PioneerNews 02-10-04 - Pioneer Investments

ZPRAVODAJ PRO INVESTORY
4. fiíjna 2002
TÉMA DNE
Greenspan: Svûtová ekonomika je odolnûj‰í neÏ dfiíve
Svûtová ekonomika má v poslední dobû mnohem
vût‰í schopnost absorbovat neoãekávané otfiesy,
a pfiitom je schopna udrÏet si rÛst. Na pfiedná‰ce
v Lond˘nû to prohlásil ‰éf americké centrální
banky Alan Greenspan. Pfiedseda Rady guvernérÛ Federálního rezervního systému (FED) pro
pfiíklad nemusel chodit ani pfiíli‰ daleko a poukázal na v˘konnost americké ekonomiky. Ta se
s problémy pot˘ká uÏ asi dva a pÛl roku, stále si
ale udrÏuje tempo rÛstu, i kdyÏ mnohem mírnûj‰í neÏ dfiíve. A to i pfiesto, Ïe lidé v USA chudnou kvÛli mohutnému propadu akciov˘ch trhÛ.
„Pfies niãiv˘ dopad ztrát ve v˘‰i zhruba osmi bilionÛ dolarÛ v akciích a navzdory prudkému sníÏení kapitálov˘ch investic a samozfiejmû tragick˘m událostem z 11. záfií 2001 se ekonomika
osvûdãila,“ fiekl Greenspan. Ani v˘razné ztráty
podle nûj nezpÛsobily, Ïe by se do váÏn˘ch problémÛ dostala nûkterá finanãní instituce. Prudk˘
pokles akciov˘ch trhÛ doprovázen˘ útlumem
hospodáfiské aktivity ustály podle Greenspana
bez vût‰ích problémÛ také dal‰í zemû. „V posledních dvou aÏ tfiech desetiletích tyto události
ukazují v˘razné zv˘‰ení schopnosti moderních
ekonomik absorbovat ‰oky,“ dodal Greenspan.
Ceny ropy jdou nahoru
Svûtové ceny ropy se v uplynulém t˘dnu nadále
zvy‰ovaly, trh si nejvíce v‰ímal v˘voje v Perském
zálivu. Ropa zpevÀovala i kvÛli nepfiíznivému
poãasí v Mexickém zálivu, koncem t˘dne ale
klesla, protoÏe ‰patné poãasí rafinériím Ïádné
váÏné ‰kody nezpÛsobilo. V t˘denním srovnání
v‰ak zpevnila ropa Brent i WTI.
Ropa zahájila t˘den siln˘m rÛstem, kter˘ byl
zpÛsoben hlavnû obavami z války Spojen˘ch státÛ proti Iráku. RÛst zpÛsobily dvû zprávy: jednak,
Ïe Bagdád odmítá novou rezoluci OSN o vojensk˘ch inspekcích, a jednak, Ïe sídlo palestinského vÛdce Jásira Arafata obléhala izraelská armáda. V USA ceny ropy po tûchto zprávách pfiekroãily hranici 30 dolarÛ za barel. V následujících
dnech se pfiidala dal‰í nepfiíznivá informace, a to
o zhor‰ení poãasí nad Mexick˘m zálivem. Tam
zaãala fiádit tropická boufie, která se zmûnila
v mohutnou tlakovou níÏi. Rafinérie na pobfieÏí
zálivu evakuovaly zamûstnance a pfieru‰ily ãinnost, coÏ vedlo k tomu, Ïe americk˘ trh byl chud‰í zhruba o 1,4 milionu barelÛ ropy dennû.
