ranní přehled

RANNÍ PŘEHLED
22. dubna 2015
KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU
Pražská burza Index PX: 1,057 bodů (+0.5% d/d); objem: 701 mil. Kč
Evropské trhy v úterním obchodováno posilovaly o necelé 0,5 %, pozitivní
zprávou pro investory bylo ujištění šéfa evropské komise, že Řecko na sto
procent neodejde z Eurozóny. Pražská burza posilovala druhý den v řadě, když
si polepšila o 0,5 %. V hledáčku investorů se ocitly akcie ČEZu, které se vrátily
na měsíční maxima, když dosáhly hodnoty 657,7 Kč (+1,1 %). Návrh dividendy
společnost oznámí v první polovině května. Téměř 2 % zisk zaznamenaly akcie
Erste Group (+1,7 %, 673,4 Kč). Komerční banka naopak po dividendové rally
mírně ztrácela (-0,3 %, 5 485 Kč). Philip Morris ČR (+0,3 %, 11 287 Kč) se
naposledy obchodoval s dividendou 880 Kč.
Dow Jones: 17,950 (-0.5%); S&P500: 2,097 (-0.1%); Nasdaq: 5,014 (+0.4%)
USA
Akcie na Wall Street uzavřely včerejší obchodování při nedostatku makrodat
smíšeně. Technologický Nasdaq podpořila zvýšená aktivita na poli fúzí a akvizic
ve farmaceutickém sektoru, blue chips tížily horší výsledky společností DuPont
(-3 %, 70,7 USD) a Travelers (-4 %, 101,9 USD). Z důvodu poklesu cen ropy (WTI
-2,0 %, 55,3 USD/b) se nedařilo ani energetickým společnostem. Celkově hlavní
index S&P 500 odepsal 3 body. Zlato (+0,6 %, 1 202,4 USD/unce) se i přes
posilující dolar vyšplhalo zpět nad hladinu 1 200 USD. Výnos amerických desítek
vyskočil na úroveň 1,90 %. Po zavření trhu reportoval výsledky internetový
vyhledávač Yahoo! (-0,4 %; 44,5 USD), společnost zklamala investory na zisku i
na tržbách, akcie firmy na čísla reagovaly v poobchodní fázi poklesem o
přibližně 1,5 %.
KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU
AKCIOVÉ TRHY
Index
země závěr
Dow Jones
S&P 500
Nasdaq
Euro Stoxx 50
DAX
PX
ATX
BUX
WIG 20
RTS - USD
USA
USA
USA
EUR
NĚM
ČR
RAK
MAĎ
POL
RUS
mil. CZK
2000
1050
1500
1025
1000
1000
500
975
0
20/3
27/3
Parita
závěr
CZK/EUR
CZK/USD
USD/EUR
EUR/GBP
CHF/EUR
JPY/USD
RUB/USD*
27.44
25.56
1.07
0.719
1.025
119.7
53.70
27.6
*USD/100 RUB
21/4
d/d
(%)
-0.1
-0.1
0.0
0.2
0.1
-0.4
-0.6
t/t
(%)
-0.4
0.4
-0.8
0.2
1.0
-0.2
-5.4
ytd
(%)
1.0
-12.2
11.7
7.9
14.7
-0.2
4.8
USD
24.0
24.5
25.0
25.5
28.0
EUR
USD
26.0
28.4
26.5
24/03
31/03
07/04
14/04
21/04
DLUHOPISY
CZK - 10Y
EUR - 10Y
USD - 10Y
PLN - 10Y
HUF - 10Y
výnos
(%)
0.38
0.10
1.91
2.37
3.26
d/d
t/t
1 bb
3 bb
2 bb
6 bb
-1 bb
-3 bb
-4 bb
1 bb
7 bb
0 bb
sazba
(%)
0.31
0.28
0.00
0.57
-0.83
1.55
1.82
d/d
t/t
ytd
0 bb
0 bb
0 bb
0 bb
-1 bb
0 bb
-2 bb
0 bb
0 bb
-1 bb
0 bb
-2 bb
0 bb
-2 bb
-3 bb
2 bb
-6 bb
1 bb
-76 bb
-41 bb
-28 bb
d/d
(%)
-2.1
0.5
0.1
-0.2
-0.6
0.5
t/t
(%)
6.3
0.8
0.3
0.5
0.0
0.8
ytd
(%)
7.3
0.1
-2.6
-13.9
-6.0
-16.8
ytd
-36
-44
-28
-15
-34
bb
bb
bb
bb
bb
PENĚŽNÍ TRH
3M sazby
