zde - TARPAN PARTNERS

Zaměříme se na sanaci jako jeden
z důvodů restrukturalizace podniku
Zefektivnění podniku
Zajištění vyšší hodnoty
pro vlastníky
Důvody
restrukturalizace
podniku
Sanace podniku
Řešení podnikové krize
při zachování chodu
podniku
Odvrácení insolvence
Zachování hodnoty pro
poskytovatele kapitálu
(věřitele i vlastníky)
Řešení insolvence
(reorganizace)
Minimalizace ztrát pro
věřitele
2
Krize podniku je předchůdcem úpadku
Krize podniku = nouzová situace
společnosti, která nastala v důsledku
nechtěného procesu, během kterého se
výnosový potenciál, čisté obchodní jmění a
likvidita firmy vyvinuly tak nepříznivě, že další
existence společnosti může být nebo již je
ohrožena
• Plíživý proces s dobou trvání 3 až 5 let
• Nedostatky mohou být
kompenzovány konjunkturním
obdobím
• Krize se v plné míře projeví
v nepříznivých fázích vývoje
ekonomického cyklu
Elementární příčinou krize podniku jsou zejména nesprávné předpoklady
obchodního modelu podniku, které představují
Nižší odbyt
• Špatná definice cílové
skupiny zákazníků
• Špatný odhad trhu a
nedocenění konkurentů
• Chybná marketingová
strategie
Vyšší náklady
• Vyšší než očekávané
ceny základních vstupů
a dodatečné
neočekávané náklady
• Špatná kvalita vstupů =>
špatná kvalita produkce
a časté reklamace
Nedostatečný
controlling
• Neplánovaný a
nekontrolovaný vývoj
nákladů
• Nevhodná struktura
financování
3
Příčiny úpadku jsou klíčové pro řešení
a je nutné je hledat v historickém vývoji
Krize strategie
Krize provozní
výkonnosti
Krize likvidity
Úpadek/
insolvence
• Chybný odhad
vývoje trhu
• Konkurence
• Inovace a investice
• Ztráta pozice na
trhu
• Pokles poptávky
a objemu zakázek
• Ztráta tržeb
• Stagnace nákladů
• Pokles marží
• Nastupující
provozní ztráty
• Nedostatečné
• Platební
provozní cash flow
neschopnost
• Špatný vývoj
• Předlužení a
pracovního kapitálu
záporný VK
• Nárůst závazků
• Neschopnost
samostatného
fungování
Právní
pohled
• _
• _
• Vymáhání, hrozby
věřitelů
• Insolvenční řízení
• Odpovědnost
statutárů
Věřitelé
a vlastníci
• Vlastníci nevnímají
problém
• Vlastníci vnímají
problém jako
přechodný
• Vlastníci doufají ve
zlepšení
• Nárůst nervozity
věřitelů
• Výrazné ztráty
věřitelů
• Nulová hodnota pro
vlastníky
Obchod
a finance
4
Klíčovým předpokladem úspěšné sanace
je eliminace nesouladu mezi účastníky
Pohled vlastníka
Pohled věřitelů
• Důvodem úpadku jsou vnější
faktory (např. vývoj na trhu,
chování konkurence)
• Úpadek zavinil dlužník (např.
špatný odhad, pomalé reakce na
vývoj)
• Podnik stále nezpochybnitelně
patří vlastníkům
• Ekonomicky patří podnik již
věřitelům
• Věřitelé přeci musí mít zájem na
dalším chodu podniku a ten
podpořit
• Sanace již z ekonomické podstaty
je velké riziko a věřitelé nechtějí
dále zvyšovat svojí expozici
• Nesourodé ekonomické zájmy
• Nereálná ekonomická očekávání jednotlivých účastníků
• Asymetrický přístup k informacím a schopnost jejich vyhodnocování
5
Sanační projekt je vhodným nástrojem
pro eliminaci nesouladu mezi účastníky
Součásti sanačního projektu
Funkce sanačního projektu
• Analýza reálného stavu a jeho
příčin
• Podklad pro rozhodnutí věřitelů,
management a vlastníků o řešení
úpadku sanací
• Analýza reálných možností
fungování podniku na trhu a
návratu k tvorbě zisku a cash flow
• Definice nutných úsporných a
sanačních opatření
• Podklad pro posouzení
smysluplnosti a proveditelnosti
sanace
• Představení a vyhodnocení
předpokladů a rizik sanace
• Návrh souladného a
předvídatelného procesu
Odstranění nereálných ekonomických očekávání účastníků
6
Současně je sanace reorganizací jedním
ze tří základních způsobů řešení úpadku
Konkurz - likvidační
• Ukončení nebo přerušení principu „going concern“
• Rozprodej aktiv podniku za aktuální hodnotu (často jde o
prodej v režimu, který neumožňuje dosáhnout maximální
možnou tržní hodnotu)
Možnosti řešení
krize podniku a
následného
úpadku
Prodej podniku v konkurzu
• Zachování „going concern“ (alespoň pro klíčové aktivity)
• Prodej finančním nebo strategickým investorům (často jde
o prodej v režimu, který neumožňuje dosáhnout
maximální možnou tržní hodnotu)
Sanace reorganizací
• Řešení podnikové krize při zachování chodu podniku
• Často restrukturalizaci podniku a kapitálové / vlastnické
struktury následuje prodej již za standardních podmínek
7
Sanační projekt obsahuje analýzu krize
podniku, předpoklady dalšího fungování...