Prezident Svûtové banky James Wolfensohn
v rozhovoru pro televizi CNBC prohlásil, Ïe dopad vy‰‰ích cen ropy na svûtovou ekonomiku by
mohl b˘t v˘znamn˘. Ceny ropy v uplynul˘ch t˘dnech vy‰plhaly na 19mûsíãní maxima kvÛli obavám z útoku Spojen˘ch státÛ na Irák. Na pfiedchozí tiskové konferenci Wolfensohn uvedl, Ïe je
na radû Svûtové banky, aby rozhodla o poskytnutí úvûru Íránu, kter˘ Spojené státy oznaãily za
souãást „osy zla“, jeÏ se pokou‰í získat zbranû
hromadného niãení a podporuje terorizmus.
Kapitálové trhy jsou stále nervózní
Akciové trhy, aÏ na nûkolik málo v˘jimek,
v uplynul˘ch dvou t˘dnech oslabovaly. Americ k˘ Dow JonesÛv index je na ãtyfifilletém, Nasdaq
dokonce na ‰estiletém minimu. Hor‰í je, Ïe osla bování kapitálov˘ch trhÛ je‰tû nemusí b˘t u kon ce. Podle investiãní skupiny Pioneer Investments
mají akciové trhy bohuÏel stále kam klesat.
Ve svûtû akciové trhy minul˘ t˘den vût‰inou
oslabovaly, kdyÏ se nechaly ovlivnit nepfiízniv˘m
v˘vojem ve Spojen˘ch státech. Akciové trhy v USA
zaãaly oslabovat hned na poãátku t˘dne, kdy
o ‰patn˘ch v˘sledcích hospodafiení informovaly
dal‰í podniky. Index Nasdaq se vzápûtí ocitl na
nejniωí úrovni za posledních ‰est let, k propadu se
pfiidal i Dow JonesÛv index prÛmyslov˘ch akcií.
Ten byl nejslab‰í za pût let. Index Nasdaq Composite uzavfiel obchodování na 1199,16 bodu. Pod
hranicí 1200 bodÛ se pfiitom ocitl naposledy v roce 1996.
Trhy doplácejí nejen na ‰patné hospodafiení podnikÛ, ale i na situaci v Perském zálivu, kde stále není vyfie‰ena situace t˘kající se Iráku. Dow JonesÛv
index si za cel˘ t˘den odepsal 3,6 % a uzavfiel na
7701,45 bodu. Dal‰í v˘voj bude záviset na tom, jaké v˘sledky budou zvefiejÀovat nejvût‰í americké
firmy za tfietí ãtvrtletí roku. První v˘sledky, které
pfiicházejí od spoleãností, jako jsou Oracle, Morgan
Stanley, Electronic Data Systems a dal‰í, zatím nejsou pfiíli‰ povzbudivé.
Kdy dojde ke skuteãnému oÏivení na kapitálov˘ch trzích, lze jen obtíÏnû pfiedpokládat. Firmy se vût‰inou snaÏí odloÏit souãasná negativa,
doufaje, Ïe je pomÛÏe vyfie‰it pozdûj‰í zlep‰ení
ekonomické situace. Pokud zlep‰ení nepfiichází,
zaãínají nahromadûná negativa nahlodávat funkãnost firmy. S urãit˘m zpoÏdûním nastává i sniÏování hospodáfisk˘ch v˘sledkÛ. Zdá se, Ïe management firem znaãnû podcenil dlouhodobost ekonomické recese. Dokud nebude vût‰ina nahromadûn˘ch negativ firmami vstfiebána, nelze zatím
v˘razné oÏivení na trzích oãekávat. ¤ada analytikÛ pfiitom upozorÀuje, Ïe trh je stále v silném sestupném trendu a zmûna se v brzké dobû nemusí
dostavit. Pomyslné dno tudíÏ mÛÏe b˘t o hodnû
níÏ, neÏ jsou nynûj‰í hodnoty.