Yandex: Provozní ředitel prodával akcie
Under Armour: Výsledky za 1Q v souladu, výhled mírně za očekáváním
14/4
KORUNA
10Y dluhopis
ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI
7/4
FOREX
KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI
Erste Group: Maďarská vláda navrhuje snížení bankovní daně
PMČR: Dnes první den bez nároku na dividendu
Slovak Telekom: Bude obchodován i na BCPP
Unipetrol: 1Q15 již zítra, lepší než silné 4Q14
ytd
(%)
-0.2
0.8
5.0
18.6
21.8
11.6
21.9
31.7
8.4
27.4
PX
EUR
27.2
PŘEHLED
ČR
17,950
2,097
5,014
3,719
11,940
1,057
2,632
21,903
2,510
1,008
t/t
(%)
-0.5
0.1
0.7
-1.7
-2.4
0.3
0.2
-0.3
3.1
-0.8
Index (-)
1075
Koruna k euru pokračovala v klidném obchodování, které se v úterý převážně
drželo v pásmu 27,40-27,45 CZK/EUR. Naopak ostatní měny v regionu
pokračovaly další den v pozvolném posilování, polský zlotý (+0,2 % d/d, 3,98
PLN/EUR) se dostal na nové 4leté maximum. Eurodolarový trh bez jasného
směru kolísal kolem úrovně 1,07 USD/EUR. Koruna k dolaru se obchodovala v
širším pásmu kolem 25,6 CZK/USD.
před trhem – Boeing: výsledky za 1Q/15
před trhem – Coca-Cola: výsledky za 1Q/15
před trhem – McDonald‘s: výsledky za 1Q/15
16:00 – USA: prodeje existujících domů (březen)
po trhu – Qualcomm: výsledky za 2Q/15
po trhu – Facebook: výsledky za 1Q/15
po trhu – AT&T: výsledky za 1Q/15
d/d
(%)
-0.5
-0.1
0.4
0.0
0.4
0.5
0.9
1.2
0.2
1.2
CZK - 3M
USD - 3M
EUR - 3M
GBP - 3M
CHF - 3M
PLN - 3M
HUF - 3M
KOMODITY
závěr
ropa - Brent
zlato
elektřina
uhlí
měď
pšenice
62.1
1,202
32.0
56.9
5,945
5.01
Zdroj: Bloomberg, J&T Banka
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
STRANA|1
RANNÍ PŘEHLED
22. dubna 2015
ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH
Erste
pozitivní zpráva
Doporučení: V revizi
Cílová cena: V revizi
Unipetrol
neutrální zpráva
Doporučení: V revizi
Cílová cena: V revizi
Maďarský ministr hospodářství Mihály Varga včera oznámil změny v nastavení daní, které mimo
jiné obsahují snížení bankovní daně na 0,31 % z objemu aktiv (z 0,53 %). Tento krok je v souladu s
předchozími dohodami, nicméně vzhledem k dosavadním zkušenostem neplnění slibů ze strany
vlády je faktická realizace těchto dohod pozitivní zprávou. Erste za minulý rok zaplatila v
Maďarsku bankovní daň ve výši 48 mil. EUR, snížení daně by tak mohla ušetřit přibližně 20 mil.
EUR.
Unipetrol oznámí výsledky za 1Q15 již zítra ráno. Očekáváme, že vzrostl prodaný objem jak
rafinérské, tak i petrochemické výroby. Důvodem je nárůst provozované kapacity v České
rafinérské. Výsledky podpoří rekordní rafinérská marže (5,5 USD/b, +150 % q/q nebo +2650 % r/r)
a nadále vysoká petrochemická marže (611 EUR/t, -14,4 % nebo -5,7 % r/r). To jsou důvody, proč
by trend silných výsledků z druhé poloviny minulého roku měl pokračovat i v 1Q15.
mil. Kč
J&T e1Q15
1Q14
r/r
Kons.
