Best Buy Rolling Protect

Best Buy Rolling Protect
Bonus Cap 8% p.a. Open End
Důvod emise CP
Nedostatek možností v oblasti konzervativních krátkodobých investic, jak na českém
bankovním trhu, tak na trhu investičních instrumentů.
Základním požadavkem je flexibilita, likvidita, lineární fixovaný výnos nad úrovní
dluhopisů a velká riziková ochrana.
Pro koho je cenný papír určen
Tato investiční strategie je určena především pro institucionální klientelu a nabízí
svým riziko-výnosovým profilem velmi atraktivní alternativu termínovým vkladům,
peněžnímu trhu či krátkodobým dluhopisům. Splňuje podmínku rychlé, flexibilní likvidity s
nízkou volatilitou a vyšším cílovým výnosem než výše zmíněné běžně využíváné
instrumenty. Likvidita je okamžitá. Dva dny trvá převod z Německa do banky v ČR.
Strategie
Rolling Protect umožňuje investorům využít komplexní investiční strategie, jenž byly
dlouho přístupné pouze institucionálním nebo velmi movitým investorům. Principem je, že za
poměrně nízkých transakčních poplatků dochází k tzv. rolování produktů s částečnou
kapitálovou garancí.
"Průlom v oblasti investování" hlásala na přelomu let 2002/03 velkoformátová
reklama velké švýcarské banky UBS. Podnětem pro výbuch emocí byly u jinak tak
zdrženlivých Švýcarů první "Rolling Discount" certifikáty - nabízející všechny výhody
osvědčeného rabatového principu, počínaje schopností zajistit výnos na stagnujícím trhu a
rizikovou ochranou konče, to vše kombinováno s neomezenou dobou trvání. Motto je
formulováno pořád stejně jako na počátku u UBS: "Maximální výnos na nepříznivě se
vyvíjejících trzích".
Srovnání krátkodobých investičních možností a strategií:
Strategie
Výnos p.a.
Protect Deutschland
Volatilita
Sharpe Ratio
12,7
7
1,24
5
2,7
0,37
Europa Rolling Deep XL
4,1
0,8
0,125
Vario Rendite
3,3
0,5
N/A
Protect Plus 80/40
8
6,7
0,6
Protect Plus 90/60
3,9
2,4
N/A
7
2
1,5
Money market funds
2,5
0,5
N/A
Short-term bond funds
2,8
0,8
N/A
ING konto
2,5
0
N/A
3M PRIBID
3,9
0,5
N/A
Europa Rolling Deep
Best Buy Rolling Protect
Alternativy
Strategie je cílena pro konzervativní investory s krátkodobějším investičním
horizontem, vychází z konceptů strategií Protect Deutschland od Sal. Oppenheim, Europa
Rolling Deep či Vario Rendite od UBS, případně Protect Plus od HSBC.
Protect Deutschland (Sal. Oppenheim)
Čtvrtletní rolování koše 7 Protect Discount certifikátů na akcie z indexů DAX či
MDAX na základě stejné selekce podkladových aktiv jako u Rolling Protect. Nepoužívá se
fixování výnosu, Capu, Discountu či rizikové ochrany. Přizpůsobování aktuální tržní situaci je
na čtvrtletní bázi s průměrně nižší rizikovou ochranou než u Rolling Protect, což způsobuje
vyšší volatilitu strategie.
Analýza ZertifikateJournalu
Brožura Sal. Oppenheim
Aktuální statistiky
Europa Rolling Deep a Vario Rendite (UBS)
Měsíční rolování klasických Discount certifikátů na index DJ EuroStoxx 50 a DJ
EuroStoxx 50 Total Return (alternativně i na index DAX). Používá se fixování úrovně Capu
na 95% (Rolling Deep), 92,5% (Rolling Deep XL) a 90% (Vario Rendite). Přizpůsobování
aktuální tržní situaci na měsíční bázi, což spolu s použitím klasických Discountů na indexy
způsobuje nižší výnosový potenciál strategie.
Analýza ZertifikateJournalu
Brožura UBS + aktuální statistiky Rolling Deep
Aktuální statistiky Vario Rendite
Protect Plus 90/60 a 80/40 (HSBC)
Měsíční rolování 90% (resp. 80%) v peněžním trhu a zbylých 10% (resp. 20%) v
Discount Call opci na index DJ EuroStoxx 50. Maximální výnos je každý měšíc nastaven na
3%, výnos se dá navíc zajistit i při stagnujících či mírně klesajících trzích. I zde je
přizpůsobování na měsíční bázi, Discount Call nabízí větší růstový potenciál než klasický
Discount, nicméně riziková ochrana je dána 90% (resp. 80%) podílem v peněžním trhu,
samotná opce kromě Discountu žádnou rizikovou ochranu nenabízí.
