Týdenní Start

Týdenní Start
31.12.2012
Ľuboš Mokráš, Martin Lobotka, Jana Krajčová, Petr Bittner
e-mail: [email protected]
Přítelkyně mlaskala ze spaní. Tak jsem na ni začal chrápat, aby přestala.
Sumář pro tento týden
Hlavní trhy
 Makro data: Tak máme za sebou další konec světa a jako obvykle se nic mimořádného nestlalo – v souladu s očekáváním naším i
konsensem trhu . Tak snad příště. Pokud jde o data, bude nudný i tento týden. Jen v Americe se dozvíme něco o trhu práce. Trh
očekává lepší čísla o změně počtu pracovních míst, nezaměstnanost by se měla držet na listopadové úrovni. Událostí týdne tak
bude jednání o fiskálním útesu, které se trochu překvapivě nedostalo ze slepé uličky (pokud se tedy dnes nestane malý zázrak a
nakonec přeci jen nebude dosaženo nějakého kompromisu v poslední minutě)…
 FX a FI:.Kurz dolaru k euru se dostal do okolí 1,325 a pokud se nestane zmíněný malý zázrak lze čekat další tlak na jeho oslabení.
Podobně u benchmarkových dluhopisů lze čekat pokračování driftu výnosů na nižší úrovně (u těch splatností kde to ještě vůbec je
možné). U rizikových aktiv však lze kromě reakce na nejistotu v USA čekat i reakci na pozitivní data z Číny, což může na jedné
straně vést k poklesu akcií ve vyspělých státech a na druhé straně k růstu cen komodit a cen akcií rozvíjejících se trhů.
datum
2.1
2.1
3.1
3.1
4.1
4.1
den
středa
čtvrtek
pátek
hodina
14:00
16:00
9:55
14:15
14:30
16:00
stát
GER
USA
GER
USA
USA
USA
Událost
CPI, r/r, 12/12
ISM výrobní, 12/12
Nezaměstnanost, 12/12
ADP, změna zaměstnanosti, tis., 12/12
Nezaměstnanost, 12/12
Průmyslové objednávky, 11/12
CS/Erste
Trh
50.0
137
7.7%
0.5%
Předtím
1.9%
52.5
6.9%
118
7.7%
0.8%
CEE region
 Makro data: Až na ne moc zajímavou maďarskou nezaměstnanost nevychází v regionu vůbec nic, takže lze očekávat klidný týden i
na devizovém a bondovém trhu.
datum
4.1
den
pátek
hodina
9:00
stát Událost
HU Nezaměstnanost, 11/12
CS/Erste
10.6%
Vzad hleď
CZ+Region


(CZ) Prezident Klaus podepsal jak daňový balíček, který
zvyšuje od zítřka daně, tak státní rozpočet na příští rok.
DPH tak vzroste o 1 p.b. na 15% a 21 %, o 7 p.b. na 22 %
se zvýší zdanění části příjmů nad 100 tis. Pokud jde o
státní rozpočet, ten je na příští rok naplánován s deficitem
100 mld., celkový státní dluh by tak měl vzrůst na 1,76
biliónu.
(CZ) Podle hodnotící zprávy ČNB nesplnila ČR za letošní
rok dvě ze čtyř maastrichtských kritérií. Díky zvýšení DPH
se nepodařilo udržet dostatečně nízko inflaci (i když její
poptávková složka je dlouhodobě záporná) a díky