23 470
28 809
-18,5%
23 757
2 750
1 726
59,3%
2 670
11,7%
6,0%
5,7pb
11,2%
2 250
1 100
104,5%
2 170
9,6%
3,8%
5,8pb
9,1%
1 806
937
92,8%
1 732
Tržby
EBITDA
marže
EBIT
marže
Č.zisk
Zdroj: Unipetrol, J&T Banka
PM ČR
neutrální zpráva
Doporučení: Držet
Cílová cena: 10 420 Kč
Slovak Telekom
neutrální zpráva
Dnes 22. 4. 2015 se akcie Philip Morris ČR obchodují první den bez nároku na hrubou dividendu
880 Kč (při standardní T+2 vypořádání). Daná dividenda představovala 7,8% hrubý dividendový
výnos. Valná hromada, která mimo jiné bude tuto dividendu schvalovat, se bude konat 30. 4.
2015.
Slovak Telekom by měl být dle vyjádření BCPP simultánně obchodován i v Praze a to ihned od
prvního dne uvedení na trhy na Slovensku a v Londýně (12.5.). Obchodování na BCPP bude
probíhat na volném trhu. Očekáváme, že rozšíření obchodovatelnosti o Prahu může zvýšit
atraktivnost titulu. Důvodem může být pravděpodobné začlenění do indexu PX a následné
potenciální začlenění i do CECE indexů.
ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI
Evropa
USA
Under Armour
(-)/(=)
Asie, Rusko, Brazílie
Yandex
WWW.JTBANK.CZ
(-)/(=)
EuroStoxx50 (Eurozóna)
DAX (Německo)
FTSE100 (Velká Británie)
3,719 (+0.0%)
11,940 (+0.4%)
7,063 (+0.2%)
Dow Jones
S&P500
Nasdaq
17,950 (-0.5%)
2,097 (-0.1%)
5,014 (+0.4%)
Under Armour včera reportoval výsledky za 1Q15, které na tržbách (+25 % r/r) mírně
pozitivně překvapily (805 vs oček. 802 mil. USD) a na čistém zisku byly v souladu s
očekáváním 11,7 mil. USD (-13 % r/r). Nicméně investorskou veřejnost lehce zklamal
výhled na tržby v tomto roce, kde společnost sice navýšila odhad na 3,78 z 3,76 mld. USD,
ale průměrné očekávání trhu bylo 3,81 mld. Kč. Ve výhledu byl zmíněn i vliv posilování
dolaru díky tomu jak se společnost snaží expandovat na mimo americké trhy.
Hang-Seng (Hong Kong)
MICEX (Rusko)
BOVESPA (Brazílie)
27,850 (+2.8%)
1,710 (+1.6%)
53,955 (+0.4%)
Provozní ředitel Yandexu Alexander Šulgin prodal podle hlášení regulátorovi okolo 12.
dubna cca 141 tis. akcií firmy. Objem transakce tak byl cca 2,5 mil. USD. Prodej proběhl v
rámci tzv. 10b5-1 plánu, kdy prodej za majitele akcií načasuje zprostředkovatel, aby nešlo
datum prodeje spojovat s insider informacemi, které majitel akcií může mít. Prodej akcií
managementem bývá vnímán negativně.
