,44
LSBCJDB
5BKPNOÓL+-FOÈSU*OGPSNÈDJFQSFUBKPNOÓLB-FOÈSUBOFTQSBDPWBOâNBUFSJÈMBVUPSOBÝJFMFÝUFBLPQSBDPWOÓL4/"WSPLV
7TÞčBTOPTUJOÈNCPMNBUFSJÈMQSFEMPäFOâOBÝUÞEJVNTPTJHOBUÞSPVLSBC******GBTDJLFM***ÝUÈUOBBENJOJTUSBUÓWBB
OÈSPEOÏWâCPSZ
+FKSP[TBILOPWÏNVÝUÈUOFNV[OBLVOFCPMOB4MPWFOTLVWFĔLâBCPMJQVCMJLPWBOÏMFOQP[JUÓWOFSFBLDJF
ÁTUBWBèFTLPTMPWFOTLFKTPDJBMJTUJDLFKSFQVCMJLZč;CÁTUBWVTDIWÈMJMBDFMPÝUÈUOBLPOGFSFODJB,4èBQPOFK
/ÈSPEOÏ[ISPNBäEFOJF
1I%S3BEPTMBW3BHBč
BCTPMWFOU
BSDIÓWOJDUWBBIJTUØSJF
'J'6,#SBUJTMBWBWFEÞDJ
0EEFMFOJBBSDIJWÈMJÓQP
PTUBUOâDICF[QFčOPTUOâDI
[MPäLÈDI"SDIÓWVÁ1/
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
äFTPDJBMJ[NVTWèFTLPTMPWFOTLVVä[WÓěB[JMBÝUÈU
QSFDIÈE[B OB CVEPWBOJF WZTQFMFK TPDJBMJTUJDLFK
TQPMPčOPTUJBOBQSFDIPELVLPNVOJ[NV
1SJKB
UJFOPWFKÞTUBWZ[OBNFOBMPPLSFN[NFOZWPOLBK
ÝÓDITZNCPMPWÝUÈUVOBKNÊW[OJLOPWÏIPNPEFMV
VOJUÈSOFIPÝUÈUV#PMUPDFOUSBMJTUJDLâNPEFMÝUÈUV
" /PWPUOÏIP LUPSâ WZESäBM MFO OFDFMâDI PTFN
SPLPWB[SÞUJMTBTQPMVTOÓN[BčJBULPNSPLV
"TZNFUSJDLâ NPEFM SJBEFOJB ÝUÈUV [BLPUWFOâ
W ÞTUBWF CPM WP W[ěBIV L 4MPWFOTLV Vä WP TWPKFK
QPETUBUFOFTQSBWPEMJWâB[ÈLPOJUFTBTUBM[ESPKPN
OBQÊUJBWNOPIâDITNFSPDI4MPWÈDJIPWÝFPCFD
OFQPWBäPWBMJ[BOFTQSBWPEMJWâ
,PODFQDJBCPMB
MPHJDLâN VLPOčFOÓN B WZWSDIPMFOÓN EFTBěSPčJB
PLMJFÝěPWBOJB OFVTUÈMZDI [NJFO SP[EFĔPWBOJB
B PQÊUPWOÏIP [MVčPWBOJB QPWFSFOÓDUJFW LUPSÏ SF
QSF[FOUPWBMJTMPWFOTLÏOÈSPEOÏPSHÈOZ
0LSFN
[ÈTBEOâDI [NJFO ÝUÈUPQSÈWOFIP VTQPSJBEBOJB
èFTLPTMPWFOTLB OPWÈ ÞTUBWB QSJOÈÝBMB BK NOPIÏ
NFOÝJF[NFOZ[LUPSâDIOBKWJEJUFĔOFKÝPVCPMBQSF
WFSFKOPTěQSÈWF[NFOBOÈ[WVÝUÈUVBÝUÈUOFKTZN
CPMJLZ3PWOBLPCPMPENJFUBOâBKOPWâÝUÈUOZ[OBL
[BLPUWFOâWÞTUBWFLUPSâCPMQPWBäPWBOâ[BKFEFO
[JEFPMPHJDLâDITZNCPMPWÝUÈUV
èFTLPTMPWFOTLP Bä EP SPLV QPVäÓWBMP
WÊčÝJOVTZNCPMJLZ*è43+FBäQBSBEPYOÏäFSF
äJNLUPSâTBOBWPOPLEFmOPWBM BLP EJTLPOUJOVJUOâ
WPčJ*è43BQPUSQFMTJOBWâQSBWOÞTFCBQSF[FO
UÈDJV PLÈ[BMÏ WMBKLPTMÈWZ BMFHPSJDLÏ TQSJFWPEZ
TQBSUBLJÈEZ B JOÏ NBTPWÏ QPEVKBUJB
CPM W UFKUP
PCMBTUJNÈMPBLUÓWOZBPCOPWJMCF[P[NJFOWÊčÝJOV
[QSFEWPKOPWFKÝUÈUOFKTZNCPMJLZÁQMOFTBQSFTUBM
QPVäÓWBě MFO TUSFEOâ [OBL QSFEWPKOPWFK è43
ÁTUBWB [ SPLV TÓDF QSFEQPLMBEBMB [NFOZ
WUFKUPPCMBTUJLUPSÏNBMJCZěVQSBWFOÏPTPCJUOâN
[ÈLPOPNBMFOBLPOJFDTBOFSFBMJ[PWBMJ7SP
LPDICPMJCBEBUFĔOÏTOBIZOBKNÊWTJMPWâDISF[PS
UPDIPWLMBEBOJFMFWBEPQÊěDÓQFKIWJF[EZ
5ÈUP
GPSNB[OBLVTBVESäBMBBäEPSPLVOBQSÓLMBE
WðVEPWâDINJMÓDJÈDI
5FOUPTZNCPMQPVäÓWBMPE
SPLV BK ;CPS OÈSPEOFK CF[QFčOPTUJ B 7OÞ
UPSOÈTUSÈä
3PWOBLPWUWBSFIWJF[EZEPLUPSFK
KFWMPäFOâMFWCPMOBQSÓLMBEWâUWBSOFLPODJQPWBOâ
BK õÈE [B CVEPWÈOÓ TPDJBMJTUJDLÏ WMBTUJ LUPSâ
W[OJLPMWSPLV
5ZQJDLâNSFQSF[FOUBOUPN
LPNVOJTUJDLFKIFSBMEJLZUPIUPPCEPCJBKFGPUPHSBmB
[SPLVQVCMJLPWBOÈWQSÓMPIF/BUSJCÞOFKF
WJEJUFĔOâNBMâÝUÈUOZ[OBLèFTLPTMPWFOTLFKSFQVC
MJLZLUPSâKFBQMJLPWBOâBKOBSFčOÓDLPNQVMUFQPE
OÓNNFOÝÓÝUÈUOZ[OBL4PWJFUTLFIP[WÊ[VQPSUSÏU
QSF[JEFOUB " ;ÈQPUPDLÏIP ÝUÈUOF WMBKLZ B UJFä
NFOÝJBÝUBOEBSEBLEFKFÝUÈUOZ[OBLWMPäFOâEP
IWJF[EZ1SÓUPNOPTěTPWJFUTLFKTZNCPMJLZQPVäÓWB
OFK TQPMV T čFTLPTMPWFOTLPV VQSBWJMP WMÈEOF OB
SJBEFOJF[SPLV+FKWâSB[OFčBTUÏQPVäÓWB
OJFQSJOÞUJMPCZSPÁ7,4èUÞUPPUÈ[LVWSPLV
PTPCJUOFVQSBWJě
%FmOJUÓWOV [NFOV W QPVäÓWBOÓ ÝUÈUOFK TZNCP
MJLZ WÝBL QSJOJFTMB Bä OPWÈ TPDJBMJTUJDLÈ ÞTUBWB
[SPLV7EFWJBUFKIMBWFÞTUBWZWčMKF
EFmOPWBOâ OPWâ ÝUÈUOZ [OBL è443 7 čFSWFOPN
ÝUÓUFWUWBSFIVTJUTLFKQBWÏ[ZKFEWPKDIWPTUâCJFMZ
MFWTčFSWFOâNÝUÓULPNOBISVEJ0CTBIPNÝUÓULV
KF ÝUZMJ[PWBOâ NPESâ ,SJWÈĖ B [MBUÈ WBUSB ÁTUBWB
v4PDJBMJ[NVTWOBÝFKWMBTUJ[WÓěB[JM7TUÞQJMJTNFEPOPWÏIPPCEPCJBOBÝJDIEFKÓOBTNFPEIPEMBOÓÓTěĎBMFKLOPWâNFÝUFWZÝÝÓNDJFĔPN
%PWSÝVKÞDTPDJBMJTUJDLÞWâTUBWCVQSFDIÈE[BNFLCVEPWBOJVWZTQFMFKTPDJBMJTUJDLFKTQPMPčOPTUJB[ISPNBäĎVKFNFTJMZOBQSFDIPELV
LPNVOJ[NVi
7FĔLÏQSPCMÏNZTJDIBLDFQUÈDJPVNBMBNJOJNÈMOFBKčBTěWFEFOJB,PNVOJTUJDLFKTUSBOZ4MPWFOTLB(04*03074,Å.JMPÝ;IJTUØSJF
čFTLPTMPWFOTLâDIW[ěBIPW#SBUJTMBWBTv/PWPVÞQSBWPVTMPWFOTLâDIOÈSPEOâDIPSHÈOPWSPLV[SVÝFOÓN;CPSV
QPWFSFOÓLPWQPESJBEFOÓNOJäÝÓDIPSHÈOPWÝUÈUOFKNPDJOB4MPWFOTLVQSJBNPDFMPÝUÈUOZNNJOJTUFSTUWÈNKFEJOâNNJOJTUFSTUWÈNOB
Þ[FNÓčFTLÏIPOÈSPEBBUĎ
TBTMPWFOTLâOÈSPEWSPLPDIPDJUPMWQPTUBWFOÓKFEJOÏIPOÈSPEBTPDJBMJTUJDLÏIPTQPMPčFOTUWB
LUPSâOBTWPKPNFUOJDLPNÞ[FNÓOFNBMUBLÏPSHÈOZTPDJBMJTUJDLFKÝUÈUOFKNPDJBLÏCZCPMJQSJNFSBOÏKFIPEPUFSBKÝJFNVWâWJOVKFIP
ÞSPWOJKFIPQPčFUOPTUJBOBKNÊQPUSFCÈNBQPLBäEFKTUSÈOLFSPWOPQSÈWOFIPQPTUBWFOJBTCSBUTLâNčFTLâNOÈSPEPNi"Tv
WUFEBKÝJFWFEFOJF,PNVOJTUJDLFKTUSBOZèFTLPTMPWFOTLBOBčFMFT"OUPOÓOPN/PWPUOâN[PCJEWPDIUFOEFODJÓWâWJOVOÈSPEOPTUOFKPUÈ[LZ
UKSP[LWFUOÈSPEPWBJDI[CMJäPWBOJF
KFEOPTUSBOOFLMÈEMPEÙSB[JCBOB[CMJäPWBOJFOÈSPEPWCF[UPIPBCZV[OBMPQPUSFCVWÝFTUSBOOÏIP
SP[WPKBLBäEÏIPOÈSPEBiLVS[ÓWPV[WâSB[OJMTMPWÈWDJUÈUFTÈNKFIPBVUPS
,QSPCMFNBUJLFJDIOFVTUÈMZDI[NJFOQP[SJOBQSÓLMBE3«,0À&MFNÓS4MPWFOTLÏOÈSPEOÏPSHÈOZ#SBUJTMBWBÞWPE
"LPVTJOÈISBEPV[SVÝFOÏIP;CPSVQPWFSFOÓLPWBQPWFSFOÓDUJFWTBNBMJTUBěKFEOPUMJWÏWâCPSZ4MPWFOTLFKOÈSPEOFKSBEZ
éBMFKTBQPVäÓWBMBÝUÈUOBWMBKLBQSF[JEFOUTLÈÝUBOEBSEBÝUÈUOBQFčBěTWFĔLâN[OBLPNBU[WvNBMâiÝUÈUOZ[OBL;PCKFLUÓWOZDIQSÓčJO
OFNPIMPCZěQMOPIPEOPUOFPCOPWFOÏBOJQPVäÓWBOJFWFĔLÏIPÝUÈUOFIP[OBLV[SPLVMFCPPCTBIPWBMBK[OBL1PELBSQBUTLFK3VTJ
LUPSÈTBTUBMBQPESVIFKTWFUPWFKWPKOFWMFUFTÞčBTěPV;443#PMWÝBLPKFEJOFMPWZVäÓWBOâOBQSÓLMBEQSJJOBVHVSÈDJJ"/PWPUOÏIP
[BčFTLPTMPWFOTLÏIPQSF[JEFOUBWSPLV
#MJäÝJFQP[SJ/07«,+P[FGDETQP[SJUJFä)-*/0.";.JMBO,QSPCMFNBUJDF
TUÈUOÓDITZNCPMĜQPNOJDIPWTLÏè43BU[WQSPUFLUPSÈUV*O"SDIJWOÓčBTPQJTčT
1P[SJ(3&(0307*è07«&WBFE
èFTLÈQBOPWOJDLÈBTUÈUOÓTZNCPMJLB7âWPKPETUīFEPWďLVEPTPVčBTOPTUJ1SBIBLBUBMØH
WâTUBWZQPSJBEBOFK4UÈUOÓNÞTUīFEOÓNBSDIJWFNW1SBIF
TBčTBčT
5BNUJFäčTEPIWJF[EZCPMQPSPLVWMPäFOâVäOJFMFOMFWBMFDFMâÝUÈUOZ[OBLBKTQBWÏ[PV
7OÞUPSOÈTUSÈäPESPLV,QSPCMFNBUJLFQPVäÓWBOJBUPIUPTZNCPMVWPWÊ[FOTUWFQP[SJ/&+&%-Å+PTFG7ZCSBOÏTUFKOPLSPKPWÏ
EPQMĖLZčFTLÏIPWď[FOTUWÓ1SBIBT
(3&(0307*è07«&DEčTWZPCSB[FOJF
BT/BSJBEFOÓN[TBUFOUPMFWOBIWJF[EFTUBMBKTÞčBTěPV
WMBKLZQMBWJEJFMP[CSPKFOâDITÓMèFTLPTMPWFOTLFKSFQVCMJLZ1P[SJ/07«,+DET
5BNUJFäTÞWPELVLBQJUPMF9*vèFTLPTMPWFOTLPQPEWMÈEPVLPNVOJTUJDLÏTUSBOZ
i1PMJUCZSPÁ7,4è
PCNFE[JMPQPVäÓWBOJFTPWJFUTLFKWMBKLZBIZNOZ[BWFEFOÏV[OFTFOÓNWMÈEZ[PBNÈKBOPWFNCFS
MFOOBNÈKB
OPWFNCFS
1".ø / «3 0 %"
QSJBNPEFmOVKF BK UP äFLSFTCBKFEOPUMJWâDIčBTUÓ
[OBLVKF[MBUÈ1PVäÓWBOJFÝUÈUOFIP[OBLVVQSBWJM