Svět


(USA) Kromě pár dat, která ale s trhem moc nezahýbala,
poutalo pohled trhů pokračující jednání o rozpočtu, resp. o
odvrácení hrozby fiskálního útesu (skokového zvýšení daní
Trh
10.6%
Předtím
10.5%
a snížení výdajů v celkovém objemu 600 mld. USD v roce
2013). Prezident Obama předčasně ukončil svou
dovolenou na Havaji, aby se mohl sám zúčastnit dalších
jednání. Ta pokračovala s vyšší intenzitou a na různých
úrovních od pátečního odpoledne až do včerejška, kdy se
potkali lídři obou senátních klubů. A stále bez výsledků.
K odvrácení fiskálního útesu tak už zbývají jen hodiny. To
že dohoda stále není na světě je trochu překvapivé.
V průběhu prosince se názory obou stran začaly postupně
přibližovat a optimismus, že se nakonec přeci jen nějak
domluví, pomalinku rostl. Teď se ale zdá se obě strany ve
svých ústupcích zasekly a čekají na krok druhé strany.
(USA) Z již zmíněných dat vyšly minulý týden prodeje
nových domů. V souladu s očekáváním si v listopadu
v porovnání s říjnem o něco polepšily. A i páteční čísla za
probíhající prodeje domů byla o něco lepší než se čekalo
(v listopadu rostly o 1,7 % m/m). Pokud se podaří vyřešit
situaci s rozpočtem, měly by prodeje růst i v příštím roce a
realitní trh by i nadále měl být pozitivním přispěvatelem
k růstu ekonomiky.
(USA) Trochu naopak zklamala spotřebitelská důvěra.
Tady byl ale právě na vinně fiskální útes (resp. jeho
intenzivnější medializace). Z listopadových 71,5 klesl na
65,1. Propad jde přitom kompletně na vrub budoucích
Důležitá upozornění (tzv. „disclaimer“), včetně případného konfliktu zájmů, dle Vyhlášky o poctivé prezentaci investičních doporučení (114/2006 Sb.) jsou k dispozici na webových stránkách
tvůrce tohoto dokumentu – odboru Ekonomických a strategických analýz České spořitelny www.investicnicentrum.cz. Přímý odkaz na dokument s důležitými upozorněními naleznete na:
www.investicnicentrum.cz/analyzy v sekci "Důležitá upozornění". Historie vydaných investičních doporučení je k dispozici v Měsíčních strategiích, které jsou dostupné na výše uvedené
webové adrese.
Týdenní Start

-2-
očekávání. Subindex hodnotící aktuální situaci se totiž o
něco zvýšil, což odráží mírně se lepšící stav ekonomiky. I
tady platí, že pokud dojde rozseknutí patové situace
s pozitivním výsledkem, měla by důvěra spotřebitelů opět
růst.
(USA) Chicagský PMI se v prosinci lehce zvednul (z 50,4
na 51,6) a podobně jako výše zmíněný subindex
spotřebitelské důvěry potvrzuje lepšící se stav ekonomiky.