WWW.ATLANTIK.CZ
STRANA|2
RANNÍ PŘEHLED
22. dubna 2015
PRAŽSKÁ BURZA
CME
ČEZ
Erste
Fortuna
KB
NWR
O2 CR
Pegas
PM ČR
PLG
Stock
TMR
Unipetrol
VIG
69
658
673
98
5,485
0
218
714
11,287
183
77
584
144
1,098
d/d
(%)
-1.3
1.1
1.7
-0.2
-0.3
7.4
0.3
0.0
0.3
-0.2
0.3
5.2
1.9
-0.5
PX Index
1,057
0.5
závěr
t/t
(%)
-1.6
0.7
2.7
0.0
-0.9
-6.5
6.1
1.3
1.0
0.5
-0.3
5.2
2.9
-2.9
0.3
denní
min
max
69
69
646
659
663
673
98
98
5,466
5,520
0
0
214
218
710
714
11,250
11,299
181
183
77
77
584
584
140
144
1,081
1,107
-
-
mil
CZK
0
304
120
4
124
2
94
4
29
0
0
0
3
18
mil
USD
0.0
11.9
4.7
0.1
4.9
0.1
3.7
0.2
1.1
0.0
0.0
0.0
0.1
0.7
701
27
doporučení
cílová cena
Prodat
Koupit
V revizi
V revizi
Koupit
Prodat
Prodat
Koupit
Držet
Koupit
Nehodnoceno
Nehodnoceno
V revizi
Prodat
2.0 USD (40 Kč)
661 Kč
V revizi
V revizi
6 080 Kč
V revizi
V revizi
638 Kč
10 420 Kč
215 Kč
Nehodnoceno
Nehodnoceno
V revizi
38,0 EUR (1 045 Kč)
15-8-2014
2-5-2014
1-8-2014
9-3-2015
24-2-2015
2-9-2014
11-2-2015
8-10-2013
20-8-2014
28-5-2014
23-10-2013
4-3-2011
5-6-2014
-
-
-
datum vydání
Zdroj: BCCP, J&T Banka
VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY
Dluhopis
DAIREWA 5,8%/2015
JOJ Media House 0%/2015
CPI 6.05%/2016
CEETA 6.50%/2016
JTFG III 6.0%/2016
ABS JETS 6,5%/2016
JTFG IV 5,2%/2017
BIGBOARD 7,0%/2017
CEETA VAR/2017
JOJ Media House 6,3%/2018
TMR I 4.5%/2018
CPI VAR/2019
CPI VAR/2019
ESIN Group 7.5%/2019
TMR II 6.0%/2021
Nominál
3 000 000
1 000
10 000
1 000
1000
3 000 000
3 000 000
1
1000
1000
1000
500
1
1000
1000
Měna
CZK
EUR
CZK
EUR
EUR
CZK
CZK
CZK
EUR
EUR
EUR
EUR
CZK
EUR
EUR
Splatnost
25.5.2015
21.12.2015
29.3.2016
20.6.2016
21.6.2016
30.9.2016
15.9.2017
28.11.2017
18.12.2017
15.8.2018
17.12.2018
23.3.2019
29.3.2019
30.9.2019
5.2.2021
Cena nákup
98.95
95.42
100.75
100.00
101.00
101.00
98.00
102.00
101.00
98.00
99.00
100.00
104.50
99.00
99.00
Cena prodej
100.95
97.42
102.75
102.00
103.00
104.00
100.00
104.00
103.00
100.00
100.00
103.00
106.50
100.00
100.00
Roční výnos do splatnosti
-5.13 %
4.02 %
3.03 %
4.69 %
3.33 %
3.61 %
5.20 %
5.33 %
4.68 %
6.29 %
4.50 %
5.72 %
5.06 %
7.50 %
5.99 %
Zdroj: J&T Banka
KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ
Datum
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
22/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
23/4/15
Čas
16:00
16:00
3:45
10:00
10:00
16:00
8:00
-
WWW.JTBANK.CZ
Země
USA
Eurozóna
Čína
Eurozóna
Eurozóna
USA
ČR
-
Indikátor
Prodeje domů
Spotřebitelská důvěra
Abbott Laboratories
AT&T
Bank Of New York
Boeing
Coca-Cola
eBay
EMC
McDonald's
Qualcomm
Texas Instruments
Xilinx
Facebook
Telekom Austria
Tesco
PetroBras
Index nákupních manažerů průmyslu (HSBC)
Index nákupních manažerů průmyslu
Index nákupních manažerů ve službách
Prodeje nových domů
Unipetrol: Výsledky za 1Q15
Baxter International
3M
Altria Group
Capital One Financial
Caterpillar
Dow Chemical
Freeport-McMoran
Google
Juniper Networks
Lilly (Eli)
Microsoft
Minnesota Mining & Mfg
PepsiCo
Procter & Gamble
Raytheon
Novartis
PKN Orlen
Amazon
WWW.ATLANTIK.CZ
Období
03/15
04/15p
04/15p
04/15p
03/15
1Q15
-
J&T (oček.)
