Září zahájily trhy pozitivně

9. září 2013
Vytvořil: Jiří Zendulka
Týdenní report
36 / 2013
Září zahájily trhy pozitivně
Týden na finančních trzích
2. - 6. 9. 2013
Vývoj indexu DJIA za posledních 5 let:
Také v první zářijový týden investoři opět hleděli na vývoj v Sýrii, resp. na reakce zbytku světa ohledně
možné vojenské intervence. Nižší pravděpodobnost brzkého zásahu trhy uklidňovala. V popředí však
zůstávala také makrodata, zejména z USA. Na jejich základě se nejprve začalo více usuzovat, že Fed
nejspíše již na svém zářijovém zasedání rozhodne o zahájení ukončování kvantitativního uvolňování. Páteční
makrodata však vlastně ponechala více otevřenou i obrácenou možnost. Investoři jsou nicméně již poslední
dobou s ukončováním lití prostředků ze strany Fed na trh částečně smířeni a tak v řadě případů lepší než
očekávaná makrodata o vývoji ekonomiky tentokrát nevyvolávala negativní reakci na akciových trzích. Spíše
ovlivňovala dění na komoditách. Čtvrteční zprávy z dalších centrálních bank žádná zásadní překvapení
nepřinesla. U nejsledovanější ECB pouze snad debaty i o možném dalším snížení úrokových sazeb.
V návaznosti na lepšící se vývoj ekonomiky však ECB vlastně potvrdila, že hodlá po delší dobu zachovat
stávající 0,5 % úroveň základní sazby.
Většina akciových trhů v prvním zářijovém týdnu zaznamenala zisky. Výrazně proti se vydaly pouze akcie
v Polsku, když tamní vývoj negativně ovlivnily záměry vlády o změně penzijního systému.
PONDĚLÍ
Vývoj indexu S&P 500 za poslední rok:
Úvod týdne především přinesl pozitivní reporty indexů nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru,
resp. tedy indikace o vývoji v průmyslu. Většina dat v tomto směru překonávala očekávání. Nacházejí se
navíc hlavně také nad úrovní 50 b. značících expanzi. V tomto směru překvapilo zejména Španělsko, které
tak indikuje vůbec první růst sektoru od dubna 2011. Světem je však výrazně sledována zejména Čína. Zde
index dle státem reportovaných údajů meziměsíčně vzrostl z 50,3 b. na 51 b., tj. na 16měsíční maximum.
Soukromý obdobný index tvořený bankou HSBC zde vzrostl z 47,7 b. na 50,1 b. V ČR index vzrostl z 52 b.
na 53,9 b. Ve Velké Británii dokonce poskočil z 54,8 b. na 57,2 b. a dostal se vůbec nejvýše od února 2011.
V celé eurozóně je pak nejvýše od června 2011 na 51,4 bodech.
ÚTERÝ
Ústředním tématem byla oznámená akvizice ze strany Microsoft (MSFT). Již před prázdninami se objevila
informace, že softwarový gigant jednal se společností Nokia (NOK) ohledně získání jejího byznysu mobilních
telefonů. Transakce měla údajně ztroskotat na ceně. Společnosti nyní oznámily dohodu, v rámci které za
zmiňovanou divizi, včetně příslušných patentů, Microsoft (MSFT) zaplatí celkem 5,44 mld. EUR. Kromě
zaměstnanců divize pod firmu přejde část managementu včetně šéfa S.Elopa, který dříve pracoval právě pro
Microsoft (MSFT). Pozitivní reakce přišla jen na akcie Nokia (NOK), které na svém domovském trhu
v Helsinkách zaznamenávaly až 1,5letá maxima na 4,40 EUR, když posilovaly až o 48 %. V USA pak oproti
obvyklostem zaznamenaly téměř 18násobný nárůst likvidity, když se s titulem uzavřely obchody za 3,13 mld.