Negativní nálada na americk˘ch trzích se projevila i jinde ve svûtû. Nejvíce utrpûla akciová
burza v nûmeckém Frankfurtu. Zde pÛsobí na trhy v˘znamnou mûrou také skuteãnost, Ïe organizátor trhu Deutsche Börse chystá fiadu zmûn. Mimo jiné zru‰í technologick˘ trh Neuer Markt
a nahradí jej dvûma odli‰n˘mi segmenty. Index
Xetra DAX za cel˘ t˘den klesl o 4,8 procenta
a uzavfiel na 2918,90 bodu.
Dal‰í evropské trhy si vedly odli‰nû a pfiipsaly
si alespoÀ mírné zisky. Nejlépe dopadla burza
v PafiíÏi, kde hodnota indexu CAC-40 za t˘den
vzrostla o 2,1 % na 2950,52 bodu. Relativnû dobfie si vedla také burza v Lond˘nû, která mûfiena indexem FTSE 100 bûhem t˘dne posílila o 1,2 %.
Aby negativních zpráv nebylo málo, spotfiebitelská dÛvûra v USA v záfií opût klesla, a to uÏ
ãtvrt˘ mûsíc v fiadû. Index dÛvûry se ocitl na
93,3 bodu, zatímco v pfiedchozím mûsíci ãinil
94,5 bodu. V dal‰ím poklesu spotfiebitelské dÛvûry je mimo jiné znát také zhor‰ení situace na
trhu práce. Klesající dÛvûra v dal‰í v˘voj ekonomiky by podle analytikÛ mohla zpÛsobit, Ïe oÏivení nebude tak silné, pfiípadnû se dostaví aÏ pozdûji. ZáleÏet totiÏ bude hlavnû na ochotû
spotfiebitelÛ utrácet. Index spotfiebitelské dÛvûry
je ale na nejniωí úrovni od loÀského listopadu.
FED zatím úroky nezmûnil
Úrokové sazby v nejvût‰í ekonomice svûta zÛ stanou i nadále na nejniωí úrovni za posledních
ãtyfifiiicet let. K tomuto rozhodnutí dospûli na
zasedání bankéfifiii Federálního rezervního systé mu (FED). Klíãová sazba zÛstává na úrovni
1,75 procenta.
DÛvodem k ponechání klíãové úrokové sazby
na stejné úrovni je podle ekonomÛ zejména nejisté tempo zotavování americké ekonomiky z recese, která zaãala v bfieznu 2001. Spotfiebitelské
v˘daje jsou kvÛli poklesu akciov˘ch trhÛ pod obrovsk˘m tlakem. Nízké ceny akcií zvy‰ují finanãní náklady firem a ohroÏují tak nové investice. Pro rychlej‰í zotavení hospodáfiství je ale
nutn˘ nárÛst v podnikov˘ch investicích.
FED uvedl, Ïe nastavená monetární politika
spolu s rÛstem produktivity by mûla zajistit zlep‰ení klimatu v podnikové sféfie. Vloni FED sníÏil úrokové sazby celkem jedenáctkrát, ãímÏ se
snaÏil dostat zemi z recese a zmírnit dopady teroristick˘ch útokÛ. Poslední zmûna úrokÛ nastala loni v prosinci, od té doby zÛstávají sazby stejné. DÛvodem je skuteãnost, Ïe ekonomika Spojen˘ch státÛ sice roste, tempo je v‰ak velmi nejisté a kolísavé. Zatímco v prvním kvartále
leto‰ního roku se HDP nejvût‰í ekonomiky svûta
zv˘‰ilo o 5,5 procenta, druhé ãtvrtletí roku pfiineslo zpomalení na 1,1 procenta. Experti se v‰ak
domnívají, Ïe tfietí kvartál bude opût ve znamení
vy‰‰ího HDP. To by podle nich mohlo vést FED
k tomu, Ïe úroky na svém pfií‰tím (listopadovém)
zasedání zv˘‰í.
