Ranní restart

MAKRO
RANNÍ RESTART
David Navrátil
[email protected]
A když už jsme u nich, tak Trump zvýšil pravděpodobnost
svého úspěchu na 30 procent. Roman, náš nový kolega,
vydal před dvěma týdny Speciál, kde ukazuje, co by,
kdyby Trump prezidentoval.
Tabulka: Dnešní kalendář
Sebevědomí centrálních bankéřů
Zdroj: Thomson Reuters
Dva tábory Fedu
Lael Brainard, členka FOMC (bankovní rada americké
centrální banky), je známá holubice. A včera řekla, že není
potřeba spěchat se zvyšováním sazeb, protože je málo
důkazů, že nízká nezaměstnanost začíná vytvářet inflační
tlaky. Respektive, že není potřeba zvyšovat sazby,
protože by snad hrozilo přestřelení inflace. Jinými slovy
také říká, že rizika příliš přísné měnové politiky v případě
zvýšení sazeb jsou vyšší, než rizika příliš uvolněné
měnové politiky.
Sebevědomí českých centrálních bankéřů bylo otřeseno
po kritice intervencí a zavedení kurzového závazku ve
2013. Kritika se podepsala na občas křečovité snaze
ukázat „my měli pravdu“.
Nicméně nízká důvěra v prospěšnost práce centrální
banky není jen českým specifikem. Například Fed má
aktuálně nižší hodnocení veřejností než například daňová
agentura IRS. Ano, nižší než výběrčí daní!
Šlo o poslední vyjádření před komunikačním embargem,
které se vždy spustí před zasedáním FOMC (20-21.9.).
Doplnila tak vějířek názorů, které jsme slyšeli v posledních
týdnech. Šéfka Fedu, Janet Yellen (taky holubice, ale
veřejně se snaží vyjadřovat konsensus FOMC, aby
nevypadala jako kůl v plotě) řekla, že důvody pro zvýšení
sazeb se zvýšily. A viceguvernér Stanley Fischer (jestřáb,
který ještě na začátku letošního roku prorokoval zvýšení
sazeb o celé procento) zase, že je možné i dvojí zvýšení
sazeb v letošním roce, protože inflace je blízko svému cíli.
Rozkol mezi holubicemi a jestřáby v FOMC je
v posledních měsících ostřejší. Očekávání finanční trhu
proto skáčou nahoru dolů podle toho, kdo zrovna
promluví. Aktuálně tak trh vyhodnocuje pravděpodobnost
zvýšení sazeb v září na 22 procent, do konce roku pak na
57 procent. My držíme předpoklad, že zvýšení ano, ale až
po prezidentských volbách.
„Socialismus je jako nuda pláž. Zní to dobře, dokud se
na ni nedostanete.“
Zde nám můžete napsat dotaz, komentář, (v)tip. Díky!
Důležitá upozornění (tzv. „disclaimer“), včetně případného konfliktu zájmů, dle Vyhlášky o poctivé prezentaci investičních doporučení (114/2006
Sb.) jsou k dispozici na webových stránkách tvůrce tohoto dokumentu – odboru Ekonomických a strategických analýz České spořitelny. Přímý
odkaz na dokument s důležitými upozorněními naleznete na: http://www.investicnicentrum.cz/analyzyupozorneni. Historie vydaných investičních
doporučení je k dispozici v Měsíčních strategiích, které jsou dostupné na webové adrese: www.investicnicentrum.cz.
1
13.9.2016
MAKRO - RANNÍ RESTART
)
Tabulka: Vývoj na trzích
+6M
+1M
3m SAZBY
-1M
-1W
spot
ČS
USA
0.82%
0.84%
0.86%
ČS
0.83%
0.88%
rozdíl
(bb)
-5
1.05%
0.95%
rozdíl
(bb)
10
EMU
-0.30%
-0.30%
-0.30%
-0.30%
-0.33%
3
-0.29%
-0.36%
7
CZ
0.29%
0.29%
0.29%
0.29%
0.30%
-1
0.28%
0.25%
3
HU
0.86%
0.88%
0.88%
0.84%
0.00%
PL
1.71%
1.71%
1.71%
1.73%
0.00%
FX
-1M
-1W
spot
USD
1.116
1.126
1.123
ČS
1.118
forward
1.125
rozdíl
-1%
CZ
27.03
27.04
27.04
27.04
27.03
0%
HU
310.0
309.8
309.6
310.0
311.5
PL
4.274
4.335
4.353
4.361
4.399
-1W
spot
+1M
forward
+6M
+1M
ČS
1.160
forward
rozdíl
1.132
2%
27.04
26.91
0%
2Y
FI SWAPY
forward
10Y
-1M
0.97%
1.03%
1.04%
-1M
1.40%
+6M
0.98%
+6M
1.16%
+1M
USA
1.39%
1.50%
1.44%
1.63%
EMU
-0.21%
-0.24%
-0.20%
-0.19%
-0.15%
0.29%
0.26%
0.39%
0.33%
0.40%
CZ
0.31%
0.31%
0.33%
0.37%
0.39%
0.50%
0.52%
0.61%
0.53%
0.59%
HU*
0.84%
0.86%
0.88%
1.94%
1.97%
2.05%
PL
1.63%
1.70%
1.78%
2.11%
2.19%
2.29%
-1W
spot
+1M
USA
-1M
43
41
46
40
+6M
47
EMU
50
50
59
52
55
CZ
19
21
28
16
21
21
HU
111
111
117
165
PL
48
48
51
182
192
190
10Y/2Y SWAP spread (bb)
FI SPREADY