USD. Potvrzena byla oficiálně i dřívější gigantická telekomunikační akvizice americké Verizon (VZ), která od
Vodafonu odkoupí zbylý 45 % podíl ve společném podniku Verizon Wireless za 130 mld. USD (58,9 mld.
USD v hotovosti + 60,2 mld. akcií VZ). Transakce tak vlastně danou společnost oceňuje na 290 mld. USD, tj.
na více než např. internetový gigant Google (GOOG).
Makrodata z USA dle indexu ISM ukázala na překvapivý růst aktivity ve zpracovatelském sektoru v srpnu,
která se dostala nejvýše od června 2011 (55,7 b. vs. oček. poklesu na 54 b.). Pozitivně vyzněl i údaj o růstu
stavebních výdajů v červenci (meziměsíčně +0,6 %).
Vývoj akcií Microsoft (MSFT) za poslední rok:
STŘEDA
Překvapivá byla nejprve především domácí makrodata. Maloobchodní tržby totiž v červenci meziročně
vzrostly vůbec nejsilněji od února 2011 (o +4 % vs. oček. +2,7 %). V celé eurozóně pak meziročně naopak
zaznamenaly pokles o -1,3 % (meziměsíčně +0,1 %), což bylo oproti očekávání zklamání, když navíc byla
níže revidována data za červen. Podobně vyzněl i konečný údaj týkající se srpnového indexu nákupních
manažerů, který byl revidován níže (kompozitní 51,5 b.). Souhrnná aktivita v průmyslu i ve službách je však i
tak vůbec nejvyšší za poslední 2 roky a potvrzuje vylepšující se situaci v hospodářství eurozóny.
S reporty o srpnových prodejích v USA přicházely automobilky. Většina z nich zaznamenávala letité rekordy,
resp. v meziročním srovnání i dvouciferné nárůsty a překonávala očekávání trhu. V srpnu se v zemi prodalo
1,5 mil. osobních a lehkých užitkových vozů, resp. na anualizované bázi přes 16 mil. Jedná se o vůbec
nejvyšší údaj od září 2007. Zmínit lze největší prodejce: General Motors (GM) s 275 847 vozy (+14,7 %),
Toyota Motor (TM) s 231 537 vozy (+22,8 %) a Ford Motor (F) s 221 270 vozy (+12 %). Živo bylo opět i na
akciích Apple (APPL). Poté, co firma v úterý vydala oficiálně pozvánku na 10.9., kde každoročně představí
nové produkty, oznámila obdobnou akci na následující den v Číně. Trh tak začal spekulovat o možném
oznámení spolupráce při prodeji iPhonů s tamním největším operátorem China Mobil. Konkurenční
Samsung představil nové produkty včetně hodinek, o kterých se dlouhodobě spekuluje i u Applu. Bank of
America (BAC) oznámila, že úspěšně prodala svůj zbývající podíl v China Construction Bank a získala tak
výnos v přepočtu 1,47 mld. USD. Transakce má pozitivně ovlivnit zisk banky před zdaněním ve 3Q o 750 mil.
USD. V Evropě vlastně vystrašil celý sektor aerolinek Ryanair, který očekává celoroční zisk spíše na dolní
straně indikovaného pásma 570-600 mil. EUR. Navíc uvedl, že v rámci zvýšení poptávky hodlá ve zbytku
roku nabízet atraktivnější cenové nabídky letenek.
