ZD Koš álov zmìna právní formy 2014-02-26

Transkript

!
!
"
#
$
%
&
'
znalec z oboru ekonomika
Na jezírku 628
460 06 Liberec 6
-------------------------------
1356/11/14
00128881)
Posudek obsahuje 16
8
9
*
&
'
!
*
1
0
*
4
5
*
&
6
!
)
13 list .
e 4 identických vyhotoveních, 1 vyhotovení archiv znalce.
'
(
!
*
+
!
-
I. Objednatel:
*
$
/
&
/
1
&
(
A
B
;
)
,
=
!
<
-
"
>
"
?
@
6
1
"
-
(
00128881
512 02
>
"
?
@
6
1
"
-
3
"
)
;
-
.
*
!
/
!
0
!
,
1
%
2
"
1
0
!
(
6
(
:
,
,
3
4
5
%
1
"
2
"
-
6
.
6
!
(
7
-
C
*
$
0
1
D
OBSAH:
Titulní list
E
F
T
T
T
T
T
G
U
H
V
T
c
T
c
T
U
c
T
]
U
m
M
K
f
Y
[
R
a
G
J
J
L
L
R
S
H
J
[
]
H
O
Y
M
^
P
N
O
b
g
S
[
G
G
F
........................................................................................................... 3
K
X
.......................................................................................................... 3
O
Z
G
.......................................................................................................... 3
R
Y
H
G
b
M
J
h
N
G
G
`
S
N
G
Z
J
L
N
G
H
P
b
G
Z
Y
........................................................... 4
.............................................................................................................................. 4
k
K
J
a
Z
L
j
R
O
J
M
K
R
Q
M
Z
Y
Z
P
J
G
[
G
S
H
N
J
f
O
\
f
R
N
Y
R
S
a
G
S
_
G
I
I
`
M
`
`
Z
G
a
G
F
Y
G
X
X
M
X
R
e
g
L
G
_
F
F
J
F
M
G
i
K
O
Z
d
U
J
R
V
U
c
I
W
U
c
G
................................................................................................................................... 1
F
J
G
F
e
X
F
G
Y
l
e
f
h
a
R
f
G
Z
j
G
S
R
J
K
J
L
............................................................................ 6
............................................................................................................................. 7
L
VIII. Podklady pro zpracování posudku ............................................................................................. 7
IX. Stanovení hodnoty posuzovaného obchodního závodu ................................................................ 8
T
n
U
T
n
U
o
q
U
p
R
f
G
Z
M
^
U
p
R
f
G
Z
M
[
W
M
X. Shrnutí
n
T
i
U
J
i
M
P
O
R
b
S
K
[
H
J
M
a
F
J
e
L
f
M
S
O
N
e
S
H
G
R
b
.................................................................................................................. 9
J
M
J
]
S
N
H
e
X
[
g
............................................................................................... 10
................................................................................................................................. 15
I
P
Z
F
f
................................................................................................................................. 14
G
O
G
l
r
R
R
s
L
O
G
N
[
M
.............................................................................................................................. 15
................................................................................................................................. 16
t
u
v
w
v
x
y
z
y
{
|
Posudek je sestaven z dat, která byla objednatelem poskytnuta znalci k dispozici v
zpracování a z
G
f
G
a
f
G
Z
M
f
Y
J
R
J
W
R
R
X
[
P
R
H
b
M
J
M
J
O
h
R
N
S
G
l
b
P
]
Z
b
J
G
G
_
R
Y
H
G
Z
J
F
P
G
a
h
b
K
N
Z
G
J
[
G
X
I
f
G
H
N
G
Z
J
h
a
Y
Z
M
f
Y
U
i
M
F
s
L
F
M
Z
J
h
H
a
K
J
Z
j
G
X
`
e
f
K
Y
_
M
R
S
N
R
G
F
G
U
Informace ke zpracování posudku byly poskytnuty objednatelem posudku
tomto posudku nelze
tuace posuzovaného
subjektu, která se bude vyvíjet v závislosti na událostech ekonomického a právního charakteru
\
F
I
e
O
M
J
b
f
R
R
L
b
M
v
I
Z
f
G
J
M
b
H
M
G

M
f
_
_
M
R
R
O
J
O
G
f
G

f

N
G
O
P
G
Q
R
R
F
J
Y
S
Y
W
G
O
M
G
e
J
N
J
[
X
O
G
H
R

F
I
b
e

f
F
e
b
y
X
G
S
e
G
[
a
w
J
b
P
{
f
O
G
J
y
b
F
a
P
Z

^
M
e
L
F

S
f
a
L

M
X
N
s

F
G
R
S
F
x
i
L
F
b
I
S
P
~
e
F
L
s
X
I
l
d
Z
J
F
I
F
G
L
J
I
F
Y
I
l
P
X
b
f
R
J
L
b
J
L
a
[
g
b
a
H
f
M
N
G
H
R
Y
Z
`
J
G
G
H
X
P
f
U
b
c
M
]
H
J
X
O
]
R
X
Z
O
e
[
j
`
M
H
e
J
M
J
O
}
S
G
I
R
a
G
M
N
O
S
R
R
Z
G
J
`
X
K
`
M
l
Y
R
Z
J
G
h
Y
_
R
J
l
J
R
X
R
H
M
_
R
_
e
S
N
b
S
L
X
e
G
G
H
X
N
Y
H
G
G
Z
b
J
M
Y
f
J
L
h
H
N
M
G
O
a
G
l
M
e
f
_
R
F
f
G
[
Y
Y
H
`
R
j
J
F
M
I
_
R
G
_
f
e
G
S
a
N
K
b
O
]
e
X
F
O
I
R
Z
G
b
[
h
Y
X
f
b
O
M
X
f
J
L
M
J
M
O
]
H
j
M
Q
R
f
s
R
J
L
M
U
|
f
b
K
R
J
M
O
R
S
[
h
N
G
obchodnímu závodu, k jeho
Z
b
U
e
L
Z
b
\
X
H
f
R
f
_
M
J
N
Y
F
K
f
M
R
I
[
F
X
f
M
X
_
G
M
G
f
Y
f
J
[
X
Y
P
O
G
Z
P
I
[
J
J
L
X
Y
L
I
G
W
R
F
a
e
J
}
R
F
e
G
G
I
N

J
M
Z
L
O
P
J
O
M
Q
J
Y
g
W
J
L
_
R
\
a
L
J
l
R
M
H
M
P
s
L
b
H
J
e
R
R
J
L
X
O
J
G
X
L
f
e
W
X
\
F
b
e
[
objednateli, k posuzovanému
,
nebo
[
jeho
[
G
H
G
O
M
J
f
R
W
a
I
J
K
G
O
L
X
[
f
R
g
J
a
M
F
M
J
G
R
Z
S
J
e
[
[
h
[
S
e
G
J
a
P
P
W
J
L
s
e
F
g
a
G
G
X
`
Y
Z
H
G
G
`
b
J
M
h
J
a
ho
h
obchodního závodu.
m
P
b
O
R
R
Z
H
R
J
J
M
M
O
f
M
R
S
[
F
\
M
I
`
G
N
j
O
b
M
]
Q
Q
Y
_
R
R
\
G
l
Z
R
a
_
K
J
R
Z
j
J
J
P
R
J
`
L
j
G
O
G
M
J
e
Z
_
a
M
K
[
J
H
K
P
H
b
e
X
M
O
H
P
F
J
I
M
M
b
S
G
]
X
b
O
P
R
J
Z
L
S
L
f
S
G
N
N
G
f
G
f
N
G
H
G
f
J
G
M
H
eckého posudku byla
O
J
M
O
R
S
[
h
N
G
F
G
X
Y
Z
[
Y
U
A) SITUACE

Zpracovat v souladu s ustanovením §§ 28 a 367 zákona
W
U
o
q

q

G
F
s
R
a
K
F
G
F
_
O
G
X
R
R
W
Y
N
J
Z
G
G
R
N
X
[
f
\
G
Z
L
_
M
R
J
Z
N
G
f
G
I
l
j
Y
l
F
F
I
s
G
X
R
F
f
Z
I
R
b
M
a
G
K
_
R
f
H
R
[
P
a
f
[
`
H
G
Y
a
K
J
M
Z
J
W
R
G
j
F
U
S
I
P
o
R
J
b

K
J
o
J
L
}

`
U
G
G
S
R
G
b
P
obchodního závod
L
G
o
Y
I
a
j
J
M
M
[
S
e
G
b
G
Y
X
F
J
G
G
O
L
`
R
W
_
a
R
J
Z
G
M
J
X
M
f
_
R
f
f
R
O
[
J
P
S
N
G
`
S
N
G
Z
J
L
S
N
písemný znalecký
r
X
Y
R
H
M
^
W
R
O
R
a
X
f
M
J
G
b
R
J
L
U
Znalcem pro tento znalecký úkol byl znalec ustanoven usnesením Okresního soudu v Semilech
ze dne 28. 02. 2014,
0 Nc 1809/2014-14.
W
III. Údaje o
i
R
b
a
]
K
I
i
P
G
Z
`
[
K
O
j
O
X
[
M
M
Z
L
¡
h
Z
J

Z
M
e

O
Z
Q
R
I
L
J
¢
Y
G
f

l
X
`
e
O
}
e

[

f
X
M
W
X
£
b
M
Obchodní firma:
Sídlo:
¶
L
O
¤
W
L
e
Z

b
\
f
S
z
_
[
R
¬
R
R
I
z

m
·
R
Z
i
a
K
R
a
f
F
K
G
Z
K
Z
O
J
X
e
f
b
[
P
L
J
F
h
G
N
b
G
Q
©
P
O
G
b

M
®
\
00128881
Právní forma:
Þ
G
e
G
«
L
§
O
f
R
S
s
O
J
h
¯
R
M
¬
M
J
N
x
b
b
l
W
_
e
L
J
S
L
J
a
e
G
X
M
f
Z
I
[
f
Y
e
l
X
b
e
f
b
f
M
M
L
I
Y
l
X
f
b
G
G
[
I
U
a
e
Y
a
obchodního závodu:
G
°
Y
L
±

²
³
v
´
v

µ

v
³
ª
¨
·
s
P
X
_
M

©
G
M
J

Q
J
^
Z
¦
G
J
T
d
R
¥
¨
e
J
_

G
f
G
Semily,
r
d
¶
512 02
H
G
M
l
a
K
Y
_
s
L
R
J
o na obor
J
R
`
G
F
G
Z
F
G
I
Y
_
H
L
R
U
a
K
Z
K
O
X
[
h
Þ
Þ
Þ
Þ
m
d
I
G
c
J
]
P
I
_
G
R
`
a
M
M
M
J
G
P
F
I
_
R
M
a
b
b
j
R
e
O
J
e
G
O
Q
X
L
W
f
F
J
e
L
J
G
a
X
Z
G
[
I
f
P
G
G
W
`
e
J
I
G
J
G
b
J
X
P
G
R
Z
a
K
f
R
výroby.
M
`
L
J
K
f
e
Z
X
R
Z
a
K
O
G
X
[
b
e
]
S
f
]
S
N
X
N
f
M
I
G
a
_
G
b
e
f
]
S
N
g
_
j
`
j
O
a
F
d
G
G
X
G
Y
a
X
H
G
Y
Z
G
R
l
[
b
J
P
G
a

_
M
J
b
M
G
¢
_
G
e
R
f
Y
f
M
O
h
H
v
f
F
s
L
O
G
N
G
b
h
W
P
X
f
e
f
G
N
G
f
G
F
G
X
Y
Z
[
Y
U
posuzovaného obchodního závodu
M
Z
b
J
¹
a
Y
G
J

