Český název přednášky/akce

Regulace finančního trhu a
její dopady: pohled ČNB
Miroslav Singer
guvernér, Česká národní banka
Cui bono regulace? Výroční konference
Česká bankovní asociace
Praha, 26. října 2015
Obsah
• Podněty pro regulaci finančního trhu a rekapitulace
jejího stavu
• Postoj ČNB k regulaci finančního trhu
• Dopady regulace finančního trhu na finanční instituce,
na úvěrovou aktivitu bank a na orgány dohledu
• Co nás čeká do budoucna?
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
2
Reakce na finanční krizi v G20: hlavní
závěry v oblasti finančního trhu
• Washington, listopad 2008: prohloubit mezinárodní spolupráci
mezi regulátory, posílit mezinárodní standardy, zvýšit požadavky
na uveřejňování informací, snížit procykličnost regulace
• Londýn, duben 2009: ustavit Financial Stability Board; zlepšit
kvalitu, výši a mezinárodní srovnatelnost kapitálu finančních
institucí
• Pittsburgh, září 2009: posílit regulaci a dohled ratingových
agentur, trhu s OTC deriváty, hedgových fondů, reformovat
standardy odměňování, zavést ozdravné plány a plány řešení krizí
SIFI, posílit ochranu spotřebitelů, vkladatelů a investorů
Reakcí G20 na krizi byl Akční plán založený na
principu posílení transparentnosti finančního trhu
a navýšení zdravé regulace
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
3
Reakce na finanční krizi: EU
• EU Council Brussels, prosinec 2008: zvýšit efektivnost
regulace finančního trhu, zlepšit governance, posílit dohled a
transparentnost dohledu nad finančním trhem
• Evropská komise 2009: plán finančních reforem
• Doporučení de Larosière Group: směřovat k jednotnému EU
dohledu, oddělit makro-obezřetnostní a mikro-obezřetnostní
dohled, revidovat koncept Basel II, implementovat Solvency II,
rozšířit regulaci na nebankovní subjekty
EU závěry G20 dále rozpracovala a postupně je
implementuje
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
4
Regulace na posílení transparentnosti
• Nová regulace OTC derivátů (EMIR - European Market
Infrastructure Regulation)
• Úprava a doplnění regulace trhů s finančními nástroji
(MIFIDII/MIFIR)
• Nová regulace správců alternativních investičních fondů
(AIFMD)
• Doplnění regulace UCITS fondů
• Regulace short sellings
• Regulace základních platebních služeb (směrnice o základním
platebním účtu a porovnatelnosti poplatků)
Těžištěm regulace na posílení transparentnosti je
zlepšení infrastruktury finančního trhu a omezení
spekulací
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
5
Regulace na posílení odpovědnosti
• Úvěrové instituce a investiční podniky - novely směrnice CRD a
následně nová CRD IV a nařízení o obezřetnostních
požadavcích CRR
• Pojišťovny a zajišťovny – nová směrnice Solvency II a na ni
navazující nařízení Komise
• Novely regulace emitentů kótovaných cenných papírů
(novela Market Abuse Directive, novela Prospectus Directive)
Pro posílení odpovědnosti jsou rozšiřovány a
prohlubovány požadavky na governance včetně
odměňování a vyžadování komplexního přístupu
k řízení rizik
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
6
Doplnění regulace o makroobezřetností
nástroje, zejména kapitálové rezervy
• Kapitálové rezervy jsou tvořeny během období ekonomického
růstu pro absorbování ztrát v období stresů
• Pro zmírnění procykličnosti regulace je určena bezpečnostní
kapitálová rezerva a proticyklická kapitálová rezerva
• K řešení systémového rizika je zavedena kapitálová rezerva ke
krytí systémového rizika a kapitálová rezerva pro systémově
významné instituce (globální nebo jiné, např. lokálně významné
instituce)
Cílem uplatňování makro-obezřetnostních nástrojů
je zajistit finanční stabilitu působením kapitálově
stabilních finančních institucí odolných vůči stresům
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
7
Řízení a prevence krizí
• Posílení požadavků na governance institucí