ČTVRTEK
Živo bylo na dluhopisových trzích. Poté, co ve středu Německo v aukci prodalo 5leté dluhopisy s průměrným
výnosem vůbec nejvyšším od prosince 2011 (1 %), Španělsku se podařil opak. U 10letých dluhopisů investoři
požadovali vůbec nejnižší výnos od září 2010 (4,503 %). Na trhu pak výnos u 10letého britského giltu
(dluhopisu) vzrostl na 2letá maxima 3 %. Pokles ceny a tedy růst výnosu také na 3 % zaznamenaly i US
10leté dluhopisy. Vše vlastně v závislosti na očekávání ukončování kvantitativního uvolňování ze strany Fed,
což podpořila další pozitivní makrodata, která ukazují na lepšící se situaci v ekonomice. Dle reportu
organizace ADP soukromý sektor v USA totiž vytvořil v srpnu 176 tis. pracovních míst. Trh sice čekal mírně
Upozornění: Informace zde uvedené mají pouze informativní charakter. Data k 6.9.2013 k 22 hod. (bez záruky)
Největší vzestupy a poklesy v USA
Z indexu DJIA
JPMorgan (JPM)
4,02%
UnitedHealth (UNH)
3,23%
Intel (INTC)
3,14%
Verizon (VZ)
-2,20%
Home-Depot (HD)
-2,40%
Microsoft (MSFT)
-6,73%
Z indexu S&P 500
E*TRADE (ETFC)
15,81%
J.C.Penney (JCP)
14,34%
Micron Technology (MU)
12,45%
Microsoft (MSFT)
-8,38%
Kinder Morgan (KMI)
-7,14%
Murphy Oil (MUR)
-6,73%
Největší vzestupy a poklesy v EU
Z indexu Euro Stoxx 50
RWE
Orange
BMW
11,93%
9,86%
8,99%
Essilor
-0,80%
Münchener Rück
-2,07%
SAP
-3,79%
1
9. září 2013
Vytvořil: Jiří Zendulka
Týdenní report
36 / 2013
vyšší číslo, k překonání odhadu však naopak došlo u počtu nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti.
Ten klesl na 323 tis. a průměr tohoto údaje za poslední 4 týdny se dostal již vůbec nejníže od října 2007.
Ještě větší překvapení přišlo ze sektoru služeb. Dle indexu ISM v něm aktivita vzrostla na vůbec nejvyšší
úroveň od konce roku 2005 (index vzrostl z 56 b. na 58,6 b.). Čekal se přitom pokles.
Týden na finančních trzích
2. - 6. 9. 2013
Indexy vybraných světových trhů
% zm ěna
za týden
% zm ěna
od 1.1.13
Nikkei 225 (Japonsko)
13860,81
3,52%
33,34%
Shanghai Cop. (Čína)
2139,99
1,98%
-5,69%
PÁTEK
DAX (Německo)
8275,67
2,13%
8,71%
Konec týdne vlastně přinesl větší nejasnost ohledně možných kroků Fed. Nečekaný pokles nezaměstnanosti
v srpnu v USA na nejnižší úroveň od konce roku 2008 na 7,3 % vlastně znamená další přiblížení k Fedu
stanovené hranici pro ústup z podpory ekonomiky. Na druhou stranu údaj o počtu osob, které v srpnu začaly
pobírat výplatu (152 tis.) zaostal za očekáváním, když navíc výrazně níže byl revidován údaj za červenec (ze
162 tis. na 104 tis.). K tomu podíl pracovní síly (zaměstnaných i registrovaných nezaměstnaných) na
celkovém práceschopném obyvatelstvu je v zemi na nejnižší úrovni od roku 1978 (63,2 %). Z Evropy, resp.
Německa byl zklamáním údaj o červencovém poklesu průmyslové výroby o -1,7 % (meziročně -2,2 %). V ČR
naopak průmysl v daný měsíc solidně meziročně vzrostl o +2,1 %, což však bylo dáno větším počtem
pracovních dní. Po očištění by zůstal stále v recesi. Stavební výroba pak vůbec poprvé od prosince 2011
zaznamenala také meziročně růst (+0,2 %).