`
M
I
l
R
M
f
F
G
Y
J
X
G
f
IV. Popis majetku a
s
S
a
r
¸
M
d
K
H
R
b
S
R
[
J
dluhy obchodního závodu, podnikajícího v oblasti
cizí zdroje, které ke svému p
tohoto obchodního závodu v souladu s ustanovením zákona
M
R
Q
Y
H
[
R
_
I
a
P
K
M
J
[
f
e
b
M
M
G
Z
J
e
[
P
J
L
R
F
G
a
K
Y
l
L
Z
b
K
P
O
X
\
[
f
h
M
[
\
L
r
W
U
o

o

`
U
G
G
S
R
G
b
P
J
L
a
M
_
R
f
[
Y
U
º
R
obchodního závodu
Semily,
512 02, zapsaného v
Králové, oddíl DrXXIV
1666, pro
v souladu s ustanovením §§ 28 a
i
r
R
a
K
Z
K
O
X
[
h
Z
I
Y
l
X
f
b
G
\
b
O
G
l
[
`
S
N
G
Z
»
f
G
R
O
½
f
R
W
J
Y
G
M
X
F
f
s
L
L
M
O
G
Z
N
I
G
Y
b
l
X
h
f
W
R
P
b
X
U
f
m
e
f
R
G
Z
I
^
Y
l
W
R
k
¾

g
p
M
G
R
`
f
¡

F
Q
©
G
P
O
X
G
Y
b
Z
\
R
[
_
R
H
F
I
M
S
G
b
P
b
P
J
F
I
G
^
00128881, se sídlem
T
W
R
¨
O
G
Q
j
G
©
P
O
S
G
Y
S
R
X
G
f
P
G
f
N
G
L
F
F
G
G
X
F
Y
e
Z
G
_
R
R
[
_
R
J
L
b
X
f
f
s
H
L
[
Y
a
K
b
J
R
j
Z
F
R
I
J
P
h
b
a
J
¨
L
}
G
I
I
M
a
_
X
j
[
]
J
a
X
M
M
[
G
S
Y
e
Z
G
R
b
G
a
X
K
G
J
L
[
I
U
Hradci
b
Y
J
\
F
G
O
R
W
J
G
X
f
r
H
P
[
G
J
M
W
U
o
q

q

`
U
G
F
s
R
a
K
J
P
S
N
G
`
S
N
G
Z
J
L
S
N
¼
X
[
I
I
b
Y
Q
R
S
N
X
N
G
I
M
H
a
e
G
b
M
J
]
S
N
X
[
Y
f
R
W
J
G
X
f
L
_
R
Y
b
R
Z
R
J
b
Z
M
O
Q
L
a
U
ho
rámci
datu 31. 12. 2013. Jedná se o dále uvedené dokumenty, které jsou
.
Y
b
[
P
J
F
a
obchodního závod
J
h
b
O
g
e
J
a

K
b
R
Z
L

b
Y
J

Z
e
L
R
b
J
f
F
Y
I
s
L
Y
O
a
G
M
N
G
_
b
R
f
h
[
W
Y
P
M
X
f
b
e
f
`
Q
G
R
N
j
S
G
O
N
f
M
X
G
F
b
F
G
]
G
S
X
Y
l
N
Y
e
N
Z
[
f
M
G
^
X
F
W
G
R
Z
f
P
J
s
L
X
R
[
]
b
S
e
N
Z
R
b
J
H
S
f
M
R
F
N
g
G
X
Y
H
G
b
M
b
J
h
s
P
Z
J
h
Y
£
P
o
R
f

b
U
b
X
§
G
M
G
G

e
I
I

I
a
G
F
F
R
b
]
j

S
e
j
[
Y
G
[
Z
I
a
j
X
G
K
h

a
F
b
J

G
J
I
Z
¹
X
K
P
M

O
M
G
M
H
F
¿
b
b
L
L
a
R
f
J
s
F
H
f
F
i
X
f
N
K popisu majetku a
, které provedlo
Z
G
G
J
M

F
f
¨
¶
d
X
J
¶
G
H
G
J
M
M
b
L
R
W
]
_
_
M
O
a
X
f
R
F
F
R
Y
Y
j
e
G
[
s
[
G
[
G
G
e
`
J
G
l
O
G
J
Y
e
L
l
G
a
e
a
e
b
M
b
[
M
M
S
[
J
h
f
G
a
e
G
G
S
Z
I
R
U
G
o
b

M

S
L

X
a
X
R
f
b
M
X
J
Z
G
M
Y
I
b
Z
g
e
X
O
a
G
X
G
f
`
e
b
X
j
R
X
[
O
R
f
]
F
G
F
G
O
R
W
Y
R
l
L
J
b
X
M
[
-politickými
G
J
]
a
b
j
X
F
K
O
]
a
e
U
Y
O
e
f
R
I
M
f
Y
I
G
Y
\
b
H
P
b
e
X
O
G
X
f
e
J
M
F
G
Y
l
e
S
N
H
F
g
X
G
`
R
S
N
b
]
F
G
W
f
g
M
·
F
s
L
¾

X
O
À
Y

Q
J
Á
h

a

Y
Â
^

¦
W

R

O
£
Y
G
¤

S
Ã
R

J

K
J
L
\
W
O
R
J
K
J
j
Z
G
Z
P
O
R
Y
b
R
Z
R
J
]
S
N
f
s
L
X
[
Y
F
e
J
Ä
·
· Metody výnosové.
· Metody srovnávací.
p
¾

À
R

·
·
·
À
f

G
Z
j
Å
X

Ã
p
R
f
G
Z
M
p
R
f
G
Z
M
p
R
f
G
Z
M

Y
`

X
Ä
^

W
W
R
e
O
e
f
[
f
J
Ã
S
L

W

S
M
M
U

N
N
Z
J

L
S
e
W
¡
]
b
J

f
X
M
R
[
L
£
J
f
J

e
U
b
Æ
Ç
R
f
Cena obchodního závod
Y
J
R
_
_
R
Z
J
G
Z
Y
Q
Q
L
a
R
f
G
Z
j
ustanovením § 24 od
È
X
X
R
f
c
M
O
Y
M
f
e
G
J
É
U
U
U
º
K
_
a
e
R
f
Y
G
I
a
W
R
f
G
b
G
P
Z
J
M
M
a
_
e
M
_
[
R
G
I
J
R
_
X
G
J
H
P
r
X
f
U
o
M
q
H
P
[
G
J
W
U
o

o

`
Z
H
U
L
R
O
a
Y
I
R
W
e
f
H
R
e
O
a
J
P
M
b
_
]
R
Q
f
[
R
dluhy, jedná se o
hodnoty
R
a
M
_
a
K
J
L
b
X
G
Y
O
M
Z
Y
X
p
R
F
G
f
p
R
f
M
p
R
_
X
e
R
G
G
O
b
O
e
M
L
W
J
N
G
L
S
_
R
I
H
Z
J
F
R
_
L
e
Z
G
I
X
`
G
M
f
S
Z
]
S
R
O
M
H
J
K
J
F
L
G
a
f
X
O
J
M
c
M
f
J
L
[
]
Y
_
R
f
[
a
_
M
l
I
l
F
\
R
L
Y
[
dluh
M
P
L
L
g
M
_
N
O
R
f
R
J
Z
`
a
J
S
F
G
R
G
b
J
s
[
Z
X
Y
f
O
g
G
L
X
F
F
P
Q
f
U
R
Y
P
e
P
_
f
O
a
J
R
[
b
M
`
N
[
M
J
G
S
j
K
R
`
[
b
J
f
e
M
G
a
X
a
M
f
R
J
^
W
R
f
J
L
a
e
S
R
J
M
a
e
U
º
G
f
G
G
S
R
J
K
J
L
_
R
obchodního závodu.
Ê
Z
G
J
M
Z
U
R
J
N
G
Z
[
O
R
S
f
Y
R
N
b
G
R
l
G
l
R
R
M
G
X
G
H
a
N
O
O
M
R
G
J
L
F
s
]
M
[
_
F
J
j
]
b
J
P
H
b
e
M
b
R
N
f
I
_
S
N
G
Z
P
J
L
[
S
R
J
`
]
R
e
b
J
j
J
S
S
f
M
b
b
b
G
N
R
N
L
M
[
W
S
W
S
G
J
L
]
J
I
R
R
R
f
P
_
S
J
^
X
F
M
G
X
b
[
Z
Y
J
G
f
b
e
G
f
f
G
f
R
G
W
j
R
W
J
M
[
`
_
^
P
Z
R
I
M
b
G
F
G
a
L
f
X
b
Z
l
R
I
G
Y
R
R
Z
R
R
I
j
M
R
f
f
[
G
F
J
M
S
e
R
X
J
G
]
J
`
R
[
f
a
H
e
M
s
X
R
f
_
f
R
J
f
h
h
G
[
Y
N
G
`
S
dluh
M
g
F
N
G
G
Z
Z
J
J
e
L
[
_
F
P
J
a
s
e
L
K
M
J
L
Ì
\
padnou prodejnost.
L
M
X
L
W
s
N
b
J
h
F
S
K
G
K
N
f
R
Y
J
obchodní závod
j
S
Z
R
_
W
G
X
R
M
j
L
P
s
Y
Z
f
H
Ë
R
[
M
J
_
R
I
J
L
a
G
a
a
a
a
[
f
Y
e
F
b
\
G
[
b
Z
M
j
O
a
Z
M
G
O
e
_
R
[
f
b
R
e
[
Z
dluhy
e
M
S
R
F
G
F
s
U
.
L
V.1.2. Metody výnosové
· Metod
·
p
p
R
R
a
f
R
_
R
f
X
c
F
e
G
Z
]
X
Z
e
J
X
R
R
O
[
L
}
Z
G
_
W
R
f
J
G
f
J
G
J
e
_
L
F
b
U
G
j
d
X
L
X
O
X
[
G
O
l
[
I
G
Y
L
f
N
G
N
P
G
e
J
G
G
f
U
H
e
_
G
O
R
j
J
X
O
W
f
e
\
P
S
G
G
G
[
N
G
Q
R
M
J
G
S
a
O
X
R
j
L
b
J
b
G
[
O
W
R
H
S
J
G
X
G
R
O
e
G
G
Y
f
J
[
G
_
M
b
h
N
J
N
G
j
b
Z
G
J
G
I
G
Z
M
e
S
[
h
R
e
L
[
f
-

J
G
]
S
a
N
G
S
L
rizontu
G
N
j
R
R
M
F
R
P
Z
}
S
Z
Y
F
J
U
J
N
K
M
[
]
e
M
f
b
\
[
b
b
b
a
G
L
N
f
I
G
J
f
P
S
X
F
l
S
e
N
Z
Y
R
G
M
R
e

J
J
G
_
Z
I
W
s
J
K
M
R
R
P
F
f
F
J
N
G
X
L
O
F
R
[
M
s
G
Y
_
R
X
R
G
j
G
W
F
l
S
G
[
L
X
M
X
[
e
s
M
½
M
_
F
g
b
R
W
a
P
[
G
Z
R
b
b
Z
F
J
J
G
f
R
R
f
j
O
Y
e
X
e
b
X
Z
_
l
e
L
M
[
f
R
É
Y
]
O
S
J
R
X
b
N
f
h
R
]
Î
G
G
N
G
X
Í
F
J
S
a
h
F
X
W
]
G
m
f
R
[
`
R
]
O
S
F
M
W
F
G
G
s
f
N
F
K
F
-
Ï
`
e
Z
J
G
G
a
`
h
O
O
X
G
b
J
Z
Î
K
a
G
O
P
N
J
h
f
[
R
G
N
J
b
f
Y
X
a
[
b
J
L
l
R
J
M
a
M
j
R
X
P
R
J
Z
_
N
M
O
_
f
G
S
W
N
Í
`
M
L
F
L
F
Z
a
h
S
R
Î
S
f
R
G
f
Í
Y
J
R
f
J
a
G
R
c
G
]
s
R
Y
m
J
f
F
U
G
Z
P
O
b
f
M
b
S
Y
Y
_
N
Y
W
e
f
S
f
G
`
s
X
G
a
j
R
[
e
Z
Y
F
]
m
G
N
b
b
R
f
Z
M
j
}
F
R
R
h
O
R
Æ
R
O
H
f
Ñ
X
Y
g
J
J
G
G
j
[
[
N
R
l
J
N
X
]
_
J