[ÈLPO;C
,SJUJLBPECPSOFKBLVMUÞSOFKWFSFKOPTUJCPMB[MP
äFOÈ[EWPDIčBTUÓèFTLÈPCFDOBNJFUBMBOBKNÊ
WPčJ PETUSÈOFOJV LPSVOZ [ IMBWZ MFWB B IFSBMEJD
LâN QSFÝĔBQPN LUPSâN CPM OBQSÓLMBE ÝUÓU W UWBSF
IVTJUTLFKQBWÏ[ZÀUÓUvWSBKiNBMCZěPELB[PNOB
IVTJUTLÏUSBEÓDJF
7TLVUPčOPTUJQÙWPEOâUWBSÝUÓ
UVTSPWOPVIPSOPVISBOPVOFEPWPĔPWBMWMPäJěOBE
MFWBIWJF[EVBQSFUPTBIPSP[IPEMJ[NFOJě4MPWÈ
DJBQSJPSJPENJFUBMJDFMâOÈWSILUPSâÞQMOFWZUMBčJM
QPVäÓWBOJFEWPKLSÓäBBLPOÈSPEOÏIPTZNCPMV*DI
FTFODJÈMOBWâISBEBTBUâLBMB[MBUFKWBUSZOB,SJWÈOJ
vQBSUJ[ÈOTLFKWBUSZičJväJWÈOTLFKiBLPCPMUFOUP
OPWâ TZNCPM OB 4MPWFOTLV GBNJMJÈSOF OB[âWBOâ
LUPSÈ TJ OJLEZ OF[ÓTLBMB QPEQPSV
, SBTUV OB
QÊUJB QSJTQJFWBMB BK OFPISBCBOÈ LVMUÞSOB QPMJUJLB
/PWPUOÏIPHBSOJUÞSZOB4MPWFOTLV/FTÞIMBTCPM
QSF[FOUPWBOâBLPvDIZCOÏiOBDJPOBMJTUJDLÏQSFKB
WZBQSFUPCPMBKPCKFLUPN[ÈVKNVÀUÈUOFKCF[QFč
OPTUJ 7MOB PEQPSV WPčJ OPWÏNV ÝUÈUOFNV [OBLV
[SPLVTBOBKWÊčÝNJQSFKBWJMBWPCEPCÓSPLPW
BWSPLVQSJQSÓQSBWFOPWFKÞTUBWZ
èFTLPTMPWFOTLB6äWQSJFCFIVSPLPWQPčBT
PCEPCJBQPMJUJDLÏIPVWPĔOFOJB[BčBMPTQPOUÈOOF
[OPWVPCOPWPWBOJFQPVäÓWBOJBIJTUPSJDLÏIP[OBLV
EWPKLSÓäB7â[OBNOÞÞMPIVQSJUPNISBMB.BUJDB
TMPWFOTLÈ 1P QSJKBUÓ GFEFSBMJ[BčOÏIP [ÈLPOB TB
QSJQSBWPWBMP QSJKBUJF OPWÏIP ÝUÈUOFIP [OBLV SFÝ
QFLUVKÞDFIP GFEFSBUÓWOZ DIBSBLUFS ÝUÈUV 1SÈDF
OBĖPNWÝBLCPMJWQSWâDINFTJBDPDISPLV
[BTUBWFOÏ
1SWÈWÊčÝJBQSÈDB[PTMPWFOTLFKTUSB
OZ[QFSB+P[FGB/PWÈLBWFOPWBOÈQSPCMFNBUJLF
ÝUÈUOFKTZNCPMJLZV[SFMBTWFUMPTWFUBWSPLV
LOJäOFWÝBLNPIMBWZKTěBäWSPLV
/BW[EPSZ UPNV äF W QSÓQBEF [NFOZ ÝUÈUOFK
TZNCPMJLZJÝMPPWâ[OBNOÞWFDĎBMFLPTJBIMFQMBU
OÞ B LVMUÞSOF Wâ[OBNOÞ [ DFMPTQPMPčFOTLÏIP
"QFOEJY
IĔBEJTLB QSFCFIMP TDIWBĔPWBOJF ÝUÈUOFIP [OBLV
UBLNFSWÞQMOFKUBKOPTUJBCF[ÞčBTUJPECPSOÓLPWB
WFSFKOPTUJ4FMFLUPWBOÏQP[JUÓWOFPIMBTZBLÈTJQB
SØEJBWFSFKOFKNJFOLZTBPCKBWJMJBäLFĎCPMOÈWSI
ÞTUBWZVäEFmOJUÓWOFTDIWÈMFOâ
;OÈNZNGBLUPNKFäFJOJDJBUÓWB[BWZUWPSFOJF
OPWÏIP ÝUÈUOFIP [OBLV W[OJLMB OB QSFETFEOÓDUWF
Á7,4èBNFEJÈUPSPNCPMJEFPMPHJDLâUBKPNOÓL+
)FOESZDI QSPTUSFEOÓDUWPN LUPSÏIP TB QPEÈWBMJ
OÈWSIZ*EFPMPHJDLÏPEEFMFOJBÁ7,4èBÁ7,44
PTMPWJMJWJBDFSâDIWâUWBSOÓLPWWèFDIÈDIBOB4MP
WFOTLV
)FSBMEJDJ OFCPMJ L QSÓQSBWF WÙCFD QSJ
[WBOÓ B OFVTLVUPčOJMB TB BOJ WFSFKOÈ QSF[FOUÈDJB
OÈWSIPW"VUPSPNEFmOJUÓWOFIPOPWÏIP[OBLVèFT
LPTMPWFOTLFKTPDJBMJTUJDLFKSFQVCMJLZCPM.)FHBS
BTDIWÈMFOÞTMPWFOTLÞčBTěWZUWPSJM")PMMâ)PMMâ
QÙWPEOFQMÈOPWBMTQPKFOJFčFTLÏIPMFWBBOPWP
WZUWPSFOÏIPTZNCPMV4MPWFOTLBWÝUÓUFOBLPOJFD
TBWÝBLPDJUPMOBQSTJBDIMFWB
7FSFKOÞ EJTLVTJV OB 4MPWFOTLV QPTUVQOF
TQVTUJMP QVCMJLPWBOJF OÈWSIV ÞTUBWZ W EFOOÓLV
1SBWEBBQSÓMB7JBDFSÏPIMBTZ[NBQPWBM
Vä+/PWÈL
3F[POVKFWOJDIOÈ[PSäFEWPKLSÓä
KFBLPTZNCPMTQPKFOâTGBÝJ[NPNBBLPUBLâVä
OFNÙäF SFQSF[FOUPWBě 4MPWFOTLP
0E[OFMJ BK
OÈ[PSZ äF SFQSF[FOUPWBM vCJFEOVi NJOVMPTě 4MP
WFOTLB
/BK[BVKÓNBWFKÝÓ [P TMPWFOTLâDI PIMB
TPW KF QSBWEFQPEPCOF čMÈOPL LUPSâ WZÝJFM W Uâä
EFOOÓLV1SFEWPKKÞMBBBLPBVUPSKFP[OB
čFOâ ) ,MBčLP
1P ÞUPLPDI OB NFE[JWPKOPWÏ
PCEPCJFKFIPBVUPSBSHVNFOUVKFUSBEJčOâNUSBEP
WBOâN
WâLMBEPNPTZNCPMJDLPNWâ[OBNFKFEOPU
MJWâDIWSDIPWUSPKWSÝJBWÝUÈUOPN[OBLV5BUSB.BU
SB 'BUSB
QSJčPN QPEĔB KFIP OÈ[PSV USPKWSÝJF Vä
OFNPäOPQPVäÓWBěLFĎäF.BUSBMFäÓW.BĎBSTLFK
ĔVEPWFK
SFQVCMJLF
),MBčLPUJFäQÓÝFQSFčP
OJFKFNPäOÏOBĎBMFKQPVäÓWBěBOJIJTUPSJDLâEWPK
LSÓäBLPTZNCPM4MPWFOTLB%WPKLSÓäUPUJäQPWBäVKF
[BTZNCPMEPCPWPWâTPTUOFOFBLUVÈMOZB[BTUBSBMâ
;ÈLPO[FEOFMJTUPQBEVPTUÈUOÓN[OBLVBTUÈUOÓWMBKDF
470#0%";EFOďL/PWÏèFTLPTMPWFOTLÏTUÈUOÓTZNCPMZ*O7FYJMPMPHJFT1"-«51BWFMèFTLPTMPWFOTLâTUÈUOÓ[OBL
WIJTUPSJDLÏNWâWPKJ*O)FSBMEJLBBHFOFBMPHJF*9T[WMÈÝUOZWâUMBčPL
1P[SJOBQSÓLMBE735&ð-BEJTMBWÀUÈUOFBNFTUTLÏTZNCPMZW[OJLQPVäÓWBOJFBPDISBOB
#SBUJTMBWBT735&ð-/BUSPDI
WĘÝLPDICJFMZLSÓä#SBUJTMBWBTv3PLVOBQPLPO/ÈSPEOÏ[ISPNBäEFOJFTDIWÈMJMPOPWâÝUÈUOZ[OBLBvTZNCPMZTPDJBMJ[NVi
TMÈWJMJUSJVNGOBETMPWFOTLâNOÈSPEOâN[OBLPNèFTLâMFWTUSBUJMLPSVOVQSFUPäFBLPvGFVEÈMOZQSFäJUPLOFNBMWÝUÈUOPN[OBLVTPDJB
MJTUJDLÏIPÝUÈUVNJFTUPi/BKQPOJäVKÞDFKÝJFWÝBLCPMPPETUSÈOFOJFTMPWFOTLÏIPOÈSPEOÏIPTZNCPMVLUPSâOBISBEJMÝUÓUPLTPCSZTNJ,SJWÈ
ĖBBQMBNFĖNJTZNCPMJ[VKÞDJNJ4MPWFOTLÏOÈSPEOÏQPWTUBOJF4MPWÈDJUFOUPOBOÞUFOâBVNFMâTZNCPMOJLEZOFQPDJěPWBMJBLPTWPKi
/07«,+DET
/07«,+P[FGÀUÈUOF[OBLZWèFDIÈDIBOB4MPWFOTLVEOFTBKWNJOVMPTUJ#SBUJTMBWBT1SFEIPWPSLOFWZEBOÏNVSVLP
QJTV
1SÈDBWZÝMBEPQMOFOÈPWâWPKEPSPLV
;čFTLFKTUSBOZPTMPWJMJBLBETPDIÈSB"4PQSBQSPG7;ÈCSBOTLÏIP.)FHBSBBTJTUFOUBOB7ZTPLFKÝLPMFWâUWBSOâDIVNFOÓBLBE
NBMJBSB7,PWBīÓLBBBLBENBMJBSB"7FTFMÏIP*EFPMPHJDLÏPEEFMFOJFÁ7,44PTMPWJMP7)MPäOÓLBB")PMMÏIP1P[SJ/07«,+D
ET
/07«,+DET
5BNUJFäT
/È[PS+ÈOB,VOEFLBSPCPUOÓLB[P4QJÝTLFK/PWFK7TJQVCMJLPWBOâWEFOOÓLV1SBWEBiKFUPOBKNÊTMPWFOTLâ[OBLEWPK
SBNFOOâLSÓäLUPSâ)MJOLPWJHBSEJTUJOPTJMJOBSVLÈWPDILSÓäTUPKBDJOBUSPDIWSDIPDI5BUSB.BUSB'BUSBLUPSâTBVäBKIJTUPSJDLZ
QSFäJMyi5BNUJFäT
5BKPNOÓL4USBOZTMPCPEZ'ÀUFGÈOJLIPDIBSBLUFSJ[PWBMUBLUPvUSJWSDIZBLPUSJěBWJFISCZBLSÓäBLP[OBLCJFEZi5BNUJFäT
*EFQSBWEFQPEPCOFPPSJFOUBMJTUVBTQJTPWBUFĔB)FSNBOB,MBčLB
v"MFQPIPSJF.BUSBKFW.BĎBSTLFKĔVEPWFKSFQVCMJLFBèFTLPTMPWFOTLÈTPDJBMJTUJDLÈSFQVCMJLBTJOBUPUPQPIPSJFOFSPCÓOJKBLâOÈSPLi
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
vBFÝUFNFOFKNÈEOFÝOâäJWPUOBÝFKSFQVCMJLZ
TQPMPčOÏIPTBQPÝUPMTLâNEWPKLSÓäPNi*OWFOčOÈ
B PTWJFäVKÞDB KF KFIP BSHVNFOUÈDJB UâLBKÞDB TB
WPĔCZ ,SJWÈĖB BLP OPWÏIP TZNCPMV 4MPWFOTLB
,SJWÈĖ P[OBčVKF [B vPCSPWTLâ OÈSPEOâ NBKÈLi
PTQFWPWBOâ Vä ÝUÞSPWDBNJ B WZTMPWVKF OÈ[PS äF
KFIPWPĔCBQPEQPSÓBKUVSJTUJDLÏTLMPOZNMBEFKHF
OFSÈDJF
+FEOPUMJWÓBVUPSJLUPSÓTBWFOVKÞQSPCMFNBUJLF
ÝUÈUOFK TZNCPMJLZ [ SPLV TB [ OFEPTUBULV
SFMFWBOUOâDI BSDIÓWOZDI EPLVNFOUPW NOPIPLSÈU
PCNFE[JMJ MFO OB DJUÈDJV QSÓTMVÝOÏIP QBSBHSBGV
[ÞTUBWOÏIP[ÈLPOBLSJUJLV[KBWOâDIIFSBMEJDLâDI
OFEPTUBULPW[OBLVBKFIPSFQSPEVLDJV
0ECPS
OÈ MJUFSBUÞSB EPQPTJBĔ W UFKUP TÞWJTMPTUJ [P TMPWFO
TLâDIWâUWBSOÓLPWTQPNÓOBMBMFOÞMPIV7)MPäOÓLB
B")PMMÏIP
1SJFCFITDIWBĔPWBOJBOÈWSIPWTMP
WFOTLFKčBTUJOFCPM[EÙWPEVBCTFODJFNBUFSJÈMPW
CMJäÝJF[OÈNZ
7BSDIÓWOPNGPOEFÁTUSFEOâWâCPS,PNVOJT
UJDLFKTUSBOZ4MPWFOTLBWEPLVNFOUPDIUBKPNOÓLB
+P[FGB -FOÈSUB TB OBDIÈE[B PLSFN OFSFBMJ[PWB
OâDIOÈWSIPWBKOFEBUPWBOâ[È[OBN[PTDIÙE[LZ
L OÈWSIV ÝUÈUOFIP [OBLV
"VUPSPN [È[OBNV
W[OJLOVUÏIP BTJ MFO vQSP EPNPi KF T OBKWÊčÝPV
QSBWEFQPEPCOPTěPV7)MPäOÓL4DIÙE[LZTB[Þ
čBTUOJMJ;ÈCSBOTLâ,PWBīÓL)FHBS4PQSB/ďNFD