CAC 40 (Francie)
4049,19
2,93%
11,21%
FTSE 100 (UK)
6547,33
2,10%
11,01%
BUX (Maďarsko)
18015,16
-1,01%
-0,87%
WIG 20 (Polsko)
2238,98
-6,09%
-13,32%
DJIA (USA)
14922,50
0,76%
13,88%
NASDAQ (USA)
3660,01
1,95%
21,21%
S&P 500 (USA)
1655,17
1,36%
16,06%
% zm ěna
za týden
% zm ěna
od 1.1.13
PRAŽSKÁ BURZA (BCPP)
CETV
86,90
-2,85%
-20,96%
ČEZ
460,90
2,29%
-32,22%
ERSTE
631,30
0,83%
4,00%
FORTUNA
99
-1,98%
16,47%
KOMERČNÍ BANKA
4100
-2,38%
2,24%
NWR
22,55
-0,66%
-76,90%
ORCO
58,60
-6,84%
-4,40%
PEGAS
572
-0,17%
16,02%
PHILIP MORRIS
10950
1,15%
2,34%
TELEFÓNICA O2
299,70
2,88%
-7,39%
TMR
1160
-0,43%
3,39%
UNIPETROL
171,50
0,00%
-2,00%
VIG
995
0,40%
-0,50%
Index PX
947,37
0,23%
-8,79%
Domácí trh se nakonec navrátil v týdnu k mírnému růstu. Nejvíce se dařilo akciím TELEFÓNICA O2, které
podporovalo stále akviziční dění v sektoru. Velmi solidní růst zaznamenaly ještě akcie ČEZ, které však
předvedly velmi volatilní vývoj. Navzdory růstu cen elektřiny totiž nejprve prorazily svá předchozí prázdninová
8letá minima a propadly se až k úrovni 421 Kč. Pokračování růstu cen emisních povolenek nad 5 EUR a cen
elektřiny na 3měsíční maxima, následně přeci jen přinesl obrat. Titul se tak vydal na sever i po vzoru svých
německých konkurentů. Oba rakouské tituly v týdnu nevýrazně přidaly a tak z hlavních emisí nakonec
negativně působila KB. Po výrazném růstu po hospodářských výsledcích tak vlastně teprve po měsíci došlo
na určitou korekci, resp. oddychnutí titulu. Podobně se chovaly i akcie CETV, kde investory k prodejům
přimělo i posilování dolaru, resp. oslabování středo a východoevropských měn. Již bez nových zpráv však
nejvíce ztratily akcie developera ORCO, kde pokračovala negativní reakce na oznámený pokles NAV.
Z firemních zpráv se nejvíce probíralo asi dění okolo NWR, resp. OKD. Řada zpráv týkající se především
postojů odborů však byla známa již v předchozím týdnu. Vyloženou novinkou je jen oznámený konkrétní
termín (17.9.) plánované demonstrace zaměstnanců. Ve středu má proběhnout další jednání o Kolektivní
smlouvě. Ve vztahu k telekomunikačnímu dění bude sledován úterní výstup ČTÚ k připravované aukci LTE.
Název
Hodnota
Burza cenných papírů Praha (vybrané emise)
Název
Kurz v Kč
Forex
FOREX
% zm ěna
za týden
% zm ěna
od 1.1.13
EUR/CZK (ČNB)
25,760
0,10%
2,47%
Euro k dolaru pokračovalo v poklesu a zaznamenávalo na konci týdne již 7týdenní minima v blízkosti hranice
1,31. Dolaru se dařilo také k JPY, kdy se po více jak měsíci dostal zpět nad hranici 100. Konec týdne však
přinesl korekci i pod hranici 99. Domácí měna v reakci na dění na euro-dolaru navázala na zahájené
oslabování z konce předchozího týdne. Koruně se nejprve solidně dařilo, když zaznamenávala i více jak
2měsíční maxima k eur u hranice 25,60 Kč, k dolaru u 19,15 Kč. S posilováním dolaru však došlo na korekci.