PIONEER V MÉDIÍCH
ZE SVùTA PIONEER
Finanãní poradenství v USA
se radikálnû mûní
Barry Knight, víceprezident Pio zmûn. Jedná se pfiedev‰ím
neer Investments ve Spojen˘ch
o promûnu ve vztahu klient –
státech a fifieeditel pro prodejní straporadce, která vede v pfiípadû
tegie a vzdûlávání, nav‰tívil v mi úspû‰né aplikace modelu ke
nul˘ch dnech âeskou republiku.
zkvalitnûní poskytované sluÏby.
V Praze a Brnû pfifieedná‰el spoluV˘zkumy uskuteãnûné v USA
pracovníkÛm Pioneer Investments
prokázaly, Ïe u poplatkového
o zcela novém pojetí finanãního
modelu je poradce vystaven
poradenství.
efektivnímu tlaku na zv˘‰ení
dostupnosti, na prohloubení poNové pojetí poradenství – tzv.
rozumûní potfiebám klienta
fee based (poplatkov˘ model) – je
a zv˘‰ení ãetnosti a úãinnosti
zaloÏeno na principu, kdy poradce
komunikace. Knight zdÛrazÀunavazuje obchodní i profesní vztah
je, Ïe v tomto modelu je pfiíjem
pfiímo s klientem a jemu úãtuje po- Víceprezident skupiny Pioneer Inporadce pfiímo závisl˘ na fiplatky za sluÏby. To ale neplatí vestments ve Spojen˘ch státech
nanãním úspûchu programÛ,
u dosud pouÏívaného principu a fieditel pro prodejní strategie
a vzdûlávání Barry Knight
které si sám navrhne a dokáÏe
commission based (provizního) modelu. U tohoto provizního modelu dostává po- zrealizovat. Vysoká efektivnost je zaloÏena na
radce provizi od té finanãní instituce, jejíÏ pro- konstrukci poplatku, jeÏ v sobû odráÏí v˘konnost finanãních a investiãních nástrojÛ navrÏedukty prodává.
Ve Spojen˘ch státech se stále více zaãíná n˘ch k pouÏití.
Mezi klienty, ktefií jiÏ vyuÏívají v˘hod poplatuplatÀovat nov˘ poplatkov˘ model, kter˘ postupnû vytlaãuje provizní princip. S poplatkov˘m kového modelu, jsou prozatím jen bonitnûj‰í inmodelem je moÏné se setkat u ãím dále vût‰ího vestofii. Revoluci v americkém poradenství zahápoãtu finanãních poradcÛ. Podle Knighta ho lze jila Merril Lynch, kdyÏ pfied ãasem zjistila, Ïe
povaÏovat za pfiedobraz budoucnosti finanãního jen 12 procent klientÛ, s nimiÏ byla ve smluvním vztahu, je profitabilních. To vedlo k reorgaporadenství.
Finanãní poradci se nûkdy dostanou do si- nizaci jejich poboãek a vytváfiení nov˘ch obtuace, kdy je obtíÏné klientovi poradit nûjakou chodních a organizaãních modelÛ. Jednou zmûvhodnou alternativu, která by mu pfiinesla ur- nou je také aplikace poplatkového poradenství.
Souãasn˘ stav na akciov˘ch trzích Knight neãité zlep‰ení. Nûkdy je tou nejlep‰í radou, kterou mÛÏe poradce klientovi dát, aby jednodu‰e hodnotí pfiíli‰ tragicky. „Pravdou je, Ïe se jedná
nedûlal nic. „Je-li klient fundamentálnû dobfie o v˘jimeãnou situaci, ale nikoliv unikátní,“ fiíká
zainvestován, pak souãasné období nabádá ne- Knight. Pfietrvávající negativní nálady na trzích
pfiistupovat k Ïádn˘m zmûnám, tedy nedûlat jsou v˘raznû ovlivnûny tím, Ïe vût‰ina aktivních
nic,“ konstatuje Knight. V nûkter˘ch situacích investorÛ podobnou recesi nepamatuje. Knight
mÛÏe b˘t poradce vystaven motivaãním rozpo- je ale pfiesvûdãen, Ïe poradci, ktefií jsou na zárÛm, které mohou mít negativní vliv na jeho kladû úspû‰ného pouÏívání nového obchodního
modelu mezi klienty a jejich znám˘mi zapsáni
rozhodování.
