Ranní zpráva - Komerční banka, as

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM
22. června 2016
Denní komentář
Ranní zpráva
Spotřebitelská důvěra v eurozóně by se měla nadále zlepšovat
Zprávy a události
Viktor Zeisel
(420) 222 008 523
[email protected]
ZEW index hodnotící očekávání v eurozóně v červnu vzrostl z 16,8 bodu na 20,2 bodu. •
Stejný index pro Německo se zvednul z 6,4 bodu na 19,2 bodu, zatímco trhy očekávaly pokles
na 4,8 bodu. Index hodnotící současnou situaci si polepšil z 53,1 bodu na 54,5 bodu (trh 53
body).
Maďarská centrální banka ponechala svou klíčovou sazbu beze změny na 0,9 %.
Kalendář dnešních ekonomických událostí
Country
US
Euro area
US
Euro area
BST
Period Previous
MBA Mortgage Applications
12:00
17 Jun
-2.4
FHFA House Price Index (% MoM)
14:00
Apr
0.7
Consumer Confidence
15:00
Jun A
-7
Existing Home Sales
15:00
May
5.45m
Existing Home Sales (% MoM)
15:00
May
1.7
Belgium's Michel Speaks at British Chamber Dinner in Brussels (15:30)
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
SG frcst
Cons
-6.3
5.51m
1.1
0.6
-7
5.55m
1.8
Středoevropský letní čas = BST+1
Euro ztratilo své zisky ze začátku týdne
Během
včerejšího
odpoledního
obchodování euro ztratilo své zisky proti
USD/EUR
1. 142
dolaru ze začátku týdne a oslabilo o
přibližně o půl procenta. Dnes ráno zahajuje
1. 136
na úrovni 1,126 USD/EUR. Ačkoliv jsme
včera byli svědky dvou vystoupení jak
1. 130
1. 124
prezidentky Fedu, tak prezidenta ECB,
pohyb na devizových trzích se nedá přičíst
prohlášením ani jednoho z nich. Svou roli
sehrála spíše nervozita na finančních trzích
před čtvrtečním referendem o setrvání Velké
Británie v EU.
1. 118
14.06.
15.06.
16.06.
19.06.
21.06.
1. 112
22.06.
Zdroj: Bloomberg
Vystoupení Janet Yellen před americkým senátem nepřineslo nové informace. Fed podle
ní bude pokračovat v opatrném zvyšování sazeb. Záležet bude hlavně na pokračování růstu
pracovních míst a inflace. Prezidentka Fedu se vyjádřila i k případnému Brexitu. Podle ní by to
byl výrazný zásah pro Velkou Británii i pro celou Evropu. Ovlivnil by i finanční podmínky a tím i
výhled pro americkou ekonomiku. Mimo jiné se Brexitu ve svém vystoupení věnoval i
prezident ECB Mario Draghi. Ten prohlásil, že ECB rozsáhle konzultuje s ostatními
centrálními bankami i MMF, ale že ECB pro případ Brexitu nemá konkrétní plán. Prezident
ECB mimo jiné obhajoval negativní sazby, nicméně zdůraznil nutnost dalších kroků
směřujících ke zvýšení investic na úrovni EU.
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Radost evropským centrálním bankéřům včera udělal i německý ústavní soud. Ten se ve
svém rozhodnutí ztotožnil s argumentací Evropského soudního dvora a definitivně zamítl
omezení účasti německých institucí na programu OMT.
Dnešní kalendář ekonomických událostí je poměrné krátký. Ve Spojených státech podle
odhadů trhu i SG v květnu dále vzrostly prodeje stávajících nemovitostí. V eurozóně by podle
odhadů ekonomů SG mělo pokračovat vylepšování důvěry spotřebitelů, i když volnějším
tempem než v předchozích dvou měsících.
Středoevropské měny pod tlakem oslabujícího eura
Měnám v regionu se včera nedařilo. Jejich
PLN/EUR
4.460
4.440
4.420
4.400
4.380
4.360
14.06. 15.06. 16.06. 17.06. 21.06. 22.06.
pohyb je nadále ve vleku globálních událostí,
kde hlavní roli hraje očekávání ohledně
čtvrtečního hlasování o setrvání
Británie v EU. Včera regionální
CZK/EUR
27.10
Velké
měny
27.08
27.06
reagovaly na oslabení eura proti dolaru.