1.8 mld. Kč
-
Trh (oček.)
5.03 mil.
-2.5
USD 0.42
USD 0.62
USD 0.59
USD 1.80
USD 0.42
USD 0.70
USD 0.36
USD 1.06
USD 1.33
USD 0.66
USD 0.51
USD 0.40
EUR 0.09
BRL 0.51
49.4
52.6
54.5
510,000
USD 0.87
USD 1.93
USD 0.62
USD 1.87
USD 1.35
USD 0.75
USD -0.05
USD 6.63
USD 0.31
USD 0.76
USD 0.53
USD 1.93
USD 0.79
USD 0.92
USD 1.43
USD 1.19
PLN 1.08
USD 0.62
Předchozí
4.88 mil.
-3.7
USD 1.68
USD 2.48
USD 2.56
USD 7.41
USD 2.00
USD 2.41
USD 1.48
USD 5.09
USD 4.78
USD 2.69
USD 2.38
USD 1.10
EUR -0.53
GBP 0.11
49.6
52.2
54.2
539,000
0.9 mld. Kč
USD 4.49
USD 7.49
USD 2.56
USD 7.66
USD 6.38
USD 3.07
USD 2.22
USD 20.22
USD 0.84
USD 2.56
USD 2.63
USD 7.49
USD 4.62
USD 4.09
USD 6.80
USD 4.61
PLN -13.59
USD -0.30
STRANA|3
RANNÍ PŘEHLED
22. dubna 2015
23/4/15
23/4/15
-
WWW.JTBANK.CZ
-
American Electric Power
Unipetrol
WWW.ATLANTIK.CZ
-
-
USD 1.07
-
USD 3.44
EUR -3.06
STRANA|4
SLOVNÍČEK POJMŮ
Bazický bod
100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn
úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)
Forex
Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům;
Book value = Aktiva - Závazky společnosti
Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a
účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno
podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi
nehmotná aktiva.
CAGR
průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)
CAPEX
investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku
(stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)
CEE
CIS
devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange
markets)
NI
čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti,
kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net
Income)
střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)
m/m
meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)
Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu
(anglicky: Commonwealth of Independent States)
P/BV
Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend;
vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně
akcie
poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový
ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých
společností, především v bankovnictví a finančním sektoru.
(anglicky: Price / Book Value per share Ratio)
P/E
EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů
(anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and
Amortization);
Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash
flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating
Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).
vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na
akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání
ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E
vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo
očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)
Rafinérská marže
rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské
produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t
EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje
míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i
EBIT marže.
EBIT
provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní
(anglicky Earnings Before Interests and Taxes)
EPS
zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings
Per Share)
EV
hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý
dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků).
(anglicky: Enterprise Value).