USD/CZK (ČNB)
19,638
0,99%
3,06%
GBP/CZK (ČNB)
30,589
1,52%
-0,72%
EUR/USD
1,3176
-0,29%
-0,13%
KOMODITNÍ TRHY
Zlato zaznamenávalo výraznou volatilitu. Zatímco v první polovině týdne se obchodovalo u hladiny 1415
USD, v pátek se ocitlo na 14denním minimu 1360 USD. Makrodata však ztráty pomohla následně umazat.
V reakci na „klid“ v Sýrii v úvodu týdne zastihl dále níže i ropu. Např. WTI se obchodovala i za 104,21 USD.
Konec týdne však již naopak přinášel úrovně nedaleko letošních srpnových maxim, resp. WTI nakonec
uzavřela na 28měsíčním maximu. Stalo se tak vlastně i přes silnější dolar.
Název
Hodnota
Komodity
% zm ěna
za týden
% zm ěna
od 1.1.13
Ropa WTI (NYMEX)
110,53
2,68%
20,38%
Ropa Brent (ICE)
115,83
1,21%
4,25%
Zlato (COMEX)
1386,50
-0,69%
-17,26%
Stříbro (COMEX)
23,89
1,62%
-20,96%
Název
Hodnota
Tento týden mají v USA zákonodárci posvětit možný vojenský zásah v Sýrii. Politické napětí v dané
záležitosti se vlastně přiostřuje, když se zásahem nesouhlasící Rusko oznámilo příp. podporu tamnímu
režimu. Z ekonomických sfér pak již víkendová makrodata přinesla další pozitivní zprávy z čínské ekonomiky.
Tamní export v srpnu meziročně vzrostl o +7,2 %, dovoz o +7 %. V Japonsku byl pak podstatně výše
revidován anualizovaný údaj o růstu tamního HDP v 2Q (z +2,6 % na +3,8 %). Asijské trhy tak v reakci do
nového týdne vstoupily výrazně pozitivně. Z domácích makrodat lze zmínit srpnové zpomalení inflace na
meziročních +1,3 %. Ta se tím dostává na úrovně z roku 2010. Nezaměstnanost v minulém měsíci
stagnovala na 7,5 %.
Vybrané očekávané události viz. níže.
Hospodářské výsledky apod.
Makrodata
9.9.
10.9.
11.9.
12.9.
13.9.
Eurozóna
Sentix investorská důvěra (9/2013)
9.9.
Hovnanian (HOV)
USA
spotřebitelské půjčky (7/2013)
10.9.
Uralkali
Čína
průmyslová výroba (8/2013)
12.9.
Lululemon Athletica (LULU)
Čína
maloobchodní tržby (8/2013)
13.9.
TMR
Francie
průmyslová výroba (7/2013)
Německo
index spotřebitelských cen (F 8/2013)
UK
ILO míra nezaměstnanosti (3M) (7/2013)
USA
veloobchodní zásoby (7/2013)
Itálie
průmyslová výroba (7/2013)
Eurozóna
průmyslová výroba (7/2013)
USA
týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti
USA
státní rozpočet (8/2013)
Japonsko
průmyslová výroba (F 7/2013)
USA
index výrobních cen (8/2013)
USA
maloobchodní tržby (8/2013)
USA
index spotřebitelské důvěry Univerzity Michigan (9/2013)
USA
podnikové objednávky (7/2013)
Upozornění: Informace zde uvedené mají pouze informativní charakter. Data k 6.9.2013 k 22 hod. (bez záruky)
2
9. září 2013
Vytvořil: Jiří Zendulka
Týdenní report
36 / 2013
Týden na finančních trzích
2. - 6. 9. 2013
UPOZORNĚNÍ SPOLEČNOSTI (Investiční disclaimer)
Toto upozornění, kromě obecného a trvalého úsilí společnosti BH Securities a.s. poskytovat klientům a čtenářům analytických výstupů zřetelné a relevantní informace, plní taktéž úlohu naplnění požadavků
Vyhlášky č.114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení Komise pro cenné papíry ze dne 27.3.2006 (další informace jsou uvedeny v souboru poctivá prezentace).