Polský zlotý a maďarský forint ztratily
27.04
odpoledne necelé půlprocento ze své
hodnoty, ale později část této ztráty
27.02
27.00
22.06.
Zdroj: Bloomberg
korigovaly. Česká koruna oslabila o necelé
dva haléře a v odpoledních hodinách se
HUF/EUR
její kurz dotknul hladiny 27,07 CZK/EUR.
I v nadcházejících dnech bude vývoj středoevropských měn ve vleku zpráv z Velké Británie.
316.0
315.0
314.0
313.0
312.0
311.0
14.06. 15.06. 16.06. 17.06. 21.06. 22.06.
Zdroj: Bloomberg
14.06.
15.06.
16.06.
17.06.
21.06.
Zdroj: Bloomberg
Každý nový průzkum veřejného mínění ve Velké Británii má sílu posunout i kurzy
středoevropských měn.
Včerejší zasedání maďarských centrálních bankéřů nepřineslo výrazná překvapení.
Klíčová úroková sazba zůstala beze změny. Zlepšení se dočkala prognóza centrální banky.
Inflace by v letošním roce podle Maďarské centrální banky měla dosáhnout 0,5 % (předchozí
prognóza ukazovala 0,3 %) a v příštím roce by měla vzrůst až na 2,6 % (původně 2,4 %).
Maďarští centrální bankéři považují svou současnou klíčovou sazbu v souladu s touto
prognózou. Nicméně sazby by měly zůstat nízké po delší období.
Česká výnosová křivka včera zůstala bez výraznějších změn.
22. června 2016
2
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Technická analýza
EUR/CZK: Move above 27.08/27.25 needed to signal a meaningful recovery. (17. června 2016)
EUR/CZK: monthly chart
EUR/CZK: weekly chart
Coordinator Global
Technicals
Stephanie Aymes
(44) 207 762 5898
[email protected]
EUR/CZK
has
been
witnessing
a
steady
pullback
after
forming
shooting star at multiyear
channel resistance (currently
at 28.80). The pair is
hovering near support levels
of
27.00
the
50%
retracement from October
2013 lows. With Monthly
MACD
closing
in
on
equilibrium
level,
27.00
remains a key support which
will decide if next leg of
down move unfolds towards
26.63 and even towards
2011 highs of 26.15.
The pair is evolving within a
sideways range and is now
probing the 50 week MA at
27.08/27.25,
also
last
September highs. Weekly
indicator is piercing above
the 50% level however a
sustained break beyond
27.08/27.25 will be needed
to signal a meaningful
recovery.
EUR/USD: upside should remain limited. (21. června 2016)
EUR/USD: hourly chart
EUR/USD
temporarily
pierced graphical levels of
1.1460 and underwent a
retracement
towards
intermittent
support
at
1.1070,
the
50%
retracement
since
December. Short term, a
recovery is taking shape
however
1.1460/1.15
remains a near term hurdle.
Only a sustained move
above will mean further
recovery.
Zdroj: SG Cross Asset Research
Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG)
prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).
22. června 2016
3
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Finanční trhy
Světové devizové trhy
poslední závěr 21.06.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.05.16
výnos od 31.12.15
1.126
1.466
0.768
104.620
117.800
0.961
1.082
24.040
27.067
3.908
4.399
279.510
314.660
-0.5%
-0.1%
-0.4%
0.4%
-0.1%
0.0%
-0.5%
0.5%
0.0%
0.7%
0.2%
1.1%
0.6%
0.4%
1.0%
-0.6%
-5.3%
-4.9%
-3.0%
-2.6%
-0.3%
0.1%
-0.9%
-0.5%
-0.9%
-0.5%
1.1%
1.0%
0.1%
-5.5%
-4.5%
-3.2%
-2.2%
-0.9%
0.2%
-0.7%
0.3%
-0.7%
0.3%
3.6%
-0.5%
4.1%
-13.0%
-9.8%
-3.8%
-0.4%
-3.3%
0.2%
-0.5%
3.1%
-3.9%
-0.4%
poslední závěr 21.06.16
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
-0.59
-0.47
0.05
0.76
1.20
1.71
-0.09
0.03
0.43
1.76
2.28
3.25
1.76
2.43
3.11
-0.1
0.4
-0.1
0.0
0.0
0.0
1.7
2.3
4.5
0.0
-1.0
-2.0
2.6
4.5
3.9
-8.6
-11.4
-11.5
-11.3
-16.3
-13.3
-2.2
-4.3
-2.2
-4.5
-12.5
-13.5
17.8
11.6
3.1
135
167
166
50
50
38
234
275
320
235
290
306
0.1
-0.4