B)MPäOÓL4DIÙE[LVNPäOPOB[ÈLMBEFWOÞUPSOâDI
TÞWJTMPTUÓEBUPWBěOBQSFMPNSPLPW
ÁčBTUOÓDJTDIÙE[LZTBEPIPEMJäFQSF4MPWFO
TLP KF QPUSFCOÏ WZNZTMJFě OPWÞ TZNCPMJLV /PWâ
TZNCPMNBMWZKBESPWBěäFèFTLPTMPWFOTLPKFTP
DJBMJTUJDLâNÝUÈUPNEWPDISPWOPQSÈWOZDIOÈSPEPW
1SFEEFmOPWBOÏCPMPMFOUPäFKFIPTÞčBTěPVNÈ
[PTUBěčFTLâMFW4PDJBMJ[NVTTBPEQPSÞčBMPWZKBE
SJěčFSWFOPVIWJF[EPVBPUWPSFOPVPUÈ[LPV[PTUBMB
OBKNÊ TZNCPMJLB 4MPWFOTLB LUPSÞ CPMP FÝUF MFO
QPUSFCOÏWZSJFÝJě7JODFOU)MPäOÓLWUFKUPTÞWJTMPTUJ
QSBWEFQPEPCOFTÈNWKBOVÈSJPTMPWJMUSPDI
Wâ[OBNOâDITMPWFOTLâDIWâUWBSOÓLPW+-ėSJOD[B
& 4FNJBOB B À #FEOÈSB 7âUWBSOÓDJ W QSJFCFIV
GFCSVÈSBWZQSBDPWBMJTÏSJVOÈWSIPWLUPSÏ7JO
DFOU)MPäOÓLVTFCBTÞTUSFEJMBDFMâTÞCPSOÈWSIPW
QPUPNNBSDB[BTMBM+P[FGPWJ-FOÈSUPWJ
"LÞÞMPIVISBMWUFKUP[ÈMFäJUPTUJ+P[FG-FOÈSUOJF
KFEPUFSB[KBTOÏ+/PWÈLWUFKUP[ÈMFäJUPTUJTLÙS
QSFEQPLMBEBM JOHFSFODJV 1 $PMPULV
1SFEQP
LMBEÈNFäF+P[FG-FOÈSUNPIPMCZěLPPSEJOÈDJPV
QSÈDOBOÈWSIPDITMPWFOTLFKčBTUJQSJQSBWPWBOÏIP
[OBLVQPWFSFOâW1SBIFBLPčMFOÁ7,4è*ÝMPP
NVäB[NMBEFKOBTUVQVKÞDFKTUSBOÓDLFKHFOFSÈDJF
OB 4MPWFOTLV TQPMV T " %VCčFLPN OB [BčJBULV
SPLPW CMÓ[LFIP QSF[JEFOUPWJ /PWPUOÏNV
/F[PEQPWFEBOPVPUÈ[LPV[BUJBĔKFčJOÈWSIZLUP
SÏ NV CPMJ NBSDB 7 )MPäOÓLPN [BTMBOÏ
+-FOÈSUQSF[FOUPWBMOBÁ7,44BÁ7,4èBMFCP
TBJDIQPNZTFMOÈQÞěTLPOčJMBWKFIPLBODFMÈSJJ
+FEOPUMJWÏOÈWSIZNPäOPSP[EFMJěEPWJBDFSâDI
TLVQÓOèBTě[OJDIWPĔOFOBEWÊ[VKFOBčFTLPTMP
WFOTLÞTZNCPMJLVQPVäÓWBOÞEPSPLVTUâN
äFQSF4MPWFOTLPKFWäEZOBWSIPWBOâOPWâTZNCPM
-FWKFWÝBLWPWÝFULâDIQSÓQBEPDI[PCSB[FOâCF[
LPSVOZ 4UWÈSOFOâN TZNCPMPN 4MPWFOTLB TB WP
WÊčÝJOFQSÓQBEPWTUBM,SJWÈĖ*EFPOÈWSIZ&4F
NJBOBBKFEFO[OÈWSIPWÀ#FEOÈSB1SJOÈWSIPDI
7 )MPäOÓLB + -ėSJOD[B LUPSÏ SFQSF[FOUVKÞ MFO
TMPWFOTLÞčBTěOPWÏIPÝUÈUOFIP[OBLVUPNPäOP
UJFäQSFEQPLMBEBě%SVIPVTLVQJOPVTÞLPNQP[Jč
OF PEMJÝOÏ OÈWSIZ LUPSâDI JOÝQJSBčOâN [ESPKPN
OFCPMB WÙCFD EPWUFEBKÝJB čFTLPTMPWFOTLÈ TZN
CPMJLB 4FN NPäOP [BSBEJě ESVIÞ čBTě OÈWSIPW
#FEOÈSBLUPSÈKFOÈWSIPNÞQMOFOPWÏIPTQPMPč
OÏIP ÝUÈUOFIP [OBLV "VUPSJ SFÝQFLUPWBMJ [ÈWFSZ
[ WZÝÝJF VWFEFOFK TDIÙE[LZ B OJLUP TB OFPEWÈäJM
EP OBWSIPWBOFK TZNCPMJLZ vWQBÝPWBěi QÙWPEOÏ
TZNCPMZ4MPWFOTLB+FEJOâNOÈ[OBLPNCZNPIPM
CZěKFEFO[OÈWSIPW&4FNJBOBLEFTBWZTLZUV
KF USPKWSÝJF BWÝBL JEFOUJmLPWBOÏ T WSDIPN 7FĔLÈ
7ZTPLÈWP7ZTPLâDI5BUSÈDIBBVUPSIPQPQJTVKF
BLPvTZNCPMTMPWFOTLFKQSÓSPEZTQSJIMJBEOVUÓNOB
USBEJčOâ[OBLEPTJBĔVäÓWBOâ
i%WBLSÈUTBUSPKWSÝJF
WZTLZUVKFBKNFE[JOÈWSINJ7)MPäOÓLB"LPIĔBEB
OÈBMFHØSJB4MPWFOTLBLUPSÞCPMPQPUSFCOÏQPEĔB
[ÈWFSPWWZÝÝJFVWFEFOFKTDIÙE[LZFÝUFMFOOÈKTě
WZTUVQVKFWPWÊčÝJOFOÈWSIPWWSDI,SJWÈĖ
ÀUFGBO#FEOÈS
7TÞCPSFTÞUSJEBUPWBOÏGBSFCOÏOÈWSIZÝUÈU
OFIP [OBLV LUPSÏ WZUWPSJM ÀUFGBO #FEOÈS ÀUFGBO
#FEOÈS UÏNV VDIPQJM EWPNJ TQÙTPCNJ 7 QSWPN
QSÓQBEFQPTUVQPWBMLPOWFOčOFKÝJF1POFDIBMčFT
LÏIPMFWBBMFCF[LPSVOZLUPSÞOBISBEJMLPTÈLPN
BLMBEJWPNBTMPWFOTLÞTZNCPMJLVOBISBEJMOPWP
UWBSPN VNJFTUOFOâN OB ISVEJ MFWB ,SVI T QSJF
ISBEOâN NÞSPN LUPSâ QPEĔB OÈT SFQSF[FOUVKF
OJFLUPSÞ[OPWPWZCVEPWBOâDIQSJFISBEOB4MPWFO
vNMÈEFäOBÝBJTUFPCOPWÓQÞUFOB,SJWÈĖBUVQSJWBUSFCVEFTQPNÓOBěOBWFĔLâDIWMBTUFODPWTPWJFUTLZDITQPMVCPKPWOÓLPWQBSUJ[È
OPWLUPSÓUVCPKPWBMJ«OPQSJWBUSFCVEÞTQPNÓOBěWFĎBKWBUSZOBIPSÈDITÞTZNCPMPNCPKBTMPWFOTLÏIPĔVEV[BOÈSPEOÞTMPCPEVB
TPDJÈMOVTQSBWPEMJWPTěi
/BQSÓLMBE735&ð-BEJTMBW0TFNTUPSPčÓTMPWFOTLFKIFSBMEJLZ.BSUJOT
/07«,+DEÞWPE
1P[SJQP[O
+P[FG-FOÈSUQÙTPCJMWSPLVBLPUBKPNOÓLÁ7,44CPMBKčMFOPNÁ7,4è
;UPIUPEÙWPEVBVUPSQSÈDFDIDFMBCZCPMUFYUQSJQSBWPWBOFKQVCMJLÈDJF[BTMBOâ1FUSPWJ$PMPULPWJOBQPTÞEFOJFQSFUPäFQSFEQPLMBEBM
äFCPMPEBOFKQSPCMFNBUJLFvPECPSOFiJOGPSNPWBOâ
."36À*",+ÈO4MPWFOTLP99TUPSPčJBðVEJBBVEBMPTUJÁTUBWB4USBOÓDLF[CMJäPWBOJFOÈSPEPW*O1SBWEB[TFQUFNCSB
LQSPCMFNBUJLFSPLPWB4MPWFOTLBQP[SJBK-0/%«,.4*,03"4-0/%«,07«&1SFEKBSJF1PMJUJDLâFLPOPNJDLâBLVMUÞSOZ
WâWPKOB4MPWFOTLVWSPLPDI#SBUJTMBWB
1".ø / «3 0 %"
"QFOEJY
TLV B T WZDIÈE[BKÞDJN TMOLPN LUPSÏ TWPKÓN Wâ
UWBSOâNTUWÈSOFOÓNOF[BQSJFJOÝQJSÈDJVÈ[JKTLâNJ
KBQPOTLâNJWQMZWNJ%SVIÏEWBOÈWSIZTÞOÈWSINJ
OBDFMâÝUÈUOZ[OBLSFQSF[FOUVKÞDJTQPMVèFDIPW
BK4MPWÈLPW5JFUPOÈWSIZTÞPčJWJEOFJOÝQJSPWBOÏ
TZNCPMJLPV 4PWJFUTLFIP [WÊ[V /ÈWSIZ TÈN OF
QPWBäPWBM[BEFmOJUÓWOF7KFIPQSÓQBEFTÞTLJDF
P[OBčFOÏBLPvJEFPWÏOÈčSUZiSFTQvQSWÏJEFPWÏ
OÈčSUZi1SJUâDIUPÞQMOâDIOPWPUWBSPDITBOBDIÈ
E[BBKJDIJEFPWÏ[EÙWPEOFOJFBVUPSPN1BSBEPY
OÏKFäFOBOPWPNÝUÈUOPN[OBLVTPDJBMJTUJDLÏIP
ÝUÈUVKF[PCSB[FOâWSDIõÓQBKTPTUSFEPWFLPVTBL
SÈMOPV TUBWCPVSPUVOEPV LUPSÈ TB OBDIÈE[B OB
KFIPWSDIPMF
/ÈWSI
%WPKDIWPTUâTUSJFCPSOâMFWOBISVEJLUPSÏIPKF
VNJFTUOFOâTZNCPM4MPWFOTLB4ZNCPMPN4MPWFO
TLB KF LSVI T NPESPV TJMVFUPV ,SJWÈĖB W QMPDIF
LUPSFK TB OBDIÈE[B CJFMZ ÝUZMJ[PWBOâ QSJFISBEOâ
NÞS/BE,SJWÈĖPNWZDIÈE[BTMODFOBOÈWSIVKF
CJFMF
OBčFSWFOPNQPELMBEF/BEmHÞSPVMFWBTB
OBDIÈE[BLPTÈLBLMBEJWP
7[OJLGFCSVÈSB
/ÈWSI
.PESÈTJMVFUBõÓQVB,SJWÈĖBQSFEOJNJLPTÈL
BLMBEJWPPCSÞCFOÏLMBTNJBMJQPWâNJSBUPMFTěBNJ
LUPSÏTÞTQPKFOÏOÈQJTPWPVTUVIPV/BTUVIFTB
OBDIÈE[B OÈQJT vè443i QP TUSBOÈDI W čFTLFK
WĔBWP
B TMPWFOTLFK NVUÈDJJ WQSBWP OÈQJT v1SPMF
UÈSJWÝFULâDILSBKÓOTQPKUFTBi-JQPWÏWFUWJčLZTÞ
QPEĔB[EÙWPEOFOJBBVUPSBOÈWSIVPELB[PNOBTMP
WBOTLÞUSBEÓDJVLPTÈLBLMBEJWPTQPKFOJFSPCPUOÓ
LPWBSPĔOÓLPWõÓQB,SJWÈĖTQPKFOJFEWPDILSBKÓO
BEWPDIOÈSPEPW
7[OJLGFCSVÈSB
/ÈWSI
.PESÈ TJMVFUB ,SJWÈĖB B õÓQV [B LUPSâNJ WZ
DIÈE[B TMOLP TUWÈSOFOÏ BLP P[VCFOÏ LPMFTP
T MÞčNJ 1SFE OJNJ EWF TQPKFOÏ SVLZ WZSBTUBKÞDF
[CPLPW[nPSÈMOFKPCSVCZ0CSVCBTQPKFOÈWTUSF
EFQÈTLPVKFUWPSFOÈPSHPWÈOPNNPUÓWNJDINF
ĔPWâDIÝJÝJFLBQÝFOJDFISP[OBSBäFBTNSFLPWFK
WFUWJčLZ 7 KFK IPSOFK čBTUJ TB OBDIÈE[B čFSWFOÈ
QÊěDÓQBIWJF[EB4MOLPWUWBSFLPMFTBQPEĔBBVUPSB
TZNCPMJ[VKF vWZWJOVUâ QSJFNZTFM J JOEVTUSJBMJ[ÈDJV
[BQPNPDJčFTLFKSPCPUOÓDLFKUSJFEZiBUJFävKFEOP
TMOLPQPELUPSâNäJKFNFiSVLZTQPKFOJFTBQPE
KFEOPV NZÝMJFOLPVi PSHPWÈO %FĖ WÓěB[TUWB OBE
GBÝJ[NPN QP[O BVUPSB
TWSčJOPWÈ WFUWJčLB 4MP
WFOTLÏOÈSPEOÏQPWTUBOJF$INFĔBQÝFOJDBWĔB
WPTÞQSBWEFQPEPCOFTZNCPMZèJFDISBäBISP[
OPWQSBWPTZNCPMZ4MPWFOTLB
7[OJLGFCSVÈSB
+ÞMJVT-ėSJOD[
+ÞMJVT -ėSJOD[ NÈ W TQSBDÞWBOPN TÞCPSF EWB
GBSFCOÏ OÈWSIZ TMPWFOTLFK čBTUJ [OBLV 7 PCPDI
QSÓQBEPDI QPVäJM FNQÓSPWâ UZQ ÝUÓUV LUPSâ QSFW[BM
[ QSFEWPKOPWFK TZNCPMJLZ 1SF 4MPWFOTLP W PCPDI
QSÓQBEPDIWZUWPSJMÞQMOâOPWPUWBSLUPSÏIP[ÈLMBEPN
KFWSDI,SJWÈĖ,OÈWSIPNäJBĔOFQSJQPKJMäJBEOZLP
NFOUÈSÁQMOFPKFEJOFMâNNPUÓWPNKFäFMF[OÈLPO