L
G
a
K
G
G
L
b
j
Z
f
f
J
H
[
G
N
K
W
R
J
J
S
a
I
f
L
R
N
U
J
L
_
e
Z
O
H
L
g
J
R
R
F
Y
J
[
l
a
b
J
R
F
l
X
S
_
j
R
F
K
G
L
[
W
R
J
`
Z
J
F
S
G
G
R
G
L
[
Z
J
X
j
K
e
Ê
Y
b
J
H
U
[
R
`
]
S
f
R
N
R
a
M
h
G
G
R
F
S
F
R
Z
[
b
G
Q
X
G
]
N
I
_
N
J
S
e
G
G
L
a
Q
M
R
J
]
f
h
M
}
R
f
J
b
J
a
W
M
G
L
j
a
W
b
H
M
J
p
N
G
e
b
P
U
G
O
G
[
G
f
M
f
f
S
J
f
b
l
X
Ð
P
_
R
O
f
b
K
J
G
P
U
G
e
G
G
[
[
F
G
g
f
X
[
R
J
d
[
J
M
[
W
X
M
X
R
a
R
X
S
h
O
10 let.
b
e
b
G
e
[
G
O
F
Z
M
Z
M
G
G
M
Z
M
Z
J
I
G
Z
G
Z
F
G
f
f
I
F
G
R
[
f
O
Y
e
e
f
a
J
M
L
f
Y
¶
R
Z
X
X
e
X
[
h
F
F
I
G
G
O
J
R
Y
W
R
_
F
Y
R
J
`
O
a
G
X
M
f
e
e
_
F
[
j
R
s
f
e
b
[
F
R
G
W
a
W
R
f
\
L
f
J
[
P
K
f
b
R
P
H
I
F
]
g
J
X
R
G
F
G
`
g
Y
F
l
L
b
I
e
P
b
M
M
f
F
e
G
H
Y
M
S
l
L
R
b
_
M
f
R
Z
J
J
R
G
`
f
Y
O
Z
e
b
R
]
\
S
N
N
G
X
Z
J
F
G
G
f
O
M
R
f
W
G
J
G
N
G
X
f
f
L
G
U
d
a
M
G
_
R
[
f
Y
[
Z
X
Y
X
R
F
G
[
O
R
N
W
G
J
Z
G
J
X
G
f
f
K
U
r
p
R
F
s
H
f
R
e
G
Z
Z
X
M
F
[
[
G
g
[
M
O
a
e
F
M
e
Z
J
f
M
Y
Y
O
X
O
]
e
f
S
H
G
M
b
`
N
e
O
M
O
R
J
J
f
]
L
U
S
R
i
N
[
H
G
f
h
e
J
f
G
G
X
[
g
a
s
_
e
M
Z
[
R
G
j
j
`
_
R
`
R
b
j
H
F
M
[
b
O
]
[
R
[
G
F
j
Z
N
G
b
Y
l
g
M
L
M
Z
G
b
X
b
P
P
f
J
M
J
M
`
H
b
e
e
X
O
J
J
L
[
K
S
J
a
N
P
R
H
X
O
e
R
S
X
Z
[
[
j
N
g
Y
_
}
L
S
e
L
S
G
I
b
G
a
s
j
N
G
L
U
`
S
L
i
W
P
Z
G
P
[
`
O
L
X
M
f
e
Z
Ò
R
b
a
I
_
G
F
j
R
W
U
M
f
X
G
G
b
_
L
P
J
s
M
M
Z
M
U
V.1.3. Metody srovnávací
· Metoda srovnávací.
·
· Metoda administrativní ceny.
p
R
f
G
Z
Metody
H
Z
g
b
G
M
X
Z
J
I
G
P
b
g
[
O
J
G
P
Z
M
Z
b
O
e
G
M
Q
b
S
J
h
L
]
X
S
N
G
R
F
G
N
Z
F
s
L
b
M
L
I
M
X
_
f
R
Y
F
_
a
Y
L
R
G
f
I
U
Z
S
g
H
R
J
`
j
G
X
l
L
I
G
U
b
d
J
G
M
Z
f
[
R
O
O
M
J
]
Z
S
R
N
X
a
X
f
M
I
f
G
[
g
b
J
J
P
M
J
f
L
I
_
N
X
Y
G
H
`
Y
G
b
l
R
L
U
b
Í
j
R
X
F
J
j
K
O
_
]
X
S
G
Y
N
[
R
G
[
G
I
e
J

G
G
b
a
e
P
[
J
j
P
S
N
¶
`
Y
}
e
b
I
H
J
M
H
L
p
f
M
J
W
G
L
^
G
Z
b
L
J
b
f
J
b
J
f
R
X
G
b
zaplatit.
J
O
N
J
J
R
a
M
M
R
S
R
U
M
Y
X
}
P
P
j
[
f
e
j
O
G

e
Z
f
R
J
H
M
Y
c
G
G
R
S
a
h
h
a
[
h
M
[
b
X
M
N
_
X
a
F
f
G
Z
L
Y
F
Y
Y
P
X
`
b
I
s
G
R
G
G
G
R
I
f
O
^
J
F
R
e
S
W
L
Y
_
O
R
G
Y
R
X
f
F
G
_
J
R
J
e
f
R
H
b
j
f
S
s
R
_
R
f
b
`
M
Q
G
L
a
f
L
R
O
Q
L
G
b
J
R
L
l
\
R
S
H
J
R
Z
F
R
s
g
J
L
M
J
F
\
G
j
F
e
R
S
H
M
[
`
b
U
J
M
X
R
R
a
J
f
[
G
K
J
O
Y
G
J
K
P
I
a
e
f
Z
_
b
J
Y
M
`
R
R
R
S
j
l
Q
S
b
G
R
e
[
R
R
J
J
\
J
O
L
N
N
e
[
S
f
X
l
[
R
f
R
I
S
h
I
R
]
I
G
S
P
_
O
N
L
J
I
X
Z
s
a
[
J
G
d
M
L
M
a
U
M
Y
M
N
h
F
a
H
Y
e
R
Y
]
f
J
X
f
I
I
F
f
b
f
M
J
f
P
[
j
b
P
F
J
L
G
_
s
L
R
f
H
R
s
J
R
h
`
M
U
_
M
X
G
g
Y
X
h
cí uhradit. Cena
L
f
R
[
_
R
Q
f
K
G
S
N
G
f
R
J
p
R
^
f
W
O
¾

¾

Ú
e
G
R
¾
_
F
[
R
G
O
M
K
X
f
J
Ã
J
]
e
S
a
f
W
M
}
O
e
S
X
s
R
[
R
X
Ö
f
G
I
F
G
G
f
Õ
L
Ã
Y
U
l
L
c
×
b
j
¤
P
S

F
N
Ã
P

I
H
G
L
Ä
}
H

e
f

X
[
R

P
S

N
§
O
J
J

L
e
^
S
[
W
]
R
S
O
j
N
\
J
F
M
M
I
F
M
s
U
a
R
b
f
]
I
F
g
G
X
W
f
M
R
f
f
[
S
Y
R
J
j
J
R
a
G
b
e
f
G
X
f
L
F
I
G
U
£
Ä
_
M
R
f

[
M
X
e

M
_
M
L
j
b

a
K
J
a

J
M
J
G
Õ

j
R
a

M
Z
S
R

b
l
R
L

G
b
J
J
Ô
K
e
b
Y
Ù
f
e
Z

J
I
f
Ä
R
L
M
G
×
G
R
I

a
a
f
b

L
X
R
Ã
Õ
h
X
_
e
s

Y
]
J
F
¤
Ó
a
b
e
H
Ó

a
f
a
K
§

M
b
Z
J
¡
Ø
L
R
S
M
M

Û
`
H
M
Z
À
l
G
Z
j
R
[
H
Y
P
S
f
m
e
[
R
M
J
]
G
^
Y
W
[
O
R
M
S
W
U
P
O
L
X
e
R
Û
`
J
M
R
a
a
j
É
X
M
O
J
h
f
M
_
j
J
e
S
R
G
J
J
b
R
R
_
J
W
j
L
M
J
X
M
_
f
s
K
e
R
_
N
G
e
H
G
Y
N
I
b
P
W
G
G
J
Z
b
J
M
j
G
O
^
f
e
s
j
G
R
U
Z
Z
c
N
J
K
M
K
Z
S
R
\
e
_
a
X
M
Æ
f
P
f
J
f
[
H
L
G
b
a
U
M
M
a
R
G
X
I
_
R
f

e
P
f
[
a
G
M
J
R
F
f
I
e
G
P
É
a
b
\
Æ
J
_
J
L
R
M
J
F
s
U
U
·
Ê
Z
N
M
Z
J
Y
f
P
S
R
J
M
_
R
`
Y
Ü
f
1. verum rei pretium
2.
3. pretium affectionis
G
k
e
J
f
R
I
R
X
X
R
\
S
R
J
M
b
j
Q
X
Q
L
[
Y
\
f
Y
I
k
R
W
W
S
R
R
J
P
J
J
\
P
G
H
M
G
P
F
_
`
I
M
a
O
e
b
R
`
Z
G
a
j
b
_
\
S
P
R
R
S
Z
J
J
M
R
G
\
J
f
[
M
O
f
e
\
b
R
f
S
I
_
U
R
P
S
R
F
F
J
G
I
M
Z
G
O
F
\
R
[
f
_
I
P
R
R
I
N
b
G
Y
G
G
e
F
a
J
I
P
Z
M
e
[
f
b
b
e
e
S
K
Z
S
Y
[
F
P
j
O
J
I
J
G
L
R
b
S
K
N
a
f
F
P
Q
G
b
e
J
Y
a
]
O
K
H
J
I
M
e
g
Z
L
\
\
a
\
F
I
G
f
G
l
R
_
e
·
Y
I
W
Y
_
R
b
L
S
R
a
h
J
K
J
P
N
G
Z
J
P
G
[
G
O
J
G
X
f
J
M
F
s
U
Z
I
G
`
J
P
a
e
J
S
R
\
[
f
R
I
G
Y
Z
G
X
f
M
O
b
O
M
X
f
J
L
[
G
Z
Y
a
L
I
M
_
L
S
L
matky.
NeníY
f
H
e
P
O
_
Ç
e
f
M
a
Z
P
X
f
M
R
R
J
X
_
v r.
i
e
Y
M
R
}
e
Z
e
G
J
J
J
e
b

G
S
R
Y
f
O
R
J
O
e
s
G
G
b
L
_
I
Y
S
g
a
e
J
M
a
\
X
[
X
M
[
h
O
\
R
R
N
Y
I
Z
F
G
G
W
S
F
Z
I
Y
G
O
P
_
R
a
X
a
R
G
b
`
M
R
b
Y
R
b
K
J
e
S
W
S
f
R
J
h
R
X
F
}
N
[
G
I
G
]
Z
Y
a
S
L
N

o
o
Æ

Ý

o

o
o
s
U
H
U
É
\
[
f
R
I
]
`
J
á
L
â
[
R
ã
ç
ñ
ò
a
F
I
à
K
R
b
h
J
f
J
L
a
L
N
Y
G
I
É
Z
Æ
J
Í
G
R
f
J
j
G
j
`
b
R
K
S
S
J
L
h
_
d
X
G
I
Y
R
f
Y
e
I
M
W
I
G
R
b
P
J
j
J
R
F
G
Z
O
R
S
e
f
Y
J
R
`
G
U
O
J
M
S
J
N
J
M
Q
R
M
b
P
a
H
^
M
H
O
R
c
a
Q
L
R
H
G
I
`
Y
R
Q
S
R
J
]
J
G
M
`
l
W
F
M
s
J
R
X
Z
[
F
]
e
H
X
R
P
[
G
a
W
J
L
[
U
I

ä
ô
å
î
æ
é
ç
ì
è
S
R
\
F
s
R
Z
R
b
Q
L
a
b
Þ
Þ

Ý
M
[
ø
é
í
ë
ç
ñ
á
ò
ê
é
ç
ÿ
ê
o
G
Y

X
[
]

é
ë
ï
ì
õ
í
ä
æ
ö
î
é
ê
÷
é
é
ì
õ
î
ø
ï
ù
ø
ì
ë
ý
ø
í
ä
ù
`
U
¼
306.
k
ë
æ
ö
ø
í
ï
ú
ã
-
ô
ó
÷

¼
P
ó
pod
ß
X
Y
J
H
j
»
ð
R

¼
G
à
O
J
r
o
[
ß
rum non ex affectu nec
·
O
f
÷
ç
ó
û
í
ü
ä
ù
ï
è
ô
õ
ä
ö
ê
é
ë
ì
ø
ý
é
ö
ø
í
ä
í
ï
þ
ý
ë
ê
æ
ê
ø
é
ì
è
÷
ï
ì
ê
ç
ô
ç
ó
ó
ú
ó
ô
ì
í
ô
ï
ý
ý
é
å
ô
ì
í
ô
ö
ø
í
ï
ó
Odhadneê
ç
ï
í
é
õ
æ
ê
÷
ê
ø
õ
ä
ö
é
ì
÷
ø
ë
ç
ó
è
ë
þ
è
ç
ø
ê
ó
ø
å
ô
ì
í
ô
ï
é
ø
ö
í
ô
ñ
ö
ø
í
ï
î
÷
ø
ï
÷
é
í
ø
è
í
ÿ
ô
í
ö
ø
ï
í
í
ï
ô
ý
î
é
ý
ó
ì
ß
à
é
æ
÷
ê
ö
ô
î
í
ç
ø
é
ë
ù
ø
ê
ç
õ
æ
õ
ô
÷
ï
ê
ç
í
é
ê
ç
ø
ö
ø
ö
å
ê
ó
î
å
æ
ï
ì
ø
ö
î
þ
ö
õ
ï
ç
ï
ï
ê
ý
ä
í
ó
Z
b
X
H
Q
G
G
S
M
G
Q
L
G
K
X
J
L
e
R
]
L
S
a
f
J
J
K
f
L
K
R
b
G
J
b
Y
J
J
a
J
I
R
R
H
f
`
Y
Ê
R
X
Y
[
è
ì
è
é
ä
ë
ï
ý
æ
ê
ç
ä
é
õ
î
õ
ä
è
ö
þ
è
ç
ø
é
ë
ý
÷
ô
÷
ÿ
ï
õ
ø
é
ø
û
õ
ô
ç
í
æ
ý
é
ý
ç
ø
í
þ
ù
ø
ý
ë
î
ö
í
ÿ
ê
è
ç
û
ä
ý
é
ï
è
ë
õ
÷
ç
í
æ
é
÷
í
é
ç
ï
ê
ø
ý
ë
þ
ä
û
ì
ô
ü
ô
ñ
ê
æ
í
ï
ó
î
ï
ñ
þ
û
ì
ç
ñ
é
ë
ì
í
æ
ö
î
é
í
I
\
ø
þ
ó
ó
í
æ
í
ö
ù
`
G
Z
R
b
J
ö
e
J
X
l
R
e
R
G
O
Y
}
S
R
î
í
í
ô
ö
ÿ
ï
î
ì
ø
é
ö
î
õ
ý
ï
æ
ê
í
ä
ý
ä
í
í
é
ö
ó
ï
ø
í
ï
ú
Y
F
ó
í
ó
ô
è
é
í
ø
ý
í
ø
å
æ
ø
í
é
þ
ý
ë
ê
æ
ç
ó
û
ü
å
é
ó
ì
î
ï
ì
ë
ó
û
R
L
b
ø
ó
Z
J
O
X
j
N
l
M
M
Z
S
f
é
ó
ì
ñ
ì
ö
ñ
]
I
ý
è
ó
è
ó
F
ø
ï
ú
ç
ñ
õ
ä
÷
ó
ì
õ
ø
õ
ó
á
ø
ç
ø
ó
í
å
ø
û
ì
ü
õ
å
ü
ø
û
f
X
U
M
J
G
R
F
N
F
P
G
F
b
a
S
R
c
J
L
j
S
j
J
I
H
s
S
f
f
Z
L
M
R
X
R
R
G
K
}
b
H
R
e
h
Y
X
J
O
e
G
f
b
Y
j
F
[
j
F
`
a
\
L
S
Z
J
f
L
I
a
f
[
J
F
R
a
R
j
I
f
J
R
b
s
L
O
s
R
R
L
F
e
Z
f
P
b
M
]
b
_
j
F
J
Y
Y
J
O
X
f
j
R
G
Z
b
X
G
R
Q
Y
}
M
e
J
[
`
e
J
G
S
R
I
R
F
_
b
R
K
S
I
Z
G
J
J
P
L
X
R
_
G
F
O
X
G
O
R
f
F
M
Y
Q
J
X
L
G
F
M
b
J
R
s
L
X
R
J
O
_
L
Y
b
S
Q
J
j
R
]
Q
J
Q
L
b
j
a
j
b
e
K
H
Y
S
J
l
e
M
e
f
J
O
G
L
R
X
M
`
f
G
a
e
\
U
Q
L
N
G
M
J
R
_
b
j
Q
Q
L
N
G
b
j
Y
l
e
f
L
Æ
¸
e