0.1
1.8
1.9
4.6
0.1
-1.4
-1.9
2.7
4.1
4.0
poslední závěr 21.06.16
denní změna (bb)
měsíční změna
spread vůči EUR
denní změna spreadu
-0.19
-0.04
0.50
0.89
1.17
1.57
0.28
0.36
0.59
0.94
1.28
2.20
1.73
2.01
2.42
-0.4
0.5
1.3
1.0
1.6
1.3
0.5
0.5
-0.5
-0.5
-1.5
-3.5
3.2
4.2
4.5
-4.3
-6.8
-5.5
-13.2
-15.8
-13.7
-4.5
-8.5
-9.0
-3.3
-8.5
-8.5
8.7
8.7
5.7
108
121
106
47
40
9
113
132
169
192
205
191
1
1
0
1
0
-2
0
-2
-5
4
4
3
hlavní sazba centrální
banky
jednodenní sazba
3M mezibankovní sazba
(offer)
2Y Swap
10Y Swap
-0.40
0.50
0.50
0.10
-0.75
0.05
0.90
1.50
1.75
8.25
-0.40
0.48
0.43
-0.10
-1.00
0.05
1.65
0.88
0.50
10.15
0.06
0.64
0.59
0.06
-0.77
0.29
1.00
1.61
0.55
11.03
-0.17
0.89
0.81
-0.12
-0.78
0.27
0.94
1.73
1.69
8.76
0.50
1.57
1.38
0.03
-0.25
0.59
2.21
2.42
7.44
poslední závěr 21.06.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.05.16
výnos od 31.12.15
19.9
18.7
159.3
81.8
#VALUE!
0.7
-3.4
-0.6
0.0
-0.3
12.2
-3.2
0.0
0.5
17.2
-3.3
2.3
5.9
-5.2
7.7
EUR/USD
GBP/USD
GBP/EUR
JPY/USD
JPY/EUR
CHF/USD
CHF/EUR
CZK/USD
CZK/EUR
PLN/USD
PLN/EUR
HUF/USD
HUF/EUR
Světové dluhopisové trhy
EU 2Y
EU 5Y
EU 10Y
US 2Y
US 5Y
US 10Y
CZ 2Y
CZ 5Y
CZ 10Y
HU 3Y
HU 5Y
HU 10Y
PL 2Y
PL 5Y
PL 10Y
Světové trhy IRS
EUR 2Y
EUR 5Y
EUR 10Y
USD 2Y
USD 5Y
USD 10Y
CZK 2Y
CZK 5Y
CZK 10Y
HUF 2Y
HUF 5Y
HUF 10Y
PLN 2Y
PLN 5Y
PLN 10Y
Přehled sazeb
EUR (depo)
USD (horní limit)
GBP
JPY
CHF
CZK
HUF
PLN
RON
RUB
5Y CDS spready
USA
Germany
Hungary
Poland
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
22. června 2016
4
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Akciové trhy
Světové akciové trhy
poslední závěr 21.06.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.05.16
výnos od 31.12.15
17 830
2 089
4 844
2 967
4 367
10 016
6 227
842
1 803
26 811
6 508
937
77 531
16 169
20 668
2 879
0.1%
0.3%
0.1%
0.8%
0.6%
0.5%
0.4%
0.4%
0.5%
0.9%
0.3%
0.2%
0.0%
1.3%
0.8%
-0.4%
1.9%
1.8%
1.6%
0.2%
0.3%
1.0%
1.1%
-3.8%
-0.2%
1.4%
2.2%
4.9%
1.5%
-3.4%
4.1%
1.9%
0.2%
-0.4%
-2.1%
-3.1%
-3.1%
-2.4%
-0.1%
-5.8%
-0.3%
1.1%
2.3%
3.6%
-0.3%
-6.2%
-0.7%
-1.3%
2.3%
2.2%
-3.3%
-9.2%
-5.8%
-6.8%
-0.3%
-11.9%
-3.0%
12.1%
-7.1%
23.8%
8.1%
-15.1%
-5.7%
-18.7%
poslední závěr 21.06.16
denní změna
týdenní změna
měsíční změna
roční změna
56
423
595
924
73.20
216
785
12 299
206
640
173
480
0.4%
-2.2%
2.1%
3.2%
1.0%
-2.2%
-2.2%
0.0%
0.0%
0.0%
-0.6%
-0.9%
3.4%
3.2%
4.8%
4.6%
1.8%
-3.6%
-0.6%
0.8%
0.0%
0.0%
0.0%
4.2%
-3.0%
-2.3%
-4.5%
-4.1%
-1.7%
-7.3%
0.0%
-6.0%
0.3%
0.0%
-0.9%
-7.5%
7.0%
-25.2%
-15.3%
-11.9%
N/A
122.6%
-4.1%
13.9%
9.0%
8.5%
10.9%
-45.6%
poslední závěr 21.06.16
maximum za
posledních
52 týdnů
minimum za
posledních
52 týdnů
objem obchodů
(v ks)
poměr objemu obchodů
vzhledem k 6M průměru
56
423
595
924
73.20
216
785
12 299
206
640
173
480
69
603
786
1 142
76.35
266
967
13 696
218
695
195
894
43
362
556
862
68.00
94
685
10 400
182
565
139
452
59 722
532 551
105 012
272 454
1592 749
69 372
13 564
1 117
62
0
9 256
46 397
210%
102%
88%
136%
N/A
57%
201%
119%
2%
0%
22%
240%
poslední závěr 21.06.16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31.05.16
výnos od 31.12.15
0.0%
-1.1%
0.0%
0.0%
0.6%
0.2%
-0.8%
-0.7%
-5.1%
-4.4%
2.5%
2.3%
1.3%
4.6%
1.5%
5.7%
2.0%
4.8%
-6.9%
8.6%
2.4%
-0.5%
4.3%
8.1%
-0.8%
5.1%
0.5%
3.7%
-8.8%
3.6%
38.4%
31.9%
19.5%
24.7%
-1.0%
8.5%
-4.7%
9.6%
-32.8%
-3.4%
US Dow Jones
US S&P 500
US Nasdaq
Euro STOXX 50
French CAC 40
German DAX
UK FTSE 100
Czech PX
Polish WIG20
Hungarian BUX
Romanian BET
Russian RTS
Turkish ISE 100
Japanese Nikkei 225
Hong Kong Hang Seng
Chinese Shanghai
PX
CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A
CEZ AS
ERSTE GROUP BANK AG
KOMERCNI BANKA AS