ÝUSVLDJB LUPSFK TFHNFOU KF [PCSB[FOâ OB KFEOPN
[ OÈWSIPW *EF QSBWEFQPEPCOF P [PCSB[FOJF TUēQB
WZTPLÏIPOBQÊUJBTZNCPMVJOEVTUSJBMJ[ÈDJF
/ÈWSI
7 FNQÓSPWPN čFSWFOPN ÝUÓUF NPESÈ TJMVFUB
,SJWÈĖBTQP[BLUPSFKWZDIÈE[BTMOLPTUWÈSOFOÏWP
GPSNFP[VCFOÏIPLPMFTB7QÊUFÝUÓUVKFÝUZMJ[PWB
OâMJQPWâMJTUTQPMVTMJQPWâNLWFUPN
7[OJLOFEBUPWBOÏ
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
/ÈWSI
7 FNQÓSPWPN čFSWFOPN ÝUÓUF NPESÈ TJMVFUB
,SJWÈĖBTQP[BLUPSFKWZDIÈE[BTMOLPTUWÈSOFOÏWP
GPSNFP[VCFOÏIPLPMFTB7QÊUFÝUÓUVKFÝUZMJ[PWB
OâMJQPWâMJTUTQPMVTMJQPWâNLWFUPN;QÊUZÝUÓUV
TNFSPN L IPSOÏNV PLSBKV ÝUÓUV WZSBTUÈ EPQSBWB
OBLMPOFOÈLPOÝUSVLDJBTUPäJBSBWZTPLÏIPOBQÊUJB
7[OJLOFEBUPWBOÏ
&SWÓO4FNJBO
&SWÓO4FNJBONÈWTÞCPSFEWBGBSFCOÏOÈWSIZ
TMPWFOTLFK čBTUJ ÝUÈUOFIP [OBLV T WJBDFSâNJ WB
SJBOUNJ KFIP VNJFTUOFOJB 7P WÝFULâDI QSÓQBEPDI
JEFPOPWPUWBSLUPSâNBMCZěVNJFTUOFOâOBISVEJ
MFWBWUSBEJčOPNFNQÓSPWPNÝUÓUFQPVäÓWBOPNEP
SPLV;OBL4MPWFOTLBKFWPWÝFULâDIQSÓQB
EPDILPODJQPWBOâBLPLSVIPWâFNCMÏN0CSVCV
UWPSÓNPESÏP[VCFOÏLPMFTP[LUPSÏIPQPPCPDI
TUSBOÈDIWZSBTUBKÞPCJMOÏLMBTZLUPSÏFNCMÏNV[B
UWÈSBKÞQPCPLPDI7IPSOFKčBTUJNFE[JLMBTNJBMF
CPOBEOJNJTBOBDIÈE[BčFSWFOÈQÊěDÓQBIWJF[EB
1PEĔBBVUPSBLMBTZBLPMFTPTZNCPMJ[VKÞQSJFNZTFM
BQPĔOPIPTQPEÈSTUWPLPTÈLBLMBEJWPTQPKFOFD
UWP SPCPUOÓLPW B SPĔOÓLPW B IWJF[EB TQPKFOFDUWP
ĔVEÓ WÝFULâDI LPOUJOFOUPW 7 FNCMÏNF KF EPNJ
OBOUPV [PCSB[FOJF BMFHØSJF 4MPWFOTLB BMUFSOB
UÓWOFQSPTUSFEOÓDUWPN,SJWÈĖBSFTQWSDIV7FĔLFK
7ZTPLFKWP7ZTPLâDI5BUSÈDILUPSÈTWPKÓNUWBSPN
OBISÈE[BBLPUPJTÈNBVUPSQSJ[OÈWBUSPKWSÝJF
7ZPCSB[FOJFSÙ[OZDI
TZNCPMPWVNJFTUOFOâDI
OBUSJCÞOFQPčBT
QPäJBSOJDLZDIQSFUFLPW
WSPLV
'PUP"SDIÓWÁ1/
/ÈWSI
,SVIPWâFNCMÏN0CSVCVUWPSÓWTQPEOFKčBTUJ
NPESÏP[VCFOÏLPMFTP[LUPSÏIPQPPCPDITUSB
OÈDI WZSBTUBKÞ [MBUÏ PCJMOÏ LMBTZ LUPSÏ FNCMÏN
V[BUWÈSBKÞQPCPLPDI7IPSOFKčBTUJNFE[JLMBT
NJ BMFCP OBE OJNJ TB OBDIÈE[B čFSWFOÈ QÊěDÓQB
IWJF[EB;LPMFTBWZSBTUÈNPESÈTJMVFUBWSDIV7FĔ
LÈ7ZTPLÈWP7ZTPLâDI5BUSÈDIEPQMPDIZWSDIV
KFWMPäFOâQSFLSÓäFOâ[MBUâLPTÈLTLMBEJWPN4Þ
čBTěPVOÈWSIVTÞBKEWBWBSJBOUZKFIPVNJFTUOFOJB
7QSWPNQSÓQBEFKFvUSBEJčOFiVNJFTUOFOâOBISVEJ
MFWBCF[LPSVOLZWÝUÓUFWESVIPNQSÓQBEFKFDFMâ
FSCBKTPÝUÓUPNFÝUFSB[WMPäFOâEPPCSVCZUWPSF
OFKP[VCFOâNLPMFTPNBLMBTNJTIWJF[EPV
7[OJLOFEBUPWBOÏ
/ÈWSI
,SVIPWâFNCMÏN0CSVCVUWPSÓWTQPEOFKčBTUJ
NPESÏP[VCFOÏLPMFTP[LUPSÏIPQPPCPDITUSB
OÈDI WZSBTUBKÞ [MBUÏ PCJMOÏ LMBTZ LUPSÏ FNCMÏN
V[BUWÈSBKÞQPCPLPDI7IPSOFKčBTUJNFE[JLMBT
NJ BMFCP OBE OJNJ TB OBDIÈE[B čFSWFOÈ QÊěDÓQB
IWJF[EB;LPMFTBWZSBTUÈNPESÈTJMVFUBWSDIV,SJ
WÈĖBEPQMPDIZWSDIVKFWMPäFOâQSFLSÓäFOâ[MBUâ
LPTÈLTLMBEJWPN"VUPSWZUWPSJMDFMLPWPUSJWBSJBOUZ
MÓÝJBDFTBMFOUZQPNPCSVCZBVNJFTUOFOÓNIWJF[EZ
4ÞčBTěPVOÈWSIVTÞBKWBSJBOUZKFIPVNJFTUOFOJB
LUPSÏKFUSBEJčOÏMFOWKFEOPNQSÓQBEFKFOBEmHÞ
SPVMFWBFÝUFBKIWJF[EB
7[OJLOFEBUPWBOÏ
7JODFOU)MPäOÓL
7JODFOU)MPäOÓLKFWTLÞNBOPNTÞCPSF[BTUÞ
QFOâÝUZSNJLSFTCBNJDFSV[PV+FEOPUMJWÏOÈWSIZ
TÞMFOčJFSOPCJFMF7ÝFULZÝUZSJOÈWSIZWZDIÈE[BKÞ
[SPWOBLÏIP[ESPKB*EFPWBSJÈDJFOBPWÈMOZFN
CMÏNPCSÞCFOâSÙ[OFMJQPWâNJSBUPMFTěBNJBPCJM
OâNJLMBTNJWLUPSÏIPIPSOFKčBTUJTBWäEZOBDIÈ
E[BWâSB[OÈQÊěDÓQBIWJF[EB1SFEQPLMBEÈNFäF
SPWOBLP BLP W QSÓQBEF OÈWSIPW + -ėSJOD[B NBM
CZě OPWPWZUWPSFOâ TZNCPM 4MPWFOTLB VNJFTUOFOâ
OBISVEJčFTLÏIPMFWB"LPBMFHØSJV4MPWFOTLBTJ
BVUPSWEWPDIQSÓQBEPDIWZCSBMUSPKWSÝJFSB[WSDI
,SJWÈĖBSB[EWBLPQDFLUPSâDIWâ[OBNOJFKFÞQM
OFKBTOâBMFQSBWEFQPEPCOFWTZNCPMJDLFKSPWJOF
[PCSB[VKÞ,SJWÈĖBõÓQ
/ÈWSI
0WÈMOZFNCMÏNPISBOJčFOâMJQPWâNJSBUPMFTěB
NJBLMBTNJ7DFOUSFTBOBDIÈE[BUSPKWSÝJFQPE
LUPSâNKFÝUZMJ[PWBOÈUPWÈSFOTLÈCVEPWBTEWPNJ
LPNÓONJ 1SFE CVEPWPV TB OBDIÈE[BKÞ FÝUF USJ
QSBWEFQPEPCOFDIMBEJBDFWFäF/BEUSPKWSÝÓNKF
WFĔLÈQÊěDÓQBIWJF[EB
7[OJLOFEBUPWBOÏ
/ÈWSI
NJBLMBTNJ7DFOUSFTBOBDIÈE[BWSDI,SJWÈĖEP
QMPDIZ LUPSÏIP KF WMPäFOÈ ÝUZMJ[PWBOÈ UPWÈSFOTLÈ
CVEPWBTUSPNJPLOBNJBEWPNJUPWÈSFOTLâNJLP
NÓONJ QSBWâ KF WZÝÝÓ
QSFE LUPSPV WĔBWP KF FÝUF
P[VCFOÏLPMFTP/BEUSPKWSÝÓNKFQÊěDÓQBIWJF[EB
7[OJLOFEBUPWBOÏ
1".ø / «3 0 %"
/ÈWSI
NJBLMBTNJ7DFOUSFTBOBDIÈE[BUSPKWSÝJFQPE
LUPSâN KF ÝUZMJ[PWBOÈ UPWÈSFOTLÈ CVEPWB T USPNJ
LPNÓONJQSFEĖPVKFFÝUFP[VCFOÏLPMFTP/BE
USPKWSÝÓNKFQÊěDÓQBIWJF[EB
7[OJLOFEBUPWBOÏ
/ÈWSI
0WÈMOZ FNCMÏN PISBOJčFOâ PCJMOâNJ LMBTNJ
; PCSVCZ FNCMÏNV EP KFIP WOÞUSB [ EPMOFK čBTUJ
WSBTUÈMJQPWÈSBUPMFTěTQJBUJNJMJTUBNJ7DFOUSFTB
OBDIÈE[BKÞEWBWSDIZ,SJWÈĖBõÓQ WĔBWPQSFE
OJNJKFÝUZMJ[PWBOÈUPWÈSFOTLÈCVEPWBTEWPNJLP
NÓONJ/BEUSPKWSÝÓNKFQÊěDÓQBIWJF[EB
7[OJLOFEBUPWBOÏ
; IFSBMEJDLÏIP IĔBEJTLB TÞ WÝFULZ OÈWSIZ
OFBLDFQUPWBUFĔOÏ B QSF WÝFULZ KF QSJBN UZQJDLÈ
BCTFODJBIFSBMEJDLÏIPDÓUFOJBJDIBVUPSPW/FKEF
[WZčBKOF BOJ P FSCZ W QSBWPN TMPWB [NZTMF TLÙS
P SÙ[OF SJFÝFOÏ OFIFSBMEJDLÏ FNCMÏNZ +F UP
WÝBLQPDIPQJUFĔOÏIFSBMEJLBOFCPMBWUPNPCEPCÓ
QSFGFSPWBOPV WFEOPV EJTDJQMÓOPV TLÙS OBPQBL
BQSFUPTBVNFMDJOFNBMJBOJLEFTKFK[ÈLPOJUPT
"QFOEJY
ěBNJPCP[OÈNJě+FUPSFÈMOZPCSB[TJUVÈDJFLFĎ
CPMBPECPSOÈIJTUPSJDLÈBIFSBMEJDLÈPCFDTQPMV
T WFSFKOPTěPV TUSBOÓDLZNJ PSHÈONJ ÞQMOF PETV
OVUÈ [ SJFÝFOJB PECPSOÏIP QSPCMÏNV B OBISBEJMB
IP QPMJUJDLâN SP[IPEPWBOÓN 0ECPSOÈ WFSFKOPTě
NBMBOB[ÈLMBEFQPMJUJDLFKQPäJBEBWLZVSPCJěQSWâ
LSPL B WZUWPSJě PCTBIPWÏ SJFÝFOJF TZNCPMV LUPSâ
NBMJWâUWBSOÓDJQPPQPOFOUÞSFBTÞIMBTFWFSFKOPT
UJ WâUWBSOF TUWÈSOJě "VUPSPN OFNPäOP VQSJFě JO
WFOčOPTě BOJ TOBIV QSFETB MFO USPKWSÝJF OFKBLâN
TQÙTPCPNEPOPWÏIPTZNCPMVQSFQBÝPWBěBWÝBL
WâTMFEPLQSFBCTFODJVWZÝÝJFVWFEFOâDIGBLUPSPW
OF[PEQPWFEÈWZWJOVUÏNVÞTJMJV0CKFLUÓWOFOJFKF
BOJKFEFO[OFSFBMJ[PWBOâDIOÈWSIPWWâSB[OF
MFQ
ÝÓBLPTDIWÈMFOâOÈWSI")PMMÏIP7ÊčÝJOB[OJDI
CZOBPQBLWQSÓQBEFTWPKFKBLDFQUÈDJFBOÈTMFE
OFKSFBMJ[ÈDJFCPMBFÝUFIPSÝÓNSJFÝFOÓN7UPNUP
NPNFOUF NPäOP MFO TÞIMBTJě T čFTLâNJ IFSBM
EJLNJ äF QSJIMJBEOVD OB UP BLP WZ[FSBMB ÝUÈUOB
TZNCPMJLBPTUBUOâDITPDJBMJTUJDLâDIÝUÈUPWNPIMP
èFTLPTMPWFOTLPOBQSJFLEPTJBIOVUÏNVUSJTUOÏNV
WâTMFELVEPQBEOÞěFÝUFPNOPIPIPSÝJF+BTOâN
EÙLB[PNQSBWEJWPTUJUPIUPUWSEFOJBTÞBKOJFLUPSÏ
QSF[FOUPWBOÏOÈWSIZ
3&46.&
'PSHPUUFO1SPQPTBMTGPSUIF4MPWBL1BSUPGUIF$[FDIPTMPWBL4UBUF$PBUPG"SNT
GSPN
5IFDPOTUJUVUJPOUIBUXBTFTUBCMJTIFEPO+VMZEFDMBSFEBMPOHUJNFBJNUPCVJMEVQ
DPNNVOJTNJOTPDJBMJTU$[FDIPTMPWBLJB0OFPGUIFJTTVFTXBTBMTPUPDSFBUFBOFXTUBUFDPBUPG
BSNT*UTIPVMECFUUFSUZQJGZUIFOBUVSFPGUIFTUBUFBOETQFDJGZUIFTZNCPMPHZPG$[FDIPTMPWBLJB
UIBUOFBSMZIBEOPUDIBOHFETJODFUIFmSTU $[FDIPTMPWBL 3FQVCMJD 5IF GPDVT PG UIJT TUVEZ JT UP