Analýza ZertifikateJournalu
Brožura HSBC
Aktuální statistiky
Jak funguje Rolling Protect
Rolling Protect využívá výhod výše uvedených konceptů a odstraňuje jejich
nevýhody. Výhodou Protect Deutschland je vyšší výnos strategie, nicméně vykoupený
zvýšenou kolísavostí vývoje strategie. Stejně tak Rolling Deep vykazuje výkyvy v nárůstech
hodnoty strategie. Tento problém odstraňují strategie s vyšší rizikovou ochranou Rolling
Deep XL či Vario Rendite, které přinášejí lineární výnos s minimální volatilitou, avšak na
úkor výše výnosu. Kombinace těchto konceptů má za cíl udržet vyšší lineární fixovaný výnos
při minimální volatilitě. Výhodu je využívání Protect Discountů (vyšší pravděpodobnost
dosažení fixovaného výnosu díky vyšší rizikové ochraně než klasický discount) s měsíčním
přizpůsobováním tržnímu vývoji a vyšší rizikovou ochranou. Další výhodou Rolling Protect
je fixování výnosu, resp. výše slevy nebo-li Discountu od Capu, který se stanovuje na aktuální
úrovni kurzu podkladového aktiva. Narozdíl od fixace Capu či rizikové ochrany jako u
předchozích konceptů je investorovi v této strategii nabízena předem stanovená výše výnosu.
U ostatních konceptů investor před rolováním neví, kolik bude jeho výnos, takže se uvádí
pouze cílový výnos p.a. v určitém rozpětí.
Co je Protect Discount certifikát?
S Protect Discount certifikátem získává investor výnosovou výhodu především na
stagnujících, mírně rostoucích a mírně klesajících kurzech tím, že na konci splatnosti obdrží
výši Cap. Dále profituje i na slevě vůči kurzu podkladového aktiva – tzv. Discount – čímž je
dosaženo výhodného nákupu podkladového aktiva. Pokud podkladové aktivum během doby
trvání neprolomí Protect-úroveň, obdrží investor vždy Cap a dosáhne tak předem stanoveného
výnosu. Pokud je Protect-úroveň prolomena, změní se Protect Discount certifikát na klasický
Discount certifikát bez rizikové ochrany a obdrží Cap, pokud při splatnosti bude podkladové
aktivum nad hodnotou Cap, pokud bude pod Cap, obdrží aktuální hodnotu podkladového
aktiva v době splatnosti. Díky Discountu při emisi je tato investice vždy výhodnější než přímý
nákup podkladového aktiva. Výnosovou výhodu ztrácí investor pouze při prudce rostoucích
kurzech. Certifikát nabízí také daňovou optimalizaci při uplynutí daňového testu.
Brožura Sal. Oppenheim
Výplatní profil Protect Discount certifikátu
Srovnání klasického Discount a Protect Discount certifikátu
Protect Discount certifikát nabízí vyšší rizikovou ochranu a díky tomu i vyšší
pravděpodobnost vyplacení maximálního výnosu, jelikož k tomuto vyplacení postačuje
neprolomení rizikové ochrany, zatímco klasický Discount se musí udržet nad Cap, poklesy
pod Cap se projevují na poklesu výnosu. Klasický Discount nabízí pouze nepatrně vyšší
Discount a tím i maximální možný výnos, nicméně pro konzervativní rolovací strategii má
větší přidanou hodnotu podstatně vyšší riziková ochrana, kterou poskytuje Protect-úroveň.
Strategie
Základem je rolování jedné třetiny strategie v Protect Discount certifikátu s počáteční
tříměsíční dobou do splatnosti, jedné třetiny strategie v Protect Discount certifikátu s
počáteční dvouměsíční dobou do splatnosti a jedné třetiny strategie v Protect Discount
certifikátu s počáteční jednoměsíční dobou do splatnosti a každá třetina je rolována po
splatnosti do nových Protect Discount certifikátů s tříměsíční dobou splatnosti. Tyto cenné
papíry s rizikovou ochranou jsou v době splatnosti vyplaceny za předem definovaný
maximální výnos, pokud bude podkladové aktivum nad Capem nebo během doby trvání
neklesne pod úroveň rizikové ochrany (Protect-úroveň).
Podkladovým aktivem je index EuroStoxx 50 podobně jako u strategií UBS, ovšem
narozdíl od UBS se využívá rolování Protect Discount certfikátů podobně jako u startegie Sal.