Přesto, že v následujícím textu je uvedena řada důležitých skutečností, je třeba výslovně upozornit na to, že upozornění společnosti je třeba číst a vnímat ve svém celku, tj. kromě informací zde uvedených
taktéž informace a prohlášení uvedená na webových stránkách společnosti BH Securities a.s. www.bhs.cz, na něž touto cestou výslovně odkazujeme.
Kurzy, ceny, výnosy, zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními instrumenty v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako indikátor nebo záruka budoucích kurzů,
cen, výnosů, zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních instrumentů.
S investicí je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a návratnost původně investovaných prostředků není zaručena.
Poskytování investičních služeb obchodníkem s cennými papíry nelze považovat za formu ani ekvivalent kolektivního investování, vkladu u banky, ani penzijního připojištění nebo pojištění. Investoři se o
výhodnosti a vhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodují samostatně, a to s přihlédnutím k ceně, případnému nebezpečí a riziku. Podrobněji jsou upozornění na rizika zpracována v
obchodní dokumentaci společnosti.
Investiční instrumenty denominované v cizích měnách jsou, kromě výše uvedených skutečností navíc vystaveny vlivům vyplývajících ze změn devizových kurzů, které mohou mít vliv na jejich kurzy, ceny,
zhodnocení či výnosy z nich plynoucí.
Je-li na těchto stránkách zmínka o České národní bance, jiném tuzemském či zahraničním správním úřadu nebo instituci vykonávající dozor nad finančním trhem, nelze z této zmínky vyvozovat, že tyto
instituce (nebo kterákoliv z nich) zaručují výnosy z kterékoliv investiční služby nebo návratnost investic či že tyto instituce takové investice doporučují.
Tento dokument slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje žádnou nabídku, či výzvu ke koupi, nebo prodeji cenných papírů, či obecněji jakéhokoliv investičního nástroje. Investiční nástroje
zmíněné v investičních doporučeních nemusí být vhodné pro každého investora, neboť nezohledňují individuální potřeby a možnosti jednotlivých klientů. Investiční doporučení mají sloužit odborně zdatným
investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na informace uvedené v investičních doporučeních.
Dokument je tedy určen především pro kvalifikované a zkušené investory. Tento dokument a v něm obsažené informace a názory nelze mechanicky použít k nákupům a prodejům cenných papírů.
Názory společnosti BH Securities a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění, především v souvislosti s aktuálním vývojem na kapitálových trzích.
Společnost BH Securities a.s. nenese žádnou odpovědnost za případné škody vzniklé třetím osobám v důsledku využití informací z tohoto dokumentu.
Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které společnost považuje za důvěryhodné. P řes maximální pozornost a péči věnovanou obsahu a ověřování informací
použitých při formulaci tohoto dokumentu společnost tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány, či sděleny tak, aby poskytovaly přesný, úplný a
nezkreslený obraz skutečnosti (s výjimkou údajů vztahujících se přímo k BH Securities a.s.).
Kromě výše uvedeného je vhodné upozornit, že tento dokument (a veškeré analytické výstupy BH Securities a.s.) je třeba vnímat:
s vědomím, že uváděné ceny a cíle nezohledňují transakční náklady spojené s nákupem a prodejem,
ve svém celku, ne jen pouze v jednotlivostech, či vytržených částech,
v kontextu k dalším (předcházejícím i následným) dokumentům a zpravodajství BH Securities a.s.; tato publikace je považována za doplňkový zdroj informací našim klientům i nejširší veřejnosti. Na
informace uvedené v ní nelze pohlížet tak, jako by šlo o údaje nezvratné a nezměnitelné.
v kontextu k aktuálnímu dění na trzích,
s vědomím, že vytváření dokumentu zahrnuje zpracování mnoha údajů z mnoha zdrojů, což je proces, který nelze plně zautomatizo vat, je vněm obsažen nemalý podíl ručního zpracování včetně
možného ručního přepisu údajů a přes veškerou snahu a pozornost nelze vyloučit vznik tiskové chyby a chyby plynoucí z přepisu či kopírování údajů z jiných zdrojů.
s vědomím omezeného rozsahu a časové platnosti dokumentu.