SFWFBMBOEBOBMZ[FQSPQPTBMTUPUIF4MPWBLQBSUPGUIF$[FDIPTMPWBLTUBUFDPBUPGBSNTXIJDI
IBWFCFFOIJEEFOTJODF5IFBJNJTBMTPUPFYBNJOFUIFDJSDVNTUBODFTPGUIFJSDSFBUJPO
5IFSFXFSFOPFYQFSUTBOEOPQVCMJDJUZEVSJOHUIFSBUJmDBUJPO PG UIF QSPQPTBM JU BMM IBQQFOFE JO
TFDSFDZ6OQVCMJTIFEQSPQPTBMTXFSFEFQPTJUFEXJUIUIF4MPWBL/BUJPOBM"SDIJWFBOEXJUIUIF
$FOUSBM$PNNJUUFFPGUIF4MPWBL$PNNVOJTU1BSUZ'VOE5IFBVUIPSTPGUIFQSPQPTBMTXFSF4MP
WBLWJTVBMBSUJTUTÀUFGBO#FEOÈS7JODFOU)MPäOÓL+ÞMJVT-ÚSJOD[BOE&SWÓO4FNJBO5IFZDSFBUFE
BTFSJFTPGQSPQPTBMTJO+BOVBSZBOE'FCSVBSZXIJDIXFSFDPMMFDUFECZ7JODFOU)MPäOÓL
7JODFOU)MPäOÓLXIPBMTPXBTUIFNFNCFSPGUIF1SBHVFQSFQBSBUJPODPNNJTTJPOTFOUUIFTFU
PGQSPQPTBMTUPUIF$FOUSBM$PNNJUUFFFYFDVUJWFTFDSFUBSZ+P[FG-FOÈSU5IFTVCTFRVFOUIJTUPSZ
PGUIFQSPQPTBMTJTOPULOPXOIPXFWFSUIFDPNNJTTJPOEJEOPUBDDFQUUIFN5IFQSPQPTBMTBMM
TVHHFTUFEDIBOHJOHUIFUSBEJUJPOBM4MPWBLEPVCMFDSPTT5IFTZNCPMJTNGSPNXBTPVUMJWFE
CZJUTDSFBUPSTBOETXFQUBXBZCZUIF7FMWFU3FWPMVUJPOJO
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
èFTLPTMPWFOTLP[QPIĔBEVBNFSJDLâDITQSBWPEBKDPW
.HS1FUFS.BUJKFL
BCTPMWFOUIJTUØ
SJFBQPMJUPMØHJF'J'6,
QSBDVKFWÁ1/
ÁTUBWQBNÊUJOÈSPEBKFWTÞčBTOPTUJWFSFKOPTUJ
[OÈNZ QSFEPWÝFULâN BLP JOÝUJUÞDJB LUPSÈ [WFSFK
ĖVKFSFHJTUSBUÞSVB[WÊ[LPWÞBHFOEVLPNVOJTUJDLFK
ÀUÈUOFKCF[QFčOPTUJ;ÈLPOPQBNÊUJOÈSPEBWÝBL
ÁTUBWVQSJTÞEJMBKÝJSÝJVÞMPIVoBUPTZTUFNBUJDLZ
[ISPNBäĎPWBě WÝFULZ UZQZ EPLVNFOUPW W[ěBIV
KÞDJDI TB OB PCEPCJF OFTMPCPEZ o T DJFĔPN WZLPOÈWBě ÞQMOÏ B OFTUSBOOÏ WFEFDLÏ
IPEOPUFOJF UPIUP PCEPCJB f [ÈLPOB č ;[W[OFOÓOFTLPSÝÓDIQSFEQJTPW
+FEOâN
[ NPäOâDI UZQPW EPLVNFOUPW LUPSâDI ÝUÞEJPN
NPäOP [ÓTLBě LPNQMFYOFKÝÓ QPIĔBE OB PCEPCJF
UPUBMJUZTÞQPELMBEZWZUWPSFOÏčJOOPTěPVPSHÈOPW
EFNPLSBUJDLâDI ÝUÈUPW JOGPSNVKÞDF P WOÞUSPQPMJ
UJDLPNWâWPKJWÝUÈUPDITPWJFUTLFIPCMPLV
ÁTUBWQBNÊUJOÈSPEBQSJWâTLVNF[ÓTLBMLØQJF
TQSBWPEBKTLâDI NBUFSJÈMPW .JOJTUFSTUWB [BISB
OJčOâDI WFDÓ 4QPKFOâDI ÝUÈUPW BNFSJDLâDI TMF
EVKÞDJDI WâWPK W èFTLPTMPWFOTLV W PCEPCÓ oWDFMLPWPNSP[TBIVQSJCMJäOFTUSÈO
1ÙWPEDPN TQSÈW TÞ TQSBWPEBKTLÏ B WâTLVNOÏ
ÞUWBSZ .JOJTUFSTUWB 0EEFMFOJF WâTLVNV B BOBMâ[
OB ÁSBEF TUSBUFHJDLâDI TMVäJFC ÁSBE WâTLVNV
B TQSBWPEBKTUWB OFTLÙS 0EEFMFOJF QSF WâTLVN
&VSØQZ W SÈNDJ ÁSBEV TQSBWPEBKTLÏIP WâTLVNV
SFTQWSÈNDJ%JWÓ[JFNFE[JOÈSPEOÏIPBGVOLčOÏIP
TQSBWPEBKTUWBBOBQPLPO0ECPSTQSBWPEBKTUWBB
WâTLVNV ÁSBEV TQSBWPEBKTLÏIP WâTLVNV B BOB
Mâ[
4QSÈWZCPMJWPTWPKFKEPCFTQSBWJEMBP[OBčF
OÏ BLP UBKOÏ QSÓQBEOF EÙWFSOÏ WZISBEFOÏ BLP
NBUFSJÈMQSFWOÞUPSOÞQPUSFCV*ÝMPPQPELMBEZQSF
UWPSCVQPMJUJLZ .JOJTUFSTUWBUK OJFP EPLVNFOUZ
WZKBESVKÞDF TUBOPWJTLP 4QPKFOâDI ÝUÈUPW WĎBLB
čPNVEOFTNÙäVQPTMÞäJěBLP[ESPKWFDOâDIJOGPS
NÈDJÓPWâWPKJWPWUFEBKÝFKè43
+FEOPUMJWÏ JOGPSNÈDJF BOBMâ[Z B QSFIĔBEZ
JOGPSNVKÞPLĔÞčPWâDIQPMJUJDLâDIQSÓQBEOFFLP
OPNJDLâDI PUÈ[LBDI WâWPKB è43 QP SPLV 7TJUVÈDJJQPWPKOFWFOPWBMJTQSÈWZQP[PSOPTěOB
QSÓLMBECVEÞDFNVQPTUBWFOJV4MPWFOTLBWčFTLP
TMPWFOTLPNÝUÈUFWZIMJBELBNPCOPWZ4MPWFOTLB
Wâ[OBNV [OÈSPEĖPWBDÓDI EFLSÏUPW QSF[JEFOUB
#FOFÝB [ SPLV B QFSTQFLUÓWF FLPOPNJDLFK
WâLPOOPTUJè43éBMÝÓNJTMFEPWBOâNJUÏNBNJCPMJ
čFTLPTMPWFOTLâ EPWP[ B WâWP[ QMBUPCOÈ CJMBODJB
B [ÈWJTMPTě WâDIPEPFVSØQTLZDI FLPOPNÓL OB ;È
QBEFSFTQFLPOPNJDLÈQPMJUJLB;443WPčJUâNUP
FLPOPNJLÈNWSÈUBOFQPIĔBEVOBÞMPIV,PNJOGPS
NZWPCEPCÓQSJKBUJB.BSTIBMMPWIPQMÈOV;QPMJUJD
LâDIUÏNTBJOGPSNÈDJF[BPCFSBKÞOBQSÓLMBEWPĔCB
NJWè43WSPLVWLPOUFYUFQPWPKOPWâDIWP
MJFCWTUSFEOFKBWâDIPEOFK&VSØQFQSPTPWJFUTLZ
NJQPMJUJDLâNJTJMBNJWUâDIUPLSBKJOÈDIčJW[ěBINJ
è43TKFKTVTFENJ$FOOâKFBKQSFIĔBEFNJHSÈDJF
[&VSØQZEP[ÈNPSJB[BSPLZIPDJKF
[PTUBWFOâ[PUWPSFOâDI[ESPKPW
; SPLV QPDIÈE[B SP[TJBIMFKÝJB ÝUÞEJB P
TUBMJOTLPN SFäJNF LUPSâ TB FUBCMPWBM W è43 QP
SPLV/BQSJCMJäOFTUSBOÈDIKFQPEBOâ
QSFIĔBEWâWPKBčFTLPTMPWFOTLFKQPMJUJLZTSFLBQJUV
MÈDJPV LPNVOJTUJDLÏIP VDIPQFOJB NPDJ OÈčSUPN
ÝUSVLUÞSZ,4èGVOHPWBOJBCF[QFčOPTUJTÞEOJDUWB
B WÊ[FOTUWB B ÝUSVLUÞSZ ÝUÈUOZDI PSHÈOPW WMÈEZ
QBSMBNFOUVTMPWFOTLâDIPSHÈOPWBTÞTUBWZOÈSPE
OâDIWâCPSPW
4QSÈWZTBQSJTUBWVKÞBKQSJčJTULÈDIW
,4èEPSPLVBOFWZIOÞTBBOJLMBTJDLâNOÈ
NFUPNTQSBWPEBKTUWB[LSBKÓOvTPWJFUTLFKPCFäOFK
ESÈIZiBOBMâ[FWâ[OBNV9[KB[EV,4èčJQSÓQSB
WF USFUFK QÊěSPčOJDF 1PIĔBE BNFSJDLâDI
TQSBWPEBKDPW EPTUVQOâ W "SDIÓWF ÁTUBWV QBNÊUJ
OÈSPEBTBLPOčÓTQSÈWBNJPBENJOJTUSBUÓWOFKBUF
SJUPSJÈMOFKSFPSHBOJ[ÈDJJè43OPWFKvTPDJBMJTUJDLFKi
ÞTUBWFPCNFOFWMÈEZBGVOLDJPOÈSPW/ÈSPEOÏIP
[ISPNBäEFOJBB4/3BLPBKPWPĔCÈDIWèFTLP
TMPWFOTLVWKÞOJ
,PNVOJTUJDLâCF[QFčOPTUOâBQBSÈUWTUSFEOFK
BWâDIPEOFK&VSØQF 7BSÝBWBKÞO
1I%S3BEPTMBW3BHBč
.HS.BUFK.FEWFDLâ
.HS1FUFS#BMVO
v.JOVMPTě TUÈMF PWQMZWĖVKF TÞčBTOPTě B WP
WFĔLFK NJFSF KV TUWÈSĖVKF 1P[OBOJF IJTUPSJDLâDI
TLÞTFOPTUÓKFOBKMFQÝPVDFTUPVOJFMFOOB[BEPTě
VčJOFOJF PCFUJBN B QPUSFTUBOJF QÙWPEDPW [MPčJ
OPWBQSJFTUVQLPW[ÈLPOBBMFBKOBQPDIPQFOJF
OJFLUPSâDI TÞčBTOâDI VEBMPTUÓi 5âNJUP TMPWBNJ
QSJWÓUBM ÞčBTUOÓLPW NFE[JOÈSPEOFK LPOGFSFODJF
QSPG -FPO ,JFSFT QSFETFEB *OTUZUVUV 1BNJđDJ
/BSPEPXFK *1/
LUPSâ CPM KFK IMBWOâN PSHBOJ
[ÈUPSPN QSJ QSÓMFäJUPTUJ WâSPčJB [BMPäFOJB *1/
+FK TQPMVPSHBOJ[ÈUPSNJ CPM BK ÁTUBW QPMJUJDLâDI
ÝUÞEJÓ 1PĔTLFK BLBEÏNJF WJFE ÁSBE TQPMLPWFK
TQMOPNPDOFOLZOF QSF QPELMBEZ ÝUÈUOPCF[QFč
OPTUOFKTMVäCZCâWBMFK/%3#TU6
/BEÈDJBQSF
IJTUPSJDLÏ TQSBDPWBOJF EJLUBUÞSZ 4&% $FOUSVN
QSFTÞčBTOâIJTUPSJDLâWâTLVN/FNFDLP
ÁTUBW
QSFEPLVNFOUÈDJVBWZÝFUSPWBOJF[MPčJOPWLPNV
OJ[NV1PMÓDJFèFTLFKSFQVCMJLZÁ%7
ÁTUBWTP
VEPCâDIEďKJOÁ4%
è3BÁTUBWQBNÊUJOÈSPEB
Á1/
43
"SDIÓWÁTUBWVQBNÊUJOÈSPEBW#SBUJTMBWF;CJFSLZ4QSBWPEBKTLÏBOBMâ[Z.;764"
1".ø / «3 0 %"
,POGFSFODJBNBMBUSJIMBWOÏDJFMF1SWâNCPMP
TVNBSJ[PWBě TÞčBTOâ TUBW WâTLVNV EFKÓO LPNV
OJTUJDLÏIP CF[QFčOPTUOÏIP BQBSÈUV B WZNFE[Jě
[ÈLMBEOÏPCMBTUJQSFĎBMÝÓWâTLVN%SVIâNDJFĔPN
CPMPWZUWPSJěTQPMVQSÈDVNFE[JJOÝUJUÞDJBNJBBVUPS
NJLUPSÓTB[BPCFSBKÞWâTLVNPNQSPCMFNBUJLZLP
NVOJTUJDLÏIPCF[QFčOPTUOÏIPBQBSÈUV/BQPLPO
USFUÓNDJFĔPNCPMP[WâÝJěJOGPSNPWBOPTěWFSFKOPTUJ
PčJOOPTUJUPIUPBQBSÈUV,POBMBTBOBvTZNCPMJD
LPNNJFTUFiW1BMÈDJLVMUÞSZBWFEZLUPSâQPTUBWJMJ
QSFESPLNJWP7BSÝBWFTPWJFUTLJSPCPUOÓDJBLP
4UBMJOPWEBS1PĔTLV;ÞčBTUOJMPTBOBOFKWJBDBLP
IJTUPSJLPWBQPMJUPMØHPW[LSBKÓO
1P PmDJÈMOPN PUWPSFOÓ QPLSBčPWBMB LPOGF
SFODJB QBOFMPWPV EJTLVTJPV OB UÏNV v.PSÈMOF
BTQFLUZ WâTLVNV B WFSFKOFK EJTLVTJF P LPNVOJT
UJDLPNCF[QFčOPTUOPNBQBSÈUFiLUPSÞWJFEPM%S