N
R
X
f
M
J
Z
R
X
f
E
X
R
É
\
·
[
f
R
G
X
G
S
c
J
h
F
M
G
K
O
R
R
b
`
_
_
I
R
]
R
I
R
Z
b
M
I
F
Z
O
N
e
e
h
R
L
}
J
J
a
Q
R
G
N
f
J
G
f
R
O
G
G
P
J
\
R
_
G
\
M
j
J
J
h
a
Z
M
b
F
_
f
j
M
I
R
[
b
f
f
R
P
[
I
Q
[
b
Y
N
Ì
K
F
Ç
s
R
L
F
_
F
Y
I
X
f
M
J
b
Z
h
K
\
F
}
e
G
J
Z
M
G
J
W
`
J
J
K
K
_
Q
F
L
s
b
e
_
j
M
f
Y
R
l
O
e
J
f
h
L
a
M
M
[
_
f
R
R
f
I
[
h
Y
\
X
_
R
R
l
_
F
I
G
R
_
}
R
j
b
H
Y
e
_
S
[
R
j
b
a
J
G
R
_
b
l
J
j
h
Q
\
Q
L
J
N
P
G
O
Z
R
l
J
e
G
f
K
f
K
Ì
Y
L
G
J
U
G
Q
f
`
G
Y
b
Z
j
G
Y
Y
l
a
e
f
L
M
Æ
¸
_
R
e
f

R
N
[
dluhy obchodního závod
M
R
X
f
Y
M
J
Z
R
X
f
E
X
R
É
U
G
S
R
J
K
J
j
X
R
G
Z
b
L
_
L
H
definice
·
d
s
e
b
]
`
K
I
Y
a
R
f
G
Z
Ø posuzované
M
[
f
e
b
e
f
j
Z
M
J
s
L
_
a
g
\
F
s
I
h
e
J
X
R
I
R
R
l
s
Z
W
S
Y
F
Ø posuzované
F
G
Z
Z
Y
J
b
f
f
b
I
H
_
K
X
l
L
G
a
l
a
K
f
R
H
H
}
P
Y
a
[
O
J
F
G
G
Z
Y
_
Z
L
Z
W
P
L
I
P
Y
X
l
b
J
R
W
G
M
[
_
L
O
L
e
Y
S
X
J
J
J
N
M
[
dispo
G
G
M
R
O
j
[
J
M
H
P
Y
X
_
O
R
R
Z
R
Y
[
_
L
G
Z
I
Y
l
X
f
_
Z
W
¾

Z
a
M
X
b

b
G
]
Q
h

R
a

^
Ö
Y
Õ
b
R
Ã
X
×
R
[
¤
Z
R
I
]
S
X
\
Ã
R
l
Y

J
Y
I

N
G
Z
f
O
M
e

b
j
f
O
J
f

g
G
G
Ä
Z
b
J
b
R

b
e
b
g
X
I
§
_
_
O
M
f
a
R
N
e
M
b
^
F
G
R

Y
S
e
K

H
]
Z
J
Z
M
b
R

G
[
W
J
H
e
Y
X
f
Z
R
f
_
J
b
J
_
R
R
O
L
R
S
F
J
f
L
G
K
f
H
[
J
Y
M
_
W
J
R
f
]
e
J
a
}
e
b
a
G
G
S
G
L
N
N
G
G
G
J
Y
Z
`
J
a
Z
e
b
G
Z
G
[
M
g
h
`
f
W
`
L
R
e
O
J
N
I
[
]
N
a
M
h
M
P
X
]
M
S
[
R
f
e
b
e
f
j
\
_
R
X
S
N
G
F
o
J
J
M
F
O
G
b
M
f
X
b
h
R
G
G
b
Y
I
P
H
R
h
a
a
a
a
Y
H
a
M
_
R
f
[
Y
Y
l
L
b
M
J
h
N
G
[
H
M
_
e
Q
f
K
J
L
dlouhodobým majetkem (cca 62,1 %
X
Z
a
_
M
W
a
O
`
J
s
_
[
P
R
a
S
X
G
s
z celkové hodnoty netto aktiv).
Ø posuzovan
kladných i záporných hodnot, tj. zisky i ztráty, v
rozdíly hodnot v
Ø posuzované
h
S
J
U
R
f
e
j
R
O
a
K
½
M
K
a
e
M
e
f
e
I
b
R
J
P
J
f
a
R
P
J
K
a
b
a
X
[
I
Y
N
G
X
F
G
Z
jednotek
O
Y
M
O
K
R
a
M
J
b
Æ
a
I
O
e
J
G
R
e
b
R
X
[
j
X
X
G
[
d
G
J
O
G
X
O
[
e
h
Ñ
b
J
g
]
\
X
F
edky
O
s
e
W
R
a
l
U
J
a
s
e
h
M
P
a
É
e
dlouhodobém
b
S
[
h
N
G
F
I
G
X
f
s
R
Z
L
U
£
M
[
G
l
e
X
G
N
O
f
G
Z
M
X
Y
`
X
f
M
J
W
J
L
\
[
G
J
[
I
h
f
J
metoda
R
Z
R
a
J
M
^
W
R
O
H
F
I
M
S
G
b
P
J
L
F
G
X
Y
Z
[
Y
`
Y
Z
R
a
R
f
G
Z
G
Y
G
S
R
J
K
J
L
v souladu s ustanovením § 24, odst. 1 zákona
metoda kapita
,
spadající do skupiny metod výnosových. Obvykle bývá k
obchodního závodu
obchodní
závod
R
K
^
W
R
f
J
L
S
N
S
R
J
r
W
U
o

o

`
U
G
G
S
R
G
b
P
J
L
a
M
_
R
f
[
Y
U
m
P
O
R
F
M
[
`
Y
Z
R
F
G
Y
G
F
G
Y
l
e
f
M
a
J
I
R
H
J
e
M
¾
N

Ð
X
I

G
f
M
J
f
H
R

H
R
G
Z
J
Y
G
X
F

L
G
L
a
Z
J
g
Y
W
Y

S
M
G
¤
_
Z
F
b
M
Ã
Z
f
e
L
J

N
R
R
X
e
f

L
P
f
Y
l
X
f
b
M
O
[
G
b
J
]
e
M
J
[
M
a
R
H
f
G
Z
]
f
S
R
N
O
X
a
K
j
[
F
[
J
M
R
]
P
F
e
J
K
a
J
O
a
f
l
F
O
e
R
M
H
M
S
J
a
M
L
P
[
S
N
G
[
J
I
R
f
a
G
H
R
e
X
[
[
g
Æ
M
`
G
J
g
Y
G
m
Í
Z
G
a
e
Î
Y
É
S
S
[
U
L
]
c
S
S
N
N
M
N
G
O
F
R
Z
X
G
f
J
M
K
J
F
Z
e
R
G
G
O
J
L
S
R
a
_
J
h

L
J
R
O
[
a
K
J
a
R
F
f
\
\
s
[
a
L
f
R
e
H
M
S
R
H
e
X
[
g
L
R
f
F
M
I
G
Z
]
Z
K
`
b
Q
j
M
`
m
M
[
j
O
Í
Z
Î
G
f
X
R
f
Z
M
f
R
j
`
W
J
K
j
O
M
U
£
a
byly sestaveny
vycházel.
I
N

R
K
f
Z
a
§
M
J
G
a

Z
G
F
J
J
Z
[
R
e
l

e
_
l
S
F
f
R
I
I
h
G
G
Z
P
S
O
R
R
J
K
Y
b
J
L
P
_
Z
a
K
K
J
h
J
obchodního závodu je 31. prosinec 2013. K tomuto datu
L
Z
G
[
Y
a
R
J
f
j
\
H
[
f
R
I
]
S
N
H
J
M
O
R
S
F
s
e
X
f
M
J
G
b
R
J
L
N
G
Z
J
G
f
j
_
a
K
J
L
B) NÁLEZ
VIII. Podklady pro zpracování posudku
· Usnesení Okresního soudu v Semilech ze dne 28. 02. 2014
0 Nc 1809/2014-14.
1 list).
Kopie uvedena v
Krajským soudem v Hradci Králové, oddíl
· Kopie výpisu z
DrXXIV,
1666,
, datum zápisu 11. prosince
1950. Výpis proveden z webové adresy www.justice.cz dne 27. 02. 2014. Kopie uvedena
v
2 listy).
· Výkaz rozvaha
k datu 31. 12. 2013 (4 listy).
k datu 31. 12. 2013 (2 listy).
· Výkaz zisku a ztráty
·
10 2012. Výtah z
11 a 2012) uvedeny v
tohoto posudku (4
listy).
·
objednatelem.
·
·
.
·
a 441/2013 Sb.
·
·
90/2012 Sb. o obchodních korporacích.
·
Praha
2007, Ekopress s. r. o.).
·
-4, C/P 1-8, 10, APG 1-3
· Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murin: VALUATION, Measuring and Managing the Value
of Companies (John Wiley & Sons, Inc., New York 1996).
· Broeckx, S., van den Panhuyzen, W., Blumberg, J.-P.: O
1991.
·
www.cnb.cz,
www.csas.cz, www.patria.cz a www.damodaran.com.
· Archiv znalce.
\
F
G
b
F
s
L
O
G
N
G
O
b
G
h
l
W
[
P
s
L
`
S
O
G
N
N
G
G
Z
X
f
W
e
R
X
Ç
J
L
H
Y
P
m
f
[
b
I
M
O
P
M
N
Q
e
R
J
K
f
f
L
b
H
f
f
R
[
P
½
f
I
I
e
f
G
I
I
j
G
j
N
Y
G
l
F
J
`
H
Y
L
_
M
I
Z
L
f
X
f
G
G
G
R
Z
^
_
[
Y
[
f
f
a
f
J
R
H
J
f
H
a
K
j
Z
J
I
^
f
[
f
G
Y
F
\
R
G
b
a
X
W
R
X
R
K
h
f
Z
Z
Y
Z
Z
I
K
J
q
Z
R
K
O
[
J
X
Y
h
[
W
L
X
O
G
_
R
Z
J
M
S
L
Æ
N
G
h
Z
I
Y
l
X
f
b
G
¨
G
Q
Y
O
L
l
X
G
X
[
f
b
h
`
Z
G
Z
G
I
`
¨
Y
L
G
l
X
q
Q
f
©
b
P
G