Je v zájmu uživatele doplnit informace a náměty obsažené v dokumentu o další informační zdroje a srovnání ještě před vlastním investičním rozhodnutím.
-
Společnost BH Securities a.s. se může příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat
poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu.
Společnost BH Securities a.s.:
-
v posledních 12 měsících nebyla vedoucím manažerem nebo spoluvedoucím manažerem veřejné nabídky finančních nástrojů vydaných emitentem,
nemá s emitentem uzavřenu jinou smlouvu o poskytování investičních služeb,
nemá s emitentem uzavřenu dohodu týkající se tvorby a rozšiřování investičních doporučení.
je pro některé akciové tituly obchodované na Burze cenných papírů Praha tvůrcem trhu (aktuální seznam je uveden v souboru poctivá prezentace)
Zaměstnanci společnosti a osoby podílející se na tvorbě tohoto dokumentu mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty.
Odměna analytiků nebyla a nebude, přímo či nepřímo, spojena s konkrétními doporučeními nebo názory vyjádřenými v analýzách. Analytici, kteří připravují investiční doporučení, nesou plnou odpovědnost
za jejich objektivitu a jsou odměňováni dle různých kritérií, včetně kvality a přesnosti rozborů, spokojenosti klientů, konkurenčních faktorů.
Společnost BH Securities a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není
podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování BH Securities a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím případném obchodování s emitenty těchto investičních
nástrojů.
Mimo dlouhodobých investičních doporučení vycházejících z metod finanční analýzy hospodářských výsledků a jejich očekávání zveřejňovaných na jiných místech webových stránek společnosti BH
Securities a.s. čas od času zveřejňuje společnost BH Securities a.s. i krátkodobá doporučení vycházející z aktuálního vývoje na akciových trzích. Jedná se o krátkodobé investiční příležitosti vycházející
zejména z technické analýzy, aktuálních, či očekávaných podstatných událostí na trhu tzv. Trade Idea. Investiční doporučení zveřejňovaná v této sekci vychází zejména z aktuálních podmínek na trhu a
platí pouze krátce po vydání. Zpravidla nejsou dále aktualizována. Trade Idea nemusí být krátkodobě v souladu s dlouhodobými materiály zveřejňovanými např. pro české tituly obchodované na burze.
Investiční příležitosti (Trade Idea) jsou investičním doporučením dle vyhlášky č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení. V případě Trade Idea společnost BH Securities a.s. nevytváří
statistiku „Poměr jednotlivých stupňů investičních doporučení ani Přehledy doporučení vydaných za posledních 12 měsíců“. Doporučení Trade Idea jsou zveřejňovány chronologicky a jejich abecední
seznam není zpracováván.
Tento dokument je vydán společností BH Securities a.s., která je obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky.
Další informace lze získat v sekci dokumenty.
Pozn.: Tento dokument je majetkem společnosti BH Securities a.s., proto žádáme, aby tyto podklady nebyly zveřejňovány v plném znění a postupovány dalším stranám bez předchozího souhlasu BH
Securities a.s.
BH Securities a.s.
Na Příkopě 15
Praha 1, 110 00
Tel: +420 255 710 710
Fax: +420 255 710 770
E-mail: [email protected]
Česká Republika
BH Securities a.s.
Václavské náměstí 772/2
Praha 1, 110 00
Tel: +420 255 710 711
Fax: +420 255 710 712
E-mail: [email protected]
Česká Republika
www.bhs.cz
Upozornění: Informace zde uvedené mají pouze informativní charakter. Data k 6.9.2013 k 22 hod. (bez záruky)
3