1BXF .BDIDFXJD[ [ *1/ 1SPG "OES[FK 'SJT[LF
,PMFHJVN*1/1PĔTLP
%S&SOIBSU/FVCFSU#4U6
/FNFDLP
%PD1I%S+BO1FÝFL)JTUPSJDLâÞTUBW
4"7 4MPWFOTLP
B QSPG 7JMÏN 1SFčBOQSFETFEB
TQSÈWOFKSBEZèFTLPTMPWFOTLÏIPEPLVNFOUBčOÏ
IPTUSFEJTLBèFTLÈSFQVCMJLB
EJTLVUPWBMJPÝQFDJ
mDLPTUJ EPLVNFOUPW LUPSÏ [BOFDIBMJ LPNVOJTUJDLÏ
CF[QFčOPTUOÏTMVäCZ%JTLVTJBCPMBOBKNÊPUPN
čJKFMFQÝJFOFTQSÓTUVQOJěčBTěBSDIÓWPWBMFCPQSF
OJFTě [PEQPWFEOPTě OB IJTUPSJLPW LUPSÓ NBKÞ WZ
CSBěčPUSFCBQVCMJLPWBěBčJTBNBKÞ[WFSFKĖPWBěBK
NFOÈBHFOUPW1SPG'SJT[LF[EÙSB[OJMäFWEPLV
NFOUPDICF[QFčOPTUOâDITMVäJFCTBTUSFUBKÞEWB
WFĔNJEÙMFäJUÏGBLUPSZTMPCPEBTLÞNBOJBBQSÈWP
OBTÞLSPNJFKFEOPUMJWâDIPTÙC)JTUPSJLLOJNQSF
UPNVTÓQSJTUVQPWBěPC[WMÈÝěDJUMJWPBCZESVIâLSÈU
OFVLSJWEJMPTPCÈNLUPSÏVäSB[USQFMJ+FQPUSFCOÏ
QP[OBěBKIJTUPSJDLÏQP[BEJFEBOâDIEPLVNFOUPW
1SFTLÞNBOJFIJTUØSJFTÞUJFUPQSBNFOFSFMFWBOU
OÏ KF WÝBL QPUSFCOÏ VSčJě OBLPĔLP TÞ QSWPSBEÏ
BLEFTÞUJFESVIPSBEÏ%S/FVCFSUTQPNÓOBMBK
FUJDLÏIĔBEJTLPIJTUPSJDLÏIPTLÞNBOJBoBLPIJTUP
SJLWZVäÓWBUJFUPEPLVNFOUZ1SJQPNFOVMäFDIZCZ
OJFTÞMFOWBENJOJTUSBUÓWOZDIEPLVNFOUPDIBMFBK
W TQSÈWBDI B WâQPWFEJBDI LUPSÏ QPUPN WZUWÈSBKÞ
NZMOÞTLVUPčOPTě)JTUPSJLNVTÓQP[OBěSÙ[OFLB
UFHØSJF BHFOUPW EFMJLÈUOF QPTÞEJě OJFMFO QPEQJT
TQPMVQSÈDF BMF OBKNÊ UP BLP TQPMVQSBDPWBM "
OBUPOFFYJTUVKFQSBWJEMP7ZTUÞQFOJF%PD1I%S
+BOB1FÝLBLUPSâTBOBLPOGFSFODJJ[ÞčBTUOJMOB
QP[WBOJFQPĔTLâDIIPTUJUFĔPWWZWPMBMPäJWÞPECPS
OÞEJTLVTJV5ÈTBOBKNÊKFIP[ÈTMVIPVEPTUBMBEP
[WMÈÝUOFK SPWJOZ 4WPKJNJ SFMBUJWJ[VKÞDJNJ WâSPLNJ P
TQPMVQSÈDJTÀU#BQSFEPWÝFULâNPOF
EÙWFSZIPE
OPTUJSFHJTUSBčOâDIQSPUPLPMPWKVWZPTUSJMBOBQPLPO
TJBKTÈNWQSÓQBEFCJTLVQB)JSLVWâTMPWOFPQPOP
WBM #BHBUFMJ[PWBM UJFä NPSÈMOV [PEQPWFEOPTě UBK
OâDITQPMVQSBDPWOÓLPWPQSPUJQPMJUJDLÏNVSJBEFOJV
ÀU# LPNVOJTUJDLPV TUSBOPV +FIP BSHVNFOUÈDJB
WZWPMBMB WJBDFSP PENJFUBWâDI SFBLDJÓ EJTLVUVKÞDJDI
%S/FVCFSUQSPG1SFčBO
JQVCMJLB
"QFOEJY
/BQPMVEOJFCPMBWPWâTUBWOâDIQSJFTUPSPDICV
EPWZWFSOJTÈäEWPDIQBSBMFMOâDIWâTUBWUFNBUJDLZ
WFOPWBOâDI BLUJWJUÈN čFTLPTMPWFOTLâDI OFNFD
LâDIBQPĔTLâDILPNVOJTUJDLâDICF[QFčOPTUOâDI
[MPäJFL v4BMB (BD[ZĕTLJFHPi IPTUJMB FYQP[ÓDJV
[QSPEVLDJF*1/B#4U60LSFNOÈQBEJUFKBLWBMJU
OFKQBOFMPWFKQSF[FOUÈDJFEWPKSP[NFSOâDI[WÊčÝB
QÓTPNOâDI GPUPHSBmDLâDI EPLVNFOUPW CPMJ FYQP
[ÓDJF EPQMOFOÏ BK P QFTUSÞ TÏSJV USPKSP[NFSOâDI
FYQPOÈUPW 1BOFMZ CPMJ UFNBUJDLZ čMFOFOÏ WFĔLÞ
QP[PSOPTě[PTUBWPWBUFMJBWFOPWBMJOBQSÓLMBEÞUFLPN
DF[ISBOJDF/FNFDLFKEFNPLSBUJDLFKSFQVCMJLZGP
UPHSBmF [BESäBOâDI QMBWJEJFM OB NPSTLFK ISBOJDJ
BHFOUÞSOFK QSÈDJ 4UBTJ T NMÈEFäPV BMFCP TMFEPWB
DÓNNFUØEBN.FE[JUSPKSP[NFSOâNJFYQPOÈUNJTB
WZOÓNBMB ÝJSPLÈ ÝLÈMB LBNVnPWBOFK TQSBWPEBKTLFK
UFDIOJLZ WâDIPEPFVSØQTLFK QSPWFOJFODJF +FEOPV
[ OBKLVSJØ[OFKÝÓDI CPMB LBNFSB B OBISÈWBDJF [B
SJBEFOJFVLSZUÏWQPMJFWBDFKLPOWFèBTěFYQP[ÓDJF
[EJFMOF*1/CPMBWFOPWBOÈOBKNÊPCEPCJVCVEP
WBOJBB[BčJBULPWčJOOPTUJQPĔTLâDILPNVOJTUJDLâDI
CF[QFčOPTUOâDI[MPäJFL*1/QSF[FOUPWBMBKSFLPO
ÝUSVLDJVWâTMVDIPWFKNJFTUOPTUJBMFCPÝJSPLÞQBMFUV
VOJGPSJFNQPVäÓWBOâDIJDIQSÓTMVÝOÓLNJ
%SVIÈWâTUBWB[EJFMOFÁ%7JOÝUBMPWBOÈWv4B
MB 3FOFTBOTPXBi CPMB QSJFTUPSPWP TLSPNOFKÝJB
1P[PTUÈWBMBMFO[EWPKSP[NFSOâDIFYQPOÈUPWQSF
[FOUPWBOâDIOBQBOFMPDI/BQSJFLQPNFSOFNBMFK
EJTQPOJCJMOFK QMPDIF TB WÝBL BVUPSPN LPODFQDJF
QPEBSJMP [NBQPWBě QFTUSÞ QBMFUV BLUJWÓU CâWBMFK
ÀU# Bä EP LPODB SPLV .FE[J GPUPHSBmBNJ
W[CVEJMJ [BTMÞäFOÞ QP[PSOPTě OBQSÓLMBE GPUPHSBmF
[JOUFSJÏSPWPEIBMFOâDIJMFHÈMOZDIUMBčJBSOÓčJ[IB
CBOâDI[ÈTJFMPLFYJMPWFKMJUFSBUÞSZ
,POGFSFODJB QPUPN QPLSBčPWBMB W EWPDI TÈ
MBDI CMPLPN QSFEOÈÝPL LUPSÏ CPMJ SP[čMFOFOÏ
QPEĔBUÏNEPQJBUJDITFLDJÓ
1P[ÓDJB CF[QFčOPTUOÏIP BQBSÈUV W SÈNDJ
ÝUÈUOFK NPDFOTLFK ÝUSVLUÞSZ W[ěBI NFE[J CF[
QFčOPTUOâN BQBSÈUPN B LPNVOJTUJDLPV TUSBOPV
ÝUÈUOPVTQSÈWPVWPKTLPNNJMÓDJBNJBÞMPIBUBKOFK
TMVäCZWÝUÈUF
,PMFLUÓWOZ QPSUSÏU CF[QFčOPTUOÏIP BQBSÈ
UVUSJFEOFBTPDJÈMOF[MPäFOJFW[EFMBOJFLBSJÏSOF
QSÓMFäJUPTUJQPMJUJDLÈQSÓTMVÝOPTěSPEPWÏ[MPäFOJFB
NPEFMZQPMJUJDLFKLVMUÞSZ
"LUJWJUZ LPNVOJTUJDLÏIP CF[QFčOPTUOÏIP
BQBSÈUVNJNPTPWJFUTLFIPCMPLVWPKFOTLÈBFLP
OPNJDLÈ ÝQJPOÈä EPIĔBE OBE FYJMPWâNJ LPNVOJ
UBNJ UBKOÏ PQFSÈDJF NJNP 7âDIPEOÏIP CMPLV
ÞOPTZ [BCJUJB SPMB LPNVOJTUJDLâDI ÝQFDJÈMOZDI
TMVäJFCW5SFěPNTWFUF
,PPQFSÈDJB ÝUSVLUÞS LPNVOJTUJDLâDI CF[
QFčOPTUOâDI BQBSÈUPW LSBKÓO TPWJFUTLFIP CMPLV
ÞMPIB;443W[ÈKPNOÈCJMBUFSÈMOBBNVMUJMBUFSÈMOB
TQPMVQSÈDBBEPIĔBE
)MBWOÏPCMBTUJčJOOPTUJLPNVOJTUJDLÏIPCF[
QFčOPTUOÏIPBQBSÈUVBLUJWJUZ[BNFSBOÏQSPUJBO
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
UJLPNVOJTUJDLÏNV P[CSPKFOÏNV PECPKV PQP[ÓDJJ
DJSLWÈNFUOJDLâNNFOÝJOÈNPDISBOBQSJFNZTMV
BLPOUSBSP[WJFELB
7P ÝUWSUPL QPQPMVEOÓ QSFCJFIBMP SPLPWBOJF
LPOGFSFODJFTFLDJBNJB1SWÈTFLDJBQPEQSFE
TFEOÓDUWPN1I%S0MEīJDIB5ĜNVSJBEJUFĔÁTUBWV
TPVEPCâDIEďKJO"LBEFNJFWďEè3
PE[OFMPÝFTě
QSFEOÈÝPL4MPWFOTLPWUFKUPTFLDJJ[BTUVQPWBMSJB
EJUFĔ"SDIÓWV61/.HS-BEJTMBW#VLPWT[LZ%SVIFK
TFLDJJ QSFETFEBM QSPG ,MBVT ;JFNFS SJBEJUFĔ /F
NFDLÏIPJOÝUJUÞUVIJTUPSJDLÏIPWP7BSÝBWF
1SFE
OÈÝBKÞDJWTWPKJDIQSÓTQFWLPDISP[PCFSBMJDIBSBL
UFSJTUJDLÏčSUZQSBDPWOÓLPWÝUÈUOPCF[QFčOPTUOâDI
[MPäJFLLPNVOJTUJDLâDIÝUÈUPW4MPWFOTLP[BTUVQP
WBM1I%S3BEPTMBW3BHBč["SDIÓWVÁ1/
7QJBUPLLPOGFSFODJBQPLSBčPWBMBPQÊěWTFL
DJJ B W TFLDJJ čBTě
[B ÞčBTUJ IJTUPSJLPW
[ èJFDI 1PĔTLB -JUWZ 3VNVOTLB /FNFDLB
4MPWFOTLB B ,BOBEZ 1PE QSFETFEOÓDUWPN QSPG
%FOOJTB %FMFUBOUB 6OJWFSTJUZ $PMMFHF -POEPO
B ES #FSOEB 4DIÊGFSB /FNFDLâ JOÝUJUÞU IJTUP
SJDLâ 8BTIJOHUPO %$
PE[OFMP QPEOFUOâDI
QSÓTQFWLPW LUPSÏ TB QPLÞTJMJ WZTWFUMJě KFEOPUMJWÏ
NJFTUB [ EFKÓO ÝUÈUOPCF[QFčOPTUOâDI [MPäJFL LP
NVOJTUJDLâDI QPMJDBKOâDI [MPäJFL ; QSÓTQFWLPW
VQP[PSĖVKFNF OBQSÓLMBE OB SFGFSÈU 1I%S 1FUSB
#MBäLB[èFTLFKSFQVCMJLZLUPSâTBWFOPWBMBLDJJ
v4FWFSiSFBMJ[PWBOFKÀU#WTÞWJTMPTUJTVEBMPTěBNJ
W 1PĔTLV W SPLPDI BMFCP QSÓTQFWPL
%S8BMUFSB4àTTBPBTZNFUSJJTQPMVQSÈDFWâDIP
EPOFNFDLâDIBTPWJFUTLZDI[MPäJFLWQSPCMFNBUJ
LFvJEFPMPHJDLFKEJWFS[JFi
%SVIâ QSFEQPMVEĖBKÝÓ CMPL QPE WFEFOÓN %S
#FSOEB4DIÊGFSB[/FNFDLB[PTUBWFOâ[SF
GFSÈUPW CPM WFOPWBOâ IMBWOâN TNFSPN BLUJWÓU
KFEOPUMJWâDI LPNVOJTUJDLâDI CF[QFčOPTUOâDI
[MPäJFL * QPEĔB PIMBTPW QVCMJLB NBMJ OBKWÊčÝJV
PEP[WV QSÓTQFWLZ %S 3BGBB 8OVLB 1PĔTLP
P CPKJ LPNVOJTUJDLÏIP CF[QFčOPTUOÏIP BQBSÈ
UV T P[CSPKFOâN QPE[FNÓN W SPLPDI
QSÓTQFWPL %S (FSNJOZ "OZ /BHBU 3VNVOTLP