Podle Knighta pfiiná‰í nov˘ model obchodní- jako dÛvûryhodní obchodníci, budou nadále proho uspofiádání finanãního poradenství mnoho sperovat.
Z PORTFOLIA FONDÒ PIONEER
Nokia pfiedstavila svÛj první vedla ve spolupráci s operátorem Sonera, byly
ale podobné tûm, které uÏ nabízejí sítû GSM. ·lo
telefon tfietí generace
napfiíklad o zasílání obrazové zprávy ãi pfienos
Nokia, nejvût‰í svûtov˘ v˘robce mobilních telefo nÛ, pfifieedstavil svÛj první telefon tfifieetí generace
mobilÛ s barevnou obrazovkou. Aãkoli spoleã nost investorÛm oznámila, Ïe nov˘ model nebude revolucí v mobilních komunikacích
a Ïe do prodeje bûhem následujících ‰esti mûsícÛ nepÛjde, stouply její akcie
o deset procent na 14,48 eura a vedly si
lépe neÏ index evropsk˘ch technologick˘ch firem, kter˘ posílil o 5 %.
Pfiístroj má zabudovanou kameru, velkou barevnou obrazovku a bude pracovat
jak v nynûj‰ím systému GSM druhé generace mobilÛ, tak v reÏimu WCDMA
tfietí generace. Tu v˘robci vyvinuli pro
rychl˘ a objemn˘ pfienos dat vãetnû
videohovorÛ a kvÛli kvalitnûj‰ímu hlasovému
pfienosu.
VymoÏenosti, které Nokia v Helsinkách pfied-
Pioneer Trust je srovnateln˘
s ostatními fondy
Podle denních v˘sledkÛ otevfien˘ch podílov˘ch
fondÛ je v˘konnost Pioneer Trustu srovnatelná
s podobn˘mi fondy. Jeho denní v˘konnost
dosahuje sice ztráty ve v˘‰i -2,59 procenta (údaj
k 1. 10. 2002), coÏ v‰ak ve srovnání s jin˘mi
smí‰en˘mi ãi akciov˘mi fondy denominovan˘mi
v ãeské korunû zdaleka není nejvíce.
Podílov˘ fond Pioneer Trust investuje do vybran˘ch akcií a dluhopisÛ na v‰ech vybran˘ch
evropsk˘ch trzích vãetnû âeské republiky. Je
vhodn˘ pro klienty vyhledávající balancované fiízení rizik – akciové v˘nosy nesoucí vy‰‰í riziko
jsou stabilizované niωí promûnlivostí v˘nosÛ
dluhopisov˘ch. Minimální doporuãen˘ investiãní
Zdroj: âTK
horizont jsou tfii roky.
Oslabení vyvolal pád akcií
a silná koruna
V analytickém ãlánku „Smí‰ené fondy oslabil pád
akcií a silná koruna“ cituje autor Bedfiich Chodûra názor pfiedstavitele expertního ãasopisu Fondshop. „Dobré roãní zhodnocení mají podle ·imãáka i zahraniãní defenzivní fondy Pioneer Mix 1
a Pioneer Mix 2. Naopak k nejménû v˘konn˘m
smí‰en˘m fondÛm patfií ãesk˘ Pioneer Trust s dvouletou ztrátou 48,94 procenta, kter˘ se vzpamatoZdroj: Právo
vává aÏ v posledním mûsíci.
P¤EDSTAVUJEME
Pioneer Funds – Core European Equity
(Pioneer Funds – evropsk˘ akciov˘)
Cílem produktu je dosáhnout rÛstu kapitálu ve
stfiednûdobém aÏ dlouhodobém horizontu investováním do diverzifikovaného portfolia akcií v˘znaãn˘ch
evropsk˘ch podnikÛ.