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
q/q
mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)
SWAP
finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně
jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu
Tržní kapitalizace
ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a
celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation
y/y
meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)
STRANA|5
KONTAKTY
OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY
Jan Pavlík
Michal Znojil
Tereza Jalůvková
Milan Svoboda
Barbora Stieberová
Marek Kijevský
Miroslav Nejezchleba
Marek Trúchly
Vedoucí oddělení
Obchodování – ČR a zahraničí
Obchodování – ČR a zahraničí
Obchodování – ČR a zahraničí
Obchodování – ČR a zahraničí
Obchodování – ČR a zahraničí
Obchodování – zahraničí (USA)
Obchodování – zahraničí (USA)
+420
+420
+420
+420
+420
+420
+420
+420
OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI
Petr Vodička
Marek Pavlíček
Taťána Marešová
Dluhopisový a peněžní trh
Peněžní a devizový trh
Treasury sales pro institucionální klientelu
+420 221 710 155
+420 221 710 335
+420 221 710 300
[email protected]
[email protected]
[email protected]
OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK
Vratislav Vácha
Michal Vacek
Obchodování – ČR a zahraničí
Obchodování – ČR a zahraničí
+420 221 710 677
+420 221 710 662
[email protected]
[email protected]
PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY
Dalibor Hampejs
Andrea Skupova
Podílové fondy
Klientské služby
+420 221 710 624
+420 221 710 684
[email protected]
j&[email protected]
SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ
Roman Hajda
Katarína Ščecinová
Vedoucí pro investice
Portfolio manažer
+420 221 710 224
+420 221 710 498
[email protected]
[email protected]
PORTFOLIO MANAGEMENT
Martin Kujal
Marek Janečka
Vedoucí pro investice; dluhopisy
Portfolio manažer; akcie
+420 221 710 698
+420 221 710 699
[email protected]
[email protected]
ODDĚLENÍ ANALÝZ
Milan Vaníček
Milan Lávička
Bohumil Trampota
Pavel Ryska
Petr Sklenář
Strategie, farma, telekom
Banky, finanční sektor
Energetika, chemie
Média, nemovitosti
Makroekonomika, komodity
+420
+420
+420
+420
+420
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
J&T BANKA
J&T Banka, a. s.
Pobřežní 14
186 00 Praha 8
Tel.: +420.221.710.111
Zelená linka: 800 484 484
Česká republika
www.jtbank.cz
WWW.JTBANK.CZ
221 710 628
221 710 131
221 710 606
221 710 554
221 710 613
221 710 669
221 710 633
221 710 661
221
221
221
221
221
710
710
710
710
710
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
607
614
657
658
619
ATLANTIK finanční trhy, a.s.
J&T Banka, a. s.,
pobočka zahraničnej banky
Dvořákovo nábrežie 8
811 02 Bratislava
Tel.: +421.259.418.111
Slovenská republika
www.jt-bank.sk
WWW.ATLANTIK.CZ
Praha:
Brno:
Pobřežní 14
Trnitá 500/7
186 00 Praha 8
602 00 Brno
Tel.: +420 221 710 676
Tel.: +420 542 220 542
Fax: +420 221 710 626
[email protected]
Česká republika
Česká republika
www.atlantik.cz
STRANA|6
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ
J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy
cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu
zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších
předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je
licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční
služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve
znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými
vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci
investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení,
ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky
podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 –
http://www.cnb.cz/.
V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění
související s tvorbou a šířením investičních doporučení.
Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci
Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení
nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu.
Stupně investičního doporučení
Banka používá následující stupně investičních doporučení:



Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou
akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a
aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný
výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako
součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a
součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně
pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český
trh).
Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou
akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a
aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický
požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos
bezrizikového aktiva.
Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou
cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích
metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového
aktiva.
Metody oceňování
Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě
metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního
srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test
vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné
účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv)
dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v)
rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových
marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě
relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash
flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní
faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném
případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích
metod.
Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům:
Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá
zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku
společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení,
nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení
konkrétního stupně a směru.
Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování
investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a
pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání
vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v
investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.
WWW.JTBANK.CZ
WWW.ATLANTIK.CZ
Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento
dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo
emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do
regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy
mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v
provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v
provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu.
Další upozornění
Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají
právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích
zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními
nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je
v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji
nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním
postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje
investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti
Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu
ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s.
Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi
propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu
nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru
obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v
investičních doporučeních.
Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také
„Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za
jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy
a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s
nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a
interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními
doporučeními.
Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční
doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn
způsobem
umožňující
dálkový
přístup
na
internetové
adrese:
http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/.
Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení
tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti.
Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese
plnou zodpovědnost.
Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře
kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost
a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou
údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT.
Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být
změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou
zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument
není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona
č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů,
stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů.
Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních
zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení
tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich
finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit
Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí
bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních
doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli
investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení
ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní
finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V
souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich
původní investice.
2012 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.
STRANA|7