P W[ěBIPDI VNFMFDLFK PCDF B UBKOFK QPMÓDJF
W 3VNVOTLV B QP[JUÓWOV PEP[WV NBM BK SFGFSÈU
.HS *WJDF #VNPWFK 1I% B .HS +ÈOB )MBWJOLV
[ 0EEFMFOJB CÈEBOJB Á1/ P BLUJWJUÈDI ÀU# OB
4MPWFOTLV W QSPCMFNBUJLF vTJPOJ[NVi W PCEPCÓ
SPLPW
7 TPCPUV CPM QSPHSBN LPOGFSFODJF VLPOčFOâ
SPLPWBOÓNWTFLDJÈDIBčBTě
1SWFK[OJDI
QSFETFEBM %S #BC 1BXF .BDIDFXJD[ [ *1/ B
PTUBUOFK1I%S1BWFMÇÈčFL[Á1/;BNJNPSJBE
OF [BVKÓNBWâ QSÓTQFWPL QPWBäVKFNF SFGFSÈU QSPG
+PSEBOB #BFWB [ #VMIBSTLB P TQPMVQSÈDJ CVMIBS
TLFK UBKOFK QPMÓDJF T NFE[JOÈSPEOâN UFSPSJ[NPN
4MPWFOTLâ ÁTUBW QBNÊUJ OÈSPEB CPM [BTUÞQFOâ BK
WUFOUPEFĖQSÓTQFWLPN.HS.BUFKB.FEWFDLÏIP
UJFä[0EEFMFOJBCÈEBOJBÁ1/
PÞOPTF*NSJDIB
4VDLÏIP[7JFEOF
"CTUSBLUZ SFGFSÈUPW TÞ QVCMJLPWBOÏ OB JOUFS
OFUPWFKTUSÈOLF*1/IUUQJQOJQOHPWQMDPO
GFSFODFBCTUSBLUZQEG /B CVEÞDJ SPL TB
QSJQSBWVKF WZEBOJF [CPSOÓLB QSÓTQFWLPW [ LPOGF
SFODJF
,BäEâSPLPWBDÓEFĖTBQPTLPOčFOÓQSFEOÈÝPL
VTLVUPčOJMJFÝUFĎBMÝJFTQSJFWPEOÏBLDJF7QJBUPL
QPQPMVEOÓ TB VTLVUPčOJMB TMÈWOPTUOÈ QSF[FOUÈDJB
LOJIZv")BOECPPLPGUIF$PNNVOJTU"QQBSBUVT
JO &BTU $FOUSBM &VSPQF i 1SÓSVčLB
LPNVOJTUJDLÏIPCF[QFčOPTUOÏIPBQBSÈUVWTUSFE
OFKBWâDIPEOFK&VSØQF
OBLUPSFKTBQPEJFĔBMNF
E[JOÈSPEOâ UÓN PECPSOÓLPW OB UÞUP QSPCMFNBUJLV
1VCMJLÈDJB LUPSÈ WZÝMB W BOHMJDLPN KB[ZLV KF QS
WâNQPLVTPNPTZOUÏ[V[BPCFSBKÞDVTBCF[QFč
OPTUOâNJBQBSÈUNJFVSØQTLZDILSBKÓOTPWJFUTLFIP
CMPLV /B LOJIF TB QPEJFĔBMP EFWÊě QPQSFEOâDI
IJTUPSJLPW [ #VMIBSTLB 1SPG +PSEBO #BFW 1SPG
,POTUBEJO (SP[FW
èFTLFK SFQVCMJLZ 1I%S 1FUS
#MBäFL 1I%S 1BWFM ÇÈčFL
'SBODÞ[TLB 1SPG
/JDPMBT 8FSUI
/FNFDLB %S +FOT (JFTFLF
1PĔTLB %S IBC "OUPOJ %VEFL 1SPG "OES[FK
1BD[LPXTLJ
B 7FĔLFK #SJUÈOJF 1SPG %FOOJT
%FMFUBOU
LUPSâDIDJFĔPNCPMPOJFMFOQSF[FOUPWBě
TÞčBTOâTUBWWâTLVNVUFKUPEÙMFäJUFKQSPCMFNBUJLZ
BMFBKVLÈ[BěTNFSĎBMÝJFIPWâTLVNV1PQSF[FO
UÈDJJOBTMFEPWBMBEJTLVTJBTBVUPSNJ
1PVLPOčFOÓSPLPWBOÓPCPDITPCPUOâDITFL
DJÓ OBTMFEPWBMP TUSFUOVUJF T PčJUâNJ TWFELBNJ
o PCFěBNJ LPNVOJTUJDLFK SFQSFTJF LUPSÏIP TB [B
4MPWFOTLP[ÞčBTUOJMQÈO&NJMÀWFDEMIPSPčOâQP
MJUJDLâWÊ[FĖBPCFěÞOPTV[3BLÞTLB
,BäEâ EFĖ CPM OB [ÈWFS PmDJÈMOFK čBTUJ LPO
GFSFODJF QSJQSBWFOâ QSFIĔBE mMNPW [ QSPTUSFEJB
CF[QFčOPTUOâDI[MPäJFLWäEZTQPKFOâTÞWPEOPV
QSFEOÈÝLPV
1SWâEFĖCPMJQSF[FOUPWBOÏQPĔTLÏmMNZ v)PO
OBCBOEViv5JDIâGSPOUiBv5BKOÏQÈTLZ4#i4V
ğCB#F[QJFD[FĕTUXB
1SWâCPMQSÓLMBEPNUZQJDLFK
LPNVOJTUJDLFK QSPQBHBOEZ P [OJčFOÓ EPNÈDFIP
OFQSJBUFĔB TQPKFOÏIP T LBQJUBMJTUJDLâN [BISBOJ
čÓNOÈNFUPNESVIÏIPmMNV [ EJFMOF .JOJTUFSTUWB
WOÞUSB CPMB vQSPGFTJPOBMJUBi B vPCFUBWPTěi
QSÓTMVÝOÓLPW QPĔTLâDI CF[QFčOPTUOâDI [MPäJFL B
USFUÓmMN CPM EPLVNFOUPN LUPSâ VSPCJM *1/ [ UBKOF
OBLSÞUFOâDImMNPWâDI NBUFSJÈMPW 4#
7 QJBUPL OBTMFEPWBMB mMNPWÈ QSF[FOUÈDJB [
QSPEVLDJF OFNFDLâDI LPMFHPW .JNPSJBEOF [BV
KÓNBWÏCPMJQSWÏEWBmMNZ oEPLVNFOUZPWâDIP
EPOFNFDLFK ÝUÈUOFK CF[QFčOPTUJ o 4UBTJ 1SWâ
v#FäOâEFĖÀUÈUOFKCF[QFčOPTUJiQSF[FOUPWBMQP
IĔBEZCâWBMâDIQSÓTMVÝOÓLPWUFKUPPCÈWBOFKPSHBOJ
[ÈDJFOBJDICâWBMÏ[BNFTUOBOJFOBäJWPUOBĔVEÓ
BUĎ'JMNCPMPUPQSÓOPTOFKÝÓäFTBKFIPUWPSDPN
QPEBSJMP CâWBMâDI QSÓTMVÝOÓLPW 4UBTJ QSFTWFEčJě P
QPUSFCF WZTWFUMJě TWPKF OÈ[PSZ [ čJBT JDI BLUÓWOFK
TMVäCZ OB LBNFSV B UâNUP TQÙTPCPN QSJCMÓäJě B
VLÈ[BěVWBäPWBOJFBWOÓNBOJFvFÝUFCÈLBi/BTMF
1".ø / «3 0 %"
EVKÞDJ NJOÞUPWâ EPLVNFOU QSJCMÓäJM TLVUPčOF
vNSBWčJViQSÈDVĔVEÓLUPSÓTBQPEJFĔBKÞOBSFLPO
ÝUSVLDJJ[OJčFOâDI[WÊ[LPW4UBTJ1SÈDBQSJQPNÓOB
NBOVGBLUÞSOVWâSPCVLUPSÈ[BčÓOBWâCFSPNWSFDB
T SP[USIBOâNJ EPLVNFOUNJ DF[ SVčOÏ USJFEFOJF B
MFQFOJFTJTLVUPčOF[BTMÞäJPCEJW1PEJTLVTJJCPMJ
QSFNJFUOVUÏFÝUFEWBQSPQBHBOEJTUJDLÏmMNZ WZUWP
SFOÏWâDIPEPOFNFDLPV#F[QFčOPTěPVWSP
LPDITUPSPčJBv7PKOBWNJFSJiBv%PQJTPWBUFMJB
JNQFSJBMJTUJDLâDINBTNÏEJÓi
7TPCPUVOBTMFEPWBMvčFTLâBTMPWFOTLâEFĖi
0CBQSF[FOUPWBOÏmMNZ W[CVEJMJ QP[PSOPTě QSÓUPN
OÏIPQVCMJLB'JMNv"LDF#SVTFMi[SPLVCPM
vVNFMFDLPVSFLPOÝUSVLDJPViOFPCKBTOFOâDIPLPM
OPTUÓTNSUJ.JSPTMBWB1MÈĖBWVCâWBMÏIPQSÓTMVÝOÓLB
$[FDIPTMPWBL*OUFMJHFODF0GmDF èFTLPTMPWFOTLÈ
TFLDJB CSJUTLFK SP[WJFELZ
%SVIPV TOÓNLPV CPM
včFTLPTMPWFOTLâOÈSPEOâQPLMBEiKFEFO[EJFMPW
TFSJÈMV v5SJETBě QSÓQBEPW NBKPSB ;FNBOBi 0CF
TOÓNLZ TÞ UZQJDLâNJ QSÓLMBENJ LPNVOJTUJDLFK QSP
QBHBOEZWPWZTJFMBOÓUFMFWÓ[JF
5ÈUPNFE[JOÈSPEOÈLPOGFSFODJBKFNJNPSJBEOF
DFOOâNQSÓTQFWLPNLPCKBTOFOJVSÙ[OZDIBTQFL
UPW[OFVäÓWBOJBCF[QFčOPTUOâDI[MPäJFLUPUBMJUOâN
LPNVOJTUJDLâN ÝUÈUPN .FE[JOÈSPEOÈ TQPMVQSÈ
DBLUPSÈUVCPMBOBEWJB[BOÈQSJOFTJFOFQPDIZCOF
FÝUFWFĔLÞÞSPEVOBUPNUPQPMJOÈÝIPTOBäFOJBP
PCKBTOFOJFOFEÈWOFKNJOVMPTUJUPIUPSFHJØOV
"QFOEJY
;P[OBNQSFEOÈÝBKÞDJDI[Á1/43
OÈ[WZ
SFGFSÈUPW[BSBEFOJFEPTFLDJÓ
4FLDJBov.JFTUPLPNVOJTUJDLÏIPCF[
QFčOPTUOÏIPBQBSÈUVWÝUSVLUÞSFNPDJi
-BEJTMBW#VLPWT[LZo#F[QFčOPTUOâPECPSÀU#
QSJ.JOJTUFSTUWFWOÞUSB443BKFIPQP[ÓDJBWSÈNDJ
NPDFOTLFKÝUSVLUÞSZo
4FLDJBov,PMFLUÓWOZQPSUSÏULPNVOJTUJDLÏ
IPCF[QFčOPTUOÏIPBQBSÈUVi
1I%S3BEPTMBW3BHBčo,PMFLUÓWOZQPSUSÏUEÙT
UPKOÓLPWčFTLPTMPWFOTLFKÝUÈUOFKCF[QFčOPTUJ
ÀU#
WPCEPCÓOPSNBMJ[ÈDJF6OJWFS[JUOÏW[EFMBOJF
BWFEÞDJQSBDPWOÓDJÀU#oQPUSFCBBMFCPWPĔCB 4FLDJBov"LUJWJUZLPNVOJTUJDLÏIPCF[QFč
OPTUOÏIPBQBSÈUVÝUÈUPW4USFEOFKB7âDIPE
OFK&VSØQZ[BISBOJDBNJTPWJFUTLFIPCMPLVi
.BUFK.FEWFDLâoÁOPTBLPKFEOB[QSBDPWOâDI
NFUØECF[QFčOPTUOÏIPBQBSÈUV[BväFMF[OPV
PQPOPVi1SÓQBE*NSJDIB4VDLÏIP
4FLDJBov)MBWOÏTNFSZčJOOPTUJLPNVOJT
UJDLÏIPCF[QFčOPTUOÏIPBQBSÈUVi
+ÈO)MBWJOLB*WJDB#VNPWÈ1I%oÀU#BKFK
čJOOPTěWQSPCMFNBUJLFvTJPOJ[NVTiOB4MPWFOTLV
WPCEPCÓOPSNBMJ[ÈDJFo
Á1/BNÏEJÈ
;B EWB B QPM SPLBčJOOPTUJÁ1/ TB P QSPCMF
NBUJLFLUPSPVTB[BPCFSÈPCKBWJMPWUMBčFOâDIBK
FMFLUSPOJDLâDI NÏEJÈDI WJBD BLP WâTUVQPW
[OJDIBäCPMPQVCMJLPWBOâDIBMFCPWZTJF
MBOâDIPEOPWFNCSB1SÈWFWUFEZUPUJäCPMJ
[WFSFKOFOÏ QSWÏ LØQJF SFHJTUSBčOâDI QSPUPLPMPW
LUPSÏÀU#WZUWPSJMBWCâWBMPN7âDIPEPTMPWFOTLPN
LSBKJ7ĎBMÝÓDINFTJBDPDI[WFSFKOJMÁ1/SFHJTUSF
[WÊ[LPW[P[PTUÈWBKÞDJDILSBKPW
+F WFĔNJ [BVKÓNBWÏ TMFEPWBě WâWPK TQÙTPCV
JOGPSNPWBOJB P čJOOPTUJ Á1/ SFTQ TQSBDÞWBOJB
QSPCMFNBUJLZLUPSPVTB[BPCFSÈ,âNEPVäTQP
NÓOBOÏIP OPWFNCSB TB W NBUFSJÈMPDI PCKBWPWBMJ
OBKNÊJOGPSNÈDJFPQPčUFQPEBOâDIBWZCBWFOâDI
äJBEPTUÓUFTOFQSFEBBKQP[WFSFKOFOÓQSWâDISFHJT
USPW SF[POPWBMJ PUÈ[LZ Wâ[OBNV JDI [WFSFKĖPWBOJB
IPEOPWFSOPTUJSFTQJDIÞQMOPTUJBQPE
/JF[P[OBNZTQPMVQSBDPWOÓLPW
BMFSFHJTUSBčOÏQSPUPLPMZ
5ÏNZLUPSâNJTB[BPCFSÈÁ1/TÞQSFNÏEJÈ
WFĔNJBUSBLUÓWOFWTÞčBTOPTUJKFWÝBLWFĔNJNÈMP