O
G
¨
©
P
O
G
b
b
G
Q
©
P
O
G
P
f
F
b
M
b
k

I
b
[
K
L
X
L
a
F
l
G
Æ
`
j
Y
s
O
R
M
G
N
i
K
i
Z
f
Y
Z
M
`
X
G
M
[
K
R
G
f
b
Z
b
e
_
f
a
f
O
L
Y
R
X
f
R
X
Y
R
l
M
R
l
X
i
Y
J
W
R
I
X
I
Y
G
M
P
G
I
F
b
W
N
Z
Z
V
h
J
M
Z
H
b
J
i
L
R
}
a
G
K
I
Z
a
j
K
O
X
Z
[
I
h
Y
Z
l
I
X
Y
f
l
b
X
M
f
b
J
G
s
M
L
M
¨
G
O
[
Q
G
N
S
©
e
P
O
G
G
G
K
b
S
N
h
b
G
f
W
P
Y
X
G
X
Z
f
F
G
[
Y
a
R
J
f
g
Æ
b
]
[
M
H
j
e
G
O
R
W
J
G
X
f
\
H
F
I
M
S
G
b
M
J
]
b
r
i
P
[
c
G
j
J
N
O
P
Q
W
U
o
o

[
o
W

o

`
U
G
`
U
G
G
S
R
G
b
P
J
L
a
M
_
R
f
[
Y
U
r
i
P
[
G
J
W
U
i
P
[
G
J
W
U
q

q
F
s
R
a
K
J
P
S
N
G
`
S
N
G
Z
J
L
S
N
X
F
G
O
R
W
J
G
X
f
L
M
Z
I
Y
l
X
f
R
b
U
·
p
e
p
R
O
G
Q
p
M
s
L
[
M
[
G
O
R
[
f
e
b
p
R
f
G
Z
j
G
S
R
G
b
P
J
L
F
G
Z
J
e
[
Y
Æ
q
U
Y
F
I
M
b
R
J
h
M
I
G
H
Q
L
s
R
J
h
b
j
Z
P
J
L
k
r
H
e
J
P
I
G
Z
J
L
G
S
R
G
b
M
S
L
X
f
M
J
Z
M
I
Z
j
T
c
o
S
c
R
s
R
_
J
K
Z
G
X
f
Y
F
J
h
e
J
}
G
I
a
M
S
R
H
L
X
[
M
J
h
F
I
G
X
f
s
R
Z
J
e
S
f
b
L
R
G
a
b
P
Ï
J
R
`
L
G
Poznámka:
1.
2. Rozsah zpracování posudku je dán rozsahem vstupních informací.
3.
získány v
Ê
Ç
`
_
K
R
[
Z
f
R
J
I
M
h
f
R
F
O
G
R
a
Z
F
[
O
M
G
Z
X
j
[
j
`
f
j
J
O
Y
j
f
h
e
J
}
G
I
a
M
S
R
R
O
J
R
[
R
f
`
I
j
G
O
J
j
e
Z
S
[
P
h
O
}
R
F
G
I
s
a
R
H
K
[
U
G
Y
a
P
b
P
J
j
F
b
G
]
Z
S
J
N
e
[
Y
M
\
Z
I
R
È
X
T
Ò
Ê
d
I
M
N
M
C) POSUDEK
IX. Stanovení hodnoty posuzovaného obchodního závodu
IX.1. Metoda

Ú
M
[
a
_
R
e
f
G
l
`
Z
j
M
\
O
[
G
Y
G
J

b
[

R
I
Ã
Z
h
f

R
£

J
J
¢

, bude pro stanovení hodnoty
cen.
G
K

a
R
f
G
Z
M
^
W
R
f
J
L
S
_
a
K
J
obchodního závodu
L
F
G
Y
l
e
f
M
X
Y
`
X
f
M
J
W
J
L
N
r
º
M
G
H
f
G
Z
X
a
f
R
U
f
G
o
f
Z
G
M
N
_
G
R
f
F
G
G
H
Y
P
l
[
e
G
f
M
J
b
M
X
_
G
Y
R
O
G
M
S
Z
R
Y
J
X
K
J
R
H
L
P
Z
R
[
}
G
e
J
J
R
G
a
b
W
P
J
U
G
o
_
M

o
[

o
G
e
Q
f
K
J
]
S
N
F
G
Z
O
R
f
G
N
G
f
G
H
P
[
G
J
M
X
J
L
l
R
J
]
G
S
R
J
j
g
b
½
e
X
N
f
G
Y
_
Z
L
J
S
P
L
S
\
N
F
a
s
R
M
Z
R
[
I
b
G
Q
L
R
[
G
a
J
F
G
I
a
G
e
X
f
S
P
[
O
]
G
S
X
N
f
}
H
F
M
[
g
f
X
G
G
I
`
g
U
Y
N
i
b
j
_
O
P
R
Z
Z
s
R
e
X
J
[
M
L
R
R
c
R
J
S
X
[
O
M
f
R
Y
R
e
G
J
O
f
N
e
J
G
G
J
J
R
J
_
e
J
L
b
a
]
R
J
M
O
S
M
_
N
R
Z
f
I
[
Y
Y
U
N
c
g
Þ
a
M
q
_
R
Ý
f
\
[
g
výnosovou metodou se
Y
S
P
f
X
e
b
b
G
L
G
I
Z
a
G
X
R
R
P
R
G
S
_
b
N
S
G
J
]
G
_
G
R
I
I
f
_
U
f
R
\
W
`
W
U
^
S

Y
Y
R

G
dluh
jedná o statický pohled na cenu obchodního závod
_

X
F
K
f
J
g
L
X
X
G
R
`
J
R
lnost s
R
R
a
_
e
L
f
G
G
J
Z
]
`
M
_
_
a
R
R
e
[
f
b
^
e
L
W
b
J
_
R
f
M
K
[
J
L
G
a
e
obdobími.
datu 31. 12. 2013 a s
majetek
al za nutné prov
vykazovaných v základních výkazech
.
Znalec se seznámil s
posuzovan
h
F
G
O
G
l
F
G
O
G
l
[
P
R
Z
a
G
[
a
M
I
`
Y
K
_
R
l
l
f
X
J
[
G
G
Y
S
l
R
c
]
º
e
X
M
f
P
G
O
X
b
P
R
Z
Y
J
R
`
L
X
f
a
[
M
M
G
S
R
G
s
X
P
N
M
O
Z
R
Z
J
[
f
[
K
e
j
^
G
b
Z
F
J
\
W
e
R
R
X
F
f
Y
G
J
L
_
R
b
Y
O
[
M
W
P
Z
M
l
O
G
¤
f
K
§
J
L
[
\
L
£

a
Y
J

_
R
S
R
R
Ó
f
Z
M
b
Ö
G
J
Y

Z
Ã
¦
M
_
R

G
a
R

K
J
¿
Z
J
F
G
L
Z
f
b

M
b
G
K
Y
I
[
N
j
G
Z
G
!
L
Y
Z
O
X
S
§

P
l
Y

f

Y
b
W
X
×
f
M

J
G
U
v

v
±
®
Z
I
Y
l
X
0
1
-
3
.
!
4
"
5
#
"
0
b
'
&
.
4
$
#
&
³
²
6
%
$
%
%
7
)
9
4
&
'
&
&
'
,
(
&
&
:
Zdroj: Výkazy
M
Z
I
H
Y
l
P
X
[
f
O
b
M
G
Ö
R
H

Ã
J
_
&
)
*
'
+
,
-
,
(
&
)
*
'
+
,
-
¦
L
e
Q
K
q
J
M
b
Z
Ý
G
f
¥
f

s
L
I
R
G
F
[
S
N
I
O
M
e
R
b
Æ
Z
J
G
R
a
h
`
J
F
_
R
G
[
M
O
f
e
G
b
X
l
e
[
[
H
Y
j
M
f
R
[
S
e
W
J
J
É
G
K
J
K
X
[
[
f
f
R
f
\
I
R
l
R
]
I
a
]
S
N
M

¦
Z
Y
P
G
b
G
X
b
[
X
\
F
f
f
l
j
K
Y

Þ
f
I

0
.
)
;
'
4
#
<
*
=
Z
K
¨
>
?
X
G
N
Q
@
A
G
©
B
C
I
P
D
X
F
f
R
U
o
a
H
F
G
F
P
[
X
G
M
J
J
M
]
W
a
U
o
b
F
s
1/1997 Sb. o

R
Z
S
N
G
H
L
a
f
R
½
f
Y
U
G
a
K
Z
K
O
X
[
h
´
%
Z
I
Y
l
X
f
b
G
¨
G
Q
©
P
O
Korekce
³
²

´
0
0
-68.177
0
-679
0
0
0
0
-68.856
0
0
0
0
0
x
G
k 31. 12. 2013
b
Netto
³
²

´
0
0
22.281
0
8.125
0
3.140
2.221
91
35.858
0
0
12.034
194
12.228
23.630
E
M
O
R
0
0
90.458
0
8.804
0
3.140
2.221
91
104.714
0
0
12.034
194
12.228
x
.
,
i

Cizí zdroje celkem
Hodnota obchodního závodu
Ç

b
M
Aktiva celkem
Rezervy
Dlouhodobé závazky
Krátkodobé závazky
8
M
Brutto
majetku

f
2
'
Ó
bude
1:
M
R

Zásoby
Dlouhodobé pohledávky
Krátkodobé pohledávky
/
]
P
Pohledávky za upsaný vlastní kapitál
Dlouhodobý nehmotný majetek
Dlouhodobý hmotný majetek
`
G
U
~
[
b
§
b
I
`
¤
1:
Jednotlivé druhy majetku a dluhy
`
H
W
R
J
]
Z
J
_
b
S
Y
IX.1.2. Hodnota
d
f
]
b
Y
b
b
R
W
P
Z
X
R
f
J
h
N
kou
G
´
F
G
X
f
Y
F
Y
X
f
M
J
G
23.630.000.
b
Y
_
R
H
J
M
O
R
S
hodnotu obchodního závodu
i
R
a
K
Z
K
O
X
[
h
c
O
M
X
f
J
L
[
M
F
e
f
P
O
Z
I
Y
l
X
f
b
IX.2. Metoda kapita