Oppenheim. Index má výhodu v široké diverzifikaci do 50 společností s největší tržní
kapitalizací v eurozóně. Při rolování je zohledněn aktuální vztah mezi implicitní a historickou
volatilitou indexu, kdy je navíc využíváno faktu, že krátkodobá implicitní volatilita je
zpravidla vyšší než dlouhodobá implicitní volatilita a využívá se i relativních cenových
rozdílů mezi krátkodobými a dlouhodobými opcemi. Obzvláště v obdobích vysoké nervozity
akciových trhů lze takto dosáhnout hluboké ochranné bariéry.
Poradenství při výběru podkladových CP
Poradenství při sestavování Protect Discount certifikátů každoměsíčně provádí
ZertfikateJournal Allocation Advisory Team, který úzce spolupracuje s emitentem strategie
Sal. Oppenheim. Emise bude zajištěna ve spolupráci se společností ZertifikateJournal.
Výnos a riziková ochrana
Strategie je cílena defenzivně s capem na úrovni 100% aktuálního kurzu indexu s
rizikovou ochranou minimálně 20% a diskontem ve výši 2% oproti kurzu indexu. Cílový
výnos této strategie je takto nastaven na 8% p.a., tedy 7% p.a. netto (po odečtení management
fee) při co nejnižší cílové volatilitě (lineární absolute return výnos) s dílčím cílem jak
krátkodobě, tak především dlouhodobě překonávat Sharpe Ratio = 1.
Tento investiční koncept může flexibilně reagovat na změny tržní situace
každoměsíčním přizpůsobováním třetiny strategie a může se tak se třemi úrovněmi Capu a
rizikové ochrany neustále orientovat na aktuální tržní trend ať už rostoucích či klesajících
akciových trhů a stejně tak „sbírat“ výnosy při stagnaci těchto trhů. Cílem je každý měsíc
dosáhnout pozitivního výnosu třetiny strategie a rolování této třetiny na další 3 měsíce. Oproti
klasickým Rolling Discountům je cílem omezit „zuby“ ve výkonnosti při tržních korekcích
pomocí Protect-úrovně a oproti konceptu Protect Deutschland rozmělnit „schodovitou“
výkonnost ve více lineární a fixovanou s flexibilnější reakcí na aktuální tržní trendy pomocí
každoměsíčního přizpůsobování.
Market-Making neboli zajištění likvidity
Tato strategie bude každodenně burzovně obchodovatelná s 1% p.a. management fee a
s maximálně 1% ažiem (burzovní spread cca 0,4%). Hodnota jednoho certifikátu v době
emise bude stanovena na 100,00 EUR. Předpokládaný objem emise 500.000 ks certifikátů. Při
nákupních objemech nad 1.000.000 EUR je možno mimoburzovně nakupovat bez spreadu.
Úpis
Upisovací období trvá 1 měsíc. Úpis pouze ze strany Best Buy Investments, a.s. je 5
milionů EUR. Očekáváme však vzhledem ke srovnání se strategií Protect Deutschland, kterou
tímto konceptem do určité míry zefektivníme pro další potencionální zájemce, a ve které je
nyní obchodováno cca 7 milionů EUR a jen na burzovních obchodech jsou průměrné denní
objemy ve výši cca 500 ks, o tuto strategii i nezanedbatelný zájem ze strany dalších
upisovatelů. Očekáváný minimální počáteční objem obchodovatelný v této strategii převýší
10 milionů EUR celkem a 1.000 ks průměrně denně pouze v burzovních obchodech. Navíc v
budoucnu očekáváme zvýšený zájem o tuto strategii na základě historických úrovní lineární
fixované výnosnosti, nízké volatility a vyššího sharpe ratia.
Přehled výhod strategie:
vyšší výnos než peněžní trh či státní dluhopisy
flexibilita, likvidita, krátkodobý investiční horizont, nízká volatitlita, lineární
předem stanovený fixovaný výnos
ideální doplněk ke klasickým vkladům
jednoduchá a systematická forma vkladu/investice
ochrana proti tržní poklesům dynamicky měsíčně přizpůsobována aktuální tržní
situaci, minimálně 20% ochranná bariéra
výnos je dosažen jak na rostoucích, ale i na stagnujích i na silněji klesajících trzích
nákladově příznivé a transparentní
neomezená doba trvání poskytuje časovou flexibilitu
široká diverzifikace podkladového aktiva
konzervativní strategie
profesionální správa (emitent Sal. Oppenheim + poradce ZertifikateJournal
Allocation Advisory)
garantované přizpůsobování
daňová optimalizace (po uplynutí daňového testu se výnosy nedaní)
garantované každodenní nákupní i prodejní kursy burzovně i mimoburzovně
Výhody pro úpis:
transakční poplatek max. 50 €
nad 1 mil. € bez ažia či spreadu
podíl na netto výnosu snížený z 20% na 10% pro Best Buy Investments
žádné další poplatky vyjma management fee (v průběhu započítáný do kurzu
certifikátu)