-1W
spot
10Y SWAP spread to EMU (bb)
-1M
111
-1W
spot
+1M
112
111
111
+6M
123
25
22
20
19
171
166
CZ SWAPY
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
CZ
0.27%
0.33%
0.34%
0.37%
0.40%
0.44%
0.48%
0.52%
0.56%
0.61%
-1W
spot
+1M
+6M
spot
1.53%
1.66%
-1M (bb)
11
-1W (bb)
USA
-1M
1.51%
15
16
Německo
-0.11%
-0.11%
0.03%
-0.04%
0.03%
-40
-37
CZ
0.27%
0.21%
0.20%
0.31%
0.36%
-23
-31
HU
2.74%
2.85%
2.86%
80
89
82
PL
2.60%
2.78%
2.88%
49
59
59
10Y Bond
10Y Asset swap spread
+1M
+6M
-37
-37
-37
-41
-22
-24
Zdroj: Thomson Reuters, Česká Spořitelna
Důležitá upozornění (tzv. „disclaimer“), včetně případného konfliktu zájmů, dle Vyhlášky o poctivé prezentaci investičních doporučení (114/2006
Sb.) jsou k dispozici na webových stránkách tvůrce tohoto dokumentu – odboru Ekonomických a strategických analýz České spořitelny. Přímý
odkaz na dokument s důležitými upozorněními naleznete na: http://www.investicnicentrum.cz/analyzyupozorneni. Historie vydaných investičních
doporučení je k dispozici v Měsíčních strategiích, které jsou dostupné na webové adrese: www.investicnicentrum.cz.
2
13.9.2016
MAKRO - RANNÍ RESTART
http://www.csas.cz/analyza
1. Kontakty
Odbor Ekonomické a strategické analýzy
Hlavní ekonom
David Navrátil
+420/956 765 439
[email protected]
ČR, makroekonomická prognóza
ČR ekonomika a fixed income
Hlavní ekonomiky (EMU,USA), komodity
Jiří Polanský
Jana Urbánková
Roman Sedmera
+420/956 765 192
+420/956 765 456
+420/956 765 391
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akciový tým:
Head, Utilities, F&B, O2 CR, Pegas
Zahraniční trhy
Technická analýza
Petr Bártek
Jan Šumbera
Pavel Smolík
+420/956 765 227
+420/956 765 218
+420/956 765 434
[email protected]
[email protected]
[email protected]
EU Office
Tomáš Kozelský
+420/956 718 013
[email protected]
Libor Vošický
Robert Novotný
Miroslav Plojhar
Tomáš Picek
Ondřej Čech
Michal Řízek
Petr Holeček
Ivan Kaspar
Stanislav Šnajdr
Jana Gabrielová
Tomáš Černý
+420/956 765 800
+420/956 765 817
+420/956 765 520
+420/956 765 511
+420/956 765 577
+420/956 765 537
+420/956 765 453
+420/956 765 541
+420/956 765 105
+420/956 765 346
+420/956 765 205
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Jan Seger
Zbyněk Pela
Martin Viliš
Antonín Piskáček
Lenka Tomanová
+420/956 714 130
+420/956 765 963
+420/956 713 970
+420/956 765 810
+420/956 714 020
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Friedrich Mostböck
Henning Esskuchen
Christoph Schultes
Franz Hoerl
Martina Valenta
Maria Veronika Sutedja
Vladimíra Urbánková
Daniel Lion
Thomas Unger
Gudrun Egger
Juraj Kotian
+43 501 00 119 02
+43 501 00 196 34
+43 501 00 115 23
+43 501 00 18 506
+43 501 00 11 913
+43 501 00 17 905
+43 501 00 17 343
+43 501 00 174 20
+43 501 00 173 44
+43 501 00 119 09
+43 501 00 173 57
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Makroekonomický tým:
Financial Markets - Whosale & Trading and Financial Institutions
Director
Group Positioning
Markets Strategist
Corporate Treasury Sales & Structuring
Institutional Fixed Income Sales
Institutional Equity Sales
Institutional Asset Management
Trading
Financial Institutions
Correspondent Banking
Debt Capital Markets
Financování a poradenství
Ředitel
Syndikované a klubové financování
Akviziční financování
Corporate finance
Projektové a exportní financování
Erste Group Research
Head of Group Research
Head of CEE Equities
akcie – sektor průmysl
akcie – sektor základních materiálů a realit
akcie – realitní sektor
akcie – sektor telekomunikace
akcie – sektor farmacie
akcie – sektor IT
akcie – sektor pojišťovnictví a bankovnictví
Head of Major Markets & Credit
Head of CEE Macro / Fixed Income Research
Máme pro vás vylepšení: naše analýzy a prognózy můžete mít nyní vždy po ruce díky mobilní aplikaci
Investiční centrum pro iPhone! Stahujte zdarma v App Store nebo pomocí QR kódu.
3
13.9.2016