MONETA MONEY BANK AS
O2 CZECH REPUBLIC AS
PEGAS NONWOVENS SA
PHILIP MORRIS CR AS
PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS
TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6
UNIPETROL AS
VIENNA INSURANCE GROUP AG
PX
CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A
CEZ AS
ERSTE GROUP BANK AG
KOMERCNI BANKA AS
MONETA MONEY BANK AS
O2 CZECH REPUBLIC AS
PEGAS NONWOVENS SA
PHILIP MORRIS CR AS
PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS
TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6
UNIPETROL AS
VIENNA INSURANCE GROUP AG
Komodity
Oil Brent
Oil WTI
Gold
Silver
Copper
Aluminium
Lead
REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index
Carbon Emission Future $/OZ
Electricity 1Y Fwrd Price/Germany
49.5
48.9
1 268.1
17.3
4 658.8
1 635.5
1 709.0
193.1
5.6
27.3
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
22. června 2016
5
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat
G5
M onday 20 June
Tuesday 21 June
Wednesday 22 June
Thursday 23 June
Friday 24 June
Euro area
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Prev
SG
Cons
Euro area
ZEW Survey Current Situation
55 .4
Jun
53.1
54.0
Consumer Confidence
-6.3
Jun A
-7.0
ZEW Survey Expectations
10.5
Jun
6.4
Non m onetary policy m eeting of
Jun P
Germany
the Governing Council of the ECB
Markit Eurozone Com posite PMI
52.9
Jun P
53.1
53.0
Germany
IFO Business Clim ate
107.1
Jun
107.7
107.4
IFO Current Assessm ent
114.0
Jun
114.2
114.0
4.8
Euro area
Unit
Germany
Euro area
Markit Eurozone Manufacturing PMI
-7.0
OMT Ruling
Jun P
51.5
51.4
51.4
Markit Eurozone Services PMI
53.1
53.3
53.2
Markit Germany Manufacturing PMI
52.0
Jun P
52.1
52.0
Markit Germany Services PMI
55.0
Jun P
55.2
55.0
Markit Germany Com posite PMI
Jun P
54.5
54.3
Results for the TLTRO II
allotm ent will be published
IFO Expectations
Jun
101.6
100.8
101.2
France
54.3
GDP (% QoQ)
France
1Q F
0.6
0.6
0.6
Business Confidence
102
Jun
102
103
GDP (% YoY)
1Q F
1.4
1.4
1.4
Manufacturing Confidence
103
Jun
104
103
Markit France Manufacturing PMI
48.9
Jun P
48.4
48.9
Spain
General Elections (On Sunday)
Markit France Services PMI
51.8
Jun P
51.6
51.8
Markit France Com posite PMI
51.2
50.9
51.2
ECB's Draghi Speaks at
ECBSPeak: Mersch
Jun P
European Parliament in Brussels
ECBSpeak: Nouy
ECBSpeak : Angeloni
United Kingdom
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
PSNB ex Banking Groups (GBP bn)
9.3
May
7.2
9.3
CBI Trends Total Orders
Jun
-8
Unit
Prev
SG
Cons
Referendum on EU m emb ership
(closes 10pm )
Unit
Prev
SG
Cons
BBA Loans for House Purchase
May
40104
37500
-10
CBI Trends Selling Prices
Jun
2
BoE Holds Second Additional ITLR
Operation Around EU Vote
United States
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Yellen Testifies on Monetary
Policy to Senate Banking Panel
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Initial Jobless Claims (in '000)
Prev
SG
Cons
Durable Goods Orders (% MoM)
- 2.8
May P
3.4
-0.8
18-Jun
Existing Hom e Sales (% MoM)
1.1
May
1.7
1.8
Continuing Claims (in '000)
11-Jun
2157
May P
Yellen Speaks Before House
Financial Services Panel
Markit US Manufacturing PMI
Jun P
50.7
50.3
Cap Goods Orders Nondef Ex Air
0.5
May P
-0.6
0.0
New Home Sales (in '000)
55 0
May
619
Cap Goods Ship Nondef Ex Air
May P
0.4
277
Durables exTransportation (% MoM)
565
New Home Sales (% MoM)
-11.1
May
16.6
FedSpeak: Kashkari (Minneapolis,
non voting)
Unit
Existing Hom e Sales (in m n)
5.51
May
5.45
5.55
0.5
0.5
U. of Mich. Sentiment
Jun F
94.3
0.0
94.1
FedSpeak: Kaplan (Dallas,
non voting)
FedSpeak: Powell (BoG)
Japan
Unit
Prev
SG
Cons
Trade Balance (bn JPY)