M
Õ
_

R

¦
F

M

[

b

j
¢
[

M
Õ

H
G

b
P
J
rozhodnému datu
[
I
G
b
J
K
l
W
P
X
f
[
G
Y
¨
23.630.000.
W
¹
to metody
Pro
éto metody se obvykle uvádí
7 let. Postup
nulé výsledky, východiskem jsou
rozvahy a výkazy zisku a ztráty za poslední 3 5
.
Ú
M
a
[
_
O
F
Y
R
e
l
b
J
`
L
K
S
l
j
L
O
Ò
J
L
G
H
b
S
I
N
a
G
f
L
F
G
K
[
J
K
J
G
\
_
U
X
F
g
X
f
K
l
G
G
L
Y
Y
F
f
l
s
L
R
X
j
F
b
P
P
N
J
L
J
I
R
}
R
I
G
b
P
J
j
G
F
I
G
f
e
a
R
f
f
R
G
Z
\
Ý
k
F
k
I
G
G
Y
[
l
L
b
P
a
K
l
m
R
Í
I
R
Î
P
O
F
J
s
h
R
G
Z
`
R
Z
b
G
Q
`
L
a
L
b
F
I
J
G
K
F
O
a
P
R
J
S
G
[
b
j
P
J
L
e
g
IX.2.1. Stanovení diskontní míry
m
s
[
L
f
b
R
R
I
J
h
R
`
l
Y
F
}
g
M
X
[
f
c
P
[
e
R
X
I
R
F
W
`
G
l
M
G
G
_
[
b
M
J
R
h
]
X
J
G
X
P
X
f
}
O
e
Z
I
[
G
M
J
Z
G
\
F
e
X
`
l
e
R
P
O
X
F
O
G
f
J
N
X
j
f
j
P
R
S
e
]
L
G
P
F
M
X
[
M
I
f
F
f
X
J
J
S
K
[
O
K
]
a
P
M
R
f
M
M
h
G
Y
Z
[
b
M
G
N
J
J
`
M
e
X
G
H
M
f
G
I
f
Z
Y
J
O
X
M
G
R
e
W
[
X
G
J
Y
O
g
b
J
G
e
j
f
f
f
J
Y
R
I
b
L
N
M
P
f
s
a
G
Y
R
L
Z
I
_
L
I
J
G
S
Y
G
\
f
Y
L
F
Y
F
S
G
U
I
N
a
i
M
G
Z
e
G
J
f
X
[
S
O
R
S
J
G
L
R
f
J
f
G
J
L
U
L
e
`
Z
Z
[
G
g
J
R
R
P
S
J
s
b
b
e
F
f
R
Y
a
I
R
s
K
G
a
O
_
F
J
J
R
b
N
\
Y
l
W
J
a
[
G
G
M
H
g
X
K
[
O
l
J
e
f
e
`
R
`
j
W
H
H
G
Z
G
G
F
b
M
G
Y
F
N
G
Y
O
h
N
h
]
J
f
h
I
X
O
X
Z
R
[
b
R
G
l
f
P
M
a
f
F
M
_
J
]
M
[
Æ
[
O
Y
e
j
S
a
[
H
f
f
e
L
E
R
G
I
J
Y
U
S
[
W
Z
G
Y
M
R
G
F
a
R
a
G
j
e
j
O
Y
N
J
I
Z
G
J
h
Z
G
M
F
[
J
L
G
J
[
G
I
a
F
X
G
L
e
h
J
J
_
J
J
K
j
G
J
R
a
f
J
I
F
g
J
R
h
M
Y
I
G
S
J
G
F
Z
b
f
[
H
G
X
M
L
I
b
e
J
K
R
e
f
J
K
a
S
G
Z
b
Z
g
G
s
J
L
G
P
I
Y
F
Z
J
J
b
R
G
R
M
F
O
P
b
Y
h
P
G
Z
N
f
R
J
f
Y
R
pro stan
H
`
Z
I
M
Y
R
a
F
e
b
O
G
f
P
G
O
l
W
R
É
R
[
F
J
P
s
h
b
M
e
N
J
Z
G
h
M
Z
b
J
]
h
G
X
J
^
F
G
G
I
O
R
G
X
b
W
J
G
J
J
X
f
e
G
X
e
H
f
b
M
e
Æ
O
Z
J
O
P
M
X
Y
f
l
[
O
J
R
M
L
J
N
G
L
Z
M
j
J
M
cizí kapitál).
WACC = nCK * (1-d) * CK/K + nVK * VK/K
Náklady na vlastní kapitál
Ç
P
[
O
M
Z
j
J
M
b
O
M
X
f
J
L
[
M
F
e
f
P
O
_
X
G
Y
Y
I
W
R
J
j
G
W
R
[
P
b
M
J
G
Y
b
]
J
G
X
J
G
X
f
L
M
O
f
R
I
J
M
f
e
b
J
L
e
J
b
R
X
f
e
S
R
Z
G
srovnatelného obchodního závodu (srovnatelného zejména z hlediska rizika investice). Jedná se
tedy o
J
Ò
½
e
v
f
X
R
G
G
S
Z
G
X
f
G
Y
_
Y
I
R
J
e
K
O
X
S
J
[
J
L
Y
W
M
b
M
f
[
R
W
R
P
Z
L
G
S
X
j
`
J
N
F
R
Z
H
K
H
e
G
c
G
R
f
F
U
j
O
O
R
R
M
G
G
l
b
X
F
Z
G
g
_
G
R
f
`
Z
J
J
h
g
O
G
]
R
M
J
b
O
O
R
l
e
Y
_
X
M
L
[
K
R
a
[
s
_
l
M
a
F
Q
L
b
I
G
j
X
e
R
f
b
G
W
a
K
h
f
Y
P
Z
G
F
e
U
J
G
h
l
e
f
f
b
f
f
I
R
M
O
[
O
Y
½
J
M
Z
a
e
G
X
j
R
Y
H
f
b
f
G
Z
J
e
P
M
O
M
F
X
Í
b
X
M
M
J
G
f
J
L
È
]
O
N
G
[
p
H
R
N
d
U
F
O
g
e
X
b
G
`
f
F
e
R
G
X
M
p
f
_
e
M
Z
f
P
G
[
M
O
Z
Y
d
Í
[
f
U
M
M
O
G
È
[
Z
d
Y
O
odborné literatury je
R
p
O
G
F
b
M
s
f
R
Z
Z
e
X
X
f
[
M
G
b
J
Y
f
_
J
R
L
H
a
M
L
I
f
L
a
_
Y
F
I
R
Z
G
f
e
I
J
]
l
J
L
tuzemského kapitálového trhu se
H
r
F
G
I
Y
_
R
H
P
[
O
M
Z
J
L
I
G
b
J
e
S
e
J
M
F
O
J
e
f
Z
M
f
j
H
E
È
M
Y
F
I
M
b
e
f
G
M
[
f
Y
P
O
J
L
I
e
H
e
[
G
H
R
a
K
U
Základní rovnice:
nVK = rf(USA)
F
. (RPKT(USA) + RPZ)
G
(USA)
H
u
x

±
I
®
F
rf(USA) = aktuální výnosnost 10 - letých státních obligací USA
é
J
ì
õ
ä
ç
õ
é
õ
L
ÿ
M
õ
ù
ï
ì
å
ë
ù
æ
ö
æ
ý
æ
ë
ê
ê
ç
ø
ý
ï
ç
ö
ñ
è
ÿ
î
é
ç
ó
í
æ
î
é
ñ
ñ
è
ó
N
ï
å
ø
í
ø
ê
ø
í
USA a
ÿ
ó
K
ë
ï
õ
ø
í
ÿ
í
ï
ï
ì
÷
ë
ø
í
æ
õ
ç
ñ
í
æ
ö
î
ö
ø
í
ô
ö
î
è
é
í
è
ÿ
ñ
è
é
õ
ô
ÿ
ý
RPKT
RPZ = riziková prémi
= r
s nejasnou budoucností
ñ
ó
ó
ñ
ø
ç
í
æ
î
obchodního závodu
é
ñ
è
ï
ç
ó
ô
÷
é
õ
ÿ
î
é
ç
î
ó
ë
þ
ì
é
é
ë
ñ
ë
ñ
ù
ø
ê
ø
é
ë
æ
õ
ï
ç
ÿ
ò
trhu USA
ý
ñ
ó
ó
K
ø
Ù
Õ
Ó
¥
Ö

Ä
è
ó
é
õ
ÿ
ø
ý
å
ó
é
ñ
ý
ø
í
æ
ê
é
÷
ø
í
ò
é
ê
ç
þ
ó
ï
ô
ó
-
è
ñ
þ
ä
å
ô
ó
ç
ì
ú
ñ
è
í
ï
å
ú
å
ï
í
ó
ô
ó
ï
è
ï
é
ñ
ý
ï
÷
ÿ
ê
é
÷
ø
í
ñ
æ
÷
è
ó
õ
ì
ó
é
ê
ç
ë
é
ö
ø
O
é
õ
ï
í
ö
ü
þ
ò
ç
ó
å
ô
ó
î
õ
÷
ï
ó
ê
ç
í
ö
ó
è
ï
é
ñ
ê
é
÷
ø
ö
ü
î
é
osti
í
ñ
è
ò
ì
æ
÷
þ
å
ô
ó
ñ
è
ï
IX.2.1.1. Bezriziková sazba
¶
c
H
H
N
O
R
Z
R
a
[
R
X
[
Y
f
R
W
J
G
X
f
e
\
l
R
X
I
G
b
J
M
f
R
O
J
]
Y
[
M
H
M
f
R
O
_
R
[
Z
e
X
F
G
H
e
S
e
e
F
I
G
R
X
[
G
Y
I
R
F
Y
`
O
e
[
Y
\
Y
F
Y
X
f
e
O
USA a pro stanovení bezrizikové
SD 5,70/24, ISIN: CZ0001002547, která byla
podle zdroje informace www.patria.cz z 28. 02. 2014
2,146 %
p. a.
J
M
X
M
O
H
R
`
S
G
j
Z
F
F
G
Y
G
l
Y
e
l
O
e
N
f
L
G
`
Z
R
J
G
H
f
I
e
Y
H
e
b
[
]
G
J
b
h
G
X
X
Y
M
X
H
f
`
P
j
f
Z
J
L
N
R
X
G
R
Z
f
O
e
Y
O
R
N
f
]
G
S
F
N
e
X
Z
O
Y
N
G
F
e
X
d
I
G
X
f
s
R
Z
P

J
e
Ã
S
f

b
L

¤
a

Ï

R
Ó
`
G
IX.2.1.3.
Prémie
I
e
H
e
[
G
R
Õ
`
b
G
S
f
Õ
O
e
G

j
X
N

Z

¦
M
H
[
M
b
e
f
¥
_
F
K
e
f
b

Q
P
f
O
K

Õ
S

¢

Ã
J
M
X
Z
I
R
X

Ó
j

R
N
f
¦
H
I
N
Z
g
Ä
I

G
H

_
M
§

×
Ó
¢
_
e
Q
f
K
J
M
b
G
Z
b
K
H
f
_
b
e
L
Z
R
Z
J
L
G
`
L
N
G
Z
J
G
f
G
Y
b
]
J
I
b
]
X
g
a
K
J
[
G
Y
I
X
f
Y
N
G
, a
b
g
R
b
W
J
G
X
Z
Q
f
M
X
J
K
[
_
Q
M
G
Y
L
Y
W
J
f
M
X
G
R
[
J
G
h
aritmeti
l
I

R
O
O
G
M
`
S
R
P
O
I
J
e
L
H
R
S
[
e
[
h
[
N
G
G
G
o
b
J
\
h

k
G
J
F
a
e
R
s
S
X
Y
a hodnota
Agriculture/Farming (Europe) na
Q
f
K
J
J
R
H
M
m
O
R
J
P
H
[
G
G
I
b
Y
H
J
P
l
M
R
O
J
S
]
R

_
R
R
F
G
G
a
Y
R
l
e
f
Z
f
I
O
Y
l
R
J
Q
h
b
R
e
[
`
I
G
P
h
©
l
[
Z
j
R
f
F
I
R
I
N
X
Y
R
_
`
j
R
a
O
H
R
b
G
H
O
e
R
I
G
J
W
W
J
M
K
X
e
f
G
b
b
h
P
a
]
l
K
^
R
J
s
X
G
J
R
Y
Y
[
F
O
Z
G
G
X
I
b
M
P
f
M
e
b
[
]
Z
F
I
g
a
K
I
R
K
F
G
Z
G
`
J
G
X
f
S ohledem na
U
f
S
geometrického
L
¼
F
G
Ä
M
`
s
www.damodaran.com, j
4 2013.
sice nebere v úvahu
R
G
Ã
f
£
H
H
]
£
P
www.damodaran.com byla
. Tato hodnota byla
M
b
¦
M
N
¤
J
G
S
×
Õ
h
L
Ó
Ã
b
srovnateln
úrovní hodnoty 0,70.
]

b
Y
Z
IX.2.1.2.
g
W
J
K
Z
O
G
Y
N
]
f
M
[
\
v posledních 2 letech. Výsledná
hodnota 4,83 % p. a. pak, dle názoru znalce, je vhodným odhadem budoucí rizikové prémie.
M
`
j
`
j
O
j
R
IX.2.1.4

Z
F
s
R
N
O
O
R
e
Ù
Z
a
Õ
Y
e
Ó
J
¥
H
G
Ö
L
X
b

P

[
M
J

J
j
Z

h
Ó
N
Õ
G

G
Õ
J
F
M

R
a
K
k
R
IX.2.1.5.
d
I
h
c
a
M
e
O
Y
R
M
H
f
e
X
[
h
Ó
×
M
G
R
¤
I
F
Õ
e
S
J
I
H

e
R
Y

[
M
`
O

M
G
I
G
j

F
`
[
¦
G
I
e
G
[
Õ

G
R

W
[
¤
[
G
[
G
b
]
S
N
a
R
H
e
I
G
W
J
L
S
N
H
a
K
J
§
`
G
b
h
X
f
I
P
J
S
www.damodaran.com
R
f
Ã
L
R

f
I
P
Ã
b
Ó
Ö

P
P
£
J
G
`
M
X

F
M

s
N

Õ
U
Y
Ã
X
_

F
R

G
W
Õ

O
P
X

R

Z
I
Y
l
X
f
b
G
s
M
Z
Z
W
J
f
f
G
]
X
f
[
T
M
_
L
`
`
S
G
L
f
X
X
G
J
R
È
F
I
h
X
a
X
e
_
e
X
f
[
M
b
g
_
R
_
e
S
N
b
R
O
e
[
G
X
f
e
Æ
f
I
l
J
L
[
M
F
e
f
M
O
e
H
M
S
W
e
R
F
Y
G
R
L
G
F
O
R
N
O
½
e
R
X
f
b
Z
Y
R
_
P
Z
K
a
L
S
J
J
L
J
j
O
M
F
s
R
b
H
M
f
M
N
G
Z
J
G
f
M
I
e
H
e
[
M
Õ
G
h
N
M
R
f
M
L
`
I
e
Y
O
e
G
f
K
Z
R
b
b
K
I
f
G
b
G
F
X
b
[
h
]
N
S
G
I
N
}
e
e
H
J
e
M
[
M
J
W
H
J
L
R
S
a
K
I
P
N
f
I
N
K
g
O
f
R
X
f
I
b
l
R
J
b
G
[
G
G
Y
[
Y
b
Y
S
l
e
h
f
[
R
S
N
]
I
O
M
L
b
X
L
r
l
X
M
M
U
e
Z
e
H
G
a
X
É
s
S
R
obchodních závod
mezi obchodní závody s mikrokapitalizací s
volil horní hranici
intervalu, tj. hodnotu 5,0 %. P
intervalu je s
g
`
1,05 %.