(CN) Konečný index nákupních manažerů HSBC/markit
economics byl nečekaně revidován na 51,5 z předběžných
50,9. Jde o další potvrzení zlepšování stavu čínské
ekonomiky, což je pochopitelně dobrá zpráva i pro zbytek
světa.
31.12.2012
Týdenní Start
Prognóza peněžního trhu
3M sazby
-1M
-1W
spot
+1M
ČS
+6M
forward rozdíl (bb)
ČS
forward rozdíl (bb)
USA
0,31%
0,31%
0,31%
0,3%
0,3%
0
0,3%
0,3%
-2
EMU
0,13%
0,13%
0,13%
0,2%
0,2%
1
0,2%
0,2%
7
CZ
0,5%
0,5%
0,50%
0,5%
0,5%
5
0,5%
0,4%
12
HU
5,0%
4,4%
4,60%
7,6%
5,6%
203
6,7%
4,7%
196
PL
4,5%
4,2%
4,13%
5,0%
3,9%
114
4,6%
3,1%
148
Prognóza FI
FI - swapy
2Y
USA
EMU
CZ
HU
PL
10Y
-1M (bb)
3
-4
-1W (bb)
-3
-2
spot
0,41%
0,39%
+1M
0,4%
0,4%
+6M
0,4%
0,5%
-1M (bb)
12
-10
-1W (bb)
-5
-6
spot
1,77%
1,58%
+1M
1,7%
1,7%
+6M
1,7%
1,9%
1
-49
-33
7
-3
-2
0,68%
5,04%
3,37%
0,6%
0,6%
-9
-49
-25
-4
-3
-2
1,38%
5,44%
3,57%
1,3%
7,8%
4,9%
1,3%
7,3%
5,0%
FI - spready
USA
EMU
CZ
HU
PL
CZ
-1M
145
112
60
40
28
-1W
134
115
59
40
20
1Y
0,48%
2Y
0,68%
10Y/2Y spread (bb)
spot
+1M
136
130
119
128
70
71
40
780
21
493
3Y
0,77%
4Y
0,73%
+6M
130
140
71
725
501
-1M
22
1
-38
-15
CZ Swapy
5Y
6Y
0,95%
0,95%
10Y Spread to EMU (bb)
-1W
spot
+1M
1
19
0
+6M
-20
2
4
5
-20
386
199
-40
610
323
-57
535
311
7Y
1,06%
8Y
1,17%
9Y
1,28%
10Y
1,38%
Prognóza FX
FX
-1M
USD
CZ
HU
PL
-3-
1,30
25,3
282
4,11
-1W
1,32
25,1
293
4,09
spot
1,3192
25,154
291,15
4,0784
ČS
1,31
25,3
290
4,13
+1M
forward
1,32
25,2
292
4,19
diff (bp)
-1%
1%
-1%
-1%
ČS
1,30
25,3
283
4,05
+6M
forward
1,32
25,1
295
4,58
diff (bp)
-2%
1%
-4%
-12%
31.12.2012
Týdenní Start
KONTAKTY
HTTP://WWW.CSAS.CZ/ANALYZA
Odbor Ekonomické a strategické analýzy
Ředitel odboru, Hlavní ekonom
David Navrátil
+420/224 995 439
[email protected]
Makro tým (Střední Evropa)
Makro tým (ČR)
Makro tým (USA, EMU)
Katarzyna Rzentarzewska
Martin Lobotka
Luboš Mokráš
+420/224 995 232
+420/224 995 192
+420/224 995 456
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akciový tým (CEE Real Estate, CEZ & NWR)
Akciový tým (ČR, CEE Media)
Akciový tým (market analyst)
Petr Bártek
Václav Kmínek
Martin Krajhanzl
+420/224 995 227
+420/224 995 289
+420/224 995 434
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Libor Vošický
Robert Novotný
Tomáš Černý
Alice Racková
Martin Chudoba
Tomáš Picek
Ondřej Čech
+420/224 995 800
+420/224 995 148
+420/224 995 197
+420/224 995 197
+420/224 995 138
+420/224 995 511
+420/224 995 577
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Viktor Kotlán
+420/224 995 217
[email protected]
Robert Novotný
+420/224 995 417
[email protected]
Jan Brabec
František Havrda
Barbora Procházková
Pavel Bříza
Antonín Piskáček
Hanna Zikmundová
Frank Nosek
Jan Vrátník
+420/224 995 816
+420/224 995 836
+420/224 995 338
+420/224 995 176
+420/224 995 810
+420/224 995 259
+420/224 995 231
+420/224 995 211
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Friedrich Mostböck
Henning Esskuchen
Guenther Artner, CFA
Franz Hoerl
Guenter Hohberger
Gernot Jany
Thomas Unger
Vladimíra Urbánková
Daniel Lion
Gerald Walek, CFA
Christoph Schultes
Martina Pasching
+43 501 00 119 02
+43 501 00 196 34
+43 501 00 115 23
+43 501 00 18 506
+43 501 00 173 54
+43 501 00 119 03
+43 501 00 17 344
+43 501 00 17 343
+43 501 00 174 20
+43 501 00 163 60
+43 501 00 163 14
+43 501 00 11 913
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Č[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Gudrun Egger
Rainer Singer
Juraj Kotian
On-line obchodování s CP
+43 501 00 119 09
+43 501 00 111 85
+43 501 00 173 57
+420 224 995 777
[email protected]
[email protected]
[email protected]
www.brokerjet.cz
Úsek Finanční trhy – prodej a obchodování
Ředitel úseku
Oddělní Debt Capital markets - ředitel
Odbor Obchody treasury – ředitel odboru
Odbor Obchody na kapitálových trzích – ředitel
odboru
Odbor Inst. správa aktiv a strukt. produkty– ředitel
odboru
Odbor Proprietary trading
Úsek Investiční bankovnictví
Ředitel úseku
Oddělní Private Equity a Venture Capital
Oddělní korespondenční bankovnictví– ředitel
Odbor Finanční instituce – ředitel odboru
Odbor Primární emise – ředitel odboru
M&A
Erste Bank Vídeň – CEE Equity
Head of Group Research
Co-Head of CEE Equities
Co-Head of CEE Equities
akcie – sektor stavebnictví a ocel
akcie – sektor bankovnictví
akcie – sektor bankovnictví
akcie – sektor telekomunikace
akcie – sektor farmacie
akcie – sektor IT
akcie – sektor strojírenství
akcie – sektor pojišťovnictví
akcie – sektor doprava
Erste Bank Vídeň –Macro/Fixed Income
Head of Macro/ Fixed Income Research
Co-Head of CEE Fixed Income Research
Co-Head of CEE Fixed Income Research
Brokerjet
-4-
31.12.2012