Ekonomická
východiska
•
•
•
•
•
Vnější prostředí (ekonomika, trh, konkurence)
Obchodní podstata a historický vývoj podniku
Obchodní model, klíčové produkty, kapacita
Postavení na trhu, konkurenti a konkurenceschopnost
Finanční situace, provozní marže, likvidita a zadluženost
Analýza krize
• Průběh stádií krize a aktuální situace
• (podnik je většinou již na hranici úpadku nebo v úpadku)
• Definice příčin
Vize sanovaného
podniku
• Realistický obchodní model – produkt a zdroje
• Postavení na trhu a konkurenceschopnost
• Struktura podniku – omezení rizik, restrukturalizace
8
... návrh nutných opatření a komplexní
plán sanace
Stabilizační a
sanační opatření
• Úsporná a stabilizační opatření (mobilizace
vnitropodnikových rezerv)
• Sanační opatření ze strany věřitelů a akcionářů
• Struktura sanace, včetně daňových a právních aspektů
a jejich proveditelnosti/rizik
Komplexní finanční plán sanace
• Prokazuje proveditelnost sanace – integrace všech
opatření
• Obchodní plán, plán pracovního kapitálu, plán investic
a plán struktury financování a splátek závazků
• Analytické vyhodnocení (ukazatele, výkonnost)
Posouzení
sanovatelnosti
• Dvoustupňové posouzení možnosti další existence:
odvrácení úpadku a dlouhodobá udržitelnost/atraktivita
podniku
• Posouzení maximalizace uspokojení věřitelů (ve srovnání
s likvidací)
9
Smysluplnost sanace musí být kladně
vyhodnocena ve dvou stupních
Druhý stupeň
První stupeň
Odvrácení úpadku
• Platební schopnost
• Financování provozu
• Odstranění předlužení
• Vhodná kapitálová
struktura
Tvorba hodnoty
• Konkurence-schopnost
• Přiměřené provozní
marže
• Dostatečná tvorba zisku
a cash flow
• Celková rentabilita a
atraktivita pro investory
Schopnost
trvalé
existence =>
sanace je
smysluplná
10
Předpokladem uspěšného naplnění sanačního projektu je nezávislá krizová správa
Krizové řízení
Corporate
governance
• Implementace personálně nezávislého krizového manažera
s maximálním rozsahem výkonných kompetencí
• Zavedení krizového controllingu, finančního řízení a cash
flow managementu
• Personální audit s cílem nastavení organizace pro proces
restrukturalizace
• Eliminace/snížení vlivu dosavadních vlastníků
• Předání výkonu vlastnických práv do rukou nezávislého
správce, který má důvěru všech zúčastněných stran
• (zahrnuje předem dohodnutý způsob výkonu vlastnických
práv v různých situacích)
• Nebo – rekonstrukce vlastnických vztahů vstupem věřitelů
(kapitalizací pohledávek)
• Nastavení pravidel rozhodování a schvalování ve
společnosti
11
Realizací sanačního projektu ve formálním
insolvenčním řízení může být předjednaná
reorganizace
Formální řízení v režimu insolvenčního zákona
Předpokládá předchozí dohodu všech zúčastněných stran na principech
a procesu sanace
Sanační projekt tvoří základ reorganizačního plánu
Možnost určení insolvenčního správce
Možnost uplatnění všech daňových výhod, které insolvenční řízení umožňuje
Eliminace kritického období od povolení reorganizace do předložení
reorganizačního plánu
12
Kontakty
Tomáš Kozubek
Partner
+420 606 678 072
[email protected]
Michal Kuděj
Partner
+420 602 314 784
[email protected]
13
14