F
\
X

Ï
k

j

¶
H
Z
G
G
b
h
F
F
e
f
M
Y
O
e
`
H
O
M
e
S
[
M
S
e
e
b
q
W
O
10

R
J
K
J
L
é
4,0 % - 5,0 %. Znalec
e
I
`
M
[
G
J
j
X
L
f
N
\
_
L
I
M
X
M
[
R
J
e
G
F
S
G
R
l
H
X
Y
H
a
L
G
J
K
coby
e
b
M
J
J
h
Y
I
N
W
G
e
f
P
U
IX.2.1.6. Výsledná kalkulace
i
_
e
Q
f
K
J
hodnoty byly dosazeny
h
Z
G
b
]
e uvedeného vzorce:
Q
nVK = 2,1465 % + 0,70 * (4,83 % + 1,05 %) + 5,00 % = 11,262 %
Náklady na cizí kapitál
b
j
[
M
H
Y
_
R
^
I
G
W
R
J
]
S
e
H
L
`
[
M
j
O
F
e
j
f
Y
P
O
b
\
f
M
_
l
U
G
b
^
b
P
K
J
j
\
J
R
`
G
©
F
suzované
G
y, v celkové
I
b
]
Q
e
¨
Z
I
Y
l
X
f
b
k rozhodujícímu datu
G
194.000.
W
d
s
e
X
P
[
O
M
Z
g
S
e
H
L
2014, který
S
G
N
O
R
Z
R
a
l
N
G
Y
[
b
P
M
Z
F
e
L
f
H
P
P
O
Y
[
O
b
M
Z
j
Q
J
R
L
^
O
H
I
G
J
[
M
G
O
b
R
S
G
H
Y
R
X
X
M
H
`
M
H
Y
R
F
`
J
I
L
G
[
Y
^
R
b
K
I
X
j
[
[
h
G
X
I
F
F
G
G
I
s
P
e
f
f
J
R
O
L
J
j
[
O
M
e
R
J
U
f
X
R
U
O
\
R
f
M
J
G
b
R
J
L
b
R
b
]
Q
e
\
¼
R
X
R
_
R
Z
J
P
G
H
P
[
O
M
Z
J
L
X
M
H
`
Y
\
O
H
R
F
s
R
Z
F
G
[
O
P
Z
M
f
\
l
R
b
F
s
L
F
M
Z
K
`
N
G
Z
J
G
f
j
platného od 01. 01.
¶
J
K
l
J
h
N
G
[
T

F
U
M
U
»
O
e
R
J
f
M
`
Y
Z
R
H
P
[
F
O
G
O
M
Z
G
J
b
e
L
J
X
K
M
H
Y
`
b
M
P
J
Z
K
M
J
b
h
]
N
Q
R
G
e
J
M
J
f
G
R
I
F
b
M
s
O
e
I
Y
P
b
l
[
R
Y
b
rozsahu cca 0,5 % 2,5
b
]
Q
T
e
F
U
M
U
\
S
R
O
[
G
b
P
T
U
j
O
M
H
b
G
O
R
J
M
F
s
e
I
P
l
[
v horní
M
»
X
M
H
`
M
J
P
[
O
M
Z
g
S
e
H
L
N
G
[
M
F
e
f
P
O
Y
f
M
[
a
P
hodnotu 8,80 % p. a.
Z
je v
netto, nikoliv jako rozvahová kategorie Vlastní kapitál
0,5 % z
kapitálu ke kapitálu cizímu je 99,5 : 0,5
b
]
[
M
f
^
I
G
H
G
W
Y
I
a
R
f
J
]
G
G
S
H
X
b
M
a
N
N
j
S
e
M
X
H
O
L
`
j
Y
S
O
F
N
G
H
M
H
_
L
Z
_
e
a
I
P
G
_
Q
f
K
J
J
_
g
M
M
F
N
[
s
G
G
R
Z
X
Z
X
f
J
G
M
G
Y
f
N
b
Y
M
I
_
F
J
G
b
a
R
K
Q
[
I
R
Y
I
a
h
R
N
R
d
G
Z
G
X
M
e
a
S
U
H
G
R
H
O
R
b
M
[
R
G
J
O
_
b
L
M
f
X
f
[
G
L
a
M
S
e
H
L
a
[
M
F
e
f
P
O
R
a
U
c
O
M
X
f
J
L
[
M
F
e
f
P
O
obchodního závodu, tj. hodnota aktiv
U
h
Z
J
Y
j
N
O
G
G
Z
H
J
G
_
f
e
Q
f
j
K
J
J
G
R
f
\
f
l
R
G
M
b
[
j
f
e
[
b
M
U
H
G
d
b
G
M
a
J
P
K
N
I
G
b
O
Z
M
J
X
f
G
J
f
L
M
N
G
·
b
]
Q
R
Y
b
R
Z
R
J
h
N
G
b
H
G
I
S
R
WACC = (8,80 % * (1-0,19) * 0,005) + (11,262 * 0,995) = 11,241 %
WACC = 11,241 %
m
e
X
[
G
J
f
J
IX.2.2
I
G
X
§
§
I
G
c
R
¸
b
§
H
f
¸
§
l
F
J
I
c
M
G
G
O
G
J
P
G
majetek)
§
i
_
e
Q
f
K
J
X
J
G
P
G
e
M
_
Q
ch v
L
R
J
S
O
]
F
G
W
ech je tedy 11,241 %.
f
Ä
Y
M
]
M
Ã
l
b
b
R
R
b
]
H
]
J
W
N
M
e
^
X
W
J
e
e
b
P
[
O
_
f
Z
R
N
R
[
[
Z
S
J
M
Z
O
e
Y
L
R
X
O
G
J
O
]
f
N
H
X
b

b
G
O
Z

[
f
b

G
Y
G
P

F
Z
b
]
]
f
O
f
R
R
S
]
H
H
f
J
e
L
M
X
S
Y
[
l
H
N
e
M
G
f
R
^
`
W
W
Z
G
J
R
h
f
`
F
J
G
L
L
G
_
X
F
X
`
M
Z
G
G
f
Z
`
Y
P
L
Y
_
F
O
R
R
I
F
Y
M
I
b
b
G
M
G
b
l
b
P
G
P
Z
b
J
K
P
J
J
j
h
_
`
b
M
M
]
[
H
F
G
e
S
G
f
[
I
]
W
b
R
f
M
O
J
L
R
a
F
G
S
R
G
Z
X
J
J
L
G
f
Y
F
a
b
M
]
j
f
U
R
O
a
e
J
]
J
U
Z
R
½
R
a
roku 2013 tak, aby byl zachycen vliv inflace.
b
b
f
G
Z
G
I
e
¦
J
R
J
F
G
Z
l
×
I
R
_
Y

[
j
P

J
a
b
G
F
_
]
f
b
O
j
j
J
F
Õ
R
b
f
R
M
Ó
f
]
G
I

e
I
J
Z
¤
a
R
M
G
Y
Y
[
Z
L

H
Q
G
a
U

d
L
Y
M
_
L
`
R
F
f
Q
M
O
R
l
\
G
j
b
O
R
[
Y
Z
L
e
h
M
`
_
J
_
Y
G
H
R
j
G
Z
M
Z
b
X
`
Q
N
s
f
M
_
J
b
`
]
e
J
l
W
G
Z
f
N
R
O
Y
J
b
L
S
G
N
j
Q
b
F
R
R
O
M
b
_
I
R
K
G
Y
F
J
[
f
G
f
P
G
Z
G
R
b
Z
M
e
S
R
b
`
F
a
G
h
j
Y
N
J
G
X
Q
Z
Y
M
P
b
e
R
R
J
a
b
l
P
N
G
G
Y
`
J
Z
R
_
G
b
`
L
j
Q
J
Q
L
R
_
Y
F
h
I
X
M
F
b
G
R
O
J
R
G
W
J
f
G
X
Y
f
f
G
e
W
J
b
H
Z
P
O
R
J
K
_
Q
L
_
R
U
2.221.000 (krátk
W
O
M
W
[
¨
Z
G
s
F
e
R
H
F
L
]
Y
\
J
P
X
M
f
G
Z
[
^
G
Y
I
`
]
}
e
J
M
J
W
J
L
U
G
b
J
e
b
O
M
X
f
J
L
N
G
kapitálu.
·
º
c
M
`
Y
]
O
F
[
G
M
W
W
R
f
U
q
F
I
g
a
K
d
istý
Inflace
I
G
J
O
h
G
l
N
G
[
f
I
b
M
O
R
G
Z
J
L
a
M
f
R
O
J
Û
R
f
M
H
K
H
e
G
S
G
X
b
[
F
G
]
e
]
e
Z
P
J
J
s
Z
Z
R
R
X
[
]
½
e
½
b
b
J
}
H
f
]
O
M
X
M
O
S
l
R
R
Z
R
[
R
J
]
[
q

o
»
HV upravený o inflaci
Váha
HV upravený o váhy
Zdroj: Výkazy
>
?
@
A
B
C
D
E
V
Poznámka:
§
zaokrouhlování
§
c
]
i
Ç
M
X
P
H
P=
P
O
F
[
R
G
O
Z
I
M
J
J
Z
h
N
h
K
b
b
G
]
X
]
579.000
10
Z
Q
O
R
R
Z
G
f
J
Y
¨
c
J
W
b
W
X
V
j
f
h
R
Y
N
Z
M
G
R
J
D
Z
`
B
Y
Z
h
E
O
J
N
57.900
C
G
G
[
[
\
D
]
^
j
f
W
j
_
`
R
N
G
H
e
X
[
Y
Æ
b
2010
264
1,0
1,010
1,0736
283
1
283
M
¶
N
h
U
j
F
_
a
C
q
O
M
`
[
J
b
X
M
P
e
X
U
¨
W
É
2011
142
3,3
1,033
1,0394
148
2
296
2012
-2 447
2,5
1,025
1,0140
-2 481
3
0
2013
-1 649
1,4
1,014
1,0000
-1 649
4
0
Celkem
x
x
x
x
x
10
579
b
_
j
f
G
N
l
Y
I
R
H
M
J
H
]
M
R
G
J
F
[
I
j
I
N
g
a
G
Y
G
Z
K
I
N
O
J
G
f
I
R
J
j
f
b
M
M
J
a
M
e
O
R
S
J
G
Y
Z
R
O
J
G
L
O
b
a
P
W
]
a
M
f
R
O
L
X
e
\
J
O
M
Z
[
h
G
N
O
a
G
R
a
R
H
J
e
f
X
[
M
P
f
s
Y
R
a
M
b
I
Z
G
b
f
M
R
O
J
e
S
Q
L
N
[
]
S
a
f
G
Z
N
R
J
H
P
tu.
½
G
f
K
X
M
Z
Výnosová provozní hodnota obchodního závodu
Æ
_
a
K
J
L
X
F
G
O
R
W
J
G
X
f
e
É
_
R
F
M
[
Z
P
J
M
J
P
X
O
R
Z
Y
_
L
S
L
a
·
b
]
F
G
W
f
R
a
kde:
H
TCV
ik
M
[
s
L
¨
M
¸
^
Z
G
H
_
e
R
}
G
I
a
P
O
J
K
f
I
Y
M
g
O
a
e
K
H
G
I
J
b
M
]
J
P
W
e
X
X
f
b
G
j
Y
]
W
G
f
e
Q
f
K
J
¨
_
Z
M
P
X
J
L
515.064 @
W
c
P
W
P
X
f
[
M
a
Y
X
L
o hodnotu krátko
K
G
J
_
Z
s
R
J
b
H
G
I
S
R
a
J
P
a
N
M
f
G
R
O
Z
J
J
G
]
f
b
M
]
`
J
G
Y
Z
G
Y
S
L
b
j
W
L
X
O
R
J
h
W
P
X
f
[
j
X
= diskontní míra
Z
J
b
l
c
515
G
I
[
F
G
M
W
J
57.900
0,11241
f
F
R
c
H=
º
_
T CV
ik
H=
F
\
U