OPWJOÈSPW LUPSÓ NBKÞ QSPCMFNBUJLV OBÝUVEPWBOÞ
UBLEÙLMBEOFBCZTBKFKNPIMJWFOPWBěCF[SJ[JLB
OFTQSÈWOFIPJOGPSNPWBOJB
ÁTUBWTQPMVTQSWPVčBTěPVSFHJTUSBčOâDIQSP
UPLPMPW[WFSFKOJMBKWZTWFUMJWLZTJOGPSNÈDJBNJPKFE
OPUMJWâDIESVIPDI[WÊ[LPW0LSFNLBUFHØSJÓTQPMV
QSBDPWOÓLPWTZTUÏNOBTUSÈOLFWSFHJTUSBčOâDIQSP
UPLPMPDIWZIĔBEÈWBMBKOFQSJBUFĔTLÏBQSFWFSPWBOÏ
PTPCZ"KTLÞTFOÓOPWJOÈSJWÝBLčBTUPVWÈE[BMJäF
Á1/ [WFSFKOJM [P[OBNZ TQPMVQSBDPWOÓLPW 5ÈUP JO
GPSNÈDJBKFOFQSBWEJWÈäJBĔEPEOFTTJFÝUFNOPIÓ
OFVWFEPNJMJSP[EJFMNFE[JSFHJTUSBčOâNJQSPUPLPMNJ
B[P[OBNBNJTQPMVQSBDPWOÓLPW;P[OBNZTQPMVQSB
DPWOÓLPWUPUJäÁ1/OJLEZOF[WFSFKOJM
.HS.JDIBM%[VSKBOJO
BCTPMWFOU,BUFESZ
GJMP[PGJFBEFKÓOGJMP[PGJF
'J'6,W#SBUJTMBWF
UMBčPWâUBKPNOÓLÁ1/
,PIPUP[BVKÓNB
,SÈULPQSFE[WFSFKOFOÓNQSWFKčBTUJSFHJTUSBč
OâDI QSPUPLPMPW [BčBMJ NÏEJÈ SJFÝJě PUÈ[LV LPIP
CVEÞ [WFSFKOFOÏ NBUFSJÈMZ [BVKÓNBě /BKTMFEPWB
OFKÝJB UFMFWÓ[JB W UPN čBTF VWFSFKOJMB QSÓTQFWPL
W LUPSPN BOLFUPWBOÓ WZKBESJMJ OÈ[PS äF [ÈVKFN P
UJFUPJOGPSNÈDJFOFCVEFWFĔLâLFĎäFPE/PWFN
CSB}VäVQMZOVMEMIâčBT1PNBMÏOBCJFIBOJF
TUSÈOPLÁ1/LWÙMJWFĔLÏNV[ÈVKNVWEFĖ[WFSFKOF
"QFOEJY
1". ø / «3 0 %"
OJBQSWâDISFHJTUSPW[WÊ[LPWWÝBLTWFEčJMPOJFčPN
JOPN B BK VWFEFOÈ UFMFWÓ[JB OÈTMFEOF PEWZTJFMBMB
JOGPSNÈDJVWTÞMBEFTPTLVUPčOPTěPV
$JUMJWâ QSÓTUVQ L QSPCMFNBUJLF KF OFWZIOVUOÏ
VQMBUĖPWBěOBKNÊWQSÓQBEFPTÙCQSFDIÈE[BKÞDJDI
SFHJTUSBNJWLBUFHØSJÈDILUPSÏOJFTÞLBUFHØSJBNJ
TQPMVQSBDPWOÓLPW7FĔNJĔBILPUPUJäW[OJLOFNZMOÈ
JOGPSNÈDJB äF LPOLSÏUOB PTPCB TQPMVQSBDPWBMB
TÀU#OPKFKNFOPTBWSFHJTUSPDI[WÊ[LPWOBDIÈ
E[BWÞQMOFJOFKLBUFHØSJJ
+F QPUSFCOÏ [EÙSB[OJě äF [ÈNFSPN Á1/ OJF
KF IPEOPUJě LPOLSÏUOF PTPCZ čJ CPMJ BMFCP OFCPMJ
TQPMVQSBDPWOÓLNJÀU#ÁTUBWWTÞMBEFTP[ÈLPOPN
[WFSFKOJM FWJEFODJF [WÊ[LPW LUPSÏ ÀU# WJFEMB OB
WÝFULZPTPCZPLUPSÏNBMB[ÈVKFNčJVä[IĔBEJTLB
TQPMVQSÈDF BMFCP TMFEPWBOJB ;WFSFKOFOÈ EPLV
NFOUÈDJBTMÞäJBLPQPELMBEOBQSJCMÓäFOJFPCEPCJB
QSFESPLPNTQPMVTKFIPIPEOPUFOÓN1SÈWF
UVKFDJUFĔOÈÞMPIBNÏEJÓBCZTWPKQSJFTUPSWZVäJMJOB
VWFSFKĖPWBOJFOÈ[PSPWBTUBOPWÓTLčJVäPTÙCLUP
SÏTBOBDIÈE[BKÞWSFHJTUSPDIBMFCPBKUâDILUPSÓ
DIDÞBNÙäVVWFEFOÏPCEPCJFIPEOPUJě
.FOÈBTÞWJTMPTUJ
1P [WFSFKOFOÓ QSWFK čBTUJ SFHJTUSBčOâDI QSPUP
LPMPW OPWJOÈSPW OBKWJBD [BVKÓNBMJ NFOÈ LUPSÏ TÞ
WOJDIVWFEFOÏčBTUPBKCF[LBUFHØSJFWLUPSFKCPMJ
FWJEPWBOÏ %FTJBULZ PTÙC QÙTPCJBDJDI WP WFSFK
OPNäJWPUFOÈTMFEOFčFMJMPPUÈ[LBNUâLBKÞDJNTB
JDITLÞTFOPTUJčJTQPMVQSÈDFTÀU#
7ÊčÝJOB [ PTÙC VWFEFOâDI W LBUFHØSJÈDI
TQPMVQSBDPWOÓLPW WZIMBTPWBMB äF P WFEPNFK TQP
MVQSÈDJ W KFK QSÓQBEF OJF KF NPäOÏ IPWPSJě "OJ KF
EFO[PTMPWFOâDIOF[BCVEPM[EÙSB[OJěäFOJLPNV
OFVCMÓäJM B äJBEOF EÙMFäJUÏ JOGPSNÈDJF OFQPTLZUPM
QSFUPBOJOFQPWBäVKF[BQPUSFCOÏPQVTUJěGVOLDJV
LUPSÞ [BTUÈWB 1PTUVQOF WÝBL EPÝMP L OJFLPĔLâN
BCEJLÈDJÈN/BKWJBDQFSUSBLUPWBOPVUÏNPV[UPIUP
QPIĔBEVCPMQSÓQBEWZTPLÏIPNJOJTUFSTLÏIPÞSBE
OÓLB.ÏEJÈDJUPWBMJKFIPTUBOPWJTLPWLUPSPNBLP
EÙWPEPETUÞQFOJB[BčJBULPNKBOVÈSBVWJFEPMÞUPLZ
OBTUSBOVLUPSÈIPEPGVOLDJFOPNJOPWBMB1PEPC
OF NBSDB PETUÞQJM BK EFLBO KFEOFK [ GBLÞMU OB
WâDIPEF 4MPWFOTLB BLP EÙWPE BCEJLÈDJF VWJFEPM
QPUSFCV VQPLPKFOJB TJUVÈDJF OB ÝLPMF .ÏEJÈ [B
[OBNFOBMJBKPETUÞQFOJFWMÈEOFIPTQMOPNPDOFODB
QSF[BISBOJčOâDI4MPWÈLPWLUPSâCPMWSFHJTUSPDI
FWJEPWBOâ BLP BHFOU 5"43 W TQSÈWF NBSDB
VWJFEMBäFvPVWPĔOFOJF[GVOLDJFTBSP[IP
EPM QPäJBEBě [ EÙWPEV vTUVQĖVKÞDFK TB IZTUÏSJFi
PLPMPUBL[WBOâDI[WÊ[LPWBMFOBKNÊW[ÈVKNF4MP
WÈLPWäJKÞDJDIW[BISBOJčÓi
7FĔLÞ EJTLVTJV WZWPMBMJ BK NFOÈ DJSLFWOâDI
QSFETUBWJUFĔPWLUPSÏOFSB[QSFDIÈE[BKÞSFHJTUSBNJ
[WÊ[LPWWLBUFHØSJÈDITQPMVQSBDPWOÓLPW;IĔBEJT
LB LPSFLUOPTUJ KF WÝBL QPUSFCOÏ QSJQPNFOÞě äF
PWFĔBWJBDTBJDIOBDIÈE[BWLBUFHØSJJ1SFWFSPWBOÈ
SFTQ/FQSJBUFĔTLÈPTPCB4UBOPWJTLP,POGFSFODJF
CJTLVQPW4MPWFOTLBLUFKUPPUÈ[LFKFEÙLB[PNäF
LBUPMÓDLBDJSLFWTJVWFEPNVKFEÙMFäJUPTěPUÈ[LZWZ
TQPSJBEBOJBTBTPCEPCÓNQSFESPLPN6SčJUâ
PCSB[ QPTLZUVKF BK SFBLDJB QSFETUBWJUFĔPW &LVNF
OJDLFKSBEZDJSLWÓWLUPSFKäJBEBMJP[NFOV[ÈLPOB
PÁTUBWFQBNÊUJOÈSPEBUBLBCZNBUFSJÈMZ[BSDIÓ
WPWCâWBMFKÀU#CPMJQSÓTUVQOÏMFOTLVQJOFPCFUÓB
BLUÏSPW TQPMVQSÈDF B OJF ÝJSPLFK WFSFKOPTUJ 5ÈUP
QPäJBEBWLBTBWÝBLOFTUSFUMBTKFEOP[OBčOPVQPE
QPSPVWPWOÞUSJQSFEPWÝFULâNFWBOKFMJDLFKDJSLWJB
KFUBLNFSJTUÏäFCVEFSF[POPWBěBKQSJOBKCMJäÝFK
WPĔCFCJTLVQB
*OPVLBQJUPMPVLUPSFKNÏEJÈUJFäWFOPWBMJTWPKV
QP[PSOPTěKFQÙTPCFOJFQSÓTMVÝOÓLPWÀU#WPGVOL
DJÈDIWSÈNDJÝUÈUOFKTQSÈWZ"LPQSWâ[QPTUVWF
EÞDFIPTFLDJFLPOUSPMZÁSBEVWMÈEZW#BOTLFK#ZT
USJDJPETUÞQJMQPUâäEOJPE[WFSFKOFOJBSFHJTUSBčOâDI
QSPUPLPMPW4USFEPTMPWFOTLÏIPLSBKBWPGFCSVÈSJCâ
WBMâNBKPSÀU#LUPSâWFMJM*PECPSVTP[BNFSBOÓN
BK OB CPK TP [BISBOJčOâNJ SP[WJFELBNJ FNJHSÈDJV
B OBWSÈUJMDPW 1PEPCOÈ TJUVÈDJB TB [PQBLPWBMB QSJ
[WFSFKOFOÓ SFHJTUSPW B [P[OBNPW QSÓTMVÝOÓLPW ÀU#
;ÈQBEPTMPWFOTLÏIPLSBKB0CKBWJMTBWOJDIWFEÞDJ
JTUÏIPTMVäPCOÏIPÞSBEVLUPSâCPMWSPLPDI
Bä OÈčFMOÓLPN PEEFMFOJB 7PKFOTLFK LPOUSB
SP[WJFELZUFEB***TQSÈWZÀU#[BNFSBOFKQSPUJWOÞ
UPSOÏNVBKWPOLBKÝJFNVOFQSJBUFĔPWJ1P[WFSFKOFOÓ
[P[OBNPWQSÓTMVÝOÓLPWÀU#UWSEJMäF[GVOLDJFOFPE
TUÞQJBWUPNäFQSBDPWBMWLPNVOJTUJDLPNSFäJNF
QSFLPOUSBSP[WJFELVOFWJEÓQSPCMÏN
èPĎBMFK
5ÏNZLUPSÏTWPKPVčJOOPTěPVPUWÈSBÁ1/SF[P
OVKÞWTQPMPčOPTUJOBĎBMFK1PMJUJDLÏTUSBOZQSJKÓNBKÞ
SP[IPEOVUJBQPEĔBLUPSâDITBOBJDILBOEJEÈULBDI
OFNBKÞ PCKBWPWBě ĔVEJB QSFDIÈE[BKÞDJ SFHJTUSBNJ
WLBUFHØSJÈDITQPMVQSBDVKÞDJDIPTÙC&MFLUSPOJDLÏ
NÏEJÈQSJQSBWVKÞEJTLVTJFTUâNJPLUPSâDITBÀU#
[BVKÓNBMB1SFETUBWJUFMJBÁ1/QSJKÓNBKÞQP[WBOJFEP
SFMÈDJÓ W LUPSâDI NBKÞ NPäOPTě WZTWFUMJě QPESPC
OPTUJGVOHPWBOJBÀU#
; čBTV OB čBT TB PCKBWÓ BK [P TUSBOZ QPMJUJLPW
TQPDIZCĖPWBOJF[WFSFKĖPWBOâDINBUFSJÈMPWTLPO
ÝUBUPWBOÓN äF IMBWOâ PSHBOJ[ÈUPS SFQSFTJÓ čJäF
ÝQJčLZ,4è[PTUÈWBKÞOFQPWÝJNOVUÏ
Á1/TJKFWFEPNâBKUâDIUPTÞWJTMPTUÓBQPTUVQ
OF[WFSFKĖVKFBKEPLVNFOUÈDJVPLPOLSÏUOZDIBLDJ
ÈDILUPSÏCâWBMâSFäJNPSHBOJ[PWBMQSPUJWMBTUOâN
PCčBOPN1SÓLMBEPNUPIUPQPTUVQVKF[WFSFKOFOJF
EPLVNFOUÈDJF L 4WJFčLPWFK NBOJGFTUÈDJJ LUPSÈ TB
LPOBMBNBSDBW#SBUJTMBWF
+FWÝBLQPUSFCOÏTJVWFEPNJěäFWÝFPCFDOÏJO
GPSNÈDJFPQSJODÓQPDIGVOHPWBOJBSFäJNVQSFESPLPN
TÞ[OÈNF1SFUPKFWTÞčBTOPTUJOFWZIOVUOÏ
QSJDIÈE[Bě T LPOLSÏUOZNJ GBLUBNJ LUPSÏ QPTLZUOÞ
QSFETUBWVBLPTQPNÓOBOâSFäJNWZ[FSBMWQSBYJ

Pamäť národa 03/2005 - Ústav pamäti národa

Transkript

Podobné dokumenty

K dvoustému vâroći Hegelovy Fenomenologie ducha

TOP 100 ICT společností v České republice