70.0
May
823.2
70.0
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Trade Balance Adjusted (bn JPY)
10.0
May
426.6
113.4
Exports (% YoY)
May
-10.1
-9.4
-10.0
Im ports (% YoY)
May
-23.3
-14.0
-13.8
SG
Cons
China
Unit
Prev
SG
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg
22. června 2016
6
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat
Other Countries
Monday 20 June
Tuesday 21 June
Wednesday 22 June
Thursday 23 June
Friday 24 June
Europe
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Poland
Unem ployment Rate (% )
9.1
May
9.5
LatAm
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Brazil
Colombia
IBGE Inflation IPCA-15 (% MoM)
0.65
Jun
0.86
Intervention rate (% )
22-Jun
7.25
7.50
Cons
7.50
IBGE Inflation IPCA-15 (% YoY)
9.25
Jun
9.62
Unit
Prev
SG
Mexico
Brazil
Econom ic Activity IGAE (% YoY)
2.7
Ap r
1.2
2.9
Current Account Balance ($ m n)
1904
May
412
Bi-Weekly CPI
15-Jun
0.17
0.19
M exico
Bi-Weekly Core CPI
0.16
15-Jun
0.11
Retail Sales (% MoM)
- 1.2
Apr
3.0
Bi-Weekly CPI (% YoY)
2.72
15-Jun
2.66
Retail Sales (% YoY)
-0.6
Apr
6.4
6.6
8.9
Unit
Prev
SG
Cons
Asia Pacific
Unit
Prev
SG
Cons
Taiwan
Export Orders (% YoY)
- 5.0
May
-11.1
-7.5
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Australia
Taiwan
House Price Index (% QoQ)
0.2
1Q
0.2
0.8
May
House Price Index (% YoY)
7.2
1Q
8.7
SG
Cons
Industrial Production (% YoY)
0.0
-4.1
7.5
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
22. června 2016
Prev
7
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM
Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu
Jan Vejmělek, Ph.D., CFA
(420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové
Viktor Zeisel
(420) 222 008 523
Marek Dřímal
(420) 222 008 598
David Kocourek
(420) 222 008 569
Jana Steckerová
(420) 222 008 524
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akcioví analytici
Josef Němý, CFA
(420) 222 008 560
Miroslav Frayer
(420) 222 008 567
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ
Hlavní ekonom SG Poland
Jaroslaw Janecki
(48) 225 284 162
Hlavní ekonom Rosbank
Evgeny Koshelev
(7) 495 725 5637
Hlavní ekonom BRD-GSG
Florian Libocor
(40) 213 016 869
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG
Carmen Lipara
(40) 213 014 370
Ekonom
Simona Tamas
(40) 213 014 472
Akciový analytik
Laura Simion, CFA
(40) 213 014 370
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBALNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM
Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky
Michala Marcussen
(44) 20 7676 7813
[email protected]
Eurozóna
Anatoli Annenkov
(44) 20 7762 4676
Michel Martinez
(33) 1 4213 3421
Yacine Rouimi
(33) 1 42 13 84 04
Yvan Mamalet
(44) 20 7762 5665
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Severní Amerika
Aneta Markowska
(1) 212 278 66 53
Omair Sharif
(1) 212 278 48 29
Velká Británie
Brian Hilliard
(44) 20 7676 7165
Latinská Amerika
Dev Ashish
(91) 80 2802 4381
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Asia a Pacifik
Klaus Baader
(852) 2166 4095
Čína
Wei Yao
(852) 2166 5437
Japonsko
Takuji Aida
(81) 3 5549 5187
Kiyoko Katahira
(81) 3 5549 5190
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Korea
Suktae Oh
(82) 2195 7430
Indie
Kunal Kumar Kundu
(91) 80 6716 8266
Inflace
Vaibhav Tandon
(91) 80 6731 9449
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY
Globální vedoucí výzkumu
Patrick Legland
(33) 1 42 13 97 79
[email protected]
Vedoucí dluhopisového trhu a měnových kurzů
Vincent Chaigneau
(44) 20 7676 7707
[email protected]
Dluhopisový trh
Bruno Braizinha
(1) 212 278 5296
Frances Cheung, CFA
(852) 2166 5437
Jean-David Cirotteau