M
N
_
G
d

¨
a
Z
K
J
G
J
f
L
j
2.221
W
F
b
G
O
M
X
X
Y
f
H
J
G
L
N
U

`
Z
]
G

f
`
h
515.000
´
_
R
N

Q
G
¨
W
c
b
M
G
J
[
h
M
f
}
K
Y
e
J
F
M
I
J
W
M
b
R
J
L
J
N
G
M
G
a
W
M
_
P
R
X
f
[
f
[
Y
Y
\
b
f
_
G
U
O
f
P
O
Y
S
N
F
I
G
b
G
H
J
L
S
N
M
[
f
e
b
\
b
posuzovaném
2.221.000.
2.736.000
ho obchodního závodu je
2.736.000.
e
]
W
G
F
J
¨
W
P
X
f
[
G
Y
´
S
R
J
K
J
M
X
N
G
I
M
F
G
F
X
M
J
]
a
F
G
X
f
Y
F
R
a
J
M
X. Shrnutí
Jak je z
vykazovaný rozdíl je
cen vede k
zachycenou v
F
s
R
Z
R
b
Q
j
O
Q
Q
Výnosov
M
F
[
G
I
F
G
e
X
R
[
P
Y
G
J
R
G
S
R
e
G
f
G
S
b
G
R
f
a
L
G
s
f
[
M
e
f
X
G
_
M
d
X
I
R
O
M
f
e
b
J
K
X
f
M
`
e
O
_
e
není v
obchodní závod vykazuje v
ve srovnání s
I
b
J
L
F
s
R
Z
F
G
[
O
M
J
Z
g
b
J
R
G
`
Z
G
Y
F
©
`
M
[
j
P
f
H
J
Z
M
X
[
M
O
R
Z
h
W
J
Y
`
G
_
j
L
O
Y
S
L
j
a
H
a
K
I
P
s
G
L
Y
J
R
f
R
Z
R
P
I
O
J
G
Y
Y
J
I
U
Ê
K
[
I
J
g
S
F
G
G
K
H
R
J
J
Z
O
Y
_
rozdí
,
obchodního závodu pomocí
obchodního závodu,
h
K
G
G
J
l
L
R
S
R
G
b
M
S
L
a
R
f
G
Z
j
[
O
J
]
a
b
a
J
M
O
H
X
G
O
b
J
M
R
M
Z
a
M
_
R
O
j
b
]
j
X
O
R
j
f
Z
a
Z
[
G
b
G
Y
F
G
Z
X
f
M
f
G
R
f
]
G
Z
X
O
j
R
Z
^
W
[
R
g
f
a
J
L
S
N
Y
Y
W
Y
f
G
M
[
L
X
f
G
K
b
J
P
b
L
J
`
R
Ú
j
M
_
U
M
b
H
[
R
O
e
_
F
S
f
[
s
b
e
L
J
R
`
F
M
K
l
M
J
j
Z
M
O
K
F
G
H
N
O
J
N
J
b
j
]
]
`
S
F
j
N
N
G
N
W
R
G
G
f
J
Z
Z
L
J
J
N
G
G
f
f
G
F
I
J
F
M
G
X
G
N
f
Z
K
I
Y
Y
M
F
\
[
f
M
R
I
G
hodnocený
©
^
W
G
O
G
_
b
L
P
N
Y
G
J
`
I
h
]
J
R
R
J
J
f
K
S
R
[
j
J
G
J
K
b
J
L
J
\
J
G
R
Y
Z
J
[
H
a
G
jak zisky, tak i ztráty,
F
L
a
l
l
xistující podmínky
obecném
obchodních
rámci ekonomik se stabilizovaným
e
_
b
I
K
h
R
Y
Y
G
Z
M
G
f
F
G
F
N
G
M
s
I
M
J
a
N
f
b
Z
Z
L
h
X
b
G
h
^
G
J
b
K
j
f
J
G
J
N
P
f
X
W
[
b
K
M
b
M
R
G
a
W
R
J
a

Z
I
L
h
J
h
L
]
Y
R
`
b
R
`
G
G
s
G
`
X
X
F
Z
H
X
g
g
}
G
b
R
[
F
a
Z
h
X
h
]
N
M
e
I
]
Y
[
I
H
M
M
G
j
G
R
b
F
O
b
F
I
f
Y
b
Z
e
b
[
H
[
G
G
F
\
M
R
\
X
H
h
I
R
S
L
závod
makroekonomickým klimatem.
g
J
M
P
H
Z
\
I
N
U
e
R
Z
I
N
O
s
f
S
R
S
M
f
M
G
f
P
F
f
F
N
[
J
G
R
g
h
\
R
I
a
F
b
K
S
F
N
Y
G
G
N
G
S
f
Z
J
S
N
L
X
P
M
h
S
F
Z
J
Z
[
M
N
N
W
a
G
S
L
^
a
]
R
H
b
e
G
R
f
X
J
M
Z
G
Z
G
`
L
Z toho
G
l
`
U
N
b
G
Y
Y
Y
L
[
J
b
G
P
f
G
J
Y
F
\
I
G
nezáporné hodnoty.
V

F
O
s
G
L
`
F
M
P
O
Z
J
K
Z
L
R
tak i z
reforem.
s
X
R
[
X
Y
^
W
H
M
l
e
f
G
f
R
f
_
f
f
R
f
G
Z
O
N
G
a
M
e
F
S
[
s
R
F
G
N
X
G
M
Z
W
f
O
G
R
b
F
R
G
F
[
I
Z
F
O
R
X
X
P
e
J
X
N
f
_
G
L
b
G
g
O
M
R
\
G
F
I
Y
_
P
F
R
Y
Z
\
H
[
R
G
a
l
L
e
b
f
Y
J
e
I
f
s
W
e
J
L
f
S
h
b
N
]
R
N
[
I
G
M
F
l
f
R
R
[
I
_
J
Y
L
P
G
Z
_
e
a
G
R
S
O
l
[
F
Y
F
J
S
G
Y
l
h
X
[
e
e
G
G
a
M
f
f
j
G
X
R
`
H
J
_
L
Y
f
M
[
O
b
G
M
f
b
J
G
b
Y
N
M
Y
L
F
s
G
Z
l
M
\
e
L
F
[
S
f
[
I
R
]
M
I
S
b
h
F
N
G
F
O
I
Y
j
G
J
G
`
M
O
X
f
Y
h
P
F
a
O
s
g
]
R
f
a
Z
H
R
b
e
b
Q
U
H
R
a
L
Y
K
a
H
I
J
G
M
H
J
Ñ
a
P
J
X
j
O
\
R
X
Z
f
h
F
h
g
_
J
K
fiskálních
e
stanovila hodnotu
obchodního závodu. Porovnáním s
J
R
J
[
R
M
G
F
I
P
b
J
K
J
h
\
J
R
`
G
©
I
\
b
j
a
G
f
l
Z
G
N
h
M
J
G
N
X
Y
G
H
G
[
H
b
M
M
_
J
e
]
Q
f
G
K
J
`
S
L
N
F
G
s
L
Z
_
J
a
L
g
H
\
P
_
b
G
R
Z
f
_
R
Z
R
X
j
S
G
N
e
W
G
J
J
F
M
L
R
Z
J
P
O
R
U
J
L
}
J
h
M
R
epubliky v souvislosti s
I
a
[
e
G
h
G
S
F
I
[
Z
e
G
X
S
a
Y
]
R
M
J
G
G
J
R
J
G
f
F
F
^
P
Z
Z
S
N
S
R
J
G
I
a
M
S
R
velmi
k
obchodní závod je v
J
R
h
g
H
[
G
R
a
[
J
O
h
R
Z
M
S
h
G
`
G
G
X
N
J
Q
N
f
M
G
b
h
N
e
I
R
J
L
X
G
p
W
J
e
b
X
R
Y
G
¶
F
d
I
[
f
\
G
a
H
f
Z
M
G
F
_
R
s
F
L
I
H
F
_
R
M
G
Z
Z
b
J
K
P
G
N
Z
K
Z
G
J
Y
Z
P
Q
J
X
R
G
F
J
K
S
I
R
P
s
J
b
R
_
M
W
M
R
R
[
}
J
G
G
R
[
f
e
zobrazuje statickou hodnotu majetku,
k
X
F
b
I
J
P
L
b
S
W
e
R
a
J
e
M
[
G
_
O
R
e
f
b
[
U
Y
\
c
b
]
]
J
X
G
O
X
G
R
Z
b
J
P
P
N
a
R
G
f
Z
G
J
Z
G
M
f
F
M
b
M
Q
[
M
N
[
G
_
Z
e
J
G
l
f
L
obchodní závod jako producenta zisku, majetkovou stránkou ekonomického procesu se zabývá
_
R
J
R
G
b
e
a
R
a
H
Z
R
f
J
G
f
Z
F
J
I
G
K
M
^
W
R
Z
O
G
F
e
[
G
a
s
X
J
R
Z
L
f
F
\
[
M
Z
S
G
N
j
S
R
K
N
O
Y
R
G
L
N
Z
j
f
f
f
L
b
e
f
K
b
J
X
e
J
G
J
l
_
M
F
S
G
_
b
j
a
F
j
[
b
R
R
Z
R
[
L
X
I
l
O
s
M
J
M
M
P
G
f
W
e
b
f
Q
R
mohou v
b
X
b
[
e
G
H
a
]
Y
\
_
Y
_
K
J
l
e
J
G
R
X
G
H
N
N
G
G
I
Z
M
Y
Y
_
L
b
S
R
L
F
Z
I
R
J
G
H
]
_
S
e
N
Q
f
L
Z
f
K
X
Y
F
I
N
X
G
R
J
R
U
J
g
L
O
b
f
e
M
f
M
R
e
Z
j
I
b
R
X
G
f
b
M
J
H
R
j
M
K
e
O
J
R
L
O
f
O
G
M
Z
H
R
N
M
G
U
f
b
F
R
Z
]
j
F
F
G
I
W
f
G
F
R
s
a
H
R
Z
a
M
K
F
G
f
Y
J
l
h
e
N
f
L
G
Z
a
J
R
G
f
G
S
Z
R
Y
l
e
f
]
S
N
a
R
f
G
Z
H
P
b
K
I
R
L
j
[
.V
na úrovni vlastního kapitálu.
G
J
W
J
h
_
M
a
R
F
b
e
b
L
f
_
M
]
O
I
e
G
M
H
[
G
G
[
b
b
Y
M
_
J
G
]
R
¸
N
S
Y
G
Z
H
R
J
P
N
b
Z
J
Z
e
R
X
J
b
l
f
e
Z
K
S
X
G
N
G
e
f
J
Y
M
O
L
S
Q
[
N
X
K
g
G
X
\
N
s
S
R
Z
J
Q
f
b
]
X
O
R
X
G
M
H
s
e
[
_
G
e
a
Y
Q
K
f
K
s
J
R
R
G
Z
J
G
f
M
L
P
J
[
b
I
G
F
P
G
\
]
S
Q
M
O
[
f
j
\
H
i
M
S
f
L
R
O
a
M
S
G
a
O
R
M
f
S
Y
f
R
X
_
[
R
f
G
Z
R
b
b
Q
G
j
H
R
_
Q
S
e
N
Q
f
M
[
J
j
K
J
P
U
Z
a
h
M
F
P
U
se
závislosti na
b
J
M
I
g
G
i
J
f
a
b
U
R
b
_
X
h
L
J
L
G
[
H
s
J
M
©
R
M
F
]
f
j
Y
L
b
f
`
[
J
M
I
f
e
f
g
F
X
e
Z
[
G
H
_
R
Z
J
R
f
X
R
G
F
W
X
O
H
H
]
X
h
N
M
G
b
]
^
J
[
I
j
[
S
j
I
f
b
L
spolu s
g
M
L
j
F
[
G
b
G
N
a
S
]
F
\
G
M
G
M
f
G
S
b
Y
metody
obchodního závodu
Y
G
na stabilitu vykazovaných hodnot ve srovnání s
intenzity kolísání hodnot) výnosové metody
J
R
[
J
]
Z
R
J
b
f
Z
[
G
L
R
R
G
X
[
a
N
_
_
N
s
b
Z
F
h
\
P
R
G
Y
M
j
G
a
O
J
f
G
F
b
a
Z
I
N
Z
b
R
L
G
j
R
_
f
G
[
G
G
J
F
b
[
F
G
e
Z
X
L
R
I
l
G
J
Y
H
F
Y
N
N
Z
X
Y
M
j
a
e
f
G
X
L
g
O
X
I
G
J
K
O
L
S
F
O
]
Q
[
b
f
G
b
l
J
j
e
R
X
X
J
J
a
M
P
f
e
e
P
L
R
H
_
J
_
I
e
`
`
H
f
b
M
M
a
P
Y
e
f
f
M
M
X
f
X
X
[
Z
G
[
K
Y
G
f
}
J
f
f
G
[
g
J
G
R
X
b
Z
J
a
R
G
G
Z
P
c
N
G
b
hodnota obchodního závod
I
[
f
R
Y
i
M
X
závislosti na
H
b
[
G
M
b
P
M
P
b
a
G
R
Y
G
G
l
S
`
Y
b
M
O
Z
f
^
s
e
O
e
W
R
f
R
Z
G
R
F
J
]
G
j
a
f
f
R
b
I
N
L
Q
S
L
a
^
W
R
Z
J
N
M
F
f
J
G
J
L
S
G
R
I
S
[
G
R
X
I
R
jako
ohledem
S
a
L
H
G
J
b
Æ
metody
L
j
R
O
F
J
J
g
a
N
K
S
J
f
L
a
I
R
I
J
h
se
J
G
O
G
J
L
`
a
G
Y
posuzovaného obchodního závodu
!
"
#
$
%
&
'
(
)
1. Kopie usnesení Okresního soudu v Semilech
1 list
2. Kopie výpisu z
2 listy
*
+
,
-
*
.
/
0
-
*
1
2
3
4
5
6
0
7
8
3. Kopie výkazu rozvaha k 31. 12. 2013
4 listy
4. Kopie výkazu zisku a ztráty k 31. 12. 2013
2 listy
5.
9
*
:
;
2
<
=
7
>
?
@
?
;
4
7
8
>
?
5
1
A
5
B
?
>
C
D
2
5
/
0
*
+
.
*
+
0
E
F
11 a 2012
4 listy
_______________________________________________________________________
CELKEM
13 list
@