Kumulativní v˘konnost k 31. 8. 2002 (v EUR)
1 mûsíc
3 mûsíce
6 mûsícÛ
od zaãátku roku
1 rok
2 roky
3 roky
od zahájení v˘poãtu
vl. jmûní
vl. jmûní
-0,96 %
-17,31 %
-20,62 %
-22,52 %
-21,10 %
-40,89 %
-24,12 %
váÏen˘ index
-0,36 %
-18,80 %
-22,35 %
-24,41 %
-23,74 %
-42,49 %
-25,97 %
-0,12 %
-18,89 %
V˘konnost v porovnání s Micropal Peers
k 31. 8. 2002
krátkého klipu. Viceprezident firmy Nokia
poãet fondÛ
pofiadí kvartil
Mobile Phones Anssi Vanjoki sdûlil, Ïe operátood zaãátku roku
238
75
2
1 rok
231
56
1
fii zatím tfietí generaci mobilních sítí nepotfiebu2 roky
201
50
1
jí, protoÏe kvalitní pfienos obrazu umoÏÀuje
3 roky
158
58
2
uÏ druhá generace. Odhadovaná prodejní
od vzniku benchmarku
60
12
1
cena pfiístroje ãiní 750 eur, tedy pfiibliÏnû
22 600 korun, a je srovnatelná s cenou stávajícího modelu druhé generace Nokia SloÏení benchmarku (váÏeného indexu)
trh
index
váha
7650. Baterie modelu 6650 vydrÏí dvû hoevropské akcie
MSCI Europe
100,00 %
diny a 20 minut hovoru a aÏ 14 dní v pohotovostním stavu, coÏ je více neÏ u konkurenãních modelÛ tfietí generace od japon- Ratingové hodnocení
Morningstar Rating
***
sk˘ch v˘robcÛ.
S&P Rating
**
Spoleãnost Nokia je v˘raznou sloÏkou
Kvartil
=
ãtvrtina.
Umístûní
v
prvním
kvartilu
(tedy
v
první
ãtvrtinû
portfolií fifiaady podílov˘ch fondÛ skupiny
Pioneer Investments. Její akcie jsou obsa- hodnocen˘ch produktÛ) znamená, Ïe zmínûn˘ produkt patfií mezi nejlep‰í produkty, naopak ãtvrt˘ kvartil naznaãuje hor‰í v˘sledek ve sleÏeny napfifiííklad ve fondu Pioneer Trust, dovaném kritériu.
v Pioneer European Equity Fund (Evropsk˘ Informace o aktuálních v˘sledcích fondÛ a podrobnosti o jednotliakciov˘ fond Pioneer) a v nûkter˘ch dal‰ích.
v˘ch produktech skupiny najdete na www.pioneerinvestments.cz nebo
Z dÛvodÛ zachování dostateãného informaãního prostoru a zachování standardních podmínek ãtenáfiské orientace v textu uvádíme u názvÛ produktÛ a názvÛ organizaãních ãástí skupiny pojmenování, pod nimiÏ jsou obecnû známy na trhu.
Pioneer News. Zpravodaj pro investory. Vydává Pioneer Investments âeská republika ve spolupráci s Mediální kanceláfií.
Adresa redakce: Pioneer News, Na Rybníãku 5, 120 00 Praha 2, telefon: 800 313 663, fax: 296 354 100
http://www.pioneerinvestments.cz, e-mail: [email protected]
www.pioneer.cz, u sv˘ch poradcÛ ãi v sídle skupiny.
Pfiedchozí v˘konnost fondu nezaruãuje stejnou v˘konnost v budoucím
období. Hodnota investice a pfiíjem z ní mÛÏe stoupat i klesat a není
zaruãena plná návratnost pÛvodnû investované ãástky.