(33) 1 42 13 72 52
Cristina Costa
(33) 1 58 98 51 71
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Rahul Desai
(44) 20 7676 7904
Jorge Garayo
(44) 20 7676 7404
Ciaran O'Hagan
(33) 1 42 13 58 60
Shakeeb Hulikatti
(91) 80 2802 4380
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Adam Kurpiel
(33) 1 42 13 63 42
Vedoucí strategie US sazeb
Subadra Rajappa
(1) 212 278 5241
Jason Simpson
(44) 20 7676 7580
Marc-Henri Thoumin
(44) 20 7676 7770
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Měnové kurzy
Jason Daw
(65) 63267890
Alvin T. Tan
(44) 20 7676 7971
Olivier Korber (Derivatives)
(33) 1 42 13 32 88
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Amit Agrawal
(91) 80 6758 4096
Régis Chatellier
(44) 20 7676 7354
Jason Daw
(65) 6326 7890
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Roxana Hulea
(44) 20 7676 7433
Phoenix Kalen
(44) 20 7676 7305
Frances Cheung, CFA
(852) 2166 5437
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů
Guy Stear
(33) 1 41 13 63 99
[email protected]
22. června 2016
8
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Upozornění
Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje
jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde
obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s.
považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z
toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory
Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění.
Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na
obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční
nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od
nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu.
Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké,
včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné
v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní
koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům.
Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu
způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen
primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše
uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si
zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí
o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro
všechny investory.
Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je
založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá
investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní
investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku
vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu
investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice.
Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve
smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční
banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení,
a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary
Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci
Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů.
Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo
závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v
tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů
investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí
i výsledky obchodování s investičními nástroji.
Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k
dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá
investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu
prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na
uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty.
Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz
22. června 2016
9