požadavky na orgány
regulace odměňování
komplexní požadavky na řízení rizik
• Rámec pro krizové řízení (BRRD)




příspěvky do fondů pro řešení krizí
ozdravné plány sestavované institucemi
plány pro řešení krizí sestavované určenými orgány (ČNB)
min. požadavky na kapitál a způsobilé závazky (MREL)
Posílení systému záchrany zevnitř finančních
institucí má vyloučit nebo omezit potřebu
spoléhání se na pomoc daňových poplatníků
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
8
Úpravy rámce dohledu
• Financial Supervision Package



ustavení Evropské rady pro systémová rizika (ESRB) zaměřené na
finanční stabilitu a makroobezřetnostní dohled
ustavení Evropského orgánu pro bankovnictví (EBA), Evropského
orgánu pro cenné papíry a trhy (ESMA) a Evropského orgánu pro
pojišťovnictví a zaměstnanecké penzijní pojištění (EIOPA) a jejich
společného výboru
založení kolegií pro dohled na konsolidovaném základě
• Single Supervisory Mechanism a Bankovní unie
K mikro-obezřetnostnímu dohledu byl doplněn
makro-obezřetnostní dohled a EU nastoupila cestu
k jednotnému systému dohledu
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
9
Regulace na posílení důvěry
spotřebitelů
• Novela směrnice o garančních schématech (DGS) zavádí
100 % pojištění vkladů do výše 100 000 eur
• Nová směrnice DGS II – zachovává nulovou spoluúčast
vkladatelů a nově stanovuje rizikově vážené příspěvky
institucí do garančních schémat
• Regulace retailových strukturovaných investičních
produktů (PRIPs – Packaged Retail Investment Products)
– cílem je chránit spotřebitele před neuváženými
investicemi do strukturovaných produktů
100% pojištění vkladů je kontroverzní, protože
podporuje morální hazard; je na konci krize
stále opodstatněné?
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
10
Postoj ČNB k regulaci
finančního trhu
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
11
Postoj ČNB ke změnám v regulaci
1/2
• ČNB obecně dává přednost zdokonalování dohledu a stabilitě
obezřetnostní regulace před stálým doplňováním a častými
změnami regulatorního rámce (step-by-step přístup); změny by
měly být činěny až po zralém uvážení
• Podle ČNB by případné změny regulace neměly vést
k celkovému uvolnění obezřetnostních požadavků, včetně
kapitálových požadavků
• Podle ČNB by regulace přijímaná v EU neměla předbíhat vývoj
na mezinárodním poli, tzn. že EU by měla vždy počkat na finální
doporučení Financial Stability Board nebo Basel Committee
• Podle ČNB jsou pro zdravé podnikání finančních institucí
důležité nejen dobrá kapitalizace a zdravé governance, ale také
stabilní a předvídatelné podnikatelské prostředí, včetně prostředí
regulatorního
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
12
Postoj ČNB ke změnám v regulaci
2/2
• ČNB podporovala jen některé změny regulace:



zavedení makroobezřetnostního dohledu
posílení konvergence postupů při výkonu dohledu
implementace Solvency II a Basel III
• ČNB podporuje zjednodušení některých oblastí, např.
obezřetnostních požadavků na investiční podniky
• ČNB je zdrženlivá k přidávání dalších variant k platným
obezřetnostním požadavkům, neboť nejdříve je žádoucí
zlepšit přehlednost a usnadnit implementaci regulace, a
to zejména menším institucím a méně komplexním
skupinám
ČNB považuje výslednou podobu finanční
regulace za obtížně předvídatelnou
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
13
Tři trade-offy finanční regulace
1. Trade-off mezi přínosy a náklady regulace
2. Trade-off mezi složitostí regulace a její srozumitelností
3. Trade-off mezi hospodářským růstem a bezpečností
finančního sektoru
Zatímco o trade-offu č. 1 se poměrně hodně diskutuje,
trade-off č. 2 bývá odbýván a trade-off č. 3 bývá
většinou zcela opomíjen
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
14
Dopady regulace finančního trhu
na finanční instituce, na úvěrovou
aktivitu bank a na orgány
dohledu
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
15
Dopady na finanční instituce
1/3
• Může vzniknout potřeba upravit nebo zcela změnit modely
podnikání, např. vlivem:






přísnějších limitů na velké expozice
požadavků na vypořádání OTC derivátů přes centrální
protistrany nebo na maržování OTC derivátů
zaváděním standardů likvidity (LCR – Liquidity Coverage
Ratio, NSFR – Net Stable Funding Ratio)
vyžadováním kapitálových rezerv
očekávaného doplnění regulace o závazné limity pákového
poměru
očekávaného uplatnění minimálního požadavku na kapitál a
způsobilé závazky (MREL – Minimum Requirements for own
funds and Eligible Liabilities)
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
16
Dopady na finanční instituce
2/3
• Může vzniknout potřeba upravit nebo zcela změnit strukturu
skupin nebo organizační uspořádání institucí, např. vlivem:




složitosti regulatorních požadavků nejen na úrovni skupiny, ale
i na úrovni instituce (např. transformace některých dcer na
pobočky)
požadavků na governance a uplatňování standardů likvidity
doplnění dohledu nad finančními holdingovými osobami nebo
smíšenými finančními holdingovými osobami (např.
rozdělování finančních konglomerátů)
strukturálních reforem (některé členské státy zavedly dříve než
právo EU)
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
17
Dopady na finanční instituce
3/3
• Složitost a komplexnost regulací, jejich časté změny
• Postupné doplňování a upřesňování požadavků stanovených na
Level 1 (směrnice, nařízení EU) prostřednictvím předpisů Level
2 a 3 (nařízení Komise, pokyny ESAs)
• Obtížná předvídatelnost nových regulací vyžaduje:
 kvalifikované pracovníky
 intenzivní koordinaci uvnitř skupin včetně výměny informací
 využívání právních a dalších poradenských služeb
 složité úpravy ITC systémů atd.
Regulace má na finanční instituce řadu kvalitativních
dopadů; je oprávněné předpokládat, že náklady na
implementaci regulace negativně ovlivní výsledky
hospodaření finančních institucí
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
18
Úvěry podle sektorů
(mld. Kč)
Pramen:
ČNB
Zavedení CRD v roce 2007, ani CRR/CRD IV v roce
2014 nemělo bezprostřední dopad na úvěrovou
aktivitu bankovního sektoru v ČR
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
19
Celková riziková expozice
(mld. Kč)
Pramen: ČNB
Pozn.: Jednorázový nárůst hodnoty na přelomu roku 2013/2014 byl způsoben přeměnou slovenské
UniCredit z dceřiné společnosti na pobočku české UniCredit, tj. nebyl způsoben zavedením CRR/CRD IV
Zavedení CRD mělo podstatný dopad na celkovou
rizikovou expozici, naopak zavedení CRR/CRD IV
nemělo žádný okamžitý dopad na rizikovou expozici
ani na bankovní financování ekonomiky
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
20
Kapitál Tier 1 a Tier 2
(mld. Kč)
Pramen:
ČNB
Kvalita kapitálu drženého bankami byla během
2007-2015 konzistentně velmi vysoká; koncem
března 2015 byl poměr: 98% Tier 1 a 2% Tier 2
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
21
Celkový kapitálový poměr
(v %)
Pramen:
ČNB
Kapitálový poměr se od roku 2007 zvyšoval; při
zavedení CRD a CRR/CRD IV neexistovala potřeba
rekapitalizace; kapitálový poměr se pohyboval
vysoko nad stanovenými regulatorními limity
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
22
Nové úvěry nefinančním podnikům
Pramen:
ČNB
Vzhledem ke krátkému období nelze potvrdit ani
vyvrátit hypotézu, že zavedením CRR/CRD IV došlo
ke změně úvěrování malých a středních podniků
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
23
Dopady na orgány dohledu
• Orgány dohledu jsou v podobné situaci jako instituce:




nutnost posilovat stavy pracovníků
nezbytné zapojení do přeshraničních kolégií
nové informační povinnosti vůči ESRB a ESAs
významné posilování ITC systémů – harmonizace ESAs zatím
v této oblasti není, což vynikne zvláště u jednotného orgánu dohledu
• Znalost více regulatorních rámců (dokončovány kontroly
dodržování původních pravidel, náběh nových pravidel do praxe,
připomínkování návrhů nových pravidel)
Vlna regulací přijatých pro předcházení dalším
krizím a vytváření jednotného evropského dohledu
znamená pro ČNB nutnost posilovat stavy expertů,
podílet se na financování ESAs, přizpůsobovat své
ITC systémy
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
24
Co nás čeká?
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
25
Rámec pro úvěrové instituce
(CRD IV/CRR)
• Změny v návaznosti na zprávy předkládané Komisí podle požadavků
v CRR – Capital Requirements Regulation, např. expozice vůči SME,
expozice vůči stínovému bankovnictví, expozice vůči krytým
dluhopisům, kalibrace pákového poměru, kalibrace čistého stabilního
financování (NSFR – Net Stable Funding Ratio)
• Další standardy (RTS – Regulatory Technical Standard, ITS –
Implementing Technical Standard) a pokyny (GL – Guideline), např.
v oblasti governance, k metodám konsolidace, pro upřesnění definice
selhání, k podrobnostem kalkulace PD – Probability of Default, LGD
– Loss Given Default, k harmonizaci licencování, k implementaci
účetního standardu IFRS 9 (International Financial Reporting
Standard) do výkaznictví
Tvorbou jednotného regulatorního rámce
přístupem step-by-step se regulace stává do
značné míry nepředvídatelnou
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
26
Unie kapitálových trhů
• Akční plán Evropské komise



zefektivnit fungování trhů
rozšířit možnosti financování podniků na kapitálovém trhu
nabídnout další příležitosti k investování úspor
• První akce



změna rámce pro sekuritizace – návrh nového nařízení
k sekuritizaci a změna nařízení CRR, následně i změna Solvency II
zahájení diskusí o harmonizovaném rámci pro kryté dluhopisy a
Venture Capital
návrh změn nařízení k Solvency II – snížení požadavků na investice
do infrastrukturních projektů
ČNB považuje za zásadní transparentnost procesu
sekuritizace; nepodporuje změny oslabující
dosažený standard obezřetnosti
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
27
Unie kapitálových trhů: názor ČNB
• U řady dílčích návrhů ČNB pochybuje o potřebě úprav,
např. na podporu privat placement
• V projektu ČNB postrádá větší důraz na deregulaci
kapitálového trhu jako takového
• Za nevhodné ČNB považuje selektivní uvolňování regulace
CRR/CRD IV a Solvency II, např. u sekuritizací a investic
do strukturálních projektů
ČNB zaujímá k projektu Unie kapitálových trhů
spíše zdrženlivé stanovisko
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
28
Shrnutí
• Finanční krize vyvolala ve vyspělých ekonomikách obrovskou
regulatorní iniciativu; implementace regulatorních změn ještě
zdaleka neskončila
• Stávající regulace je velmi komplexní, málo přehledná,
mimořádně složitá, obtížně uchopitelná a málo předvídatelná
• Regulatorní proces se vyznačuje trade-offy, nezodpovězenými
otázkami a nedostatečnou znalostí pravděpodobných dopadů
• ČNB je obecně vůči regulatorním změnám ostražitá; dává přednost
málo častým a dobře promyšleným změnám před častými a
složitými úpravami rámce přijímanými bez patřičného zdůvodnění
• Přijetí CRD v roce 2004 a CRR/CRD IV v roce 2014 nemělo
bezprostřední dopad na úvěrovou aktivitu bank v ČR vzhledem ke
stabilně vysokému kapitálovému vybavení bank
Zdravá regulace není možná bez zdravého rozumu
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
29
Děkuji za pozornost
Miroslav Singer
Česká národní banka
Na Příkopě 28
115 03 Praha 1
[email protected]
Tel: 224 412 000
M. Singer – Regulace finančního trhu a její dopady: pohled ČNB
30